托马斯·E·朗（联席首席执行官）
麦基·S·麦克雷（联席首席执行官）
迪伦·A·布拉姆霍尔（集团首席财务官）
亚当·Y·阿瑟（液体业务执行副总裁）
迈克尔·布鲁姆（富国银行证券）
加布里埃尔·莫林（瑞穗证券美国公司）
特雷莎·陈（巴克莱银行）
杰里米·托内（摩根大通公司）
吉恩·安·索尔兹伯里（美国银行证券）
基思·斯坦利（沃尔夫研究公司）
杰奎琳·科莱塔斯（高盛集团）
罗伯特·莫斯卡（杰富瑞有限责任公司）
马纳夫·古普塔（瑞银集团）
早上好，早上好，欢迎参加Energy Transfer 2026年第一季度财报电话会议。所有参会者线路均处于仅收听模式。如果您需要帮助，请按星号键后接零号键示意会议专员。在今天的演示之后，将有提问机会。要提问，请在您的按键电话上按星号后接一号键。要撤回您的问题，您可以按星号后接二号键。请注意，本次活动正在录制。
现在，我想将电话会议转交给联席首席执行官汤姆·朗先生。
谢谢，交给你，谢谢，谢谢，操作员，各位早上好，欢迎参加Energy Transfer 2026年第一季度财报电话会议。今天与我一同出席的还有马修·麦克雷、迪伦·布拉姆霍尔以及高级管理团队的其他成员，他们将在我们的准备发言后帮助回答大家的问题。希望大家已经看到了我们今天早上早些时候发布的新闻稿。提醒一下，我们的收益发布包含对指引的更新以及详细的管理层讨论与分析，其中详细介绍了各部门的业绩，我们鼓励大家查看新闻稿以及发布在我们网站上的幻灯片，以全面了解本季度的情况和我们的增长机会。
提醒一下，我们将发表符合1934年《证券交易法》第21E条含义的前瞻性陈述。这些陈述基于我们当前的信念以及我们目前可获得的某些假设和信息，并在我们截至2026年3月31日的季度的10-Q表格中进行了更详细的讨论，我们预计将于本周晚些时候提交该表格。我还将提到调整后息税折旧摊销前利润（adjusted EBITDA）和可分配现金流（DCF），这两者都是非公认会计原则财务指标。您可以在我们的网站上找到非公认会计原则指标的调节表。
让我们今天从回顾我们的财务业绩开始。2026年第一季度，我们产生的调整后息税折旧摊销前利润约为49亿美元，而去年第一季度约为41亿美元。归属于Energy Transfer合伙人的经调整可分配现金流约为27亿美元，而2025年第一季度约为23亿美元。这些业绩得到了强劲运营的支持，包括本季度创纪录的中游收集量、天然气液体分馏量、天然气液体出口量和原油运输量。2026年第一季度，我们在有机增长资本上支出约15亿美元，主要用于州内、天然气液体和精炼产品、中游和州际部门，不包括Sun和USA压缩资本支出。
关于我们2026年的指引，由于我们各部门第一季度的强劲表现以及对2026年剩余时间的修正预期，我们现在预计2026年调整后息税折旧摊销前利润将在约182亿美元至186亿美元之间，而之前的预期范围为约74.5亿美元至178.5亿美元。这包括第一季度约5亿美元的超出预期以及实现了我们全年的优化目标，同时预计今年剩余时间将继续表现出色。
现在转向有机增长资本指引。我们现在预计2026年有机增长资本指引在约55亿美元至59亿美元之间，而我们之前的指引为约50亿美元至55亿美元，不包括Sun和USAC。这一增长主要是由于增加了几个新的增长项目，包括在我们现有的Transwestern管道上建设新的Springerville支线、建设管道和计量站以为俄克拉荷马州和阿肯色州的各种发电厂和数据中心站点提供天然气、加快长期项目（如Desert Southwest和FGT Capital spin）的时间安排，以及中游部门的收集系统和压缩设施建设，主要在二叠纪盆地，与最近的合同和 acreage 专用权延期相关。我将在电话会议的后面提供这些项目的更多细节。除了这些项目，我们继续有大量的机会积压，预计将支持未来的增长。
现在来看第一季度各部门的业绩，我们从天然气液体和精炼产品部门开始。调整后息税折旧摊销前利润约为12亿美元，而2025年第一季度约为9.78亿美元。我们看到墨西哥湾沿岸管道运营的吞吐量增加，Mont Bellevue分馏器的业绩创纪录。此外，去年投入使用的新冷冻能力贡献了5000万美元的收益增长，以及第一季度我们Nedeland终端的出口量创纪录。这远远弥补了2025年第四季度经历的大雾延误。2026年第一季度，由于天然气液体和精炼产品库存对冲结算的时间安排，我们实现了6500万美元的更高收益，这抵消了2025年第四季度实现的损失。
本季度业绩还包括来自丙烷和丁烷出口及国内供应销售的更高溢价带来的约5000万美元增长，以及去年第一季度确认的库存减记损失带来的约2500万美元增长。中游部门的调整后息税折旧摊销前利润约为8.87亿美元，而2025年第一季度约为9.25亿美元。基础业务收益增长主要得益于二叠纪盆地的增长，自去年第一季度以来，由于新的和升级的加工厂投入使用，该地区的产量增长了8%。
此外，与去年相比，由于天然气液体和天然气价格下降，我们减少了2500万美元。提醒一下，去年第一季度包括冬季风暴Uri带来的1.6亿美元收入确认。原油部门的调整后息税折旧摊销前利润约为8.69亿美元，而2025年第一季度约为7.42亿美元。
本季度，我们的几条原油管道和收集系统继续增长。业绩还包括由于原油价格上涨对我们原油库存价值产生的有利影响而增加的6000万美元。我们预计这些收益将在今年第二季度被对冲损失大部分抵消。此外，我们确认了4300万美元的收入，这些收入此前因最近完成的成功开放季中一项 legacy 托运人合同的重新签约和延期而被预留。并且由于我们与诉讼相关的应急应计项目的4300万美元调整，我们的 expenses 有所降低。
在我们的州际天然气部门，调整后息税折旧摊销前利润约为5.19亿美元，而2025年第一季度约为5.12亿美元。这一增长主要是由于我们的几条管道（包括Panhandle Eastern、Trunkline、Florida Gas和TransWestern）的合同量增加且费率提高。我们的州内天然气部门调整后息税折旧摊销前利润约为4.37亿美元，而2025年第一季度为3.44亿美元。这主要是由于冬季风暴消耗带来的约1亿美元增长。第一季度的业绩表明我们的资产在全国范围内处于多么有利的位置。结合我们广泛的管道网络、储存设施和终端以及我们经验丰富的优化和运营团队，我们能够利用快速变化的动态和市场波动。
让我们更仔细地看看我们的一些主要项目，我将从我们业务的天然气方面开始，我们继续看到对我们服务的巨大需求。我们的Desert Southwest管道项目进展顺利。2026年3月，Transwestern管道按计划启动了该项目的预申请流程，我们预计在今年第四季度向FERC提交正式的证书申请。4月，作为我们全面利益相关者参与计划的延续，我们在德克萨斯州、新墨西哥州和亚利桑那州整个拟议管道路线沿线的社区举办了15场公开会议。
我们的团队继续积极与沿线的民选官员、县领导、土地所有者和相关社区接触，传达项目信息和最新情况，目前我们已与500多名利益相关者进行了接触。随着现有和潜在利益相关者更多地了解预期的经济利益并意识到需要可靠的天然气供应来帮助从燃煤发电过渡到天然气发电，并帮助满足未来几年由亚利桑那州和新墨西哥州市场的人口和需求增长驱动的重大电力需求，我们的讨论一直非常积极。
我们预计这条管道将在2029年第四季度投入使用，提供可靠的能源来源。在现有的Transwestern管道上，我们最近批准建设新的Springerville支线，这是一条约120英里长的30英寸管道，产能约为6.25亿立方英尺/天，向南延伸至预计将取代两座燃煤电厂的新天然气发电厂。该项目得到20年协议的支持，预计2029年第四季度投入使用。该项目的总增长资本预计约为6亿美元。
我们的Hugh Brinson管道的新建设进展顺利。我们继续预计第一阶段将在今年第四季度投入使用，届时将完成400英里管道的全面建设以及相关压缩设施，以实现每天15亿立方英尺天然气的输送至客户的合同交付点。然而，如果我们保持当前的进度，我们将能够在第三季度初开始输送部分天然气，这早于第一阶段投入使用的时间。我们继续预计包括额外压缩设施的第二阶段将在2027年第一季度投入使用。管道从西向东已完全签约，我们还有越来越多的回程量承诺，预计将带来显著的上行空间。
转向佛罗里达天然气传输公司（FGT），2月，我们完成了两个新项目的开放季，这些项目得到了与主要托运人签订的15至25年长期协议的支持。第九阶段项目旨在扩大向FGT市场区域内多个新的和现有的计量站提供的坚定天然气运输能力。该项目将包括建设约90英里的管道环回以及新的和升级的压缩设施，预计产能约为5.25亿立方英尺/天。我们最近锁定了2027年底交付的管道和2028年第一季度交付的压缩设备，我们继续预计该项目将在2028年第四季度投入使用。
南佛罗里达项目旨在增强关键基础设施的可靠性并增加南佛罗里达的整体交付量。该项目有一个先决条件，但一旦我们达到最终投资决定（FID），它将包括建设一条约40英里的延伸段，产能约为2.3亿立方英尺/天，以及压缩设施和一个新的计量站，预计2030年第一季度投入使用。
Energy Transfer在这两个项目中的成本份额预计分别约为5.65亿美元和1.1亿美元，具体取决于最终的托运人 volume 选择。我们在Bethel天然气储存设施的新储存洞穴方面继续取得进展，预计该设施的工作气储存容量将翻倍至超过120亿立方英尺。2月，我们的州内电力团队增加了连接，以服务俄克拉荷马州的三个新发电厂负荷。此后，我们又增加了第四个连接，新增天然气供应总量约为3亿立方英尺/天。其中第一个连接已投入使用，另外两个预计在今年第三季度投入使用。剩余的连接预计在2028年第四季度投入使用。这些连接得到了与投资级交易对手的长期合同的支持。
此外，我们已进入深入谈判，为俄克拉荷马州另外4亿立方英尺/天的新发电厂需求提供服务。自我们上次财报电话会议以来，Energy Transfer已签订协议，通过我们的德克萨斯州内系统提供长期坚定的天然气运输服务，以支持位于德克萨斯州中部的Nexus混合园区，Nexus正在那里建设一个由现场天然气发电供电的表后AI超大规模园区。
初始气量预计约为1.5亿立方英尺/天，运输商有权选择增加其容量。该项目的相关成本预计将全额报销，预计今年年底投入使用。此外，我们最近签订了一份意向书，通过我们的EGT管道提供约1.5亿立方英尺/天的坚定天然气运输服务，以支持阿肯色州的一个新数据中心。该设施预计2027年年中投入使用。
Energy Transfer此前还与路易斯安那州签订了一项20年具有约束力的协议，每天至少提供25万单位的坚定运输服务，为其位于路易斯安那州Richland Parish的设施提供燃料。为了促进这种天然气的流动，我们计划从我们的Tiger管道建设一条18英里的支线，我们的客户最近行使了他们的选择权，将管道支线扩大到36英寸，他们继续有权将其承诺增加到每天10亿立方英尺。
除了这些项目，我们与15个州的发电厂进行了多次持续讨论，以提供大量的气量和相关的运输收入，这些讨论很有可能达成最终投资决定。现在看看我们的二叠纪加工扩建，每天2.75亿立方英尺的Mustang Draw 1加工厂目前正在调试中，预计下个月全面投入使用，我们预计产量将迅速提升。我们继续预计我们每天2.75亿立方英尺的Mustang Draw-2工厂将在今年第四季度投入使用。
在我们的天然气液体部门，我们在今年第一季度将Gateway NGL管道去瓶颈项目投入使用，增加了特拉华盆地液体向Energy Transfer在Mont Belvieu的天然气液体分馏综合体的交付。Energy Transfer在Mont Belvieu的天然气液体分馏综合体的新300万桶乙烷储存洞穴的建设也在进行中。该洞穴预计2027年下半年投入使用，将有助于支持我们今年第四季度预计投入使用的Mont Belvieu第九套分馏装置以及未来的乙烷出口扩建。
在Nederland，我们最近将绝大多数乙烷出口协议延长至2041年，将当前合同增加了10年。我们希望在未来几个月内能够进行Nederland乙烷的增量扩建。在我们的原油部门，我们继续与Enbridge合作一个项目，通过我们的达科他通道管道提供约25万桶/天的加拿大轻质原油输送能力。开放季正在进行中，我们仍然预计在2026年年中对该项目做出最终投资决定。此外，我们已批准Bayu Bridge原油管道的扩建，预计将根据目的地和产品组合将产能提高到约60万桶/天。这一扩建得到了一个需求拉动客户的10年期限延长和 volume 增加的支持，预计2027年第一季度投入使用。
我想大家都能看到，第一季度我们发生了很多很棒的事情，还有更多令人兴奋的事情即将到来，这促成了我们对2026年息税折旧摊销前利润指引的上调。我们每年的指引都是基于对基础业务的预期，其中包含的优化很少。然而，在过去八年中的五年里，我们看到了巨大的价差、优化和其他机会，这些机会为我们的基础业务提供了显著的上行空间。这些好处虽然是一次性的，但突显了我们业务在市场波动期间持续捕捉显著上行空间的独特能力。虽然额外的上行空间预计将取决于当前市场中断的持续时间和影响以及由此产生的商品价格，但我们的资产仍然处于极其有利的位置，可以继续最大化这些机会。
因此，我们乐观地认为，我们在第一季度看到的一些好处将延续到今年剩余时间，使我们能够达到或超过指引范围的高端。此外，我们继续预计增长项目的 ramp-up，包括我们的Flexport天然气液体出口项目、新的二叠纪加工厂、Hugh Brinson等，我们预计这些项目将在2026年推动持续增长。特别是，一旦我们的Hugh Brinson管道投入使用，它将处于极其有利的位置，成为连接我们大直径管道网络的主要美国总管系统，提供显著的未来上行空间。
我们大量的增长项目都有长期承诺合同支持，预计在未来十年或更长时间内将产生十几%的回报和可观的收益增长。安全、按时、按预算完成这些项目仍然是我们2026年的首要任务之一。我们还继续在业务的各个方面看到新的增长机会，本季度宣布的几个新项目就证明了这一点，我们仍然处于极其有利的位置，有助于满足未来多年对能源资源的大量增长需求。因此，我们也仍然非常关注资本纪律，目标是3%至5%的长期年度分配增长率，并将杠杆率目标维持在息税折旧摊销前利润的4倍至4.5倍。
总之，由于我们资产的广度，我们拥有无与伦比的能力，将大量能源从所有主要供应盆地运输到美国各地的市场，包括主要交易中心、发电厂、数据中心、城市门站、工业综合体和其他下游市场，包括通过我们的出口终端进入国际市场。
我们的准备发言到此结束。操作员，请打开线路接受我们的第一个问题。
谢谢。我们现在开始问答环节。要提问，您可以按电话键盘上的星号后接一号键。如果您使用扬声器电话，请在按键前拿起听筒。如果您的问题已得到解答并希望撤回问题，请按星号后接二号键。此时，我们将暂停片刻以整理提问名单。第一个问题来自富国银行的迈克尔·布鲁姆。请讲。
谢谢。各位早上好。鉴于持续的中东冲突，我想从较高层面开始提问。您是否看到美国生产商的活动或信息传递有任何变化？我想类似地，您是否预计全球买家的碳氢化合物采购地会有任何永久性转变，或许会更依赖美国，并且在您的讨论中是否已经看到了这一点？
早上好，迈克尔。这是马修——抱歉。当你问这个问题时，我环顾房间，有五个人想回答这个问题，因为我们对我们的位置和我们的资产位置感到非常兴奋。当然，世界上正在发生的事情，所有产品，液化天然气、天然气液体、石油等，都明显转向美国，这确实强调了这个国家所提供的价值，更重要的是，我们的合作伙伴为向世界输送所有这些产品所提供的价值。如果你谈论各个盆地，情况都不同。但我认为总体的主要基调是乐观，而不是急于投入大量钻机。但即使在昨天，我们在米德兰盆地的一个大客户Diamondback宣布他们将扩大规模并增加钻机。
所以我认为我们将看到——这有点缓慢，没有太多谈论，但我认为很明显，随着更多国家和公司转向美国寻求供应，无论这场战争可能持续多久，我们将看到越来越多的钻机投入使用。一个例子是在北路易斯安那州的海恩斯维尔，抱歉，我们预计到8月或9月，我们在北路易斯安那州的加工、处理和下游资产将增长约80万立方英尺。因此，很明显，北路易斯安那州的生产商正在钻探，并将在今年深入推进时增加产量，我们认为这种情况将持续多年。所以我们喜欢资产的位置。我们对钻探的未来增长感到非常兴奋，目前还不清楚所有公司和所有盆地将以多快的速度增加钻探，但底线是，希腊的钻探活动将增加，全国各地的新井产量将增加，我们对我们的位置感到非常兴奋。
谢谢你，马修。很感激。也许我想具体问问液化石油气出口。首先，您能提醒我们您的产能中有多少是已签约的，多少是未签约的吗？您是否看到对签约产能的需求有所增加？您认为合同期限或费率可能会随着时间的推移而上升吗？谢谢。
对所有上述问题的回答都是肯定的。正如我 earlier 提到的，无论我们是与公司会面还是在这里建设资产和/或在这里购买产品，每个人都在转向美国，所以我们在这方面处于极其有利的位置。无论好坏，我们公司的战略是着眼于长期。所以无论是液化石油气还是天然气，无论是什么，我们都希望将我们的大部分业务延长到2030年代和2040年代。所以我们的团队在以良好健康的费率将我们的液化石油气业务延长到2030年代方面做得非常出色。所以遗憾的是，我们没有大量的现货，但是，但是我们有四到五艘船，我们本可以赚更多的钱。但幸运的是，我们在刚刚完成的Flexport二期项目中有现货可用，我们正开始全面提升产能。我们每月至少有一两个时段可以从这些更高的价差中受益。回答你问题的最后一部分，我们确实认为随着时间的推移，随着每个人都依赖美国供应，这将带来更长的期限和更强的利润率。
谢谢。
谢谢。下一个问题来自瑞穗的加布·莫林。请讲。
嘿，早上好，团队。我只想问问指引的问题。一方面，在幻灯片中，您并没有真正改变今年红色和基于商品的利润率之间的分配，并且您使用的是远期曲线。但另一方面，我认为您在发言中提到，如果情况持续，您希望超过指引的上限。您能谈谈一些变动因素吗？我知道这相当复杂，也许谈谈商品与远期曲线的假设，以及您对今年剩余时间的指引的真正预期，汤姆？
当然，加布，让我详细介绍一下全年指引的一些额外想法。我想这会帮助澄清一些问题。我们第一季度表现非常出色。汤姆刚刚提到，我们内部计划超出了5亿多美元，实现了我们全年的优化收益目标。在这5亿美元中，我想指出的是，其中约3亿美元可能被我们描述为一次性的。正如汤姆所指出的，我们称之为一次性的，但在Energy Transfer，我们几乎每年都能通过我们的资产和人员看到这种情况。所以你称之为一次性的程度取决于个人，我想。但其余的确实是业务顺风的结果。因此，正如你所看到的，我们将指引中点上调了7.5亿美元。这真的是基于对大多数部门持续表现出色的可见性，而且——这是所有因素。包括 volume、费率、价差。所以这就是为什么你没有看到我们更新那个饼图。这真的渗透到我们所做的一切中。其中很多是中东冲突的结果，正如所指出的，明确了对这些可靠美国能源供应的需求。
因此，这增加了需求、volume 和费率。因此，当我们在Energy Transfer时，我们祈祷这场冲突得到解决，我们认为，供应和产品流动很可能需要很长时间才能恢复到某种形式的正常状态，在冲突结束后，它们很可能永远不会回到冲突前的确切状态。我们在乌克兰冲突中看到了这一点，今天的问题进一步凸显了对美国能源可靠性的需求。因此，当我们展望今年剩余时间时，我认为从商品价格的角度来看，指引范围的中点，我认为可以说是基于未来的保守价格债务。如果价格保持在目前的水平附近，这将推动我们达到指引范围的高端，并有可能超过它。所以我认为这应该有助于澄清我们对今年剩余时间的看法。
谢谢，迪伦。那么，如果我可以跟进一个关于Desert Southwest和Springerville支线的问题。我只是好奇，流向该支线的气量是否包含在Desert Southwest最初的23亿立方英尺中，或者基础项目是否有可能扩大规模？还有，关于沿线进一步支线的潜力？我知道您已经谈到了管道扩大规模的潜力。最后，考虑到现在与项目相关的支线，监管批准或时间表有任何变化吗？
是的，这又是马修。所以这是不同的话题，汤姆提到的Springerberry支线与一些燃煤电厂的退役有关，用天然气发电取而代之。我们认为，大部分天然气将来自圣胡安盆地和/或二叠纪盆地。是否有其他支线机会？当然，我们一直在寻找。与你关于西南项目的问题分开。绝对。在整个新墨西哥州，尤其是亚利桑那州，有许多机会为不同的发电厂机会和不同的客户铺设支线。
所以我们的团队一直在追逐这一点。我们有很多 volume，很多需求在追逐。因此，我们毫不担心一旦我们完成美国有史以来最大的管道建设，就能销售剩余部分的天然气。所以再一次，像我们所有的资产一样，我们将尽最大努力在已经建成的资产上增加价值，客户最终可以通过TW系统从任何地方获取天然气，但其中绝大部分将来自二叠纪北部。
谢谢，麦基。
谢谢。下一个问题来自巴克莱的特雷莎·陈。请讲。
早上好。回到宏观方面，假设美国产量的上升成为现实并从现在开始加速，您能否谈谈您系统的运营杠杆，即ET在不部署额外资本支出的情况下能够处理增量 volume 的程度？更广泛地说，您认为行业或您的资产可能会出现哪些关键瓶颈？这如何转化为Energy Transfer的额外机会？
是的。特雷莎，关于运营杠杆，让我先开始，然后我会把它交给马修提供更多细节。当你看我们的系统时，特别是在中游，我们在中部大陆有很多可用的产能或闲置产能可以快速重新投入使用。我们在伊格福特、海恩斯维尔和东北部的收集系统有很多产能。我们在各种管道系统中有一些管道产能，但我们有能力将天然气液体从二叠纪盆地、伊格福特运出。我认为这些是第一批有可用产能或可快速可用产能的地方，我们可以用很少甚至没有资本将其投入使用，并能够输送显著更高的 volume，这可能就是运营杠杆的来源。麦基，我不知道你是否想对系统中的瓶颈发表更多评论。
是的。谢谢，迪伦。是的，说到瓶颈，我想到的是，例如，我们的天然气液体部门，正如汤姆所读的，以及我们今天早上在新闻稿中发布的，我们从井口获得了创纪录的水平，可以这么说。所以从天然气液体的角度来看，我们有创纪录的运输收入和 volume。我们有创纪录的分馏 volume。我们有创纪录的终端 volume。我们有创纪录的出口 volume。所以当你谈论瓶颈时，我们试图领先于它。
现在，正如每个人都知道的，我们完成了Flexport 2。我们正在缓慢提升产能，并从乙烯、乙烷或丙烷的最佳价格利润率中受益。我们将从中受益，但我们试图领先于它。正如汤姆 earlier 提到的，我们在另一个主要乙烷扩建的宣布方面已经走了很长的路，并且非常乐观。所以避免瓶颈的方法是领先于它。这就是我们试图做的，领先于产量的增长，满足客户的需求，下游运输、管道容量以及分馏和在这种情况下的出口能力。
所以除此之外，你能说二叠纪盆地今天存在瓶颈吗？绝对。到今年年底，明年初，这个瓶颈将会打开，生产商将有巨大的机会进行钻探，因为未来几年将有充足的产能。所以，但是在瓶颈方面，在其他任何地方都没有真正看到。我们试图领先于产量和客户增长的地方，并将其与下游市场连接起来，我们对能够领先于此并为我们的合作伙伴创造更多价值感到非常兴奋。
太好了。谢谢。对于与为数据中心或一般发电提供天然气供应相关的天然气传输项目，其中一些扩建似乎相对资本密集度较低，因此可能不会从项目本身带来巨大的息税折旧摊销前利润提升。但是，您认为其中有多大比例具有一些协同上游机会，即Energy Transfer带来天然气供应和/或这些项目可以为当前项目的上游扩建铺平道路。
这又是马修。如果你想想Q项目即将上线，我们将在下个季度开始提升产能，到年底第一阶段将全面投入使用。正如我们今天在声明中所说，这使我们能够做很多事情，根据 volume 的需要和市场需求最大的地方来调配 volume。所以如果你看看这个系统以及Hugh Brinson对德克萨斯州整个州内管道网络的作用，我们已经有了交易。我们正在进行额外的交易，也就是说，正如你所说，不需要大量资本，但我们将能够输送越来越多的回程 volume，从达拉斯-沃斯堡南部地区、东德克萨斯州，甚至从凯蒂，我们非常接近与一个数据中心签订大型运输协议，供应来源将是凯蒂。
所以我们有一个如此灵活的系统，特别是凭借我们在休斯顿-北德克萨斯地区的巨大储存能力以及不断增长和扩大的储存能力，我们有巨大的能力在很多情况下不需要增加太多资本就能增加我们的 volume。所以正如我们之前所说，我们看待我们在全国的资产，特别是我们的管道资产，我们再高兴不过了，也非常幸运能位于数据中心就在我们之上的绝佳区域，我们不仅能够从德克萨斯州的西向东等正常流动中受益，而且现在我们将能够从多个方向受益，为我们的客户寻找最佳的供应地点，输送到他们要求我们交付天然气的市场需求区域。
非常感谢。
谢谢。下一个问题来自摩根大通的杰里米·托内。请讲。
嗨，早上好。早上好。早上好。如果可以的话，我想继续瓶颈这个主题。想想二叠纪，特别是加工方面，想知道您能否分享一下您对未来加工厂节奏的看法。我们看到一些竞争对手本季度宣布了一些新工厂。所以想知道您能提供什么信息，以及您如何看待这一发展？
好的。这又是麦基。是的，布莱恩和亚历克斯以及我们的G&P团队做得非常出色。是的，我们听到所有竞争对手宣布他们的工厂，我们只是关注我们自己的事情。我们不会做的是超越自己。我们不会出去建造一堆没有完全售罄和完全承诺的低温装置。这就是为什么也许我们没有像一些竞争对手那样宣布那么多，尤其是在未来。但我们对到第三季度将拥有的55万立方英尺感到非常兴奋，其中一个下个月就要上线了。我们总是会看看下一个什么时候需要上线。我不会感到惊讶，如果肯定不是第三季度末到今年年底，我们的GMP不会来找我们说我们需要在特拉华州再增加一个。现在有点超前了。
我们现在的重点是将我们正在建设的这些低温装置投入使用，然后我们预计这些装置的产量将迅速提升，但我们将尽一切努力，并领先于我们拥有的 volume 承诺。非常兴奋，就像我一直说的，我们的资产位置，我们的管道位置非常好，可以收集天然气并将其输送到低温装置，然后最终输送到我们的下游资产，包括天然气液体和收入管道。
明白了。这很有帮助。谢谢。然后如果可以的话，转向海恩斯维尔，您谈到今年将有800的增长，数量相当大。我只是想知道您能否多谈谈时间节奏是怎样的？这真的是液化天然气拉动吗？或者您如何看待这在今年的发展？
是的。我不能真正谈论所有这些的最终市场。底线是，已经钻探并拥有产量的生产商向我们表示，他们即将开始真正提高产量。正如我 earlier 所说，我们预计每天净增加约50万。这是——其中很多是经过处理的。所以我们将对其进行处理、加工。其中绝大多数，我认为实际上全部都将进入我们的下游管道。最终市场在哪里，当然，其中很多可能会进入液化天然气市场，但大多数是第三方客户进行运输，我们不知道最终市场。
明白了。如果我可以再问一个快速问题，就出口而言，关于原油精炼产品，想知道在全球宏观波动的情况下，您看到了哪些机会。
嘿，我是亚当。所以我们肯定看到我们所有产品的码头吞吐量都在增加。所以我认为，正如我们 earlier 讨论的冲突，对增量美国能源有明确的需求，随着过去几周公布的创纪录出口数据，我们ET肯定从中受益。所以我们预计，只要这种情况持续，码头的活动肯定会增加，无论是原油、液化石油气还是精炼产品方面。但正如迪伦 earlier 提到的，即使我们恢复某种正常状态，我们相信，它也永远不会回到以前的样子，这种增加的需求将保持在高于冲突前的水平。
明白了。很有帮助。我就问到这里。谢谢。
谢谢。下一个问题来自美国银行证券的吉恩·安·索尔兹伯里。请讲。
您能否评论一下乙烷出口合同的延期是否与您现有的费率相似，或者是否有下降？然后您提到了Nederland可能的未来乙烷扩建。您能否评论一下这是否部分是由于当前的伊朗冲突提前带来了兴趣，还是这一直在酝酿中？
是的。这又是麦基。是的，出于竞争原因，我们不会透露我们的费率，但可以肯定的是，我们业务的某些部分费率变得更紧张、更具竞争力，而有些实际上变得更宽松。但我们非常兴奋，我们已经将绝大多数乙烷合同延长至2041年。正如你所提到的，正如我们所提到的，我们也对一些非常深入的谈判感到非常兴奋，我们相信这些谈判很快就会取得成果，不仅是额外的乙烷，当然还有重大的乙烷扩建，还有额外的丙烷。所以我们的商业团队所做的是，他们从市场中提取尽可能多的价值。我们对我们为10年续约的费率感到非常兴奋，我们也将对我们宣布的下一个项目有良好的回报率。
这很有道理。谢谢。你们在今年年初决定不推进查尔斯湖项目，但我认为你们对潜在合作伙伴持开放态度。伊朗最近的事件是否引发了潜在合作伙伴的新兴趣？
是的。听着，这是汤姆·朗。我认为这个问题的简短答案是，不，有一些轻微的兴趣，一些 inbound，但总体而言，关于该项目的任何合作伙伴都没有任何有意义的讨论。所以我们仍然开放，非常开放地考虑查尔斯湖的想法，特别是我们提供所有上游的好处，包括与我们的管道的连接等等。所以我们对此持开放态度，但我不会引导你进行任何有意义的讨论。
非常清楚。我就问到这里。谢谢。
谢谢。下一个问题来自沃尔夫研究的基思·斯坦利。请讲。
嗨，早上好。想跟进您正在考虑的下一个潜在乙烷出口项目。这可能与您在卫星合资企业中所做的规模相似吗？时间线以及您针对的客户，如果是中国客户或其他客户？
是的，这又是麦基，亚当可能会跟进这个问题。但是，当然，出于公司或国家的具体情况，我们不会透露细节，但可以说我们正在全球范围内追逐乙烷市场。当然，中国还有一些，但其他国家也在建设裂解装置，我们正在追求，并且有信心我们将成为我们下一次扩建的一部分。所以，但是在哪里——我这么说吧，全球新裂解装置的乙烷兴趣可能在50万至75万桶之间。所以无论哪里有最好的利润率、最好的 volume 和最好的客户，这些都是我们追逐的公司。
好的。所以听起来根据需求，它可能和卫星项目的规模一样大，我想。
是的，或者更大。
明白了。谢谢。第二个问题，很高兴看到公司连续两个季度有有意义的天然气管道项目，比如Springerville。展望未来，您是否有任何特别突出的州际天然气管道，您认为它们有潜在的有意义的增长机会或需求增加？在您的州际系统中，哪些大型投资机会突出？
这又是马修。正如我们已经宣布的，并且已经讨论过的，我们对FGT和那些扩建感到非常兴奋。似乎东南部的 volume 增长永无止境，这条管道似乎不断需要扩建。所以谁知道呢，我不会惊讶到今年年底，我们会考虑再次扩建这条管道。所以当你这么说时，你会想，所有的天然气来自哪里？所以肯定需要更多的天然气从西向东运输。正如每个人都知道的，我们为我们的南密西西比项目举行了开放季，我们还没有到最终投资决定的地步。
然而，我们取得了很大进展，这条管道将佩里维尔地区与几条管道连接起来，但主要是与FET连接。所以这将是一个很好的供应来源。这是一个非常可行的项目，我们希望在未来几个月内达到最终投资决定。然后如果你看全国，有很多机会。但现在，我们专注于将我们正在建设的管道投入使用，Hubrince和DSW，并充分填满我们所有其他管道资产，我们在全国范围内都能够做到这一点。所以这就是我们目前对州际管道扩建机会的愿景。
谢谢。
谢谢。下一个问题来自高盛的杰奎琳·科莱塔斯。请讲。
嗨，非常感谢你们的时间。我首先想关注天然气液体业务。我的意思是，您提到了整个系统的创纪录 volume，但您如何看待您的天然气液体管道重新签约，特别是在二叠纪更深或更气的地层的背景下？
是的。我们——竞争非常激烈。已经宣布了很多天然气液体管道。正如我们总是说的，我们并不真正担心其他人宣布什么。我们担心自己，随着我们增加更多的低温装置，并从第三方低温装置追逐天然气液体。我们的团队非常积极。我们对未来一年替换未来一两年可能到期的 volume 感到非常乐观。我们还增加了一点产能。到明年，我们将有9万桶/天的产能提升，我们高度自信在未来一两年内，我们将——类似于我们的其他天然气液体业务，分馏、出口等——将绝大多数锁定到至少2030年代初。但是有很多桶，很多工厂正在建设，我们对保持我们的天然气液体管道满负荷感到非常乐观。
明白了。谢谢。
杰奎琳，补充一下。所以除了麦基的评论，你必须记住我们的特许经营还有一点，就是我们正在建设的所有这些工厂都将有大量的天然气液体供应。因此，我们有幸在这些管道上产生大量自己的增长，这确实使我们能够很好地看到保持管道满负荷并以合理的费率保持满负荷。
明白了。然后想谈谈Bayu Bridge扩建项目。我的意思是，是什么推动了客户需求？我的意思是，这部分是由出口驱动的吗？如果是这样，是否有能力进一步扩建原油管道以将更多原油从这里向东运输？
是的。是的，嘿，我是亚当。所以Bayu Bridge确实只是由增加的基本负荷客户需求驱动的。所以这条管道在过去几年中继续以或接近产能运行，我们从中看到了强劲的结果，我们能够出去与我们的一个原始托运人就该管道进行重新签约，以向他们的炼油厂交付。所以我们不仅能够延长期限，还能增加 volume 并支持扩建。我们还看到向东进入圣詹姆斯市场的更多需求。所以所有这些都真正导致了Bayu Bridge需求的增加，实际上与那里的出口没有太大关系。
太好了。非常感谢。
谢谢。下一个问题来自杰富瑞的朱利安·史密斯。请讲。
嗨，各位早上好。我是罗布·莫斯卡，代替朱利安。想知道在伊朗发生的事情之后，您在国际液化石油气市场看到的中断是否导致您重新考虑巴拿马液化石油气管道等项目。想知道这如何影响你们在液化石油气方面可能做的事情。
这又是麦基。是的，我们都一直在说同样的话。我们处于极其有利的位置，可以向国际市场输送乙烷、丙烷、丁烷等产品，毫无疑问，这种需求将在未来很多年继续增长。估计在未来15到20年，这些产品的需求将以3%到5%的速度增长。所以我们处于非常有利的位置。巴拿马运河项目如果实现，我们认为将改变游戏规则。我们希望我们成为该项目的一部分。我们相信我们会的，它将成为世界上很多地方的首选，而不是了解所有动态，通过所有运河和海峡，以及处理将产品运送到市场的所有问题。这些公司和国家将穿越太平洋，装载货物然后返回。没有等待时间，什么都没有。我们自己加上这个国家的其他地区有足够的产品来保持该项目一旦上线就满负荷运行。所以我们希望它能成功。我们认为会的。我们认为这将对我们的国家、巴拿马带来巨大好处，更重要的是，对世界带来巨大好处。
非常感谢。很好。谢谢你，麦基。也许继续液化石油气的主题。似乎我们看到了很多关于东北部盆地内需求的积极数据点。想知道这如何为您在东北部的天然气液体和出口特许经营设置扩建机会，以及如果您确实开始看到马塞勒斯-尤蒂卡更多的天然气增长，您可能会经历哪些潜在的顺风。谢谢。
是的。是的，我们一直说我们的位置有多好，但天哪，没有人能像我们这样在东北部拥有三条从西向东运输产品的管道。我们继续扩大能力的能力。例如，我们正在增加每天2万桶的乙烷，虽然不是很大，但绝对是扩建。我们在马库斯·胡克有能力增加更多产能，我们的团队目前专注于未来四五年到期的合同的延期。我们对这些进展感到兴奋。所以这将继续成为我们业务中一个非常重要的资产和收入生成部分，我们有一个伟大的团队来最大化这一点。是的，我不知道问题是什么。我们在这次电话会议之前已经讨论过这个问题。我们看到东北部自己，你看它永远在33、34、35亿立方英尺左右徘徊。它有显著增长的潜力。然而，你必须确保有足够的管道基础设施，MVP、Rover有很大帮助，但我们不知道最终会走向何方，但我们知道我们处于非常有利的位置，可以维持我们今天拥有的业务，并随着该盆地的扩张而增长。
非常有帮助的内容。谢谢大家的时间。
谢谢。下一个问题来自瑞银的马纳夫·古普塔。请讲。
谢谢。恭喜取得良好的季度业绩。我只想问问两个FGT项目。那里的前景如何，在您可以进入最终投资决定之前有任何关键项目吗，以及这两个项目提供的好处？第二个后续问题是，在电话会议上，您谈到让更多加拿大轻质低硫原油进入美国，正在进行开放季。您能多谈谈这个吗？非常感谢。
没问题。这是麦基。我先开始，亚当将回答第二个问题。我相信你说的是FGT。所以是的，那个项目没有意外情况。我们已经在订购压缩机和管道。我们将在未来几年内完成，我们对此感到非常兴奋。至于佛罗里达南部项目，我们的南佛罗里达项目，我们一定会推进。客户确实有一些我们正在等待他们行使的选择权，但有90%以上的可能性他们会行使，这将达到完全的最终投资决定，但他们还有30到60天的时间来做出一些我们必须等待他们做出的选择，然后我们才能最终将该项目推向完全的最终投资决定。
嘿，我是亚当。关于你问题的第二部分，关于Dakota Access管道上的加拿大轻质原油，是的，我们继续对今年晚些时候达成最终投资决定的这个项目感到非常兴奋。Enbridge已经启动了开放季，我们现在正在这个过程中，但这个电话会议的持续主题是世界需要更多的北美能源供应保障。甚至在伊朗冲突之前，预计到本十年末，加拿大的产量将出现显著增长。我们知道MLO2是在正确的时间推出的正确项目，也是市场上唯一能够为这种增长提供所需出口通道的项目，这是在战争开始之前的增长，随后，我们预计会有更多增长。所以我们对MLO2感到非常兴奋，并期待在今年晚些时候有更多关于它的讨论。
非常感谢，完全同意MLO2。非常感谢。
谢谢。女士们，先生们，这是最后一个问题。我现在想将会议转回汤姆·朗先生进行任何闭幕发言。
谢谢。听着，谢谢。非常感谢你们所有人的参与。正如你们所看到的，我们有很多很棒的项目要谈论。我们不仅对刚刚报告的这个季度，而且对未来很长一段时间都有很好的展望。但是当你们继续关注这些项目以及它们如何得到良好的长期合同支持，不仅在供应方面，而且在需求方面，今天有很多关于合同期限超过20年的讨论，你们可以看到为什么我们仍然如此乐观和兴奋我们正在做的事情。但感谢大家今天加入我们，我们肯定期待您的任何后续问题并与您进行讨论。
谢谢。会议现在结束。感谢您参加今天的演示。您现在可以断开连接。