Denise Garcia（投资者关系）
Leo Pareja（eXp Realty首席执行官）
Jesse Hill（首席财务官）
Glenn Sanford（创始人、董事长兼首席执行官）
Tom White（D.A. Davidson）
早上好，欢迎参加eXp World Holdings 2026年第一季度财报炉边谈话，本次谈话通过直播和我们的网络框架元宇宙进行。我叫Denise Garcia，负责eXp World Holdings的投资者关系。今天，我们的财报炉边谈话将首先由eXp Realty首席执行官Leo Parea、eXp World Holdings首席财务官Jesse Hill以及eXp World Holdings创始人、首席执行官兼董事长Glenn Sanford发表讲话。在我们的准备发言之后，我们将开放问答环节，接受听众的提问。
让我们首先回顾前瞻性陈述。今天将有许多前瞻性陈述，应结合公司SEC文件中的警示性陈述一并考虑。前瞻性陈述受各种风险和不确定性影响，可能导致我们的实际结果与这些陈述存在重大差异。有关可能影响我们业务表现和财务状况的具体风险的讨论，请参阅我们向SEC提交的文件，包括我们最近提交的Form 10K年度报告和Form 10Q季度报告。
我们不承担更新或修订任何前瞻性陈述或信息的义务。提醒一下，今天的会议正在录制，重播也将在exp worldholdholdings.com上提供，现在简单介绍一些后勤事项，然后我们就开始。对于今天通过Frame加入的各位，欢迎来到我们的网络元宇宙。要放大特定屏幕，您可以点击该屏幕，然后点击“放大”。如果屏幕内容消失或音频中断，只需刷新页面；在Frame中，如果需要帮助，只需使用右下角的帮助按钮联系技术支持。
如果您希望在我们的演示过程中提问，可以用手机扫描此屏幕上显示的二维码输入问题，或访问slido.com并输入活动代码AGNT。您可以在那里提交问题，或通过点赞为现有问题投票，以使其被提出。此屏幕将一直显示在舞台的右侧。
现在，在开放问答之前，我将把炉边谈话交给我们的发言人。Leo，你可以开始了。
谢谢Denise。我将首先回顾我们第一季度的运营亮点，从国际业务开始。国际业务仍然是我们增长最快的部门，收入同比增长27%，达到4020万美元。强劲的收入增长得益于我们日益稳固的国际代理团队，他们的生产力每年都在提高，这证明我们正在全球建立强大的代理社区。本季度我们还在开普敦举办了expconn活动。
我们有近千名参会者和数百名持探索者通行证的参会者前来了解我们。Expcon是我们展示EXP平台实力的绝佳场所，包括励志演讲者、教育课程以及与我们的代理分享创新理念和技术的机会。考虑加入EXP的访客期待着我们7月15日至17日在巴黎举办的首届EXP Con。我们还宣布了 listing 分销战略的重大扩展，特别针对即将上线的库存。
从2026年4月15日开始，EXP开始以非独家方式将即将上线的listing联合发布到主要全国性门户网站realtor.com、homes.com和come home.com。强调我们对市场透明度和消费者访问的承诺，我们认为现代经纪公司的作用是创建一个开放高效的市场。通过提前联合发布，EXP旨在为卖家提供最广泛的受众，在listing正式上线前产生需求。本季度我们在平台上新增了另一个专业部门。
新房部门，类似于豪华、牧场、体育娱乐部门，将为代理提供特定培训、专业认证和强大的全球网络，使我们能够直接与代表新建社区的开发商合作，并扩大他们的业务规模。最后，我们在本季度末拥有超过82,000名代理。代理的生产力持续提高，推动本季度收入同比增长5%，房地产交易同比增长2%。
我们还看到第一季度“图标代理”（icon agents）同比增长11%。图标计划本质上是EXP Realty以代理为中心理念的旗舰体现。大多数经纪公司将顶级生产者视为主要收入来源，而EXP的模式旨在将他们视为所有者和合作伙伴。这就引出了下一张幻灯片。上周5月8日，我们正式将股票代码从EXPI更改为AG&T。新的股票代码直接反映了这家公司的核心：由代理打造、为代理服务的现代房地产企业家。作为品牌重塑的一部分，我们还宣布收购nexhome，我将在下一张幻灯片中讨论。
Nexhome运营着经过验证的可扩展特许经营模式，客户满意度一流。他们在美国拥有超过500家特许经营店，约4900名代理。他们连续五年被《特许经营商业评论》评为客户满意度第一的房地产特许经营品牌，并获得《企业家》杂志5000强的认可，突出了其强劲的单位经济效益和特许经营店留存率。消费者和代理都喜欢nexthome的“以人为本而非以房为本”的定位和以文化为驱动的身份认同。
我们也是如此。事实上，nexhome带来了很多优势，我将在下一张幻灯片中详细说明。Nexhome特许经营模式为EXP解锁了多模式平台和互补的增长引擎。他们拥有一支在行业内知名的经验丰富的领导团队。James Dwiggins和Keith Robinson是《Real Estate Insiders unfiltered》播客的主持人，并在行业会议上广泛担任演讲者。现在，NextHome加入我们，拥有全球推荐网络和我们专业服务的份额。
合并后，我们拥有超过87,000名代理。我们希望吸引更多顶级特许经营店，因为在过去12个月中，许多特许经营店发现自己被新实体收购，而这些新实体的行业观点可能与他们在消费者和透明度方面的观点不一致。一个很好的例子是，今天晚些时候我们将发布一份新闻稿，欢迎Albert Meggers及其管理团队（Jay Pete和Omar Velasquez）加入加利福尼亚黄金海岸文图拉县市场，他们之前在Keller Williams工作，带领200名代理加入了next home品牌。
这只是我们对未来几年利用这一机会感到兴奋的一个例子。以前，我们错过了吸引适合特许经营模式的独立经纪人和整个办事处的机会，但现在我们可以欢迎他们，Albert和他的团队就是一个完美的例子。我们继续看到最高产代理的高留存率， attrition率处于低至中个位数。对于每年交易超过8笔的代理，生产力越高，离开的可能性就越小。
第一季度离开exp的非生产性代理中，66%完全退出了该行业。过去几年我们战略的一部分（Next Home很好地补充了这一点）是吸引团队加入DXP，因为团队中的代理比个人代理生产力高78%，本季度EXP 41%的新代理来自团队。我将在下一张幻灯片中回顾我们2026年的战略举措。我们上季度分享了这张幻灯片，现在想提供一份进度报告，说明今年到目前为止我们在战略举措方面的表现，首先是将2025年的投资转化为利润率改善。
Jesse将提供本季度财务业绩的更多细节，但我要指出的是，我们第一季度的运营成本同比降低了超过200万美元。在有纪律地部署资本方面，我们能够利用手头现金完成对NextHome的战略收购，将EXP转变为多模式、多品牌业务，并继续保持资产负债表上无债务。最后，评估加速增长和扩展能力的机会。通过Nexum，我们的代理人数增加了约5,000名，并扩展了我们的能力，为选择在该模式下运营业务的创业代理提供特许经营选项。这不仅加速了代理增长，还扩展了我们的能力。到目前为止，我们正按计划推进2026年概述的战略举措。
现在，我将把会议交给Jesse，由他介绍第一季度的财务业绩。Jesse。
谢谢Leo。现在我将介绍我们2026年第一季度的合并运营和财务亮点，从下一张幻灯片开始。从合并的运营指标来看，我们在本季度末拥有超过82,000名代理，最具生产力的代理群体的attrition率持续较低。人均生产力（PPP）本季度为5.4，交易量增长5.5%。较高的PPP推动销售交易同比增长2%，第一季度交易达91,600笔。
在下一张幻灯片中，我将介绍我们第一季度的财务状况。首先是收入，我们第一季度的收入略高于10亿美元，同比增长5%，高于我们9.8亿美元的指导区间上限，尽管宏观经济环境没有重大变化，且本季度是季节性放缓的季度。我们在吸引和留住代理以及提高生产力的项目上的投资，促使更多代理在第一季度达到收入上限，导致毛利润为7530万美元。本季度880万美元的运营亏损较去年1040万美元的亏损同比改善15%，主要得益于我们在2025年为精简运营所做的改进。
第一季度调整后EBITDA为410万美元，高于我们200万至500万美元指导区间的中点，较2025年第一季度增长88%。第一季度运营费用为8410万美元，处于我们指导区间的中点。最后，我们的现金头寸同比增长6%，本季度末资产负债表上的现金为1.22亿美元。在下一张幻灯片中，我将介绍本季度各部门的财务业绩。北美房地产部门仍然是公司最大的收入和利润来源，第一季度收入为9.651亿美元，调整后EBITDA为1000万美元，同比增长29%。
随着我们开始意识到去年实施的成本节约举措的好处，国际业务仍然是我们增长最快的部门，第一季度增长27%。虽然我们继续投资于像Exp Con开普敦这样的社区建设活动。正如Leo之前提到的，我们继续降低北美房地产和其他附属服务部门的运营费用，因为我们意识到2025年为精简这两个部门运营而实施的举措的好处。
在下一张幻灯片中，我将回顾我们更新的2026年和第二季度展望。展望未来，我们仍然专注于保持财务纪律，以推动可持续的盈利增长，并提供我们对2026年第二季度和全年的展望。首先是第二季度，我们预计收入在13.6亿至14.5亿美元之间，费用在9300万至9700万美元之间，调整后EBITDA在1600万至2100万美元之间。对于全年，我们重申我们的展望。
2026年，我们预计收入在48.5亿至51.5亿美元之间，运营费用在3.25亿至3.45亿美元之间，调整后EBITDA在5000万至7500万美元之间。我们对进入第二季度的强劲表现感到鼓舞。然而，我们意识到宏观经济环境的不确定性日益增加和收紧。这加上下半年能见度较低，导致我们此时重申全年指导。鉴于这种有限的能见度，我们认为谨慎的做法是重申全年指导，并在年中重新评估我们的展望。
同时，我们将继续保持财务灵活性，保留在看到有意义的机会时进行投资的权利，以支持我们的代理、加强我们的技术平台并提高长期股东价值。一如既往，我们的重点是有纪律地执行、保持强劲的资产负债表，并继续打造一个更高效、更具弹性和更盈利的exp。
现在，在开放问答之前，我将把会议交给Glenn进行总结。Glenn。
嘿，谢谢Jesse。你知道，实际上从去年7月左右开始，我就一直在重新调整“成功”（success）部门。我介入并一直沿用我们2024年在国际业务中使用的策略。我们将人员配置减少了约60%。过去九个月左右，我们一直在重新搭建整个业务的平台。在本季度，实际上，在季度结束后，我们迎来了Matthew和Christian Ferry来帮助我们领导“成功”部门。Matthew，你们中的许多人会在有组织的房地产行业中认出这个名字。
他是过去30年来最受尊敬的销售和生活教练之一。Kristen，他的妻子，多年来一直是他业务背后的运营引擎，现在将同样的能力带到“成功”部门本身。这种组合为我们提供了一个真正可以扩展的团队，而不仅仅是一个 marquee hire。“成功”部门的初步成果已经显现。认证教练已经完成了第一个 cohort。第二个 cohort 上周自行启动。到2027年，“成功”教练应该能使“成功”部门实现净收入。我们已经推出了“成功”活动，该活动也在产生收入。
在我们建立它之前，整个垂直领域没有一个单一的地方可以找到个人发展活动。可以把它有点像个人发展领域的Zillow。顶级个人发展人物现在正在与我们合作。这种参与已经为我们的代理产生了收入。这意味着获得教练内容和活动，在其他任何情况下，参与这些内容和活动需要花费五到六位数，而这些内容和活动直接内置到整个EXP生态系统中。这就是当我将“成功”描述为EXP生态系统的文化和增长层时的含义，它是我们的代理可以利用的资产，是其他任何经纪公司都无法提供的。
到2027年，我们将专注于使“成功”成为一个多世纪以来个人发展领域权威声音的因素。其传承从我们的创始人Orson Swett Martin，到Napoleon Hill、W. Clement Stone、Earl Nightingale、OG Mendino，当然还有拥有全球知识产权的Jim Rohn。我们秉持这些声音所建立的原则。新思想传统每天都在被现代神经科学和心理学验证。我们即将推出一项标志性产品，将这两个世界结合起来。
构建成功的智慧和现在证实它的科学。我对2027年“成功”部门的前景感到兴奋。请看下一张幻灯片。我想通过描述我们实际正在构建的东西来结束，因为我认为它仍然被低估了。上周我们将股票代码改为agnt。这不是表面文章。这确实是对这家公司是什么以及为谁而建的最清晰的声明。EXP是一个由代理打造、为代理服务的平台业务，四个相互关联的产品真正和谐地运作。
EXP北美现在通过Next Home拥有多模式选择，国际业务是我们增长最快的部门和扩张领域，Frontier Frame VR是我们的虚拟基础设施，“成功”是我们的文化和增长层。世界上没有其他经纪公司是这样构建的。通过NextHome实现的多模式扩张是一个真正的证明点。我们现在可以欢迎独立经纪人和整个办事处，他们以前无法在不损害EXP模式运作核心、我们为代理提供的服务以及其他人无法完全复制的东西的情况下找到归宿，即一个用于构建可扩展、可持续房地产业务的完整操作系统。
全栈营销套件、通过“成功”部门提供的世界级个人发展、健康和 wellness 资源，以及通过frame提供的完全沉浸式全球协作层。我们现在进行的每一项投资，包括EXP中心、AI助手、listing智能平台、应用商店市场以及为每一项重大投资配备专门负责人的单线程领导模式，都围绕着一个目标：帮助代理建立超越自身的业务。这是exp被低估的地方。不是代理数量，不是市场份额增长，而是根本架构。这就是EXP平台，这就是我们的护城河。每一季度，差距都在扩大。
我将把会议交回Denise进行问答。
好的，谢谢Glenn。在开放听众和分析师提问之前，我先向团队中的每个人提一个问题。Leo，我先问你。你能谈谈像Next Home这样屡获殊荣的特许经营模式如何补充我们客户的核心云经纪业务吗？特别是这种多模式方法如何让我们能够捕捉以前无法触及的更广泛市场 segment？这对我们下半年的竞争护城河意味着什么？
谢谢Denise。添加Next Home给我们带来了优势，因为我们现在可以吸引独立经纪人和即将结束特许经营协议的特许经营店。在过去24个月里，许多人完全被新的所有权结构（从私募股权到其他上市公司）打了个措手不及。其中一些公司的观点与他们对世界的看法可能存在很大差异，从将消费者放在首位到透明度以及我们展示listing的方式。
我们意识到，在不断变化的环境中，拥有一个能够让我们选择吸纳这些人的框架是非常棒的。你必须理解平台的迭代性。当Glenn创立公司时，是为了代理。我们成为了团队的家，现在我们意识到，随着我们的持续增长，对于那些可能永远不会加入云经纪公司的人来说，存在机会。我们刚刚添加了一个全新的领域和一个充满希望的机会。
好的，谢谢Leo。Jesse，这个问题问你。随着NextHome的整合，公司的财务结构正在演变。你能谈谈NextHome的模式与EXP的核心云经纪模式有何不同吗？
是的，谢谢。Denise和Leo刚刚提到了交易理念的很大一部分，即它确实允许我们从那些我们历史上没有、可能因为他们更倾向于特许经营模式而不得不放弃的代理、团队、独立经纪公司那里获取收入。因此，通过使EXP成为多模式平台并提供这个框架，它为我们带来了一些我们在这里看到的相当大的机会。
具体来说，就特许经营的财务差异而言，特许经营在多年期合同中提供非常可预测的经常性收入，并且通常具有更高的毛利率，特别是Next Home，作为轻资产模式，与EXP模式非常一致，尽管我们在特许经营和经纪业务的产品上略有不同。但作为特许人，他们是轻资产的，公司管理费用非常低。因此，随着规模的扩大，你会看到该平台的利润率显著扩大。
谢谢Jesse，Glenn，这个问题问你。你如何看待个人发展和“成功”部门对exp的影响？
是的，所以我认为这实际上可以归结为我们从公司成立以来就一直表达的理念，即房地产从根本上是由那些已经发展了销售技能、脚本、对话、潜在客户生成能力的人推动的。但更重要的是，这是他们的心态，以及他们如何看待自己在世界上的位置，而“成功”部门实际上已经这样做了129年。所以，你知道，我们越能让代理接触到如何更好地思考、如何更好地运作，这只会在某种程度上提高整个组织的意识，让我们再次更加一致、更加紧密相连，拥有共同的词汇和共同的做事方式，这只会自我强化。
所以对我来说，我总是想到这样一个事实，即EXP历史上一直是一家恰好销售房地产的个人发展公司。你知道，有了这个视角，在我们收购《Success》杂志之前，我们就已经是该杂志最大的单一客户，因为我们相信个人发展是如此基础。所以这真的只是给了我们更多的机会。自从去年7月作为董事总经理介入以来，我一直在深入研究个人发展，越来越明显的是，我们将能够在各个方面进行有意义的升级，目的是让我们的代理和经纪人能够接触到“成功”部门的一些人员以及他们作为exp一部分获得的大量内容。
好的，谢谢Glenn。现在我将转向分析师提问，但在此之前，我想提醒听众，您可以通过Slido提问，查看屏幕上的二维码，或访问slido.com并输入我们的股票代码AGNT提问，或为队列中的问题投票。但现在，我将接受来自DA Davidson的Tom White的第一个问题。Tom，你可以提问了。
太好了，非常感谢。也许只是想跟进Leo关于Next Home交易的问题，恭喜你们达成交易。但我想知道，在过去几周里，你们有两家云模式的全国性领导者收购了特许经营模式。Leo，你能谈谈为什么你认为会出现这种情况，以及为什么是现在吗？我理解可能是为了争取那些不适合全国性模式的代理、代理群体或独立经纪人。但我很好奇，是否还有其他行业动态或竞争因素导致你们进行这笔交易。
也许还可以评论一下，我认为这是你们第一次收购国内经纪公司。也许是你们在任何地方收购的第一种经纪模式。这是否打开了，我不是说闸门，但只是一种新的潜在增长渠道，你们可能会考虑整合更多经纪公司。谢谢。
Dom。这是一个非常合理的问题。首先，时机很有趣，与其他交易类似。但值得注意的是，这个对话实际上是在9月份开始认真进行的。所以，与其他宣布的交易不同，这个交易已经完成，我们已经开始行动。中午左右发布的新闻稿可能真的表明了我看到的面前的机会。
加利福尼亚黄金海岸有一位名叫Albert Meggers的先生，他将带领200名代理加入next home，这远远超出了他们典型的办事处规模，James和我去年开始这个对话时看到的机会是，如果你看到趋势，大多数特许经营的收购都是一家增长型公司收购一家每年以5%至7%的大比例收缩的 legacy 公司，我们没有这样做。
我们特意选择了一个年轻、成长中、认可度高、评分高的特许经营系统，因为我看到这样的机会：那些现在被新所有权拥有的 legacy 公司正在收缩，这为我们创造了巨大的机会。所以我认为战略的一部分是始终保持灵活，并看到6、12、18个月后的机会。
所以我认为从方向上看，我们看到了一个甚至24个月前都不存在的巨大机会。其次，关于我们如何看待世界的定位，我想我已经给了你我标准的Jim Bramble角色扮演式回答，即作为上市公司的16节官员，我的受托责任是始终对任何能为股东和市场份额带来增值的收购保持好奇。但我确实看到，我们现在有了一个框架，使我们能够灵活地应对未来的各种选择。
好的，谢谢。也许再快速问Jesse或其他人一个问题。你们确认了全年指导。你们现在有了Next Home。你能帮助我们了解Next Home今年可能带来的贡献吗？
是的，当然，我可以回答这个问题。在目前这个时候，这更多是对我们平台的战略性补充。坦率地说，在短期内，当与我们的整体合并业绩相比时，他们的财务贡献将是适度的。但我们更关注这笔交易的长期价值，即它在增量代理生产力和利润率方面带来的价值。更具体地说，回答你的问题，目前它没有被纳入我们的全年指导。我认为这是我们将在第二季度完全整合后评估的事情，并在那时考虑重申全年指导。Tom。
好的，谢谢。
谢谢Tom。现在我将转向Michael Rindos。来自Benchmark的Michael Rindos，如果你想提问，可以开始了。你的麦克风需要打开。好的。在我们解决这些技术问题时，我将转向William Blair的Stephen Sheldon。他通过电子邮件向我们提出了几个问题。他首先想知道，Leo，你计划在多大程度上整合Next Home，还是让它更独立地运营？除了特许经营能力之外，NextHome还带来了哪些技术或其他能力，EXP可以广泛利用？
感谢这个问题。首先最重要的一点是，NextHome品牌不会有任何变化。它将作为一个独立的品牌，因为它是一个不同的产品，作为一个完全独立的框架。Next Home对我们来说是一个灵活且极具战略意义的收购。吸引力的一部分是拥有第二个框架以及领导团队，进入一个整合和整合正在发生的世界。我认为，不要低估走到一起的领导团队是明智的，因为我们处于一个非常特定的由独立承包商驱动的业务中，这是由个性驱动的，人们追随人，我们有非常大的购买力。
因此，我们在整个技术采购方面将有相当多的协同效应。在我们进行尽职调查时，我们都对相似之处感到惊喜。他们42%是虚拟的。他们的许多特许经营店使用Regis共享空间，与我们提供的所有其他供应商的技术栈有很多相似之处。因此，随着我们的前进，将会有一些非常有趣的协同效应。
很好。好的，谢谢。Steven Sheldon还有一个问题。他说很高兴看到代理NPS继续保持强劲，但环比略有下降。有什么需要说明的吗？
是的，这是一个很好的问题，这也是Glenn从NPS开始并关注它的原因之一。首先，任何70多分都被认为是良好的。如果达到80分以上，几乎可以说是有人在操纵系统。我们都是Fred Reichel的学生。他是我们的董事会成员，我已经把这本书从头到尾读了一遍，你永远不想操纵系统。所以这是一个非常好的实时火灾或烟雾探测器系统的例子，我们能够识别它，而且这是季度环比，而不是多个季度，这实际上是指标在行动中使用的完美例子。
太好了。好的，谢谢。在Slido上，我们已经回答了收到的问题。感谢大家参加我们的第一季度财报电话会议。本次会议到此结束。一如既往，请通过访问EXP World holdings了解EXP的最新消息、业绩和活动，保持联系。此外，您可以在我们网站的投资者部分找到本次会议的录音和我们最新的投资者演示文稿。再次感谢您的参与。我们的第一季度财报炉边谈话到此结束。
谢谢大家。