John Merriwether（副总裁，资本市场与投资者关系）
Adam M. Aron（首席执行官兼总裁）
Sean D. Goodman（执行副总裁兼首席财务官）
Eric Wold（德克萨斯资本证券）
Michael Hickey（基准公司）
Chad Beynon（麦格理研究）
Patrick Sholl（巴林顿研究协会）
大家好，欢迎各位。参加今天的AMC娱乐控股公司2026年第一季度业绩电话会议。此时，所有参会者都处于仅收听模式。稍后，在问答环节中，您将有机会提问。如需随时登记提问，请在您的电话键盘上按星号1。请注意，本次电话会议正在录制。如果您需要任何帮助，我们随时待命。现在，我很荣幸将会议交给资本市场副总裁John Merriwether。请开始。
谢谢，Leo。下午好。我想欢迎各位参加AMC 2026年第一季度 earnings 网络直播。今天下午和我一起的是我们的董事长兼首席执行官Adam Aaron，以及我们的首席财务官Sean Goodman。
在我将网络直播交给Adam之前，我想提醒大家，管理层在本次网络直播中发表的一些评论可能包含基于管理层当前预期的前瞻性陈述。众多风险、不确定性和其他因素可能导致实际结果与今天可能表达的结果存在重大差异。其中许多风险和不确定性在我们最近的公开文件中进行了讨论，包括我们最近提交的10K和10Q文件。决定公司未来业绩的几个因素超出了公司的控制或预测能力。鉴于任何前瞻性陈述中固有的不确定性，提醒听众不要依赖这些陈述。公司没有义务因新信息或未来事件而修订或更新任何前瞻性陈述。
在本次网络直播中，我们可能会引用非GAAP财务指标，例如经调整的EBITDA恒定货币等。有关非GAAP指标与GAAP结果的完整调节，请参阅今天下午早些时候在我们网站投资者关系部分发布的 earnings 报告。在我们准备好的发言之后，将有问答环节。今天下午的网络直播正在录制。重播将在今天晚些时候在我们网站的投资者关系部分提供。
有鉴于此，我将电话会议交给Adam。
谢谢。John，各位下午好，感谢大家今天参加我们的会议。我非常高兴地报告，AMC实现了自2019年疫情前以来最佳的第一季度经调整EBITDA业绩。本季度经调整EBITDA同比增长约9600万美元。这不仅得益于强劲的国内业绩，还得益于我们整个欧洲业务的国际业绩大幅改善。这些结果清楚地证明了我们在最大化机构收入增长的同时控制成本的严谨运营执行力。再加上对提升观影体验的坚定承诺。
让我再次重申我们的第一季度业绩，以便所有人都能清楚听到。AMC七年来最佳的第一季度经调整EBITDA，同比大幅增长9600万美元，远远优于共识预期。我们大幅改善的业绩清楚地展示了我们业务中固有的运营杠杆——AMC在收入显著增长时产生显著改善业绩的能力。收入增长确实是我们对2026年全年的持续预期。最终，在主要由于2023年行业罢工造成的连续几年持平之后，票房回来了，而且是以一种巨大而有力的方式。
2026年第一季度，北美票房与去年相比增长了令人印象深刻的22%。第一季度票房是自2020年第一季度疫情关闭影院以来最强劲的，3月底以亚马逊影业的《Hail Mary》项目飙升至当时年度最高票房电影以及亚马逊影业有史以来最高票房电影而圆满结束。但这仅仅是个开始。《Hail Mary》项目的票房结果作为2026年的纪录仅保持了12天，因为随着第二季度开始，又连续出现了三部重磅热门影片——Illumination的《超级马里奥银河电影》、狮门影业和环球影业的《Michael》以及迪士尼的《穿普拉达的生产力》。
2026年全年将有更多出色的电影上映。与其给大家列出一长串今年剩余时间将要上映的令人印象深刻的电影，不如让我这样说。在AMC，我们实际上已经看到了即将上映的精彩电影的片段。我们相信迪士尼会有热门影片，环球影业会有热门影片，华纳兄弟会有热门影片，索尼会有热门影片，派拉蒙会有热门影片，狮门影业会有热门影片，亚马逊会有热门影片。A24、Neon、Bleecker Street和Angel Studios也一样。
今年，在我们的影院里，一部又一部又一部又一部又一部又一部电影将让我们的观众和股东都感到满意。既有系列电影，也有新的知识产权作品。我们近期有大制作电影，也有看起来具有真正消费者吸引力的中、小制作电影。我们对整个2026年的电影阵容感到非常乐观，尤其是2026年下半年，我们相信将看到更多持续强劲的增长，加起来将使2026年全年票房达到疫情后的纪录水平。
2026年到目前为止，国内行业票房已经同比增长约3亿美元，展望未来，我们认为很容易预测2026年全年票房可能比2025年高出5亿至12亿美元。如果这还不够，欧洲的外语电影表现也特别好，AMC 2026年到目前为止在欧洲的国际业绩改善尤其令人鼓舞。
所有这些行业增长的关键在于AMC固有的运营杠杆。结合AMC在美国各地众多影院和欧洲Odeon影院的商业吸引力和出色表现，我们在行业中占据主导地位。通过提供优质屏幕，并几乎疯狂地专注于控制成本。我们在之前的季度中一再证明，当行业出现显著增长，行业收入上升时，AMC的经调整EBITDA相应地会飙升。
从我们的损益表转向资产负债表。至关重要的是，AMC一直积极致力于通过增强流动性和提高财务灵活性来加强我们的资产负债表。如您所知，我们最近为2027年到期的4亿美元债务进行了再融资，现在将到期日延长了整整四年至2031年，同时在此过程中降低了我们的年度现金利息支出。正如我们所说，我们目前还在将约1.55亿美元的债务转换为股权。为了增加现金储备，我们在第一季度通过 aftermarket 股权计划筹集了约7200万美元的总收益。同样在第一季度，我们还 opportunistically 出售了部分Hycroft Mining的持股，平均价格为每股42.40美元，实现了约3000万美元的现金收益。加上我们在2025年第四季度出售Hycroft股票和认股权证，AMC现在从出售Hycroft股票和认股权证中已经产生了约5400万美元的现金，远高于我们对Hycroft的初始总投资2790万美元。
此外，AMC继续保留约12.95万股Hycroft股票，以参与Hycroft未来可能的上涨。综合所有这些资产负债表项目的行动，AMC显然在积极解决进一步改善资产负债表的需求。有鉴于此，我将电话会议交给我们的首席财务官Sean Goodman，他将详细介绍我们第一季度的财务业绩。之后我会回来提供一些额外的，我可能会补充说非常重要的更新。Sean？
谢谢，Adam，各位下午好。这确实是七年来最强劲的开局，我们在全球影院迎来了4760万名顾客。这比去年增长了13.6%。我们业务中的运营杠杆，加上每位顾客业绩指标的增长和运营效率，导致第一季度经调整EBITDA增长9600万美元，并实现了疫情后第一季度经调整EBITDA的纪录3830万美元。
在第一季度，我们在国内和国际业务的 admissions 收入、食品和饮料收入以及总收入方面都创造了每位顾客的纪录，并且我们的第一季度合并收入自2019年以来首次超过10亿美元。我们的每位顾客合并贡献 margin（代表每位新增顾客产生的利润）同比增长6%，达到15.19美元的纪录。这一指标现在比疫情前2019年第一季度高出57%，突显了过去几年业务的显著改善。这就是为什么票房不需要完全恢复到疫情前水平，我们就能实现疫情前水平的经调整EBITDA。
国内每位顾客总收入现在比疫情前2019年第一季度增长53%，国内每位顾客贡献 margin 比疫情前2019年第一季度增长67%。查看我们的国际业务时，您应该注意到2026年第一季度业绩受到同比约10.8%的外汇汇率上涨的影响。国际每位顾客收入现在比疫情前2019年第一季度增长34.5%，按恒定货币计算增长31.4%；国际每位顾客贡献 margin 比疫情前2019年第一季度增长38.6%，按恒定货币计算增长35.4%。
我们本季度的业绩反映了票房增长，以及我们创新忠诚度计划的强劲表现、定价策略的成功、优质大格式的领先地位、食品和饮料产品的持续改进、严谨的运营效率以及影院组合的持续优化。我们继续通过投资设施升级、积极争取更好的租赁条款、关闭表现不佳的地点以及有选择地增加影院来积极重塑我们的影院布局，以提高我们整个院线的整体质量和盈利能力。在第一季度，我们关闭了5个地点，开设了1个地点，自2020年以来，我们已经关闭了218个地点，开设了66个地点，净减少152个地点，约占我们投资组合的15%。
查看资产负债表，我们在第一季度结束时拥有3.39亿美元现金，不包括4200万美元的受限现金。如前所述，我们的营运资本周期遵循票房季节性，因此通常我们在第二和第四季度产生现金。我们在第一和第三季度使用现金，其中最大的流出发生在第一季度。这种模式在2026年第一季度保持不变，对我们的现金流产生了影响。
资产负债表实力仍然是优先事项，重点是保持流动性、延长到期日、降低借贷成本、减少债务和杠杆，同时继续投资于我们的核心业务以提升观影体验。为此，正如Adam所指出的，本季度我们通过 at the Market 股权发行以及出售Hycroft股票成功筹集了约1.01亿美元。所筹集的资金将用于加强资产负债表和投资提升和差异化顾客体验的举措。
在成功将2027年到期的4亿美元12.75%债务再融资为新的4.25亿美元第一留置权定期贷款，利率为10.5%（即2031年6月）之后，我们2029年之前唯一剩余的债务到期是2027年到期的1.255亿美元6.25%无担保票据。当然，今天早些时候宣布的约1.558亿美元2030年到期的优先有担保可交换票据正在转换为股权，这进一步加强了我们的资产负债表，这是我们减少债务和改善财务状况的又一步。从资本支出角度来看，扣除租赁激励后的CAPEX在本季度为2840万美元，我们2026年的CAPEX指导仍然保持在扣除租赁激励后1.75亿至2.25亿美元之间。
因此，总而言之，第一季度是今年非常强劲的开端， attendance 增长加上每位顾客收入和每位顾客利润的纪录，推动经调整EBITDA显著改善。所有这些都使我们处于非常有利的位置，因为我们预计随着2026年的推进，票房环境将变得越来越强劲。
有鉴于此，我将电话会议转回给Adam。
谢谢Sean。在我们回答你们的问题之前，我想简要谈谈五个关键话题，它们是AMC取得进展的重要指标。首先，2026年的电影阵容比我们多年来看到的更大、更大胆、更丰富、视觉上更壮观。这些正是需要在大屏幕上，在优质大格式 auditoriums 中观看的电影类型，例如AMC的225个IMAX at AMC auditoriums、181个Dolby Cinema at AMC屏幕、8个ScreenX at AMC屏幕和240个ETX at AMC屏幕，以及我们在美国的自有品牌47个Prime at AMC屏幕和欧洲Odeon的83个Isense auditoriums。
它们都与我们全球3543个激光和AMC配备的屏幕以及168个Excel屏幕一起。我给你们这些数字是为了提醒你们一个突出的事实：没有人拥有比AMC更多的优质屏幕。通过AMC增长计划，我们在这些数量上不会停滞不前。我们将再次显著扩大我们的优质产品数量，并增加更多的激光投影技术。我们还将寻求增加影院数量，特别是在美国，提供我们更舒适的品牌AMC Club Rocker座椅，这是我们在三个著名影院成功的秘诀——曼哈顿林肯广场的Empire影院和洛杉矶市场的Burbank影院，这些影院一周又一周地持续位居全国票房最高的影院之列。我们认为它们的成功很大程度上归功于Club Rocker座椅，我们将把这些Club Rocker座椅推广到更多我们高潜力的影院。
其次，谈到我们对创新的承诺，自2023年以来，通过AMC与Taylor Swift的轰动性合作，AMC越来越多地以某种形式将音乐艺术家带到影院。Taylor、Beyonce、Usher、Billie Eilish和Nicole Scherzinger只是其中一些通过 concert films 或专辑发行庆祝活动登上AMC屏幕的音乐巨星。今天，我特别兴奋地向大家展示AMC将把音乐提升到一个全新水平的全新事物。
我们今天宣布一个全新的产品线——Arena One at AMC。从今年6月开始，就在眼前，AMC影院将在全国89个市场的300多个AMC影院地点提供真正开创性的共享现场 concert 体验。Arena One at AMC将提供独家实时互动现场 concerts，艺术家将在专门建造的舞台上现场表演，并直接与我们全国影院内的观众互动。这是一种高度沉浸式的公共体验，结合了现场 concert 的能量以及AMC独特的规模、舒适度、可及性和可负担性。我们相信，这一创新可以开启现场娱乐的全新篇章，同时推动我们整个院线的增量 attendance 和收入。
有趣的是，通过我们的Arena 1 at AMC体验，这是艺术家和远程舞台之间以及全国各地我们各种Arena 1 at AMC配备的影院中的 concert 观众之间的双向体验。我们还很高兴地说，在不久的将来，这是AMC的独家产品。Arena 1将只在AMC提供。也就是说，直到我们6月在美国推出，因为此后不久我们也将把Arena One at AMC带到欧洲9个国家的约260个Odeon影院。这种新的现场 concert 体验是AMC娱乐的一项重大宣布举措。
今天的第三个话题。我还想谈谈最近关于独家影院窗口期的快速发展。随着我们的制片厂合作伙伴重新承诺增加影院电影发行数量并将影院窗口期延长至至少45天，行业的势头显而易见。迪士尼一直以来都尊重独家影院窗口期，我们特别高兴的是，环球影业和派拉蒙最近也宣布了同样的决定。我们感谢索尼和狮门影业的公开评论，即新的行业标准既必要又正在形成。
例如，认识到派拉蒙在这方面的承诺，这是我们AMC支持派拉蒙推进拟议的华纳兄弟交易的关键原因之一。这对影院行业来说是个好消息，我们很高兴AMC在推动整个尊重更长影院窗口期的倡议方面发挥了核心作用。但在这个窗口期话题上，支持我们行业的真正英雄是那些真正挺身而出的人。迪士尼的Alan Bergman、环球影业的Donna Langley、索尼的Tom Rothman、现在派拉蒙的David Ellison，以及最终代表华纳和狮门影业的Adam Fogelson，都值得称赞，因为他们具有恢复整个影院生态系统健康的长远眼光。
今天的第四个话题，Netflix宣布在2027年2月，也就是从现在起仅9个月后，将为Greta Gerwig的《纳尼亚传奇》提供全球影院发行，并设有49天窗口期，这对任何人来说都意义重大。这是我们行业拥抱Netflix作为影院内容提供商的最大机会。自从我们AMC在2025年10月宣布AMC和Netflix将合作以来，我们已经有几个联合项目，对两家公司都非常成功。Netflix清楚地知道AMC坚定地支持他们。我们完全支持《纳尼亚传奇》，我们热情地将继续为我们两家伟大的公司寻求更多合作机会。
最后，第五，提醒大家，在过去几周里，电影制片人已经与SAG-AFTRA和编剧工会达成了多年 labor agreements，确保我们所有人在未来几年都有 labor peace，这是非常令人鼓舞的。这意味着2023年的自伤不会重演。可以肯定的是，正如我们在AMC经常说的那样，我们还没有完全走出困境。挑战依然存在，但我们今天看到的指标指向2026年更强劲和改善的前景。事实上，在我们看来，最近很多事情都对我们有利。最重要的是记住两个词：运营杠杆。随着收入增长（我们相信会增长），AMC的 bottom line 财务业绩将受到非常显著的影响。
有鉴于此，让我们将电话会议交给我们的操作员，以收集股票研究分析师的问题。Sean也会给我一些我们零售股东提交的问题。
谢谢。如果您想提问，请现在在您的键盘上按星号1。如需随时退出队列，请按星号2，再次说明，按星号1提问。我们将暂停片刻，让大家有机会加入队列。谢谢。我们的第一个问题来自德克萨斯资本的Eric Wold。请讲。您的线路已接通。
谢谢。下午好。有几个问题。首先关于Arena 1，不知道您能分享多少关于其背后的经济情况和所需技术支出的信息。这个专门建造的舞台是你们将拥有并负责的吗？最终会更广泛地推广吗？这是针对目前正在巡演的艺术家吗？是为了覆盖他们没有亲自演出的市场，还是更针对那些进行一次性表演的艺术家？
谢谢，Eric。我很高兴评论，有一份关于Arena 1的单独新闻稿将与本次电话会议同时发布，所以您会得到更多细节。我们真的被这项技术震撼了，在这个专门建造的舞台上表演的艺术家实际上可以与我们全国各地乃至最终欧洲的观众互动。这个商业主张非常有吸引力。如您所知，即使我们削减了资本支出计划，我们也做了很多事情，我们能够在AMC基本上没有前期支出的情况下实施Arena 1。经济模式是这样的：这是一个收入分成模式，AMC将保留我们影院的 admissions 收入和食品饮料收入的很大一部分，Arena 1也将从我们产生的门票收入中获得很大一部分。
对于 concerts，这些东西会很便宜，但不会定价在影院水平。价格会因艺术家和市场而异，但我不会惊讶地看到门票价格在40美元到75美元之间。正如我所说，与实际参加竞技场或体育场馆的现场 concert 的成本相比，这非常便宜。Arena 1体验的另一个好处是，不像在20000个座位的大型竞技场或70000平方英尺的体育场观看现场 concert，你会感觉自己坐在前排，因为艺术家就在你面前。
所以这个产品对消费者来说很棒。对Arena 1和我们来说，经济上都有利。至于参与的艺术家，我们认为我们会看到很多艺术家来到我们位于宾夕法尼亚州东部的大型综合 studio，专门为Arena 1观众表演。如果加上我们美国和欧洲的影院，我们为Arena One concert ticket buyers 提供了大约25万个座位。这是一项非常令人兴奋的举措，而且我们在可预见的未来将其作为独家产品，这对我们来说更好。
太好了，谢谢。然后我的后续问题，回到每位顾客贡献 margin 以及自疫情前以来的增长，确保数字正确。美国是57%，国际是39%，这是包含外汇影响还是不包含。但也许谈谈您对缩小海外差距的看法。实现这一目标的机会。也许是什么阻碍了那里的增长，或者换一种说法，是什么推动了美国比海外更强的增长？以及您在海外的各种票务和 concession 策略方面处于什么位置，这可能有助于在未来几年缩小差距？
嗯，Sean和我都会回答这个问题。从历史上看，我们欧洲影院的顾客在影院内的非票务类购买上花费较少。所以我并不惊讶我们美国的表现会高于欧洲的表现。但我们认为这两个数字都很棒。我们能够在美国和欧洲大幅提高每位顾客的贡献，我们认为这都是成功的表现。你想补充什么吗？
是的。我认为美国业务受益于两个与国际业务略有不同的领域。首先，美国业务受益于我们与National Cinemedia重新谈判的屏幕广告合同。这有助于提高每位顾客的其他收入。在国际业务中看不到这种影响。其次，当你看食品和饮料（这显然是这个领域的巨大驱动力）时，美国在商品销售、食品和平均收入方面，尤其是爆米花收藏品 concession 方面更领先。欧洲在这方面正在迎头赶上。
我认为你在第一季度看到了欧洲的增长率。实际上非常显著，超过6%。按恒定货币计算。按非恒定货币计算超过18%。所以你看到欧洲正在迎头赶上，这非常令人兴奋。然后我认为从平均票价角度来看有机会。我们在欧洲的票价竞争更多，但这种情况开始正常化。所以我们在那里看到了一些好处。而且你会在欧洲看到更多的可变定价，这比美国市场更被接受。我认为这也给了我们在欧洲的机会。
Eric，在我们谈论欧洲的时候，我只想说，今年的前四个月，也就是已报告的第一季度以及我们在4月看到的成功电影，欧洲今年对AMC来说非常成功。我们在欧洲的预算一周又一周、一个月又一个月地被突破。我们对我们在整个欧洲网络的强劲表现感到非常鼓舞。
下一个问题。操作员。谢谢。谢谢。我们将接受来自StoneX的Mike Hickey的下一个问题。您的线路已接通。
嘿，Adam，Sean，John，很棒的季度，伙计们。恭喜。我们的第一个问题，Adam，你和你的团队取得了很多胜利。看看窗口期的情况，我想这对整个行业来说都是一个胜利。强劲的票房。你们的债务状况显著改善。你们团队做了很多工作。你们优化了网络，在Arena 1方面进行了创新，并且在资本支出方面保持了纪律。所以Adam，我想问题是，你能否给我们一些关于自由现金流里程碑的更新，也许是时间安排。然后后续问题是，考虑到Arena 1，取决于你认为你能如何扩展它，这是否会降低你实现自由现金流为正所需的票房目标。
所以我会让Sean谈论自由现金流为正和类似的里程碑。但我想向大家指出一件事。Mike，你列出了待办事项清单上完成的事情，这很好。我们投入了大量个人精力来说服制片厂延长窗口期。我们与Netflix的合作是一个重大变化。正如我在电话会议中所说，最近事情似乎真的对我们有利。但我只想简单谈谈资产负债表。
我想提醒大家，在我们刚刚完成的季度，特别是今天早上宣布的1.55亿美元债务转股权，这将我们的长期债务降至约39亿美元。我们进入新冠疫情时的债务超过50亿美元。当你加上我们在2020年关闭的一年中积累的所有递延租金义务时，到2020年底，我们有超过60亿美元的实际长期债务或递延影院租赁义务，我们已经摆脱了三分之一。在过去几年票房不太理想的环境下，我们认为这是一项极好的成就。而且我们显然一直在尽力提高收入，并尽可能改善资产负债表。当我们回顾过去六年上帝给我们带来的疯狂时光，包括新冠疫情及其后果，我们为在这家公司取得的成就感到非常自豪。至于自由现金流里程碑。Sean？
是的，谢谢，Adam。我们非常专注于每天采取措施，降低实现自由现金流盈亏平衡或自由现金流为正所需的票房水平。如果回顾疫情前，实现自由现金流为正所需的票房水平明显高于现在。尽管已经过去了六七年，成本显著增加，我们的债务服务成本也明显高于疫情前。所以这只是表明业务发生了什么变化，降低了实现自由现金流盈亏平衡所需的票房。
我在准备好的发言中说过，而且我已经说过很多次，我们不需要票房达到疫情前水平就能达到疫情前的EBITDA水平。随着我们每位顾客的利润和贡献 margin 随着时间的推移而提高，情况确实如此。一个可以参考的指标，了解我们在自由现金流票房方面的位置，看看2025年的最后九个月，2025年的最后九个月，我们不仅实现了自由现金流盈亏平衡，还实现了自由现金流为正。现在，那段时间有一些营运资本收益，你可以进行调整，但这只是让你了解业务目前的状况。我还要补充一点，随着票房改善，我们约29亿美元债务的利率会自动降低，因为在我们的债务协议条款中，随着我们的杠杆率改善，债务的票面利率或利息会下降。所以这也会对我们有所帮助。
Mike，关于你的Arena 1问题，我们知道技术可行，经济可行，因为我们的前期投资几乎为零。而且这是一种收入分成模式，有点像我们与制片厂合作伙伴的整个行业模式。我认为最终决定因素。我们知道美国人和欧洲人喜欢去 concerts，而且他们愿意为此付费。所以我认为Arena 1的真正成功将取决于我们吸引哪些艺术家来举办这些现场 concert 活动，这些活动将在美欧约600家影院播出。但我们非常乐观，正如我们所说，我们相信这将是一项对我们非常有利可图的活动，而且我们拥有独家经营权，我们认为这有很大的潜力为 bottom line 带来实际收入。
谢谢，伙计们。我们的第二个问题是关于电影数量。CinemaCon。显然今年有很多活动。Adam，关于派拉蒙和华纳兄弟的交易。我认为David在会议室里向你和你的同行影院运营商做了一个非常有说服力的演讲。真的承诺30部电影和45天窗口期。但从历史上看，人们似乎对他们执行30部电影的能力有一定的怀疑。所以只是好奇你能否为我们阐述一下。我猜如果他们接近目标，那将是一个胜利。但当你和David交谈时，你对他们实现这一承诺的能力有何看法。
然后关于Netflix，显然非常令人兴奋。但我想也有一些阻力。也许这只是Greta领导的一次性事件。所以想知道，当你和Netflix以及Ted交谈时，你看到他们将更多电影投入影院的意愿如何，以及你认为这种51天流媒体窗口期对未来的其他电影来说是否是一个可行的模式？
所以让我先谈谈派拉蒙。我们与派拉蒙高层进行了数月的私下交谈。你所描述的是David在Cinemacon上在礼堂里5000人面前做出的那种热情承诺。他和他的员工在之前的几天、几周和几个月里私下向AMC做出了同样的承诺。我们相信他，我们非常尊重派拉蒙的领导层，就像我们非常尊重华纳的领导团队一样。他们在2025年取得了轰动性的一年。我们强烈希望华纳的电影制作人和员工留下来，因为他们很棒，我们对派拉蒙David领导下的领导层有极大的信心和信任。我们相信他完全致力于他所做的承诺，并且完全有能力实现它们。
至于Netflix，同样，自2025年秋季以来，两家公司之间进行了大量的高层外交。在AMC，我们非常高兴能参与Netflix的三个项目。万圣节的K-Pop《Bring Back》、新年前夜的《怪奇物语》季终集，以及几个月前推出的《海贼王》新剧集。我认为这三个项目的成功是Netflix尝试《纳尼亚传奇》的原因之一，虽然不是唯一原因。我相信我们已经与Netflix完成的三件事都取得了成功，《纳尼亚传奇》将会成功，我们将找到与Netflix合作的其他成功机会，这会带来什么。我会让你们自己去猜测。我不宜谈论或宣布Netflix的战略是什么。但我可以告诉你，自2025年9月以来，Netflix和AMC之间的人际关系一直非常积极。两家公司都一再公开和私下表示，我们希望更多地合作。
太棒了。谢谢你们，祝好运。
谢谢。我们将继续请麦格理的Brad Beynon提问。您的线路已接通。
嗨，下午好。我是麦格理的Chad。想问一下商品销售机会。我以为是你的堂兄Brad。好吧，就这样。已经过了5点了。考虑到商品销售机会。Adam，我知道你谈到了这项业务，它从无到有，在20年似乎接近1亿美元，基于今年的电影和内容，这应该又是一个商品销售大年。但想知道你能否帮助我们思考你有什么计划，以及随着更多人来到影院，这项业务如何继续增长。谢谢。
好吧，如果你从想要普拉达手袋爆米花袋的人数来判断，消费者对在我们影院拥有更多电影主题商品的渴望没有止境。我认为我们完全有能力让这项商品业务每年增长20%。这还不包括Arena 1。而且我们也知道商品在现场 concertgoers 中非常受欢迎。所以正如你所说，Chad，在22年，也就是2022年，我们的收入几乎为零。现在它是AMC每年1亿美元的业务，而且还将继续增长。
好的，然后关于可转债，考虑到资产负债表的状况和前景，现在进行转换的想法是什么。Shawn，你谈到了这一点。但本周执行可转债交易的原因是什么？谢谢。
是的。Chad，关于该交换票据的协议，有一个基于我们股价的强制转换条款。所以我们的股价达到了强制转换的目标，因此我们能够将该债务转换为股权。当然，这样做的好处是将1.558亿美元的债务从资产负债表中移除。该债务还附带了各种 covenant，随着该债务不再出现在资产负债表上，我们可以在未来更 opportunistic 地进行再融资。顺便说一下，鉴于2027年Odeon 4亿美元债务的再融资，我们现在可以完全 opportunistic 地利用较低的利率并延长到期日。当这些机会出现时，我们不必被迫基于即将到来的到期日进行再融资。
Chad，当你记得我们有多少债务在2026年或2027年到期时，我们已经将约30亿美元的债务期限延长到了2031年。我们。我们到那里了。或者29或31，我应该说。我们有相当数量的债务目前在29年到期，离现在还有很长时间。但我们确实相信，随着AMCs。好吧，让我回到运营杠杆。如果票房增长，那么AMC的EBITDA将会增长。如果我们的EBITDA增长，显然我们的杠杆水平会下降。如果我们的杠杆水平下降，我们应该能够以显著更低的利率再融资一些，甚至我们的29年债务，并将其到期日进一步延长。所以我确实认为我们的资产负债表管理是过去几年我们最重要的成功故事之一。
谢谢，Beth。祝你好运。
谢谢。
谢谢。我们将继续请巴林顿研究的Patrick Sholl提问。您的线路已接通。
嗨。感谢您回答问题。您提供了很多关于屏幕基础的细节。我想知道您能否提供更多关于您认为在调整 footprint 以实现盈利方面处于哪个阶段的信息。谢谢。
是的，我认为媒体误解了我们一直在发表的一些评论。在上次季度 earnings 电话会议后，我看到有文章称AMC正在“关闭影院”。这不是看待这个问题的方式。正确的看法是，AMC将不断优化影院 fleet，也就是说，我们每年约有10%的租约到期。所以当我们查看这些影院时，其中一些是巨大的成功，一些如果我们能与影院业主重新谈判租金，可能会更盈利。还有一些只是20、30年的旧建筑。它们在25年前建造时可能处于理想位置，但现在可能不是了。所以让它们到期是有意义的。
同时，我们也在增加新影院。我的意思是，我想指出，我们在过去几年开设的60家影院（这是四舍五入的数字）超过了我们关闭的200家影院。所以我不认为这是“我们的 footprint 的合适规模是多少”。我认为这是一种永恒的业务战略，因为我们的影院每年都要考虑续约，我们会很高兴减少一些，我们会与业主努力谈判，同时关闭其他影院。与此同时，我们将继续寻找新建影院或零星收购的机会，在我们认为经济上有吸引力的地方增加影院到我们的 footprint。所以，你知道，可以把它看作是，你知道，开设闪亮的新影院，关闭更旧、更破旧的影院。我认为这是我们未来几年甚至几十年每年都会做的事情。
好的。然后关于窗口期的转变，您认为是否需要某种消费者再学习，比如更长的窗口期，或者您期望这最终如何影响票房搜索的尾部或整体。
不把它归因于那位制片厂高管。几周前我参加了一个行业会议，一家主要制片厂的负责人说，我们要重新培训消费者，让他们知道电影会在影院上映更长时间，电影会以更慢的速度进入家庭。实际上有两个窗口期需要注意，而不是一个。我们都谈论45天窗口期作为短端，但有两个窗口期。第一个是所谓的PVOD窗口期，即优质视频点播窗口期，此时电影进入家庭，消费者可以付费观看该电影。通常这些电影的家庭观看价格为20美元。
但同样承诺45天窗口期的制片厂，其中许多也承诺了90天的SVOD窗口期或订阅视频点播窗口期。那时候，不是电影进入家庭让人们付费观看，而是进入订阅服务，一旦你预先支付了月会员费，观看一部额外电影的成本为零。在许多消费者看来，他们在家看电影不用花钱。对我们来说同样重要的是90天窗口期的实施，因为它给了影院运营商（包括AMC）一个机会向消费者传达这样一种感觉：如果你想成为在电影热门时观看电影的全球现象的一部分，你必须在影院观看。你不能等到它进入家庭。这与电影在首次上映后17、21或25天进入家庭有很大不同。
好的，谢谢。
谢谢。此时，我很乐意将电话会议交回给Sean Goodman。
谢谢，操作员。Adam，考虑到时间，我们将只回答一两个零售问题。但这里的第一个问题，非常高层次、广泛的问题，关于我们有很多增长机会，我们谈论了很多问题，需要优先考虑。您关注的关键增长领域是什么？
有很多。由于我在电话会议中谈到的运营杠杆，这家公司有很多机会。随着我们的收入增长，我们的EBITDA增长速度更快。过去三年我们一直在努力的是行业收入持平。这种情况在2026年似乎发生了相当大的变化。所以我们当然期待，事实上会有更多具有更大消费者吸引力的电影上映，我们可以吸引更多顾客到我们的影院，这意味着你可以向他们出售更多的食品和饮料，我们可以推出过去几年的商品。正如。我们显然注意到的一件事是，我们的优质大格式屏幕价格更高，而且最先售罄。
就在前几天，《Michael》上映周末，我们约48%的收入来自优质大格式屏幕。尽管优质大格式屏幕仅占总屏幕数量的不到10%。这是惊人的数字。所以我们显然已经找到方法来显著增加优质大格式屏幕的数量。两年前，我们凭空创造了XL超大屏幕，现在我们有168个。我不会惊讶如果到明年年底我们的XL屏幕数量翻一番。
我相信，正如我在电话会议中提到的，还有机会在我们一些最高产的影院安装更好的座位。我们在Empire、林肯广场和Burbank安装的这些新的Club Rocker座椅，它们不是可躺式座椅。所以当我们安装它们时，不会有40%的座位损失。但它们更宽，更舒适，顾客喜欢它们，而且我们已经确定了30家我们票房最高的影院，我们可以以相当低的资本成本安装这些座椅。因为你不必翻新整个影院或建造新的平台。你只是安装新的座椅本身。等等。这是一个又一个又一个的机会。
我还认为有机会让我们的营销计划比现在更有效。如你们所知，A-List在Z世代电影观众中非常受欢迎。就在上周，我们的ALIS计划（我们的Stubbs计划，我们的忠诚度计划，拥有3900万会员家庭）的会员人数突破了100万。我加入这家公司10年时，他们只有200万会员家庭。Stubbs计划和Smash Ship计划。对我们来说，2026年晚些时候，我们认为可以在Stubbs计划中引入一些改进，吸引那些一年看6到15部电影的人，这与我们的A-List人群略有不同，他们平均倾向于看大约30部电影。
所以这家公司有很多机会，尤其是这个业务有定价能力，而且是双向的。人们愿意为在我们的优质大格式和超大格式屏幕上看电影支付更多费用，这是令人鼓舞的。我还要告诉你，去年7月，我们通过除了折扣星期二之外，还推出了折扣星期三，显著提升了我们的业绩。将这两个都重新命名为50%折扣的星期二和星期三。这对AMC来说是一个重大的积极因素。所以这是一个降价实际上对我们公司有效的例子。考虑到时间，我们已经超过一个小时了，对最后一个问题的回答有点涉及了你可能会问我的很多事情，Sean。所以我认为在这一点上，我们将让所有人结束这个电话会议。
非常感谢大家。这是AMC 2026年第一季度的伟大季度。这是我们七年来第一季度的最佳季度业绩。我们的EBITDA同比增长9600万美元，季度环比增长。这提醒我们所有人这个业务有多少运营杠杆。如果收入增长（我们坚信会增长，因为我们知道今年剩余时间的电影阵容），这对AMC未来来说是一个非常好的消息。感谢大家今天的参与。
谢谢。今天的会议到此结束。感谢您的时间和参与。您现在可以挂断电话了。