Andrew Rojeski（战略、投资者关系及可持续发展负责人）
Fabio Sandri（总裁兼全球首席执行官）
Matthew Galvanoni（首席财务官）
Benjamin Theurer（巴克莱资本公司）
Peter T. Galbo（美国银行证券）
Benjamin Mayhew（BMO资本市场）
Adam Shepherd（Stephens公司）
Leah Jordan（高盛公司）
Thiago Duarte（BTG Pactual）
Heather L. Jones（Heather Jones研究公司）
Priya Ohri-Gupta（巴克莱资本公司）
早上好，欢迎参加Pilgrim's Pride公司2026年第一季度财报电话会议及网络直播。所有参会者均处于仅收听模式。如需要帮助，请按星号键后再按零键联系会议专员。应公司要求，本次会议正在录制。请注意，今天会议中提到的幻灯片可从公司网站的投资者板块下载，网址为www.grilgrims.com。在今天的演示结束后，将有提问环节。
现在，我将会议转交给Pilgrim's Pride公司战略、投资者关系及可持续发展负责人Andrew Rojewski。
早上好，感谢大家今天参加我们的会议，我们将回顾截至2026年3月29日的第一季度运营和财务业绩。昨天下午，我们发布了一份新闻稿，概述了本季度的财务表现，包括我们可能讨论的任何非GAAP指标的调节表。该新闻稿的副本以及参考幻灯片可在我们的网站ir.grilgrims.com上获取。这些文件也已作为8K表格提交，并可在scc.gov网站上查阅。总裁兼首席执行官Fabio Sandri以及首席财务官Matt Galvanoni将在今天的会议上进行演示。
在开始我们准备好的发言之前，我想提醒大家注意我们的安全港免责声明。今天的电话会议可能包含某些前瞻性陈述，这些陈述代表了我们的展望和当前预期，截至本新闻稿发布之日，管理层未预料到的其他因素可能导致实际结果与这些前瞻性陈述中预测的结果存在重大差异。有关这些因素的更多信息已在昨天的新闻稿、我们的10K表格以及向SEC提交的定期文件中提供。
现在，我将会议转交给Fabio Sandri。
谢谢。Randy，早上好，各位，感谢大家今天参加我们的会议。2026年第一季度，我们报告的净收入为45亿美元，调整后EBITDA为3.08亿美元。我们的调整后EBITDA利润率为6.8%，而去年为12%。在本季度，我们成功应对了大宗商品领域的动荡市场，通过我们投资组合中最稳定的部分来保护下行风险。我们还在增长投资方面取得了广泛进展，加强了我们差异化产品的组合，这些产品可以提供更高和更稳定的利润率，同时支持我们在美国的主要客户的增长。零售贸易包装的主要客户需求依然强劲，新鲜预制食品通过零售和餐饮服务的扩张实现了增长。
然而，由于大宗商品 Jumbo 分割肉和小型禽类分割肉的价值远低于去年，销售额和盈利能力有所下降。利润率还受到工厂升级以改善产品组合的计划停机时间以及2月份冬季风暴中断的影响。在欧洲，由于消费者信心转向更具价值的产品，特别是家禽以及新鲜和冷冻餐食，多元化的投资组合与去年相比保持了稳定的销售和利润率。后台整合和网络优化继续提高生产力，并支持进一步增长。
墨西哥的新鲜产品销售额保持稳定，面包类产品销售额与去年相比实现了两位数增长。预制食品在零售和快速服务餐厅（QSR）继续增长。然而，由于活禽大宗商品市场的过度生产和进口增加在整个季度持续存在，利润率受到压缩。我们在该国不同地区多样化新鲜产品布局以及增加预制食品业务的项目仍按计划进行。一旦全面运营，这些项目将释放额外的销售增长，进一步使我们的盈利能力多样化，提高我们的利润率并减少波动性。
关于美国的供应情况，美国农业部（USDA）报告称，由于存栏量增加、活禽性能持续改善以及平均活重提高，即烹鸡肉产量同比增长3.4%。与去年同期相比，蛋组增长了1.1%，延续了高产蛋鸡群近期的增长势头。同样，雏鸡投放量与去年相比增加了1.7%，反映了该期间孵化率的适度改善。
展望未来，考虑到蛋鸡群的规模、雏鸡投放量的增长以及孵化场利用率的提高，美国农业部预计2026年鸡肉产量将增长2%，主要由上半年的增长推动。至于其他蛋白质，美国农业部预计牛肉供应将小幅增加，因为进口增加抵消了国内生产的阻力，而猪肉产量增长有限。当这些因素与额外的鸡肉供应相结合时，美国农业部预计净蛋白质供应量将比去年增长1.6%。
在美国国内，由于能源价格上涨导致通货膨胀上升，第一季度末消费者信心降至三个月低点，消费者更倾向于选择价值导向的产品。在这种环境下，鸡肉因其相对可负担性而保持吸引力，导致零售各渠道的销量增加。新鲜肉类部门的所有蛋白质产品均实现了美元销售额增长，其中鸡肉、牛肉和猪肉的销量均有所增长。本季度的业绩参差不齐，1月份表现强劲，随后2月和3月需求低于预期，因为冬季风暴扰乱了购物模式，并将部分购买提前。
随着消费者提前备货，与其他蛋白质相比，鸡肉在货架上保持了令人瞩目的价值优势。无骨去皮鸡胸肉价格保持稳定，与碎牛肉的价差继续处于历史高位。由于消费者的持续兴趣，无骨鸡腿肉继续保持多年的强劲销量增长趋势。熟食部门作为消费者方便且经济实惠的餐食解决方案，继续保持稳定增长。开胃食品，特别是爆米花鸡肉形式，以及整鸡的增长推动了适度增长。
冷冻预制产品继续实现正销量增长，主要由爆米花鸡肉块和 nuggets 引领。在餐饮服务方面，随着运营商倾向于价值主张并应对牛肉价格上涨，鸡肉产品再次扩大。因此，采用范围超出了传统的以鸡肉为重点的连锁店，特别是在快速服务餐厅（QSR）中。虽然菜单渗透率有所提高，但销量增长受到库存水平和不均衡客流量的限制。展望未来，随着消费者越来越重视高感知价值，鸡肉将继续处于有利地位。
以鸡肉为重点的快速服务餐厅在第一季度实现了销量增长，表现优于全方位服务餐厅。由于受通货膨胀限制的消费者继续青睐价值导向的快速服务形式。非商业渠道也实现了增长，部分得益于有利的定价条件。因此，尽管更广泛的行业表现和客流量趋势喜忧参半，但餐饮服务中的鸡肉销量总体保持稳定或略有增长。在出口方面，我们继续监测中东的全球贸易动态。
由于军事冲突，2月底所有前往海湾沿岸国家的船只都被暂停。虽然海湾合作委员会（GCC）是美国肉鸡出口的重要市场，但国内对深色肉的强劲需求以及对墨西哥的强劲出口缓解了这一中断的影响。到目前为止，我们尚未看到深色肉价值发生任何重大变化，因为后半部分鸡肉的价格仍高于五年平均水平。展望未来，我们预计随着高致病性禽流感的商业病例最近有所减少，并且以前受限制的控制区由于没有新病例而不再受到限制，几个国际市场将重新开放。
尽管如此，我们仍对生物安全保持警惕，并将继续利用我们的地理布局，与各国政府合作，确保国际客户的需求得到持续满足。转向饲料投入，能源和化肥市场的上涨为玉米价格提供了支撑。然而，南美洲总体有利的作物生长以及美国玉米种植面积超出预期，降低了价格大幅上涨的风险。因此，玉米价格与2025年水平保持一致，库存仍高于25亿蒲式耳，市场焦点正迅速转向美国即将到来的种植和生长条件。
在大豆方面，本季度大豆和豆粕价格均有所上涨。原因是市场预期中国将为2025和2026作物年度从美国进行额外采购，出口需求好于预期，以及国内对美国大豆的兴趣增加也提供了进一步支撑。然而，南美洲高于平均水平的产量使全球大豆市场供应充足，限制了市场上行空间。与玉米一样，大豆市场的焦点将是美国的生长条件。美国农业部目前预测大豆期末库存将达到3.5亿蒲式耳，比去年增长7%。
结合美国大豆加工能力的扩张和全球大豆库存的增长，豆粕价格预计将保持可控。至于小麦，全球库存供应充足，与去年相比增加了2400万公吨。尽管如此，由于地缘政治风险，期货价格在整个第一季度从相对较低的水平上涨。展望未来，东半球冬小麦的有利生长条件，以及英国种植面积的增加和历史性产量，应该会释放额外的价值。
在美国，零售和餐饮服务对鸡肉的需求继续增长。同样重要的是，我们在减少波动性、提高利润率和推动投资组合销售的项目上取得了重大进展。我们的进展也提高了我们满足主要客户增长需求的能力，尤其是在未来几个月。在大型禽类业务中，我们在多个地点实施了各种工厂布局变更、设备改进和操作程序，以增加深色肉的去骨和分切能力，支持以前由外部公司完成的主要客户和我们的预制食品业务。
由于这些投资，每个站点都经历了计划内停机时间，以及项目动员和生产 ramp-up 带来的额外费用。在此期间，我们还继续通过对修订后的工厂运营进行培训和教育来投资于我们的团队成员。在即食产品方面，随着主要客户的零售贸易包装产品增长超过类别水平，销售额和销量均有所增长。4月初，我们还完成了罗素维尔工厂从大型禽类到零售产品的转换，以支持我们的一个主要客户的增长。
我们在罗素维尔和整个大型禽类网络的投资将创造一个更具弹性的投资组合，因为我们扩大了满足预制食品增长需求的能力，加强了在高属性产品和分切产品中的领导地位，并提高了生产效率。在小型禽类业务中，总体需求依然强劲，销量与去年相比有所增加。然而，考虑到这一因素，消费者正越来越多地从带骨产品转向无骨产品。
在现有供应情况下，日常禽类的价值继续低于五年平均水平，影响了我们的销售。展望未来，我们将继续评估我们的生产组合，并确保有足够的灵活性来满足市场需求。此外，我们将探索通过促销投资和创新来重振该类别的替代方案，特别是与我们的主要客户合作。最近《农业法案》中将热烤鸡纳入SNAP（补充营养援助计划）资格范围，也为该类别提供了重大机遇。
本季度，许多站点受到与天气相关事件的影响，导致计划外停机并降低了服务水平。当这些因素与疲软的大宗商品市场基本面、我们增长项目的影响以及小型禽类日常价值相结合时，美国新鲜产品的销售额和盈利能力与去年相比有所下降。在预制食品方面，我们的增长加速，实现了任何季度中最高的零售销量。Just Bare 继续在冷冻全熟类别中引领增长。
由于分销增加和餐饮服务速度提高，零售销售额与去年相比增长了近40%。我们的业务通过品牌产品的增长以及在学校和全国性客户中的分销增加而继续扩张。我们通过在佐治亚州沃克县建设新设施来支持进一步增长的努力仍按计划进行。在此期间，我们继续依靠我们的合作包装商网络来支持对我们产品的强劲需求。
在欧洲，我们多元化的投资组合与去年相比实现了稳定的销量和利润率。由于持续的通货膨胀，消费者越来越倾向于价值和便利性。因此，我们的家禽和餐食产品通过杂货店获得了共鸣，每个类别都比整体渠道增长更快，而新鲜猪肉也经历了类似的增长。培根和香肠类别在我们的品牌组合中有所下降。Rollover 得益于市场投资，增长速度快于类别平均水平。
而 Fridge Raiders 在零食领域保持了其市场份额。Richmond 的利润率保持强劲。然而，由于促销活动加剧以及消费者转向更多自有品牌产品以推动该类别增长，销量面临挑战。鉴于 Richmond 的增长潜力和市场定位，我们将继续加大营销和创新投资。在餐饮服务方面，随着消费者越来越倾向于减少外出就餐和减少对快速服务餐厅的访问，挑战依然存在。
尽管如此，我们的家禽业务依然强劲，因为可负担性和限时产品在整个市场引起了共鸣。即使有家禽的表现，由于欧洲对牛肉的需求下降，限制了我们的增长，总体销量仍有所下降。展望未来，我们将继续通过新产品和促销支持来推动分销。我们的运营卓越努力取得了进展，我们超过了预算的改进目标。我们将继续专注于提高生产力、产量和总体成本。
在墨西哥，我们继续推动盈利增长和减少波动性的战略。为此，我们的新鲜品牌产品继续获得吸引力，销售额与去年相比实现了两位数增长。Just Bare 引领了这一增长，销量增长超过80%。在预制食品方面，通过进一步多元化我们的投资组合，销售额与去年相比增长了近9%。与新鲜产品一样，我们的增值品牌产品也实现了增长，Pilgrim's 的销售额增长了14%。虽然我们在转型投资组合方面取得了进展，但活禽大宗商品市场的高供应水平和进口压力在整个季度持续存在，与去年相比降低了利润率和整体盈利能力。
我们的扩张努力仍按计划进行，包括在该国南部和半岛部分地区的不同区域进行扩张，以及在 Porvenir 的预制食品扩张。基于这些投资，我们可以提高与主要客户共同增长的能力，降低运营风险，并进一步多元化我们的投资组合。转向可持续发展，我们继续将问责制和所有权下放到组织中的每个工厂。基于这种方法，通过投资和运营改进，我们已经超过了在可持续发展相关债券中设定的2025年范围1和范围2排放强度 reduction targets。
这一成就反映了我们团队的思维方式以及将可持续性作为创造更高效运营手段的能力。接下来，我想请我们的首席财务官 Matt Galvanoni 讨论我们的财务业绩。
谢谢 Fabio。早上好，各位。2026年第一季度，净收入为45.3亿美元，而去年同期为44.6亿美元，调整后EBITDA为3.081亿美元，利润率为6.8%，相比之下，去年第一季度调整后EBITDA为5.332亿美元，利润率为12.0%。第一季度美国调整后EBITDA利润率为7.0%，而去年同期为14.3%。我们欧洲业务第一季度调整后EBITDA利润率为7.8%，去年同期为8.1%。在墨西哥，本季度调整后EBITDA利润率为3.1%，而去年同期为8.4%。
美国净收入为26.4亿美元，而去年同期为27.4亿美元，下降3.9%。美国调整后EBITDA为1.855亿美元，相比之下，2025年第一季度为3.925亿美元。美国利润率下降的原因是Jumbo分割肉价值显著下降、小型禽类熟食的销售价格降低、本季度袭击东南部的冬季风暴的影响、禽类健康问题以及实施我们许多增长项目导致的工厂停机时间。我们的美国预制食品业务继续表现出强劲增长，本季度Just Bare的零售销售额与去年相比增长了近40%。
在欧洲，继第四季度强劲的季节性业绩之后，第一季度调整后EBITDA为1.058亿美元，而2025年第一季度为0.995亿美元，增长6.3%。该业务在本季度受益于家禽和餐食的强劲表现，以及其结构重组的好处，包括支持职能的整合和制造优化计划。墨西哥第一季度调整后EBITDA为1680万美元，去年同期为4120万美元，2025年第四季度为850万美元。从第四季度开始，到第一季度末，墨西哥业务的盈利能力有所改善，供需基本面略有好转。
本季度的销售、一般及管理费用（SGA）同比有所增加，主要原因是法律和解金额增加、相关法律辩护费用、2025年末的调整、激励性薪酬以及墨西哥和欧洲的不利外汇影响。本季度的有效税率为23%。正如我在2月份的电话会议中提到的，我们预计全年有效税率约为25%。我们拥有强劲的资产负债表，并将继续强调经营活动产生的现金流、营运资本管理以及对高回报项目的审慎投资。
我们的流动性状况仍然非常强劲，本季度末我们拥有近17.5亿美元的总现金和可用信贷。流动性状况为我们追求增长目标提供了灵活性。截至第一季度末，我们的净债务总额为25.5亿美元，杠杆率为过去12个月调整后EBITDA的1.25倍，低于我们2至3倍调整后EBITDA的目标。本季度的净利息支出总计3100万美元。在4月份完成对2033年票据的2.5亿美元要约收购后，我们预计全年净利息支出将在1.05亿至1.15亿美元之间。
本季度我们的资本支出为2.35亿美元，与2025年第一季度的9800万美元相比大幅增加。本季度的支出主要与罗素维尔工厂的转换以支持零售主要客户、佐治亚州新预制食品工厂的进展以及前面提到的对我们多个大型禽类工厂的增强以改善产品组合和支持预制食品增长相关。目前，我们维持全年资本支出估计约为9亿至9.5亿美元。
面对宏观经济波动，我们通过生产力举措和采购行动积极管理货运、包装和其他关键投入成本的逆风。通过我们的主要客户关系，我们定期互动，讨论业务中的结构性成本变化。我们始终专注于我们可以控制的事情，即具有成本纪律的运营卓越。我们的团队具有韧性，我们一贯证明我们能够应对不断变化的市场条件。
我们的资本配置方法将保持审慎，因为我们继续将投资重点与我们的整体战略保持一致，以推动增长、提高利润率和减少波动性。操作员，这就是我们准备好的发言。请开启提问环节。
谢谢。我们现在开始问答环节。为了保证公平参与，我们要求您将问题限制在两个，然后重新加入队列进行任何后续提问。要提问，请在您的按键电话上按1。如果您使用扬声器电话，请在按键前拿起听筒以减少背景噪音。要撤回您的问题，请按星号然后按2。此时，我们将暂停片刻以整理提问名单。第一个问题来自巴克莱的Ben Theurer。
Fabio、Matt，非常感谢你们回答我的问题。有两个相对简短的问题。首先，您在开场发言以及新闻稿中都谈到了第一季度进行的一些举措导致了停机时间。但同时，也存在韦伯（Weber）相关问题、冷锋等之类的问题。您能否帮助我们更深入地了解，在第一季度，您的美国业务受到的财务影响是什么？一方面是韦伯相关的一次性影响，另一方面是您正在进行的过渡成本，以便我们了解这些因素对业绩的影响。
然后我还有一个简短的后续问题。
好的，当然。Ben，早上好。我认为我们受到了重大影响。就像我说的，这是为了改善我们的投资组合。所以影响通常是，我们在一开始会给工厂配备过多的人员，因为我们需要更多的人来进行去骨操作和分切操作。所以至少在停机前的三周内，我们的人员配置都比较多。这样我们就能为开始运营做好准备。所以在劳动力方面存在成本影响。此外，还有 ramp-up 成本，因为在我们开始运营后，我们需要培训所有人员，并且需要达到我们预期的效率。
这需要两到三周的时间。当然，还有工厂为了改进投资组合而关闭的一到两周时间。所以对于那些我们关闭以改进投资组合的工厂来说，影响是显著的。关于冷锋，我认为它的影响是多方面的。我们有直接影响，即在遇到冰暴的日子里，工厂无法运营，因为南方没有为冰和风暴做好准备。为了保证人员安全，我们决定在一、两天或三天内不运营，具体取决于地区。
这影响了我们的成本，也影响了活禽运营，因为我们在田间有禽类，这些禽类需要被加工。当我们有两到三天不运营时，你会改变你预期的禽类大小。这些禽类最终会在周六或加班时间被加工，这影响了总体成本。值得一提的是，我们在准备好的发言中提到了1月份的强劲表现。如果你看每周的数据，我认为在零售方面，那些地区也存在过度库存或为风暴做准备的囤货行为。
这就是为什么2月份的需求低于预期，因为人们开始消耗他们在1月份冷冻库中囤积的东西。如果你看每周的数据，实际上在1月的第四周，零售销售额增长了25%。这导致了零售缺货，但也导致了消费者的囤货。这就是为什么2月份零售销售额的增长低于预期。所以我认为，由于我们投资组合的变化和运营的变化，以及风暴的影响，对我们的运营产生了多方面的影响。
好的，明白了。但您不能真正量化这一点，对吗？只是确认一下。
是的，我认为我们可以量化停机的运营影响，但市场的影响，实际上是对活禽运营最具影响的部分。当我们的禽类不是我们想要的确切大小，你需要将它们降级为大宗商品销售，而不是针对主要客户的特定销售，后者的定价要好得多，这是最大的影响。所以这就是为什么很难量化总体影响。
好的。那么，关于利润率，随着我们进入4月份，从正常化的角度来看，显然我们仍然有非常高的产量数据。那么，您对第二季度初几周的情况有何展望，以及考虑到我们仍然以相对较高的出栏量和投放量数据运行，对第二季度总体有何看法？
是的，我认为这是一个很好的问题。当我们看第一季度时，我们预计季度增长2%，但看美国农业部的最新数据，我们本季度的增长率为3.4%。其中大部分增长发生在3月份。正如你提到的，我们开始时的出栏量增长有限，为1.1%。但在风暴之后，特别是在2月底、3月初，我们看到了一些良好的生长条件，这增加了存活率，占了另外1%的增长。
另一个活重增长占了另外0.7%。我们看到2月份孵化率也迅速提高，占了另外0.6%。比这更有影响的是，几乎所有的增长都出现在3月份。所以当你看3月份的增长时，接近5%到6%。当你考虑到这种增长在大宗商品领域受到的严重影响，这就是为什么我们在1月份看到价格显著改善，然后2月份温和，3月初和4月初面临一些挑战。
正如你提到的，考虑到我们看到的出栏量以及夏季孵化率恢复正常水平的趋势，以及随着天气变暖，存活率下降，禽类生长放缓，我们预计这些因素的增长会更加温和，而增长将仅集中在蛋组上，我们的蛋组增长率约为1.9%。所以当你综合所有这些因素，美国农业部预计第二季度的增长率在2.5%左右。展望第三季度和第四季度，我们看到增长更为温和。
美国农业部预测全年总增长率为2%，我们看到下半年的同比增长率低于1%。
非常感谢。我把机会让给别人。
谢谢。下一个问题来自美国银行的Peter Galbo。
嘿，早上好，各位。抱歉在这个问题上反复纠缠，但Fabio，请您至少能告诉我们停机时间的价值是多少吗？我认为这很重要，因为您可能不希望人们将来把这部分资本化。所以只是想知道这个季度这个离散项目的价值是多少，以及第二季度是否有任何挥之不去的影响。
是的，关于挥之不去的影响。我认为我们没有任何重大的挥之不去的影响。今年年初的网络变化是因为我们知道我们想在烧烤季节之前进行这些改变。我们不想在烧烤季节影响市场或我们的运营。唯一仍在 ramp-up 的运营是罗素维尔工厂，我们仍在 ramp-up，但我们预计不会有重大影响。就像我说的，我认为这是多方面的。在产量、增长、将禽类降级到大宗商品领域而不是更具体的生产方面，我们的运营受到了很多影响。
这就是为什么很难量化。但我会说影响是显著的。
好的。好的。那么，也许换个话题，您在发言中提到了烤鸡可能会被纳入SNAP资格的一些变化。考虑到您在该领域的专业知识，我认为这可能是一个不错的推动力。所以也许您可以展开谈谈。我知道现在还处于早期阶段，甚至还没有正式确定，但只是想了解您如何看待美国未来的这个机会。非常感谢。
谢谢，Peter。是的，这对我们的小型禽类业务意义重大。正如我提到的，长期以来，小型禽类的趋势是从带骨类别转向更多的无骨类别。多年来，我们一直在谈论“鸡肉战争”，以及带骨类别一直在下降。我认为我们的战略一直是平衡八块和九块带骨产品与零售熟食部分的增长，特别是烤鸡部分。我认为这对我们来说是一个很好的战略。
但最近，我们看到零售烤鸡的增长放缓。如果你看第一季度，增长率只有1.2%，我们预计烤鸡的增长率会高得多。我认为SNAP可以提供很大帮助。我认为这是消费者对抗通货膨胀的重要工具。能够获得热烤鸡，它是餐饮服务的竞争对手，但对消费者来说价值更高。所以我认为这可能会推动，特别是在带骨类别，因为它是整个类别的整鸡。
很好，谢谢。我把机会让给别人。
谢谢。下一个问题来自BMO资本市场的Andrew Strelczek。
嗨，早上好，我是Ben，代表Andrew提问。我的第一个问题是关于禽类的疫苗接种，我只是想知道自从你们开始接种疫苗以来，对你们自己的供应链生产力有什么影响，如果有的话。
是的，我想退后一步说。疫苗接种有很多种，对吧。我认为关于高致病性禽流感的疫苗接种有很多讨论。我们认为这对整个行业没有好处，因为这是孤立事件。我们有强大的生物安全措施，疫苗接种可能会阻碍或降低我们向美国一些重要市场出口产品的能力。所以针对高致病性禽流感的疫苗接种，我们认为不是一个好的选择，也认为对肉鸡市场没有意义。
现在关于呼吸道疾病，如AMPV等，去年在佐治亚州发生一些重大事件后，我们给禽类接种了疫苗。我认为这有助于提高行业的存活率。如果你看总体存活率，正如我提到的，它为季度环比增长贡献了1%。所以我认为针对AMPV的疫苗接种在某些特定地区很重要，我认为这有助于提高我们的存活率和行业的存活率，特别是在佐治亚州的部分地区。这对活禽运营来说是一项重大成本，随着我们看到的病例减少和禽类更具韧性，我们未来可能会停止这些疫苗接种。
这非常有帮助，谢谢。我的后续问题是关于货运以及您对冷藏货运现货市场费率的潜在敞口。我们看到行业内其他公司在这方面面临一些压力。所以只是想请您提醒我们您的敞口有多大？您是更多地签订了合同，还是不担心近期冷藏货运的可用性。谢谢。
是的，在货运供应方面，我认为我们不担心。我认为我们在美国有庞大的车队。我们有非常高效的公司。所以我不认为存在可用性问题。至于成本，我认为货运有影响，存在附加费，我们的合同中，附加费基于汽油或柴油成本。这对整个国家来说都是一项重大成本。我认为就我们的货运组合而言，超过70%的销售额包含特定金额的货运费用。
所以这是直接的转嫁，因为货运不是我们的成本。它只是买方支付的 delivery cost。其中一些也是在我们的运营地点提货。所以整个货运，对买方来说是从我们这里到他们那里的成本。所以在直接向客户的货运方面，要么是发票上的特定项目，直接转嫁，要么是提货订单，不是我们的成本。我认为当我们看到禽类的运输以及向我们的养殖者运输饲料时，内部货运会有一些影响。
所以这是直接影响我们的成本。但正如我们提到的，我们控制我们能控制的。我们正试图寻找减少运输、减少货运、使用更高效卡车的机会。所以我们正试图减少这些对我们直接成本的影响。
你知道，Ben，我认为重要的是，正如Fabio谈到的直接面向客户的货运成本，从总体货运支出来看，这部分成本比在农场之间运输禽类或饲料的内部货运成本要高得多。
明白了。理解了。谢谢你们。
谢谢。下一个问题来自Puran Sharma。
早上好，我是Adam，代表Puran提问。感谢您的提问机会。我的第一个问题是，既然罗素维尔工厂的转换已经完成，您能否提供更多关于新即食产品产能的预期销量和利润率增长的细节？
是的，我认为在零售方面，随着时间的推移，我们看到的是更稳定的利润率，我会说是两位数的利润率，而且比大型禽类业务更具韧性和稳定性。当你看整个投资组合时，这就是我们一直在谈论的，我们喜欢我们在大型禽类业务中的敞口，但我们知道它非常不稳定。所以去年第一季度，我们看到该领域的盈利能力非常强劲。实际上，它是我们投资组合中最盈利的部分。本季度，我们看到该领域的盈利能力远低于去年，这就是我们转换工厂的原因，是为了获得更高和更具韧性的收益。
支持主要客户的增长也很重要。我们谈到了零售的增长，本季度新鲜产品零售增长超过1%，我们的主要客户增长超过3%，我认为重要的是要提到我们需要继续支持他们的增长。所以我们需要更多的 Traypack 业务产能。所以这对我们来说是一个支持主要客户增长的机会，也是一个获得更稳定、更高利润率的机会。
好的，谢谢。然后我的后续问题是，Just Bare零售销售额增长了40%，您提到这是由于分销和销售速度。您能否提供更多细节，说明这种增长中有多少来自分销、销售速度、定价或创新，以及您预计这些驱动因素在下半年的表现如何？
我认为这是一个很好的观点。Just Bare 是我们投资组合中很好的一部分，在预制食品方面，正如我们所说，更盈利和更稳定。我们刚刚达到了10亿美元的门槛，我认为在过去五年中，这是一个惊人的增长。正如你提到的，有销售速度和分销。我们继续获得分销。我认为销售速度对 Just Bare 来说更是一种销售工具，因为如果零售商在他们的冷冻库中拥有 Just Bare 产品，他们会看到该类别的销售速度上升，因为 Just Bare 的销售速度远远领先于整个类别的销售速度。
所以这是帮助我们获得分销的销售工具。这是我们的战略。我们如何帮助我们的主要客户比整个类别增长更快？我们在新鲜产品和预制产品上都这样做。你还提到了创新，这非常重要。我们刚刚推出了 Just Bare 的烤鸡系列。正如你们所知，Just Bare 最初是一个轻度裹粉类产品。我们刚刚推出了该产品组合的烤鸡部分。这有助于获得更多的货架空间。
我们也在研究 nugget 领域，Just Bare 的存在是否能很好地补充我们的整体投资组合。
非常感谢。
下一个问题来自高盛的Diya Jordan。
谢谢。早上好。感谢今天提供的所有信息。能否请您提供更多关于不同地区消费者行为的细节？我们听说墨西哥和英国市场疲软，美国市场压力可能正在累积。您是否看到产品或渠道方面有任何值得注意的变化？
是的，当然。我认为这是一个全球趋势。如果你观察到消费者越来越关注通货膨胀、工资增长和总体消费者信心，他们正在寻找的是，由于外出就餐的价格上涨速度快于家庭食品价格，我们看到从餐饮服务向零售的转变。我认为鸡肉在这一趋势中的好消息是，尽管客流量下降，但在餐饮服务中的渗透率有所提高，这就是为什么鸡肉在餐饮服务类别中一直在增长。
然后转向零售，正如我们提到的，消费者更多地进行购物旅行，购物篮变小。这是我们看到的趋势，并且将继续看到。这是全球性的。当你更详细地按地区来看，墨西哥本季度的需求强劲。我不认为该地区的价格压力是由于需求。鸡肉是该类别中最实惠的蛋白质。我提到过碎牛肉和鸡肉之间的价差达到了创纪录水平。
碎牛肉在过去一年中上涨了30%以上，而鸡肉价格保持稳定。所以即使在墨西哥，对鸡肉的需求仍然非常强劲。在墨西哥，更多的是其他蛋白质如鸡蛋和猪肉的价格与鸡肉相同，以及鸡肉的供应情况。正如我们提到的，墨西哥的生长条件在一年中的这个时候通常非常困难，因为干旱条件。我们在墨西哥看到了更多的降雨，这有助于改善生长条件。
所以墨西哥的鸡肉供应量环比增长超过10%。这就是影响墨西哥盈利能力的原因。但正如我们提到的，墨西哥的季度环比波动很大。但全年会自我调整。我们继续预计，在像墨西哥这样的增长型经济体中，对我们产品的需求良好，供需将更加失衡。欧洲情况类似。我认为不同之处在于，在像墨西哥这样的增长型经济体中，销量增长不如以前快。
但与牛肉甚至猪肉价格相比，鸡肉对我们和行业来说仍然是最好的类别，因为其可负担性。然后来到美国。我认为同样的趋势仍然存在。消费者希望拉伸他们的预算，进行更多次小购物篮的购物旅行，鸡肉仍然是一个很好的价值选择。我认为我们刚刚谈到了 Just Bare，冷冻类别也一直在增长，因为它既实惠又方便。
如果 SNAP 投票通过，我们预计零售熟食区的烤鸡部分会有增长。
Leah，我是 Matt。我想补充一下 Fabio 谈到的英国市场的情况。我认为冷藏餐食在那里表现相当不错。我们看到那里的消费者回到 Fabio 所说的家庭用餐，而我们在冷藏餐食方面有很好的布局。我们看到这部分增长相当多，对我们来说是一个很好的业务。
谢谢，Fabio 和 Matt，这些信息非常有帮助。我把机会让给别人。
谢谢。下一个问题来自 PTG Pact 的 Tiago Duarte。
嗨，各位早上好。感谢提供提问机会。我的问题与资本支出有关，问题的第一部分是关于正在进行的产品组合增强和产能增加投资的完成时间。我问这个问题是因为我们的资本支出仍然远高于去年，而且我认为这应该是您的维持性资本支出。所以了解这些主要投资的完成时间会很有意义。问题的第二部分是关于您实际上认为这些投资将带来多少增量产能或产量，以及其中有多少实际上是将您的新鲜产品组合转换为更多的预制产品组合。如果能提供这些信息就太好了。非常感谢。
谢谢 Tiago 的问题。Matt，当考虑资本支出的时间安排时，你知道，我们提供的指导是今年总资本支出约为9亿至9.5亿美元。我们的维持性资本支出通常在4亿美元左右。所以你可以计算出，增长或效率方面的资本支出在一年中为5亿至5.5亿美元。我们本季度支出了2.35亿美元。我们提到了很多不同的项目。我们已经完成了很多，还有更多的项目即将完成，只是需要最终确定一些事情，收到账单等等。
所以我们仍会看到一些支出。但2.35亿美元的支出确实为我们全年的支出节奏奠定了良好的基础。当然，我们在佐治亚州建设的预制食品工厂的大量支出计划要到明年上半年末才投产。所以我们在那里仍会有相当多的支出。关于资本的组合和增长，我认为重要的是我们谈到的，我们希望通过建设佐治亚州的工厂来支持预制食品业务，同时我们目前对大型禽类工厂进行的许多增强也是为了通过进行分切等以前由外部公司为我们完成的工作来支持预制食品的增长。
因此，过去我们在市场上销售的一些肉类，现在将更多地内部销售给我们的预制食品业务。所以我不确定 Fabio 是否想补充这一点。不，我
认为关于增量产能。如果你考虑罗素维尔工厂的转换，实际上会略微降低总体吨位，因为大型禽类工厂处理9至10磅的禽类，而即食产品工厂处理6.5至7磅的禽类。所以我认为这会略有减少，这就是为什么我们也在投资我们的大型禽类工厂，以便能够处理更多的磅数。我们的意图始终是支持主要客户的增长。当你看市场预期时，大约是2%，我们希望继续增长以支持他们。
所以增长约2%，与市场一致。
谢谢。下一个问题来自 Heather Jones 研究公司的 Heather Jones。
早上好。感谢您的提问机会。
早上好，Heather Jones。
早上好。我想回到您所说的美国碎牛肉和鸡胸肉之间的价差，而且在餐饮服务等方面有很多促销活动。但我听到的一件事，老实说，从数据中似乎也看到，零售层面鸡胸肉需求或总体鸡肉需求的增长并没有像预期的那样明显，考虑到这个价格差距。第一，您是否同意这一点？第二，如果是这样，您认为原因是什么？
Heather，我认为这是一个很好的观点。如果你看过去两到三年碎牛肉的价格，从零售每磅4.70美元上涨到6.29美元。与此同时，无骨鸡胸肉的价格稳定在4美元。我认为我们看到了一些弹性。但我认为正在发生的是，正如我所说，消费者在预算紧张的情况下，正从餐饮服务转向零售。当他们从餐饮服务转向零售时，他们有更多的可支配收入，因为外出就餐的价格是家庭食品价格的三倍。
所以他们去零售，购买更昂贵的牛肉部位。他们购买优质的肉块。然后你会看到消费者在牛肉类别中从昂贵的部位转向碎牛肉，这支持了碎牛肉的销量。所以这是从餐饮服务到零售的转变，支持了牛肉的高端部位。然后你会看到一些从碎牛肉到鸡肉的降级。
但我同意你的看法，我认为考虑到价格差距，弹性并没有像我们预期的那样明显。我认为这是有极限的。我认为已经达到了一个点，价差如此之大，我认为不会再为鸡肉创造更多需求，但鸡肉的需求在零售的所有类别中继续增长，不仅仅是无骨鸡胸肉。我认为另一个因素是我们看到的深色肉去骨的增长。我认为这一点也很重要，我们在运营中进行了这项投资。
我认为整个行业都进行了这项投资。零售层面无骨鸡腿肉的增长非常显著。如果你看零售价格，深色肉的价格实际上高于无骨鸡胸肉的价格。但总体而言，这是一个增长的类别。所以你需要将这两种肉块结合起来考虑。当你将这些肉块结合起来看时，我认为你会看到鸡肉类别的弹性更好，需求更好。
好的，这说得通。然后我的后续问题是，如果我没记错的话，您正在将罗素维尔工厂转换为即食产品和NAE（无抗生素）产品。通常，当公司转换为NAE时，会有一个调整期。所以想知道您是否预计像存活率等方面的影响会持续到第二季度，还是现在已经恢复到正常水平？
这是一个很好的观点。我们转换为NAE是因为我们想让我们的主要客户与众不同。为了证明NAE变化的合理性，这是一个增长的类别。这是为了给该主要客户一个差异化因素，也是一种不同的包装，即 saddle pack。所以我认为这也是一个差异化因素，对最终用户非常方便。一开始，我们看到存活率和生长率有所下降，但我们有很好的鸡舍，有很好的程序，我们预计生长条件和死亡率会恢复到类似水平。
总会有一些影响，但我认为影响不大。当你考虑到更高的属性，这有助于我们的主要客户在市场上脱颖而出，这是有意义的。
好的，非常好。非常感谢。
谢谢。下一个问题来自巴克莱的Priya Ori Gupta。
太好了。非常感谢您的提问机会。早上好。我有两个简短的问题。第一，您能否给我们更多关于欧洲市场竞争动态的信息。第二，Matt，您能否带我们了解一下赎回2033年票据的一些思考过程，以及考虑到您的杠杆率较低，我们应该如何看待您未来的债务结构。谢谢。
是的，谢谢。关于欧洲，由于我们差异化的投资组合，我们在每个类别中看到不同的动态。正如我提到的，鸡肉在全球范围内，包括欧洲，都因可负担性和可用性而受到青睐。所以我们看到销量和价格都有增长。更具挑战性的部分是品牌组合，特别是Richmond方面。来自自有品牌的竞争，自有品牌香肠使用进口肉类，特别是来自德国和西班牙的肉类。
由于出口到中国面临一些困难，我们看到从这些地区进口的猪肉非常便宜。由于欧洲对中国的出口不足，我们看到除英国以外的其他国家有更多的新鲜猪肉供应。英国有高福利标准。所以在零售方面，我们看到所有高福利产品，价格合理，我们有主要客户，实际上表现良好。但在进入整个餐饮服务和香肠的进口肉类方面，我们看到价格非常便宜，自有品牌的低价影响了我们品牌产品的销量，特别是Richmond。
但我们正在通过创新、扩大分销和更多的促销活动来努力夺回这些销量。正如Matt在另一个问答中提到的，餐食业务也表现非常好，因为消费者更多地待在家里，餐食是一个非常实惠的选择。我们看到我们的新鲜和冷冻餐食业务都在增长，我们也在这方面扩大了分销。所以我认为这符合我们投资组合的预期。由于投资组合的多元化，我们的利润率与去年同期相比保持了类似或具有韧性。
Priya，关于你的要约收购问题，你知道，我们在董事会之前的债务回购授权下有空间。有机会赎回一些高息债务。我们对未来的现金生成有信心。我认为正如你提到的，我们的资产负债表目前杠杆率较低。我认为当我们考虑其他增长机会时，你知道，我们一直在寻找通过并购和我们看到的机会来发展公司。
如果有必要，我们的资产负债表处于能够做到这一点的良好状态，如果有必要，也可以回到市场。
是的。Priya，这回答了你的问题吗？
是的，抱歉。谢谢。
谢谢。问答环节到此结束。我现在将会议转回给Fabio Sandri进行任何闭幕发言。
感谢各位参加今天的电话会议。在本季度，我们成功应对了大宗商品领域的动荡市场，通过我们投资组合中最稳定的部分来保护下行风险。更重要的是，鉴于鸡肉的可负担性、零售和餐饮服务的持续消费者势头以及充足的谷物供应，我们业务的基本基本面仍然具有吸引力。我们继续在投资运营和团队的道路上前进，以加强我们的投资组合，最终创造更高的回报并降低风险。
本季度，我们的团队成员在推动业务发展的同时，还应对了重大的运营变革。考虑到广泛的天气挑战，这项任务更加困难。因此，我要感谢我们的团队成员的决心、纪律和对公司的承诺。我们必须继续这些努力，坚定不移地关注团队成员的安全和福祉，同时对质量、服务和可持续性给予不懈的关注。凭借持续的进步，我们可以继续建立我们的 legacy，实现我们成为行业内最好和最受尊敬的公司的愿景，为我们的团队成员创造更美好的未来机会。
谢谢大家。
谢谢。本次会议现已结束。感谢您参加今天的演示。您现在可以挂断电话了。