Yonah Lloyd（首席沟通官兼投资者关系副总裁）
Yoav Zeif（董事兼首席执行官）
Eitan Zamir（首席财务官）
Jackson Schroeder（Craig-Hallum）
Trevor Sahr（William Blair）
Alek Valero（Loop Capital Markets）
Kieran McCabe（Cantor Fitzgerald）
各位下午好，欢迎参加今天讨论Stratasys 2026年第一季度财务业绩的电话会议。我叫Daryl，将担任今天会议的操作员。现在，我将把会议交给Stratasys的首席沟通官兼投资者关系副总裁Yona Lloyd先生。Lloyd先生，请开始。
各位早上好，感谢大家参加我们2026年第一季度财务业绩的讨论。今天参加会议的有我们的首席执行官Yoav Zaif博士和首席财务官Eitan Zamir。我想提醒大家，今天的会议（包括幻灯片演示）可通过我们新闻稿中提供的网址在线获取。此外，今天会议的重播（包括幻灯片演示）也将可用，并可通过我们网站的投资者关系部分访问。
请注意，我们今天讨论中提供的部分信息将包含前瞻性陈述，包括但不限于关于我们对未来收入、毛利率、运营费用、税收和其他未来财务业绩的预期，以及我们对业务前景的预期。所有涉及未来业绩、事件、预期或结果的陈述均为前瞻性陈述。实际结果或趋势可能与我们的预测存在重大差异，因为存在可能导致实际结果与前瞻性陈述中所述结果存在重大差异的风险。
请参阅Stratasys 2025年Form 20F年度报告中讨论或提及的风险因素。另请参阅该年度报告以及我们在2026年全年向美国证券交易委员会（SEC）提交或提供的报告，以获取更多运营和财务细节。Form 6K报告按季度并在全年内向SEC提交，提供有关公司经营业绩和公司重大发展的最新信息。Stratasys不承担更新任何前瞻性陈述或信息的义务，这些陈述或信息仅反映其各自日期的情况。与前几个季度一样，今天的会议将包括GAAP（公认会计原则）和非GAAP财务指标。非GAAP财务指标应与我们的GAAP指标结合阅读，以评估我们的业绩。非GAAP与GAAP的调节表在我们的幻灯片演示和今天的新闻稿中提供。
现在，我将会议交给我们的首席执行官Yoav Zaif博士。Yoav。
谢谢Yona。各位早上好，感谢大家参加我们的会议。我们第一季度的业绩反映了我们的运营模式在审慎支出环境中的持续韧性。来自耗材和客户支持的经常性收入流继续提供稳定性，而由于客户在持续的全球不确定性中保持资本纪律，打印机采购时间线仍然延长。同时，我们继续专注于执行我们的增长战略，随着我们在制造领域的渗透率逐季加深。与2025年第四季度相比，耗材和服务均略有增长，Stratafis Direct实现了超过10%的环比增长，与2025年第一季度相比，剥离后有机增长23%，这强化了我们生产零件业务的发展轨迹。
与2025年全年情况一样，排名前三的零件客户再次全部是美国的无人机相关公司。但请注意，Stratasys Direct几乎完全使用Stratasys打印机为各种工业应用生产最终使用零件，这展示了我们技术的多功能性以及对其潜在未来收益的展望。与此同时，我们继续取得有意义的战略进展。创新、客户参与和市场开发仍然是我们长期增长战略的基础，该战略围绕重塑全球制造业的供应链保护和运营效率等长期大趋势展开。这些大趋势在航空航天和国防领域尤为突出，在这些领域，关键任务性能要求、供应链弹性授权以及美国战争部对先进数字制造的投资不断扩大，正在创造强劲的结构性需求环境。在这一点上，我们相信Stratasys在敏感环境中具有独特的竞争优势。特别是，我们的平台能够实现本地、快速且经济高效的生产，这是真正的竞争优势，我们在与客户的对话中继续强调这一点，并且我们预计随着时间的推移，这将加速采用。
转向航空航天和国防领域的新技术发展和客户活动，本季度我们继续展示我们地位的深度和持久性。提醒一下，Stratasys已在全球航空航天和国防生产环境中部署了数千套系统。我们是美国空军和NavAir的正式项目供应商。
我们的技术嵌入在各种现役平台中，从为空军每年节省约1400万美元燃油成本的C17微型叶片，到为世界领先飞机制造商生产的认证飞行就绪零件。我们的零件制造部门Stratasys Direct每年向国防工业运送超过10万个零件，并在包括AS9100、ISO 9001、CMMC合规性和意大利要求在内的认证质量体系下运营。这不是原型阶段或试点阶段的参与，而是为世界上要求最苛刻的客户以运营节奏进行的生产规模增材制造。在此背景下，我们在第一季度被选入美国战争部的联合增材制造可接受性4试点零件计划，这是一项有意义的认可。Tema 4是一项数百万美元的计划，旨在加速3D打印零件在军事平台上的资格认证和部署，Stratasys Direct因其在数千个现役军事系统中的成熟生产作用而被选中。该计划使我们能够扩大在美国国防增材支出中的份额，2026财年该预算激增83%，并继续流入战争部的资格认证和部署。
更广泛地说，我们与领先的航空航天承包商和原始设备制造商（OEM）的客户参与仍然实质性的，用例通过从生产工具到认证飞行就绪组件的资格认证流程推进。这些周期很长，但结果产生持久的经常性需求，并编码在认证和工作流集成中，正是这种收入结构随着时间的推移加强了我们的业务。我们看到高可靠性航空航天应用的持续势头，数千个使用我们材料的零件在轨道上运行。事实上，在最近的阿尔忒弥斯2号月球任务中，使用Stratasys和Terra材料在我们的FDM系统上生产的数百个组件成功飞行，突显了增材制造在空间系统中的成熟度和可扩展性。这是对我们材料的高性能应用以及我们在关键任务环境中地位的有力验证，强化了增材制造在下一代空间和国防平台中日益增长的作用。在牙科领域，我们达到了一个重要的监管里程碑。
Trudent Resins获得了CE Class 2A医疗设备认证，使Trudent成为欧洲首个获得此类分类认证的多色整体3D打印义齿解决方案，该细分市场预计到2028年将达到24.5亿美元。从之前的CE Class 1 designation升级，将TruDent的适应症扩展到包括长期口腔可摘局部义齿以及冠和桥，拓宽了牙科实验室通过单一集成数字工作流可以处理的修复病例范围。CE Class 2是临床医生和实验室通常对修复牙科材料期望的监管分类。获得该认证消除了一个有意义的采用障碍，增强了临床医生和患者对生物相容性和安全性的信心，并随着数字义齿生产的规模化，为战略在欧洲牙科实验室和诊所加深渗透奠定了基础。重要的是，过渡到Class 2A不需要改变我们J5 Denta jet平台上的打印设置、配方、工作流或保质期，这使得我们在受监管的欧洲地区的商业覆盖范围实现了无缝扩展。我们相信，我们正在为这个垂直领域的有意义增长建立商业和监管基础。
在材料和软件方面，我们继续投资于扩展我们已安装基础的能力。Ultim 1010树脂现在可作为F3300打印机的 filament使用，能够生产航空级高温零件，在FDM产品组合中具有最低的热膨胀系数。ULTEM 1010在F3300上针对复合材料工具应用进行了优化，使制造商能够生产在苛刻环境中保持可靠性的精密夹具和工具，并且与之前的配置相比，能够以更快的速度和更低的零件成本进行生产。在我们的Polyjet系统上，我们最近将Tuff One扩展到J3和J5系列。
Tuff One是一种先进材料，专为坚固、耐用的功能原型以及最终使用零件而设计。诸如此类的材料扩展旨在进一步提高耗材附着率并加深应用覆盖范围。在软件方面，基于测量的翘曲自适应建模正被集成到grubcad Print Pro中，使用测量的尺寸数据自动纠正Origin P3平台上复杂零件（如电连接器、精密夹具和工业夹具）的翘曲。这消除了历史上增加时间和成本的迭代校正周期，并为在我们的DLP平台上扩大生产的客户提供了显著更好的体验。
现在，我将会议交给Eitan，由他回顾我们的财务状况。Eitan？
谢谢Joab，各位早上好。我们第一季度的业绩反映了我们在年初确立的运营优先事项的持续执行。在客户对资本支出保持谨慎的环境中，我们维持了调整后EBITDA的盈利能力，并产生了积极的经营现金流结果，这既反映了我们成本模型中嵌入的结构性改进，也反映了我们经常性收入基础的稳定性。让我详细说明一下。
第一季度合并收入为1.327亿美元，同比下降约2.4%。第一季度产品收入为8880万美元，而去年同期为9380万美元。在产品收入中，系统收入为2880万美元，而去年同期为3120万美元。耗材收入为6000万美元，而去年同期为6260万美元。服务收入（包括Stratasys Direct）为4390万美元，而去年同期为4220万美元，这得益于Stratasys Direct与2025年第一季度相比剥离后的23%有机增长。在服务收入中，客户支持收入为2970万美元，而去年同期为3000万美元。
现在转向毛利率，本季度GAAP毛利率为41.7%，而去年同期为44.3%。本季度非GAAP毛利率为46.3%，而去年同期为48.3%。这一变化主要是由于同比增加240万美元的关税支出带来的180个基点的影响，以及收入下降的影响。虽然我们通常不参考环比毛利率改善，但我们认为，尽管收入较第四季度有所减少，但毛利率环比持平，标志着积极的组合效率。运营费用为8190万美元，而去年同期为7260万美元。费用增加主要是由于专业费用的增加以及新以色列谢克尔相对于美元的显著升值带来的外汇兑换影响。非GAAP运营费用为6460万美元，而去年同期为6260万美元。增加主要是由于谢克尔对美元的升值带来的约310万美元的外汇汇率影响。
关于我们的合并收益，本季度GAAP运营亏损为2650万美元，而去年同期亏损为1240万美元。本季度非GAAP运营亏损为320万美元，而去年同期运营收入为300万美元。本季度调整后EBITDA为200万美元，而去年同期为820万美元。这两者的变化主要是由于约530万美元的外汇和关税压力的影响。本季度GAAP净亏损为2380万美元，即每股摊薄亏损0.28美元，而去年同期净亏损为1310万美元，即每股摊薄亏损0.18美元。本季度非GAAP净亏损为130万美元，即每股摊薄亏损0.01美元，而去年同期净收入为290万美元，即每股摊薄收益0.04美元。
从现金流角度来看，我们第一季度产生了240万美元的经营现金流，反映了营运资金纪律和我们在过去几个季度中嵌入的结构性成本改进。这是在我们2025年全年实现1510万美元经营现金流的基础上实现的，我们仍然有信心随着未来几年收入的增长扩大现金生成。本季度末，我们拥有2.378亿美元的现金、现金等价物和短期存款。我们的资产负债表仍然强劲且无债务，为继续投资于技术、市场开发和无机机会以推动进一步增长提供了财务灵活性。
关于我们2026年的展望，我们第一季度的业绩与我们年初确立的框架一致，我们重申在上次会议上提供的全年指导。收入预计在5.65亿至5.75亿美元之间，全年各季度逐季增长，我们预计2026年耗材收入将比2025年有所增长。有关更多详情，请参阅新闻稿或幻灯片演示。
现在，让我将会议交回Yoav进行总结发言。Yoav。
谢谢Eitan。第一季度结束后，我们的客户参与度继续提高，我们2026年及以后的交易渠道继续建立，特别是在国防领域。我们今天分享的战略进展强化了我们为明天规划的发展轨迹。我们为国防工业提供的解决方案不再只是新兴的，而是在现役军事平台上已确立、认证并规模化运营的。我们通过无需工作流中断即可证明和部署的产品，增加了进入价值数十亿美元的受监管欧洲牙科垂直市场的机会，并得到了积极的经营现金流和无债务资产负债表的支持。我们已经建立了通过无机和有机机会产生盈利增长的多种机会，专注于我们在高要求用例中的地位，因为我们利用增材制造解决方案需求的增加。
现在，我们开始接受提问。操作员。
谢谢。我们现在将进行问答环节。如果您想提问，请按电话键盘上的星号1。确认音将表明您的线路已进入提问队列。您可以按星号2将您的问题从队列中移除。对于使用扬声器设备的参与者，可能需要在按星号键之前拿起听筒。我们要求您将问题限制为一个问题和一个后续问题。请稍等，我们正在收集您的问题，我们的第一个问题来自Craig Hallam的Greg Palm。请提问。
谢谢。早上好，我是Greg Palm的Jackson Traderon。想从这个国防机会开始，显然每个人都看到了 topline预算请求。很好奇您能否谈谈除了无人机之外的机会，特别是在伊朗、弹药或惩罚方面发生的事情？这里有很多机会，以及JAMA4计划。所以我只是想了解更多细节。
谢谢Jackson的问题。所以让我退后一步，谈谈航空航天和国防，因为说实话，这是今天领先的垂直领域，具有非常有前景的渠道。所以当我们看航空航天和国防时，我们所经历的是行业中正在发生的事情，实际上是航空航天和国防。顺便说一下，这个行业正在全球范围内经历转型，不仅在美国，这种转型既是在我们过去未曾见过的预算数字增加方面，也是在无人机等新解决方案方面，还有弹药、导弹等。
所以我们在各个领域都看到了这一点，不仅仅是在无人机领域，例如，我们在导弹中有零件，这是国防中一个增长非常强劲的领域。毫无疑问，增材制造（AAM）正在并且可能将在这场转型中发挥主要作用，因为我们提供了其他先进制造方法无法提供的东西。我们更敏捷，我们在需要生产的前线，我们用途广泛，我们确保供应链安全，我们可以交付其他制造方法无法实现的轻量化几何形状。综合所有这些，Stratasys处于从这场转型中受益的最佳位置，因为我们多年来一直在为此努力。我们与战争部（现在称为国防部）有合作关系。
我们与大型OEM有合作关系。实际上，所有国防领域的领导者都在我们的客户咨询委员会中，他们也对我们的研发产生影响。所以他们知道我们为他们开发什么。除此之外，我们与采用增材制造的主要机构有合作关系，如Navair、美国空军等。所以我们在这里谈论的是非常强大的地位，这也得到了我们Stratasys Direct的支持。Stratasys Direct同比增长23%，主要由无人机推动，但也有其他应用。所以我们在弹药、维持方面都有业务。维持对我们来说很重要。对我们来说很重要。因为例如V62，它需要再飞行20年。它将有近100年的历史，几乎100年的飞机。我们在那里，我们已经是美国维持计划的一部分，但当你看Stratafist Direct，我们的SDM部门，这是未来OEM对机器解决方案需求的最佳指标。因为零件业务实际上表明客户未来将在内部采用什么。他们做的第一件事就是订购零件。
所以我们在各个领域都看到了这一点。回到你的问题。在不同的应用中，无人机处于领先地位，因为这是该行业转型的最佳例子。你也可以从数字中看到这一点。如果我没记错的话，美国战争部要求2027年的预算为1.5万亿美元，同比增长近45%。其中750亿美元用于先进数字制造，增材制造将在这里发挥主要作用。所以我们对此感到兴奋，我们正在与所有人合作。而且我们对航空航天和国防领域的渠道更有信心。
这真的很令人兴奋。我们是否应该将Stratosys Direct视为真正的指标或驱动力，或者我们是否应该认为，对于这些无人机客户，这是否会过渡到大型系统销售？政府也可能发生这种情况吗？我们应该如何看待这一点？
当然，两者都是。Stratosystems Direct是一个指标，因为我们每天都在为无人机交付零件。大零件，小零件。通过生产大零件，我们具有巨大的优势，因为我们有可靠的FDM解决方案，工业FDM解决方案，F900和F3300，以及只有Stratasys拥有的独特材料。所以可能在每一架大型无人机上，你都会看到Stratasys的ULTEM零件。但不仅如此，这还与战争部的关系以及针对维持和仓库更新的大量拨款有关。我给你举个例子，美国自二战以来建造的战舰数量比中国去年建造的还要少。这是我在五角大楼听到的。这意味着什么？这意味着有很多事情要赶上，如果你想快速赶上，增材制造是解决方案。我们在欧洲也经历了同样的事情，主要是德国和日本，他们需要赶上，而赶上的最薄弱环节是制造业。
谢谢。我们的下一个问题来自William Blair的Trevor Saar。请提问。
谢谢。我是Brian的Trevor。如果可以的话，我想继续讨论A和D。我试图将您与一些最大的A和D客户在生产与原型制作方面的机会进行权衡。如果您能提供任何细节，将非常有帮助。您显然不必说出客户的名字，但我们应该如何看待您与这些最大客户的发展以及您在他们业务中生产与原型制作方面的位置？
很好的问题，Trevor。目前，我们一直专注于制造业，主要领域是无人机转型或无人机主导地位，另一个是维持，第三个是与海事相关的一切以及赶上更新舰队的能力。我想说，主要指标，正如我所说，它在不同方向发展，但现在的主要指标是stratas is direct。我们每年运送超过10万个生产零件，我们在国防领域从未见过如此水平的需求，我们正在通过不同的层次或不同的市场路线开展工作。
一种是通过政府。我们与美国政府以及全球其他政府都有很强的合作关系，因为我们有声誉，我们看到正在建立的大型项目以及预算的分配和分配。这种需求的大部分是生产零件，而不是原型。我们也看到了对工具的需求，因为当你需要刷新或更新仓库时，你需要很多工具。造船厂也是如此，获得工具的最快方式是打印它们。工具现在也是国防领域的一个主要方面，因为你需要建立所有这些新的生产线，没有什么比增材制造更快地为这些生产线配备工具了。所以这是另一个领域，还有一个。我可能可以谈论几个小时。但我想强调的是，这不仅仅是美国，这是一个全球现象。我们在美国看到了最强劲的需求和创新。但这绝对是一个全球现象，我们看到更多的预算，更多的项目正在建立，我们将在未来几个季度，甚至从现在开始的几年内看到需求。解决方案系列。我们有强大的解决方案系列，可以真正满足这些要求、高要求和需求。
太好了。谢谢。我想回到牙科领域。您提供了关于欧洲市场的一些很棒的细节，并预测到2028年该市场将达到24.5亿美元。我只是想了解您在欧洲3D打印义齿市场的具体机会。也许您能否提供任何迹象，表明到2028年您期望在该市场中的份额可能是多少。
牙科市场是采用增材制造的领先行业之一，因为它具有个性化能力且速度非常快。传统上，牙科市场是劳动密集型的。我们在这里带来的解决方案解决了牙科领域的两个主要问题。专业劳动力的缺乏。第二个。作为增材制造行业，我们正在极大地减少医生、诊所、牙医的椅旁时间。对牙医来说，没有什么比他的椅旁时间更有价值的了。我们的义齿椅，我们称之为可摘局部义齿。我们专注于可摘局部义齿。这是用于修复牙科的，所以义齿，还有夜磨牙垫。我们通过我们的polyjet技术专注于这些。这是唯一的多材料技术。面向牙医或牙科的技术。多材料意味着什么？这意味着我们可以交付其他技术无法交付的零件。我们已经建立了地位，因为在美国，我们的义齿已经。我们已经与领先的企业如Affordable和Glidewell合作。我们计划在欧洲发展并成为最大的参与者，因为我们具有先发优势。我们是第一家推出多色义齿并获得两级A类（Class two）认证的公司，处于有利地位。这也为我们开辟了新的应用，如局部义齿和冠桥。我们将在那里看到增长。
谢谢。我们的下一个问题来自Loop Capital Markets的Alec Valero。请提问。
是的，嗨。感谢您回答我的问题。是的，关于Trudet的同一观点。您预测到2028年欧洲市场将达到24.5亿美元。我想问的是，这个认证是否比您预期的更早到来？未来我们看到更多认证的可能性有多大，这将如何扩大您的真实机会？另外一个澄清问题。这24.5亿美元是美国市场之外的额外部分吗？
所以24.5亿美元是分析师对欧洲市场的预测。当我们看我们的true debt时，它肯定会进入我们过去没有涉及的新应用。就像我说的，局部义齿和爬桥。我们在那里具有先发优势。在美国，这是一个更大的机会。几乎50亿美元。当你看可摘局部义齿时，这只是开始。我们正在改进材料，改进机器，改进解决方案，改进工作流，我们是先发者。但我们不会。我们不会向后倾斜说，好吧，就这样了。我们正在建立基础，我们正在为修复牙科构建最好的产品。一旦我们有了这个基础，我毫不怀疑我们将经历非凡的增长。
明白了。非常有帮助。这很令人兴奋。只是一个快速的后续问题。两个季度前，您提到了一家大型科技公司购买了一些F3003 hundreds。有什么更新吗？关于他们可能将您的产品用于哪些潜在应用，有什么细节吗？
不幸的是，我们无法分享，但我想做一些事情，你知道，只是分享一个观点，我认为这很重要，因为它有点连接今天的所有问题。我想非常清楚地说明。我们正在按照我们的增长计划取得进展。这是我们上个季度与您分享的计划。的确，第一季度总是比较疲软，上半年比下半年疲软，但下半年肯定是由国防驱动的。所以我们维持我们的指导。我们按计划进行。当我说按计划时，这将是三年来的第一年。债务方面，我们将增长。所以我们过去与您分享的从原型制作到制造的转型计划将在今年产生增长。我们的转型正在发挥作用。
谢谢。我们的下一个问题来自Fitz Cantor Fitzgerald的Kieran McCabe。请提问。
嗨，谢谢。我是Troy Jensen的Karen。您提到客户参与度继续强劲或增加，但您知道，客户保持资本纪律。我们能否从Stratus Direct的有机增长中读取任何见解，作为未来系统销售拐点的前兆？你好。谢谢。
嗨，Kieran。嗨，Kieran。感谢您的问题。正如我们 earlier 提到的，stm，零件业务是后续OEM行为的指标。当我们打印零件时，周期非常快。我们看到增长相对较快。正如您提到的，我们在第一季度展示了23%的有机增长。这是我们对下半年强劲渠道有信心的部分原因，也将在硬件和OEM业务上实现增长，我们已经在第二季度开始看到这一点。在今年第二季度，我们预计收入将达到2025年第二季度的水平。
我的后续问题是，我们有强劲的资产负债表，没有债务，手头有现金。您谈到了一些有机利用无机机会。您能否提供一些细节，说明您希望在哪些领域增加或在无机方面感兴趣的领域？
毫无疑问，我们旨在利用我们的资产负债表捕捉无机机会，以加强我们在我们定义的高要求用例中的地位。因为这是我们的战略。我们的战略是在高要求应用中交付并捕捉高价值。我们不想参与原型制作，基础原型制作。我们不想与提供无价值的解决方案竞争。它们提供价值，但这是最低限度的。我们专注于高端，高要求的应用，在这些领域有大量的无机机会可以捕捉，这是我们的方向。这与我们的战略完全一致，我们将捕捉这些机会。
谢谢。我们的问答环节已结束。现在，我想将会议交回Yoav Zaif博士进行任何总结发言。
感谢大家参加我们的会议。我们期待下个季度再次向您更新。
女士们，先生们，非常感谢。今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以挂断电话，祝您今天愉快。