史蒂夫·梅茨格（总裁兼首席运营官）
卡洛斯·奎萨达（副董事长兼首席执行官）
约翰·恩赖特（首席财务官）
亚历山大·帕里斯（巴林顿研究协会）
利亚姆·伯克（B. Riley证券）
帕克·斯努尔（雷蒙德·詹姆斯公司）
乔治·凯利（罗斯MKM）
斯科特·施尼伯格（奥本海默公司）
您好，感谢您的等待。欢迎参加Carriage Services 2026年第一季度财报网络直播。请注意，今天的会议正在录制。现在，我想将会议交给今天的发言人，总裁史蒂夫·梅茨格。请讲，先生。
大家早上好，感谢大家参加我们讨论第一季度业绩的会议。今天上午参加管理层电话会议的除了我之外，还有首席执行官兼董事会副董事长卡洛斯·奎萨达，以及高级副总裁兼首席财务官约翰·恩赖特。在Carriage Services的网站上，您可以找到我们昨天收盘后发布的 earnings 新闻稿。
我们的新闻稿旨在补充我们今天上午的发言，并包含补充财务信息，包括公认会计原则（GAAP）与非公认会计原则（non-GAAP）财务指标之间的差异调节。今天的电话会议将首先由卡洛斯和约翰发表正式发言，随后是问答环节。
在开始之前，我想提醒大家，在本次电话会议中，我们将发表一些前瞻性陈述，包括关于我们的业务预测和计划的评论。前瞻性陈述本身涉及风险和不确定性，仅反映我们截至今天的观点。这些风险和不确定性包括但不限于我们的 earnings 新闻稿以及美国证券交易委员会（SEC）文件中确定的因素，所有这些都可以在我们的网站上找到。
感谢大家今天上午的参与，现在我想将会议交给卡洛斯。
谢谢史蒂夫。欢迎各位参加今天的第一季度 earnings 电话会议。我们对第一季度的表现感到满意，尤其是与2025年第一季度的强劲表现相比。我们的业绩反映了稳健的执行、纪律性以及对我们可控因素的持续关注。当我回顾我们的进展时，我对我们在各业务中建立的一致性感到鼓舞，我们正在加强基础，改进运营方式，并为Karidge（注：原文如此，可能为笔误）的长期价值创造定位。
在讨论财务数据之前，我想感谢我们的管理合伙人、现场团队和休斯顿支持中心。你们是Carriage的核心。这些成果并非偶然。它们建立在清晰的愿景、高标准、强烈的责任感以及对这一职业的深厚热情之上。
感谢你们践行我们的价值观，每天为家庭提供卓越的服务体验。今天，我们将介绍第一季度的业绩，并分享我们旅程的三个关键阶段：我们曾经的位置、我们现在的位置，以及最重要的，我们要去的地方。然后约翰将详细介绍我们的财务细节，包括经营活动现金、资产负债表实力、资本支出、管理费用以及我们的市场发行计划。现在开始我的报告。第一季度，我们报告的收入为1.061亿美元，同比下降0.9%。这一差异的主要原因是殡仪馆接待量下降了5.8%。大家可能还记得，由于流感季节延续到1月和2月，我们去年第一季度表现强劲。将2025年第四季度和2026年第一季度的殡葬量合并后进行正常化处理，实际销量下降仅为2.3%。从我们的业务板块来看，殡葬可比收入为6330万美元，同比下降4.2%。销量下降被可比每合同平均收入较去年同期小幅增长1.6%部分抵消。展望4月，我们预计殡葬量将恢复正常趋势。转向可比 cemetery 收入，我们第一季度产生了2960万美元，较去年同期增加170万美元，增幅6%。这一增长主要得益于可比生前 cemetery SULs 产量增长9%以及每物业合同平均收入增长15.3%。cemetery 板块继续受益于我们严格的库存开发、战略定价和专注的生前服务执行。本季度财务收入为850万美元，同比增长15.7%，主要反映了我们生前殡葬销售策略的强劲表现以及从这些销售中产生的生前殡葬佣金收入。我们本季度末的收入为250万美元，同比增长26%。合并生前殡葬保险合同销量较去年同期增长8%，这强化了我们生前殡葬保险平台的实力和可扩展性，得到了我们销售团队在盈利能力方面持续执行的支持。第一季度调整后合并EBITDA为3380万美元，增加80.5万美元，增幅2.4%，调整后合并EBITDA利润率为31.8%，较去年同期提高100个基点。第一季度调整后稀释每股收益为0.86美元，而去年同期为0.96美元，每股下降0.10美元，降幅10.4%。约翰将详细说明这一差异。总体而言，我们对第一季度的业绩感到满意，这反映了强劲的运营势头和朝着我们战略目标的持续进展。现在让我们谈谈三年前的情况。公司当时面临诸多限制：杠杆率过高、流程分散、对核心系统和技术投资不足、各地点运营差异大、可扩展性有限、定价纪律不一致，以及资本配置缺乏优化回报所需的严谨性。简而言之，我们公司拥有强大的基础资产，但未能将这种潜力充分转化为持久的财务业绩。如今，业务呈现出根本不同的运营状况。我们显著加强了资产负债表，降低了杠杆率，增强了流动性。同时，我们在整个运营过程中建立了制度化流程，实施了更严格的定价框架，并投资于系统和数据基础设施，以提高可见性、问责制和决策能力。这些变化正在将战略转化为有纪律的执行，推动销售可预测性提高、利润率扩大和自由现金流稳定。重要的是，我们继续建立一种卓越运营文化，这种文化在我们的业务中根深蒂固、可重复且可扩展。例如，2025年是Carriage 35年历史中最强劲的财务表现，甚至超过了2021年疫情高峰期的业绩。现在我们要走向何方，我们的重点是巩固这一进展。根据我们的长期战略目标和2030年愿景，我们正在构建一个数据驱动的高性能平台，旨在实现持续的有机增长、利润率扩张和卓越的资本效率。我们的优先事项包括深化殡葬和 cemetery 两个板块的生前服务渗透率，优化服务组合以转向更高 volume 的产品，提高定价 sophistication，并利用技术增强客户体验和运营杠杆。同时，我们将继续执行严格的资本配置框架，平衡高回报投资、战略收购和股东回报。到2030年，我们的愿景是将公司定位为殡葬行业的一流运营商，以一致的顶级利润率、改善的自由现金流生成和可扩展的技术支持运营模式为特征。我们相信这一战略将推动持久的长期价值创造，并建立一个在不同市场周期中都能表现优异的结构性优势业务。最后，市场发行计划（ATM）是我们已经取得的进展的战略延伸。凭借更强的资产负债表、改善的自由现金流和更具纪律性的可扩展运营平台，我们相信我们现在能够精准地配置资本。该计划为我们提供了灵活性，可以战略性地以市场价格逐步筹集股权，并且只有在支持股东高回报时才会这样做。此外，市场发行计划使我们能够加速战略增长举措，在高度分散的行业中进行有纪律的收购，并保持资产负债表实力。它使我们能够更快地抓住机会，并将我们的运营势头转化为持续的股东价值创造。我们对我们的增长计划感到振奋，并对通过有纪律的资本执行、有目的和有意图的增长以及对服务卓越的坚定承诺所建立的长期价值充满信心。谢谢。现在我将会议交给约翰。
谢谢卡洛斯，大家早上好。正如卡洛斯所提到的，我们对第一季度的业绩感到满意，特别是考虑到与去年同期的艰难比较，其中包括2025年剥离业务产生的约480万美元收入。正如我们的 earnings 发布中所指出的，我们很高兴地宣布，我们建立了市场发行股权计划（ATM计划），作为对我们资本市场工具包的审慎增强。
ATM计划旨在提供高效的增量融资灵活性，使我们能够继续执行我们的DISCIP收购战略，同时确保杠杆率保持在我们目标范围内的舒适水平。我们预计将有选择地、 opportunistically 地使用ATM计划，这与我们对资产负债表实力、纪律性资本配置和股东价值创造的承诺一致。
接下来，让我们讨论第一季度业绩。我们报告的合并调整后EBITDA为3380万美元，占收入的31.8%，高于去年第一季度的3290万美元，占收入的30.8%。收益主要来自 cemetery 运营和生前殡葬销售的改善，增加了250万美元的EBITDA。然而，由于本季度该渠道的销量下降，可比殡葬调整后EBITDA下降了约240万美元，抵消了大部分收益。2026年第一季度，我们的调整后稀释每股收益降至0.86美元，较去年同期的0.96美元下降10.4%。下降主要是由于今年第一季度有效税率较高。第一季度的有效税率为26.7%，而2025年第一季度为20.3%。税率调整估计影响7至8美分，主要是由于去年员工股票奖励结算时确认的超额税收优惠较高。在GAAP基础上，第一季度稀释每股收益为0.84美元，而去年同期为1.34美元。去年的业绩包括与资产剥离和房地产资产出售相关的790万美元收益。关于经营活动现金，我们较去年同期增加了110万美元，增幅8%，主要是由于经营业绩的同比改善。本季度自由现金流为40万美元，较去年同期增长3.5%。2026年第一季度调整后自由现金流较去年同期减少220万美元。因为2025年第一季度受到与战略替代方案审查相关的专业服务特别付款以及遣散费的影响。由于我们持续致力于执行纪律性资本配置，我们的银行杠杆率从2025年第一季度末的4.2倍降至4倍。我们仍处于3.5至4倍的长期杠杆率目标范围内。2026年第一季度资本支出总计390万美元，而去年同期为320万美元。增加的70万美元主要与维护资本相关，原因是殡仪馆的增量支出以及IT投资，以刷新和提高我们现场地点的网络连接质量。本季度，我们在维护资本上支出了220万美元，在增长资本上支出了170万美元。本季度管理费用总计1480万美元，占收入的14%，而2025年第一季度为1530万美元，占收入的14.3%。下降是由于一些可变费用以及有效的成本管理。关于我们2026年的展望，我们维持先前公布的全年展望。提醒一下，我们的展望预计了某些计划中的收购，我们预计将在2026年完成。此外，前面提到的ATM计划的使用尚未纳入我们展望中的任何指标。提醒一下，我们对以下指标的展望：收入预计在4.4亿至4.5亿美元之间。调整后合并EBITDA预计在1.35亿至1.4亿美元之间。调整后EBITDA利润率在30.5%至31.5%之间。调整后稀释每股收益为3.35美元至3.55美元。管理费用占收入的比例在13.5%至14.5%之间。调整后自由现金流在4000万至5000万美元之间。2026年底杠杆率在3.5至4倍之间。以上是我们的准备发言，我将把会议交回给操作员，开始问答环节。
谢谢。我们现在将进行问答环节。如果您想提问，请按电话键盘上的STAR1键示意。如果您使用扬声器电话，请确保关闭静音功能，以便您的信号到达我们的设备。再次提醒，按STAR1键提问。
我们将暂停片刻，让大家有机会示意提问。我们将接受来自巴林顿研究公司的亚历克斯·帕里斯的第一个问题。
嗨，各位。感谢回答我的问题。我有几个问题，我想先从殡葬业绩开始，同比下降。我理解，去年同期有强劲的流感季节，比较艰难。这与你们的大型上市竞争对手所说的情况没有太大不同，他们也有类似的同比销量下降。
但你们重申了全年 guidance。现在年初，这表明在今年剩余的季度中收入增长应该会恢复。您能对此发表评论或提供更多背景、您的想法或您对后续季度收入增长将恢复的信心吗？
当然。谢谢你的问题，亚历克斯。这是个很好的问题。你知道，我们在周期中看到，殡葬行业有其自身的规律。正常情况下，它有起有伏。通常是第一季度最高，第四季度第二。但你知道，自COVID-19以来，这实际上发生了很大变化。我们看到的是，尽管第一季度可能下降，但随着一年的推进，部分销量会回升，特别是因为我们仍在整合佛罗里达州最近的两次收购，而去年的资产剥离也对此产生了影响。随着我们度过第一季度，我们现在已经度过了最大的资产剥离期，我们非常有信心能够在接下来的三个季度弥补销量。
很好。这很有帮助。说到收购，我想知道您能否给我们更新一下Osceola的整合过程。Osceola和去年9月以来的其他收购表现如何？
是的，早上好，亚历克斯，我是史蒂夫。两次收购的趋势都非常积极。彭萨科拉的Faith Chapel和你提到的基西米的Osceola，我们对这两项业务的进展感到兴奋。如你所知，Osceola业务凭借我们在该市场的现有布局，使我们能够实现一些收购所特有的协同效应。
很高兴看到这一进展继续推进。
这些收购现在已经完全整合了吗？它们是否使用共同的系统等？
是的，所有系统和人员都已完全整合。实际上，我们刚刚在几个月前为Osceola的 cemetery 新开发项目破土动工。因此，为那里的社区增加一些额外的库存和产品，预计将在未来一两个月内完成。
所以，在整合方面，Osceola和Faith Chapel都已准备就绪。
太好了。最后一个问题，我会回到队列中。我想知道您能否给我们更新一下并购渠道和前景。正如您在准备好的发言中提到的，2026年可能会完成收购，guidance 中包含了收购假设。我认为这个假设是收入500万至1000万美元。只是想了解一些背景情况。
当然。所以，是的，渠道很活跃。目前我们有一项收购计划在本月晚些时候完成。这将使我们进入一个具有相当强劲增长潜力的新市场。因此，我们很高兴能在未来几周内提供更多细节。我们正在与全国各地的业主进行大量对话。
坦率地说，我们扩大了企业发展团队，因为我们确实需要这样做。我们收到了来自全国各地业主的大量兴趣。我预计在今年下半年，我们将看到大量活动，我们将能够报告。卡洛斯和约翰提到过，ATM的好处之一是能够支持我们认为将通过并购实现的相当显著的增长机会。
那么最后一个相关问题，有了ATM，您认为有可能超过guidance中包含的500万至1000万美元的假设吗？考虑到更大的灵活性和资金实力。
是的。我的预期是，在交易完成的时间方面，你会在今年下半年看到更多活动。你可能也会看到一些活动延续到明年初。我们继续专注于确保我们正在合作和整合的业务是高价值业务、高增长市场。
因此，我们不会仅仅为了增加收入而增加业务。这意味着可能在第三季度、第四季度到第一季度，你会看到一些重要的活动。而且，我认为未来三到四个季度肯定计划超过1000万美元。无论是在明年第一季度还是今年第三、第四季度实现，还有待观察。
太好了，非常感谢。我会回到队列中。
我们将接受来自E. Riley证券的劳拉·马尔的下一个问题。
嗨，早上好。感谢回答我的问题。我的第一个问题是，土葬与火葬的比例似乎正在稳定。这对您未来的每合同平均收入和殡仪馆EBITDA利润率有何影响？
是的，是的。在过去的3/4个季度中，我们看到火葬比例出现了一些正常化或带来的好处。你知道，本季度增长了40个基点，随着土葬趋于平稳，你应该会看到，我们也应该会看到我们的ARPC（每合同平均收入）增加。
太好了，谢谢。第二个问题，目前您是否有其他殡仪馆物业计划剥离？
劳拉？我们对目前的投资组合感到非常满意。因此，没有计划进行额外的资产剥离。
好的，谢谢。
谢谢，劳拉。
我们将接受来自雷蒙德·詹姆斯公司的帕克·斯努尔的下一个问题。
嘿，早上好。关于殡葬量，只是好奇，可比殡葬量在整个季度（1月、2月、3月）的进展如何，以及第二季度初的情况如何？
是的，你知道，艰难的比较主要是在1月和2月。3月也有点清淡，坦白说。我认为这三个月的下降幅度大致相同。4月开始时有点缓慢。我们确实相信，随着资产剥离的影响过去，5月可能会回升。
但我们确实预计，第二、第三、第四季度的周期性增长将能够弥补第一季度的不足。这是我们过去几年看到的情况，也是我们真正的目标。
此外，我们在现场层面的团队——这才是真正重要的——继续努力争取市场份额增长。因此，尽管死亡率似乎有所下降（因为当我们与供应商交谈时，我们从其他poly公司看到了报告，我们认为情况可能如此），但我们继续努力确保Carriage业务通过为我们服务的家庭提供卓越的体验，并为每个家庭提供这种体验，从而获得尽可能多的市场份额增长。
好的，明白了。关于生前 cemetery 产量，尽管合同量较低，但您实现了强劲增长，每合同收入有所提高。只是好奇，其中的影响因素是什么，是否有大额销售推动了这一增长？是更好的产品、提高的定价？也许只是更多关于生前 cemetery 增长的细节。
我们有正常的大额销售活动，没有太大的销售会影响整体数据。实际上，我们一直在努力确保我们在生前 cemetery 方面有良好的销售平均值。我们希望能有更多。不过，如果我回顾一下，我会给你一些数据，我认为这对我来说很有趣。如果我回到2019年第一季度，然后计算到2026年第一季度的复合年增长率（CAGR），我们的生前销售复合年增长率为22.4%，这在2026年第一季度是非常出色的。
有点清淡的是，你知道，今年清明节开始得稍晚一些。情况不是很好。这是我们看到的。尽管如此，我们仍然能够在第一季度取得相当惊人的业绩。因此，我们对殡葬和 cemetery 两方面的生前业务渠道感到非常兴奋。
我不认为这会放缓。
好的，好的。我的最后一个问题。考虑到ATM计划的消息，是否可以合理预期您将使用ATM计划为2026年guidance中包含的收购提供资金，还是会结合使用ATM和今年的自由现金流？另外，完成这些收购的预期现金需求或支出是多少？
是的，我认为这可能取决于时间。因此，可能会使用自由现金流，然后我们可以通过ATM计划提供资金，这实际上取决于收购的规模，届时我们会 opportunistically 地使用ATM。如果你只是看预期收入500万至1000万美元的典型倍数，你知道，我们的典型利润率，你知道，取决于殡葬 cemetery，我们仍然预计利润率或倍数，取决于规模，称之为EBITDA倍数的6到8倍左右。所以现金将基于此。
好的。明白了。有帮助。谢谢。
谢谢，帕克。
我们将接受来自罗斯资本伙伴公司的乔治·凯利的下一个问题。
嘿，各位，感谢回答问题。有几个问题要问您。首先，您能更新一下Trinity的状态吗？
是的，我来谈谈这个。乔治，如你所知，Trinity目前我们在一个地点运营，第二个地点将于5月上线，如果成功的话——我们预计会成功——那么我们将从7月开始推出我们的殡仪馆，我们称之为“velocity”。
所有的殡仪馆，不包括综合设施或 cemetery，应该在2026年完成。然后我们进入2027年第一季度，预计所有综合设施和 cemetery 都将上线运营。
好的。明白了。谢谢。我的第二个问题是，尽管收入下降，您的殡葬利润率保持得相当好，您在准备好的发言中提到了寻找效率和在成本方面保持纪律。您能够找到哪些效率？
这些效率是否可持续？我们是否应该认为您能够轻松维持40%以上的利润率，或者我们应该如何看待这些效率？您能详细说明一下吗？
是的。在那个特定渠道，我们在劳动力方面看到了一些效率。与去年第一季度相比，劳动力相对持平或有所下降。从利润率角度来看。然后我们看到了一些其他费用，去年发生的一次性费用在2025年没有再次发生。
当我们谈论总体效率时，不仅仅是在现场。我们在 cemetery 地点也看到了一些效率，还有在公司层面。今年，当我们看到销量下降时，我们在公司层面做出了一些有纪律的选择来进行管理。我们将继续这样做。在考虑未来三个季度时，我们会非常谨慎地考虑在哪些方面可以支出，哪些方面不可以，尤其是在可自由支配的支出上。
是的，乔治，如果你想想，你知道，我们在1月初就看到销量开始下降，我们做出了决策，但仅仅因为这一点，仍然能够使调整后合并EBITDA利润率超过2025年第一季度的31.8%，同比增长2.4%，这是相当令人印象深刻的。这高度说明了从下至上、逐个业务和逐个领导者一直到我们的管理费用的纪律性执行。
因此，尽管销量下降，我们对实现这一目标感到非常自豪。
好的。好的。我的最后一个问题是，作为对您早期回答的跟进。您能多谈谈您如何追求市场份额增长吗？
是的，当然。很乐意这样做。乔治，我们正在做的一件事是，去年年中，我们开始进行神秘电话调查。基本上，这是我们开始通过一家公司给殡仪馆打电话，这样他们可以告诉我们我们接听电话的情况有多好。
这很重要，因为殡仪馆的很大一部分业务量来自电话。第一个电话，我们称之为“咨询电话”，因为人们打电话预约，看看那是否是适合他们家庭的殡仪馆。因此，我们了解到我们有一些改进的机会，从那以后，我们开始了培训计划，真正改进我们接听电话的方式，提升体验，通过电话解决我们想要解决的所有接触点。
通过这样做，你知道，让这些家庭更有兴趣留在我们这里，而不是去竞争对手那里。
好的，明白了。谢谢。
谢谢，乔治。
我们将接受来自奥本海默公司的斯科特·施尼伯格的下一个问题。
非常感谢。早上好。我只有一个问题。你们能概述一下在并购中寻找什么吗？当你们在市场上时，你们希望实现哪些目标？谢谢。
早上好，斯科特。我们看待机会有几个核心因素。首先是市场。我们希望专注于具有良好增长前景的市场。还要看与我们的消费者相关的特定年龄段的增长情况。
第二是业务增长机会。例如，我们看到很多这样的情况，可能有很棒的企业和很棒的业主，但业务增长的能力可能有限。那么我们就会放弃。但如果我们看到通过Carriage的支持和投资，在 cemetery、销售团队或生前服务方面有增长机会，那么这对我们来说就非常有吸引力。最后一点是估值。
正如我们所谈到的，我想说在这个行业的整合者中，我们平均完成的总交易数量可能是最少的。但我们看到这些业务在收入、利润率和增长方面的回报。
原因是我们看到的机会数量相同。我们只是因为估值、价格或机会问题而放弃了很多。因此，我们将继续保持选择性。这就是为什么我们很难按季度预测哪些业务会进入，但从长期来看，我们知道Carriage在并购方面将有相当显著的增长。
太好了。非常感谢。
目前队列中没有更多问题。现在我将把会议交回给卡洛斯·奎萨达进行总结发言。
谢谢大家参加今天的电话会议。我们的重点仍然明确：纪律性执行、有目的的增长和持续改进。感谢您的信任和支持。祝您今天愉快，我们将在第二季度报告时再聊。
今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以挂断电话了。