Matt LaMalva（投资者关系与企业发展负责人）
Alex Timm（创始人兼首席执行官）
Megan Binkley（首席财务官）
Thomas McJoynt（KBW）
Andrew Andersen（Jefferies）
Andrew Kligerman（TD Cowen）
Elyse Greenspan（Wells Fargo）
Andrew（瑞银）
女士们、先生们，欢迎参加Root公司2026年第一季度财报电话会议。
目前，所有参会者均处于仅收听模式。
正式演示后将进行简短的问答环节。
会议期间如需操作员协助，请在电话键盘上按星号和零以联系操作员。
提醒各位，本次会议正在录制。
现在，我荣幸地介绍今天的主持人，投资者关系与企业发展负责人Matt lavolma。请开始。
下午好，感谢各位参加本次会议。
Root召开本次电话会议是为了讨论其2026年第一季度的业绩结果。
今天参加会议的有联合创始人兼首席执行官Alex Timm以及首席财务官Megan Binkley。
今天早些时候，Root发布了股东信，公布了其财务业绩。
今天我们将重点讨论我们如何执行我们的模式以及在整个业务中取得的进展。
虽然今天的讨论将反映股东信中关于我们财务表现的更完整信息，但我们也鼓励您阅读我们今天向美国证券交易委员会提交的2026年第一季度10Q表格。
在开始之前，我想提醒各位，今天电话会议中讨论的事项将包括与我们的经营业绩、财务目标和业务前景相关的前瞻性陈述，这些陈述基于管理层当前的信念和假设。
请注意，这些前瞻性陈述反映了我们在本次电话会议日期的观点，我们没有义务因可能发生的新进展而修改此信息。
前瞻性陈述受到各种因素的影响。
风险、不确定性和其他因素可能导致我们的实际结果与今天预期和描述的结果存在重大差异。
有关我们风险因素的更详细描述，请查阅我们最新的10K、10Q和股东信。
本次电话会议的重播将在我们网站的投资者关系部分提供。
我还想提醒各位，在电话会议期间，我们在讨论Root的业绩时将涉及一些非GAAP指标。
您可以在我们的财务披露中找到这些历史指标与最接近的可比GAAP指标的调节表，所有这些都发布在我们的网站@ir.joinroute.com上。现在我将把会议交给Alex。
谢谢Matt。下午好，感谢各位参加本次会议。
我们以公司历史上最盈利的季度开启了2026年，年化净资产收益率达到47%。
团队努力工作以取得这些出色的成果，我们都感谢他们的辛勤付出。
这些结果反映了一个结构更强大的模式，这得益于定价、承保和资本配置方面的改进。
在增长方面，本季度有效保单数量同比增长超过9%，承保保费为3.89亿美元。
回想一下，去年由于即将实施关税的消息，增长暂时增加，使得同比比较变得困难。
提醒一下，我们继续专注于我们的五部分增长战略：1. 为客户创造最低价格；2. 在每个州推出我们的产品；3. 扩展到独立代理渠道；4. 扩大我们的嵌入式保险产品规模；5. 利用我们的AI专业知识发展我们的自动化营销机器。
本季度的一些亮点：在分销方面，我们继续构建一个既多元化又可扩展的平台，这对我们的长期增长轨迹非常重要。
我们的整体合作伙伴关系在独立代理方面的新业务同比增长30%，我们现在与全国5000家机构的超过15000名代理合作。
第一季度，我们与全国最大的个人险种保险分销商Freeway Insurance建立了合作关系。
我们对继续在该渠道扩大规模的前景感到非常兴奋，将对代理更易操作、对客户更实惠的产品带入一个超过1000亿美元的市场。
随着我们的模型在该领域不断学习，我们在第一季度也能够显著改善我们这部分业务的定价。
我们还继续扩大我们的嵌入式保险产品。
随着Carvana的已售保单数量现已超过20万份，该渠道使我们能够在需求点提供几乎无摩擦的保险，为客户创造良好体验。
此外，这还允许我们利用每个合作伙伴的独特数据（包括联网车辆数据，这对我们的长期自动驾驶战略至关重要），为每个合作伙伴创建独特的新定价模型。
在直销渠道，我们看到了一个困难的增长环境，并且在整个季度都在加剧。
这些周期在我们行业中很常见，我们有能力谨慎管理它们，只有当我们看到有意义的机会超过我们的最低回报率时，才会部署您的资本。
当条件有吸引力时，我们积极投资。当条件不具备时，我们保持纪律性和耐心。
这会导致我们的季度增长出现一些波动，但从长期来看，我们相信这会为我们的股东创造更好的结果。
我们认为价值的一个关键来源是我们有能力且愿意与众不同，并保持我们的长期导向。
无论周期如何，我们始终投资于我们的技术和客户体验。
这使得Root与众不同，而现在我们正处于自成立以来我们一生中最令人兴奋的技术时代之一。
我们的创始原则是人工智能的核心。我们诞生于数学发明的力量，现在这项技术的进步为我们的加速战略提供了完美的定位。
我们正在积极努力打造一家完全自动化的保险公司，这将是同类中的第一家。
这使我们能够创建一个闭环，将客户获取、入职、定价、承保和理赔在一个技术系统中联系起来。
我们相信这种结构性优势将创造有意义的运营杠杆，最重要的是，使我们能够以前所未有的精确度进行定价和风险管理。
保险从根本上说是一个预测问题，而人工智能从根本上说是预测科学的进步，我们围绕这一优势建立了护城河。
这个未来属于科技公司，需要大量的理赔数据、保险牌照以及完全内部构建的完整保险技术栈。
我们在这些来之不易的资产上投入了大量资金，这使Root处于这个未来的理想位置。
我们对这个未来以及我们能够取得的成就感到非常兴奋。我们正在顺利实现我们的使命。现在我将把会议交给Megan，由她谈论财务表现。
谢谢Alex。我们本季度实现了创纪录的3600万美元净收入，同比增长1800万美元。
营业收入为4100万美元，调整后EBITDA为5700万美元，同比分别增长1700万美元和2500万美元。
我们的有效保单数量同比增长9%。
我们继续使业务多元化，与保费相关的合作伙伴和独立代理新业务同比增长超过30%。
第一季度承保保费为3.89亿美元，同比下降5%。
正如Alex所重申的，这主要是由2025年初与关税相关的需求驱动的。
第一季度已赚保费为3.7亿美元，同比增长8%。
这些结果反映了在定价、承保和获取效率的推动下，我们单位经济效益的持续改善。
我们创纪录的盈利能力反映了我们的业务管理方式，包括专注于高回报增长和市场扩张机会、在承保周期中保持灵活性，以及继续在资本方面投资于产品和技术创新。
我很高兴地宣布，我们于5月4日与亨廷顿国家银行对2亿美元的债务工具进行了再融资，将我们的年化利率支出降低了约500万美元。
新的融资工具增强了我们的财务灵活性，使我们能够更动态地分配资本。
与我们的战略一致，我们正在投资于我们的技术、有机增长合作伙伴关系和股东回报。
作为这一方法的一部分，我们的董事会批准了一项7500万美元的股票回购计划，这既反映了我们强大的资本状况，也反映了我们对整个业务内在价值的信心。
业务的财务状况继续加强，我们对所取得的进展感到振奋。
我们仍然专注于眼前的长期机会，这得益于我们五个杠杆的巨大增长前景以及我们在数据科学、技术和分销能力方面的进步。
我们将继续保持灵活性，并相信我们处于有利位置，能够在保持投资增长灵活性的同时继续增强盈利能力。
接下来，为了开始问答环节，我将把会议交回给Matt和Alex，以回答我们通过社交媒体和投资者关系电子邮件收到的一些问题。
谢谢Megan。随着我们继续更直接地与股东互动，我们想解决本季度看到的一些最常见的主题。Alex，第一个问题是Root在增长与盈利能力权衡方面的方法是什么？
是的，这是个很好的问题。实际上，在Root这是独特的，因为我们不认为这两件事是权衡取舍。实际上，我们认为在周期中发展公司的最佳方式是继续投入总资金，前提是我们继续超过我们的资本成本。通过这样做，我们基本上是在直接解决增加股票和公司内在价值的问题。
我们没有日历期间的目标，因为如果你试图在某个利润约束或类似情况下优化日历期间的增长，你实际上会面临做出破坏内在价值且对公司不利的决策的风险。这不是我们发明的。我们在大学和金融课上学到，我们应该优化以继续建立公司最大的贴现现金流和未来现金流。因此，你们从我们身上看到的是，当我们在市场上有高回报和高机会时，我们积极投资，积极增长。顺便说一句，在那个日历期间，这可能会减少短期收益。然后，当市场机会不多时，我们完全可以对资本保持耐心，你们会看到我们非常非常盈利。我们认为这绝对是管理股东资本的最佳、最有纪律、最耐心的方式。实际上，在我们的业务决策中，增长和利润之间并没有隐含的权衡。
很好。第二个问题是，随着时间的推移，Root的哪部分优势复合增长最快？数据、定价模型还是分销？
嗯，你知道，有趣的是，数据、定价模型和分销实际上彼此之间都有这种良好的相互共生关系。随着你获得更多数据，你在定价方面会做得更好。随着你在定价方面做得更好，你的分销会增长。随着你的分销增长，你会获得更多数据。这个飞轮是我们一段时间前开始的，实际上我们已经建立了很多技术来继续让这个飞轮非常非常快地运转。我认为，随着我们的数据科学不断进步，我们的定价能够以多快的速度和多大的幅度改善，这部分可能是复合增长最快的，也可能是外界最难理解的。因为这些算法非常强大。我们持续重新训练、理解信号并部署现代定量能力的能力真的非常重要。因此，我相信随着时间的推移，这会产生实质性的复合增长。
下一个问题是Root如何成为盈利的保险科技公司。
专注？我们选择了全国最难且规模最大的业务线之一。然后我们选择了最难的问题之一，那就是非常非常擅长定价和承保。我们为什么要这样做？嗯，第一，如果你想认真对待个人险种保险的颠覆，你必须认真对待汽车保险，因为它是大多数消费者实际购买的第一产品。它再次成为全国最大的业务线。第二，最重要的是价格，这从根本上说是一个数据科学游戏，而且这不是一个容易解决的问题。但我们坚持了下来。通过坚持，我们变得非常擅长。这种专注使我们现在能够获得实质性的收益，因为我们再次成为了我认为可能是目前保险消费者最重要问题之一的专家。
很好。最后，公司的哪部分最容易被投资者误解？
这是个很好的问题。我们有时会遇到这种情况。你知道，我想说的是，理解我们正在构建的平台以及我们真正在公司核心（无论是定价还是理赔）构建的系统总是非常困难的。所以这些不是，你知道，理解一些面向消费者的功能要容易得多，或者理解营销要容易得多。很难看到、理解和欣赏保险领域10倍平台的价值。无论是我们的数据科学平台、远程信息处理平台，还是我们的理赔平台，最重要的是，它们都是一个单一平台并集成在一家公司内部，这从外部很难清楚地看到，但从内部来看，这是我们最有价值的资产。
谢谢Alex。操作员现在将开放提问线路。
女士们、先生们，我们现在开始问答环节。如果您想提问，请在电话键盘上按星号和1。
确认音将表明您的线路已进入提问队列。您可以按星号和2。如果您想将问题从队列中移除。
对于使用扬声器设备的参会者，在按星号键之前可能需要拿起听筒。
女士们、先生们，我们将等待片刻，收集问题。
我们的第一个问题来自Tommy McJoined与KBW。请提问。
嗨，下午好。第一个问题是关于你们在费率方面的举措以及你们如何从竞争角度看待这一点。
我记得上一季度你们曾谈到，预计随着费率的调整，每保单平均保费在第一季度可能会略有下降，但之后在今年剩余时间会恢复正常。
情况仍然如此吗？能否给我们更新一下你们如何看待整个业务的费率充足性？
是的。谢谢Tommy。首先，我想提醒大家，我们定价不是为了达到增长目标。
我们定价不是为了达到某个日历期间、损失率或综合比率目标。我们定价是为了优化客户的生命周期价值。
通过这样做，我们总是在优化我们的净现值。
本季度，我们确实改善了定价。我们实际上将客户的生命周期价值提高了约15%。
这在很大程度上是通过我们对独立代理渠道的一些更新以及回头客实现的。
我认为你们都从我们的数据中看到，随着我们改进细分，我们已经确定了一些低保费但风险非常好的细分市场，业务组合向这些细分市场有所转移。
你们可以看到，尽管这些平均保费有所下降，但我们的损失率仍然非常稳定，这确实证明了模型的力量。
展望未来，我认为从我们本季度推出的一些细分改进中，你们可能会看到随着我们继续为许多客户提供更实惠的保险，平均保费可能会继续略有下降。
但这不会是大规模或实质性的。
明白了，谢谢。然后转向你们对直销渠道的投入意愿，第一季度的销售和营销费用似乎比我们预期的要少一些。
而且你们的一些评论似乎表明，预计充满挑战的增长环境将在今年剩余时间持续。
在我们进行建模时，你们对未来几个季度在直销营销渠道的支出有何预期？
是的，我的意思是，首先，你知道，我们本季度有效保单数量增长了9%，而且我们的合作伙伴渠道同比增长了30%。
所以，你知道，这实际上是在非常困难的宏观背景和充满挑战的增长环境下实现的。
而且我们看到，整个季度这种环境实际上在加剧。
因此，我们可以耐心等待，不像在其他情况下那样部署那么多资本，因为我们知道回报可能不存在。
这也是为什么你们看到我们本季度非常盈利的原因之一。
我们认为这是非常有纪律的。
我们不期望宏观环境在这里迅速完全改变。
因此，我认为目前你们可能会看到更多与第一季度相似的情况。
但从长期来看，我们以前见过这些周期。我们知道如何管理这些周期，并且我们认为如果周期发生变化，我们的技术也能非常非常迅速地做出反应。
因此，如果竞争环境发生变化，你们应该期望我们会非常积极和迅速地转向增长态势，同时我们继续任命新的独立代理。
我们继续为我们的平台增加合作伙伴，继续优化定价，并继续在全国范围内扩张。
因此，无论宏观背景如何，我们都在追求一些非常好的长期增长机会。
是的。Tommy，关于支出预期，如果我可以补充一点的话，只是重申Alex提到的，特别是关于直销渠道，我们的重点将继续放在达到我们的回报阈值上，并真正利用我们的直销营销机器，随着环境的变化做出快速而明确的决策。
我认为这对我们来说是一个非常重要的差异化因素。
因此，只要我们在各个分销渠道达到回报门槛，我们就会继续投资于直销营销。
还有其他一些需要注意的事情。
你知道，我们对我们的合作伙伴和独立代理渠道仍然非常兴奋。
随着我们继续扩大合作伙伴和独立代理的覆盖范围，你们可以预期我们将继续通过其他保险或其他保险费用项目进行支出。
此外，我们还在继续投资于许多直接研发渠道。
你们在2025年已经看到了我们的这一举措。我们将继续投资于许多我们目前尚未涉足的中上游渠道。
谢谢。
我们的下一个问题来自Andrew Anderson与Jefferies LLC。请提问。
嘿，下午好。考虑到对充满挑战的增长环境的评论，以及认识到第一季度的同比比较更具挑战性，我们应该如何看待有效保单数量的增长趋势与你们上一季度给出的全年有效保单数量加速增长的指引之间的关系？
是的，你知道，如果环境保持现状，你知道，我们的预期可能与你在第一季度看到的情况相似。
同样，如果我们认为在那个季度谨慎的话，我们有能力转向并推动直销增长，而且我们有直销之外的其他增长引擎，无论是独立代理、合作伙伴关系还是继续在全国范围内扩张。
明白了。如果有效保单数量增长有所放缓或保费增长有所放缓，而有效保单数量确实在继续增长，你们如何看待特别是在一般及行政费用（GNA）和技术支出方面的运营支出杠杆？不考虑营销和其他费用项目。
是的，Andrew，好问题。当我们考虑今年剩余时间的运营支出杠杆时。
你知道，除了我们的收购投资外，我们预计它占已赚保费总额的百分比将保持相对稳定。
所以这大约是已赚保费总额的10%到11%。
我们的大部分固定支出都通过技术与开发以及一般及行政费用项目，我们预计在今年剩余时间里，这一比例占保费的百分比将保持稳定。
谢谢。
我们的下一个问题来自Andrew Klegman与TD Securities。请提问。
是的，谢谢，晚上好。我的第一个问题是关于总事故期损失率和总损失率，总事故期损失率为58.8，总损失率为54.5。
所以这大约是4.3个百分点的有利发展。
我很好奇这是来自哪些事故年份。如果能分享一些细节就太好了。
嘿Andrew，我可以补充一些细节。
所以你知道，首先我想说的是，在过去几年里，我们的准备金非常稳定，你知道，在过去几年里是按季度计算的。
你知道，我们对我们的损失准备金估计仍然有信心。
你知道，整个业务组合的尾巴相对较短，重要的是要强调我们每月进行一个完整的月度、完整的准备金分析。
因此，当我们按季度记录准备金时，你不会看到滞后。这都是截至当前期间的。
但更具体地回答你的问题，你知道我们在第一季度看到的前期发展，其中约2.5个百分点与2025年事故年有关，而且这确实分布在我们的大多数主要险种中。
例如人身伤害、碰撞综合险和财产损失险。
我们还有另外约1.5个百分点的前期有利发展，这与我们本季度通过模型增强实际发现的额外代位求偿机会有关。
因此，2025年事故期在2026年第一季度的流动，以及少量额外的代位求偿机会，将真正弥合你在本季度的总事故期和总损失率之间的差距。
但总体而言，你知道，我认为我们的波动性很小。总体上。
这真的很棒。而且你知道，当我也想到这一点时，你知道，即使我使用58.8的事故期损失率。
Root的目标，我认为是60到65，而且为了建立业务组合，你们愿意进入60到65的区间。
我甚至认为你们可能会更高一点，达到约99或100的综合比率。
这真的很好。那么这是否表明Root可能想要更多地投入？
我知道你之前回答说有效保单数量增长将保持不变，但考虑到我们看到的这些指标，为什么不更多地投入呢？
是的，我认为这是个很好的问题。当我们基于定价或部署资本做出决策时，我们总是关注客户的价值并优化该价值，确保我们不会以低于资本成本的速率部署资本。
因此，我们真的在研究增量性。这就是原因。
顺便说一句，我们已经将这直接植入到我们的系统中。
因此，我们非常擅长预测客户的生命周期价值、客户保留率以及他们在整个生命周期中的行为方式。
并且我们非常擅长优化我们实际实现目标回报的方式。
因此，我们不会基于试图达到某个日历期间、综合比率或损失率来设定损失率目标，因为从长期来看，这样做可能会为投资者留下大量资金或做出错误的业务决策。
因此，我们所做的是非常致力于我们的框架和理念，确保我们不断关注优化业务的净现值。
这就是我们的运营方式。
因此，有时这会导致一些时期，如你在第一季度看到的，我们非常非常盈利，而有些时期我们增长非常非常快。
而且，你知道，尽管这可能会逐季度波动，但我们相信，根据这种真正有原则的经济方法、基础和基本面来管理业务，最终会建立一个更强大的长期业务。
这在文化上得到了加强。这直接嵌入到我们的系统中。所以这是自动化的。
在很大程度上，这些信念在这一点上是自动化的，以及我们如何运营。
因此，这对我们来说非常重要。因此，你不会看到我们说，好吧，我们可以达到更高的综合比率，让我们降低费率。我们不会那样想。
是的。Andrew，我也可以补充一点，你知道，而且你从我们历史上也看到过这一点。
但第一季度的损失率有一定的季节性优势。
因此，从季节性角度来看，第一季度通常是我们最低的损失率。本季度当然也不例外。
当我们考虑60到65之间的损失率目标时，我们确实期望，即使面临适度的季节性和宏观压力，我们的事故期损失率在今年剩余时间里仍将保持在该目标范围内。
因此，提醒一下，第四季度的损失率往往受到最高程度的季节性影响，这在很大程度上是由动物碰撞驱动的。
因此，我们预计第四季度通常处于60到65范围的高端，而第二季度和第三季度的季节性模式通常更多地在60到62范围。
明白了。对动物来说更安全的时间。Root又一个好季度。谢谢。
谢谢，Andrew。
我们的下一个问题来自Elise Greenspan与Wells Fargo。请提问。
嗨，谢谢。晚上好。我想有一个后续问题。
你知道，我想这有点回到损失率的问题上了。对吧。
你知道，我们开始考虑更高的汽油价格，而且从伊朗的情况来看，可能还会有供应链影响，对吧。
所以我只是想知道，当你们考虑这些因素时，你们认为从现在开始频率和严重程度可能会发生什么？
当你们说今年将保持在60%到65%的范围内，第二和第三季度处于低端时，你们是否假设了任何影响？
是的，这是个很好的问题，Elise。你知道，目前我们没有看到，我们看到里程略有下降，但不是大幅下降。
然而，我们没有看到频率大幅下降。
因此，很多这些里程是消费者驾驶的可自由支配里程，这些里程本来通常就是低频率的。
因此，我们当然没有立即看到这种影响数据。
通货膨胀也是如此。你知道，我们认为我们现在处于一个合理的、低个位数类型的趋势环境中。
我们每天都在关注。我们一直在衡量。
我们有很多尖端的理赔模型，实际上每天都在关注，试图准确预测我们认为市场正在发生的事情，以便如果趋势确实发生变化，我们能够很好地定位，快速检测到它，然后通过我们的许多自动精算系统快速调整费率。
因此，我们一直在关注这些数据。
所以现在我们的预期，当我们谈论我们的损失率预期时，它们也包括我们对宏观的预期。
谢谢。然后我知道你们强调了，对吧，直销环境的竞争在本季度变得更加困难。
正如我们刚才所想的，今天的市场上，大多数参与者都在目标利润率，而且如果有的话，费率调整也少了很多。对吧。
个人汽车保险行业的负费率。
在这种背景下，我想你们的假设是，直销方面的竞争从现在开始会继续加剧。当我们考虑2026年剩余时间时。
你知道，这当然是一个宏观预测，所以要客观看待。
但你知道，我们并不预测竞争对手的疲软，或者在增量增长有限的情况下大规模增加营销预算的许多非理性行为会在一夜之间消失。
所以，你知道，我们一直在监控。你永远不知道什么时候会改变。
但现在我们的基本情况是，你知道，它大致保持现状，或者随着那些利润率保持不变，可能会变得更激烈一点，直到，也许费率也会下降一点。
这就是我们准备好的。
但同样，我们不是在猜测，因为我们每天都在衡量。
多亏了我们的技术，我们实际上可以每天对其做出反应。
因此，我们真的不怎么猜测，我们只是衡量。
然后你们实施了一项7500万美元的回购计划，对吧。期望是你们会开始回购股票，还是只是为了在某个时候给你们灵活性，如果你们决定想要的话？
谢谢，Elyse。这是个很好的问题。
而且你知道，在我回答这个问题之前，我想，你知道，如果不强调我们对与亨廷顿的新债务结构感到非常满意，那我就是失职了。
你知道，亨廷顿一直是我们的长期银行合作伙伴，我们真的很高兴以这种方式继续与他们的合作关系。
债务再融资在几个方面是有益的。第一，我们为公司解锁了显著的利息支出节省。
第二，新的融资工具为我们提供了与部署资本或部署过剩资本相关的选择权。
所以你听到Alex和我一直说：我们的目标真的是最大化公司的长期价值。
我们相信我们可以通过基于相对回报的有纪律和动态的资本配置来实现这一点。
所以我只想重申一点，我们正在继续投资于有机增长，并继续投资于我们的技术和业务中的产品创新。
这些对我们来说确实是不可协商的，我们将继续在这里投资，你知道，关于7500万美元的股票回购授权。
你知道，有几件事需要真正记住。第一，这归结为我们现在通过新债务工具获得的灵活性。
第二，你知道，我们有非常强大的过剩资本状况。
第三，我们对业务的长期机会有信心，现在我们有灵活性在我们认为股票相对于我们的内在价值折价交易时回购股票。
我们相信这是向股东返还资本的一种很好的间接方式。
因此，就我们将使用的机制而言，就像我们的许多投资一样，我们的股票回购方法将是机会主义的。
再次，我只想重申，我们将继续投资于业务，同时计划部署资本用于股票回购。
我们有信心我们可以同时做到这两点，并且在我们新的资本结构下，我们现在有了灵活性。
谢谢。
我们的下一个问题来自Brian Meredith与瑞银。请提问。
嗨。谢谢，晚上好。实际上我是Andrew，代表Brian提问，我的问题与投资领域有关。
如果我没记错的话，上一季度你们说过，2026年全年的净收入最终会降低，但本季度实际上非常强劲，达到3600万美元。
所以我的问题是，未来在新渠道、技术和研发方面的投资速度是否有隐含的加速？
是的，好问题。你知道，首先，我的意思是，你在问题中提到了这一点，但考虑到我们在第一季度公布的创纪录净收入，你知道，在我们今天看来，我们确实期望2026年的净收入比2025年更多。
这真的归结为我们模型的优势、敏捷性以及在直销营销投资方面快速行动的机会。
因此，鉴于我们在竞争环境中看到的激烈程度，你知道，你确实看到我们在3月份缩减了直销营销费用，我们认为这对业务长期来说是正确的决定。
因此，我们将继续在今年剩余时间里对部署多少投资采取机会主义态度。
因此，我对获取费用的看法是，它确实是可变的，基于我们在直销中看到的回报。
但我们将继续投资于研发和直销营销，我们对继续发展我们的合作伙伴和独立代理渠道感到非常兴奋。
因此，你们可以预期在今年下半年其他保险费用将会增加。
然后我 earlier 提到了一些损失率的季节性趋势。
所以再次记住，第一季度是我们损失率最强的季度。
从季节性角度来看，我们确实期望损失率在今年剩余时间里会温和上升，但仍将保持在我们60到65的长期目标范围内。
所以总而言之，如果环境持续下去，我们肯定期望2026年的净收入将比2025年更强。
这很有帮助，谢谢。我的后续问题实际上与销售和营销费用项目有关。
本季度同比和环比都有所下降。我想你已经有所回应了。
但我们应该如何看待未来的销售和营销？我想更多的是后端加载。
是的。因此，当我们考虑销售和营销时，这实际上取决于竞争环境。
而且你知道，正如我提到的，我们将在该渠道保持非常机会主义的态度。
我们只会在达到回报目标的范围内进行支出。
所以你知道，如果环境不理性，那么你会看到我们在特定季度保持耐心，不会倾向于支出。
这回答了你的问题吗，Brian？
是的。谢谢。
女士们、先生们。这是今天的最后一个问题。Root公司的电话会议现已结束。
感谢您的参与。您现在可以挂断电话了。