Marty Bonick（总裁兼首席执行官）
Alfred Lumsdaine（首席财务官）
身份不明的参会者
感谢大家参加，我很荣幸能在医疗保健会议的第二天与Ardent Health一起开启今天的议程。今天与我们一起出席的有首席执行官Marty Bonick和首席财务官Alfred Lumsdaine。投资者关系部的Dave Stylo也在听众席中。大家知道，或许我们可以从公司的独特之处开始谈起，因为它与其他一些医院公司有所不同。或许先谈谈你们如何看待业务增长是个不错的选择。
Ardent的增长战略。
好的，开始吧。大家早上好。很高兴在这里见到各位。Ardent Health是一家医疗系统，已发展到拥有30家医院，在8个州和6个市场拥有近300个医疗点。我们所在的市场增长速度快于美国平均水平，这为我们自上市以来带来了一些顺风。我认为人们开始看到，而且我们从一开始就说过，我们有一个三部分的增长战略。第一部分是改善我们核心业务的利润率，我们的影响计划——当然，我们今天会深入讨论——就反映了这一活动。
我们说过，我们要在我们的区域内发展。在这8个市场中，我们在大多数市场都处于第一或第二的位置。我们还有一个独特的合资伙伴关系，我们也会详细谈谈，这使我们能够将住院份额提升到领先地位。但我们的门诊业务还有增长空间。因此，我们专注于紧急护理等接入点，现在正扩展到门诊手术中心（ASCs）和门诊领域的其他部分，以便能够利用我们不断增长的市场中的增长机会。
第三部分是机会性增长，寻找并购机会，要么补充我们现有的区域并扩大我们的存在，要么进入有意义的新领域，在那里我们认为可以为社区和公司带来价值。
好的，很好。你刚才想稍微回顾一下行业情况。过去几个季度，医疗量有所放缓。但在第一季度，你们的调整后入院量实际上增长了几个百分点，但入院人数较低。你能谈谈你们看到的量的趋势吗？我已经关注了过去几个季度。
当然可以。正如Marty已经提到的，我们处于增长的市场中，这是一个内在的顺风。随着我们执行门诊增长战略，我们显然有机会在我们的市场中获得更多份额。这也是一个顺风。从量增长的角度来看，我们对第一季度调整后入院量的整体增长非常满意，正好达到2%，处于我们全年1.5%至2.5%范围的中点。
或许可以谈谈我们从交易所方面看到的情况，因为这是我们进入今年以来大家都在关注的问题。在我们指导的中点，我们量化了大约3500万美元的逆风，与交易所敞口有关。现在在我们所在的州，我们看到交易所的支持比全国平均水平更好，抱歉，全国平均水平。这实际上是由我们所在的特定州推动的。抱歉，我们仍然看到交易所市场内部的行为变化。
从金属等级的角度来看，虽然黄金等级保持得很好，与去年同期大致相同，但我们看到约12%的份额从白银等级转向青铜等级。这对我们的交易所业务产生了影响。因此，我们对我们发布的指导仍然感到满意。但实际上，我们看到古巴的交易所用户入院量略有增加。
关于量的增长是来自哪个服务线或哪个地区，有什么具体信息吗？
在各个地区都相当一致。我们确实看到德克萨斯州、俄克拉荷马州和新泽西州的市场受到一些天气影响，影响了住院方面和一些手术量。但我们的门诊手术量——我应该说是门诊外科手术量——表现强劲。我们现在已经建立了非常强大的诊所基础设施和紧急护理网络。因此，这部分受天气的影响较小。所以这些门诊项目的强劲表现，我认为推动了我们的调整后入院量。
是的。我想知道，关于量的影响，或者说本季度的量，是整个季度相对稳定，还是1月份较低然后逐渐恢复？
1月份开始受到一些天气影响，然后在2月和3月开始进入更正常的季节性模式。你知道，每年都会有春假。只是时间安排上的一些小问题。但总的来说，我们对整个季度的增长情况感到满意。
显然，我们和行业内的其他公司一样，流感量较少。我们认为这对入院量总体造成了约200个基点的逆风，再加上天气的影响，大约是这样。但是，正如我们所说，流感患者的病情通常较轻。我们从流感量中不会产生太多的增量利润。因此，对收入的影响比对利润的影响大得多。
好的，这很有帮助。你提到了合资模式。你能谈谈合资模式给你们带来了什么好处，为什么它有效，为什么其他公司可能没有复制它吗？
嗯，这确实增加了运营的复杂性。在我们有合资关系的每个市场，我们都与合作伙伴建立了合作关系和合资董事会。但从我们的角度来看，这是非常值得的。特别是在学术领域。目前，学术机构面临着来自NIH资金的削减和其他行业普遍面临的削减。但每个人都想增长。因此，对我们来说，这使我们能够与知名品牌机构合作。
这带来了信誉和稳定性。它帮助我们在市场上招募医生和专家。由于这种模式，我们成功地扩大了服务。对他们来说，这使他们能够扩展品牌和影响力，同时降低扩张风险。我们拥有运营和执行能力，并且知道如何扩大规模，这对于那些离开核心市场并在全州扩张的机构来说可能更困难，他们可能没有整合或运营经验，或者可能没有资产负债表来自己增长，但知道他们的品牌可以在全州范围内积极传播。
因此，这是一种互利共生的关系，我们可以互相帮助。这引起了我们首席发展官的极大兴趣。我们正在与近十几家不同的学术中心进行对话，他们对我们正在做的事情以及我们如何提供帮助感兴趣并感到好奇。
是的，我认为几年前的IPO很大程度上就是基于这个机会。我们还没有看到大型收购。我的意思是，你认为未来几年我们看不到医院交易的可能性有多大？
相当低。我的意思是，如果你看看行业状况，仍然是“两个城市的故事”。大约30%的医院仍然在亏损，这给他们的资产负债表和独立保持财务偿付能力和稳定性的能力带来了压力。因此，机会将继续存在。对我们来说，关键是找到合适的交易。我们公开谈论过我们正在考虑的一项收购，有几项我们看中的，我们非常喜欢学术合作伙伴，喜欢他们的愿景，在战略上有一致性，但是，在对目标机会的尽职调查中发现了一些问题，我们认为从价格或价值角度无法克服，无法使它对公司产生增值。
因此，在进行这些收购时，我们会非常挑剔。我们不是为了增长而追求增长。我认为去年我们的有机增长率在同行中是最高的，与并购无关。我们希望继续保持这一势头。我们正在寻找能够复制我们在二级、中等城市市场所取得的成功的市场，在那里我们可以看到增长和扩张。但是，我们不会做糟糕的交易，不会为了增长而追求增长。
是的，我想知道这些交易来自哪里？因为你们显然对此非常挑剔。你们希望进入增长高于平均水平的市场，有机会，并且认为那些医院运营得相对较好。那么为什么他们要出售？在这些交易中，你们能给这些医院带来什么？
嗯，每个市场和每个州的情况都有所不同，原因有很多。通常，这些市场中的付款人和提供者往往是医院和系统出售的重要因素。因此，我们正在主动识别我们可能想要合作的合作伙伴，然后寻找目标机会。当一个系统意识到它必须在外部寻找像我们这样的战略资本合作伙伴时，就会进入拍卖过程。
我们参与其中。但如果没有积极的关系，进入这些交易就会更困难。如果我们要一起做交易，而对方有时间限制，那就很难了。因此，我们正努力主动建立这些关系。这样，当机会出现时，我们就准备好合作抓住这些机会。
你提到了一些医院面临的付款人问题。你们一直在处理付款人拒付的问题。你能谈谈你们在拒付方面看到的趋势吗？
当然。我想大多数人都知道，去年年中我们的拒付水平显著上升。这一情况在第四季度已经稳定下来，第一季度也是如此。因此，没有出现任何加速的情况，甚至比我们看到的情况略有改善。我们继续非常关注我们可以控制的事情，以改善拒付流程。这从前端的授权开始。收紧我们的授权流程。
我们正在与我们的收入周期合作伙伴Ensemble合作，使用先进的分析和人工智能来识别拒付的根本原因。比如加快上诉流程，标准化上诉流程，以及制定合同语言，加强我们推翻和预防前端拒付的能力。
那么你能量化一下去年的逆风有多大吗？
我们谈到了第三季度拒付的增加，当把拒付和去年下半年我们看到的专业费用逆风结合起来时，年化对公司的影响约为5000万美元。
那么你认为有多少是可以从收入周期管理（RCM）角度在你们这边解决的，有多少是需要重新签约的？恢复到以前的水平需要多长时间？
是的，我认为很难用这种方式来分配。但我认为，我们首先关注的是确保情况不会变得更糟。控制我们能控制的事情。坦率地说，我们从付款人那里看到的是，他们去年经历了艰难的一年，这对提供者产生了连锁反应。如你所知，拒付活动普遍大幅增加。显然，我们看到付款人第一季度表现相当不错。
我们认为已经进行了重新评级和更好的承保。我们确实认为，我们无法控制的是付款人那边发生的事情。但我们认为，与Ensemble合作，真正做我们能做的事情来防止拒付，再次使用技术并利用Ensemble的专业知识，我们认为我们已经比大约12个月前处于更好的位置。
有趣的是，管理式医疗公司不断发布关于减少事先授权的新闻稿。这是不是不在医院环境中实施，更多是在医生方面，或者这种脱节是什么原因？
是的，我的意思是，我们没有看到太大的变化。我们看到了那个新闻稿。所以当我们在另一边看到变化时，我认为这更多是面向消费者的，你会在门诊检查中看到更多，比如你的影像检查和那些类型的事情，胃肠手术，那些需要事先授权的事情，我们会有兴趣看看这是否有助于流程。不过，正如Alfred所说，我们希望确保这些人在事先得到批准，确保我们拥有成功 billing 和收款所需的所有其他东西。
所以我认为我们听到了这些头条新闻，如果我们开始看到这种变化，我们会感到惊喜。
你还提到了去年的专业费用压力。你能谈谈发生了什么以及你们现在处理到什么程度了吗？
当然。专业费用现在已经成为多年的压力点。我们已经进入第三年，增长率显著上升。去年下半年，超出了我们的预期，特别是在放射科方面，我们看到了一个意外的大幅上升，进入今年。第一季度同比增长约13%，这看起来很高，但实际上完全符合我们的预期，因为我们去年下半年看到了大幅增长。
因此，一旦我们从同比比较的角度度过这个时期，我们预计增长率将处于高个位数。从增长速度的角度来看，我们确实认为我们已经到了一个阶段，基本上所有专科的重新签约都已经完成，我认为期望回到与通货膨胀基本持平的水平过于乐观，但我们会看到增长率的下降趋势。同样，我们所看到的任何情况都不会改变我们对2026年的预期。
那么这意味着什么？比如到年底，它仍然会走出两位数，但仍然很高？
我认为今年年底会达到个位数。我们签约的 provider 团体，在不同的专科领域有很好的关系，当我们在特定市场或地区重新签约或引入合作伙伴时，我们能够从这种合作关系的规模中获益。但他们面临着与我们相同的一些付款人挑战，这在很大程度上推动了这一点。你听到很多关于IDR流程和意外账单的争议解决。
我们的大多数团体都需要加入网络，因此除非他们被迫退出网络，否则这不是问题。因此，我们感受到了他们从付款人那里感受到的一些横向压力，这是专业费用增加的结果。然后，你会发现一些专科，比如麻醉科，特别是注册护士麻醉师（CRNA）的工资通胀增长显著。
一开始你提到作为增长战略的一部分，成本控制是提高利润率的一个方面。利润率改善的最大机会在哪里？
这是全方位的。我们刚才谈到了收入周期方面的一些改进和收入完整性方面的一些情况。但全方位来看，我们在生产力、精确人员配置和减少合同工方面的持续关注取得了很大进展。这是我们的一个重点。我们现在的合同工占工资单（SWB）的比例已回到疫情前水平，为2.2%，低于疫情开始时的高个位数峰值。
因此，我们终于回到了以前的水平，并将继续推进这一目标。我认为随着技术的进步，可能总会有一定水平的合同工支出，但我们希望将其尽可能降低。我不认为未来几年的下降幅度会像过去几年那样显著。但既然我们已经达到了疫情前的水平，我们将继续推进这一议程。然后是供应链和专业服务或专业费用，我们仍在关注其中的机会。
我们有一位新的供应链负责人，他来自另一家知名的医疗系统，为我们降低了这方面的支出，专注于医生偏好项目、消耗品以及我们使用的供应品数量。我们继续在供应链中看到机会。因此，这些不同因素的结合将继续推动我们。我们的影响战略是一个多年的旅程。我们量化了今年5500万美元的收益，我们觉得肯定能实现这一目标。
但是，预计护理转型和业务转型方面的后续收益和额外机会，借助人工智能，将持续到未来几年。
是的，那个5500万，我记得去年你们错误地提到了500万，今年是5000万。我们如何看待这个数字是否在上升，以便它能在明年年度化？我们该如何考虑？
没错。我想说，这个增长有两个要素。它将在全年内增长。我们谈到今年年初我们已经实现了4000万美元。所以这是每季度1000万美元的影响，已经纳入我们的计划，其余部分将在全年内增长。正如Marty提到的，这是一个多年的旅程。因此，我们预计到2027年，这个运行率会有更多的增长。所以还有更多的收益要实现。显然，我们还不会讨论2027年的预期，但影响计划将在2027年从运行率和新举措两方面做出增量贡献。
有没有办法考虑你们目前拥有的资产组合的长期利润率目标？
你知道，我们一直谈到要达到息税折旧摊销前利润（EBITDAR）利润率的中十几位数，从核心运营的角度来看，我们觉得在未来几年内非常有望实现这一目标。当然，340B药品定价计划（triple B）和交易所补贴的到期以及这些事情对长期的影响变得更加困难。因此，我们当然不会放弃从核心运营角度的预期。
不想预测整体背景以及340B削减会发生什么。
好的。你提到人工智能可能带来额外的节省。每个人都对人工智能感到兴奋。你能谈谈你认为最大的机会在哪里吗？而且我不知道人们是否在某些领域过于兴奋。我认为人们对人工智能的期望过高了。
是的。我一直说，我认为人工智能将为这个行业带来巨大的变革，这将是进化而不是革命。每个人都希望它明天就发生，并认为它已经到来，为什么我们没有看到好处。医疗保健与大多数行业不同，历史上我们对技术进步相当不敏感。这是一个非常依赖劳动力的行业，我们面临医生短缺、护士短缺。因此，我认为人工智能将成为我们的一个通缩因素，消除我们看到的一些增长。
但我们广泛地看到它涉及三个 general 主题。第一个是临床主题，我们谈到了我们在虚拟护理、虚拟主治医师和Biobutton计划方面所做的一些事情。以及我们看到的一些护理进步，这些都对患者的结果和安全有很大的好处，也对我们的效率有好处，我想说我们仍处于早期阶段，但结果令人鼓舞，并将继续推广。
第二个是消费者角度，当你考虑消费者如何与日常生活互动时，每个人都有手机，有各种应用程序，你可以在线安排事情。历史上，医疗保健并非如此。因此，我们真的在向消费者方面倾斜，这也有助于提高可及性。我们整个网络有1800名医生和扩展提供者，确保这些门是打开的，确保紧急护理是开放的。
人们可以轻松预约，获得所需的护理，这对我们的设施和门诊议程产生了连锁反应。因此，消费者方面的一切都是为了让医疗保健对他们来说更容易，这也让我们更容易将他们引入我们的系统，减少流向系统外的竞争对手的流失。第三个是业务转型。我认为我们在这部分旅程中仍然处于非常早期的阶段，但当我们着眼于劳动力生产力、财务、供应链以及支持Alfred刚才讨论的影响中的一些事情时，我们看到了机会，我们看到有机会识别幕后正在进行的大量工作，帮助我们获得这些收益，并继续实现Alfred所说的利润率改善。
然后我们考虑成本方面。我们如何看待达到中十几位数的利润率？是直线上升，还是有渐近线？
是的，我们认为这是相对线性的，这是我们从影响计划的工作中讨论的事情的结合，降低成本并提高基础流程的效率，然后在我们所有市场中建立我们的系统，门诊环境有时具有更高的利润率，也有助于我们急症护理环境的入院贡献。因此，我们将其视为一个多年的旅程，但我们对已经取得的进展非常满意。
我们认为，从运营角度来看，我们有一个非常清晰的路线图来优化我们的基础操作系统。
我们已经多次谈到门诊业务。让我们深入探讨一下。目前门诊业务占你们收入的百分比是多少？这个数字能达到多少？当你考虑增加资产时，你谈到了很多紧急护理资产。这是重点吗？是门诊手术中心（ASCs）吗？我们从这里走向何方？
是的，目前门诊收入约占我们总收入的55%，大概是50%。我们没有确切量化我们认为可以达到的水平，但肯定会高于这个数字。如果你看看医疗保健的发展趋势，门诊领域有巨大的增长。虽然我们在住院方面拥有很大的市场份额，但在门诊方面的市场份额相对较弱，较低。因此，鉴于我们的市场在增长，其中仍有空白供我们扩展。
作为上市公司，我们从一开始就大力推动紧急护理。我们从几乎没有紧急护理，到在我们大多数核心市场在紧急护理方面占据市场份额。因此，现在重点转向门诊手术中心（ASCs）、影像中心、微型医院、独立急诊室。我们谈到了今年计划中的一些事情。我们希望确保在推出时保持纪律性。我们可以捕获并将这些量带入系统，并确保我们在核心市场选择正确的地点来做到这一点，并且能够为启动新中心的营运资金积累提供资金，而不会使我们偏离公司的息税折旧摊销前利润（EBITDA）增长轨迹。
因此，我预计我们会将重点放在紧急护理之外。我们的市场中仍有一些地点需要完善，但会转向那些具有更高利润率的核心运营资产，如门诊手术中心和影像中心。
有没有办法考虑这种利润率差异？比如门诊利润率与住院利润率相比如何？
这取决于专科。但如果我们目前的息税折旧摊销前利润（EBITDAR）利润率在低两位数，那么门诊手术中心（ASCs）的利润率将在中十几位数到可能低二十位数。
好的。然后考虑到这一点，你们的资产负债表相当强劲，现金余额巨大。你们正在产生自由现金流。你们是在为大型医院交易储蓄吗？是这样考虑的吗？有没有办法考虑近期的资本部署，比如门诊手术中心（ASCs）和门诊与住院之间的部署？
是的，我认为这是完全正确的。显然，资产负债表非常强劲，整体杠杆率非常低。你可以认为这是为收购增长战略做准备。这与我们几年前上市的整个原因有关，即为收购增长战略创造流动性。我们谈到了门诊资产的建设，因此我们的资本支出因此有所增加。但这绝不会，我们绝不会仅仅因为执行门诊战略而耗尽我们当前的现金、流动性和现金流生成。
因此，非常明显，我们预计会进行收购，一笔合适规模的交易将显著减少资产负债表上的现金。但我们继续保持适度的杠杆率来运营公司。Marty和我都曾在杠杆率高得多的情况下工作过，我们相信保守的资产负债表。
好的，然后你能谈谈吗？我们稍微谈到了拒付，但商业定价总体上是什么样子的？听起来合同条款有时和费率更新一样重要。但请谈谈这一点。
是的，我们仍然看到标题费率在低至中个位数范围。但你的第二个观点，收益率同样重要。因此，如果你获得了标题费率，但由于拒付或后端付款不足而无法收回，你实际上并没有实现收入增长。因此，我们关注这两个方面。我们认为在我们的大多数市场中，我们的报销不是最高的。
因此，我们希望弥合差距，确保市场上的公平性，确保我们为所提供的护理质量和服务获得公平的补偿。我们需要确保付款在时间和摩擦方面比现在更好。我们面临的行业拒付问题，我们认为我们不是唯一的。这在整个行业中相当普遍。
正如Alfred所说，当付款人去年面临艰难的背景时，这是他们可以拉动的少数杠杆之一。但认识到这一点，加强我们关于医疗必要性的条款并进行定义，加强我们关于付款和追溯拒付的条款，所有这些都有助于确保我们消除已提供护理的摩擦点，并且应该有合同义务支付。因此，确保我们尽可能地解决这些问题。
我想补充的是，我们在内部围绕这一职能进行了重组，因为之前我们的管理式医疗部门和收入周期是非常孤立的。我们在公司内部创建了一个统一的收入完整性部门，并显著增强了我们的资源。因此，回到Marty的观点，合同条款与标题费率同样重要。因此，将管理式医疗和收入周期置于同一部门下，为我们的付款人谈判创造了更加统一的方法。
很好。然后当你考虑340B药品定价计划（triple B）和平价医疗法案（ACA）的逆风时，你们有什么正在做的吗？你们有影响计划？我想这是你们一直在考虑做的事情。有没有什么特别的事情你们可以做或考虑做来抵消这些压力，还是说更多的是继续你们已经在走的道路？
不，我认为正如我们所讨论的，扩展影响计划并在今年之后继续实施，是我们如何领先并解决这个问题的方法。这对行业和低收入 Medicaid 患者来说将是一项具有挑战性的立法，他们可能无法像以前那样获得一些服务。但我们今天谈到的继续提高利润率和改变我们提供护理的方式的能力，是我们克服我们预见的未来逆风的方式。
是的。去年很艰难。不过第一季度很好。你们肯定超出了普遍预期，但你们重申了全年的指导。这是否有什么含义，比如你们担心可能会出错的事情？只是时间太早了吗？我们如何看待没有上调指导？
是的，这只是惯例。我们60天前刚刚给出了指导。因此，作为惯例，在周期的这个阶段改变指导还为时过早。但我们对今年的开局感到鼓舞。我们确实看到影响计划的势头如我们所说的那样持续，期待今年继续取得进展。
好的，我想我们时间到了，非常感谢你们。