Lisa Foxworthy-Parker（高级副总裁，投资者与对外关系）
Mike Nolan（首席执行官）
Tony Park（首席财务官）
Christopher Blunt（首席执行官兼董事）
身份不明的发言人
Mark DeVries（德意志银行）
Bose George（Keefe, Bruyette & Woods）
Mark Hughes（Truist Securities）
Oscar Nieves（Stephens公司）
早上好，欢迎参加FNF 2026年第一季度财报电话会议。在今天的演示过程中，在管理层发表准备好的讲话后，所有来电者将被置于仅收听模式。会议将在届时按照指示开放提问环节。现在，我想将电话转交给投资者与对外关系高级副总裁Lisa Foxworthy Parker。请开始。
谢谢操作员，欢迎大家。今天，首席执行官Mike Nolan和首席财务官Tony Parks与我一同出席。我们期待在准备好的讲话后回答大家的问题。F&G的管理团队，包括首席执行官Chris Blunt以及总裁兼首席财务官Connor Murphy，也将参与问答环节。根据《私人证券诉讼改革法案》，今天的财报电话会议可能包含前瞻性陈述和预测，这些陈述和预测不能保证未来事件或业绩。我们没有义务修订或更新此类陈述以反映新信息、后续事件或战略变化。
有关可能导致实际结果与所表达或暗示的结果存在重大差异的重要因素的详细信息，请参阅我们最新的季度和年度报告以及其他SEC文件。今天上午的讨论还包括非GAAP指标，管理层认为这些指标与评估业务的财务业绩相关。在公司投资者网站上提供的收益材料中，非GAAP指标已在必要时按照SEC规则与GAAP进行了调节。
请注意，今天的电话会议正在录制，并将提供网络直播回放，接下来我将把电话交给Mike Nolan。
谢谢Lisa，早上好。我们的综合业务在第一季度继续取得出色的财务业绩。从产权保险业务开始，我们实现了经调整的产权税前收益2.68亿美元，较2025年第一季度增长27%。这使得第一季度的经调整产权税前利润率达到13.1%，在行业中处于领先地位，较2025年第一季度的11.7%提高了140个基点。我们第一季度的业绩反映了各业务的持续强劲表现，其中直接商业再融资和代理业务的实力尤为突出。
此外，我们严格的费用管理推动了强劲的增量利润率。更仔细地看我们产权保险业务的购买方面业绩，我们看到了典型的第一季度季节性特征，在第四季度之后出现了环比改善，而现房销售仍远低于历史平均水平。我们的每日新开立购买订单量较2025年第一季度增长2%，较2025年第四季度增长25%，4月份较去年同期增长4%。我们的再融资量继续对30年期抵押贷款利率做出反应。
随着抵押贷款利率降至6%的低水平，第一季度的再融资新订单量增至每天2000份。随后，由于抵押贷款利率上升，4月份的再融资量降至每天1600份。我们的每日再融资新订单量较2025年第一季度增长52%，较2025年第四季度增长16%，4月份较去年同期增长13%。商业业务量继续保持强劲，第一季度直接商业收入为3.38亿美元，较2025年第一季度的2.93亿美元增长15%。
这得益于全国性收入增长22%和地方性收入增长8%。我们继续看到全国和地方市场的增长。每日新订单量均较2025年第一季度增长5%。商业总新订单量为每天906份，较2025年第一季度增长5%，较2025年第四季度增长11%，4月份较去年同期增长9%。我们还有大量即将完成的商业交易库存，多元化分布在广泛的资产类别中，包括工业数据中心、多户经济适用房、零售和能源。
总的来说，第一季度的总新订单量平均为每天6400份，其中1月份为5900份，2月份为6500份，3月份为6600份。4月份，总新订单量为每天6200份，较去年同期增长7%。随着我们进入第二季度，我想回答一个我们经常听到的问题。我们如何看待经调整的产权税前利润率15%至20%的年度目标区间？让我从我们已经证明的情况开始。现房销售连续三年多接近400万套，处于三十年来的最低水平之一，而抵押贷款利率仍处于高位。
然而，我们在2025年全年实现了行业领先的15.9%的经调整产权税前利润率。这是我们的规模数据、数十年的技术和自动化投资以及我们严格的运营模式的直接结果，这些因素继续增强了这项业务的盈利能力。我们有信心，即使短期内住宅总量保持在当前水平，我们也能继续在15%至20%的年度区间内交付业绩。一旦抵押贷款利率改善，我们相信住宅购买和再融资活动将会加速，并趋向历史水平。
考虑到我们在模型中构建的运营杠杆，这种复苏代表了除住宅交易量复苏之外的额外盈利能力。我们在技术和人工智能方面的持续投资所带来的好处有可能进一步增强我们的业务。我想花几分钟时间谈谈人工智能，我们正在做什么以及它对我们的业务意味着什么。FNF和产权保险行业在房地产交易中占据独特地位。我们不是坐在房地产交易旁边，而是置身于交易之中，协调复杂的多方结算，保障资金流动，并在每笔交易中减少欺诈。
通过将人工智能工具嵌入这些工作流程，我们可以通过提高效率和客户体验、降低风险以及加强房地产交易中的欺诈防范来创造显著价值。这些收益来自于拥有高度精选的深度交易数据集来增强人工智能。我们通过完成和保障数百万笔交易构建了我们的专有数据。仅仅将公共记录数字化是无法复制这些数据的。无论技术变得多么复杂。在我们构建人工智能能力时，我们正在利用这些专有数据以及我们深厚的经验和历史知识，这正是FNF的与众不同之处。
我们员工对人工智能工具的使用正在增长，超过一半的员工定期使用人工智能工具，我们正在我们的产权保险和托管业务以及ServiceLink、Loan Care、我们的房地产科技公司、代理业务和软件开发中部署定制化解决方案。重要的是，我们专注于负责任地、合规地实施人工智能，并建立适当的治理、人工监督以及风险和监管控制。我们刻意避免对任何单一模型或平台进行集中押注。
相反，我们正在直接将人工智能与每个团队已经拥有的数据和工作流程一起部署，这些数据和工作流程位于他们已经使用的技术内部或旁边。虽然我们已经拥有高度自动化的县记录搜索流程，但随着我们在整个产权保险和结算过程中端到端集成人工智能能力，我们相信人工智能将对房地产交易的其他重要领域产生有意义的益处。我们有信心，我们的规模、专有数据、全面部署的技术和财务实力将继续使FNF处于行业领先地位，并使我们站在塑造行业变革的前沿，以继续为我们的客户、股东和员工带来价值。
现在转向我们的F&G部门，截至3月31日，F&G在再保险前的管理资产已增长至近750亿美元，较去年增长11%。在独立基础上，F&G在季度末报告的不含AOCI的GAAP权益为62亿美元，不含AOCI的每股账面价值已增长至46.51美元，自2020年收购以来增长了70%。F&G多元化的自我融资资本模型得到其年度有效资本生成以及通过再保险侧车和战略流量再保险合作伙伴关系获得的第三方资本的支持。
这些资本来源共同提供了财务实力和灵活性，用于投资增长，并通过股息和机会性股票回购向F&G股东返还资本。我们对F&G感到非常满意，因为他们继续执行其战略，朝着更加以费用为基础、更高利润率和资本密集度更低的业务模式发展，重点是发展核心业务并创造长期股东价值。在我将电话交给Tony之前，我想花一点时间向我们的员工表示感谢。
我要衷心感谢他们对客户的持续奉献、对执行的专注以及对推动业务向前发展的创新和技术的拥抱。他们是我们正在构建的一切的基础。接下来，我将把电话交给Tony，由他回顾FNF第一季度的财务业绩并提供更多见解。
谢谢Mike。从我们的合并业绩开始，我们第一季度的总收入为32亿美元，不包括已确认的净损益。我们的总收入为33亿美元，而2025年第一季度为30亿美元。我们报告第一季度净收益为2.43亿美元，其中包括7800万美元的已确认净亏损，而2025年第一季度的净收益为8300万美元，其中包括2.87亿美元的已确认净亏损。经调整的净收益为2.49亿美元，或每股摊薄收益0.93美元，而2025年第一季度为2.13亿美元或每股0.78美元。
在2025年第一季度。产权保险部门贡献了1.97亿美元，F&G部门贡献了8000万美元，公司部门在合并财务报表中消除来自F&G的2800万美元股息收入之前的经调整净收益为0。转向产权保险部门的第一季度财务亮点，我们的产权保险部门在第一季度产生了21亿美元的总收入，不包括4600万美元的已确认净亏损，而2025年第一季度为18亿美元。
直接保费较去年增长14%，代理保费增长16%，托管、产权相关及其他费用增长12%，人员成本增长11%，其他运营费用增长9%。产权保险业务总共产生了2.68亿美元的经调整产权税前收益，较2025年第一季度的2.11亿美元增长27%，本季度的经调整产权税前利润率为13.1%，而去年同期为11.7%。截至3月31日，我们的产权保险和公司投资组合总额为48亿美元。
产权保险和公司部门的利息和投资收入为9900万美元，不包括2026年剩余时间F&G向控股公司支付的股息收入。我们预计2026年每个季度的利息和投资收入在9000万至9500万美元之间，假设今年剩余时间美联储不降息且现金余额稳定。此外，我们预计F&G每个季度向公司部门支付约2800万美元的普通股和优先股股息收入。我们的产权保险理赔支出为5700万美元，比第一季度6200万美元的准备金低500万美元。
产权保险理赔损失的结转准备金约为3100万美元，比精算师的中心估计高出2%。我们继续按产权保险总保费的4.5%计提产权保险理赔准备金。接下来转向F&G部门的财务亮点。由于F&G今天上午早些时候举行了财报电话会议并提供了全面的最新情况，我将提供一些关键亮点。截至3月31日，F&G在再保险前的管理资产（AUM）增至745亿美元，较去年增长11%。这包括564亿美元的留存管理资产，较去年增长3%。
F&G报告第一季度总销售额为32亿美元，而2025年第一季度为29亿美元。这反映了第一季度20亿美元的核心销售额，其中包括指数年金、指数人寿保险和养老金风险转移，以及12亿美元的融资协议和多年期保证年金，这两种产品我们认为是根据经济和市场机会的机会性产品。F&G第一季度的净销售额为22亿美元。这反映了与多年期保证年金和固定指数年金的资本目标一致的流量再保险。
F&G部门第一季度的经调整净收益为8000万美元，反映了我们约70%的所有权股份，而2025年第一季度为8000万美元，反映了我们约84%的所有权。F&G基于利差和基于费用的基础业务的运营表现继续保持强劲。F&G继续为我们的产权保险业务提供重要补充。F&G部门占FNF第一季度经调整净收益的32%，而2025年第一季度为38%。
从资本和流动性角度来看，FNF继续保持强劲的资产负债表和平衡的资本配置战略。我们的业绩记录产生了稳定水平的自由现金流，使我们能够在管理业务和继续长期建设的过程中，通过有吸引力的收购和技术继续投资于我们的业务。FNF在第一季度向股东返还了约2.22亿美元的资本，而2025年第一季度为1.61亿美元。
这反映了本季度1.4亿美元的普通股股息和8200万美元的股票回购。我们在第二季度的股票回购仍保持活跃。从资本配置角度来看，我们在2025年底控股公司拥有6.59亿美元的现金和短期流动性投资。在第一季度，我们的现金状况和现金生成能力为1.4亿美元的普通股股息支付、2500万美元的控股公司利息支出和8200万美元的股票回购提供了资金，同时跟上了工资通胀的步伐，并为当今环境所需的风险和技术方面的持续更高支出提供了资金。
我们在第一季度末控股公司拥有4.95亿美元的现金和短期流动性投资。我们的准备发言到此结束，现在我将把电话转回给操作员进行提问。
女士们，先生们，我们现在开始问答环节。如果您想提问，请在电话键盘上按星号和1。确认音将表示您的线路已进入提问队列。如果您想从队列中移除您的问题，可以按星号和2。对于使用扬声器设备的参会者，在按星号键之前可能需要拿起听筒。女士们，先生们，我们将等待片刻收集问题。
我们的第一个问题来自德意志银行的Mark DeVries。请陈述您的问题。
好的。谢谢。早上好。第一个问题，可能是问Tony的。F&G的收益与你们的预期相比如何，你们是否观察到你们的预期与我们分析师群体对F&G收益的建模之间存在任何脱节？
是的，感谢这个问题。我可能会把这个问题转给F&G的同事，因为，是的，分析师的预期似乎假设另类投资的回报，而当我们报告时，他们可能没有捕捉到这部分。所以似乎存在比我们看到的更大的差异，实际上收益与我们认为的共识相当接近。但也许Chris和Connor可以在这里补充一点。
是的，我是Chris。我认为Tony说得对。除了通常第一季度有一点季节性因素外，我们对业绩实际上是满意的。我认为就我们的预期而言，业绩符合预期。我确实认为脱节在于另类投资，显然另类投资表现不佳。行业标准是对此进行归一化处理。所以我认为在某些情况下，要么归一化过高，要么根本没有归一化。而且我认为我们在这方面的展望一直相当一致。
我们重新定义了另类投资，专注于人们实际认为的另类投资。你知道，私募股权、利息、任何与股权相关的东西，大约40亿美元。所以实际上并不难建模。你知道，如果你看你的长期预期，我想我们给出了12%到14%的范围，你认为随着时间的推移，这部分应该会从收益角度体现出来。但在基础利差、分销、再保险、运营杠杆、降低费用方面，一直是一致且不断增长的。
本季度有一些干扰因素，固定收益收益率下降，其中约三分之二更多是时间问题和一次性因素，而不是任何永久性的下降。所以。
好的，明白了。那么可能有一个问题问Mike。是的，Mike，关于技术。我知道你对长期持乐观态度，但即使市场规模保持在当前水平，未来几年利润率提升的频率如何？
是的，Mark，你刚才有点断断续续，但我想问题是，即使市场保持平稳，我们预计人工智能在利润率方面会带来什么好处。是这样吗？
是的。
是的，谢谢。我不能给出具体数字，但我们绝对期望随着时间的推移，在市场规模相同的环境下，通过人工智能等技术工具实现利润率提升。就像我们在过去几十年中实施的产权保险自动化所看到的那样。这是我们利润率提升的一个重要驱动因素，也是我们能够在低交易环境中获得当前利润率的原因。但我不能给你一个数字。我认为随着我们度过今年剩余时间，这将变得更加明显，可能会看到人工智能投资带来的较小收益。
对人工智能工具的投资，然后随着我们进入2027年，从真正嵌入到更完整的结算流程中的工具中获得更多优势，将会有更大的收益。
好的，你们是否正在构建特定的工具，你们对这些工具更乐观，认为它们能更有意义地推动业绩，值得一提？
是的，我不确定我会具体谈论哪些工具，但也许正如我从一开始就说的，我们在人工智能方面有一个四部分的流程。第一部分是真正建立风险和治理框架，我们在过去一年半的时间里一直在做这项工作。我认为考虑到人工智能的机会和风险，建立这个框架非常重要。第二是培养人工智能素养，并在整个公司推广这些工具。
正如我们在电话中谈到的，超过一半的员工现在定期使用这些工具。第三是在ServiceLink、Loan Care等内部的个别解决方案，正如我们在电话中谈到的。第四是我认为将产生最大影响的领域，那就是当你将工具嵌入到工作流程中，比如我们大规模构建的Soft Pro等，这是其他人所没有的。我们将在结算方面获得更多好处，因为在业务流程中，劳动力和成本更多地集中在结算环节。
明白了。谢谢。
谢谢。我们的下一个问题来自KBW的Bose George。请陈述您的问题。
实际上，继续关于利润率的讨论，您能按部门介绍一下利润率情况吗？特别是商业利润率与前几周相比如何？
是的，谢谢Bose，我是Tony。如你所知，我们报告的产权税前利润率为13.1%，高于11.7%。如果你将其分解为我们的各个运营部门或分部。我们的直接运营部门利润率约为20%，提高了约100个基点。代理业务毛利率约为7%，提高了约100个基点。我们的全国商业部门，也就是专门处理商业交易的20个左右的大型运营部门，本季度利润率为27%，高于去年同期的24%。
我们的贷款次级服务业务略有下降，但该业务仍有20%的利润率。我们的家庭保修业务利润率为16%，而去年同期为14%。我们的ServiceLink业务，即集中式再融资和违约业务，利润率为23%，高于去年同期的18%。所以几乎每个部门都比去年同期有积极的改善。Bose，我再补充一点。
在ServiceLink内部的集中式再融资业务中，利润率的提升展示了我们模型的力量。我们第一季度的利润率为23%，而去年为9%。因此，在我们为集中式平台构建的高效模型中，额外的一点交易量就能带来很大的提升。
好的，太好了。非常感谢。然后实际上想问问股票回购的问题。你提到4月份仍然很活跃。我很好奇，与去年相比，我们应该如何看待这一点，或者有什么方法可以考虑今年的范围。
是的，谢谢Bose。很难确切知道我们的回购最终会达到什么水平。我确实说过我们仍在积极进行，并且我们将继续积极进行。我坚信我们在第一季度回购了8200万美元的股票，几乎200万股。当然，如果我们看到市场疲软的迹象，我们会更加活跃。但我预计，一旦禁止交易窗口结束，我们将以常规的节奏回到市场。去年第二季度我们表现非常强劲。我不一定期望那样。
那可能达到约2.5亿美元。但话虽如此，我确实预计我们全年都会保持活跃。
好的，谢谢。
我们的下一个问题来自Truist Securities的Mark Hughes。请陈述您的问题。
是的，谢谢。早上好。关于F&G，之前在电话会议上我们讨论过回报的问题，但我想确认一下我的理解是否正确。本季度的资产回报率为76个基点。如果考虑到非经常性项目或另类投资的表现不佳，资产回报率会上升到约110个基点。在我们未来的建模中，是否现在更应该将其建模为80个基点左右，并将其纳入FNF的收益中，而不是我认为的长期目标110个基点，但最近有所下降。
我想了解一下最佳的建模方法。
是的，Mark，我是Chris。我认为这将是一种非常保守的建模方式，但我不认为是不合适的方式。所以是的，我认为80个基点作为起点可能有点低。但如果你说这是在当前另类投资水平下纯粹利差收入的起点。那么是的，你更有可能从另类投资中获得顺风，而不是，你知道，我们一直在归一化处理，而且我们已经五年没有看到有意义的变现了。每年我们都期待这是IPO的一年，然后，你知道，外部发生了一些事情。
所以我仍然相信，当情况正常化时，我们会看到这一点。但是的，我不认为这是一种不合理的思考方式。我认为这将是一种保守的建模方式。Connor，你同意吗？
是的，我认为这是公平的。正如我们谈到的，本季度发生的一些事情，本季度有一些临时因素。这可能约10个基点，我们预计不会持续。但除了另类投资的差异之外。
需要明确的是，本季度34个基点的差异导致了一些误解或波动。回想一下 earlier 的问题。是的，好的。
我认为Connor所说的是，可能有10个基点左右的其他一次性影响。但如果你长期来看，一个季度一个季度地看，这也是如何考虑归一化的脱节之处。我猜，鉴于我们已经很久没有变现了，这两只股票都没有得到太多的认可。但同样，我们仍然乐观，如果我们确实开始看到交易活动增加，这实际上应该成为我们的顺风。
是的。转向产权保险业务的购买业务，第一季度新订单的增长以及4月份4%的增长，如果我没听错的话，听起来FNF至少相对于公开的同行表现更好一些。这是地理问题，执行问题吗？可能只是几个百分点的差异，但我很好奇是否有任何驱动因素导致这种更好的表现。是的，Mark，
我是Mike。你知道，很难说，但我们很高兴看到第一季度环比增长25%。这高于历史平均水平，尽管我们仍然处于整体低迷的环境中，你知道，4月份增长4%。所以，你知道，我不知道这是否是地理问题。我确实知道我们的招聘非常强劲，去年也非常强劲。我们第一季度的招聘工作非常出色，可能是有史以来最好的。你知道，我们正在吸引很多有才华的人加入公司，他们带来了业务量。
所以，这是否对这些数字有影响，我不能肯定。但我对现场团队在建立更多人才方面所做的工作感到非常满意。
这有结构性原因吗？也许在市场疲软时，人们更想进入更大的组织，或者有其他原因？我很好奇这一点，
是的。同样，很难说。我想说我们的招聘是广泛的，基础广泛的。涉及行业内的许多其他参与者。也许人们看到我们无论宏观环境如何，都在持续投资于业务。构建技术，创建良好的营销工具，数字交易平台。我认为我们正在做很多引领行业的事情，希望其他组织的人看到这一点，并希望成为其中的一部分。
如果我能再问一个问题。有讨论称正在寻找一种方法来优化F&G内部自有分销的价值。我很好奇这个过程的时间安排，我们什么时候可能会听到更多关于这方面的消息。
是的，我是Chris。现在评论确切的时间可能还为时过早，但再次回到基本原理，我们在自有分销上投资了约7亿美元。我们看到了巨大的机会来发展我们已有的业务并进行更多投资。所以是的，这真的只是一个如何为这种增长机会提供资金的问题。你知道，它仍然在F&G之下吗？是合并的，还是非合并的？所以这只是我们正在进行的工作。但是的，我想在接下来的几个季度里，我们可能会给你一个更新。
非常感谢。
谢谢，Mark。
提醒所有参会者。要提问，请在电话键盘上按星号和1。我们的下一个问题来自Stephens公司的Oscar Nieves。请陈述您的问题。
嘿，早上好。我的第一个问题是关于F&G的。3月中旬，F&G宣布了1亿美元的回购计划，就在12月向FNF股东分配FMG股份之后。我认为在今天F&G的财报电话会议上，提到第一季度该计划已部署2900万美元。所以有人会认为，如果FNF没有计划在公开市场出售股票。回购可能会增加FNF在F&G的持股比例。那么我们应该如何看待这一点？
是的，这是个好问题，Oscar。我的意思是，显然12月进行分配的原因是为了让更多的流通股进入市场。所以我们的所有权从大约82%下降到70%。但F&G的股票受到压力，流通股在初期并没有真正帮助。至少在这些股票上市的早期阶段是这样。我认为F&G看到了以折扣价回购股票的机会，一个非常大的折扣，几乎是荒谬的折扣。
所以FNF没有立场说我们需要拥有X数量的股份。我们只是试图为各自的股东基础创造价值。所以如果这意味着我们将70%到80%的差距缩小，或者无论可能达到什么水平，这都是非常可能的。但同样，对于FNF的所有权百分比，没有特定的目标。
好的，这非常有帮助。然后转向产权保险业务，从每份文件的费用开始，您能分享一下您在住宅和商业每份文件费用的轨迹方面看到了什么吗？
是的，Oscar，我是Mike。感谢这个问题。我想说住宅每份文件的费用与去年同期相当一致，几乎，嗯，实际上与去年第一季度持平。我认为在过去几年中，定价在很大程度上已经趋于稳定。所以我们在那里看到了更多的稳定性。但在第一季度，全国商业费用情况再次表现强劲，较去年第一季度增长近1000美元。地方费用也有所上升，每份文件可能约500美元。
所以我想说住宅方面相当稳定，商业方面仍有上升空间。
谢谢。最后一个问题关于展望。自上次财报电话会议以来，MBA和房利美下调了他们的预测，他们现在预计2026年现房销售将在410万至420万套之间（经季节性调整），2027年约为450万套。您对此有何看法？您认为这些假设是保守的还是过于激进？
是的，我不认为它们是激进的，但是，你知道，我们今年年初对住宅的基本情况确实是购买和再融资业务有上升空间，因为年初利率较低且更稳定。然后在3月和4月，宏观环境有点打乱了计划。这可能是房利美和MBA下调预测的时候，因为，你知道，Oscar，正如你指出的，他们现在对2027年的预测看起来很像他们60天前对2026年的预测。
你知道，所以很难说。但我们确实看到的是，正如我之前评论过的，对利率下降的敏感度可能比我们在之前的时期看到的更高。我认为这真的取决于如果利率稳定下来，宏观环境变得更平静，利率稳定在6%的低水平，我们将在今年下半年看到住宅业务的上升空间。如果没有，你知道，我们可能会继续当前的轨迹。
我非常高兴。4月份购买新订单增长了4%，我们认为我们仍然在推动非常强劲的利润率。我的意思是，在没有3%抵押贷款利率的情况下，我们第一季度的利润率确实是我们有史以来最好的第一季度之一。所以无论环境如何，我们都会表现良好，我们会根据我们面临的任何订单环境来管理业务。但我们对自己的地位非常有信心。
谢谢。如果我能再问最后一个关于资本配置的问题，您在并购 pipeline 中看到了什么？自上个季度以来，活动是否有任何显著变化？
是的，谢谢，Oscar。我会把这个问题交给Mike，但我的印象是，尽管在过去15个月左右的时间里我们没有进行太多收购，但我感觉有更多的机会，特别是在产权保险代理方面。我只是觉得我们听到了更多关于这方面的消息，我们有更多的讨论，我预计今年和明年的活动将比过去两年更多。我不知道。是的，
我同意Tony的看法。我认为有更多的对话，我认为有更多的机会，但你永远不知道是否会达成交易。我想说，在接下来的几个季度里，敬请关注这方面的进展。
太好了。非常感谢。
谢谢。
问答环节到此结束。现在我将把会议转交给首席执行官Mike Nolan致闭幕词。
感谢大家参加我们的电话会议。今天上午，我们在动态环境中实现了强劲的第一季度业绩，我们的互补业务表现良好。产权保险部门在仍然低迷的交易环境中表现良好，并正在利用更强劲的商业活动。我们正在提供行业领先的利润率，并且如果抵押贷款利率下降，我们仍然处于有利地位，可以从住宅交易量的复苏中受益。我们对技术和人工智能的关注正在为我们今天的业绩做出贡献，我们看到了进一步增强业务的潜力。
同样，F&G正在执行其战略，专注于在利差业务的持续增长与基于费用的流量再保险、中端市场人寿保险和自有分销战略之间取得平衡，因为他们专注于创造长期股东价值。感谢大家今天上午的时间。我们感谢您对FNF的兴趣，并期待在我们的第二季度财报电话会议上向您更新。
感谢您参加今天的演示，电话会议已经结束。您现在可以挂断电话了。