Mark Klausner（管理合伙人兼全球医疗保健主管）
Dan Reuvers（总裁兼首席执行官）
Bill Plovanic（Canaccord Genuity）
Adam Maeder（Piper Sandler）
Danny Stauder（Citizens JMP）
您好，感谢您的等候。欢迎参加Neuronetics 2026年第一季度财务和运营业绩电话会议。此时所有参会者均处于仅收听模式。在演讲者发言结束后，将进行问答环节。在问答环节中提问，您需要在电话上按星号11。然后您会听到一条自动消息，提示您已举手提问；若要撤回问题，请再次按星号11。请注意，今天的会议正在录制。
现在，我将把会议交给今天的第一位发言者。
早上好，感谢您参加Neuronetics 2026年第一季度电话会议。今天与我一同参加会议的是Neuronetics总裁兼首席执行官Dan Reuvers。在我们开始之前，我想提醒听众，管理层在本次电话会议中讨论的某些信息将包含1995年《私人证券诉讼改革法案》安全港条款所涵盖的前瞻性陈述，包括与我们的业务战略、财务和收入指引以及其他运营问题和指标相关的陈述。
由于与公司业务相关的风险和不确定性，实际结果可能与这些前瞻性陈述中所述或暗示的结果存在重大差异。有关Neuronetics业务相关的风险和不确定性的讨论，我鼓励您查阅公司向证券证券交易委员会提交的文件，包括公司于3月提交的Form 10K年度报告以及截至2026年3月31日的Form 10Q季度报告。
公司不承担更新本次电话会议期间作出的任何前瞻性陈述的义务，除非法律要求。在电话会议期间，我们还将以非GAAP为基础讨论某些信息，包括EBITDA和调整后EBITDA。管理层认为，非GAAP财务信息与美国GAAP财务指标相结合，通过排除某些非现金和其他不反映我们经营业绩趋势的费用，为管理层和投资者提供了有用的信息。
美国GAAP与非GAAP结果之间的调节表已在我们新闻稿附带的表格中呈现，可在我们的网站上查看。接下来，我很荣幸将电话交给Neuronetics总裁兼首席执行官Dan Reuvers。
谢谢Mark，欢迎大家参加我们2026年第一季度财报电话会议。我将首先分享一些关于我的背景以及我加入公司的原因，讨论一些初步观察结果，然后介绍本季度业绩的关键驱动因素。之后，我将更详细地介绍我们的季度财务业绩，并在开放提问之前，以我对2026年剩余时间的展望作为结束。这是我作为Neuronetics首席执行官的第一次财报电话会议，我很高兴能在这里。
我在医疗技术行业工作了约35年，我的大部分职业生涯都在那些以患者影响、执行力和运营严谨性驱动结果的企业中度过。最近，我担任Tactile Medical的首席执行官，在那里我们将收入从1.87亿美元增长到约3亿美元。在此期间，我们扩大了患者覆盖范围，提高了毛利率，实现了创纪录的收益和现金流生成。在此之前，我在Integra Life Science工作了12年，领导着价值10亿美元的Codman神经外科部门，在我职业生涯的早期，我还在其他几家医疗技术公司担任领导职务。
有几件事吸引我担任这个职位。首先，我们通过为患者及其家人恢复希望来重新生活的使命是我热衷的。自从担任这个职位以来，有多少人联系我，分享他们或他们认识的人要么患有抑郁症，要么更好的是，从我们的一种疗法中受益的故事，这真是令人惊讶。其次，我认为我的背景让我对如何推动这项业务向前发展有了很好的视角。我在设备领域的经验将使我能够快速熟悉NeuroStar业务，值得注意的是，Tactile是垂直整合的，这意味着我们设计、制造和销售我们的治疗解决方案，同时也直接向第三方付款人开具账单，我期望在我们继续提高Greenbrook诊所的效率时借鉴这一经验。
自从担任这个职位以来，在过去的一个月里，我大部分时间都在进行倾听之旅。我与我们的现场团队一起出差，深入我们的诊所，并与客户会面。我还与股东、分析师和其他人士进行了交流，帮助我形成对业务的理解。我的方法是深思熟虑和全面的，旨在让我在决定在哪些方面投入、哪些方面调整以及如何最大化我们现有资产的价值之前，能够充分了解这项业务。
话虽如此，在我任职的最初几周里，我所看到的情况强化了我对我们所面临的潜在机遇的信心。首先，在NeuroStar方面，我看到了一个明确的机会，可以扩大我们的市场推广方式，触及我们历史上未能竞争的客户群体。我稍后会详细谈论这一点。其次，对于Greenbrook诊所，工作流程是优化我们诊所盈利能力的关键，不仅要确保患者能够高效地开始治疗并获得缓解，还要最大限度地减少运营交接。
收入周期管理也是我在之前的职位上花时间研究的领域，而我在我们诊所运营中所看到的情况告诉我，未来还有更多机会。最后，我们拥有一支专注且执行力强的优秀团队，我对整个组织中人员的素质以及对我们使命的信念印象深刻。在我介绍本季度情况之前，我想简要谈谈两个事项。首先，关于我们最近宣布的首席财务官过渡，Steve Fansteel本月早些时候离职，以寻求Neuronetics之外的机会。
我们已经启动了全面的搜索，以确定他的继任者。我们感谢Steve在Neuronetics任职期间所做的贡献，并将在搜索进展时提供更新。最终，这让我能够选择一位我相信能够帮助我领导我们下一阶段的合作伙伴。其次，我想分享一些关于某些股东对我们业务评论的看法。虽然我们认为整合的NeuroStar和Greenbrook业务为我们提供了强大的增长基础，但我们尊重一些股东认为分拆业务可能释放股东价值的观点。
董事会和我一致认为，应以纪律性运营这项业务，并做出为股东创造长期价值的决策。我向您保证，我正以开放的心态评估这项业务，并感谢大家在我完成流程期间的耐心。在这样的背景下，让我更多地分享一下我们本季度的业绩。我们第一季度的业绩基本符合预期，我们在已经启动的商业和运营优先事项上取得了进展。
从NeuroStar业务开始。本季度我们发货了34台系统，同比增长10%。我们继续通过该类别中最全面的培训和临床资源支持我们的已安装客户群。我们还在现代化我们提供支持的方式，提供更多虚拟按需和实时参与工具，让客户可以选择他们希望获得支持的方式。我们正在为NeuroStar试点一系列扩展的商业模型。客户有各种各样的需求，虽然我们历史上为客户提供了无与伦比的持续支持，但我们也知道并非所有客户的需求都是相同的，因此扩展我们的市场推广菜单是一个优先事项。
我相信，通过倾听客户并做出相应回应，我们可以在更广阔的领域竞争。早期反馈是积极的，我将在8月份分享更多信息。现在对Greenbrook诊所发表一些评论，本季度收入增长了15%。本季度的增长是由Spravato的持续强劲表现推动的，治疗量同比增长，以及我们诊所内TMS方面的“购买并计费”（Buy and Bill）模式的扩展。在我们的诊所内，本季度的治疗量略低于去年同期水平，我们认为部分原因是本季度前两个月我们业务覆盖的部分地区受到天气干扰。
随着季度的推进，我们看到患者流量恢复正常，我们预计进入第二季度后将恢复更典型的治疗量趋势。在我们更广泛的诊所运营中，重点仍然是工作流程和收入周期管理。团队在收款和运营效率方面取得了实际进展，我们看到了持续的发展空间。我们还在全年平衡了我们的营销投资，而不是前期集中投入，我们认为这是业务的正确节奏。我们在本季度采取行动，更好地调整我们的成本结构。
这些措施预计将带来约250万至300万美元的年化 savings，净 savings从第三季度开始。盈利能力和现金是我的首要任务，并将是我未来的工作重点。总而言之，本季度反映了一项业务在执行已启动的优先事项的同时，为我们下一阶段的增长奠定基础。接下来，我将更详细地介绍财务业绩。除非另有说明，所有业绩比较均为2026年第一季度与2025年第一季度相比。
第一季度总收入为3450万美元，与2025年第一季度3200万美元的收入相比增长了8%。收入增长主要由美国诊所收入的增长推动。我们NeuroStar业务的总收入（包括系统收入和治疗会话收入）在2026年第一季度为1290万美元。这与去年同期相比下降了3%。美国NeuroStar系统收入为320万美元，同比增长13%，本季度我们发货了34台系统，与去年同期相比增长约10%。
美国治疗会话收入为910万美元，下降5%，而系统治疗利用率增长3.5%。这主要被客户库存水平的减少所抵消。美国诊所收入为2150万美元，同比增长15%。业绩是由Spravato的持续强劲增长和整体定价改善推动的。2026年第一季度毛利率为46.9%，而去年同期为49.2%。毛利率下降是由于收入结构中诊所收入占我们总收入的比例较高。
我们还看到，与去年第一季度相比，Spravato“购买并计费”模式的增加带来了一些负面影响，当时我们仍在推出该产品。本季度运营费用为2510万美元，与2025年第一季度的2680万美元相比减少了160万美元，约6%。减少主要归因于销售、 general和管理（SGA）费用的节约，我们已经并将继续推动这些方面的效率。本季度净亏损为1080万美元或每股0.16美元，而去年同期净亏损为1270万美元或每股0.21美元。
2026年第一季度调整后EBITDA为负660万美元，而去年同期为负860万美元，改善了200万美元。转向资产负债表和现金流，截至3月31日，总现金为1900万美元，包括现金及现金等价物和受限现金，而截至12月31日为3410万美元。第一季度经营活动使用的现金为940万美元。相比之下，2025年第一季度的经营现金使用为1700万美元，与先前披露的上一季度相比改善了760万美元。
2026年3月，我们修改了与Perceptive Advisors的债务协议，根据该修正案，我们减少了未偿还债务义务和利息费用。我们向Perceptive Advisors一次性支付了500万美元的本金，并对现有债务契约进行了调整。现在转向指引，该指引保持不变，我们继续预计总收入在1.6亿至1.66亿美元之间。毛利率在47%至49%之间，运营费用在1亿至1.05亿美元之间，其中包括约850万美元的非现金股票薪酬，经营活动现金流在负1300万至负1700万美元之间。
提醒一下，我们预计经营现金流从第二季度开始改善，然后在今年剩余时间内逐步改善，下半年经营现金流将持平至正数，第二季度我们预计将看到中等个位数增长，展望2026年剩余时间。我们的优先事项很明确。我们专注于有纪律的执行，改进我们的市场推广方式，并继续推动业务实现现金流为正。
我们在NeuroStar业务方面正在进行的试点旨在扩大我们的覆盖范围，在我们的诊所运营中，我们将继续专注于工作流程、收款和运营效率。我们预计这些好处将在全年继续累积。展望更远的未来，我想简要谈谈Compass Pathways的迷幻药疗法。监管流程是Compass需要导航的，但特朗普政府最近优先考虑此类提交的行政命令肯定令人鼓舞。
如果获得批准，我们相信Greenbrook是少数真正有能力提供该疗法的提供商之一。该协议要求认证环境、训练有素的临床人员以及成熟的后台基础设施，用于福利调查和预先授权，所有这些我们通过Spravato运营已经具备。虽然如果产品获得批准，我们将准备执行，类似于Spravato，我们预计在推出的第一年收入增长将是逐步的。但能够提供这种疗法的少数提供商代表了我们业务的持久优势。
正如我 earlier 提到的，在最初的几周里，我的方法是深思熟虑的。我致力于做出平衡患者、医生、同事和股东利益的决策。我期望在我们报告下一季度时，能够分享一个更加扎实的关于我们前进方向的观点。我要感谢Neuronetics团队在本季度所做的工作以及他们对我的欢迎。我期待在8月份向大家更新我们的进展。现在，我将开放电话进行提问。
操作员。
谢谢。此时，我们将进行问答环节。我们的第一个问题来自Canaccord Genuity的Bill Plavonic。请稍等，我将他接入。
您好，Bill，您的线路现已接通。好的，太好了。早上好。是的，好的，谢谢。那么，Dan，如果可以的话，我有三个问题。一是关于Greenbrook诊所的业绩，我只是想确认我是否听对了。是治疗收入和治疗次数同比下降了吗？剔除Spravato之后。我只是想确认一下我是否听对了。
是的，是的。总体而言，我们对Greenbrook的表现感到满意。正如我们所说，增长了两位数，约15%。Bill，TMS治疗量略有下降，我们认为这与几件事有关。一是天气，你知道，我们在东北部的业务集中度很高。然后，在去年年底，我们的广告支出有点不稳定。所以今年平稳广告支出我认为将使治疗量更加稳定。但我们也看到3月份的表现比1月和2月更好。
所以，你知道，我们不认为这是一种趋势，而更多的是一个事件。在Spravato方面，我们看到“购买并计费”和“A和O”（A and O）部门都有增长。两个部门都实现了两位数增长。而且“购买并计费”与去年第一季度相比在业务组合中的占比有所上升。但我认为值得注意的是，在过去几个季度中，这部分业务组合与“A和O”之间已经趋于平衡。
好的，太好了。谢谢您的回答。然后第二个问题，您知道，新高管进入公司时面临的最大挑战之一就是确保团队保持完整，减少人员流动。我只是想了解一下，到目前为止您看到了什么情况。我知道才45天，但只是想了解一下整个组织的情况。
是的，是的。首先，我对公司使命在整个公司的渗透程度印象深刻。人们真的非常关注我们对患者生活产生的影响。我在开场发言中提到，在最初的一个月里，我主要进行了倾听之旅，这让我有机会出去与现场的人员共度时光，也在办公室里花了很多时间。所以我见过很多人，并一直试图通过播客和技术全体会议等方式尽可能地与大家建立联系。
到目前为止，正如我所说，我对人们的态度感到满意。我认为大家有一种急切的热情，想思考我们如何以不同的方式做事，如何继续找到变得更好的方法。所以总体来说，情况相当不错。而且我没有看到任何人员流动激增或任何会让我感到担忧的情况。
好的，我想最后一个问题确实是大家都很关注的。我的意思是，您已经提到了，但我只是想强调一下。您在本季度末有1900万美元的现金，其中1300万美元是不受限制的。您知道，根据指引，这意味着您在全年将使用400万至800万美元。我预计其中大部分将在第二季度使用，因为指引显示下半年将为正数。我只是想知道您对此有什么想法或评论？
这些现金是否足以满足营运资金需求？您现在是如何考虑这个问题的？谢谢您回答我的问题，Dan。
是的，是的。我的意思是，我们一直在评估资产负债表，但我认为正如我们分享的，全年1500万美元的现金消耗中点，按此计算，年底将有1400万美元。所以，你知道，而且你也说得对，我们的假设是下半年将持平至正数。所以，你知道，基于当前的计划，我们认为资产负债表有足够的空间让我们度过这一年。
太好了。谢谢。
谢谢。我们的下一个问题来自Piper Sandler的Adam Mader。
您的线路现已接通。嘿，Dan。希望您能听到我说话。好的。恭喜您担任新角色，期待再次与您合作。我有两个问题，一个是事务性问题，一个是更宏观的问题。关于事务性问题。您知道，天气，听起来它对Greenbrook诊所的TMS治疗量有影响。希望您能为我们量化一下。是否也可以合理地假设您的独立NeuroStar业务也受到了天气的一些不利影响？还有，您知道，我们如何看待这些患者的治疗会话可能多快能够补回来？然后我还有一个后续问题。谢谢。
是的，Adam，不会在Greenbrook方面进行量化，但我们确实看到，我们确实认为那里有一些影响，特别是因为我们看到1月和2月的疲软程度比3月更严重。还值得注意的是，在NeuroStar方面，TMS患者每天都来。因此，围绕天气安排日程比Spravato患者更困难，Spravato患者的就诊更具间歇性，在安排上有更多的灵活性。所以我认为这是我们在Greenbrook看到影响的原因之一。
在NeuroStar方面，我们认为我们也看到了一些类似的天气影响。但话虽如此，从总利用率来看，就治疗会话而言，我们的NeuroStar业务的绝对利用率实际上小幅增长了低个位数。我们看到收入略有疲软，只是因为客户手头有一些库存正在处理。但总体而言，我想说尽管有天气影响，业务仍然表现得相当不错。
好的，非常好。然后我的后续问题，Dan，在新闻稿中，您谈到了业务中尚未完全实现的重大价值。您还有一位大股东在上个月发表了一封信，要求进行战略审查并可能出售TMS业务。您在准备好的发言中提到了这一点。我想我听到您说您正在以开放的心态评估业务。我希望您能在这里分享更多关于您的早期学习和想法，当您考虑Neuronetics更广泛的组成时。
而且，您知道，投资者有时会问我的一个问题是，NeuroStar业务，这个独立的业务，考虑到总可寻址市场的规模，为什么它不能增长得更快，以及有什么计划来推动这项业务？抱歉这个问题包含多个部分。
是的，是的，没问题。首先，关于我们看到的股东信函，你知道，正如我在开场发言中所说，我的意思是我确实一直在进行倾听之旅，我已经与该股东以及其他股东进行了接触，只是为了确保我听到他们的一些想法和担忧。是的，我认为那里存在一些挫折感，坦率地说，我对此表示理解。我认为我仍在努力通过各种不同的视角看待业务，而且我对此非常务实。
我的意思是，我不会预先设定结论，但我也不倾向于冲动行事，而是确保全面看待业务。我认为，无论结果如何，我们如何继续展示业务的实力和增长，为股东创造长期价值，这一点很重要。你知道，看看NeuroStar业务，我确实认为我们最近可能没有充分发挥我们的潜力。扩大我们的市场推广菜单的机会是我相信将对我们有帮助的催化剂之一。
Adam，我们在这方面仍处于试点阶段。但你知道，最终，我们采取的方法传达了我所说的对我们TMS客户无与伦比的支持。我认为其他任何竞争对手都无法接近我们为客户提供的支持水平。但话虽如此，并非所有客户的需求都是相同的。所以我认为对我们来说，扩大我们的菜单，让客户能够确定他们想要哪些部分的价值，并确保我们有更广泛的市场推广菜单供他们选择，这一点很重要。
所以我们现在正在进行一些试点。我认为在接下来的几个月里，我们会有更多的清晰度，但这包括确保我们正在考虑激励性薪酬，使其与我们的方向保持一致，我们有机会重新审视我们的渠道，并确保我们将它们放在正确的位置。所以还有更多的工作要做。但我认为，当我们继续重新评估我们的市场推广，并以开放的心态看待我们如何确保我们提供的支持水平与客户想要支付的水平相匹配时。
我认为这一比例有望带来一些成果。
谢谢。
谢谢。我们的最后一个问题来自Citizen JMP的Danny Stouder。您的线路已接通。
是的，太好了。谢谢回答问题。我的第一个问题是关于TMS的后续问题。但是Dan，我想问一下TMS的商业战略。我们知道资本销售团队进行了重组，系统销售在过去两个季度表现强劲。但是如果您在任职初期，从广义上讲，您如何看待专注于提高每个站点的利用率与扩大安装基础之间的平衡？这里是否有任何潜在的战略变化，或者您如何看待这种平衡？
我认为继续提高利用率是很重要的，因为无论我们采用会话模式还是其他模式，这都是需求创造的基础，客户的利用率需求越高，他们能帮助的患者就越多，这将导致我们业务的扩张。所以我认为我们将继续关注如何扩大我们的设备放置或新资本设备的放置。我认为这是我们可能有所下滑的地方之一，专注于新的放置和资本扩张，并确保我们的设备位于那些诊所中。
无论采用何种经济模式，我想我们只是想确保在整个竞争格局中展示最大的价值。而且我认为，你知道，在现场，我们的客户经理在福利调查、联合营销培训服务方面提供的支持，我们基于云的Track Star实用程序，我认为没有人能与之相比。而且，你知道，正如我所说，我们将继续进行一些试点，但让我们达到这一水平的因素我认为将继续是持久的价值领域，我们如何构建这些因素我认为是我们仍在逐步调整的一些事情。
太好了，感谢您的回答。然后关于Compass合作的问题。显然，政府最近的更新是个好消息，但我只是想了解这可能有多大意义。显然Compass在审批过程中已经相当深入，但您认为最近的更新在报销途径方面可能更重要吗？我知道这一直是最终贡献的焦点。所以您对此有任何想法都将不胜感激。
是的。首先，我认为整个COMPASS机会以及更广泛的迷幻药领域对我们来说是一个巨大的机会，因为我们的业务覆盖范围和基础设施。在我任职的第一个月，看到特朗普的行政命令支持FDA在其中一些方面的流程，我真的很兴奋。所以我认为这可能会缩短审批路径的时间。具体缩短多少，我不知道，但这可能会缩短审批路径的时间，我认为这对我们所有在这个领域的人来说都是令人鼓舞的。我不确定这对报销有多大影响。
我认为这可能是一个单独的轨道，但Compass在这方面的追求，所有这些事情都指向更快而不是更慢。而且，你知道，当我们进入2027年时，我们肯定期待能够尝试更好地量化我们认为这对我们意味着什么。我认为如果你看看Spravato推出的早期，尽管有很多热情，但在早期采用阶段是有点逐步的。但我认为在这个领域，势头肯定在朝着正确的方向发展。
太好了，感谢您的回答。我的最后一个问题，只是想问一下TMS覆盖范围扩大到包括执业护士的情况，我只是好奇在高层是否与客户就这个话题进行了任何增量对话。您是否看到客户在等待这个？也许需求更高？关于这如何影响利用率以及您认为它在26年及以后将如何发展，有什么更多的信息吗？非常感谢。
是的，这是指UHC和Optum的覆盖政策变化，执业护士现在有资格提供TMS，而不是仅限有执照的精神科医生。我认为这是一个很好的举措。我们有很多非常优质的执业护士护理人员。我不知道他们是否在等待，因为也许他们不知道这是否会实现。但是有3500万参保人在26个州将受到影响，我认为这将使我们能够或已经使我们能够重新访问一些由执业护士管理的诊所，在这些诊所中，由于报销限制，TMS之前不是一个可行的选择。
所以，你知道，我认为这可能为我们的目标客户名单增加了一些客户。但由于我们才实施一个月左右，还处于早期阶段。
太好了。感谢您的回答。
是的。谢谢。
问答环节到此结束。现在，我将把会议交回Dan Reuvers进行总结发言。
是的，我只想感谢我们所有的员工在这个艰难的季度所做的努力，因为每个季度都是如此，我们继续努力为患者及其家人恢复希望，并感谢我们的股东的支持。我期待在我们有机会分享第二季度业绩时向大家更新我们的进展。谢谢。
感谢您参加今天的会议。本次会议到此结束。您现在可以挂断电话了。