Michael Dillon（副总裁、投资者关系与财务主管）
Timothy K. Flanagan（首席执行官）
Rory F. O'Donnell Jr.（首席财务官兼高级副总裁）
Bennett Moore（摩根大通）
Arun Viswanathan（加拿大皇家银行资本市场）
Abe Landa（美国银行）
Kirk Ludtke（帝国资本有限责任公司研究部）
感谢您的等候。我叫Jail，今天将担任本次会议的操作员。现在，我想欢迎各位参加Graftech 2026年第一季度业绩电话会议及网络直播。所有线路均已静音，以防止任何背景噪音。在发言人发言后，将有问答环节。如果您想在此期间提问，只需在电话键盘上按星号键，然后按数字1。如果您想撤回问题，只需再次按星号1。
现在，我想将会议交给Michael Dillon，副总裁、投资者关系与财务主管。您可以开始了。
早上好，欢迎参加Graftech International 2026年第一季度业绩电话会议。感谢您的参与。与我一同参加本次电话会议的有首席执行官Tim Flanagan和首席财务官Roy O'Donnell。Tim将首先就我们第一季度的业绩和关键战略举措发表开场评论。Rory随后将提供有关我们季度业绩和其他财务事项的更多细节。在Tim发表简短的结束语后，我们将开放电话会议接受提问，接下来请看幻灯片。
提醒一下，我们今天的评论可能包括前瞻性陈述，涉及业绩趋势和战略等方面。这些陈述基于当前预期，并受风险和不确定性的影响。可能导致实际结果与前瞻性陈述所指示的结果存在重大差异的因素在此处显示。我们还将讨论某些非GAAP财务指标，这些幻灯片包含相关的非GAAP调节表。您可以在我们网站的投资者关系部分找到这些幻灯片，网址为www.graphtech.com。
电话会议的重播也将在我们的网站上提供。现在我将电话会议交给Tim。
早上好，感谢您参加Graftech的第一季度业绩电话会议。虽然石墨电极行业继续处于转型期，但我们开始看到改善的迹象，Graftech已做好充分准备，以利用未来的复苏机会。与此同时，地缘政治冲突正在产生宏观不确定性和能源市场波动。在这种背景下，我们的优先事项仍然明确：推动有纪律的商业执行，继续改善我们的成本结构，保持强劲的流动性，安全运营，并为Graftech的长期价值创造做好定位。
在所有这些领域，我们将继续采取果断行动，以支持我们业务的长期生存能力。为此，让我提供一些关键战略举措的最新情况，这些举措利用了我们在过去几年中取得的商业、运营和财务进展。从商业角度来看，一段时间以来，我们一直明确表示，定价水平没有反映石墨电极的不可或缺性，也没有反映维持钢铁行业稳定、可靠供应所需的投资水平。
即便美国和欧洲的钢铁制造商在过去五个季度宣布成品钢产品的累计价格分别上涨约50%和25%，这也强化了钢铁行业的价值创造与石墨电极定价环境之间的脱节。作为一种关键消耗品，作为回应，我们正在积极寻求基于市场和政策驱动的解决方案，作为我们解决这一状况的有纪律方法的一部分。
3月26日，我们宣布将石墨电极价格提高至少600至1200美元/公吨，具体取决于地区。从客户的角度来看，这相当于每吨钢生产成本增加1至2美元，或不到0.5%。这一增长仅适用于截至该日期尚未承诺的数量。这一价格上涨只是将定价恢复到保障区域石墨电极生产和客户供应连续性水平的第一步。
由于我们仍然专注于价值而非数量，我们将继续放弃不符合我们利润率要求的数量机会。虽然时间尚早，但我们对客户对价格公告的反应以及最近招标中价格上涨的反映感到鼓舞。截至今天，我们预期销量的85%以上已在订单簿中承诺，大部分价格点反映了2025年第四季度末的市场定价。然而，我们很高兴看到积极的定价势头，这将为我们今年晚些时候开始2027年价格谈判奠定关键基础。
为了进一步支持这些努力，我们积极参与在美国关键商业辖区为Graftech进行宣传，作为我们对公平贸易和市场稳定承诺的一部分。这包括我们支持今年早些时候提交的与以不公平价格进口大直径石墨电极相关的贸易案件。4月，国际贸易委员会宣布初步裁定，有合理迹象表明，国内产业正受到来自中国和印度的进口产品的实质性损害，这些进口产品分别以远低于公允价值的价格在美国销售，并得到这些政府的补贴。
由于这一裁定，美国商务部将继续其调查。我们对这些进展感到非常鼓舞，并仍然相信商务部和国际贸易委员会将完成彻底的调查，并采取必要行动解决这些不公平贸易行为。在我们评估建设性定价和支持性贸易行动的进展时，我们继续评估我们需要维持的生产能力水平和我们将向市场交付的数量水平，反映我们采取果断行动支持业务长期生存能力的承诺。
我们还继续评估近期地缘政治发展对整个行业的影响，特别是对石墨电极关键投入（包括油基原材料、能源和物流）的影响。中东石油生产和运输的中断对全球石油市场产生了重大影响。这反过来又导致癸烷油价格上涨，癸烷油是石油针状焦的关键原材料。虽然过去两年针状焦市场相对平稳，但我们预计，更高的投入成本以及某些针状焦生产商癸烷油供应的潜在中断将成为针状焦定价的催化剂。
此外，航运中断和不断上升的地缘政治风险继续强化供应链安全的必要性。我们开始看到某些钢铁生产商的采购行为发生转变，更加注重区域生产和供应保障，以确保其运营的连续性。在这方面，我们完全有能力满足客户的需求。我们战略性布局的全球制造足迹靠近大型电弧炉炼钢区域，这提供了竞争优势。
此外，通过与Seadrift的垂直整合，我们确保了针状焦的供应，Seadrift的所有癸烷油需求均来自国内生产商。最后，关于冲突对Graftech成本结构的影响，过去几年我们的努力创造了更灵活、更高效的制造足迹，使我们能够在应对动态宏观环境的同时控制生产成本。我们预计通过运营效率和有纪律的生产管理实现增量改善。
因此，我们目前的预期是实现现金成本同比小幅下降，与年初的指引一致。然而，中东冲突的程度和持续时间以及对石油和能源市场的长期影响仍不确定。最终，关键投入成本的持续增加将要求我们进一步采取电极定价行动。退一步讲，就石墨电极和针状焦行业而言，我们正看到一个拐点的形成。
短期定价环境正在改善，长期基本面仍然稳固。在脱碳趋势和钢铁生产结构转变的推动下，电弧炉炼钢在全球的份额继续增加。这一转变支持了对石墨电极以及石油针状焦的长期需求。我们预计，随着西方电池供应链（无论是电动汽车还是储能应用）的建设，合成石墨和石油针状焦的需求将进一步增加。
我们赞赏美国和欧盟的政策制定者开始制定联合关键矿产行动计划。该行动计划建立了一个框架，让两个贸易伙伴协调政策，确保关键矿产（如合成石墨）的供应链弹性，因为他们正在探索包括订单调整价格下限在内的潜在贸易机制。此外，多个辖区的贸易案件中有压倒性证据表明，无论是支持目前中国以外不存在的供应链的建立，还是保护现有的产业，对国家和经济安全至关重要的材料的价格支持都是绝对必要的。
在此背景下，GraphTech继续采取积极措施，寻求利用这些新兴机会。这些措施包括与美国政府各级持续接触，以帮助告知和制定与石墨电极以及欧盟内电池材料相关的关键矿产政策；支持欧洲碳和石墨协会的持续努力，因为他们倡导加强欧洲钢铁和石墨电极产业；通过与各种机构、研究机构和公司的合作与参与展示我们的技术能力。
让我转向我们对钢铁行业趋势的当前看法，作为我们其余讨论的背景。我们的业绩和展望：第一季度中国以外的全球钢铁产量为2.12亿吨，同比增长约1%，该季度全球利用率约为67%。查看我们的一些关键商业区域，使用世界钢铁协会最近发布的数据，北美第一季度钢铁产量同比增长2%，这得益于美国6%的同比增长，我们看到这一趋势持续到第二季度，美国钢铁协会报告称，美国每周产能利用率在过去两年中第二次达到80%。
这是一个明确的信号，表明电弧炉炼钢活动以及因此对我们电极的需求在一个重要的商业区域正在获得 momentum。相反，在欧盟，第一季度钢铁产量仍然低迷，同比下降3%。然而，正如我们之前所指出的，欧盟和全球钢铁市场反弹的迹象已经开始出现。转到下一张幻灯片并扩展这一点，4月，世界钢铁协会发布了他们最新的全球钢铁需求短期展望。
在中国以外，世界钢铁协会预计2026年钢铁需求同比增长1.9%。对于美国，世界钢铁协会预计2026年钢铁需求增长1.7%。随着这种需求增长，有利的贸易政策预计将进一步支持美国钢铁生产。对于欧洲，世界钢铁协会预计近期钢铁需求将恢复增长，预测2026年需求增长1.3%。这反映了我们在过去业绩电话会议中讨论的一些需求驱动因素，包括增加基础设施投资、国防支出等关键钢铁激励行业的举措。
此外，欧盟的关键政策举措预计将支持Graftech这一重要商业区域的更高钢铁生产水平。具体而言，2026年初实施的碳边境调节机制（CBOM）中的条款将使某些进入欧盟的钢铁进口产品竞争力下降。此外，4月，欧盟批准了欧盟委员会2025年最初提出的大幅增加钢铁贸易保护的提案。这些新措施将于7月初生效，将免税钢铁进口配额减少近一半，将配额以上的关税提高一倍至50%，并引入熔融和浇铸披露规则以防止规避。
所有这些预计将推动国内钢铁生产，一些分析师预测欧盟的产能利用率可能从目前的约60%随着时间的推移提高到潜在的80%。总体而言，我们继续预计2026年中国以外的全球石墨电极需求将增加，所有主要地区预计都将做出贡献。Graftech处于独特地位，能够捕捉这一增长的不成比例的份额。在我将电话交给Rory之前，我想回到我在开场评论中提到的关键优先事项之一，即安全运营。
我们的团队继续这样做，我要感谢他们的努力。第一季度，我们的总可记录事故率为0.35，比2025年全年的比率进一步改善。维持这一势头将仍然是我们不懈努力实现零伤害目标的关键重点。
但就此，我将把电话交给Rory，他将提供更多关于我们本季度商业和财务业绩的细节。Rory>
谢谢Tim，大家早上好。从我们的运营开始，第一季度的产量为29,000公吨，导致该季度的产能利用率为65%。在商业方面，我们第一季度的销量为28,000公吨，同比增长14%。由于我们仍然专注于价值而非数量，我们继续优先考虑符合我们利润率预期的业务，同时扩大在更高价值地区的存在，特别是美国。为此，我们在美国实现了37%的销量同比增长。
第一季度。全年来看，我们仍然有望实现最初的指引，即总销量同比增长5%至10%，反映出我们预期2026年销量的进一步市场份额增长。到目前为止，我们订单簿中超过85%的销量已承诺，这提供了良好的可见性，因为这比去年同期的进展要好。转向价格，我们第一季度的平均售价约为3,900美元/公吨，同比下降5%，环比第四季度下降2%。
在评估我们的定价行动时，我们感到鼓舞的是，我们的定价轨迹开始转向。虽然我们继续以有纪律的商业标准运营，但我们对积极的定价势头感到鼓舞，这除了我们的定价行动外，还反映了电弧炉炼钢的改善背景，所有这些都使GrabTech能够随着基本面的持续改善捕捉显著的长期价值。转到下一张幻灯片并扩展第一季度的成本，我们的现金成本为每公吨3,848美元，虽然高于2025年第一季度报告的水平。
这比第四季度环比下降了4%。正如我们在之前的电话会议中指出的，由于时间影响，我们的现金成本确认会有周期性的季度波动。然而，我们的基本成本结构与之前的时期相比有了显著改善，我们将继续专注于进一步的优化机会，包括采购和生产效率以及整个组织的成本管理，包括应对Tim提到的地缘政治驱动的成本压力。
重要的是，我们在实现所有这些目标的同时，仍然致力于产品质量和可靠性，并坚持我们对环境责任和安全的承诺。总体而言，成本纪律仍然是我们战略的基石，我们对朝着实现长期现金成本约为3,600至3,700美元/公吨的预期所取得的持续进展感到满意。转到下一张幻灯片并综合所有这些因素，第一季度我们净亏损4300万美元，即每股1.66美元。
调整后EBITDA为负1400万美元，而去年同期为负400万美元，主要由于平均定价下降。转向第一季度的现金流，经营活动使用的现金为1500万美元。调整后自由现金流为负2700万美元，而2025年第一季度为负4000万美元，因为去年同期反映了第一季度的计划库存增加，而今年营运资本的影响更为中性。全年来看，我们继续预计净营运资本水平将适度增加，反映我们预期的销量增长。
正如我们所指出的，如果冲突对石油和能源市场的影响导致我们库存持有成本的持续增加，这将需要反映在我们未来的石墨电极定价中。最后，关于资本支出，我们继续预计全年支出约为3500万美元，我们认为这一水平足以在当前利用率水平上维护我们的资产，并支持生产力资本的有针对性投资。转到下一张幻灯片，第一季度末我们的总流动性为3.29亿美元，包括1.2亿美元现金、1.08亿美元循环信贷额度下的可用资金以及1亿美元延迟提取定期贷款下的可用资金。
提醒一下，我们延迟提取定期贷款的未使用部分可提取至2026年7月，我们的预期仍然是最有可能在第二季度末之前提取这部分剩余金额。关于我们2.25亿美元的循环信贷额度，该额度于2028年11月到期，截至季度末我们没有未偿还的借款。然而，基于考虑我们近期财务业绩的弹性财务 covenant，循环信贷额度下的借款可用性仍然限制在约1.15亿美元，减去目前未偿还的信用证，截至第一季度末约为700万美元。
更广泛地说，关于我们的流动性状况，我们在第一季度宣布的定价行动将为未来更具建设性的定价奠定基础，特别是与将于2026年下半年开始的2027年谈判相关。作为参考，基于当前利用率，平均售价每提高100美元，相当于约1200万美元的增量流动性。结合Tim提到的其他关键举措，预计将导致2027年及以后我们的财务业绩显著改善。
因此，我们相信我们3.29亿美元的流动性状况，以及直到2029年12月才会有大量债务到期，为我们执行战略、利用改善的市场条件并为Graftech创造有意义的长期价值提供了坚实的基础。在结束我的发言时，我要感谢我们全球团队成员表现出的杰出承诺和辛勤工作，并感谢我们的客户和投资者的持续合作。
现在我将电话交回Tim，由他发表一些结束语。
谢谢Rory。对于Graftech和我们更广泛的行业来说，这仍然是一个关键时期。短期需求基本面开始改善。我们的提价行动、有利的贸易裁决、支持性的政策行动以及来自关键客户的强劲电弧炉交易趋势都在强化定价复苏的论点。进一步的长期增长驱动因素，包括脱碳、向电弧炉炼钢的持续转变以及对针状焦和合成石墨不断增长的需求，都已牢固确立。
作为印度和中国以外唯一的纯石墨电极生产商，我们坚定地决心支持这些动态的延续。为此，我们将继续以紧迫感、适应性和果断行动的信念来运营，以追求长期价值。所有这些都将使Graftech能够利用将塑造我们行业未来的结构性趋势，并为长期股东价值做出贡献。为此，我要衷心感谢我们全球团队在这个关键时期所付出的非凡努力、韧性和承诺。
我们的准备发言到此结束，现在我们将开放电话会议接受提问。
谢谢。现在开始提问。如果您已拨入并想提问，请按电话键盘上的星号1举手加入队列。如果您想撤回问题，请再次按星号1。如果您被邀请提问并通过设备的扬声器收听，请拿起听筒并确保提问时电话未静音。您的第一个问题来自摩根大通的Bennett Moore。您的线路已接通。
早上好Tim和Rory。感谢您回答我的问题。
早上好Ben。
我想从成本通胀方面开始。我认为您今年的欧盟能源需求都已覆盖，但如果您能确认这一点，然后也许您能帮助说明您从癸烷油看到的通胀情况，这是否已开始对针状焦造成上行压力，如果没有，您认为什么时候我们可能开始看到这种影响？
是的。谢谢Ben。关于欧盟能源成本，您是对的，我们几乎完全对冲了这些成本。我们有固定价格合同持续到年底，所以这对我们来说是好事。我们很高兴有这样的安排。关于癸烷油问题，只是为了说明一下，我想我们之前讨论过，癸烷油占我们总生产成本的约25%。我们实现的癸烷油定价不一定与布伦特曲线直接相关。
我们也根据其他指数定价，如BLS或HSFO等。并且还会根据质量等因素应用溢价和折扣。因此，将布伦特远期曲线与我们的癸烷油或针状焦成本精确关联是危险的。但我可以告诉你，我非常高兴地说，我们仔细研究了期货市场。我们查看了分析师共识，并将其纳入我们的成本预测，正如您今天早上在我们的发布中看到的，我们维持成本指引，较2025年有低个位数的改善。
所以幸运的是，或者说非常谨慎地，我们管理了营运资本，这给了我们一点缓冲，以容忍癸烷油市场的一些这些逆风，如果这些假设成真的话。再次，我们的供应商多元化和采购时机对管理该成本很重要。所以我们将继续这样做。从我们年终电话会议的提醒，我们正在CEDRA工厂进行计划中的重大维护。因此，我们的许多石油采购在第一季度提前进行，以 anticipation of that。
所以我们可以在Seadrift的周转结束时，有足够的癸烷油库存来生产。所以这是另一个需要考虑的因素。但我们和其他人一样面临逆风。如果向前看，直接根据布伦特曲线进行指数化是危险的。但我们已将所有这些纳入我们的指引，我们很高兴维持之前的成本降低指引。是的，Bennett，也许我会就整个针状焦市场补充一点。
你知道，我认为，你知道，石油市场肯定已经上涨，虽然我们，你知道，从不同的东西采购，并有一些结构帮助我们控制定价，你知道，我认为这在一定程度上代表了全球其他一些癸烷油生产商和其他针状焦生产商正在经历的情况。所以我认为目前油价上涨的结合，以及整体供应中断。对吧。许多针状焦生产商从波斯湾采购石油，中国和一些日本生产商。
因此，这种中断也将对市场产生影响。所以我预计随着我们进入下半年，你会看到 merchant 方面的针状焦价格显著上涨，这再次，对我们来说，垂直整合帮助我们，并且预计市场将相当紧张。到目前为止，我们还没有看到巨大的变动。我认为我们看到中国针状焦市场上涨了约175或200美元，我认为这在很大程度上反映了人们在今年早些时候履行已经承诺的吨数，但肯定预计市场在下半年会有相当大的变动。
太好了，谢谢。然后谈到定价，很高兴听到在最近的提价之后势头朝着正确的方向发展。我知道你可能不想详细讨论季度定价指引，但你认为第一季度可能是今年的低谷吗？你知道，我们可能会开始在你的业绩中看到至少方向上的上涨吗？
是的，谢谢Bennett。我会给你方向性的评论。不会涉及具体水平，但我认为我们对目前价格上涨的采用情况感到满意。对吧。自从我们宣布各地区600至1200美元的提价以来，现在已经一个多月了。而且，我们在所有我们销售的地区都看到了成功。我会告诉你，目前第二季度实际交付的数量有限，这只是我们宣布的时间和我们谈判进行的阶段的问题。
所以价格上涨影响的销量中，大约90%将发生在下半年。所以预计第二季度的平均售价不会有大的变化，但会在第三和第四季度开始显现。但再次，对目前的情况感到满意。
太好了。谢谢你的所有信息。我会回到队列中。
下一个问题来自RBC资本市场的Arun Viswanathan。您的线路已接通。
太好了。感谢您回答我的问题。你们都好。有几个问题。首先，我想我听到你说你的现金成本应该在3600至3700美元的范围内。所以如果我考虑你第一季度的平均价格，是3900美元，你知道，然后也许我取你宣布的中点，900美元，那么这将使你达到4800美元，这是否是考虑第三、第四季度潜在定价的正确方式？并且，你知道，考虑到这一点，你会处于那个现金成本水平吗？所以也许你可以看到一种，你知道，每吨EBITDA 1000美元左右的范围，或者也许你可以帮助我们构建，你知道，盈利路径是什么样的，或者，你知道，以及时间线，也许第三季度或第四季度。
谢谢。
是的，谢谢Arun。让我试着澄清一下。所以，你知道，取范围的中点是一个合理的代理，因为这个范围涵盖了我们销售的所有地区和辖区。但让我提醒你，当我们宣布提价时，我们大约80%的销量已经承诺。对吧。所以我们剩下的20%的销售将受到该价格上涨的影响或冲击。而且，我们对这些谈判的进展以及客户对这些价格水平的接受度感到满意。
但你不能将其应用于所有吨数，只能应用于增量吨数。但这一点真正重要的是，它如何为第三季度和第四季度的谈判以及势头奠定基础。我的意思是，这是我们多年来，多个季度第一次在电极方面看到任何形式的积极价格势头。而且，这确实不仅反映了市场状况，还反映了更好的需求。我们提到美国的利用率上周超过了80%。
我认为市场对供应安全存在担忧，考虑到运输市场的一些中断以及世界上正在发生的整体地缘政治因素，以及每个人都面临的成本压力。所以这真的是为客户进入27年的下一轮成本或价格谈判定位。但当然，在今年下半年，我们会在任何可能的地方推动定价。
好的，谢谢。如果我可以再问一个后续问题。显然，日本和韩国的生产商有大量的电极生产。韩国也参与其中，该地区有相当数量的针状焦生产。然而，我们从化学方面的情况了解到，出现了大规模的中断，许多这些设施都关闭了。所以，你知道，电极价格疲软已经有一段时间了，我们的解释是电极市场供过于求。
但是，你知道，冲突是否可能导致该地区的一些永久性结构性产能减少？这是否有助于电极的长期供需平衡和定价能力？谢谢。
是的，我是说，很难说冲突会产生什么影响，但我认为它肯定会对长期供需平衡产生影响。我的意思是，这完全取决于战争的程度和持续时间以及影响。但当然，当你看到全球石油库存大幅下降以及供应中断的持续，我预计你肯定会在下半年看到不仅价格方面的显著或有意义的影响，而且对于那些难以获得针状焦和生产电极所需的其他原材料的人来说，可能会出现供应方面的影响。
所以，全球长期情况如何还有待观察。但当然，你知道，我认为下半年会有一些中断。而且，我认为这就是为什么我们喜欢我们的位置，我们将Seadrift作为我们投资组合的重要部分，以及它为我们的运营提供的垂直整合，以及我们可以从供应保障的角度为客户提供的东西。
好的，最后，也许你可以评论一下你对这些提价的预期成功。你是否觉得竞争对手处于同样的情况，并将此视为机会，他们是否理性行动，或者，你知道，是否存在供过于求，他们会将此机会更多地用作重新夺回份额的机会？我知道你们一直在进行多年的份额恢复之旅。那么你在这方面处于什么位置？你是否预见到现在随着竞争活动的增加，在恢复份额方面会有任何阻力？谢谢。
是的，谢谢Arun。而且你知道，我不认为我可以评论或会评论其他公司或竞争对手如何考虑他们的定价策略。但是你知道，我想说的是，自从我们宣布提价以来，市场上已经有了招标，我们在所有地区都发现了这些招标，到目前为止，我们赢得的招标比失去的多，这表明客户要么认可我们提供的价值主张，要么认可电极对其运营的本质重要性，并愿意支付更高的价格以确保他们获得电极。
你知道，所以如果有人将此视为 volume 玩家或份额争夺，你知道，我认为我们在招标方面仍然看到成功，这给了我们积极的，你知道，观点和展望，因为我们进入下半年并再次开始谈判。再次，还有几个月的时间。但是，你知道，这可能就是我要说的，我认为，仅供参考。对吧。如果我们回顾历史，你知道，如果我是钢铁生产商，如果我们看过去20年，电极大约占成品钢售价的1.1%。
今天，这一比例为0.74%。如果我们考虑成品钢目前的价格，无论是在美国还是欧元区，你知道，定价应该在每吨7000美元左右。所以市场肯定存在脱节，我认为市场参与者理解并看到了这一点，这就是我们在提价方面取得一些成功的原因。
明白了。非常感谢。
下一个问题来自美国银行的Abe Landa。您的线路已接通。
早上好。也许再次关注中东冲突，潜在风险敞口等，只是更详细地分析现金成本中的直接和间接风险敞口。我认为你将癸烷油分解为25%。这很有帮助，所以我们不必探讨这个。但也许在能源、物流之间，也许还有其他间接或直接风险敞口，然后我想所有这些潜在风险敞口，什么是固定的？显然听起来能源是固定的，什么是潜在可变的。
是的。谢谢Abe。所以我想说，除了癸烷油，当然，能源、电力、天然气可能是下一个最大的部分。我提到当Bennett提问时，我们在欧洲有固定价格合同，涵盖了今年剩余时间的大部分 consumption。所以在天然气方面没有太多直接风险敞口。在欧洲也是如此。我们围绕天然气有相同类型的策略，但癸烷油和电力之间，这是我们可变成本的很大一部分。
所以从固定的角度来看，有少量的东西暴露于该市场的中断或某些定价的市场冲击。但我们相当有信心，我们有运营策略、生产调度策略等，以利用其他辖区可用的一些费率，如 consumption 时间、consumption 程度、拥堵信用等。所以我想说，专注于能源成本和我们围绕能源成本的策略，以及我 earlier 关于我们的风险缓解和我们对石油市场风险敞口的估计的评论，涵盖了冲突影响的大部分直接或间接风险敞口。
这非常有帮助。然后我知道癸烷油是25%。你有电力、天然气的类似数字吗？这有点像那些其他元素。
这两者加起来约为10%至15%。
非常有帮助。然后继续这个中东冲突主题，我想，在中东地区。我的意思是，我们看到有报道称，该地区的钢铁生产受到干扰。你是否看到该市场对电极的需求减少？我知道这是中国、印度石墨电极进口的一个相当受欢迎的市场。你是否看到中东市场内部的中断？然后你是否看到任何潜在的溢出到其他市场？只是与冲突有关。
是的，我认为该地区的钢铁生产，以及该地区的可及性，我们销往中东的大部分产品将通过船只运输，目前船只的可用性、成本和进入该地区的机会相当有限。所以，你知道，从我们的角度来看，你知道，我们现在没有向中东运送大量 volume。相对于美国、欧洲市场以及日本、韩国和台湾，这对我们来说不是一个大市场。
但是的，所以没有很多 volume 进入该地区，当然看到了中断，也许当冲突得到解决并且需要进行一些库存重建时，这可能会带来一些机会。在向其他地区的溢出方面。不，我认为可能在欧洲有一些适度的机会，这些 volume 原本来自亚洲市场，要么因为运输时间延长，要么只是整体供应中断，也许我们因此能够在欧洲获得一些现货 volume。
下一个问题来自帝国资本有限责任公司的Kirk Ludtke。您的线路已接通。
你好，Tim，Rory，Mike，谢谢，谢谢这个电话会议。只是几个关于的后续问题。你提供了一个定价对流动性的经验法则。我认为是每公吨100美元对应1200万美元的流动性。是否有一个。你能把它用EBITDA而不是流动性来表示吗？
是的，我认为这就是EBITDA的影响。所以如果你考虑我们已指引的 volume 增长，这会让你今年处于115,120左右的范围。所以这就是1200万美元的来源。100美元乘以120就是1200万美元的EBITDA。
好的，太好了，谢谢。然后你提到一些钢铁制造商正在缩短供应线。你能详细说明一下吗？你知道，这是预期由于一些这些贸易行动导致的更高定价，还是实际上担心交付能力？
是的，我认为市场上有几件事在发生。你知道，首先，运输时间再次从亚洲到欧洲延长了几周，这提供了一些机会。我认为市场的不确定性，整体市场可能开始让一些钢铁制造商更多地考虑区域，并试图在更近的地方购买，管理不那么复杂或不那么涉及的供应链。你知道，我认为这两者都有影响，但我也认为我们看到一些钢铁生产商可能采取观望态度，试图推迟采购，所以他们正在消耗一些库存，认为，你知道，他们将有机会在今年晚些时候在更有利的市场条件下购买，这再次，我认为成为一个有点危险的游戏，考虑到制造电极所需的提前期和我们在其他地区看到的一些需求。
所以你知道，总体而言，我认为，你知道，市场条件我们看到一些需求回升，对我们目前的状况感到相当满意。
太好了，谢谢。然后最后，国际贸易委员会面前的贸易行动似乎朝着正确的方向发展。你能谈谈潜在的时间安排吗，你认为它会及时赶上2027年的价格谈判吗？
是的，所以大直径，再次，它涵盖了进入美国的进口，针对中国和印度，任何大于425毫米或16.5英寸的产品，通过初步国际贸易委员会裁定。正在商务部进行调查。我们预计反补贴税裁决可能不迟于7月底实施或适用。然后当我们看反倾销，这当然是两者中较大的一个，将在9月中旬到来，这两者都将在今年下半年的大部分谈判之前，当然会对这些谈判产生影响。
仅供参考，我认为初步的 margin 影响或要求对印度进口是74%，对中国进口是147%。
明白了。这两者大约占美国市场的20%？
大致。是的。
太好了。感谢你。谢谢。
我们的下一个问题是摩根大通的Bennett Moore的后续问题。您的线路已接通。
感谢您回答我的后续问题。我想继续贸易政策的主题，我想知道您认为今年晚些时候的谈判可能会出现哪些情景，假设贸易案件取得成功。您认为这更多是从印度进口中获得市场份额的机会，还是真正的价格行动机会？然后也许您也可以谈谈其他市场的机会。我认为你们在巴西启动了一些事情，但墨西哥和其他地方呢？
是的，谢谢。我认为从美国开始。你知道，当然，这既是 volume 机会，你知道，因为我认为这确实影响了进口这些吨数的愿望和意愿。但更重要的是，这对更广泛的美国市场有价格影响，这，你知道，当然是支持性的，我认为这只是改变我们今天所处市场的 momentum 和轨迹的另一件事。你知道，而且我认为我们长期倡导，无论是美国还是我们有业务的任何辖区，都要进行公平贸易并支持，你知道，我们拥有的业务。
所以，你知道，我认为巴西正在采取一些行动，你知道，我认为正在形成，我们将在今年晚些时候看到一些结果。是的，但我继续倡导全面的公平贸易，以及，你知道，支持ECGA的努力，你知道，就他们目前关于支持欧洲国内石墨产业以及支持欧洲更广泛钢铁举措的运动而言。可能值得花一点时间讨论更广泛的关键矿产方面正在发生的事情。
所以我们在美国的贸易方面采取行动，因为这是我们目前最接近的。但当然，随着美国继续发展并与欧盟和其他贸易集团国家就关键矿产合作，并思考他们如何与中国脱钩或打破联系，特别是，你知道，我认为这会对人们如何看待石墨电极定价和阳极材料定价产生重大影响，再次，这两者都支持我们的业务，无论是我们考虑电极，还是，你知道，我们在Seadrift的针状焦业务的价值。
所以这是我们花很多时间的领域，确保人们了解电极的本质重要性以及电极在钢铁生产过程中发挥的作用，以及这如何转化为经济安全和国家安全。但阳极方面也是如此。对吧。在这种环境下启动新的供应链的唯一方法是有某种价格支持。所以我认为展望未来，从整体政府政策角度来看，除了国际贸易委员会正在进行的贸易保护之外，进行更广泛的贸易保护似乎非常有意义。
谢谢。问答环节到此结束。我现在将会议交回首席执行官Tim Flanagan进行结束语。
谢谢。JL。我要感谢本次电话会议上的所有人对Graftech的兴趣。我们期待下个季度与您交谈。祝您今天愉快。
今天的电话会议到此结束。您现在可以挂断了。