Mateo Garcia（投资者关系总监）
Scott W. H. Seu（总裁兼首席执行官）
Paul K. Ito（执行副总裁、首席财务官）
Joseph P. Viola（高级副总裁，客户、法律与监管事务）
James Ward（杰富瑞）
Michael Lonegan（巴克莱）
女士们、先生们，感谢您的等候。我叫Krista，今天将担任本次会议的主持人。现在，我欢迎大家参加HEI 2026年第一季度财报电话会议。所有线路均已设为静音，以防止背景噪音。在发言人发言结束后，将进行问答环节。如果您想在那时提问，只需按星号键，然后按电话键盘上的数字1。如果您想撤回问题，请再次按星号1。谢谢。
现在，我将会议转交给投资者关系总监Mateo Garcia。请开始。
谢谢。欢迎大家参加HEI 2026年第一季度财报电话会议。今天与我一同出席的有HEI总裁兼首席执行官Scott Seu；HEI和夏威夷电力高级副总裁兼首席财务官Paul Ito；夏威夷电力总裁兼首席执行官Shelee Kimura，以及其他高级管理层成员。本次电话会议的 earnings 发布稿和演示文稿可在我们网站的投资者关系部分获取。
提醒一下，今天的电话会议将包含前瞻性陈述。可能导致实际结果与预期产生重大差异的因素可在我们的演示文稿、SEC文件以及网站的投资者关系部分中找到。今天的演示文稿还提及了非公认会计准则财务指标，包括被称为核心项目的指标。您应参考随今天演示文稿提供的幻灯片中的定义信息，以及历史非公认会计准则指标与最接近的公认会计准则财务指标的调节表。会议结束时，我们将接受机构投资者的提问。个人投资者和其他人士可以联系投资者关系部门。
现在，Scott Seu将开始他的发言。
阿罗哈·卡卡欧（夏威夷语问候）。欢迎大家。在今天的电话会议中，我将首先更新毛伊岛野火诉讼和解的最新情况，并讨论我们在其他关键优先事项上的进展。Paul Ito将介绍我们的财务业绩，然后开放问答环节。
自2023年毛伊岛野火以来，我们曾告诉大家，我们将采取必要行动，为遭受损失的人们提供加速恢复的途径，并恢复我们企业的财务实力和稳定性。解决毛伊岛野火侵权诉讼是这一过程中的关键一步。我们于2024年8月达成了全面和解协议的关键条款，并在此后不久签署了最终和解协议。上个月，即4月10日，当最后一家代位求偿保险公司撤回上诉时，和解的最终条件得到满足。随后，我们立即按照协议规定，支付了四年期每年4.79亿美元款项中的第一笔。我感谢所有参与方，我们能够通过极其复杂和具有挑战性的过程，并开始向遭受损失的人们提供赔偿。
这标志着受毛伊岛野火影响的人们迎来了一个关键里程碑，我们的心与他们同在，愿他们在 healing 和恢复的道路上继续前行。在推进野火和解协议的同时，我们也在并行努力，尽快降低我们社区的野火风险。我们的公用事业团队继续紧急开展工作，以降低野火风险并加强电网的弹性。4月13日，我们向公共事业委员会提交了野火缓解计划（WMP）的首次更新，涵盖2026年和2027年。
根据PUC在2025年底对我们WMP的批准，我们将从2027年开始每两年提交一次更新的WMP，每次更新涵盖两年期。这一安排将促进我们以可预测、深思熟虑的方式规划和实施野火风险降低措施。积极的风险管理和持续改进将继续定义我们前进的方法。
转到下一张幻灯片，可负担性是我们的核心关注点，鉴于全球燃料价格近期上涨，可负担性压力加剧。我们一直致力于在不确定时期支持我们的社区，我们在疫情、毛伊岛野火以及当前高油价时期都表现出了这一承诺。4月初，我们告知客户，由于地缘政治紧张局势升级导致全球油价上涨，未来几个月能源成本可能会增加。我们还推出了新的选项，以支持客户度过这一充满挑战的时期。从4月6日开始，我们为客户提供了可以平滑短期账单峰值并提供额外财务灵活性的选项。
这些选项包括最长六个月的无息付款计划，以及向更依赖柴油发电地区的客户提供50美元账单信用额，这些地区的燃料成本涨幅最大。在我们帮助客户度过这一高成本时期的同时，我们继续推进系统性解决家庭能源负担的战略。这包括支持电气化、屋顶太阳能和电动汽车的采用，所有这些都促使夏威夷的平均家庭能源负担低于全国平均水平。
我们还相信，作为一家公司，我们有能力应对燃料成本急剧上涨带来的影响。Paul将详细介绍我们强劲的流动性状况，但我要指出，我们审慎的资产负债表管理确保我们为意外情况做好了充分准备。当前的全球事件凸显了多元化能源结构对于限制地缘政治不稳定和价格波动影响的重要性。降低客户账单波动性是我们支持在电网中增加太阳能加储能等可再生能源的众多原因之一。可再生能源不仅有助于实现我们州的可再生能源和脱碳目标，还能提高账单稳定性。
转到下一张幻灯片，我们正处于过渡之年，为2027年预期的费率重定做准备。3月6日，我们与ULUPONO Initiative联合提交了费率重定请求，ULUPONO Initiative是我们许多PUC程序的参与方，也是基于绩效的监管（PBR）工作组的成员。这一联合提案推进了一种前所未有的、由利益相关者驱动的非传统公用事业费率调整方法。
该方法与PBR的基本原则一致，即鼓励创新和公用事业监管的演变。我们的请求优先考虑客户可负担性，同时允许公用事业进行对安全、可靠性和弹性至关重要的投资和支出。我们提议的费率重定将使合并基本费率在两年内分阶段提高约5.3%，以减轻对客户的影响。这相当于2027年平均客户账单增加8至12美元，2028年额外增加2至3美元，各岛屿略有不同。
请求的增长也可能有助于提高我们的股本回报率，我们预计在这个过渡年，股本回报率将继续受到影响。在我们准备进入第二个多年费率期时，Paul将更详细地讨论我们对2026年的预期。绩效激励机制（PIMs）也是PBR的基本要素，尽管第二个多年费率期的PIMs制定尚未完成，但我们的联合提案建议提供总计200个基点的PIMs，其中包括150个基点的奖励潜力和50个基点的惩罚潜力。
可负担性是我们监管框架的基础，到当前多年费率期结束时，我们将为客户提供超过1亿美元的收入要求减免。在第二个多年费率期实施任何批准的费率重定时，我们将继续与客户合作，提供解决可负担性压力的选项。关于Waiao项目的更新，3月底，PUC发布了一项决定和命令，批准了我们提议的Wall发电站改造项目，该项目在2023年12月经过竞争性招标后被选中。
这是一个里程碑式的批准，使我们能够推进这个至关重要的稳定发电项目，该项目将增强客户的能源可靠性和弹性。委员会批准通过我们的特殊项目回收机制（EPRM）收回成本，总额为9.08亿美元。这一金额包括最初估计的8.47亿美元项目成本以及通货膨胀调整。我们预计项目成本将超过这一金额，因为正如你们许多人所知，自我们最初的成本估计以来的两年里，全球发电项目受到了重大且不可预见的成本增加的影响。
然而，委员会已确认，我们可以在未来的费率案或费率重定程序（可能在2031年）中寻求超过当前批准金额的回收，包括将通过EPRM收回的通货膨胀调整。项目投产后，我们预计寻求回收的增量金额总计为2.47亿美元。4月底，在PUC批准后，我们为YL项目签订了购买6台燃气轮机的合同，以确保生产槽位并消除非关税价格上涨的影响。
总之，我们预计2026年将是过渡的一年。现在，我们已经达成了敲定侵权诉讼和解和启动替代费率重定程序的关键里程碑，我们不再处于危机应对之中。我们正在加强基础，同时努力为我们所服务的社区建设一个更安全、更具弹性的未来。我们未来的重点将继续放在与主要利益相关者正在进行的关键流程上，包括与委员会正在进行的责任上限规则制定和费率重定流程，以及顺利执行我们的Waial改造项目。我们将继续高度关注可负担性，并支持我们的客户和社区，特别是考虑到伊朗冲突对燃料价格的影响。
现在，我将电话会议转交给Paul Ito，由他讨论我们的财务业绩。
谢谢Scott。
我将从幻灯片7开始介绍我们的财务业绩。2026年第一季度，我们实现净收入3050万美元，每股收益0.18美元，而2025年同期为2670万美元，每股收益0.15美元。业绩包括不到100万美元的税前毛伊岛野火相关费用（扣除保险赔偿和递延费用后）。这与去年同期的约450万美元相比大幅下降。剔除毛伊岛野火相关费用以及去年我们对Pacific Current的战略审查损失（我们称之为非核心项目），合并核心净收入和每股收益为3100万美元和18美分，低于2025年第一季度的3980万美元和23美分。
本季度公用事业核心收入为3570万美元，而2025年为4970万美元。2月至3月期间发生了前所未有的暴雨和破坏性风灾，公用事业公司需要进行35天的应急响应。3月的科纳低气压风暴在多个岛屿造成大规模洪水，估计损失达20亿美元，导致特朗普总统在4月初发布联邦灾难声明。公用事业净收入下降主要反映了本季度恶劣天气导致的运营和维护费用增加。
我们还看到运营和维护费用增加，原因是保险成本上升，主要与2025年野火责任保费的递延有关。与去年相比，利息支出也有所增加，这是由于去年9月发行了5亿美元高收益债券。本季度控股公司核心净亏损为480万美元，而2025年为990万美元。核心净亏损减少是由于去年4月控股公司债务偿还后债务余额下降，导致利息支出减少。
转到下一张幻灯片，截至第一季度末，控股公司和公用事业公司的无限制现金分别约为1000万美元和4.37亿美元。此外，控股公司通过其ATM计划和信贷额度拥有约5.35亿美元的综合流动性。公用事业公司通过其应收账款融资工具和信贷额度也拥有约5.18亿美元的流动性。Scott讨论了燃料成本上涨，虽然我们有燃料成本转嫁机制，但更高的成本在季度末后开始影响我们的营运资金，因为我们在燃料交付时根据前一个月的日均价格支付。
例如，4月交付和支付的燃料价格基于3月的日均价格。这些更高的燃料成本会滞后约一到两个月反映在费率中。凭借我们强劲的流动性，我们相信我们有能力应对因燃料价格急剧上涨而增加的营运资金需求。如前所述，我们于4月10日支付了第一笔4.79亿美元的和解金。这笔款项是使用先前在特殊目的载体中预留的资金支付的。
我们预计将在2027年、2028年和2029年4月支付未来的款项。我们对这些款项的融资计划与上一季度传达的内容一致。我们仍预计通过债务和/或可转换债券为第二笔和解金提供资金，并预计此后的款项将根据市场情况通过债务和股权的组合进行融资。我们打算管理和解融资，以符合投资级信用指标的目标。在全球和解协议敲定和我们支付第一笔和解金后，我们继续看到评级机构的积极势头。穆迪将公用事业公司的评级从Ba2上调至Ba1（比投资级低一个等级），控股公司从Ba3上调至Ba2。
转到下一张幻灯片，我们更新了资本支出预测以反映YL项目的批准，现在我们预计2026年Yao的资本支出约为1.57亿美元，而之前的预期约为9000万美元。正如Scott所提到的，我们将要求约2.47亿美元未通过EPRM单独回收的YL资本支出在下次费率案或费率重定程序中回收。
最后，正如Scott所提到的，我们预计2026年运营和维护费用会更高，因为我们在费率重定之前经历了过渡之年。这是由于以下原因：保险费上涨，主要反映了2026年之前野火保险费的递延处理；2月和3月恶劣天气相关的风暴响应费用；第一季度创纪录降雨后，我们优先考虑安全，导致植被管理费用增加；优先考虑可靠性，导致大修和电站维护费用增加；改善网络防御导致IT相关成本增加；以及劳动力和福利成本增加。
我们预计这些费用将导致今年运营和维护费用的增长显著超过通货膨胀。此外，我们还预计在燃料成本风险分担机制（FCRS）下实现最大惩罚。该机制根据采购的燃料成本与基准的比较提供收益上行和下行空间。您可以在本演示文稿的附录中看到这些基准的确切数值，但正如您可能预期的那样，由于2月底以来全球能源形势的发展，我们现在已大幅高于这些水平。
提醒一下，FCRS通过我们的收入运行，因此惩罚被记录为收入减少。我们的费率重定请求旨在解决许多这些更高的成本，例如过去几年我们经历的保险费增加。此外，我们正在重新确定工作优先级，以减轻增长的预期影响。
接下来，我们开放电话会议进行提问。
谢谢。如果您想提问，请按电话键盘上的星号1举手加入队列。如果您想撤回问题，请再次按星号1。
第一个问题来自杰富瑞的James Ward。请发言。
嗨，各位，感谢回答问题。非常感谢。第一个问题是关于你们今天展示的费率重定提案，显示2027年为1.45亿美元，2028年增量2500万美元，总计1.7亿美元。我们从3月6日的文件中了解到仍是1.7亿美元，但之前是1.25亿美元和4500万美元。能否澄清分阶段是否已修改？另外，关于PUC何时可能提供程序时间表，有任何更新吗？
好的。谢谢James。我是Scott Seu。让我请负责我们监管流程领域的高级副总裁Joe Viola来回答你的问题。
嗨，James。关于你的第一个问题，我们提议的收入增长分阶段方式没有任何变化。第二，我们正在等待委员会的进一步指导。当我们提交提案时，由于这是一个新颖的流程，我们建议了一个程序流程来审查该提案，允许公众意见。我们还预计需要获得委员会的认证，证明我们遵守了允许该提案的命令。我们有信心我们做到了，但我们正在等待该命令以及关于审查流程的进一步指导。
明白了，明白了，感谢解答。那么，关于改造项目以及Paul提到的2.47亿美元缺口，幻灯片中显示你们将在下一次费率程序（你们估计在2031年左右）中寻求回收，我们应该如何考虑这部分的持有成本？我姑且称之为2.5亿美元。在投运和费率回收之间的四分之一亿美元。更重要且与当前程序相关的是，这个缺口的存在对当前的费率重定提案有何影响或无影响？
那么，Dave，让我回答第一个问题。问题是关于项目相关的持有成本如何核算……
是的，请讲。谢谢。
与项目相关的。我们将以当前批准的加权平均资本成本计提AFUDC，我认为瓦胡岛的综合加权平均资本成本约为7.37%。因此，我们将按该利率计提AFUDC。
太好了。明白了。那么，这与当前的费率重定提案有任何相互作用吗，还是说这一切都将分配到2031年？
嗨，James，我是Joe Viola。不，没有相互作用。该项目未包含在我们的费率重定提案中，因为它尚未投运。我们获得批准通过特殊回收机制回收约80%的成本。然后在大约2031年的下一次费率重定流程中，我们预计将寻求最终成本的回收。
明白了。PUC是否已就《第258号法案》下的野火责任上限开启正式规则制定 docket 有任何时间表？我不是在谈论新的立法。我知道立法会议会处理这个问题。但我指的是《第258号法案》中已经涉及的那个上限。
是的。James，我是Scott。PUC尚未发布任何正式文件。我们了解，正如他们在去年年底提交的报告中所暗示的那样，他们将启动规则制定流程的工作。除了提出完成该规则制定流程的预期时间框架为18至24个月外，他们没有公开进一步说明。
好的，很公平。我们也没有看到任何消息，只是想确认一下。谢谢。最后一个问题，正如你们提到的，标准普尔和惠誉现在对HEI和夏威夷电力都有正面展望。既然和解协议已经解决。再次恭喜。评级机构认为升级的剩余关键因素是什么？责任上限是否明确包含在这些讨论中？
是的，在我们与评级机构的讨论中，当然，他们告诉我们的是，他们不会确切地告诉我们“你需要做这些才能升级”。但我们的讨论内容以及报告显示，他们关注的当然是费率重定的结果、降低整个系统野火风险的进展，还有责任上限和野火恢复基金。所有这些都被纳入他们的评级方法中。正如我所提到的，他们关注这些方面。
我们只是不知道，他们也不会披露升级需要哪些具体要素。但正如你所提到的，我们非常高兴看到穆迪基于和解协议的最终敲定，将我们的控股公司和公用事业公司各上调了一个等级。现在他们显然将注意力转向了我提到的其他事情，即费率重定和责任上限。
感谢解答。我会回到队列中，给其他参会者提问的机会。
好的，谢谢James。
下一个问题来自巴克莱的Michael Lonegan。请发言。
嗨。感谢回答我的问题。我想知道你能否更多地谈谈资本计划增加的驱动因素。幻灯片中单独的回收桶有所增加。我知道部分与改造项目相关。想知道你能否谈谈其他驱动因素，以及其中有多少是通过EPRM回收并因此可能获得更高的股本回报率。
嘿，Michael，我是Paul。是的，在我们的资本支出预测中，我们通常预测我们所说的基准资本支出。这些更多是日常业务类型的项目，每年大约3.5亿至4亿美元。资本支出的增加，正如你所提到的，主要是由于单独回收的项目，如waiao和Wyena Bess就是两个例子。所以这些是更大的驱动因素。我们在该类别中有两个桶：已批准和等待批准的申请。因此，在已批准的桶中，本季度的变化是WYOW现在已获得批准。
例如，以2027年为例，该已批准桶中约有2.5亿美元的资本，但我们仍有未获批准且待批准的资本，2027年总计约1.35亿美元。你可以在我们的 earnings 演示文稿的附录中找到详细信息。但希望这能让你了解基准资本支出以及我们在费率案之间通过单独回收或特殊回收投入的资本。
谢谢。那么，和解协议已获得批准，你们已支付第一笔款项。你们目前对为第二笔款项筹集资金的时间有何想法？我知道在上次财报电话会议上，你们说倾向于发行可转换债券，但可能不会在第二笔付款日期之前太早发行。
是的。我们基本上有大约一年的时间来决定何时以及如何筹集下一笔和解金。这给了我们很大的时间灵活性。我们的决定将真正基于市场条件，我们将伺机筹集第二笔款项。如前所述，可转换债券是一种选择。至少在目前，它似乎是成本较低的资本来源之一。但情况可能会改变。所以我们将监测市场条件，当我们觉得是进入市场的好时机时，我们就会这样做。
谢谢。那么，你也提到了更高的油价、燃料成本和你们的流动性状况。听起来你们感觉处于良好状态。你们是否期望仅依靠资产负债表上的现金和现有信贷额度，还是认为也会严重依赖商业票据？只是想知道，你们期望如何弥合燃料支付和客户回收之间的时间差。
是的。在季度末，我们拥有近10亿美元的流动性，分布在资产负债表上的现金、3亿美元的高级信贷额度和2.5亿美元的AR ABL工具之间。但基于当时的应收账款，AR ABL工具约为2.18亿美元。所以我们有大量可用的流动性。正如我们提到的，我们有完整的燃料成本转嫁机制，但存在滞后，因此可能会影响我们的营运资金。通常滞后时间为几个月。我们有略超过一个月的燃料库存。
然后我们向客户 billing，应收账款周转天数约为20至25天。所以又是一两个月的时间。因此，我想关于流动性影响程度的问题，实际上取决于这种高燃料价格状况持续多久。但无论如何，无论是短期还是长期，我们都非常有信心拥有足够的流动性来应对。
谢谢。那么，鉴于高油价，如果油价在今年剩余时间内保持高位，你们对坏账费用有何预期，或者大概每月的金额是多少？
是的。或许我可以这样描述潜在影响，这涉及到高油价影响是长期还是短期的观点。我会用新冠疫情发生时以及之后不久的俄乌战争时期来举例。在那种情况下，我们的坏账核销百分比峰值约为51个基点，通常我们的坏账核销百分比在10至20个基点范围内。显然，相比我们在其他地方看到的情况，这比我们的基准有显著增加，但总体而言，坏账的影响确实很小或有限。
部分原因当然是，我们与其他地区没有连接。所以如果你住在夏威夷，你必须连接到公用事业公司。所以再次强调，我们已为此做好准备。但同样，这取决于影响是短期还是长期，以确定坏账核销百分比会增加多少。
谢谢。最后一个问题，在油价高企的情况下，你们对费率重定提案的信心如何，考虑到客户账单较高。我知道这是一个适度的费率重定请求，但能否分享一下你们现在对其获得批准的信心，以及你们对何时能做出决定的预期。
是的，Mike，我是Scott。所以，我认为可以说，我们的公共事业委员会非常关注高油价对客户的影响。当他们审视我们的费率重定请求时，我们理解这种背景给他们带来了压力，也给我们带来了压力。同时，正如你所提到的，我们确实努力与Ulupono Initiative合作，提出了一个相当稳健的费率重定提案，同时确实试图减轻对客户的影响，并分散其中一些影响。
所以，我无法准确预测PUC最终会做出什么决定，但希望他们理解我们也将客户可负担性放在首位。
谢谢。最后一个问题，我想知道你能否谈谈费率重定提案中的PIMs，它们的可实现性。我知道之前的框架似乎不太利于实现奖励。
嗨，Michael，我是Joe Viola。这实际上是我们与该流程中的利益相关者以及委员会正在进行的讨论。正如你所知，我们都在实践中学习。所以我认为我们处于一个良好的位置，可以从设计上确定哪些有效，哪些无效。所以这正是我们目前所处的流程阶段。我们正在提议或将要提议对PIMs进行修改，以确保它们在我们的合理控制范围内可以实现，目标清晰且基于良好的基准等等。所以，这确实是从第一次的经验教训中吸取的，将这些考虑进去，制定我们认为有意义的PIMs。
太好了。感谢回答我的问题。
下一个问题来自杰富瑞的James Ward。请发言。
嗨，各位。谢谢。关于waiao改造项目的一个快速后续问题。AFUDC是否只会到商业运营日期（我认为是2029年底），之后会有折旧拖累等等。所以我想总结一下，我们应该如何看待这最后的增量滞后，或者直到2031年文件中才将其纳入考虑的增量滞后？谢谢。
是的，所以你应该将YL项目本质上视为一个更大项目中的三个子项目。有六台涡轮机，分不同年份投入两台涡轮机。第一对在2029年，第二对在2031年，第三对在2033年。重要的是要记住，我们获得了基准回收批准，即这六台涡轮机总计9.09亿美元。有待确定的是，当第一对投入运营时。
我们必须在那时提交回收申请，并且在那时我们将要求什么是待定的，但需要明确的是，由于它们在不同年份投入运营，一旦这些涡轮机投入运营，我们将在这些不同的年份开始获得回收。
好的，明白了。谢谢。非常感谢。
问答环节到此结束。现在，我将会议转回给首席执行官Scott Seu作总结发言。
感谢大家今天的参与。最后，我们已经达成了一个关键里程碑。既然我们已经解决了毛伊岛野火侵权问题，2026年对我们来说将继续是过渡的一年。但凭借我们精简的业务模式，专注于受监管的公用事业运营，我们相信我们有坚实的基础，能够长期为社区提供安全、可靠和有弹性的服务。再次感谢大家的参与，感谢大家在我们前进过程中的支持。
女士们、先生们，今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。现在您可以挂断电话了。