Derek Everitt（投资者关系副总裁）
Simon A. Meester（总裁兼首席执行官）
Jennifer Kong-Picarello（高级副总裁兼首席财务官）
Angel Castillo（摩根士丹利）
Kyle Menges（花旗集团）
Mircea Dobre（贝尔德）
Tim Thein（雷蒙德·詹姆斯）
David Raso（Evercore ISI）
Jamie Cook（Truist Securities）
Tami Zakaria（摩根大通）
Jerry Revich（富国银行证券）
各位早上好，欢迎参加特雷克斯2026年第一季度业绩电话会议。目前，所有参会者均处于仅收听模式。正式演示后将进行简短的问答环节。如果您想提问，请按星号1举手。如需撤回问题，请再次按星号1。提醒一下，本次电话会议正在录制。现在，我很荣幸向大家介绍主持人，投资者关系副总裁Derek Everitt。Derek，请开始。
早上好，欢迎参加特雷克斯2026年第一季度财报电话会议。新闻稿和演示幻灯片的副本已发布在我们的投资者关系网站investors.erx.com上。此外，会议回放和幻灯片演示将在我们的网站上提供。今天与我们一起参加会议的有总裁兼首席执行官Simon Meester，以及高级副总裁兼首席财务官Jennifer。他们的准备发言之后将进行问答环节。请翻到演示文稿的第2张幻灯片，其中反映了我们的安全港声明。今天的电话会议包含前瞻性陈述，这些陈述可能会受到风险影响，导致实际结果与所表达或暗示的结果存在重大差异。这些风险在收益材料和我们向SEC提交的报告中有更详细的描述。在本次电话会议中，我们将讨论非GAAP财务信息，包括经调整的数字，我们认为这些数字有助于评估公司的经营业绩。这些非GAAP指标的调节表可在电话会议材料中找到。请翻到第3张幻灯片，我将把发言权交给Simon Meester。
谢谢Derek，早上好。我想欢迎大家参加我们的财报电话会议，并感谢大家对特雷克斯的关注。我们今年开局良好，包括我们新的特种车辆部门，该部门在本季度有两个月的时间纳入组合，已经为集团做出了有意义的贡献。按备考基准计算，我们的销售额增长了11%，包括所有四个部门的增长，其中特种车辆部门同比增长20%，引领增长。特雷克斯公用事业部门是本季度增长最快的业务。公用事业团队在非常乐观的市场中出色地提高了产量，每股收益同比增长18%至0.98美元，按正常税率计算增长6%。季度末积压订单增至71亿美元，这包括强劲的订单趋势，特别是在材料加工、高空作业平台和关税公用事业领域，提供了良好的前瞻性可见性，符合我们对全年的预期。因此，我们重申全年展望，随着近期对我们投资组合的补充，我们仍然专注于执行和整合，这让我转到第4张幻灯片。REV整合按计划进行。我们正在执行与ESG整合相同的操作手册，该整合提前完成且在预算范围内，协同效应超过目标。对于与REV的协同效应，我们有望在2026年通过消除重复的管理费用实现约2800万美元，并有望在24个月目标内实现7500万美元的年化协同效应。关于整合工作，所有工作流程都达到或提前于计划。此外，我特别感到鼓舞的是， legacy Terex和legacy Rev团队合作的方式以及两种文化的融合非常好。上周，特种车辆团队在印第安纳波利斯的消防和应急贸易展上展示了我们的Third Eye数字解决方案，我们对其引起的关注程度感到非常满意。ThirdEye是我们环境解决方案部门为客户开发的基于AI的解决方案，用于提供车辆周围的态势感知，并增加切实的商业和运营效益。它是现在被称为垃圾收集领域智能卡车技术的组成部分。我们的数字团队已经开发了利用该技术的应用程序，用于公用事业车辆、水泥搅拌车，现在又将消防和应急车辆纳入其范围。因此，REV整合和协同效应方面取得了良好进展。我们对高空作业平台业务战略审查的进展也感到满意。我们继续与多个感兴趣的各方接触，并致力于实现为股东最大化价值的结果。目前我们没有具体细节可以分享，但随着流程的展开，我们将继续向大家更新。转到第5页。在过去两年中，我们故意将投资组合的终端市场 exposure 转向更多基于美国的、具有弹性和可预测性的行业，并具有吸引人的增长前景。因此，特雷克斯对全球宏观动态和贸易政策的 exposure 远低于过去。根据2025年备考业绩，我们约80%的收入来自北美，其中约85%在美国制造。我们的终端市场更加稳定，供应链更加耐用。简要谈谈我们的主要垂直领域，消防和应急车辆的需求继续强劲。我们正在进行战略投资，以提高生产效率并增加关键领域的产能，例如在佛罗里达州奥卡拉工厂将云梯车产能提高35%。在南达科他州，我们正在增加预工程S180泵车的产能。这两项投资都将有助于缩短交付周期，S180泵车为我们的客户提供了一种成本更低的选择，我们可以在大约九个月内交付。在垃圾和回收领域，我们的客户表示，2026年需求将更多偏向下半年，包括预期在2027年EPA变更之前的预购。Isle由于其产品组合、生产质量和交付周期，今年有望再次跑赢市场。我们继续预计今年售后市场、改装和数字销售将增长，当然，该部门的长期基本增长驱动因素仍然存在。随着美国电网需求的持续增长，特别是来自数据中心扩张和AI用例，公用事业部门有望在2026年及以后实现强劲增长。行业预测显示，到2030年，年度资本支出将增长8%至15%，我们通过分阶段投资取得了良好进展。到明年年底，将产能提高30%。最后，在建筑领域，我们看到由政府资金支持的强劲基础设施活动。大型项目的管道将在2030年前提供顺风，MP继续在印度发展业务，我们开始看到欧洲和澳大利亚的改善，尽管油价可能会阻碍其中一些增长，因为这两个市场目前都处于更脆弱的状态。总之，在过去两年中，我们建立了一个高度弹性的业务组合，使我们能够应对短期宏观和特定市场动态，并在未来可预测且一致地实现我们的财务目标。有鉴于此，我将发言权交给Jen。
谢谢Simon，各位早上好。让我们看第6张幻灯片上的第一季度业绩。我们的运营表现符合预期。我们的销售额增长至17亿美元，按报告基准计算，与去年同期相比增加5.05亿美元，增幅41%。增长是由于2月2日完成的合并以及每个legacy部门的增长。按备考基准计算，我们增长了10.8%，主要由特种车辆、材料加工和关税公用事业部门的强劲增长引领。剔除合并和起重机及Meat业务出售的影响，有机收入增长8.1%，所有legacy部门的销售额均有所增加。第一季度EBITDA利润率为9.9%，较去年同期下降50个基点，主要由关税驱动，去年同期没有实施关税，部分被MP和SV的业绩改善所抵消。4400万巴西雷亚尔的利息及其他费用比去年第一季度低100万美元。第一季度有效税率为11%，由有利的一次性税收属性驱动。本季度每股收益为0.98美元，当第一季度税率与我们2026年全年预期21%的税率相比时，其中包括约0.10美元的一次性税收优惠。
尽管面临关税阻力，我们的运营每股收益与去年相比提高了0.05美元。值得注意的是，我们当前第一季度的每股收益基于9610万股的流通股，高于2025年第一季度的6690万股。本季度自由现金流流出为5700万美元，与去年第一季度一致。特雷克斯的历史现金生成在季节上偏向下半年，随着销量增加和营运资本在全年剩余时间内 unwind，第一季度的现金流出将逆转。重要的是，我们较新的业务，特别是特种车辆，具有更有利的营运资本状况，季节性明显降低。因此，我们第一季度净营运资本占销售额的比例从去年同期的26%改善至16.7%。我们还将净杠杆率降至2.4倍，并对资本结构保持纪律，专注于为股东最大化价值。请翻到第7张幻灯片查看我们的部门业绩，从环境解决方案开始。正如预期的那样，ES部门3.3%的销售增长由税收公用事业驱动，因为它们开始提高产量以满足对斗式卡车以及零部件和服务的强劲需求。第一季度18%的EBITDA利润率低于去年同期，原因是公用事业业务量占比更高（其利润率继续改善），加上ESG业务量下降，部分被更高的协同效应实现所抵消。
转到第8张幻灯片。MP部门第一季度表现非常好，订单和销售额增长，营业利润率扩大。备考销售额为4.19亿美元，较去年同期增长18.3%，剔除汇率影响后增长12%。骨料业务是主要驱动力，所有地区的销售额均有所增长。处理和环境垂直领域在本季度也有所增长。MP部门EBITDA利润率继续改善，本季度达到15%，由于销量增加、效率提升和定价措施，较去年同期增长310个基点。利润率措施以及不断增加的订单和积压订单为MP部门2026年剩余时间的良好表现奠定了基础。转到第9张幻灯片。我们新的特种车辆部门开局良好，在2月和3月产生了4.36亿美元的收入，同比增长20%。增长是价格实现和所有产品线单位交付量增加的综合结果，部分原因是与天气相关的交付时间。EBITDA利润率提高160个基点至14.2%，主要由吞吐量增加、价格实现和运营效率改善驱动。转到第10页，高空作业平台部门又一个订单强劲的季度，订单出货比为132%，产生10亿美元的积压订单，为我们进入年度销售季节提供了充分的可见性。本季度销售额为4.69亿美元，同比增长4.2%，主要得益于有利的汇率。正如预期的那样，EBITDA收支平衡，因为第一季度通常是季节性低销量季度，并且由于关税，该业务去年同期没有产生关税。此外，该业务面临一些暂时的不利组合，但预计今年剩余时间价格成本动态将有利。
转到第11张幻灯片的订单。在进入每个部门之前，对于特雷克斯整体而言，第一季度21亿美元的备考订单额代表109%的订单出货比，并导致积压订单环比和同比略有增加。在环境解决方案部门，第一季度订单额为3.47亿美元，略低于前几个季度，原因是几个大型公用事业订单的时间安排在第四季度记录。我们预计公用事业部门的订单水平将保持强劲，我们的重点仍然是提高吞吐量以满足需求。在ESG方面，我们预计订单将更多地集中在下半年，包括在2027年新EPA法规之前交付的额外订单。MP部门6.23亿美元的订单额反映备考同比增长38%。虽然是主要驱动力，但混凝土、材料处理和环境领域的订单也有所增加。MP部门本季度末积压订单为5.94亿美元，较去年同期增加2.05亿美元，增幅53%，为2026年的强劲表现奠定了基础。费用订单为5.01亿美元。正如您在图表中看到的，该部门的订单可能不稳定，但总体而言，积压订单仍然较高，团队正专注于通过有计划的投资缩短交付周期。
最后，第一季度6.2亿美元的订单与第四季度9.71亿美元的订单相结合，较去年同期的六个月增长21%。虽然北美增长最强劲，但我们在欧洲、中东和非洲地区也看到了适度增长，为2026年剩余时间提供了良好的可见性。
现在翻到第12张幻灯片查看我们的2026年展望。我们在一个复杂的环境中运营，有许多宏观经济变量和地缘政治不确定性。结果可能会负面或正面变化。我们今天提供的展望反映了我们当前的投资组合，不考虑实现协同效应的成本、购买会计调整或其他非经常性项目。我们的第一季度表现、订单趋势和71亿美元的积压订单支持确认我们在2月份提供的2026年全年展望。
总体而言，我们继续预计2026年备考销售额增长约5%，达到75亿至81亿美元。我们进一步预计备考EBITDA增长约1亿美元，同比增长12%，达到9.3亿至10亿美元，中点EBITDA利润率为12.4%。我们的EBITDA展望中包括约2800万美元的协同效应，我们正在顺利实现这些协同效应。这符合我们在合并完成后两年内实现7500万美元年化协同效应的目标。我们继续预计利息及其他费用约为1.9亿美元，与基于约27亿美元平均未偿还债务的2025年备考数据一致。全年有效税率仍预计为21%。我们预计2026年每股收益在4.50美元至5美元之间。请注意，第二至第四季度的股数将约为1.15亿股。出于建模目的，我们预计全年每股收益的约25%将在第二季度实现，因为我们预计环境解决方案部门的盈利能力将在下半年改善。我们预计2026年自由现金流转化率为净收入的80%至90%。我们的净杠杆率预计将在年内改善。查看我们的部门，我们预计环境解决方案部门2026年将实现中个位数增长，主要由公用事业部门引领，我们继续提高产量以满足强劲需求。我们预计下半年利润率将改善，原因是销量增加（包括数字和售后市场）、 productivity 提高和客户组合改善。我们预计最近的关税变化不会对ES部门的业绩产生重大影响。
转到MP部门，今年的强劲开局以及订单和积压订单的增长让我们对该部门备考高个位数增长的展望充满信心，主要由骨料业务驱动。我们还预计，由于销量增加、 productivity 提高和有利的价格成本，2026年利润率将改善。重要的是要了解，我们从英国进口的骨料垂直领域的主要产品——移动破碎和筛分设备不受关税限制。我们新的特种车辆部门开局良好，拥有大约两年的积压订单，为今年剩余时间提供了非常好的可见性。我们继续预计销售额从备考去年11个月的22亿美元增长高个位数。我们还继续预计与去年约12.5%的EBITDA利润率相比，利润率将有显著改善，这是由于吞吐量增加、价格实现和持续的运营改进。从建模角度来看，我们预计第二季度和第三季度的年化收入和利润率与第一季度相似，第四季度由于工作日减少，季节性略有下降。我们预计最近的关税变化不会对SV部门的业绩产生重大影响。最后，在高空作业平台领域，我们继续预计2026年的销售额和利润率与2025年相似。在连续两个季度订单强劲之后，我们有超过10亿美元的积压订单，可见性良好。预计第二和第三季度利润率将随着销量增加、价格实现、有利的客户组合和严格的成本管理而逐步改善。即使与去年相比关税影响更大，我们预计高空作业平台部门全年基本实现价格成本中性。随着第一季度的结束、健康的积压订单和车队利用率，我们预计该业务已经触底并开始周期性复苏。总之，鉴于我们才进入今年的四分之一，并且存在我们无法控制的宏观变量，我们认为在此时保持2026年展望是谨慎的。随着今年的展开，我们显然会调整我们的展望。请翻到第14张幻灯片，我将把发言权交回Simon。
谢谢Jen。我们在2026年有一个坚实的开端，材料加工和公用事业部门表现强劲，新的特种车辆部门做出了强劲的初步贡献。整合执行按计划进行，我们有望实现协同效应承诺。我们的投资组合更具弹性和可预测性，北美 exposure 更大，对宏观波动和关税变化的敏感性低于往年。我们的团队专注于按照我们的战略和年度计划进行有纪律的执行，因为我们在迄今为止取得的进展基础上继续前进。有鉴于此，我想开放问答环节。操作员？
我们现在开始问答环节。请将问题限制为一个问题和一个后续问题。如果您想提问，请按星号1举手。如需撤回问题，请再次按星号1。我们要求您在提问时拿起听筒，以获得最佳音质。如果您在本地被静音，请记住取消静音您的设备。请现在待命，我们正在编制问答名单。第一个问题来自摩根士丹利的Angel Castillo。您的线路已接通。请开始。
嗨，早上好，周五快乐，感谢回答我的问题。我想先问一下，你们第一季度表现非常稳健，每股收益、订单量都很强劲，所有部门的利润率都在改善。然而，你们选择维持全年指引不变。Jennifer，我知道你说这是出于谨慎，但我很好奇，这主要是宏观关税不确定性的原因，还是更多是出于保守主义？然后，如果指引中存在保守因素，我想知道你们在业务中看到的最大不确定性领域是什么，或者在部门或产品方面看到的最大上行风险空间在哪里。
是的，早上好，Angel。感谢你的问题。是的，简而言之，正如Jen在她的准备发言中所说，这更多是关于纪律和时间安排，而不是我们对业务基本面的看法有任何变化。我们对今年的开局感到非常满意。第一季度执行强劲，订单和积压订单改善，我们看到各个领域都有良好的势头。话虽如此，我们才进入今年的四分之一。我们所处的环境仍然存在相当多的宏观条件和关税不确定性。因此，我们认为在此时确认我们在2月份设定的展望是最谨慎的，该展望已经包含了稳健的增长、利润率扩张和协同效应实现。我们觉得这反映了我们对实现这些承诺的信心，同时基本上允许我们看到更多的转化率和销量在系统中流动。重要的是，我认为今年迄今为止我们所看到的数据并没有改变我们对业务潜在轨迹的信心。随着今年的推进，我们将获得更多的可见性，并将根据我们的执行情况和宏观层面的发展继续评估展望。但就目前而言，我们认为重申展望是正确和负责任的做法。
是的，这完全合理。作为后续问题，Simon，我希望你能更详细地说明积压订单和订单趋势。首先，我很好奇3月和4月各部门的订单进展如何。我想你刚才提到到目前为止还没有看到任何变化，但只是想了解更多细节。另外，如果你能详细说明MP部门的订单和积压订单，我认为这是几年来最强劲的。那么你能谈谈在需求方面看到了什么，这是否可能是一次性的提升，或者你预计需求会继续这样？
不，我的意思是，我们对MP部门的订单感到非常鼓舞。我们认为MP部门有强劲的势头，如你所知，它主要是经销商模式。我们看到车队处于健康水平，利用率处于健康水平。我们看到RPOs回来，在过去几个季度有所延迟，但我们看到RPOs回升。因此，我们对MP部门正在建立的势头感到非常满意，我们预计这将在今年剩余时间内持续。我对高空作业平台部门的订单感到满意。我们现在已经覆盖了九个月中的六个月。随着今年剩余季度的一些价格成本优势的到来，我们对其发展方向感到满意。在ES部门，环境解决方案非常强劲，订单强劲，公用事业部门的订单持续，尽管我们展示的幻灯片显示第一季度略有下降，这主要是因为我们原以为会在第一季度下降的订单在第四季度下降，所以它们有点不稳定。其次，我们看到ESG订单的重心更多在下半年，与新产品推出、车队更换和潜在的预购相关。这解释了ES部门的订单模式。最后，SV部门的订单继续强劲，尽管随着交付周期逐渐缓慢改善，我们预计订单在某个时候会开始下降，因为从收益报告的附录中可以看到，该业务的积压订单在过去三年中一直持续上升。作为一个行业，我们一直专注于减少积压订单，因此我在准备发言中提到了投资。因此，我们应该会在SV部门的某个时候看到订单下降，并看到我们减少积压订单。因此，本季度订单表现强劲，特别是我们看到MP和高空作业平台部门的一些早期周期迹象，我们感到鼓舞。我们看到高空作业平台部门的一些独立客户增加，这通常对我们来说是一个迹象，表明今年可能会有一些早期周期势头在建立，我们对此感到鼓舞。
非常有帮助。谢谢。
谢谢。
下一个问题来自花旗集团的Kyle Mendes。您的线路已接通。请开始。
太好了。谢谢。我希望你能谈谈今年各部门利润率的变化以及关税影响。我想你在新闻稿中说影响相当小，但关税是否至少在一定程度上对指引构成了增量阻力？
好的。嘿，Kyle，早上好。我是Jens。所以也许我先从MP部门开始。鉴于第一季度的出色表现，我们预计第二季度和第三季度的利润率将进一步提升，这得益于积压订单的更高销量支持、更高的订单以及该部门有利的组合和价格成本优势。因此，我们预计它将进一步上升。现在在ES部门，我们预计第二季度与第一季度非常相似。我们第二季度的利润率或销量将继续由公用事业部门驱动。然后我们预计ES部门下半年的利润率将比上半年有显著提升，这是Simon在他的准备发言中提到的ESG订单出货比。我们预计更高利润率的数字和售后市场将在下半年实现。最后，随着我们的Walkershire和Birmingham安装设施继续提高产量，公用事业部门将继续推动吞吐量。最后是SV部门，关于我们的SV利润率，正如我在准备发言中提到的，我们预计第二季度和第三季度的年化利润率与第一季度非常相似，第四季度由于工作日减少和客户检查而略有下降。现在在高空作业平台部门，我们确实预计第二季度由于25%的增量季节性需求而自然提升。然后我们预计第三季度由于有利的客户组合、有利的资本化差异和成本措施而进一步提升。第四季度，由于季节性需求下降而自然下降，部分被额外成本措施的实现所抵消。因此，第一季度价格成本不利，今年剩余时间价格成本有利，导致全年价格成本可控。
明白了。我只是好奇，考虑到可能的增量关税影响，高空作业平台部门今年剩余时间价格成本有利的信心水平如何。我想知道是否有能力获得额外的价格，或者可能从更高比例的独立客户中获得一些帮助，我很想听听。
Kyle，我忘了回答你关于关税的问题。从连续角度来看，我没有看到关税对我们有额外的阻力。我在新闻稿中提到关税影响可以忽略不计的原因是，232条款计算的变化在很大程度上被IEPA的取消所抵消。因此，对于我们的业务，我们的积压订单中已经有六个月的订单。我们可以看到这些积压订单的利润率情况。我们可以看到我们积压订单和管道中的客户组合和产品组合有利。因此，我们对今年剩余时间的价格成本优势非常有信心。
是的。因此，价格、成本和组合的前瞻性可见性是让我们对利润率提升情景有信心的基础。
有帮助。谢谢你们。
谢谢。
谢谢。
下一个问题来自贝尔德的Mig Dobre。您的线路已接通。请开始。
是的，非常感谢。感谢你们的时间。很高兴听到关税没有太大影响，但我很好奇你们如何更广泛地管理通胀，对吧？我们看到材料成本、能源、货运组件的通胀。那么，与最初发布指引时相比，您现在在整体成本方面的情况如何？以及你们正在做什么来维持像你之前提到的积极的价格成本。这是你们端额外定价调整的结果，还是今年运营中存在我们应该注意的其他内在因素？
嘿，Meg，早上好。我是Jan。因此，关于我们的成本通胀，任何CPI指数变化通常都有三到六个月的滞后，这是由于我们的对冲计划，供应商合同提前三到十二个月锁定。商品通胀确实已纳入我们当前的展望。从成本通胀的角度来看，我们看到的唯一风险是我们可能需要为一些国际航线承担更高的入站货运成本。从缓解措施来看，如你所知，我们的SV部门已经在积压订单中纳入了6%至8%的增值价格，这基于交付周期覆盖了CPI通胀。SV部门还有商业底盘的转嫁定价机制，因此这根本不会影响我们。MP和ESG部门现在更多是订单出货比业务，这意味着如果我们自己无法缓解成本，我们有能力收取附加费。我们2026年的指引已经保守地考虑了已知的能源和商品阻力。随着北美现在占我们收入的80%以上，能源通胀将缓和，终端市场基本面保持强劲，我认为我们有能力在2026年管理能源价格波动，不会对我们当前的展望产生任何重大下行风险。
明白了。我的后续问题是关于材料加工部门，订单表现非常好。我想知道这是否是经销商终于开始补货的结果，如果是这样，相对于历史，你认为这个过程处于什么阶段？我们还有多少时间进行经销商补货？以及在这一点上，你如何将其与实际终端用户需求区分开来，以及需求如何发展？谢谢。
是的，很好的问题。这两者都有一点。终端用户需求确实也在回升，特别是在美国。我们有大型项目的顺风已经有相当长的时间了。但现在数据中心，我们实际上看到更多的支出实际落地，在基础设施和道路桥梁建设方面，如果你愿意的话，所有这些都是移动破碎机的应用。显然，这推动了一些情绪，也推动了我们经销商补货的意愿。但正如我在本次电话会议早些时候提到的，我们也看到RPO转换回升。所以这有点是终端用户需求增加、情绪好转以及车队处于合适位置的混合结果。车队处于他们需要的位置。它们不高，也不低，但基本上，破碎和筛分领域的大多数订单都是由RPO转换触发的。因此，如果客户将租赁转换为采购单位，它会从我们的经销商那里变成我们的订单。所以这有点是终端用户需求增加、情绪好转以及车队处于合适位置的混合结果。
感谢。谢谢。
谢谢，Mike。祝建筑顺利。
下一个问题来自雷蒙德·詹姆斯的Tim Feene。您的线路已接通。请开始。
太好了。谢谢。早上好。是的，第一个问题是关于特种车辆部门，在拥有RAM一段时间后。想知道是否有任何值得注意的收获或发现，让您了解该业务的前景以及您展望的协同效应前景。所以也许先更新一下Rev的情况？
是的。感谢你的问题。显然，非常兴奋。发生了很多好事。他们今年开局良好。只有两个月。实际上，我们今年的开局比最初预期的要好一些，因为1月份的天气原因，我们无法让客户飞来进行40辆卡车的最终检查。因此，我们原本预计1月份的一些收入实际上在2月份下降。这就是为什么他们在2月、3月的增长比我认为今年剩余时间会有的增长要多一些。这就是为什么我们将他们的指引保持在高个位数，尽管他们前两个月的增长率远高于两位数。但是，我的意思是，显然有很多积压订单需要处理。因此，重点需要放在生产产出上，高质量的生产产出，这就是团队在过去六、七个季度一直关注的，我们希望确保我们帮助他们保持这种势头，这确实是重点所在。但同时，你知道，我们对所看到的协同效应感到非常鼓舞和启发，不仅是管理费用方面，还有运营协同效应，你知道，查看彼此的供应链，那里有很多潜力。因此，我们对协同效应管道的增长感到非常鼓舞，并且正在逐步建立。正如我在准备发言中所说，我们有八到九个工作流程来整合业务，我们在所有这些工作流程上都做得非常好。到目前为止，这是非常好的头几个月，我们对该业务能为我们集团整体带来什么感到非常兴奋。
明白了。好吧。把这个称为相关的后续问题可能有点牵强，但就这样吧。也许我想花点时间更新一下你在Aptronic的股份。显然，现在围绕人形机器人有很多热议，有猜测称可能会有额外的融资轮次，可能隐含估值为150亿美元或200亿美元。所以我希望你能提醒我们你的所有权股份，其次，你如何在运营中利用该技术。谢谢。
是的。感谢你的问题。也许为了背景，Aptronic是一家人形机器人制造商，我们几年前对Aptronic进行了投资，因为我们相信人形机器人将在我们的业务中有应用，我们正在考虑仓储、制造，甚至工作现场。在过去几年中，我们的股份确实有了很好的增值。但是，是的，我们与Aptronic有活跃的技术管道，我们确实——一个多月前，我们在Conexpo展会上推出了由Aptronic和Genie联合开发的零重力臂原型，并自豪地被评为该展会上五大最佳创新之一，我相信是《建筑周刊》，我们认为这是行业变革者，因为它显著提高了安全性，基本上允许平台上的一个人安装天花板面板或干墙，因为零重力臂毫不费力地将其固定到位，你可以用一根手指操作和控制那个臂，你知道，所以这是Aptronic为我们行业带来的一个很好的例子，我们在展会上从客户那里得到的反馈非常令人鼓舞。所以这些是我们与Emtronic合作的事情，我们对这种合作关系感到非常满意。
Tim，这是Jan，我可以补充一点——我们从成本角度核算这一点。所以我们谈论的估值没有记录。
下一个问题来自Evercore ISI的David Roso。您的线路已接通。请开始。
感谢你们的时间。特种车辆部门，我理解1月份你们没有拥有它，发货量较少，你们在本季度晚些时候拥有它时获得了发货的好处。但是让我们谈谈第一季度的备考情况。似乎特种车辆部门的备考收入，如果不是整个季度，大约是6.15亿美元，6.2亿美元左右。当你说收入年化率与第一季度相似时，你指的是这个收入数字吗？我只是想跟进一下，以便我得到澄清。
是的。这可能——你对这个数字的估计不远。第二季度、第三季度可能会略有上升，但第四季度会下降，因为第四季度的工作日较少。但David，你的估计不远。
是的。我的问题的核心是，你有能力提高Rev Group工厂的吞吐量，这是今年真正利用积压订单的关键机会。我很好奇为什么我们看不到提升，我理解如果是第一季度，我们不想展望太远并改变指引。但我只是好奇为什么我们会认为第一季度的年化吞吐量没有增长，因为这意味着今年剩余时间几乎没有增长。
所以我们——
——与去年相比是正确的。
是的，与去年相比是正确的。我们为该部门指引高个位数增长。通常，其中约三分之二可能是价格，三分之一是单位增长。我们确实有我提到的投资上线，但这些主要将在今年第四季度上线。因此，它们尚未对2026年产生重大影响。但从单位增长来看，从个位数中等到高个位数，这确实是我们对该业务2027年的重点。显然，有两年的积压订单。我们认为最终将稳定在一年左右的积压订单水平，这是我们认为的可持续水平。所以这是我们正在努力的轨迹，David。
是的。再次，从连续角度来看，我只是认为积压订单似乎重新定价良好，从第一季度的年化率来看会有更多的连续增长。我只是想让大家了解情况，似乎这是一个领域，特别是试图减少积压订单。我的意思是，如你所说，积压订单很大，有两年的积压订单。我理解这将会减少。但只是想了解工厂的机会，积压订单重新定价的机会，以确保我们了解收入，我想情况就是这样。你是说从备考基础上，第一季度到第二季度、第三季度的收入将持平。我只是想完全理解。
是的。不，我说从第一季度到第二季度会有提升，然后第三季度，然后第四季度由于工作日减少会下降。因此，每天的生产单位将在全年继续提升。
是的。所以David，这是Jen。如果我能在你的评论前补充一下，
Jen，这就是原因。好的。谢谢。之前的评论是第二季度和第三季度的收入和利润率与第一季度相似，我只是想澄清这一点。
好的。
好的。非常感谢。我很感激。
好的。谢谢，David。
下一个问题来自Truist Securities的Jamie Cook。您的线路已接通。
早上好。嗨，早上好，恭喜我们抱歉，另一个关于特种车辆部门的问题。再次，只是想确保我理解你们的利润率，你们将比特种车辆部门12.5%的调整后EBITDA利润率做得更好。我想上个季度你们谈到了大约30%的增量。我想知道这仍然是正确的思考方式吗？以及你们如何看待特种车辆部门的长期利润率？似乎我们应该能够比Rev Group谈论的利润率扩张做得更好，那么实际EBITDA利润率数字可以达到多少？然后我的第二个问题是关于高空作业平台部门。Simon，随着高空作业平台市场可能变得更好，我只是想了解这如何影响竞标过程，因为情况正在好转？这是否意味着更多人对它感兴趣？或者在多大程度上你想推迟出售，因为市场正在好转，也许明年你可以比今年的持平利润率做得更好？只是想了解市场的变化如何影响出售决定？谢谢。
是的。嘿，Jamie，早上好。所以关于ASV部门的利润率情况，也许如果我能提到他们在大约两年前的投资者日承诺的2027年投资者日利润率情况。事实上，现在在2026年，他们将提前一年实现这一目标。所以我对业绩感到非常满意。关于第二季度和第三季度的利润率提升，正如你在我们仅三个月的备考数据中看到的，1月至22年3月，EBITDA利润率为13.1%，较去年同期提高100个基点。我预计这个利润率情况将继续按年环比提升超过100个基点。因此，每次你看同比数据，全年利润率提升都将超过100个基点，即使第四季度交付量下降。我对积压订单中的价格和吞吐量非常有信心。最重要的是，使这项业务利润率可持续并持续改善的是他们与供应商的 clawback 机制。已经开始了很多集中采购举措，我们预计到年底这也将有所改善。在这一点上，我分享的利润率情况不包括公司以外的任何其他协同效应。因此，我对全年同比利润率扩张非常有信心，超过第一季度备考水平。
是的。我来回答你的后续问题，Jamie。关于这个过程，是的，这并没有真正改变这个过程。我们——我们一直非常清楚，这是一个全周期的讨论，这正是，你知道，与多个各方的讨论方式。这是一个长期的——它具有长期性质。而且，你知道，众所周知，高空作业平台是一个周期性业务，你知道，历史上五年、七年上升，两年下降，我们现在处于第二年年底，事实上，你知道，我认为有充分证据表明高空作业平台比一些人预期的更快回升。第一季度如我们预期的那样到来。订单如我们预期的那样到来。因此，这并没有真正改变我们对这个过程和前景的看法，但显然看到——看到周期的早期迹象是一个好问题。感谢你的问题。
下一个问题来自摩根大通的Tammy Zakaria。您的线路已接通。请开始。
嘿。嗨，早上好。非常感谢你们的时间。我——我听到你说你预计下半年ESG会有一些预购增长。我想知道这如何影响你对该部门2027年在预购相关增长完成后的订单和收入增长潜力的看法。
是的，我们不认为。所以这个业务不会有很强的周期性，Tammy。所以我们说的是——这都在利润率范围内，如果你愿意的话。我们也没有看到预购的大幅增长。我们——在下半年，我们认为有一些。我们实际上认为，从车队扩张的角度来看，2027年看起来相当不错，而且——你知道，我相信在我的准备发言中没有提到的是，下半年也会有很多新技术推出，我们认为这将为我们进入2027年带来很多动力。我们显然今天不会为2027年提供指引，但我们不担心下半年发生的任何事情会对2027年产生重大影响。那里有很多动力。
明白了。这非常有帮助。因此，与此相关，鉴于你预计下半年会推出很多技术。我们是否应该期待随着你为这些增强功能定价而实现更强的价格实现？
嗯，我的意思是，我们的口头禅一直是价格成本中性，我们发现或增加的任何价值或成本都是为了股东的利益，这是我们的——我们的口头禅。而且我认为我们不应该忘记，这项业务已经在高 teens 运营，表现非常强劲。部分原因是——我们在阿拉巴马州Fort Payne运营着一个非常高效的工厂，我们运营着一个非常增值的产品组合，因其为客户创造的好处而被客户群广泛接受。所以我们将采取同样的方法。我们希望在定价方面以市场为基础，我们希望继续为客户创造价值。这将推动这一点。
明白了。谢谢。
谢谢，Tammy。
下一个问题来自富国银行证券的Jerry Ravich。您的线路已接通。请开始。
是的，嗨，大家早上好。
早上好。
Simon，嗨。Simon，我想知道我们能否了解你最新的资本配置想法。如果你确实完成了高空作业平台部门的剥离，你在并购领域看到了什么？我们更有可能看到股票回购还是扩大投资组合的额外机会。你能给我们更新一下你的看法吗？
是的。我很欣赏这里的问题。我真的不想在这方面超前。我们最——我们的直接重点是整合和执行，实现我们对今年的承诺。而且，如果你仔细想想，你知道，在过去两年中，我们经历了相当大的变化。因此，确保整合方面的所有工作流程完成并建立我们的协同效应是我们的首要重点。无论我们前进时资产负债表会是什么样子。一如既往，我们将看看什么对我们的股东最有利。我们有——我们喜欢这种选择权。特雷克斯的选择权只会越来越多，只会越来越好，这意味着我们为股东增加价值的机会只会在未来增加。所以我们会在时机成熟时处理它，但这将是——最终取决于什么对我们的股东最有利。
太好了。然后另外关于特种车辆部门，正如你在备考财务数据中分享的，本季度运营表现非常好。我想问一下订单方面，你能谈谈我们应该期待第二季度和第三季度的订单出货比吗？基于该业务团队正在努力的订单管道，节奏如何？
你说的是特种车辆部门，对吧，Jerry？
是的，Simon。
是的。所以特种车辆部门的订单通常是不稳定的。所以这有点不确定。但如果你看——我可能可以给你一个趋势性的答案。我们预计在某个时候订单会开始软化，这只是因为David早些时候的问题，随着我们——随着我们继续提高吞吐量，交付周期将开始缓慢改善，订单自然会成为交付周期和可用性的函数，并且必须下降，因为投入使用的卡车数量每年以中个位数的复合增长率稳定增长。因此，订单将随着交付周期的改善而演变。因此，我们预计订单会慢慢下降，最终供需平衡的地方是——我们计划的是大约一年的交付周期。所以这就是我看到的——我不知道今年是否会完全回升，但肯定是明年。
谢谢你，Simon。
谢谢。
目前没有更多问题。现在我想把电话交回Simon Meester进行总结发言。
谢谢，操作员，也谢谢大家的问题。是的，特雷克斯2026年开局良好，legacy Red业务的整合按计划进行。在不到两年的时间里，我们有效地将三家企业合并为一家更强大的公司。鉴于我们仍处于今年年初，并且考虑到持续的地缘政治不确定性，我们认为此时维持全年指引是谨慎的，我们仍然坚定地专注于实现这一目标。我特别为17,000名特雷克斯团队成员感到自豪，他们日复一日地使这一切成为可能。感谢大家今天参加我们的会议，我们期待下个季度与大家再次交谈。有鉴于此，操作员，请结束通话。
今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以挂断电话了。