Harley Finkelstein（总裁）
Jeff Hoffmeister（首席财务官）
Carrie Gillard（投资者关系总监）
身份不明的发言人
Bhavin Shah（德意志银行）
Dominic Ball（罗斯柴尔德公司Redburn）
Nicholas Jones（法国巴黎银行）
Michael Morton（Moffett Nathanson）
Robert Wildhack（Autonomous）
Samad Samana（杰富瑞）
Colin Sebastian（贝尔德）
Richard Tse（国民银行）
[突然开始] 这才是真正大规模的商业。本季度我们的收入为32亿美元，增长34%。我们的自由现金流为4.76亿美元，自由现金流利润率为15%。这意味着我们现在已经连续四个季度实现了30%或更高的收入和GMV增长，同时每个季度都保持中高 teens 的自由现金流利润率。如今，能够在如此规模下实现这一业绩的上市公司寥寥无几。这是一个非常小的圈子，我们对此感到非常自豪。
原因其实非常简单。我们从未忘记帮助商家取得成功的使命。这就是为什么我们每天都能看到新的企业通过他们的第一笔销售崭露头角。同时，我们也看到越来越多的全球顶级品牌从商业的各个角落迁移到我们平台。在第一季度，我们与三个奢侈品传奇品牌签约：Mulberry、Balman和LVMH。在时尚领域，我们迎来了Rag and Bone奢侈品 outlets、The Outnet和Rue Guilt集团，以及标志性的Land's End。Bevmo是美国最大的酒类零售商之一，已引入我们为其所有门店提供Shopify销售点（POS）支持。
还有Orvis，这家成立于1856年的户外品牌，正转向Shopify寻求完整的统一商业解决方案。同时，第一季度有Sauce等品牌上线。与Benetton集团、Victoria's Secrets、Bodi Epic、Shop by Vail Resorts和Reitman's等令人难以置信的品牌合作上线。最棒的是，我们不仅赢得了当今的零售传奇品牌，还在为未来的零售传奇品牌提供支持。而且这一切都在快速发生。稍后我们将分享一些真实的商家故事，因为理解我们正在创造的增长速度非常重要。
好的，让我们稍微回顾一下。关于人工智能在个人层面、公司层面和文化层面的意义，存在很多讨论。以下是我们的观点。首先，我们不再处于新时代的开端。到2026年，我们已经身处其中。人工智能现在是Shopify的母语。我们很早就押注人工智能并强制其应用。它嵌入到我们所做的一切中——我们构建的产品、我们支持的渠道、团队中每个人的工作方式。人工智能已成为Shopify每个人的外骨骼，为他们提供了一个虚拟代理团队。
这为快速实验创造了空间。它允许他们同时追求多个想法，然后在成功的想法上加倍投入。我们还相信另一个事实：没有哪个群体比企业家更能从人工智能中受益。逻辑很简单：人工智能正在极大地提高创业的可及性，实际上是加速了创业。这意味着我们将看到更多的企业家，他们将更容易扩展业务。人工智能驱动的购物使发现过程民主化。触达不再仅仅受预算影响。
它受相关性影响，这对商家和买家都有利。合适的产品在合适的时刻找到合适的购物者。这对新兴和成长中的商家具有巨大潜力。因为当他们成功时我们就成功，所以这对Shopify也具有巨大潜力。所以我们直说了吧。当我们看到像人工智能崛起这样的重大转变时，市场总会有些混乱。我们以前见过，相信未来还会再见到。每一次，当世界变得更加复杂时，Shopify的价值就会更高。
我们将更多的复杂性吸收到我们的系统中，对商家而言变得更有价值。因此，当我们审视我们所处的这个新商业时代时，有三个核心原则可以解释为什么Shopify处于如此强劲的地位。这是我们关注的重点，也是我今天要谈论的内容。第一个原则：Shopify拥有即将复合增长的巨大优势。我们拥有20年的商业数据。我们拥有数百万商家、数亿买家和数十亿产品的购买意向数据。
在实时信息已成为基本要求的世界中，优势在于其背后的洞察力。这需要深度——不仅是访问权限，还有经验。我们见证了数百万商家在各个类别和地区的创业、停滞、转型和扩张。这使我们能够基于真实的商业行为进行构建，并不断推出基于洞察的产品。只有我们拥有能够快速应用的深厚经验，这很难复制，并且它会增强我们添加的每一项能力，将商家进一步嵌入平台，并增加使用Shopify的价值。
Sidekick就是一个完美的例子。提醒一下，这是我们的智能助手，它基于我们的知识库以及关于每个商家特定业务的完全个性化情报进行训练。上个季度我们告诉大家，数据令人鼓舞。但那仅仅是开始。第一季度使用Sidekick的每周活跃店铺数量同比增长4倍。仅在第一季度，我们就看到超过12,000个使用Sidekick创建的自定义应用程序。第一季度生成的几乎一半的Shopify流程都是使用Sidekick构建的。
仅上个季度的主题编辑就达到数百万次，单季度增长超过1000%。每一个构建的应用程序、每一个创建的自动化流程、每一个完成的任务，都意味着商家在Shopify上用更少的资源完成更多的工作，运营更智能、更高效的业务。在发现过程变化比以往任何时候都快的世界中，在人工智能正在重塑买家寻找产品和信息呈现方式的世界中，这些商家正在使用Sidekick加快速度，以跟上商业发展的步伐。
还有Pulse，Sidekick的智能建议功能，它利用市场趋势和商家店铺数据主动为商家提供个性化建议，然后Sidekick代表商家执行这些建议。我给大家举一个我前几天刚看到的好例子。那是一个配饰品牌，Pulse注意到该品牌在正确的地方获得了关注——其产品得到了时尚杂志的认可，并出现在名人的Instagram个人资料中。
因此，它主动建议商家在其网站上创建一个社交证明页面，以建立信任和验证。一旦商家同意，Sidekick就代表商家创建了该页面，并且在几分钟内就全部准备就绪。就在几个月前，这个过程需要多名专家——市场营销、用户体验设计、文案撰写，通常还需要商家支付增量成本，而且从开始到完成可能需要几周时间。现在，这一切都在几分钟内自主完成，商家无需支付增量成本。
这只是作为商家日常运营一部分提供给他们的众多智能建议之一。这就是我们的复合优势。商业智能为智能工具提供动力，智能工具推动商家成功，进而产生更多的商业智能。这自然引出了第二个原则，即需求转化飞轮。应该越来越明显的是，每个季度Shopify都不再仅仅是转化需求的平台，我们也正在成为创造需求的平台。
这种端到端的定位对商家来说是一个主要优势。首先，在线GMV同比增长加速。这是我们的核心，是我们业务的核心。在线商店不会消失。事实上，我们相信新的新兴人工智能渠道，如ChatGPT、微软Copilot、谷歌人工智能服务和Meta，将随着时间的推移推动电子商务的增长和渗透率。让我们来谈谈这些渠道。我们是唯一能够从一个单一记录系统在ChatGPT、Copilot和谷歌内部实现发现和销售的平台。
人工智能渠道的早期信号非常令人鼓舞。在第一季度，流向Shopify商店的人工智能驱动流量同比增长8倍，而来自人工智能驱动搜索的订单增长了近13倍。其中，新买家订单的发生率接近20，是其他渠道的两倍。好的，现在让我们谈谈Shopify的产品目录，因为这真的非常重要。到目前为止，我们已经结构化了超过10亿种产品，具有清晰的属性、实时定价和准确的库存。
因此，人工智能代理可以在几秒钟内呈现最相关的产品。结果不言而喻。来自目录驱动的人工智能搜索的流量转化率是普通人工智能搜索流量的2倍，后者的代理是基于从网络上抓取的或经常过时的信息工作的。这就是Shopify带来的价值。好的，我再举一个关于驱动需求的广告活动的例子，这是我们的广告产品之一。寻找新客户是经营企业最困难的事情之一。付费营销历来昂贵、复杂，对于没有预算或专业知识与大型品牌竞争的小型商家来说，简直是遥不可及。
而广告活动正在改变这一点。在第一季度，拥有活跃广告活动的商家数量同比增长3倍。这不是一个小信号。这是一个开始对我们的商家产生真正影响的产品。我喜欢的是，这对中小型企业（SMBs）的影响尤其大，因为他们中的许多人原本无法获得这种水平的效果营销。对于一些小型商家来说，Shop广告活动贡献了高达其总GMV的四分之一。这不是可有可无的。
这是一个增长引擎。Shopify正在为他们提供以前只有最大品牌才能获得的规模经济。随着第一季度新增了包括ChatGPT、Pinterest和Microsoft Monetize在内的新渠道，我们正在为生态系统带来更多服务、更多触达和更多买家。另一个驱动需求的例子是Shop应用。Shop应用在第一季度表现强劲。GMV同比增长70%，这清楚地表明买家网络正在深化。Shop本身正成为一个有意义的商业目的地。
月活跃用户同比增长超过40%，直接在Shop上购买的独立买家较去年第一季度增长超过50%，这意味着比以往任何时候都有更多的新购物者通过Shop应用发现和购买商品。请记住，Shop应用只是Shop的一个方面，Shop是Shopify面向买家的一面。使用Shop登录是我们的用户验证工具，可跨设备、商店和界面识别买家，无需登录摩擦。使用量稳步增长。我们同比增长3倍，现在几乎在我们整个商家店面基础上都启用了该功能。
在智能体世界中，这真的很重要。代理需要知道他们为谁购买，而我们已经准备好了。这就是Shoplife飞轮。我们不仅在转化需求，还通过在正确的时间向正确的购物者呈现个性化的合适产品，智能地创造需求。我们的复合优势——20年商业积累的数十亿数据点——为我们的需求转化飞轮提供动力，该飞轮每个季度都在加速运转。这些都不是小事。
这些是将推动未来商业发展的原则。好的，我要留给大家的第三个原则是我所说的“隐形复杂性”。事情是这样的：商业中最困难的部分是没有人看到的部分。这正是Shopify茁壮成长的地方。当在线DTC热潮出现时，每个人都想构建自己的技术栈，我们看到了这一点。当社交 commerce开始兴起时，人们预测店面将迁移到他们的社交动态中，我们也看到了这一点。今年，随着人工智能对商业意义的一些不确定性，我们再次看到了这一点。
但商业是极其复杂的。我们花了二十年时间让它看起来很容易。商家带来产品，我们处理其他一切。每次世界变得更加复杂时，这个角色就变得更有价值，行业也认同这一点。正如你可能已经看到的关于通用商业协议（UCP）的最新消息，该协议是我们与谷歌共同开发的。UCP是一个开放协议，使智能体商业能够大规模运作。它支持完整的商业旅程——产品发现、结账、支付、售后——跨任何平台，使用任何支付处理器。
我们共同开发UCP是因为我们相信商业的未来基于开放标准，而不是封闭系统。然后我们创建了UCP技术委员会，这是指导协议方向的技术机构，以确保其不断发展以满足企业、平台、开发者和消费者的需求。我们现在看到整个行业中最大和最具创新性的公司围绕UCP聚集在一起，帮助推动智能体商业的发展。上个月，亚马逊、Meta、微软、Salesforce和Stripe都加入了该委员会，承诺利用他们在互联网规模交易处理方面的专业知识，构建一个通用的商业协议。
推动世界购物方式的公司现在都基于一个标准进行构建。在人工智能代理时代，Shopify处于商业运作的中心。这在实践中是这样的。支付是隐形复杂性的另一个完美例子。它设计得感觉很简单，但在表面之下绝非如此。欺诈检测、数十个市场的税务计算合规、货币转换、身份验证、支付授权，所有这些都以闪电般的速度无形地协同工作。
Shopify支付建立在所有这些全面工具之上，旨在确保商家能够轻松地在每个渠道（包括智能体渠道）上销售，而不会增加增量复杂性。对于小型企业尤其如此，管理和协调多个支付处理器是商家不需要的干扰。我们并非独自完成这一切。我们与全球最优秀的合作伙伴合作——Stripe、Affirm、PayPal以及世界各地的本地支付方式，所有这些都集成在一起，都可用，都在一个地方管理。
商家获得了全球支付生态系统的广度，却无需自己管理复杂性。这就是Shopify的不同之处。在第一季度，Shopify支付处理了670亿美元的GMV，同比增长41%，渗透率达到67%。这个数字每个季度都在上升，因为商家信任整个平台，而不仅仅是结账时刻。当然，还有Shop Pay，互联网上最受欢迎的结账方式，因为我们相信它是在任何地方购买任何东西的最简单方式。一键完成。
支付的所有复杂性都完全隐藏起来。在第一季度，Shop Pay处理了350亿美元的GMV，同比增长59%。在美国以外，Shop Pay的第一季度GMV增长超过70%，因为我们继续扩展到更多市场，支持世界各地的主要本地支付方式，使其不仅成为互联网上最受欢迎的结账方式，而且对任何地方的买家来说都感觉很原生。事实上，国际业务是另一个大规模但几乎隐形的复杂性的完美例子。第一季度国际GMV增长45%，跨境GMV占总量的16%。
我们一直在推出新的更新和产品来扩大我们的国际足迹。在第一季度，我们悄悄推出了一些更新，这些更新单独可能不会成为头条新闻，但合在一起正在稳步使Shopify在更多地方变得更加本地化。例如，商家 billing 现已支持七种新的欧洲货币；资本服务现已在法国推出；智能市场和智能语言推荐，商家根据他们销售的市场获得相关推荐。每个季度，我们都在构建更多，并为世界各地的商家消除更多选择Shopify的障碍。
现在，让我们谈谈企业客户，因为“隐形复杂性”这个概念在企业客户领域可能最为明显。自定义技术栈和遗留平台是为一个不再存在的世界构建的。它们适应缓慢，维护成本高，越来越无法跟上当今买家的购物方式，更不用说未来了。我们的价值主张很简单：更好的转化率、更低的总拥有成本，以及一个真正能够以遗留平台无法比拟的速度和价格点运行的统一商业系统。
这种转变在Orvis、美泰（Mattel）和亨特·道格拉斯（Hunter Douglas）等传统零售品牌中最为明显。这些公司在几十年甚至几个世纪的时间里建立了自己的品牌。他们了解零售。他们正在努力应对的是底层技术。昂贵、缓慢且阻碍他们发展的遗留系统。他们来Shopify不仅仅是为了一个在线商店。我们正在进行更广泛的对话——统一商业、POS支付、B2B、智能体服务，全方位的解决方案。
一旦他们加入，他们就会留下来。更多的产品、更多的服务、更多的业务在Shopify上运行。但企业客户的增长不仅仅是品牌选择Shopify。也包括在Shopify上成长起来的品牌。例如，Grooms，这个 gummy 补充剂品牌于2023年在Shopify上推出。上个月，他们被联合利华以超过10亿美元的价格收购。在短短两年多的时间里，他们的收入规模达到了数亿美元。因此，这里的机会很大，而且还在增长，我们将继续追求它。
在过去两年中，在Shopify上GMV达到1亿美元或以上的大型商家总数几乎翻了一番。这是真正的增长。这既来自正在扩展到该类别的商家，也来自已经在该类别中并希望为未来进行现代化改造的商家。所有这些都使我们处于一个非常有利的位置，可以继续推动这部分业务的发展。在我们上次的电话会议中，我说未来10年诞生的十亿美元品牌将比过去100年还要多。
很多人认为这是夸张。但事实并非如此。Groons就是一个完美的例子。我们正在构建的一切都是为了让这一切更快地发生。因此，当我展望未来时，我看到的是这样一幅景象：在过去的二十年里，我们收集的商业知识比地球上几乎任何人都要深厚。我们利用这些知识构建了一个平台，不仅使单个企业家能够在几年甚至更短的时间内发展成为大型企业成为可能，而且变得普遍。我们现在正进入一个将比任何其他群体更有利于企业家的时代。
没有什么工作比创业更能被人工智能加速。这意味着即将出现更多的企业家，这意味着更多的人需要Shopify平台。同时，我们将继续实现强劲且持久的增长。真正的运营杠杆、快速的产品速度以及不断复合的平台优势。有鉴于此，我现在将电话交给Jeff。
谢谢，Harley。第一季度反映了我们业务各个维度的强劲表现，而不仅仅是某一个方面。我们的增长是广泛的，基于不同地区、商家规模和渠道。国际业务、企业客户、线下业务和B2B都在增长。在这一切之下，用户群体动态继续复合增长。我认为这仍然是我们业务中最被低估的特征之一。每个季度的业绩都是多年商家群体成功的集合。每个新的用户群体都叠加在之前的群体之上。
我们较新的用户群体比之前的更大，这反映了我们所吸引的商家的广度。但令人难以置信的是，较老的用户群体，即使是在Shopify上运营多年的商家，也没有停滞不前。他们继续增长。例如，在第一季度，我们近90%的收入来自使用该平台超过一年的商家。驱动力是我们的平台和产品速度。这是Shopify的结构性优势。我们通过在整个商业栈中运营，为您提供所需的一切。
这不是平台任何单一元素的力量，而是它们如何协同工作以帮助商家加速成功。这是通过Sidekick随时可用的知识和专业知识。这是结账背后的速度、上下文和简化的复杂性。这是从第一天起就能在每个渠道、每个界面和每个地区销售的能力。在内部，我们正在使每个职能更快、更敏锐、更高效，通过有意识地使用人工智能，每位员工的产出正在提高。
结果是我们正在构建更多、推出更多、服务更多商家。我们拥有并继续提供的杠杆作用为人工智能基础设施、全球覆盖和平台深度的持续投资提供了资金。这种纪律是我们一贯展示的。我们将始终倾向于增长，因为随着我们的增长，我们会投入更多资金来推动商家和Shopify的成功。现在让我们更仔细地看看我们的GMV。除非另有说明，所有增长率均为同比。
第一季度GMV为1010亿美元，这是我们第二个GMV超过1000亿美元的季度，同比增长35%，按固定汇率计算增长30%。深入了解不同的GMV视角，让我们首先看看商家规模。在最近的季度电话会议中，我谈到了三类商家：GMV高达200万美元的商家、GMV在200万至2500万美元的商家以及GMV超过2500万美元的商家。我们看到各GMV区间的商家都表现强劲，与近期趋势一致。200万至2500万美元GMV区间贡献了最多的同比增量收入，但其他两个区间也紧随其后，且2500万美元以上区间的商家增长最快。
此外，当我们只看年GMV超过1亿美元的商家时，我们看到了一个持续且加速的增长故事。来自该细分市场的收入占比每年都在增长，在过去两年中上升了超过200个基点。这是一个多年的趋势，完全符合我们的预期。转向地区，欧洲保持了其增长势头，欧洲GMV增长48%，按固定汇率计算增长35%。2025年是欧洲表现出色的一年，在这样的背景下，按固定汇率计算继续实现30%左右的增长，反映了我们在该市场多年的刻意投资。
北美从已经强劲的第四季度加速增长，展示了我们核心市场的持续韧性。当然，这是在显著更高的GMV水平上实现的，表明我们不仅能够在最大的市场实现良好增长，还能进一步挖掘美国以外的巨大机会。关于同店增长和新商家获取，两者的贡献相对均衡，这种比例已保持多个季度。最后转向渠道，本季度有两个渠道值得关注。
线下GMV增长33%，较第四季度加速。线下业务中增长最快的部分仍然是拥有20家以上门店的商家，本季度门店数量同比增长50%。第一季度B2B GMV增长80%，新商家和成熟商家均实现广泛增长。在第一季度，我们将B2B产品的多项功能提供给大多数标准订阅计划，使这些商家能够在一个地方同时管理他们的批发和D2C需求。现在转向收入，第一季度收入增长34%，按固定汇率计算增长32%，受GMV表现优异的推动。
北美增长33%，欧洲增长42%，亚太地区增长30%。欧洲的增长速度表明未来仍有机会，虽然国际增长继续超过北美，但北美实现了四年多来最强劲的季度增长率。商家解决方案收入增长39%，主要受GMV强劲增长和Shopify支付渗透率提高的推动。第一季度Shopify支付处理了670亿美元的GMV，较去年增长41%，占GMV的67%，比2025年第一季度提高3个百分点。
我们看到该比例有明确的继续上升路径，这源于所有地区的更深渗透、去年我们在15个欧洲国家和墨西哥推出支付服务的地区的采用率增长、扩展到我们目前39个国家以外的新国家，以及Shop Pay的持续增长势头。短期内，由于去年在多个国家推出支付服务，欧洲将对全球支付渗透率指标造成阻力，但随着时间的推移，这应该会成为我们的推动力。
订阅解决方案收入增长21%，同比增量收入在四个方面相当均衡：Plus计划的月订阅、标准计划的月订阅、可变平台费用以及来自应用、主题和域名的收入。Plus和标准月订阅的增长反映了两个因素的共同作用：新商家加入平台以及现有商家随着业务扩展而升级。两者都在推动增长。
可变平台费用的增长反映了两个主要因素：平均可变平台费率有所上升，以及本季度Plus商家的增长快于我们整体商家基础。来自应用、主题和域名的收入增长反映了我们开发者生态系统的质量（数千个应用扩展了我们平台的功能），以及我们开发者收入分成条款的变化，这创造了有利的可比性动态，随着我们推进这一年，这种动态已基本正常化。
第一季度MRR同比增长16%，标准、Plus和销售点业务均持续增长。提醒一下，第一季度是我们2025年第一季度在最大市场推出3个月试用对MRR同比增长率产生影响的最后一个季度，这个阻力已经过去。Plus MRR占本季度MRR的35%，高于去年同期的34%。第一季度毛利润增长32%，略高于我们的预期。受收入表现优异的推动，我们的毛利润在过去三年的复合年增长率为29%。
订阅解决方案毛利润增长21%，毛利率为80%，与2025年第一季度持平。规模经济和支持效率的提升部分被商家对我们人工智能产品（尤其是Sidekick）使用量增长导致的LLM成本增加所抵消。我们预计这种动态将继续——商家使用这些产品越多，我们拥有的数据就越多，我们能够提供的结果就越好。结果越好，它们在平台中的嵌入就越深。此外，我前面提到的开发者收入分成条款的变化也为毛利润美元带来了推动，预计第一季度的好处最大，随着我们推进这一年，这种好处将正常化。
商家解决方案毛利润增长40%，毛利率为39%，与去年同期基本持平。没有特别需要指出的项目，与我们在之前季度看到的动态相似。第一季度运营费用为12亿美元，占收入的37%，较去年第一季度提高4个百分点。我们继续通过两个关键因素推动运营杠杆：毛利润美元增长和持续的人员编制纪律。这两者都使我们能够在内部进一步投资人工智能使用和基于回报的营销，进而帮助推动更多增长。
研发、销售和营销以及一般和行政费用占收入的百分比均同比改善。交易和贷款损失占收入的3.7%，高于2025年第一季度的3.2%。提醒一下，这里的美元金额往往与我们支付、资本和信贷产品的交易量成比例。这些产品都继续良好增长，因此目标当然是在我们扩大商家采用率的同时保持低损失率。如我前面提到的，支付收入继续非常好地增长，第一季度支付业务的损失率低于去年第一季度。
信贷是同比增长的最大组成部分。第一季度自由现金流为4.76亿美元，占收入的15%，与我们上次电话会议中预览的展望一致，这些结果反映了略高的有效税率。在转向展望之前，有一个项目需要注意：从第二季度开始，我们将对商家现金预付款采用与资本贷款一致的会计处理。这一转变是由加拿大的一些监管变化以及随后我们在加拿大的商家现金预付款产品的相关变化引发的。
对于第二季度，相对于我们当前的会计处理，这一变化预计将为自由现金流利润率带来约0.5个百分点的推动。有鉴于此，让我们转向第二季度的展望。我们预计第二季度收入同比增长20%以上。增长的预期来源与我们在第一季度看到的驱动因素一致，一个关键区别是我们的第二季度收入指引假设约0.5个百分点的外汇顺风，而我们在第一季度看到的外汇顺风超过2个百分点。
我们预计毛利润美元增长20%左右。收入与毛利润增长率的差异是由商家解决方案和订阅解决方案增长率之间的持续组合转变（预计与2025年相比将缩小）以及支付业务的持续强劲所驱动。我们预计第二季度运营费用占收入的35%至36%，较我们在第一季度实现的37%有所改善，较去年第二季度实现的38%有显著进步。
转向第二季度的自由现金流，我们预计自由现金流利润率在10%以上。总而言之，第一季度延续了2025年的出色势头——我们实现了四年多来整个业务以及美国业务的最高季度收入增长率。在商家规模、渠道和地区方面均表现强劲。过去三年毛利润的复合年增长率为29%，我们对这些自由现金流利润率的承诺坚定不移。业务是持久的，我们的地位是独特的，我们相信，我们今天在人工智能基础设施、基于人工智能基础设施构建的面向商家的界面以及通过为全球商业的重要份额提供支持而获得的数据优势方面的投资，将进一步加强我们在创业进入人工智能塑造的新时代时的地位。
我们今天拥有平台、规模和势头，处于这一时代的中心。有鉴于此，我现在将电话交回给Kerry，由她来处理你们的问题。
谢谢Jeff。在Harley发表一些总结讲话之前，我们现在将接受大家的提问。请使用Zoom中的“举手”功能提问。如果您通过电话拨入，需要按星号9加入队列，按星号6取消静音。我们请您限制为一个问题，以便我们能够尽可能多地回答问题。我们的第一个问题来自QBank的Justin Patterson。
好的。非常感谢，早上好。似乎人工智能在加速产品速度和Sidekick有效推动新功能采用之间存在自然的飞轮效应。我们应该如何看待这个飞轮的运作及其对关键绩效指标（KPIs）的意义？然后是Jeff的一个简短问题。您如何平衡人工智能的好处与不断上升的令牌成本？谢谢。
谢谢Justin。感谢您的提问。Tarly。我先回答第一部分。看，我的意思是Sidekick真的正在成为商家的联合创始人。它正在成为商家运营业务的新方式。这不是他们偶尔打开的工具，而是每天通过Pulse主动出现的存在。它主动建议改善业务的方法，然后代表他们执行。因此，第一季度的数据不仅令人鼓舞。我认为它们是非凡的。使用Sidekick的每周活跃店铺数量增长了385%。
我们看到第一季度使用Sidekick创建了12,000个自定义应用程序，环比增长超过200%。如果你看看Shopify flow，它实际上是我们最大的商家用于业务流程的，第一季度生成的几乎一半的Shopify流程实际上是使用Sidekick构建的。所以这是一个巨大的复合优势。这使我们不仅能够利用我们20年的商业洞察力和这个关于企业如何运营的令人难以置信的数据集，还能将其与商家的特定需求和特定用例相结合。
所以，你知道，我认为商家如何使用它很重要。这里的早期信号真的很重要，我们看到这些刚开始使用它的商家很快就成为了超级用户。所以，大约一半的对话是关于店铺设置、设计和主题配置。一旦他们设置完成，就会讨论如何更快地发展业务。所以，我们知道这会受到商家的欢迎，但我认为驱动价值的效力和效率甚至让我们自己都感到难以置信。
这太神奇了。
是的。我的意思是，我将从Harley留下的那一点继续，我们不仅看到商家如何使用Sidekick，还看到我们内部如何使用它，这产生了超级影响。Harley在他的评论中谈到了我们不仅给工程师，而且给组织中的每个人提供的外骨骼，让他们能够用人工智能做更多事情，这被证明是非常有影响的。所以，这甚至不是我们在哪里使用人工智能的问题，而是我们在哪里不使用人工智能的问题？
因为公司内几乎所有部门都在广泛使用它。所以我们当然会注意到针对正确问题的正确工具，我们也会注意到成本，我们会考虑这一点。但在员工如何部署它以及商家如何从中获得价值方面，我们看到了显著的好处。
是的，我认为实际上人工智能现在编写了我们超过50%的代码，而且这个数字正在显著上升，而不是下降，但我认为比任何其他公司都多。人工智能。Shopify的母语。
感谢您的问题，Justin。我们的下一个问题来自德意志银行的Bhavan Shah。
很好，谢谢回答我的问题，Harley。当您考虑扩展产品能力以及如何更好地为商家服务时，您如何更广泛地考虑自建与合作？自建。这与更多软件类解决方案相比，与一些更多金融科技相关的解决方案可能有何不同？
是的，看，我的意思是Shopify关于合作的理念我认为已经被长期研究过。但我们在认为可以获得巨大杠杆作用以及认为有一家公司在某个方面做得非常好我们可以接入的地方进行合作。当我们认为没有什么比我们自己能做的更好10倍时，我们就自己构建。情况一直如此，特别是当涉及到应用生态系统时。你看到的是，同时更多的商家使用Sidekick为他们的店铺构建这些自定义功能。
但同时，为Shopify生态系统构建的应用开发者比以往任何时候都多。事实上，我们现在使用令人难以置信的人工智能测试将应用审批流程纳入正轨，以便我们可以更快地将更多应用纳入应用商店。如果你与合作伙伴，特别是为商业或零售构建的应用开发者交谈，在大多数情况下，Shopify和我们的应用商店已成为他们默认的上市渠道。这是他们构建的地方。所以这种情况将继续。就你所知，我们如何看待，但一般来说这些更大规模的合作，显然有这些令人惊叹的新界面区域。
我们显然已经大量谈论了智能体，由此应该非常清楚，Shopify目前处于这个人工智能时代的中心。因此，我们是地球上唯一在ChatGPT、Copilot和谷歌内部同时支持销售的平台，都来自一个记录系统。所以当我们看到与其他公司合作的这些机会时，我们会带着产品目录出现。我们会带着所有功能和正确的API出现，以便他们也能更快地行动。我认为这就是为什么Shopify被独特地定位为科技界最适合合作的公司之一。
谢谢。我们的下一个问题来自Redburn Atlantic的Dominic Ball。
嘿，伙计们。嘿，Jeff。Harley，Carrie，谢谢这个问题。关于人工智能有两个问题。随着人工智能降低创业门槛，您是否看到中小型商家注册加速？第二个问题是，通过与Claude、ChatGPT的集成，人工智能是否有将Shopify从商家的用户体验角度推向后台的风险？谢谢。
是的，我将回答第二部分，然后Jeff可以谈论问题的第一部分。看，智能体不会绕过Shopify。事实上，恰恰相反。它们直接接入Shopify。我的意思是，我想你在最近的头条新闻中看到商家店面真的很重要。你看到ChatGPT在他们的结账中转向应用内浏览器。所以这实际上是聊天中的Shopify店面。再说一次，你知道，当买家在ChatGPT中购物时，他们正在浏览Shopify的，你知道，令人难以置信的产品目录。
所以智能体的势头一直很惊人。我们一直在努力寻找新的方式让商家更容易建立他们的公司，他们的业务，更好、更快。我们有更多的集成。甚至昨天宣布的，Shopify现在使店铺建设和管理变得像对话一样容易，你可以轻松地将你现有的店铺连接到你最喜欢的聊天应用程序、智能体应用程序，然后只需聊天即可添加产品或跨位置管理库存。
但是将Shopify令人难以置信的平台和产品与我们认为更多企业家希望建立的方式相结合的想法，我们认为这使Shopify在这个智能体创业演变中处于领先地位。我想Jeff会谈论一些广告，但我想没有。让我用最简单的话说，没有什么工作比创业更能免受人工智能影响。而且我认为你可能不会看到比一般创业更多的人工智能加速。
而且我认为作为创业公司，Shopify将对创业整体非常有利。这对Shopify也会非常有利。
是的，我认为这是回答你第一个问题的完美起点，Dominic。关于我们在商家新增方面看到的情况，以及这是否会加速我们在中小型商家方面看到的一些情况。Harley提到了这一点，我们确实认为这里会有顺风。我认为从我们的角度来看，你看这个，你在增长数字中看到了这一点，对吧？我们在第一季度实现的增长是非凡的。我在评论中提到的一点是，它基本上在同店销售增长和新商家获取之间平均分配。
所以你可以从我们正在做的事情中看到这一点，渠道顶部，更广泛的商家新增。这在各个地区都是如此。你在一些数据中看到这一点。美国人口普查局有一些关于每月初创企业数量的数据。所以我们看到了一些迹象。现在说人工智能是刺激初创企业额外活动的特定因素还为时过早，但渠道看起来和我们见过的一样健康和强劲。
谢谢，Dominic。我们的下一个问题来自法国巴黎银行的Nick Jones。
早上好。感谢回答我的问题。您公布了一些关于Pulse和Sidekick的非常好的统计数据或增长率。当我们考虑未来的人工智能投资以及它如何转化为利润率扩张时，人工智能投资在创造结构性优势方面与我们在其他平台上听到的为了让中小型商家生活更轻松、更高效而进行的基本要求相比如何？这有意义吗？我想，什么是结构性优势，什么越来越可能是企业在其平台上部署人工智能时所期望的基本要求。
谢谢。
我之前提到过，我认为Shopify内部。人工智能现在是Shopify的母语。我的意思是，我们很早就押注并在公司范围内强制采用它。我认为人工智能给Shopify的每个人都提供了这种外骨骼，实际上团队中的每个人都有这个虚拟代理团队，这为这些快速实验创造了令人难以置信的机会。它允许他们同时追求多个想法，然后在成功的想法上加倍投入。
而且我认为，你知道，我在之前的回答中提到，你知道，人工智能现在编写了我们超过50%的代码，而且这个数字还在上升。但这实际上意味着我们最好的工程师没有编写更少的代码或做得更少。这意味着他们在更高的层面上运作。他们在指导、审查和做出决策，你知道，我们能够提供，我们能够做到是因为20年的背景。所以，你知道，人工智能处理执行，他们处理判断。
而且我认为，你知道，输出证明了这一点。仅去年一年，我们就推出了300多种新产品和功能。我们保持了人员编制持平，我们对此非常自豪。而这只有在某些事情发生根本性变化时才可能实现。而且你知道，我知道Toby一直在谈论River，这是一个完美的例子，但它是这个人工智能编码伙伴，直接内置于整个团队的Slack中，他们可以拉入任何线程、任何对话，并坦率地做大量的工程工作。
我们构建它是因为我们需要它，现在它已深深嵌入我们的运营方式中。所以我认为Shopify比任何公司都更能以令人难以置信的方式利用人工智能。
好的，我们的下一个问题来自Moffitt Nathanson的Michael Morton。
早上好。感谢您的问题。Harley，在过去两年中，您在企业客户方面取得了很大成功。我想知道您能否谈谈您在上市策略方面的经验。您是否看到调整的机会，或者您是否真的对产品市场契合度感到满意，而这只是一个执行游戏。然后快速问Jeff一个问题，关于运营费用增长，您在人员编制管理方面非常严格，关于您在运营费用项目上进行投资的目的地和持续时间的任何额外信息都将非常有帮助。
谢谢。
让我从企业客户开始，Jeff可以跳转到运营费用。我在电话中提到过，但我要重复一遍，因为我认为这很重要。在Shopify上GMV超过1亿美元的商家数量在过去两年中几乎翻了一番。我认为我们现在已经赢得了参加每一次严肃的企业客户对话的权利。这就是转变。我们的上市引擎基本上并行运行两条轨道。显然，中小型企业是关于速度，而企业客户更多是关于深度。
我们建立了这个专门的团队和专业服务，嵌入到企业客户业务中。产品无疑是一个主要驱动力。当我们出现时，我们展示成果、速度、成本、转化率、简单性。而且我认为越来越多的这些即将加入的非常大的品牌，我在这个电话中提到的品牌，他们正在寻找这个统一的商业平台。他们正在寻找基本上是他们将要进行的最后一次迁移。因此，当Shopify以这种全球规模、这个统一平台出现，但也允许他们立即在ChatGPT和Copilot上销售时，我们的差异化显然是结构性的。
而且我认为在我们的规模下，这会复合增长。我认为这种优势会随着时间的推移而增长，我们也可以以这种令人难以置信的速度前进，这很有效。所以我认为总体而言，策略非常有效。我们现在专注于更快的执行。我们还了解到，我认为企业客户是人类高管的信任，这无疑会推动交易。这是我个人花很多时间的领域。而且我认为我们在企业客户方面的现有客户群是一个飞轮。我认为增长带来更多增长。
如果你看每个垂直领域或产品类别，我们现在在每个垂直领域都拥有并正在增加顶级商家和顶级品牌，这意味着飞轮正在加速。在一些地方，我们正在提高定价清晰度，使投资回报率更加明显。有一些边缘情况，我们已经在缩小差距，那里的交易可能比应有的时间更长。但策略真的非常有效，我认为你现在看到了结果。所以现在是关于执行、一致性，我认为现在是关于在企业客户方面将更多的考虑转化为更多的胜利。
这是我花了大量时间的地方，我对此感到非常乐观。
是的。Michael，关于运营费用以及它的走向，总体而言，事情与我们一直在谈论的关于我们在自由现金流利润率方面的纪律完全一致。你在第一季度的显著增长中看到了这一点。这当然会带来更多的毛利润美元，这使我们有机会像以前一样继续投资，并找到能够进一步推动收入增长的领域。你提到了人员编制。我们显然已经有三年的纪律了。
实际上，在任何一年，我们实际上都比前一年略有下降。我认为这不会改变。我们已经在这个电话中多次谈到我们如何在内部使用人工智能，以及这给我们带来的效率和加速，我们预计这种情况将继续。当我们花费时，从我们所做的一些营销努力中可以看出，营销，我在电话中提到销售和营销占收入的百分比同比下降，一般和行政费用以及研发也是如此。
所以我们可以继续降低它们的百分比，但营销美元本身将同比增长。但我们在营销支出方面越来越好。我在上次电话会议中提到，我们大约40%的营销美元用于欧洲。在效果营销方面，我们在欧洲继续看到成功。实际上，我们在欧洲的营销支出上看到的一件事是，因为我们多花了一点，我们获得的粒度显著增加。我们获得的信号价值使我们在欧洲的营销支出比历史上更加有效。我们增加了绩效营销支出的百分比。所以那些不是核心硬核绩效营销的部分，我们已经减少了。所以，我们真的处于一个可以在运营费用上做一些非常有趣的事情的位置。唯一的区别，我在上次电话会议中谈到了这一点，去年和今年之间的唯一区别实际上是税收方面我们看到的有效税率。
但我们现在处于一个应该稳定下来的位置。所以从我们的角度来看，我们对推动毛利润美元增长感到非常满意，这使我们能够做我们需要做的一切，显然还有剩余的美元来进行股票回购等。所以就这样。
好的，感谢您的问题。我们的下一个问题来自Autonomous的Rob。Rob Wildhack。
早上好，伙计们。Harley，我想问一下您在准备好的发言中强调的需求创造原则。我们清楚地听到了Shopify为商家提供的创造需求的产品和工具。但我想知道您能否将其与非Shopify商家为了让自己被LLM发现而可以做或正在做的事情进行比较。那里的基本要求是什么？一些更精明的非Shopify商家在做什么？因为我认为这对于Shopify智能体工具包来说是非常有趣的背景。
谢谢。
是的，我的意思是，正如我在需求创造方面提到的，我认为我们在客户获取方面取得了很大进展。我认为现在，你知道，它从一种方式开始，现在有多种方式让买家发现我们的商家——Shop广告活动、Shop应用，显然还有一些智能体发现。但就我们在智能体计划方面所做的一些事情而言，例如，再次强调，该计划于3月初推出，这意味着任何平台上的任何品牌现在都可以通过Shopify目录在人工智能渠道上销售，无需Shopify商店。
这很了不起。几乎每个商家、每个品牌零售商在他们的董事会会议上都在讨论如何让自己被发现。所以我们现在看到的是，最终，你知道，显然我们有办法帮助他们做到这一点。而且你知道，我认为我们现在已经明确表示Shopify是所有这一切的中心。再次，我之前提到过，但我会再说一遍，我们是唯一在ChatGPT、Copilot和谷歌内部同时支持销售的平台，都来自一个系统。
我们已经看到的证明点是，来自人工智能搜索的订单增长了近13倍。流向Shopify商店的人工智能驱动流量同比增长8倍，来自人工智能搜索的新买家订单发生率实际上几乎是传统有机搜索的两倍。不过，产品目录的重要之处在于，我认为很多非Shopify商家都看到，与之前的目录抓取相比，目录实际上在跨每个智能体界面组织和分发他们的产品方面做得更好。
所以它做了两件事。第一，它无疑使Shopify与更多非Shopify商家建立了联系，并开始了这些对话，这可能导致他们加入智能体计划，或者最终可能导致他们迁移到Shopify，这显然是我们的计划和希望。但即使他们只想成为目录的一部分，或者只是智能体计划的一部分，智能体计划本身已经为他们提供了相对于其他一切的巨大提升。我的意思是，Shopify目录现在是产品发现的权威来源。现在有来自数百万商家的10亿种产品。数据是结构化的，价格是准确的，有实时库存，清晰的属性，而且你知道，OpenAI和微软已经在使用目录来推动发现。所以我认为总体而言，这个计划，这个智能体想法，智能体计划的想法对我们非常有效，而且我认为零售行业肯定已经注意到了。
我们的下一个问题来自杰富瑞的Samad Samana。
嗨，早上好，感谢回答我的问题。所以我想深入探讨智能体商业这个话题。我认为Stripe Sessions是上周，而且他们显然是Shopify非常亲密和成功的合作伙伴，他们推出了几项新的更新，允许智能体直接使用某人正在使用的产品目录购买，或者在Meta合作伙伴的Facebook内部进行原生结账。我只是好奇，随着商业界面的扩展，您能否帮助我们理解，如果Shopify商家有这些他们正在结账的替代渠道， monetization 如何仍然有效，以及经济是否会发生变化。
因为显然你们处于所有这一切的中心，并且正在与所有人合作。但是，我认为投资者只是试图理解随着界面的扩展，现代化经济看起来如何。非常感谢。
好吧，让我从你的第一个问题开始。所以我觉得我需要非常清楚地说，但Stripe和Shopify确实是令人难以置信的长期合作伙伴，我认为我们一直在共同构建商业的未来。我们现在已经与他们合作了十多年，涉及支付和金融产品。而且我认为你看到的是两家公司都是非常严肃的基础设施公司，正在合作。我认为关键在于合作实际上正在深化。Stripe最近与亚马逊、Meta、微软和Salesforce一起加入了我们的UCP技术委员会，他们是创始成员。
为了清楚这一点，UCP现在正在成为行业标准，Shopify构建的是唯一涵盖端到端完整商业旅程的标准。UCP，无论你知道，从发现到交易到履行都做了所有工作。我们现在有大约20家零售商和平台是UCP的一部分。Stripe现在与我们和谷歌一起加入了UCP管理委员会，这是该协议的总体管理机构。但这就是开放标准获胜时的样子。
现在，关于智能体一般，只是为了非常清楚地了解结账以及这一切如何运作，我认为这真的很重要。我之前说过，我会再说一遍，正如你最近看到的，商家店面真的很重要。所以当你看到ChatGPT在他们的结账中转向应用内浏览器时，这实际上是聊天中的Shopify店面。因此，从经济角度来看，它的功能与任何消费者在Shopify商店上购买的方式完全相同。
这只是一个新的界面。回到我之前的观点，我会重复，因为我认为这很重要，每个商家显然都希望有回头客。他们已经为客户付费，他们希望看到更多。但现在这些智能体界面现在通过这些服务向Shopify商家介绍新的消费者，我们认为这是一件令人难以置信的事情，因为它允许我们的商家扩展他们的总可寻址市场，因此，你知道，Shopify的也是如此。
所以总体而言，一切都非常顺利，但我们对我们在UCP方面的成果感到非常满意。与Stripe的关系非常好。我们也在Stripe Sessions上做了演讲，正如你在这里提到的。但是，你知道，我们在两家严肃公司自然会竞争的地方竞争，但我们也在商家需要我们合作的地方合作。而且，每次新的前沿出现，无论是稳定币还是进入商业或金融产品，我们真的都在一起构建。这在十多年来一直是事实。
好的。我们的下一个问题来自贝尔德的Colin Sebastian。
是的，早上好，感谢回答我的问题。我想，Harley，在较高层面上，我们在同店GMV基础上看到的快速市场份额增长。我知道有很多关注，最终智能体商业的影响会是什么。但是，我的意思是，您假设，或者如果我们假设电子商务增长加速，您是否设想Shopify未来会获得更多份额或以更快的速度获得份额？然后是一个快速的后续问题。我很好奇您如何看待应用商店的作用，尤其是在Sidekick有所有活动的情况下。
外部应用商店是否有同样多的效用？是否有机会允许商家将他们正在构建的内容扩展到更广泛的社区？谢谢。谢谢。
实际上，这是一个很好的问题。特别是一些较大的商家，在Shopify上构建自定义应用程序的中型和企业商家，我们实际上看到他们在某个时候决定从仅仅是商家转变为既是商家又是应用程序开发者。他们中的一些人实际上发现了他们为自己的业务构建的这个令人难以置信的工具，并将其也放入应用商店。但就Sidekick正在做的事情而言，Sidekick实际上我们认为是应用商店的真正补充，而不是替代品。事实上，如果你，你知道，你可能已经注意到我们比以往任何时候都花更多的时间与应用构建者在一起。几周前，我与数千名最大的应用开发者举办了一次市政厅会议。我们今年夏天在多伦多举办editions.dev，这是与我们的应用开发者社区的面对面活动，已经售罄。所以实际上我们认为现在是在Shopify应用商店上构建的最佳时机。Sidekick正在构建的应用程序确实是特定商家业务的非常具体、细微的功能集。
因此，对于大多数人来说，这真的只是针对个别商家。我们看到，我们看到他们，我们看到那些。应用开发者的机会继续存在。尽管如此，正在发生的非常有趣的事情是，现在商家可能需要花费数周甚至数月的时间在内部构建功能或聘请代理机构来做，他们能够使用Sidekick自己做更多的工作。这意味着他们能够走得更快。关于你问题的第一部分，关于一般电子商务。
请记住，美国的电子商务仍占零售总额的不到20%。我们看到的是，部分原因是来自人工智能搜索的新买家订单发生率几乎是传统有机搜索的两倍。这一点如此重要的原因是，我们看到这些商家现在正在这些智能体界面上发现新的买家，否则他们可能不会看到。所以我们确实认为这将吸引更多可能是落后者的消费者进入电子商务。我们还看到，它可能会引入新的非电子商务原生购物者开始更定期地这样做。总而言之，我们认为这将为商家带来更多的GMV。当然，我们的商业模式是基于商家赚的钱越多，Shopify就做得越好。
是的，我要补充的唯一一点是，再次考虑我们刚刚发布的季度，这对这项业务的势头意味着什么，就像我们在美国四年内的最强增长率。我们整个业务四年内的最强增长率。我们相信这里正在发生的事情。
我们的最后一个问题将来自国民银行的Richard sue。
是的，谢谢。最近有一些报道称你们正在考虑更深入地进入金融服务。我想知道您是否可以对此发表评论，然后这可能会如何影响您现有的一些合作伙伴关系。
是的，我的意思是，你知道，Richard，如果你考虑金融服务，我们真正拥有的第一个产品是资本。该产品大约有10年历史了。这是我们已经拥有一段时间的东西，效果非常好。在更广泛的金融服务领域，我们提供其他一系列产品。这是我们看到商家的领域之一，这是经典的核心Shopify之一，在他们面临复杂性或面临机会的情况下帮助商家，我们可以帮助他们做到这一点。
这是我们在资本业务中发现的事情之一，我们在贷款方面非常谨慎，以帮助他们加速业务。因此，随着资本业务的继续增长，你在资产负债表和信贷方面看到的一些东西也在继续增长。所以这是我们想要支持的事情。这是Harley和我一直在谈论的事情之一，就像我们谈论这项业务的增长杠杆以及所有将在未来几年提供持久增长的事情一样，这就是我们在那里谈论的事情之一，正如你所指出的，有一些关于一些汇款许可证的故事，以及这将给我们带来的灵活性，帮助我们加速商家的增长。
这是我们将继续做的事情。我们将去我们认为能为商家带来最大价值的地方。这就是其中一个领域。
你看资本，我的意思是资本可以用于扩展更多市场、更智能的报价、更好的定价。看余额。余额现在正在深化其在商家日常运营中的效用。我认为金融服务正成为Shopify平台中更嵌入、更有价值的合作伙伴部分。它不是独立的产品。它嵌入在商家已经信任的平台中。我们认为还有很多事情要做。也许在我们挂断电话之前，在我们结束电话之前，我认为有几件事可能会有帮助。
我只想从这一点开始。我只想说我为这个团队和公司目前的执行表现感到多么自豪。我在Shopify工作即将超过16年，我认为这是Shopify表现最好的时候。重要的是要提醒每个人，我们本季度公布的数字并非偶然。它们是执行异常出色的非常清晰战略的结果。我们几乎已经到了2026年的一半。我认为人工智能无疑是Shopify的母语。
我们很早就押注它并强制采用它。现在，它在我们公司内部和任何公司一样自然。它嵌入到我们所做的一切中，我们构建的产品，我们支持的渠道，团队中每个人的工作方式。而且我认为它已经成为这家公司的外骨骼。最后，我，我要再说一遍，因为这很重要。人工智能时代不是即将到来。它绝对已经到来。我们认为，没有什么工作比创业更能被人工智能加速。
事实上，它可能是最不受人工智能影响的工作，这，这意味着未来将会有更多的企业家。我们认为这意味着对Shopify平台的需求将会大大增加。我们认为明天的十亿美元品牌正在今天诞生。它们在Shopify上诞生，我为团队感到无比自豪。这是Shopify的最佳状态。
至此，我们2026年第一季度的电话会议结束。感谢您的参与。再见。