Michael McDonald（总法律顾问）
Eric W. Gerstenberg（联合首席执行官）
Michael L. Battles（联合首席执行官）
Eric J. Dugas（执行副总裁兼首席财务官）
Noah Kaye（Oppenheimer & Co. Inc）
Bryan Burgmeier（花旗集团）
Jerry Revich（富国银行证券）
Jim Ricchiuti（Needham & Company）
Larry Solow（CJS Securities）
David J. Manthey（Baird）
Adam Bubes（高盛）
Jim Schumm（TD Cowen）
Tobey Sommer（Truist Securities）
各位早上好，欢迎参加Clean Harbors公司2026年第一季度财务业绩电话会议。此时，所有参会者均处于仅收听模式。正式演示后将进行简短的问答环节。提醒一下，本次会议正在录制。现在，我很荣幸向大家介绍今天的主持人，Clean Harbors公司的总法律顾问Michael McDonald。McDonald先生，您可以开始了。
谢谢Christine，各位早上好。今天与我一同参加电话会议的有联合首席执行官Eric和Mike Mattles；我们的执行副总裁兼首席财务官Eric Dugas；以及我们的投资者关系高级副总裁Jim Buckley。今天电话会议的幻灯片已发布在我们的投资者关系网站上。我们邀请您同步查阅。我们今天讨论的非历史事实内容被视为1995年《私人证券诉讼改革法案》所定义的前瞻性陈述。
提醒参会者不要过度依赖这些陈述，这些陈述仅反映截至今天（2026年5月6日）管理层的观点。有关可能影响我们业绩的潜在因素和风险的信息已包含在我们向美国证券交易委员会（SEC）提交的文件中。公司没有义务修订或公开发布对今天所做陈述的任何修订结果，除非通过与本报告期相关的文件进行披露。
今天的讨论包括对非公认会计原则（non-GAAP）指标的引用。Clean Harbors认为，此类信息为其业绩提供了额外的衡量标准和一致的历史比较。这些指标与最直接可比的GAAP指标的调节表可在今天投资者关系网站上的新闻稿以及今天演示文稿的附录中找到。让我将电话交给Eric Gerstenberg开始。Eric？
各位早上好，感谢大家参加我们的会议。在我们进入业绩讨论之前，我想向我们的总法律顾问Michael McDonald致敬，他将于下个月退休。Michael作为Clean Harbors团队不可或缺的一员已有超过25年，他的判断力和洞察力非常宝贵。我们感谢他的诸多贡献，并祝愿他未来健康快乐。谢谢你，Michael。
谢谢。首先，我们的团队在第一季度取得了卓越的安全业绩，实现了公司历史上最低的季度总可记录事故率，仅为0.39。虽然我们投资于更好的设备、技术和全公司范围的项目以改善安全，但只有在现场层面的努力才能取得我们目前的成果。
我们不断为公司和行业设定更高的标准。对于今天收听会议的所有员工，感谢你们所做的一切，请保持自身安全和同事安全。
转向幻灯片3上的业绩摘要，我们以超出预期的2026年第一季度业绩开启了新的一年，包括两个部门的盈利能力均有所提高。尽管2月份的恶劣天气影响了我们的收集和服务业务，但我们的EBITDA超出了预期，并且公司调整后EBITDA利润率较2025年第一季度提高了60个基点。
在环境服务部门，我们展现了韧性，实现了该部门连续第16个季度调整后EBITDA利润率同比改善，以及连续第18个季度EBITDA增长。同时，Safety Clean可持续解决方案部门受益于我们对石油收费服务的持续关注，以及季末基础油价格上涨带来的盈利能力提升。转向各部门，首先是幻灯片4上的环境服务部门（ES）。该部门第一季度收入增加超过4000万美元，这得益于项目服务的增长，包括PFAS相关机会以及大量紧急响应工作。我们还继续看到对处置和回收服务的健康需求。技术服务收入增长5%，Safety Clean环境服务收入增长7%，这得益于核心产品的定价和销量增长。包括新的Kimberl焚化炉在内的设施利用率为80%，而去年同期为81%，反映了两个时期的计划维护日和天气相关影响。延续过去几个季度的趋势，我们的垃圾填埋量大幅增加，由于项目工作（包括PFAS相关项目）的强劲表现，填埋量增长了34%。该季度现场服务收入增长7%，因为我们应对了美国各地客户的一系列紧急事件，包括一个产生约1000万美元收入的大规模事件。我们在2025年开设了18个现场服务分支机构，并计划在2026年再开设10个。虽然这些新地点需要一些时间来扩大收入基础，但我们的投资表明了我们在现场服务领域看到的机会以及我们在其他业务中进行交叉销售的能力。该季度调整后EBITDA增长6%，ES部门利润率提高50个基点，这得益于定价、销量增长、劳动力 productivity 和成本控制举措。总体而言，尽管本季度存在某些市场条件，包括天气和工业服务业务的区域疲软，我们的ES部门仍取得了积极的第一季度业绩。我们在3月份以强劲的ES势头结束了本季度。收入比去年同期增长约10%。
转向幻灯片5，我们想花一点时间强调我们在4月初发布的PFAS管理框架。今天的目的不是涵盖框架的具体细节，而是再次强调我们拥有针对各种形式和浓度的PFAS的端到端成本效益解决方案。在过去几年中，许多客户、政府机构甚至社区领袖都向我们咨询如何最好地解决PFAS问题。例如，当他们希望我们清理受污染的水、清除电话库存、需要有人应对火灾或泄漏等紧急情况或修复受污染场地时，他们会联系我们。客户对PFAS存在很多不确定性，我们认为本幻灯片上的框架有助于他们在流程的各个阶段做出明智的经济决策。我们的建议基于多年的机构知识和最新的科学数据，包括我们与EPA和五角大楼合作完成的PFAS焚烧研究。我们基于浓度的框架为一系列场景提供了适当的处理和处置途径。这种分层方法提供了以合理成本解决复杂污染物的理想方式。我们开始看到围绕“永久化学品”的大量监管动向。3月的战争部和4月的美国EPA均发布了PFAS指南，其中包括焚烧、废物填埋和水过滤作为推荐的处理和处置方法。市场仍在发展中，但Pentacon和EPA均发布指南认可高温永久焚烧以及我们的其他PFAS产品，这一点至关重要。这些对我们已验证能力的认可增加了我们在PFAS销售渠道中已经看到的势头。随着PFAS修复在全国范围内加速，我们的综合框架为行业和政府合作伙伴提供了实用且可扩展的模型。今天，我们仍然认为Clean Harbors是唯一能够提供具有成本效益的端到端单一来源解决方案的公司，该解决方案在商业上可满足APFAS需求。话虽如此，让我请Mike讨论SKSS、我们在AI方面的努力以及我们的资本配置策略。Mike？
谢谢Eric，各位早上好。转向幻灯片6上的SKSS部门。该部门收入同比下降在意料之中，反映出基础油和混合产品的市场价格低于去年同期。这部分被石油收费收入的增加以及季末基础油价格的上涨所抵消。
基础油价格的上涨以及团队在过去一年中为管理成本所做的工作导致盈利能力显著提升。第一季度SKSS部门调整后EBITDA增长17%，达到3300万美元，利润率显著提高320个基点。我们的CFO定价从第四季度环比上升，较去年第一季度翻了一倍多。
我们继续为客户提供高水平服务，即使CFO定价较高，我们仍收集了5300万加仑废油，以确保我们的再精炼厂高效运行。同时，基础油和混合油的销量与上一季度第一季度持平。与去年第一季度相比，我们的直接润滑油加仑和第三组加仑销量均有小幅增长。与我们的其他产品相比，这些加仑具有溢价价值和盈利能力。总体而言，我们的SKSS部门取得了超出预期的业绩。
转向幻灯片7。今天上午，我想简要谈谈人工智能这个对我们具有巨大潜力的领域。技术一直是Clean Harbors的核心，并几十年来一直是竞争差异化因素。AI是技术发展的下一个实际层面。我们多年来一直在实施AI类型的功能，并且我们继续看到随着时间的推移在提高生产力、合规性、安全性和客户服务方面的真正机会。
我们在许多领域使用AI，包括废物分类、发票审计、待开票自动化、文档处理和现场支持工具。我们还在评估路线规划、调度和供应链物流方面的机会。我们的方法包括纪律、治理数据、人员和人员在环控制以及明确的操作用例。
“人与技术共创更安全、更清洁的环境”多年来一直是我们的企业口号。AI将继续成为我们技术之旅的关键要素，我们预计我们的AI努力将在未来几年继续为我们带来有意义的财务回报。谢谢。
转向幻灯片8上的资本配置。我们继续寻找内部和外部机会，以实现股东资本的最佳回报。近年来，我们在资本配置框架的所有要素上都执行良好，我们预计2026年也不会例外。
我们在第一季度末完成了DCI收购，并且对不久的将来可能出现的其他有吸引力的候选目标感到兴奋。我们还在内部进行明智投资以加速增长，包括我们之前宣布的车队扩张、东芝加哥的SDA装置以及最近开发的其他小型创收机会。
我们在本季度结束时拥有充足的现金余额和低杠杆，以执行我们增长战略的两个方面。我们还继续将股票回购视为向股东返还价值的有吸引力的方式。Eric将详细说明我们第一季度的购买情况，但考虑到我们业务的有利长期前景，我们继续认为我们的股票在当前市场价格下具有吸引力。
我们在多个方面以强劲势头结束了第一季度。在我们的处置回收网络中，我们看到美国经济背景的改善推动了我们的基础业务，同时受益于制造业回流、PFAS和项目服务带来的增长机会。
随着我们的焚化炉经历了大量维护日，我们预计全年利用率将达到80%中高位。SK环境部门应实现又一个持续盈利增长的年份。我们的现场服务业务继续巩固其作为值得信赖的全国性环境应急响应提供商的地位。
我们的工业服务业务继续在充满挑战的市场中运营，但我们目前正在采取的举措应能随着新增业务的改善为我们带来增长和更好的利润率。对于SKSS部门，我们正在利用与全球市场中断相关的高定价和需求动态，以及对最大化盈利能力的持续关注，同时加强长期客户关系。
总体而言，我们预计今年将再次实现卓越的盈利增长、利润率改善和自由现金流生成。话虽如此，让我将电话交给我们的首席财务官Eric。
谢谢Mike，各位早上好。转向幻灯片10。我们的季度业绩超出了我们在2月份概述的预期，这主要得益于SKSS部门的出色表现和环境服务部门的持续强劲执行。第一季度总收入增长2%，达到14.6亿美元，反映了本季度稳健的营收增长。
其次，在Eric提到的2月份天气相关影响之后，ES部门在3月份实现了创纪录的收入月份。第一季度调整后EBITDA增长6%，达到2.48亿美元。我们第一季度合并调整后EBITDA利润率为17%，较去年同期提高60个基点，因为两个运营部门均贡献了更高的利润率。这种利润率扩张反映了我们的持续举措，包括严格的定价、利用销量增长、围绕劳动力和成本内化的有效成本控制以及网络和运输效率。第一季度SG&A费用占收入的百分比同比上升至14.2%，部分原因是当期更高的激励薪酬和保险成本。全年来看，我们仍预计SG&A费用占收入的百分比将在12%高位区间。第一季度折旧和摊销为1.16亿美元，与去年相比略有上升。2026年，我们预计折旧和摊销在4.6亿至4.7亿美元区间。第一季度经营收入为1.19亿美元，较去年增长7%。第一季度净收入增长8%，每股收益为1.19美元 0.19美元。
转向幻灯片11上的资产负债表。我们在本季度结束时拥有约6.7亿美元的现金和短期有价证券，为执行Mike概述的资本配置优先事项提供了充足的灵活性。我们本季度的净债务与EBITDA比率约为2倍，而我们的债务目前的混合利率为5.2%。随着我们进入一年中更具现金生成能力的季度，我们的资产负债表仍然处于极佳状态。
转向幻灯片12上的现金流。第一季度经营活动提供的现金为600万美元。扣除处置后的资本支出为9700万美元，较去年减少约2000万美元。本季度资本支出数字中包括约1500万美元的战略增长项目现金投资，包括SDA装置和我们的真空卡车车队扩张。调整后自由现金流（不包括这些战略项目的支出）在本季度为-7600万美元，符合我们的预期。提醒大家，由于季节性因素，第一季度调整后自由现金流为负对我们公司来说是典型情况。2026年，不包括我们预期的SDA装置8500万美元支出和车队投资相关的2500万美元，我们现在预计净资本支出在3.5亿至4.1亿美元区间，中点为3.8亿美元。这比我们在2月份提供的指引增加了1000万美元，原因是与特定市场和地区的有吸引力的增长机会相关的一些投资。我们通过进行额外的房地产投资并在我们看到即时回报的某些地点增加能力来获取这些机会。因此，这些投资需要对我们2026年的资本计划进行适度增加。在第一季度，我们回购了约87,000股股票，总成本为2500万美元，平均价格约为每股287美元。截至3月31日，我们的股票回购授权下约有5.75亿美元剩余，这反映了董事会在2月份对该计划的扩展。
转向幻灯片13上的指引，基于当前市场状况和我们的第一季度业绩，我们现在将2026年调整后EBITDA指引区间定为12.4亿至13亿美元，中点为12.7亿美元，比我们之前的指引增加4000万美元。鉴于第一季度末和第二季度初形成的积极趋势和市场因素，我们现在预计两个运营部门都将实现显著增长，并对我们修订后的前景充满信心。在中点，这一更新的2026年指引意味着调整后EBITDA较2025年增长约9%。从季度角度看我们的年度指引，我们预计第二季度合并调整后EBITDA将同比增长5%至9%。从我们的年度指引如何转化为报告部门来看，在我们指引区间的中点，我们现在预计2026年环境服务部门的调整后EBITDA全年增长5%至8%。我们在第一季度结束时，处置、回收、调解工作和SK分支机构产品的需求不断增加。我们的设施网络有望在今年处理创纪录的 volume，销售团队的强劲执行以及制造业回流活动、强劲的项目工作和扩大的PFAS相关工作的市场背景支持了这一点。我们还预计现场服务业务将继续扩张。2026年指引中点现在假设我们的SKSF部门将提供约1.65亿美元的调整后EBITDA，较2025年增长约20%，高于我们2月份提供的1.35亿美元，这是由于基础油价格上涨。然而，海外冲突的持续时间及其对基础油等石油衍生产品的影响存在重大不确定性。考虑到广泛的潜在结果，我们认为1.65亿美元是当前的适当假设。在公司层面，在我们指引的中点，我们预计调整后EBITDA亏损较2025年增加约3%至6%。这种适度增长主要由更高的工资和福利、支持业务增长的成本、增加的保险成本以及与收购相关的影响驱动。从占收入的百分比来看，我们预计公司部门业绩与去年持平或略有下降。2026年，我们现在预计调整后自由现金流区间为4.9亿至5.5亿美元，中点为5.2亿美元。这比我们之前的指引增加了1000万美元，反映了我们现在预期的更高调整后EBITDA，并考虑了修订后的资本支出假设。我们在2026年有了一个良好的开端，我们的第一季度业绩使我们提高了两个运营部门的全年预期。我们预计我们目前看到的积极需求环境将支持今年剩余时间的强劲盈利增长。我们对我们的增长轨迹感到鼓舞，并在2026年剩余时间里继续专注于执行我们的长期愿景和目标。谢谢。话虽如此，Christine，请开启问答环节。
谢谢。我们现在将进行问答环节。如果您想提问，请按电话键盘上的星号1。确认音将表明您的线路已进入提问队列。如果您想取消提问，可以按星号2。对于使用扬声器设备的参会者，可能需要在按星号键之前拿起听筒。请稍等，我们正在收集问题。谢谢。我们的第一个问题来自Oppenheimer的Noah Kaye。请提问。
嘿，各位早上好。感谢回答问题。今年开了个好头。我只是想思考一下第二季度和指引中各业务线的增长情况。显然，我认为你们提到了改善的趋势，各部门的趋势确实在加速。3月份，我记得你们说NES在3月份的收入同比增长10%，而且基础油价格也在改善。
所以，如果我们只是解读第二季度EBITDA指引的中点，从部门角度来看，我们应该如何考虑？因为你们的期末趋势似乎意味着有相当大的上行空间。
是的，Noah，我是Eric。我来开始回答。当你考虑我们不同的业务部门时，显然，正如Mike所指出的，基础油的走势仍有很大波动，但我们谨慎乐观地认为，该部门将继续表现优异。当我们考虑环境服务部门时，正如我们在第一季度看到的，我们的SKE业务、技术服务业务、现场服务业务的增长率都在中个位数以上，甚至更高。
工业服务部门，我们继续谨慎看待该业务的表现，特别是考虑到如今的炼油厂和检修工作正试图最大限度地生产燃料、柴油和喷气燃料。因此，我们预计该业务第二季度和第三季度显然会更强劲，但可能同比基本持平。
而且我认为，Noah，为了回答你关于第二季度的问题，在部门方面，同意Eric的所有观点，更具体地说，关于第二季度，我认为当你看环境服务部门时，去年第二季度表现强劲。今年第一季度在5%至6%左右，随着我们进入第二季度，环境服务部门的增长模式非常相似，比我们三个月前的预期要好一些。这是个好现象。在SKSS部门，显然，第二季度的同比增长会更高，可能超过10%，主要是由于基础油价格上涨。
好的。这非常有帮助，各位。谢谢。我想接着你们关于车队扩张、分支机构扩张以及交叉销售机会的评论。你们能多谈谈这方面吗？比如，你们如何从现场扩张中产生交叉销售？它如何在整个业务中转化？如果能给我们举些例子，会很有帮助。
当然可以。当你考虑我们的技术服务业务出去收集废物和包装并带回时，那些相同的技术服务客户——较大的客户——有环境需求，需要我们通过现场服务来清理他们的生产罐，提供除了那些基线处置和运输业务之外的真空服务。
当你考虑我们的Safety Clean环境客户时，我们看到了同样的情况，那些较小的客户、较小的地点仍然有罐，仍然有紧急响应事件，仍然有车队需要我们的现场服务来应对他们的车队紧急情况或他们在全国运输货物时发生的轻微泄漏。
所以我们的工作是确保当我们扩大足迹时，当我们有技术服务分支机构足迹或SKE分支机构时，我们通过在这些相同地点建立我们所有的现场服务分支机构能力来补充，并通过我们所有的业务线扩大交叉销售。
我们有大约60种不同的业务线。当你考虑技术服务客户的数量——技术服务客户的类型时，他们消费大约20到25种业务线，Safety Clean客户消费大约5到6种业务线。
现场服务通过响应他们的需求来补充这两个业务部门，这就是为什么我们继续建立现场服务足迹。我还想说的是，当我们谈论现场服务分支机构时，我们正战略性地确保我们始终是任何紧急响应的第一选择，无论大小。
我们的团队在与大小客户签订紧急响应协议方面做得非常出色，我们可以——我们可以满足他们的需求。团队在这些努力中做得非常好，并且确实取得了回报。回到你的问题，Noah，我们的现场服务业务确实补充了其他业务部门。
这是很棒的见解。是的，我就问到这里，期待明天在会议上见到你们。谢谢。
明天再聊，谢谢。
我们的下一个问题来自花旗集团的Brian。请提问。
嗨，早上好。感谢回答问题。关于2026年的更新指引，我很好奇柴油成本上涨是否对第一季度或第二季度有影响，因为你们可能会将这些成本转嫁给客户，或者这可能正在实时发生？任何相关想法都会很有帮助。
是的，Brian，我是Mike。我来谈谈柴油。我们有一个回收费用，涵盖许多不同的东西，包括柴油价格，每月重置。因此，我们倾向于用该回收费用抵消柴油价格的成本。这确实是我们多年来的长期流程。它基于柴油的基础价格，我认为这已被我们的客户很好地理解和接受，每月变动。
所以我认为柴油价格上涨。就环境服务而言，柴油价格上涨对我们的盈利能力和利润率影响不大。这几乎是一种转嫁。在SKSS方面，显然影响要大得多。
明白了。明白了。是的，这有道理。然后，我很欣赏你们对AI的概述和想法。从高层角度来看，你们现在认为最大的机会在哪里？你会说是在收入端、利润端？是效率还是安全？只是一些关于机会所在的一般想法。谢谢。我说完了。
当然。我来开始。当我想到人工智能时，有趣的是，在我们准备这次电话会议时，我们开始更多地谈论AI。当我们回顾过去，我们实际上在2017年就开始谈论AI和机器人流程自动化了。所以我们实际上已经在我们的系统和流程中拥有这些类型的技术。正如我们所说，我们认为我们在Clean Harbors的技术方面处于领先地位，而AI是技术的下一个迭代。
而且，我们已经谈论这个很多年了。所以我在准备好的发言中列出的所有事情，它们都是利润率连续16个季度、四年增长的部分原因。它们都是我们作为一个组织在安全、合规和盈利能力驱动方面所做的一切，无论是发票审计自动化、更快的分析等等，不胜枚举。
我的意思是，我们在2026年正做出更协调的努力，投入更多一点钱，不是很多，但有许多不同的项目可以从安全和合规以及盈利能力的角度帮助我们。很难给出一个具体的数字，比如这与之相关多少？这是一项巨大的支出，但我们确实看到了这个巨大的机会。
我们的下一个问题来自富国银行的Jerry Revich。请提问。
是的，嗨，各位早上好。
早上好。
嘿，Jared。
我想知道你们能否谈谈工业服务的需求节奏，特别是炼油终端市场，考虑到价差改善。我想知道随着我们进入检修季节，你们的预期是什么，以及现在客户比一年前盈利得多，该业务线有什么潜在的上行空间？
是的，Jerry，今年年初，我们的销售团队与超过12,000名计划今年进行小型和大型检修的客户进行了接触。我们的总体检修数量似乎与去年一致。然而，随着伊朗冲突的发生，我们也看到那些炼油厂确实希望全力运转，以生产尽可能多的燃料和柴油。
我们在第一季度末看到的初步趋势似乎是，这些炼油厂检修更多是“快速停机”类型，持续时间更短。因此，虽然数量看起来不错，但持续时间更短。我们看到一些检修的范围有所扩大，我们认为这主要是由于去年他们也在压缩支出。
但我们——我们持谨慎乐观态度。我们与客户保持密切联系。我们确保满足他们的所有需求。我们的专业服务在我们执行这些检修服务时也在增长。所以我们会继续。我认为90到120天后，我们会对所看到的情况有更好的展望。
好的。谢谢。然后，Mike，我们能否回到你在准备好的发言中关于并购渠道的评论，在你感到舒适的范围内，能否谈谈你们正在考虑的潜在交易规模，是一个大型交易？还是多个交易，以及你能否分享或愿意分享关于时间方面我们应该记住的关键信号？
是的，Jay。所以当你想到并购时，在Clean Harbors，今年又是忙碌的一年。就像去年一样，虽然去年没有那么成功。但我们完成了DCI收购，在第一季度末完成。还有许多其他机会。所以所有在我们范围内的，主要是环境服务领域，拥有许可设施以补充我们的网络或拥有大型收集网络的公司。
所以有很多这样的机会。我认为有些非常接近完成。有些——但有很多在进行中，主要是小型交易，补强型交易，但我认为今年这类交易很多。
谢谢。
我们的下一个问题来自Needham的James。请提问。
谢谢。嗨，谢谢。早上好。基于你们在工业服务检修和能源市场看到的情况，我认为你们刚刚将其描述为“快速停机”性质。这是否意味着下半年会有更有意义的检修活动？我们在整体定价环境中看到一些目标吗？
我们没有看到定价环境的变化，没有，但可能意味着在后端，检修活动可能更多地集中在第三季度，有些会延续到第四季度。显然，如前所述，他们现在正在全力运转。但我们——我们与这些客户保持密切联系，确保我们能满足他们的所有需求，我们会在那里为他们服务。
是的，Jim，当然希望这种模式能够实现，但需要明确的是，在我们目前的指引中，我们没有预计下半年会有大量检修活动回归。再次，希望这会发生。但我们目前的规划是同比基本持平。
是的。明白了。然后，关于你们在3月份ES部门看到的更积极趋势，能否提供一些细节——以及更广泛地在本季度，哪些市场垂直领域的变化超出了你们年初的预期？我想你们提到了。
是的，James。我们看到多个垂直领域的非常强劲的趋势。我的意思是，化工行业还为时过早，但在其他领域，如医疗保健和零售，我们正在推动这些业务的扩张。制药行业表现出很强的实力。制造业，我们看到销量确实很强劲。所以在我们的多个垂直领域中，技术服务和SK环境部门的网络 volume 增长都在推动。
其他方面，如大学和家庭危险废物日，支出趋势相当不错。我们在整个业务中看到的报价数量继续大幅增长。我们在各个领域的渠道都很强劲，包括项目服务。所以我们看到多个垂直领域的扩张。
是的，Jim，我要补充的是，你已经报道这个领域很长时间了。我们也做这个很久了。通常，我们不会——除非有并购之类的事情，否则我们不会在季度90天后上调指引。所以在仅仅给出指引六七周后，我们就上调了两个部门的指引，这应该能说明我们对今年剩余时间的看法。
是的，确实如此。我很欣赏这些额外的细节，恭喜开了个好头。是的。
谢谢。
我们的下一个问题来自CJS Securities的Larry Solo。请提问。
嘿，各位早上好。我想跟进那个问题，因为我知道你们也提到了经济，背景似乎在改善，你们给出了更多细节。我想问的是，伊朗冲突是否让任何客户有所犹豫？这对你们有任何干扰吗？
感觉影响不大。显然，我们讨论了石油的影响。但除此之外，是否有客户行为因他们感受到的通胀压力而改变？显然，你们的能源客户正从软管中“喝水”，但除了这些客户之外。
嘿，Larry，我是Mike。谢谢你的问题。我想我会说，我们没有看到很多因冲突造成的中断。事实上，逻辑会告诉你，你会看到更多的美国生产，如果有什么的话，从短期来看，制造业应该会有一个短期的增长，因为你想更接近你的客户，你担心供应链。
我的意思是，那些在COVID期间发生的事情，坦率地说，可能再次发生。如果你看看我们的一些大客户，阅读他们的——他们的收益报告和他们的 transcript，你会得出这样的结论：他们肯定——无论需求环境是否在变化，我不知道，但这仍然有些 muted，但肯定的是，如果你的赌注是这样的话，由于这场冲突，美国制造业在短期内应该会增长？
是的。对。好的。然后，关于PFAS的中长期问题，我很欣赏Eric提供的所有细节和框架。那么，美国国防部（DOW）、EPA，显然，他们已经给出了一些指导。但感觉这仍然是临时的，对吧，因为他们实际上并没有建立实际的要求，他们只是列出了清除的选项。
所以我们是否仍在等待更最终的指导方针或要求，以便客户可能在未来几年加速增长？
谢谢。嗯，Larry，我来开始。当然，我们过去曾谈到，我们在2025年的收入约为1.2亿美元以上，我们的渠道继续增长20%。基于过去几个季度的活动和公告，今年年初，我们看到渠道加速增长。
我们发布该推荐指南的全部原因是，我们看到客户在有PFAS需求时对此做出反应，例如更换AFF灭火系统或消防部门需要更换消防车，或者机场因要铺设新跑道而进行修复。
我们正在使用该指南，他们也接受它。他们接受是因为我们是谁，我们知道什么，以及我们如何利用我们的网络来执行这些响应。所以我认为关键是我们看到该框架正在实施，客户越来越负责任地采取行动，监管机构也越来越负责任地采取行动。
与去年同期相比，今年似乎有更多的势头。所以我们——即使没有像我们发布的那样正式的具体指导，我们也在据此采取行动。我们看到市场在他们需要处理自己的情况时也在据此采取行动。
好的，很棒。我很欣赏这些细节。谢谢。
不客气。谢谢。
我们的下一个问题来自Baird的David Manthey。请提问。
谢谢。早上好，各位。首先，关于新指引，看起来EBITDA中点增加的4000万美元中，有3000万美元来自SKSS。正如你所说，我是说，你们通常不会在第一季度上调指引。那么，我们是否应该预期SKSS的价差收益会从第二季度到第四季度均匀流动？
或者你们是这样想的，嘿，我们基于现在的价差对第二季度有可见性，我们会在7月份第二季度报告时评估第三季度及以后的潜在价差？
当然，Dave。我是Eric。我来回答这个问题。我会说，我们认为更好的基础油定价在第二季度和第三季度之间迅速扩散。考虑到油价高位持续时间的不确定性，目前对第二季度的洞察力当然更强。所以我会认为它在第二季度、第三季度均匀分布。
我认为第四季度仍然更好，这与业务正在做的很多事情有关。但在当前指引中，我们假设随着接近年底，定价可能会稍微回落至正常水平？
好的。这很有帮助。谢谢。然后，关于Kimball，我知道最初你们进行了很多启动和停止以及一些测试燃烧等。现在，Kimball是否按正常计划运行？它是否在处理你们认为正常的废物流？
是的。是的，David，Kimball的 ramp-up 非常顺利。我们在2025年超过了我们的吨位目标，2026年我们的开局也超出了预期，工厂运行良好。团队做得非常出色。我们在财务上正按过去制定的所有目标推进。
当你考虑2025年时，我们的整体EBITDA贡献约为1000万美元，今年，在此基础上再增加1000万至1500万美元。但我们正在实现我们的目标、指标，工厂运行非常良好。
好的。谢谢。
谢谢。
我们的下一个问题来自高盛的Adam。请提问。
谢谢。嗨，早上好。你们如何考虑在基础油上涨周期中保持一些石油收费行动的可能性？有没有办法建议我们从基础油价格上涨百分比或增量利润率的角度思考SKSS EBITDA增长？
是的，Adam，我们——整个2025年，团队——我们正在应对基础油方面的一些非常具有挑战性的情况。在第一季度末转向石油收费基础方面做得非常出色。我们处于0.60美元左右的范围，我们希望继续管理。
我们失去了一些加仑，但我们真的希望继续管理石油收费的情况。这是一种需要持续处理和精炼的废物。我们希望确保我们继续以这种方式运营，即使基础油市场一直在变化，也要高效运营。
你知道，Adam，我们非常努力地将行业从“为石油付费”转变为“为石油收费”，这是一个漫长而痛苦的18个月，我们不太想放弃。显然，我们需要在这方面有选择性，因为我们希望确保我们的加仑继续流入再精炼厂，但我认为我们会做到这一点。
然后，你能帮助我们了解本季度你们的实际基础油价格是多少，以及与期末相比如何？
是的。我的意思是，基础油价格，我没有确切的数字可以分享，但随着季度末的临近，基础油价格肯定上涨了。冲突在2月底开始。我们在2月中下旬给出指引。冲突在2月底开始，价格开始上涨，这是第一季度的部分原因，坦率地说，也是第二季度的指引原因。
非常感谢。
谢谢。
我们的下一个问题来自TD Cowen的James Schum。请提问。
嘿，各位早上好。所以对我来说可能有几个澄清问题。SKSS指引上调了3000万美元，我们将其分摊到两个季度，第二季度、第三季度，所以这大约是这六个月每月额外500万美元，还是你们在第一季度实现了一些收益，并且假设第四季度有一点收益？也许能帮我一下。
我会这样描述。我们当然在第一季度实现了一些收益。我们在电话会议上谈到了这一点。在第二季度和第三季度，我会说增量收益大致相等，然后在第四季度回落至正常水平。在我们当前的假设中，第四季度同比略有增长。
但正如我刚才提到的，在我的准备好的发言中，业务中发生了很多事情，即使在今天早些时候，也有一些新闻。你知道的，我们现在有一些正在努力的假设，我们将在三个月后回来更新这些假设。但我会认为，第一季度的增长在第二和第三季度之间平均分配剩余的3000万美元，第四季度基本持平或略有上升。
谢谢。好的。然后关于PFAS，听起来你们刚刚提到了一些——也许是加速的势头。20%的增长率是否仍然是我们应该考虑的正确数字，或者加速的渠道是否意味着我们应该考虑25%的增长率，还是为时过早？
是的。是的，我们——在2026年初，我们看到的初步增长率在25%至35%之间。所以渠道强劲。客户提交的用于PFAS污染分析的样本数量有所增加。在土壤修复、AFFF更换以及工业和市政水处理等所有领域，我们在2026年初都看到了改善趋势。
谢谢。好的。太好了。谢谢各位。
谢谢。
提醒一下，如果您想提问，请按电话键盘上的星号1。我们的下一个问题来自Truist的Toby Somer。请提问。
谢谢。谢谢。我很想了解你们对EPA指南的看法，你们注意到这些新指南与国防部指南之间有什么差异，以及你们期望或已经从客户那里听到什么？谢谢。
是的。不，我们真的很兴奋，显然，看到战争部批准焚烧。我们的团队已经与700个不同的军事设施合作，以确保我们能满足他们的需求。所以那里的所有趋势都是积极的。正如你所知，我们过去曾谈到Lee down访问了我们在休斯顿的焚化炉，他最近评论了与我们会面以及帮助解决那里的PFAS挑战。
所以我们对看到一些关于处置技术被推出的有限势头感到兴奋，可能特别是战争部。
Toby，这只是验证了我们已经知道的，我们有一个很棒的端到端解决方案。正如Eric在他准备好的发言中所说，我们可以解决客户的任何PFAS问题，我们已经通过我们自己的框架以及在战争部或EPA的外部都证明了这一点。
非常感谢。
谢谢。谢谢。
我们现在没有更多问题了。Gerstenberg先生，我想把发言权交回给您作总结发言。
谢谢Christine，感谢大家今天参加我们的会议。未来几周我们将参加几个投资者活动，明天从Oppenheimer会议开始。我们期待在这些活动中见到许多人，一如既往，祝大家本周剩余时间安全愉快。
谢谢各位。女士们，先生们，今天的电话会议到此结束。您现在可以挂断电话了。感谢您的参与，祝您有美好的一天。