Daniel Tapia（投资者关系总监）
Pedro Heilbron（首席执行官兼董事）
Peter Donkersloot（首席财务官）
Savanthi Syth（雷蒙德·詹姆斯）
Duane Pfennigwerth（Evercore ISI）
Julia Orsi（摩根大通）
Michael J. Linenberg（德意志银行证券）
Alberto Valerio（瑞银）
Daniel McKenzie（Seaport Global）
Filipe Ferreira Nielsen（花旗集团）
女士们、先生们，感谢您的等候。欢迎参加科帕控股第一季度财报电话会议。在演示期间，所有参会者将处于仅收听模式。之后，我们将进行问答环节。届时，如有问题，请在电话上按11号键。提醒一下，本次电话会议于2026年5月14日进行网络直播和录制。
现在，我将会议转交给投资者关系总监Daniel Tapia。先生，请开始。
谢谢Carmen。欢迎大家参加我们的第一季度财报电话会议。今天与我一同出席的有科帕控股执行董事长兼首席执行官Pedro Hedron先生以及我们的首席财务官Peter Dunkersut。首先，Pedro将介绍我们第一季度的亮点，随后Peter将更详细地讨论我们的财务业绩。之后，我们将开放分析师提问环节。提醒一下，科帕控股的财务报告是根据国际财务报告准则编制的。
在今天的电话会议中，我们将讨论某些非国际财务报告准则财务指标。这些指标与可比国际财务报告准则指标的调节表可在我们的财报中找到，该财报可在我们的网站上获取。我们今天的讨论还将包含前瞻性陈述，这些陈述不限于反映公司当前对未来事件和结果的信念、期望和/或意图的历史事实。这些前瞻性陈述涉及可能导致实际结果产生重大差异的风险和不确定性，并基于可能发生变化的假设。其中许多内容在我们提交给美国证券交易委员会（SEC）的年度报告中有所讨论。
现在，我想将电话会议转交给我们的董事长兼首席执行官Pedro German先生。
谢谢Daniel。早上好，感谢大家参加我们的第一季度财报电话会议。在开始之前，我想感谢我们9000多名同事。他们的敬业精神和专业素养仍然是科帕强劲运营表现和行业领导地位的关键驱动力，尤其是在当今航空燃油价格高企且波动的环境中。他们对执行和成本纪律的持续关注使我们能够以强势地位进入当前的燃油环境。
一如既往，我表示诚挚的感谢和敬意。我们又一个季度取得了强劲的财务和运营业绩，重申了我们业务模式的实力和韧性，以及我们持续提供行业领先盈利能力的能力。我们第一季度的业绩反映了整个地区强劲的需求环境、成本执行方面的持续纪律以及我们对为乘客提供卓越运营的不懈关注。现在我将回顾我们第一季度的亮点。
运力同比增长14%，客运量同比增长15%，导致客座率提高0.8个百分点至87.2%。客运收益率同比增长1.6%。每座位英里收入（RASM）为11.8美分，较2025年第一季度增长2.7%。受燃油价格上涨推动，单位成本（CASM）增长1.6%至8.9美分。剔除燃油的单位成本（QASEM）下降1%至5.8美分，反映了我们持续的成本纪律，我们实现了24.6%的行业领先运营利润率，较去年第一季度提高0.8个百分点。
在运营方面，我们本季度的准点率为91.6%，航班完成率为99.7%，再次将科帕定位为行业内的佼佼者。关于我们的航线网络，我们已恢复飞往Valencia和Barquisimeto的服务，并计划于6月恢复飞往Barcelona的服务，同时我们现有的飞往Maracaibo和Caracas的服务仍在继续。这使我们从位于巴拿马的美洲枢纽恢复为委内瑞拉的5个城市提供服务。通过这些新增服务，我们将运营至32个国家的87个目的地，进一步巩固我们作为美洲地区最完整、最便捷的中转枢纽的地位。
关于我们的机队，本季度我们接收了两架波音737 Mach 8飞机，第一季度末机队规模为127架。第二季度我们已额外接收了两架Max 8飞机，使机队总数达到121架。此外，4月我们宣布了一项新的波音737 Max订单，包括40架确认订单和20架选择权订单，交付时间安排在2030年至2034年之间。这项新订单将在我们2029年完成现有订单交付后开始，强化了我们的长期增长战略，并确保科帕美洲枢纽在未来十年继续保持领先地位。
一如既往，由于选择权调整、清单到期和未抵押飞机，我们在机队计划方面保持了显著的灵活性，这使我们能够在需要时调整增长计划。现在谈谈当前航空燃油价格高企且波动的环境，纵观我们的历史，我们成功度过了燃油价格上涨和波动的时期，凭借我们业务模式的有效性、低成本和纪律性执行，持续交付强劲的财务业绩。
我有信心我们将再次证明这一点。总而言之，我们本季度实现了强劲的行业领先盈利能力。我们继续改善本已具有竞争力的成本结构。我们持续提供一流的准点率和可靠性。我们继续扩展和加强我们的网络，使其成为美洲地区最完整、最便捷的旅行枢纽。当前需求环境依然强劲，支持收益率增长，我们经过验证的业务模式建立在最佳地理位置、结构性低单位成本、强劲的资产负债表和流动性状况以及优质的乘客友好产品之上，这使我们能够很好地应对航空燃油价格上涨的环境，并在2026年再次交付强劲的行业领先财务业绩。
接下来，我将电话会议转交给Peter，他将更详细地介绍财务情况。
谢谢Pedro。大家早上好，感谢大家参加今天的电话会议。首先，我想重申Pedro对我们团队持续致力于交付行业领先成果的认可。他们的承诺对我们强劲的运营和财务表现至关重要。让我先回顾一下我们第一季度的亮点。我们报告了创纪录的净利润2.12亿美元，即每股5.16美元，每股收益同比增长20.5%。净利润率为20.2%，同比提高0.5个百分点。
营业利润为2.58亿美元，运营利润率为24.6%，较2025年第一季度提高0.8个百分点。剔除燃油的单位成本（exfuel CASM）下降1%至5.8美分，反映了公司对成本纪律的持续关注。包括燃油在内，受本季度航空燃油平均价格上涨推动，CASM同比增长1.6%至8.9美分。航空燃油总成本同比上涨7.5%，从每加仑2.54美元上涨至2.73美元，而本季度的平均涨幅较为温和。
3月下半月的价格上涨对我们的业绩产生了更显著的影响，导致第一季度业绩同比受到约2000万美元的影响。转向我们的资产负债表和流动性，本季度末我们拥有约15亿美元的现金、短期和长期投资，占过去12个月收入的40%。这一数字不包括约7亿美元的新飞机交付前押金，以及45架未抵押飞机和15台未抵押备用发动机，估计额外价值超过10亿美元。
包括租赁负债在内的总债务为24亿美元，本季度末调整后净债务与EBITDA比率为0.7倍。为反映我们强劲的财务状况，我想强调的是，我们的平均债务成本（仅包括与飞机相关的融资）仍保持在3.6%的高度竞争力水平。
现在谈谈向股东返还价值的情况，董事会已批准公司本年度的第二次季度股息，每股1.71美元，将于6月15日支付给截至5月29日登记在册的所有股东。
此外，本季度我们回购了价值4500万美元的股票，约占总流通股的1%。最后，谈谈我们的展望，我们继续看到整个地区强劲的需求环境，我们有效的业务模式结合持续的成本纪律，使我们能够继续维持强劲的财务表现。对于第二季度，我们预计运营利润率在8%至12%之间，可用座位英里（ASMs）运力同比增长约16%。
这些结果受到航空燃油每加仑总成本同比预计增长80%至90%的影响，我们预计通过更高的收入可收回约50%。这种部分转嫁是由于预订水平已经较高。全年我们预计继续运力增长。我们继续预计运力增长在11%至13%之间，客座率约为87%，剔除燃油的单位成本约为5.7美分。
基于当前的燃油曲线，并假设近期的收益率改善得以持续，我们预计将收回本年度增加的燃油成本支出的很大一部分，到年底可达100%。随着情况稳定和下半年的可见性变得清晰，我们将重新评估全年运营利润率和RASM预期。总而言之，尽管当前燃油环境严峻，但在强劲需求、纪律性成本管理以及我们经过验证的韧性业务模式的支持下，我们对交付强劲业绩的能力仍然充满信心。谢谢。
现在我们将开放分析师提问环节。
谢谢。提醒一下，如要提问，请按11号键进入队列，等待您的姓名被宣布。如要撤回问题，请再次按11号键。请稍等，第一个问题来自雷蒙德·詹姆斯的Sabih。请提问。
嘿，大家早上好。你们知道，在第二季度这个季节性疲软的季度，你们的运力增长了16%，而指引似乎暗示单位收入为高个位数到低两位数。我想知道你们能否提供更多细节，说明在票价上涨之前，该季度的预订量占比多少，以及是否有特定地区表现尤为强劲。
嗨Savvy。我想说，我们看到整个网络都表现强劲，不一定有哪个地区比其他地区更强。我想我们可能有段时间没见过这种情况了。以前总会有某个地方表现疲软。但现在我们服务的每个地区都表现非常好，都显示出强劲势头。
这很有帮助，Pedro。也许再跟进一下。最近一些当地货币走强了很多。我知道你们的机票以美元定价，但想知道购买力增强在第一季度带来了什么样的顺风，以及你们认为第二季度会怎样。
嗯，我认为当拉丁美洲货币走强时，这总是会起到积极作用。我们以前也被问过这个问题，答案一直是，我们从拉丁美洲货币走强中获得的好处往往多于货币走弱时，因为我们在南部地区产生的客流量百分比略高于其他方向。如果我们将拉丁美洲的主要货币与一年前相比，大多数重要货币或较大市场的货币都上涨了两位数。所以是的，这当然对我们目前看到的情况起到了积极作用。
这很有帮助。谢谢。
谢谢。下一个问题来自Evercore ISI的Duane Pennyworth。
嘿，早上好。也许就接着这个话题，你们能否量化一下汇率顺风的环比情况，即第二季度与第一季度相比，你们认为汇率顺风会是多少？
我认为……我不确定我们能否非常具体地说明这一点，但货币一直保持强劲。实际上，在过去一两个月里，它们略有升值。有些货币稳定，有些略有上涨。我们没有看到货币走弱。所以我认为，就我们整体看到的需求而言，这是一个良好的环境，即使在过去几个月整个行业都出现收益率上升的情况下，需求仍然具有弹性。
谢谢。然后我的后续问题是，我认为你们第一季度的剔除燃油单位成本（CASM ex）下降了约1%。你们指引全年下降1%。这是否意味着各季度的趋势一致，还是你们认为有更轻松的同比基数？例如，在第二季度，你们是否认为同比基数更轻松，还是这种下降基本分布在全年？谢谢。
你好，Dwayne，我是Peter，感谢你的问题。我想说的是，我们指引全年的CASM为5.7美分，我们一直说全年的单位成本（chasm）基本在这个范围内，相当稳定。所以我认为这是我们对全年的预期，单位成本相对稳定。这是基于我们讨论的所有举措，但全年应该是稳定的。
谢谢。所以没有哪个季度的同比基数比其他季度明显更轻松？
没有特别明显的。
非常感谢。
谢谢，Dwayne。
谢谢。下一个问题来自摩根大通的Julia Orsi。请提问。
是的。大家好。早上好。感谢抽出时间。我们的幻灯片上有两个问题。第一个问题，能否提供更多关于整个需求环境的细节？我知道需求一直趋势良好，但有没有特定细分市场对更高的票价更为敏感？第二个问题是关于成本结构的后续问题。你们正在实施几项成本削减举措。能否提供更多关于这些举措进展情况的细节？谢谢。
好的，谢谢Julia。我先回答第一个问题，然后请Peter帮我回答成本问题。正如我之前提到的，我们看到整个网络的需求都很强劲。所有地区都在发挥各自的作用。我们反映这一点的方式是，我们刚刚公布的4月份数据显示，可用座位英里（ASM）增长约16%，收入乘客英里（RPM）也增长16%，与ASM持平。整个行业都进行了收益率调整以补偿燃油成本。因此，尽管行业进行了收益率调整，但仍实现了强劲的两位数增长，我认为这充分证明了我们地区当前需求的强劲程度。
我是Peter。我来谈谈成本结构。主要推动成本下降的因素以及一些举措的基础。我要说的主要一点是，我们的可用座位英里（ASM）增长是基于我们一直在讨论的运力和座位密度提升项目。当然，这有助于我们继续摊薄部分固定成本。我们可以看到，大约30%的燃油支出与运力并不完全直接相关。因此，我们可以确保这些支出的增长低于ASM的增长，并从这种增长中受益。另一点是，我们继续从销售和分销策略以及我们正在实施的其他举措中看到一些益处。如果要具体说明的话，我会说这是未来成本结构中的两个主要方面。
明白了。非常清楚。谢谢。
谢谢。
谢谢。下一个问题来自德意志银行的Michael Lindenberg。请提问。
是的，嘿，感谢回答我的问题。我看到你们公布了正式的2027年机队计划。显然，我们看到今年和明年机队将有非常显著的增长。能否提醒我们今年的资本支出数字是多少，明年的数字是多少？因为我知道你们今年也将开始产生部分资本支出。
你好，Mike，你好吗？感谢你的问题。我们今年的现金资本支出在3亿至3亿美元左右。这是我们的现金资本支出，主要用于维护。如果将机队资本支出加在一起，今年的总资本支出约为7.5亿至8亿美元。我们不一定会提供多年资本支出预测，但现金资本支出大致在这个范围，而机队或飞机资本支出将与你看到的明年机队增长相关。
好的，很好。
我补充一点。Mike，嗨。我来补充一下。去年我们接收了13架飞机。今年是7架飞机。今年我们将接收8架飞机。所以比去年略少。展望未来，我们有很大的灵活性，就像过去我们需要调整交付和运力时所做的那样。因此，我们非常有信心能够像以前一样根据需要调整以适应业务环境。我们从不做没有降落伞的冒险。我知道这两个东西不搭配，但你明白我的意思。
是的，是的。不，不，不。我喜欢这个背景，因为现在看来，过去几年你们一直处于这个水平。现在你们接收飞机，这并不是那么不寻常。我的第二个问题是，我们处于一个燃油价格非常高的环境，而你们仍然能够实现两位数的运营利润率。即使在你们季节性最疲软的季度，你们至少有潜力达到这一水平。因此，你们可以在这种环境中增长，而我怀疑你们的许多竞争对手做不到。我只是好奇，从竞争运力的角度来看，你们在市场上开始看到什么，以至于你们全力以赴，维持全年的可用座位英里（ASM）增长。我怀疑我们会看到其他公司缩减运力，你们在该地区看到了什么情况？我的意思是，显然Spirit航空正在退出市场，这会带来一些好处，因为至少在经停航班上存在一些竞争。但还有其他的吗？感谢回答我的问题。
是的，谢谢Mike。除了你刚才提到的Spirit航空退出市场这一明显情况外，我们没有看到服务该地区的其他航空公司有任何特别的动向。我们没有看到任何航空公司因当前燃油危机而缩减运力。这并不是说未来不会发生，但到目前为止我们确实没有看到任何情况。
好的。好的，谢谢。
谢谢。请稍等，下一个问题来自瑞银的Alberto Valerio。请提问。
嗨，先生们。感谢回答我的问题。祝贺取得的业绩。我的问题主要有两个。第一个是关于裂解价差。我们注意到本季度的裂解价差低于历史水平。我们能否认为这一情况会持续下去，还是仅为本季度，巴拿马是否有任何优势。第二个问题是关于全年指引。你们能否将其视为燃油价格的名义转嫁，还是可以重新考虑为全年恢复22%、23%的利润率？非常感谢。
Alberto，我来回答第一个问题。关于燃油和裂解价差，显然我们在燃油环境中看到的情况与其他公司相似。我们在燃油价格上涨的传导方面有15天的滞后，这可能是我们第一季度的平均价格低于预期的原因之一，展望未来，我们使用美国黄金航空燃油期货曲线。这是我们的依据，与其他公司相似。所以我们看到的趋势与其他公司相似。此外，我们的机场燃油成本约为每加仑30美分。这为我们提供了今年剩余时间的燃油指引。然后我会让Pedro谈谈恢复情况。
是的，嗯，我认为当我们谈论全年或今年剩余时间的指引时，仍然有许多未知因素和变量在起作用，首先是燃油，这是目前影响最大的因素。我们真的不知道今年剩余时间燃油价格会走向何方。我们遵循指引，我的意思是燃油曲线。我们遵循燃油曲线。如果按照我们目前的燃油曲线、已经实施的收益率增长以及下半年预订量低得多的事实（因为预订曲线就是这样），这意味着已经实施的收益率增长在下半年将产生比第二季度更显著的影响——当这场冲突和燃油价格冲击我们时，我们第二季度已经售出或预订了约40%。所以对于下半年的40%，我们无能为力。情况大不相同，预订量低得多。因此，我们的指引基于此：已经实施的当前收益率调整、无人控制且非常波动的燃油曲线，以及已经为收益率调整进行的预订，这些都是变量。预订量不会改变，因为我的意思是，它将以新的收益率改善。收益率取决于竞争和需求，目前需求看起来非常强劲，竞争也很理性。而燃油曲线可能是唯一一个没有人能真正预测的变量。
太棒了。非常感谢。
谢谢。下一个问题来自Seaport Global的Daniel McKenzie。请提问。
哦，嘿，早上好。这里有几个问题。你知道，回到Mike的问题，考虑到高燃油价格环境，你是否认为这可能带来一些战略机会，比如如果燃油价格继续上涨？然后与此相关，如果你考虑拉丁美洲的供应链，是否有一些国家的炼油厂过度依赖伊朗，引起了你的注意？
嗯，根据我们所看到的以及与燃油供应商的交谈，我们认为在供应方面我们处于有利地位。我们的石油主要来自美国、墨西哥和其他国家，如委内瑞拉、哥伦比亚等，这些石油经过提炼变成航空燃油。所以所有这些都来自世界的这一地区，不受这种“荷尔蒙贸易”的影响。当然，燃油价格是国际性的，区域供应不会改变WTI或布伦特原油价格。但在航空燃油的供应方面，我们处于有利地位。在我们生活的时代，这实际上是很好的。
是的。然后第二个问题直接来自一位投资者。这实际上是我过去一直想知道的事情，但你们有没有……这与之前的一个问题有关，但你们有没有以恒定货币计算过你们的RASM结果，这有意义吗？我想我之所以想知道，是因为考虑到你们服务的国家数量众多，以及需求似乎对外汇非常敏感，我只是好奇如果以恒定货币计算会是什么样子。
我不确定我是否理解了这个问题，因为现实是我们一直以美元定价。如你所知，强势货币往往对我们有利，尽管在货币不那么强势时我们也表现良好。货币通常会朝着同一个方向变动，就像现在这样。但有时某些国家会有特殊问题，使其有所不同。我的意思是，可能会以负面方式突出。但我不确定你到底想从这个问题中了解什么？
嗯，是的，航空业不以恒定货币报告业绩是惯例。所以我知道这是一个有点奇怪的问题，但在其他行业，他们会基于恒定货币来看待收入。所以只是用去年的汇率，从需求角度来看收入，但我明白，当货币走强时，你们会增加运力，运力会流动。所以对航空公司来说这变得相当复杂。所以我只是想提出来看看是否有这回事。感谢你的回答。
谢谢，Dan。我们喜欢你的简单问题。
抱歉，各位。祝你们今天愉快。
非常感谢。最后一个问题来自花旗集团的Philippe Nielsen。请提问。
嘿。大家好。感谢回答我的问题，并祝贺取得的业绩。只是想回到运力问题。我想了解一下，你们如何在多个地区之间分配运力，以及在运力增长的情况下——根据你们的指引，上半年运力强劲增长，下半年略有下降——你们是否看到为了适应更高的定价而在不同地区之间进行运力转移？我的第二个问题与此相关，你们在委内瑞拉的业务发展如何？这在整个定价环境中是否有重要影响？谢谢。
好的，谢谢Philippe。有几件事。如果我们回顾过去几年，由于缺乏足够的飞机交付，我们的运力增长远低于竞争对手。我们本希望在2024年和2025年更快地增长运力，但我们没有足够的飞机进来。所以今年不同了。我们之前就需要这些运力，而且恰逢强劲的需求。因此，我们在飞机飞行地点方面有很多选择。但考虑到当前的危机，我们正在略微调整运力。不是显著调整，而是将其转向更有利可图的方向。当然，如你所知，我们整个网络都非常盈利。但我们正试图转向最需要或可能更盈利的地方。这也帮助我们弥补更高的燃油成本。但没有什么显著的调整，因为我们的大部分网络都有强劲的需求。
委内瑞拉。
哦，委内瑞拉。你提到了委内瑞拉。谢谢。是的，我们正在恢复。首先，我应该说，我们是唯一一家，我必须说，唯一一家从未停止飞往委内瑞拉的国际航空公司，除了大约10天的窗口期，当时正在进行军事行动，那段时间运营不安全。但我们一直存在，在那个市场保持着持续的存在。我很高兴地说，到今年6月，再过几周，我们将恢复到一年多前的运力水平。我们将恢复在委内瑞拉的5个城市和每周40多班航班。在单位收入或收益率方面没有显著影响，因为委内瑞拉将处于平均水平。
这一切都非常清楚。谢谢。
非常感谢。今天的问答环节到此结束。我将把会议交回给Pedro Hellbrom进行最后的总结发言。
好的，谢谢大家。本次财报电话会议到此结束。在结束之前，我想提一下，科帕运营着最强大的网络。我们拥有强大且多元化的城市和地区组合。作为全服务航空公司，我们拥有最低的单位成本，并且产品优于大多数窄体机竞争对手。因此，我们认为我们处于非常有利的地位来应对当前的危机，并像过去一样领先。感谢您的持续支持。感谢您参加我们的电话会议，希望您今天过得愉快。谢谢。
女士们、先生们，感谢您的参与。现在可以挂断电话了。