Rob McEwen（董事长兼主要所有者）
Perry Ing（首席财务官）
Michael Meding（McEwen Copper董事总经理）
Ian Ball（执行副董事长）
Kevin Bromfield（Grey Fox项目总监）
William Shaver（McEwen Mining Inc.）
Jake Sekelsky（Alliance Global Partners）
Mike Kozak（Cantor Fitzgerald）
Jeremy Hoy（Canaccord Genuity）
John Tumazos（John Tumazos Very Independent Research）
Sydney Beckman（Sternella）
女士们、先生们，大家好，欢迎参加McEwen 2026年第一季度运营及财务业绩电话会议。今天出席会议的公司人员包括董事长兼主要所有者Rob McEwen、执行副董事长Ian Ball、首席运营官William Shaver、首席财务官Perry Ng、财务副总裁Jeff Chan、企业发展副总裁Stephane Spears、Gray Fox项目总监Kevin Bromfield、McEwen Copper董事总经理Michael Medding、总法律顾问兼秘书Carmen Diaz。在发言人介绍之后，将进行问答环节。如果您想在此期间提问，只需在电话键盘上先按星号，再按数字1。如果您想撤回问题，再次按星号1。现在，我将把电话交给主要所有者Rob McEwen先生。请讲，先生。
谢谢操作员。大家好，感谢大家今天参加McEwen Inc. 2026年第一季度业绩电话会议。我们的愿景清晰且雄心勃勃。McEwen Inc.为投资者提供独特而强大的组合。直接接触不断增长的黄金和白银产量，这些经过验证的硬通货资产数千年来一直是价值储存手段，同时拥有大量的铜期权，铜是现代文明的基础金属，对电气化、可再生能源、电动汽车、数据中心和未来基础设施至关重要。我们正将公司规模扩大到2030年实现每年25万至30万黄金当量盎司的产量，同时保持强劲的资产负债表。我们刚刚发布了第一季度业绩，我非常高兴地报告，我们实现了强劲的一季度业绩。我们实现净收入3340万美元，每股0.56美元。相比之下，去年同期净亏损630万美元，每股0.12美元。这是一个显著的转变，反映了我们不断改善的运营业绩、更高的黄金和白银价格以及更具纪律性的执行。我们正在通过内部资金推进我们的多资产增长战略，使公司在最小化稀释的同时将产量几乎翻倍。我想谈谈我们的运营和项目亮点。在加拿大安大略省Timmins的Fox矿区，我们在Stock矿取得了良好进展。地下开发在第一季度保持在预算范围内，预计在2026年末开始初始生产，明年开始商业生产。Grey Fox项目，我们正在完成预可行性研究，预计在未来几个月内完成，因此Stock和Grey Fox项目预计到2030年每年将交付7.5万至9万黄金当量盎司。我们还在推进马尼托巴省的Tartan矿项目，其更新后的资源量为30.9万指示盎司黄金和30.3万推断盎司黄金。我们的目标是初始年产量3万盎司，并有潜力达到每年4.5万至5.5万盎司。总体而言，在加拿大，我们预计产量将从今年的1.6万至1.9万盎司增长到2030年的10.5万至12万盎司。在 Nevada的Gold Bar矿，运营优化和勘探成功正在推动产量增加和矿山寿命延长。预计到2030年黄金产量将达到9万至10万盎司，在墨西哥的El Gallo矿，通过持续改进，我们预计到2030年再次将产量提高到2万盎司。总之，加拿大的产量将扩大到10.5万至12万黄金当量盎司，加上Gold Bar、El Gallo和我们在阿根廷的资产San Juan的持续增长，使我们能够实现公司范围内到2030年25万至30万黄金当量盎司的目标。我想谈谈我们对McEwen Copper的投资。作为股东，基于McEwen Copper最近的融资，我们拥有其46.3%的权益。这部分股权价值约4.56亿美元，即McEwen Inc.每股约7.67美元。Los Azulas有望成为世界上首批再生铜矿之一，并在2038年实现碳中和并投产。我们预计在2030年投产。它为McEwen Inc.带来了显著的内在价值和上行空间。黄金价格保持支撑，我们的业务现金流为正，我们有强大的项目 pipeline。我们的战略很简单：安全且在预算内执行开发项目，积极勘探以增加资源和储量，自我资助增长以保护股东价值，实现持续的产量增长和不断增加的现金流。现在我想把话题交给我们的首席财务官Perry。在此之前，我想感谢整个McEwen Inc.团队今年的工作。我们对未来充满期待，并致力于有纪律的增长和长期价值创造。Perry，请讲。
早上好。谢谢Rob。我想我将简要介绍一下我们第一季度收益的几个亮点，然后谈谈Rob刚刚概述的增长计划的融资情况。首先是本季度，正如Rob所说，我们度过了一个很棒的季度。我们基本每股收益为56美分，完全摊薄后每股收益为47美分。由于黄金和白银价格高企，我们100%拥有的业务收入较去年同期增长了一倍以上。我们还注意到本季度我们在第一季度铜业务的权益记录投资资本化带来的好处。由于去年发布了可行性研究报告，我们现在根据美国公认会计原则将这些成本资本化。因此，与过去必须将我们分担的所有勘探成本费用化相比，我们现在只记录少量净亏损。我要指出的是，本季度我们从阿根廷San Jose矿的Maderas Santa Cruz获得了880万美元的股息。考虑到强劲的白银和黄金价格，我们预计今年剩余时间还将获得3000万至4000万美元的额外股息。我要指出的是，尽管我们继续支出以完成Stock矿的斜坡道建设，但本季度我们的现金有所增加。第一季度末的现金余额为5700万美元，而年初为5100万美元。我还要指出，我们相信我们的现金成本和全部维持成本指引能够很好地实现全年目标，因为我们预计今年剩余时间的产品盎司产量将按季度增加。此外，随着我们在矿山寿命接近尾声时完成斜坡道开发，我们预计Fruit矿的开发成本将下降，本季度这部分成本为Fox矿区的全部维持成本贡献了约8800美元。那么，就Rod提出的我们如何从当前基础将业务建设到25万至30万盎司的观点进行扩展。就2026年我们正在进行的项目而言，我们预计今年第二季度至第四季度剩余的项目资本支出约为5000万美元。Stock矿完成开发和其他相关成本还需要约3500万美元。我们预计今年下半年开始在墨西哥的El Gallo矿进行建设。我们目前的预算约为1500万美元。所有这些都将由我们现有的现金流以及我们预计从San Jose矿获得的股息提供资金。展望明年2027年，资本支出预计将翻倍至约1亿美元。因为我们将完成墨西哥的项目，并开始Grey Fox项目以及内华达州的扩建项目。我们预计在当前黄金价格下，我们业务的自由现金流以及来自MSC的股息将超过2亿美元。因此，即使在黄金价格较低的情况下，例如4000美元的水平，我们仍然有足够的缓冲，可以轻松地通过自由现金流为项目提供资金。在2028年和2029年，考虑到许可时间线，我们预计这些成本将增加到约1.5亿美元。但同时，我们将受益于墨西哥的产量以及Fox矿区产量的增加，每年将提供超过2.5亿美元的额外现金流，这将提供足够的现金流来实现所述的增长。我认为这从高层次概述了我们如何在不给股东带来额外稀释的情况下实现这一增长。现在我将把发言交给阿根廷的Michael Medding。
谢谢Perry。大家早上好。我的发言将集中在Los Azulas项目，特别是对于这种规模的项目最重要的问题：我们如何找到从今天的状态到建设的路径。在转向融资之前，先简要介绍一下第一季度的执行情况。第一季度的重点是为最终投资决策（FID）阶段奠定基础。我们的综合业主团队已经启动并运行，将过去四年半非常成功地支持我们完成可行性研究的工程公司的人员嵌入到McEwen Copper的关键员工中。Jim Sorensen在可行性研究期间担任研究总监，现已担任项目总监。Jim拥有45年的采矿经验，包括在建设大型数十亿美元采矿项目（如Tibana、Blanca Valeriva、Cefo Lorenti和Florence）中担任重要角色，以及超过10年的矿山运营经验，包括在New and Mining Corporation担任副总裁。详细工程在各个主要工作流程中推进，包括钻探、通路、热力、高压研磨（HPAP）堆料场、主要设备包、权衡研究以及我们的EPCM合作伙伴选择流程。在监管方面，阿根廷的大型基础设施投资激励制度（VME）延期在第一季度全面实施，并且已经带来了显著的现金流收益。我们还与世界银行的国际金融合作部分进行了富有成效的现场访问。我们与国际金融公司（IFC）在符合IFC绩效标准方面的合作正在推进。最终投资决策的技术和监管基础已经到位，现在转向融资。从最终投资决策到全面运营的总融资额约为40亿美元。这个数字让您了解我们正在建设的项目规模。截至目前，我们在2021年至2025年期间通过私人融资筹集了超过4.5亿美元。资金来自强大的投资群体，包括Rapid Huan、rio Pinto、Stellantis、McEwen Inc.等。加上McEwen Inc.早期的勘探投资，这笔资金将项目推进到预可行性研究、可行性研究，并进入当前的工程阶段。我们的股东已经对这个项目的信念进行了大量投资。下一步是过渡到最终投资决策。2026年1月，我们建立了2.4亿美元的有担保贷款额度，该额度具有可扩展功能，因此其他参与者可以加入。Rob McEwen、McEwen Inc.和Bill Shaver承诺了该额度的约四分之一，最后四分之三仍开放，我们正在与几位潜在投资者进行对话以完成剩余部分。该额度足以覆盖我们约1.97亿美元的最终投资决策前预算，现金需求约为1.61亿美元。简而言之，这笔资金将使我们顺利过渡到最终投资决策。最终投资决策后，建设和 ramp - up 阶段的资金约为40亿美元。我们的目标资本结构是40%的股权和60%的债务。我们认为这对于阿根廷这种规模的项目来说是一个现实且可融资的结构。在债务方面，我们正处于指定债务融资牵头方的最后阶段，主要专注于出口信贷机构融资以及其他债务融资组成部分。IFC已表示有兴趣作为优先债务融资的牵头安排方，我们正在推进所需步骤以正式确定这一角色。我们预计债务方面将以出口信贷机构支持的CE账户为核心，辅以传统项目融资。在股权方面，我们正在与几位潜在的战略合作伙伴进行积极对话。我们倾向于引入一个主要合作伙伴，以及一个工业或贸易对手方以实现目标一致，并与其他股权参与者一起完善结构。这些讨论进展顺利。综合来看，技术工作按计划进行。监管框架正在发挥作用。过渡到最终投资决策的桥梁已经到位并部分认购，最终投资决策后的融资正在形成，资本结构的双方都有高质量的交易对手。我们的目标是在2026年底前达成最终投资决策，2027年初开始建设。显然，这取决于项目融资和客户情况的改善。我们正在推进最终投资决策。非常感谢。现在我把发言权交回给您。
谢谢Mike。我们将请Ian Ball谈谈Los Azulas的一个方面，即我们在那里拥有的另一项价值。
是的，谢谢Rob。在McEwen Mining内部，我认为有一项资产经常被忽视，那就是我们在该资产中拥有的1.25%的特许权使用费。在我们昨天发布的季度报告中，我们想强调一旦Los Azulas投产后可能产生的一些现金流。基于当前的铜现货价格，你会看到总现金流远远超过5亿美元，这是基于所述的22年矿山寿命。还有一种使用Newton技术的情景，将在22年的基础上再增加33年的矿山寿命，达到55年，这部分我们没有计入那5亿美元。此外，还有超出这部分的资源。我们还排除了所有的黄金和白银，因为目前没有开采计划。但这是一个额外的可能收入来源，我们提出这些数字是因为，如果你看看世界上最大的特许权使用费公司Franco Nevada，它是基于Gold strike的特许权使用费成立的，如果你看看他们从1985年到被Newmont收购期间从Gold strike获得的收入，大约是10亿美元的现金流。看看Los Azulis，我们的情况虽然时间跨度更长，但可能会产生类似的现金流。在当今世界，没有多少世界级的特许权使用费可供获取。看看Franco和Wheaton river以及他们收购这些特许权使用费所支付的价格，这些特许权使用费的估值一直在上升。因此，我们想强调这一点，因为我们确实认为这将成为公司未来非常有意义的资产。我还想谈谈我们的勘探情况，我们在所有矿场都发布了勘探结果，我想为您强调几个要点。我们发布了内华达州Windfall矿床的新资源量。因此，就目前的储量资源而言，Gold Bar矿区现在约有125万盎司，还有一个来自Trinity Ridge的资源量即将公布。因此，我们认为这个数字将会上升。今天我们在Windfall公布了一些不错的勘探钻孔结果，随着最近对Golden Lake的收购，我们认为该矿床的规模将继续扩大，这一点很重要，因为我们的年产量约为10万盎司。我们必须能够维持这一产量，我们认为勘探将能够实现这一目标。我们还计划在Barrick的四英里和淘金热发现区以南进行钻探。那是一个1500万盎司的矿床，可能是目前最令人兴奋的发现之一。我们拥有直接向南延伸的Cortes断层。因此，我们计划在那里钻探下盘岩石。我们在Grey Fox公布了一些不错的结果，在我们将进行采矿预可行性研究的位置下方约90米处，显示一旦我们建立基础设施，我们认为可以获得额外的高品位矿石，其数量将远远超过我们在预可行性研究中所包含的数量。我想快速提及两件事。Tartan矿今天我们公布了一些钻探结果。我认为Tartan矿有趣的是，我们现在在深度看到了四到五个钻孔，宽度在50、15到50米之间，品位为每吨4到5克。它开始于大约1000米的深度。如果这些钻探结果能够持续，并且我们能够找到一定的走向长度，那么这个小型矿场可能会变成一个规模大得多的矿场。我们在深度钻的五个孔都有发现，目前我们正在那里钻探。因此，我们对可能出现的结果有相当大的期望。最后，我想更新一下未来的资源情况。我们有Stroud矿床，它是Gray Fox矿区或Fox矿区的一部分，初步资源量将与预可行性研究一起公布。我们将为El Gallo矿更新资源量，我认为这将显示那里的资源基础足以支持一个磨坊运行相当长的时间。我们将在2027年初公布Trinity Ridge的资源量，这将支持Bull Bar矿区。最后，尽管是一项非核心资产，我们将公布Timmins的Buffalo Anchorite矿床的资源量。此前，在较低的金价下，该资源量约为100万盎司。我们将更新这一数据，以突出其目前的价值，该数据已经有相当长一段时间没有更新了。基于此，我将把电话交回给Rob。
谢谢Ian。谢谢Mike。谢谢Perry。在进入问答环节之前，自从我进入黄金行业以来，我总是喜欢查看其他资产并思考其黄金当量是多少，而且这个数值会变化。所以看看Los Azulas，为了让您了解它的规模，Ian刚才谈到Franco Nevada是在Gold strike的基础上成立的。我们的Los Azulis矿估计资源量为357亿磅铜。如果按照当前金价约每盎司4753美元和铜价每磅6.02美元计算，一盎司黄金的价值相当于790磅铜。用357亿磅除以这个数，你会得到相当于4500万盎司黄金矿床的价值。根据可行性研究中的现金成本和全部维持成本，你会得到低于1400美元的现金成本和低于1700美元的全部维持成本。在前五年，年产量至少会超过50万盎司。在任何人看来，这都是一个极好的黄金资产。但我们在这里看到的是一个长寿命的资产，我想指出的是，我们非常幸运地拥有并控制着一个世界级的铜资产。现在我想开启问答环节。
提醒一下，要提问，您需要在电话键盘上按星号，然后按数字1。要再次撤回问题，请按星号1。第一个问题来自Alliance Global Partners的Jake Sikelski。您的线路已接通。嗨，Robin。感谢您接受我的提问。嗨，Jake。首先关于Stock矿，随着我们进入下半年，我们应该如何看待它的产能提升？您是否有一个到明年第一季度想要达到的 throughput目标？
好的，我会请Bill回答这个问题。
Jake。Jake，非常感谢你的问题。我们看到Froome矿的过渡将持续到年底，Stock East矿的产能提升将在今年下半年相对较早的时候开始，希望到年底能提升到满负荷生产。因此，我们预计2027年黄金产量将保持相对稳定。我认为重要的方面是，我们在Broome矿的持续开发具有选择权，该矿在今年第一季度表现非常好。我们预计到今年年底，其产量将保持与第一季度相对相同的水平。这将使过渡非常平稳。我认为这是整个故事的关键部分。而且，对于Fox矿区，
是的。谢谢。这很有帮助。然后转向Tartan矿。您提到了扩大产能的可能性。我只是好奇，这方面的许可流程是什么样的？扩建会在重启决策之前进行还是之后？
Kevin？
是的，感谢你的问题。我是Kevin Bromfield。我们目前正在着手申请许可变更通知，以便我们可以进行一些现场清理并继续我们的活动。那里的钻探结果带来了很多令人兴奋的消息。因此，我们目前正在评估前进的道路。这是否包括一个先进的X计划，以及挑战过去许可有效性的方面。因此，我们现在正在了解这种情况，并确保我们有基线数据来支持我们将随着勘探活动的进行而做出的决策。
你想补充一下吗？
我确实想补充一点。我们之所以考虑从每天500吨开始，然后扩展到每天1000吨，是因为我们认为我们可以利用80年代中期制定的现有的每天500吨的许可。因此，我们希望以该产量启动矿山运营。然后，如果我们要扩展到每天1000吨，可能需要对许可进行重大变更，这显然需要更多时间。因此，我们希望分阶段从500吨扩展到1000吨。但我们使用现有许可，我们认为这样可以比一次性扩展更快地实现目标。
好的，这很有道理。我这边就这些问题了。再次感谢。
谢谢你，Jake。
下一个问题来自Cantor Fitzgerald的Mike Kozak。您的线路已接通。
是的。下午好，Rob和团队。感谢您接受我的提问，并祝贺你们取得了稳健的季度业绩。如果可以的话，我有几个问题。首先，我认为El Gallo一期的资本支出在MDA中有提及。如果我没记错的话，是2500万美元。我的问题是，二期的预期资本支出是多少？您最近有没有更新过这个数字？我知道这将在更长的时间内进行，但我只是好奇这个数字可能是多少。
是的，我们也一直在关注这个问题。你知道，这是一个在遥远未来的数字。你知道，目前我们计划在10年后进行，但我们一直在考虑的大约是4000万美元。这将包括一条连接El Gallo矿和磨坊的运输道路，将其从炭浸（CIL）工艺转换为Merrell Crow工艺，以及显然将工厂的部分设备从黄金生产转换为白银生产。所以目前这是我们的大致想法，但是，你知道，我们可以根据需要提前或保持原计划。但4000万美元是我们一直在考虑的数字。
好的，太好了。所以不是数百万美元级别，而是一个可控的数字。这正是我想了解的。
我们确实认为这是一个非常可控的数字。
好的，非常好。其次，我注意到San Jose合资企业的现金在季度环比确实开始积累。我了解到您对今年合资企业股息的指引是全年4000万至5000万美元，剩余3000万至4000万美元。我的问题是，基于您与合作伙伴的讨论，如果黄金和白银价格保持在当前水平，我能否假设2027年和2028年的股息水平将继续？或者你们还没有进行这些讨论？
嗨，Mike，我是Perry。我们正在进行持续的讨论。所以我认为首先是充分满足复垦义务，这将占用现有现金余额的很大一部分，并将其转移到所谓的限制性现金余额中。但我想说的是，总体而言，如果黄金和白银价格保持在当前水平，我们可以预期2027年、2028年也会有类似水平的股息。如果你看看已探明和可能的储量，它们只延伸到2027年。但考虑到白银和黄金的价格，我们认为这个矿山可以运营到2029年，希望能更久。所以我认为这是一个合理的假设，Mike。
好的。谢谢Perry。第三，如果可以的话，Michael，我感谢您提供了关于Los Azulas融资策略的所有细节，包括最终投资决策前的过渡贷款、出口信贷机构、原始设备制造商在债务方面的情况等。如果我没听错的话，您花了一些时间谈论股权方面潜在的新大型合作伙伴。我没有听到的，也许我错过了，是关于铜子公司潜在IPO的提及。现在这种结果的可能性降低了吗？或者我应该如何看待这个问题？或者情况没有变化？
情况没有变化。请讲，Mike。
不，情况没有变化。正如Rob所说，我们正在全力推进所有必要的分离工作，以便能够在今年下半年进行IPO。
好的，非常好。谢谢。谢谢大家。再次祝贺你们取得了出色的季度业绩。
谢谢你，Mike。
下一个问题来自Canaccord Genuity的Jeremy Hoyt。您的线路已接通。
你好，Jeremy。
谢谢。非常感谢您接受我的提问。对我来说，我想谈谈Gold Bar矿。你们所做的收购让很多事情都汇集到了一起。如果我没记错的话，我们预计今年晚些时候会有Windfall和Trinity Ridge的初步资源量估算。我们能否期待某种研究，以了解这些资源将如何整合在一起？或者您能否更新一下您对这些不同部分如何在该矿区整合的想法，以及最终的产量可能会是多少。
非常感谢你的问题。是的，你知道，我们认为该项目的许可可能需要几年时间。因此，从这个角度来看，我们目前正在努力进行必要的钻探，以使这些资源达到能够制定矿山计划的适当状态，然后制定我们将如何处理的研究。但基本上，我们目前的战略是建立一个堆浸作业，实际上只需要一个浸出垫和黄金的碳回收，然后将碳运到我们目前在Gold Bar矿的工厂进行黄金回收。因此，这将使资本成本相对较低，一个能够容纳几年矿石的大型浸出垫的成本在1000万至1500万美元之间。这就是初步战略。而且，你知道，在这些 properties中，有很多资本潜力需要了解。我们正在推进许可工作，你知道，美国的许可时间表不是确定的，但我们认为这为整个组织增加了选择权。此外，我们在Gold Bar矿本身进行的钻探，我们认为这将延长矿山寿命，因此在这两个项目之间不会有断层。所以目前来看，我们预计Old Bar矿的产量将保持在当前水平。
好的，非常感谢您提供的信息，我们期待看到那里的发展。
是的，非常好。谢谢。
下一个问题来自John Tumazos Very Independent Research的John Tumazos。您的线路已接通。
你好，John。
祝贺你们取得的所有收益。
很高兴能有这些收益。
您能否回顾一下随着过去一年资产的增加，人力资源的发展情况。有哪些关键的管理人员或技术人员加入或留任？在内华达州中部和马尼托巴省或加拿大其他地方整合资产的问题。您能否详细说明在加拿大、内华达州和墨西哥西部协调几个中小型 properties的挑战，假设McEwen Copper和Hofchild合作伙伴关系自行管理，并让我们对公司成长和变得更复杂过程中的人力资源发展充满信心。
嗯，我会请Kevin谈谈这一点。他被请来处理Gray Fox的扩建，并监督Tartan的开发。Kevin，请讲。
谢谢，John。这是一个很好的问题。你知道，在当前的矿业市场竞争人才是一个挑战。我想，我是加入的人员之一，我位于Sudbury。我们正在组建一个Sudbury项目团队，将支持加拿大及其他地区的项目。所以我们是一个不断成长的团队。我们还增加了政府关系支持。我们在多伦多总部增加了人力资源能力。因此，我们正在落实一些措施。到目前为止，我们已经组建了一个我认为非常优秀的团队。我想说，随着我们走向执行和增加资本支出，增长需要持续进行。
我可能还想补充一点，我们在许可团队和监督所有项目的技术团队方面也增加了资源。而且，你知道，我们很幸运能引进像Kevin这样的人才。你知道，Kevin和我有过合作历史。我们大约有10年没有一起工作了。你知道，我认为我们正在为未来建立一个非常好的团队基础。而且，你知道，我们认为马尼托巴省不仅仅是一个机会，部分原因是Flint Plun附近有一个大型矿山已经关闭。但仍然有大量的采矿人员住在那里，现在正在前往其他地方工作。所以他们会回家。所以，你知道，这并不容易。但我认为我们正在建立的团队有很好的基础。而且，你知道，这是现阶段的基本部分。
John，我想说我们一直在集中一些技能，比如采购、IT，研究如何将更多的技术以及人工智能整合到我们未来的运营中。
谢谢。令人印象深刻的是，你们在组织转型的同时还能控制成本。谢谢。
不客气。谢谢。
下一个问题来自Sternella的Sydney Beckman。您的线路已接通。
你好，Sydney。
太好了。谢谢。你好。非常感谢您接听我的电话。McEwen Copper的IPO已经规划了一段时间。鉴于可行性研究已经完成，RICI批准已经获得，最终投资决策目标是年底，风险降低工作似乎已基本完成。我的问题是，是否已指定银行负责IPO，如果是，目标是哪个交易所？如果尚未指定银行，在这之前具体的剩余关键项目是什么？是最终投资决策本身、铜价阈值，还是其他？投资者在年底之前应该关注哪个最重要的里程碑，以判断IPO是否按计划进行或出现延误？谢谢。
好的，Sydney。我们还没有选择银行。我们已经与许多银行进行了讨论，我们正在考虑。在上市方面，我们仍在讨论。似乎通过在加拿大上市可以更快地进入市场。人们认为这比在美国上市更快、更便宜，尽管我个人更倾向于先在美国上市，只是因为市场规模和IPO中可能出现的定价压力，但这两个问题必须决定。就催化剂而言，是完成融资以资助最终投资决策，我们即将完成融资，所以我想我们会宣布这一消息，然后继续完成所有工程，以便在2027年开始建设。这回答了你的问题吗？
是的。非常感谢。
再次提醒，如果您想提问，请按星号1。在您的电话键盘上。我们稍作停顿，目前没有更多问题。Rob McEwen先生。我将电话交回给您。
非常感谢你，操作员。我想最后说，我们对未来充满期待，并致力于推动公司向前发展，创造长期价值。
今天的电话会议到此结束。今天的通话结束。您现在可以挂断电话了。