Graham Sones（投资者关系副总裁）
Robert McKee（总裁兼首席执行官）
John B. Griggs（执行副总裁兼首席财务官）
Eli Jossen（摩根大通）
John Mackay（高盛）
Jim Rollyson（雷蒙德·詹姆斯）
Douglas Irwin（花旗集团）
Neal Dingmann（William Blair & Co.）
James Larkin（美国银行）
Theresa Chen（巴克莱）
Sebastian Erskine（Rothschild & Co. Redburn）
Elvira Scotto（加拿大皇家银行资本市场）
Josh Jayne（Daniel Energy Partners）
欢迎参加Kodiak Gas Services 2026年第一季度财报电话会议。本次会议期间，所有参会者均处于仅收听模式。正式演示结束后将进行问答环节。会议期间如需要操作员协助，请在电话键盘上按Star0。提醒您，本次会议正在录制。
现在，我将会议转交给主持人——投资者关系副总裁Graham Sones。谢谢。您可以开始了。
早上好，感谢您参加Kodiak Gas Services的电话会议和网络直播，回顾我们2026年第一季度的业绩。
今天与我一同出席会议的有公司总裁兼首席执行官Mickey McKee，以及执行副总裁兼首席财务官John Griggs。在我发言后，Mickey和John将介绍近期市场动态，分享我们电力战略的最新进展，解读业绩，并更新2026年展望，包括我们新的电力部门。之后我们将开放问答环节。今天电话会议的回放将通过网络直播和电话提供，直至2026年5月25日。回放详情可在我们网站kodiakgas.com的投资者板块查询。
提醒一下，今天讨论的信息仅代表2026年5月11日的情况，当您收听回放或阅读文字记录时，这些信息可能已不再准确。管理层在本次电话会议中发表的评论可能包含符合美国联邦证券法定义的前瞻性陈述。这些陈述反映了管理层基于当前可获得信息的现有观点、信念和假设。尽管我们认为这些前瞻性陈述中提及的预期是合理的，但各种风险、不确定性和偶然因素可能导致公司的实际结果、业绩或成就与管理层陈述中表达的内容存在重大差异，管理层无法保证此类陈述或预期将被证明是正确的。评论中还将包括某些非公认会计原则财务指标。有关这些指标的详细信息以及与最具可比性的公认会计原则指标的调节表，已包含在我们的收益报告中，可在我们的网站上查阅。
现在，我想将会议交给Kodiak的总裁兼首席执行官Mickey McKee先生。Mickey？
谢谢Graham，也感谢各位今天参加我们的会议。
我想从我们Kodiak所有会议的惯例开始——安全，因为我们即将进入夏季驾驶季节。这是一个很好的提醒，驾驶是我们许多人每天做的最危险的事情之一。这就是为什么我们要求所有Kodiak员工完成安全驾驶培训，并且我们去年推出了远程信息处理技术，以帮助减少驾驶时的分心。感谢我们的安全和培训团队为员工提供这些宝贵的工具，也感谢Kodiak的每一位员工每天秉持“安全第一”的理念。
近期的地缘政治事件鲜明地提醒我们，能源安全和可靠的能源基础设施对我们的日常生活至关重要。能源格局不断演变，随着液化天然气出口和包括数据中心在内的发电需求增加，对天然气的需求也在上升。随着人工智能竞赛的加速，这种需求变化正在给供应链带来压力，将设备交付周期推至创纪录水平，并增加了对训练有素的技术人员的需求，以确保大马力设备的运行。
Kodiak已做好充分准备应对这一挑战。我们的供应链团队在压缩和电力设备的采购方面一直积极主动，我们技能高超的员工随时准备继续提供客户期望的服务。天然气压缩市场正处于未知领域。新型大马力设备的交付周期持续延长，目前3600型直列燃气压缩发动机的交付周期超过180周，即三年以上。通过我们强大的供应商关系，我们已为2027年和2028年获得了新的大马力压缩机组，并正在努力为2029年的交付争取更多机组。
我们对实现每年150,000马力的目标增长充满信心，到本十年末，压缩机队的马力将至少达到520万马力。虽然供应有限，但随着勘探开发和中游客户对下一波天然气产量的可见性增加，压缩需求在我们的客户群体中不断增长。随着油价上涨和美国石油出口量创纪录，二叠纪盆地的运营商开始增加活动。
预计到年底，二叠纪盆地将有超过50亿立方英尺/天的天然气外输能力投入使用，一些客户询问是否可以加快他们2027年的设备订单。这体现在我们的定价上，我们展示了持续的定价能力，鉴于市场的紧张状况，我们预计这种能力将持续到2027年及以后。需要记住的一点是，Kodiak在过去几年中一直在优化我们的机队，战略性地剥离了一些非核心的小马力压缩设备，这些设备虽然每马力收入率较高，但利润率较低。
我们机队的平均每台机组马力从去年第一季度末的943马力增加到目前的977马力，同时还提高了平均每马力收入率，有效克服了行业每马力收入的动态变化。而同期我们同行的平均每台机组马力总体有所下降。我们看到的另一个动态是，客户签订更长期的压缩合同以锁定设备可用性。在本季度，
我们与一位顶级客户签订了为期10年的压缩服务合同延期，并且正在与另一位顶级客户敲定另一项10年延期，进一步证明了大马力压缩业务的基础设施性质。同样在第一季度，我们从一家二叠纪生产商处购买了一套大马力压缩机组，并签订了一份为期七年的压缩服务合同。这一点很重要，原因有几个。
在大马力发动机交付周期长的环境下，这是一种增加市场份额并产生即时现金流的增值方式。这也强化了我们从客户那里听到的信息：Kodiak能够高效且经济地运营机组。接下来，我想谈谈我们的分布式电力业务，现在以Kodiak Power Solutions的名义推向市场。我们于4月1日完成了DPS的收购，并且一直在快速推进整合。我们已经在同一个ERP平台上运营，并重组了我们的商业和运营团队来支持这项业务。
DPS带来了一支强大的商业团队，拥有深厚的分布式电力经验，包括首批孤岛式主电源数据中心合同之一，该合同现已进入第三年运营，并成功向客户兑现了99.9%的可靠性保证。我将简要谈谈我们对分布式电力长期增长前景感到兴奋的几个原因。电力市场正在快速演变。德克萨斯州在正在开发的数据中心方面领先全国，目前有超过150个数据中心正在开发中，因为超大规模企业在选址过程中优先考虑低成本能源、可用土地和建设性的监管环境。
最近的一项估计显示，未来两年德克萨斯州计划建设的 data center 超过30吉瓦。电力供应速度也很重要。人工智能领域发展迅速，延迟可能使项目在竞争中处于劣势。表后解决方案不仅仅是短期解决方案，它们与电网电力的成本竞争力越来越强，通常具有相似或更好的可靠性。我们目前正在与许多数据中心客户就长期合同进行讨论，以提供高质量回报的主电源。
机会空间巨大，我们预计随着超大规模企业扩大其资本支出计划，机会将继续增长。最近的估计表明，到2030年，超大规模企业与人工智能相关的资本支出可能超过5万亿美元。鉴于我们目前正经历的大量数字基础设施和微电网需求，以及我们专注于快速行动以抓住机遇，正如今天上午的新闻稿中所指出的，我们一直在积极采购额外的发电容量。
我们已经采购了额外的发电容量，以补充我们通过EPS收购获得的容量。目前已下达超过260兆瓦的订单，其中约61兆瓦将于2026年收到，其余将在2027年至2029年期间交付。我们正在与多个交易对手进行深入讨论，以在本十年末之前按相对均衡的交付时间表额外交付1.3吉瓦。我们购买的设备是往复式发动机和工业燃气轮机的组合，专为数据中心和微电网应用而设计。
这与我们的电力增长战略一致，目标是到本十年末每年增长300至500兆瓦，到2030年底分布式电力机队规模达到约2吉瓦。基于我们今天的讨论，我们预计我们在电力设备上的投资将产生超过15%的无杠杆回报，EBITDA构建倍数约为5倍，与我们的压缩业务相当，同时考虑到随着我们投资增长合同压缩和分布式电力资产，与高质量客户的合同现金流平均期限增加带来的额外好处，我们致力于保持财务灵活性和强大的资产负债表。
我们的合同压缩业务正在产生高度弹性的自由现金流，这将有助于为我们的电力增长提供资金。此外，我们在资产支持贷款（ABL）上有充足的流动性，并且在我们经历这一强劲的基础设施增长时期，有多种融资选择可供我们使用。我们今天的投资将帮助我们在未来打造一个更强大、更盈利的公司。今天上午，我们发布了2026年第一季度的财务业绩。我将重点介绍几个亮点，然后由John进行更详细的说明。我们第一季度末的创收马力为440万马力。
每台创收机组的平均马力为977马力，在我们的合同压缩同行中最高，鉴于我们对大马力的关注，我们预计这一数字将继续上升。我们增加机队的投资以及非核心机组的剥离使机队利用率达到98%，这是另一个行业领先的指标。在第一季度，我们的合同服务收入和调整后毛利率实现了强劲的同比增长。合同服务调整后毛利率为70.6%，连续第七个季度增长，创下Kodiak的新高。
利润率增长继续由强劲的运营执行和技术投资回报推动。实时设备监控帮助我们更早发现问题，减少故障，提高运营效率，并降低其他服务部门的零件支出。第一季度业绩反映了站场建设活动的连续增长以及AMS服务的更好利润率。各部门的强劲业绩推动本季度调整后EBITDA达到1.9亿美元，同比增长7%，创下公司新纪录。
展望2026年剩余时间，我们看到压缩业务继续保持强劲势头。我们2026年新机组压缩交付已完全签订合同，2027年交付进展顺利，已签订超过40%的合同。我们更新的指引既反映了我们预计从电力业务获得的增量贡献，也反映了我们为扩大该业务规模和推动未来多年增长所做的投资。
现在我将会议交给John Griggs，由他进一步讨论我们的财务业绩和我们修订后的2026年展望。John？
谢谢Mickey。你总结得很好。Kodiak有很多积极的势头。我们的压缩业务在收入和利润率方面继续创下新纪录，我们新电力业务的增长和回报潜力非常引人注目。
现在让我们转向本季度的业绩。我们报告的总收入为3.46亿美元，同比增长5%。增长主要由新马力价格上涨和合同服务的强劲运营执行推动。收入同比增长6%，环比增长2%。创收马力环比增加约35,000马力。我们实现了每期末创收马力23.31美元的价格，同比增长3.7%。考虑到本季度约20,000马力的增长是在季度末通过Mickey提到的售后回租交易实现的，因此对收入没有产生重大影响，这一增长令人印象深刻。
一个真正的亮点是我们合同服务70.6%的调整后毛利率，环比增长138个基点，同比增长286个基点。这一高点进一步证明，我们在过去几年中对培训和运营技术的重大投资正在产生实际回报。在本季度，我们压缩零件支出有所减少，因为我们在遥测技术和数据分析方面的投资使我们能够更密切地监控设备，从而减少故障和支出。我们还通过技术平台的连接获得了效率，使我们的熟练技术人员能够更快速地获取信息。
所有这些都导致了更明智的实时现场决策，进而往往会提高运行时间和更好的客户服务。在其他服务方面，收入环比增长25%。由于本季度站场建设活动增加，我们实现了环比利润率增长至约16%，因为本季度更高利润率收入流的活动占比更大。本季度调整后EBITDA同比增长7%，达到公司新纪录的1.9亿美元。
我们报告的调整后净收入为5200万美元，即每股摊薄收益0.59美元。让我们转向资本支出。第一季度维护资本支出约为1800万美元，符合我们的预期。其他资本支出为750万美元，也符合预期。8600万美元的增长资本支出包括2400万美元的压缩售后回租交易和1800万美元的新发电设备相关支出。我们将在未来几个季度单独列出电力增长资本支出。我们正在订购的发电设备平均每兆瓦约110至120万美元。
我们预计还需要额外大约30%的支出用于电厂配套设备。根据客户要求的设置，BOP数字可能会有所不同。扣除售后回租和电力相关数字后，压缩增长资本支出约为4400万美元，其中包括本季度交付的18,000马力新机组以及各种其他项目，包括机队改造和长期交付发动机的定金。可自由支配现金流为1.265亿美元，同比增长9%，主要由调整后EBITDA的增长和现金税的减少推动。
转向资产负债表，季度末净债务为27亿美元。2月，我们发行了10亿美元2031年到期的高级票据，利率为5、7、8，具有吸引力。我们用所得款项赎回了2029年到期的高级票据并偿还了ABL。截至3月31日，我们的信贷协议杠杆率为3.6倍。最后，我们的董事会宣布了每股0.49美元的股息，将于本月晚些时候支付。基于我们第一季度的可自由支配现金流，我们的股息覆盖率为2.9倍。
让我们转向我们更新的2026年指引，我们将其分为我们打算未来报告的三个部门。合同服务将更名为压缩基础设施，并将继续包含以前的相同项目。我们正在创建一个名为电力基础设施的新部门，其中将包括我们新电力业务的绝大部分。DPS的一小部分历史和未来收入，主要是机队调动和物流等，将在我们的其他服务部门报告。我们将单独指导和报告压缩和电力的总资本支出，以提高透明度。
提醒一下，我们的2026年指引仅反映DPS收购后三个季度的贡献。在变化方面，我们提高了压缩基础设施收入指引的下限，以反映我们在重新签订机组合同方面取得的进展以及新机组增长的可见性增加。我们将调整后毛利率估计上调至68.5%至70%，高于我们最初的指引。考虑到近期油价上涨及其对下半年润滑油和燃料费用的影响，对于电力基础设施，我们指导全年收入为9500万至1.25亿美元，调整后毛利率范围为60%至70%。
鉴于收购的新性质，以及为了保持商业灵活性以满足长期战略部署的时间需求，我们将这些范围保持得较宽。虽然我们预计2026年将收到61兆瓦的额外电力设备，但我们预计这些机组要到2027年初才会实现任何实质性的收入增长。我们提高了其他服务收入指引范围的上限，以考虑我之前提到的电力业务非经常性收入的增加。
综上所述，我们2026年调整后EBITDA指引现在为8.2亿至8.6亿美元，可自由支配现金流指引为5.2亿至5.7亿美元。我们将维护和其他资本支出各上调500万美元，基于电力机队的增加。压缩增长资本支出2.45亿至2.75亿美元与3月宣布售后回租交易的新闻稿一致，我们仍有望在全年增加约170,000马力。至于电力增长资本支出，正如Mickey强调的那样，鉴于我们看到的强劲需求信号，我们正在启动电力投资周期，旨在随着时间的推移显著提高我们的盈利能力。
这意味着从2027年到2030年，每年增加约300至500兆瓦以实现这些目标。我们预计今年电力增长资本支出将在4亿至5亿美元之间，其中约9000万美元与2026年交付的发电机组和电厂配套设备相关。其余部分用于计划在2027年交付的设备。此外，我要呼应Mickey的评论，即我们将利用我们极具弹性和高度信誉的压缩业务的优势，帮助我们为电力的初始增长提供资金。在这样做的同时，您应该期望我们会保护资产负债表。
话虽如此，我将把会议交回给Mickey。
谢谢John。我将通过重申2026年开局良好来结束发言。第一季度调整后EBITDA超出了我们的预期，合同压缩市场基本面依然具有吸引力，需求高度可见。我们对我们的分布式电力业务产品以及发展该业务的机会感到非常兴奋。
感谢您今天的参与。现在我们很高兴开放电话进行提问。操作员？
谢谢。如果您想提问，请在电话键盘上按Star1。确认音将表明您的线路已进入提问队列。如果您想从队列中移除您的问题，可以按Star2。对于使用扬声器设备的参会者，在按Star键之前可能需要拿起听筒。为了让尽可能多的人提问，我们要求每个人只提一个问题和一个后续问题。谢谢。
第一个问题来自摩根大通的Eli Jossen。请提问。
嘿，大家早上好。我想先从积压订单的合同框架开始。我知道你们已经提供了一些关于已执行的长期合同的补充信息，但对于你们概述的2吉瓦积压订单目标内的合同签订情况，我们应该如何看待？以及随着你们计划每年增加300至500兆瓦的容量，我们应该如何看待未来的增量更新？谢谢。
是的，嘿，Eli，谢谢你的问题，伙计。早上好。你知道，我认为，你知道，我们现在拥有这项业务才五周，我们目前非常专注于确保有足够的供应来签订合同。所以我们现在真的专注于确保设备能够按时交付给我们。
除此之外，我们现在有大量的入站咨询和正在进行的对话，既有数据中心方面的，也有微电网方面的。因此，随着这些合同的推进，我们将提供更多关于这些合同的更新，并为您制定框架，我们可能会在未来每个季度提供更新。
太好了。然后，你知道，我认为你们在设备采购执行方面表现出的竞争优势，你知道，绝对是差异化的。所以你能告诉我们，在供应链日益紧张的情况下，你们是如何采购这种长期设备的，以及如何与其他公司相比获得这些设备的。所以任何这方面的信息都很棒，谢谢。
是的，当然。目前这是一个挑战。这种设备供应短缺，很难获得，但我们正在利用我们在压缩行业内的所有现有关系以及我们当前的供应商，还有一些新的供应商。所以我们正在制定一些长期供应协议框架，我们正在努力推进这些工作，一旦最终确定，我们也会提供更多更新。
好的，太好了。谢谢你们。
谢谢，Eli。
谢谢。下一个问题来自高盛的John Mackay。请提问。
嘿，团队，感谢你们的时间。我将继续这个话题。你提到了一些，但我想更直接地问一下，如果我们考虑每兆瓦的资本支出。John，我知道你提到了一点，但你能给我们更多关于你如何看待电厂配套设备支出的信息吗？也许围绕不同客户类型来阐述，以及你们对客户类型组合的目标有何评论？谢谢。
是的，当然。我是John Griggs。我将回答第一部分，然后把它转回给Mickey。谢谢你的问题。正如我们所说，我认为这也与其他人所说的一致，基础电力设备，因为我们已经在购买一些，并且我们正在与原始设备制造商深入讨论购买更多，我们称之为每兆瓦110万至120万美元，往复式发动机和涡轮机之间可能会有一些差异，但这是我们正在模拟的。然后从电厂配套设备的角度来看，我们使用的是每兆瓦150万美元。
现在，这可能会有所不同，业内人士非常清楚这一点。如果一个数据中心希望他们的项目拥有所有的高级功能，那么你很容易至少达到原始设备购买成本的两倍。而如果是一个不太复杂的应用，也许你已经拥有一些设备，那么可能会小得多，比如1.2倍左右。所以我们认为150万美元是合适的总金额。
是的。你能再多谈谈你刚才问到的客户组合吗，John？我们现在在数据中心领域有大量的对话，既有普通的数字基础设施，也有人工智能计算类型的负载。所以会有不同类型的数据中心客户组合，这是我们目前主要关注的客户组合。
感谢这些信息，伙计们。我的第二个问题，可能很快。但是如果你考虑不同类型的客户，不同类型的电厂建设，取决于电厂配套设备，你对电话会议早些时候以及首次宣布DPS收购时提出的回报框架有信心吗？
是的，绝对有信心。我们认为，当我们在这些项目的前期进行工程设计时，会将这些成本纳入模型，并确保回报达到我们已经设定的预期和阈值。
好的，太好了，伙计们。感谢你们的时间。谢谢。
谢谢，John。
谢谢。下一个问题来自雷蒙德·詹姆斯的Jim Rollyson。请提问。
嘿，大家早上好。Mickey，也许转向竞争格局。你知道，如果我们看看你们在压缩领域的历史，你们开始创业，基本上是试图从正常运行时间和客户服务的角度构建一个更好的“捕鼠器”，并且非常成功。现在当你们进入电力领域时，显然有一些不同的人在追逐这项业务。所以我只是好奇客户对话或潜在客户对话是如何进行的，以及你们如何在未来从其他六家追逐这项业务的公司中赢得业务。
是的。嘿，早上好，Jim。我的意思是，这些业务有很多相似之处。这里有一些细微差别，设备类型也有所不同，但我们将以同样的方式来处理。这始于客户服务心态，我们将成为全面的解决方案提供商，并以运行时间等作为支持。我们收购DPS时喜欢它的一点，显然是他们已经有一个完全孤岛式的数据中心合同，已经有超过两年的运营历史，可靠性超过99.0.9%。
所以这种服务心态与Kodiak在压缩业务中一直带来的非常一致。因此，我们非常有信心能够提供差异化的解决方案，真正专注于客户及其需求。
明白了。感谢这一点。然后也许转向你们的核心业务。目前，随着交付周期的延长，你们通常都能跟上。但好奇的是，你们如何提前规划以确保发动机供应。你们是否甚至在卡特彼勒之外寻找，以确保所有客户需求都能得到满足，也许你们如何为此做计划？
是的，当然。我们当然在展望未来，确保我们拥有发动机和车间空间，这确实是这里的两大商品，确保我们能够获得这些东西。我们已经完全锁定了2027年和2028年的供应，目前正在努力争取2029年的供应。这与客户对液化天然气和电力需求增长带来的高度可见的天然气需求展望非常一致。所以我们觉得我们正在领先，并一直在密切关注供应链，确保交付没有缺口。
Jim，我想插话。Jim，很快。我只想说，Mickey上个季度提到的750,000马力的增量，考虑到我们如何管理供应链和需求信号，这是完全可行的。
很高兴听到。不足为奇。感谢所有信息，伙计们。
谢谢，Jim。
谢谢。下一个问题来自花旗的Doug Irwin。请提问。
嘿，团队，谢谢你们的问题。想先从你们已经采购的260兆瓦开始。只是好奇你们能否提供更多关于初始设备组合的细节，比如涡轮机与往复式发动机的比例，以及2026年之后的交付时间表的更多细节，到目前为止合同讨论的进展如何。理解现在还处于非常早期的阶段。
是的。嘿，早上好，Doug。是的，还处于非常早期的阶段。仍在处理很多细节。我会告诉你，我们已经采购的是往复式发动机和涡轮机的组合。这将是我们未来的战略。我们认为市场对两者都有需求。我们认为拥有往复式发动机和涡轮机的优质组合是我们前进的方向。我们已经采购的260兆瓦可能在往复式发动机和涡轮机之间各占50%左右。展望未来，我认为这将更倾向于涡轮机。
所以我认为，当我们展望2027年及以后，考虑到每年交付300至500兆瓦时，我认为大约25%是往复式发动机，75%是涡轮机，因为我们认为涡轮机从占地面积角度来看占用空间更少，功率密度更高，非常适合我们正在追逐的以及已经在对话中的数据中心合同，这些合同通常一次在200至300兆瓦左右。所以这是未来的计划，也是我们如何目标发展业务的方式。
这很有帮助，谢谢。然后作为后续问题，你能谈谈一些电力设备的资金需求与传统压缩设备相比如何吗？只是想知道今年4亿至5亿美元的资本支出可能有多均衡，如果一些电力容量可能需要为一些大型涡轮机支付更多的预付款或定金。以及如果有更多的前期支出，这可能对现金流有何影响。
是的，没问题。好问题。我来回答。首先，我们提到的2027年至2030年300至500兆瓦的增长，不是一条直线，但就我们已经购买的或正在推进购买设备的对话而言，它在这个范围内非常接近。你确实提到了，特别是在涡轮机领域，与我们压缩业务中的往复式发动机相比，有更多的预付款或进度款。这还有待观察最终结果如何。
这些是我们在与渠道合作伙伴或原始设备制造商交谈时正在解决的关键变量，因为我们正在考虑如何支付以及未来如何做。所以我想发表几点重要的评论。首先，保护资产负债表并因此保护整个特许经营对我们来说非常非常重要。我们有四倍杠杆率的目标。我们现在大约就在这个水平。回想一下，我们上市时杠杆率为4.2倍，并承诺到2025年底将其降至3.5倍，我们如期实现了。
因此，在这种情况下，当我们开始这个投资周期时，我们已经向投资者、分析师、债权人和评级机构等明确表示，您应该期望我们偶尔会超过我们四倍的长期杠杆率目标。但这只是在我们建立基础的时候，然后随着合同的签订，您必须结合合同压缩和电力业务，它将开始快速去杠杆化，使我们达到目标甚至更高。
而且，如果我不提醒大家，我们拥有这项令人难以置信的压缩业务，它具有极强的弹性，对大宗商品价格的短期波动暴露非常有限，并且在像新冠疫情甚至“解放日”之后这样的重大压力测试中表现非常非常好。我们有出色的ABL和出色的银行集团支持我们，并且在过去几年中我们成功执行了三次债券发行，包括压缩业务中的第一笔10年期债券。所以，总而言之，我们拥有出色的业务、经验丰富的团队和多种选择来为未来的业务提供资金。
是的，我认为Doug，你提到了一些大型涡轮机需要提前支付进度款的事实。我们非常关注这一点，并确保利用我们与现有原始设备制造商和供应商的现有关系，以尽量减少任何这些进度款的影响。
明白了。谢谢你们的时间。
谢谢Doug。
谢谢。下一个问题来自William Blair的Neil Dingmann。请提问。
早上好，伙计们。更新得很好。又是一个很棒的季度。我的第一个问题可能是给你或John的，特别是关于压缩业务的并购，你能谈谈未来压缩马力售后回租的潜力吗？如你所知，根据我与勘探开发公司的对话，听起来肯定有几家勘探开发公司愿意并且希望将所有权转让给你们，因为你们的服务记录。所以只是想知道这些讨论有多活跃。你认为有多大的潜力？
嘿，早上好Neil。我认为那里有很多机会。显然，正如John所说，我们正处于电力业务的投资周期中，我们将非常专注于这一点。但我们也会利用压缩业务方面出现的机会。至于售后回租，我们上个季度执行了一项，刚好超过20,000马力的套餐，对我们来说这是一笔非常好的交易。对我们来说是易于消化的小规模交易。从4月1日我们接管这些设备的运营以来，一切都非常顺利，所以我们喜欢这些交易，并希望在未来看到更多。当这些机会出现时，我们会利用它们。
不，我认为那里有很大的机会。然后，我的第二个问题是关于服务方面的，也许看看今天展示的第14张幻灯片或其中一张。我只是想知道，Mickey，你或John，现有的员工是否只想确保为压缩和电力业务提供服务，并且你们是否在不断。你们现在有足够的人员来服务你们现有的业务吗，或者你们是否继续增加一些人员？
是的，我的意思是我们一直在增加人员并让他们参加我们的培训计划。这是一个。这是一个世界级的计划。我们正在米德兰开设新设施，将于6月搬入。我认为这将是我们继续培训员工以及客户员工的重要资源，使他们能够安全地操作我们的设备等。所以这是我们非常关注的事情。我认为我们在员工培训方面的投入与行业内任何人一样多，甚至更多，我们对这作为技术人员的差异化因素感到兴奋。目前我们人员配备相当充足。
我们正在继续增加人员以应对增长。我们正在我们的BEARS学院中增加新的电力和电气方面的培训计划。目前正在与我们的几家原始设备制造商和设备供应商合作，来我们的设施为我们的员工提供培训计划。所以我们非常专注于此，并将尽可能多地培训人员，使他们在未来能够高效工作。我们还为他们配备了我们拥有的技术。我们正在推出大型语言模型等，这将通过人工智能代理类型的东西帮助技术人员，使他们能够帮助查找零件位置、进行故障排除等。所以我们预计这将在今年下半年全面推出，这将是我们员工的巨大资产。
谢谢Mickey。
谢谢，Neil。
谢谢。下一个问题来自美国银行的James Larkin。请提问。
嗨，早上好。感谢你回答我的问题。我想知道首先我们能否回到合同问题，你能否详细说明你们如何为这些增量兆瓦的采购签订合同。那么主要是预合同还是有一些按规格订购？我想是针对未来的一些兆瓦。谢谢。
是的，早上好James，我是Mickey。是的，我的意思是我们必须出去寻找电力方面的设备并做出承诺。真的，我不会将其描述为太多的投机，承诺资本支出更多是一种有根据的猜测，因为我们前进。我们正在查看DPS带来的机会积压以及交易完成后出现的额外入站咨询。
我们在很多这些事情上都处于相当深入的对话中，合同将在未来几个月内签订。所以我们不得不根据我们对管道的了解来订购一些设备。但是，我们应该很快就能谈论合同的签订。
太好了，这很有道理。然后作为后续问题，我的下一个问题是关于压缩基础设施的利润率。我想第一季度已经超过70%。我知道新的指引有所更新，略有上升，但你能谈谈今年剩余时间的情况，我们应该期待什么。考虑到第一季度的情况，70%是否会继续上升？
是的，我很高兴你提到了这一点。我们真的非常高兴看到第一季度71%的数字，对我们来说非常出色。这项业务，压缩业务真的在各个方面都表现出色。我们将这在很大程度上归因于三件事。第一是Mickey刚才描述的。我们在过去两年中对人员和技术的投资正在得到回报。没有其他说法。
设备故障减少，我们更明智地花钱，我们更有效率。你可以从这个利润率中看到这一点。第二，继续向更大马力发展。第三，定价方面，指引略低于我们第一季度的水平。可能有一定的保守因素，但目前的情况是，油价高企导致润滑油和燃料价格上涨，这是我们销货成本的两个投入。考虑到未来的不可预测性，我们认为我们设定的指引是合适的。
谢谢。下一个问题来自巴克莱的Theresa Chen。请提问。
早上好。感谢你就基础业务回答我的问题。Mickey，现在你看到超过三年的交付周期，而且这个指标自从你们IPO以来，可能在此之前，就一直朝着一个方向发展。在这一点上，当你考虑定价能力以及你 earlier 关于定价能力将持续到2027年及以后的评论时，你看到整个行业的价格上涨情况如何，以及由于供应紧张，你预计未来几年会怎样？退一步说，Mickey，你认为这种情况可持续吗？你认为行业如何解决这种供应危机（如果有的话），以及你如何看待因此而演变的格局？
嘿，早上好，Theresa。这是个好问题。看，我认为我们设备的定价将继续向上发展，并且会继续上升。上升多少以及上升多远将取决于很多外部因素。对吧。你知道，油价、竞争格局以及所有这些不同的事情，我确实认为我们有机会继续保持过去几年看到的强劲定价。新机组继续以对我们非常有利的现货价格推出。
随着合同到期，我们继续能够对基础机队进行一定的提价。正如你在我的准备发言中看到的，生产商和中游企业现在愿意锁定设备更长时间，我们认为这对我们的基础业务非常有利。所以我们将继续看到价格上涨，我们将继续看到业务中的这些动态。至于供应危机，伙计，我认为需求将继续超过供应。
交付周期继续延长。由于电网电力的获取问题，越来越多的压缩设备正在从电动转向燃气。我认为在可预见的未来，行业将继续存在供应短缺，特别是随着二叠纪盆地的气油比上升、二叠纪产量增加以及额外的外输能力允许更多增长。所以我们对二叠纪以及其他盆地的未来感到兴奋。我们认为对我们的服务和设备的需求将持续强劲。
谢谢，这很有帮助。在电力基础设施方面，当我们考虑到本十年末的增长规模，除了 earlier 关于与数据中心交易对手的合同期限、结构条款等问题外，我理解随着你通过这种增长执行，会有更多的细节和清晰度。你如何看待这些合同中的交易对手信用风险，以及在你15%的无杠杆回报目标中嵌入了多少终端价值？
所以，很好的问题。我先回答最后一个。这在很大程度上取决于项目本身和期限。我告诉你，如果你我们签订一份15年的合同，我们会将终端价值设为零。你知道，你是财务人员，即使你在其中投入很多终端价值，在那个时间框架内也不会有太大影响。如果是七年的合同，答案就不同了。所以每个项目都取决于具体情况。但我告诉你，当我们签订任何合同时，我们需要非常确信我们将处于十几以上的回报水平。
第一个问题是什么？是的，这是关键任务，对吧。我的意思是，这对任何业务来说都是如此。但对于我们的压缩业务，我们很幸运地看到我们的许多交易对手被世界上一些最大的能源企业收购。越来越多的投资级客户。我们认为在数字基础设施方面的机会也是如此。我想在拥有、建设和开发数据中心的参与者数量方面，这是一个更广泛的市场。所以每个合同都会有所不同，但我们在决定追求哪些合同以及让别人去争取哪些合同时，肯定会将这一点纳入考虑。
谢谢。
谢谢，Theresa。
谢谢。下一个问题来自Rothschild & Co. Redburn的Sebastian Erskine。请提问。
嘿，早上好，先生们，恭喜今天的进展。非常令人兴奋。第一个问题是关于你与客户的对话。我很好奇。你知道，压缩业务的一个优势是设备往往会在现场停留很多很多年，甚至超过最初的合同期限。你的更多客户是将此视为电网赶上之前的过渡解决方案，还是有潜力将其用作这些超大规模企业的永久性交钥匙公用事业类型产品？
谢谢。早上好Sebastian。我们与这些数据中心讨论的典型合同期限是10或15年，其中很多人希望在这些合同期限结束时有延期选项。所以我认为这项业务在短时间内发生了很大的演变，从人们认为这是电网互联的过渡解决方案，到我们越来越多地听到的是，这可能会成为他们的永久电源，具体取决于监管发展等因素。
但我认为今天从事这项业务的很多人真的将其视为长期解决方案，并希望确保这是长期的正确解决方案。所以我们越来越多地听到人们说电网互联需要六到八年，现在，除了十年之外，甚至可能永远不会。所以我认为我们将其视为永久性的数字基础设施和电力基础设施，将在很长很长一段时间内存在。
非常感谢这些信息，关于利润率，电力基础设施业务的调整后毛利率为60%至70%。显然John，你一开始提到了一个很大的范围，但也许你能谈谈背后的一些驱动因素，以及中期利润率提升的空间，或者重点主要是扩大收入？
不，最终总是会关注资本回报。所以我们这样指引有几个原因。第一，我们拥有这项业务才五周。正如Mickey在他的准备发言中提到的，我们已经将他们的业务转移到我们的ERP系统中。但我们只是想保护自己免受任何意外。一般来说。我想说第二点是，我们已经向所有交谈过的投资者明确表示，我们收购的DPS业务在一定程度上资金不足，他们与数据中心有一个很好的长期主电源合同，并且他们在争取第二个合同方面获得了很多吸引力，但他们无法获得电力。
因此，那里的管理团队有意将很多合同保持短期，其想法是，如果他们能够获得100、200兆瓦以上的长期优质合同，他们就可以将短期合同中的设备转移到长期合同中。这就是我们继承的情况。所以当我们投资建设电力基础时，确实有一部分电力将保持短期合同，我们希望将其中一些保持短期，以便一旦我们获得Mickey谈到的合同，就可以将其转移。
如果我们这样做，为临时变动调整成本结构或员工数量将是非常愚蠢的，因为我们知道长期合同将会到来。所以这也导致我们认为，在我们达到规模之前，让范围保持宽泛，随着我们拥有更多电力，我们的观点是这个范围将会缩小，并且会更类似于压缩业务。
非常感谢，John，恭喜今天的业绩。对增长感到兴奋。非常感谢。
谢谢。
谢谢，Sebastian。
谢谢。下一个问题来自加拿大皇家银行资本市场的Elvira Scotto。请提问。Elvira，您的线路已接通。
嗨，抱歉。早上好。在电力方面，你能谈谈现金转换周期吗？假设你有设备，从签订合同到开始产生收入的时间线是多久？
嘿，早上好，Elvira。我认为这在很大程度上取决于合同。我认为你会看到一些不太复杂的安装机会，从采购设备到产生收入的时间框架在3到6个月左右。但对于一些更复杂的大型电厂，可能会更长，也许在6到12个月，甚至18个月的时间框架内。但这将在很大程度上取决于我们执行的合同。
好的，太好了。谢谢。然后，你在电力方面的大部分讨论是在德克萨斯州吗？与此相关，压缩和电力业务能否共享技术人员池或运营以提高效率？
我们认为可以。关于第一个问题，我们在德克萨斯州看到了很多入站咨询和机会，但现在我们在整个美国也看到了很多。所以两者都有。但其中很多来自德克萨斯州，因为这里的开发正在进行中。目前我们将运营团队分开，以便他们可以专注于电力或压缩。但我认为，随着我们在靠近压缩运营的地方开发项目，肯定会有一些重叠。
在运营支持方面，例如供应链、安全等方面，他们可以相互支持。但我们认为会有一些重叠。但目前我们将它们分开，以便我们可以继续了解这些事情如何运作以及效率可能来自哪里。
明白了。太好了。非常感谢。
谢谢，Elvira。
谢谢。今天上午的最后一个问题来自Daniel Energy Partners的Josh Jayne。请提问。
早上好。感谢你让我加入。第一个问题是关于售后回租交易。也许你可以更详细地谈谈，讨论一下现在你方和运营商对这类交易是否有更多兴趣，考虑到市场的紧张情况。对于很多人来说，我想这对他们来说不是核心业务，只是想知道他们如何考虑服务质量等问题。也许你可以详细说明一下。
是的。嘿，早上好，Josh。是的，我们执行的售后回租对我们来说真的是一笔好交易。我们认为这对客户来说也是一笔好交易。我认为你说得很对。对很多客户来说，拥有和运营自己的压缩设备确实不是核心竞争力。而我们公司内部有后台支持和基础设施来每天做这件事，并专注于我们的服务。所以客户执行这样的交易有很多优势。我们确实认为未来会有更多类似的机会实现。
好的，谢谢。然后除了发动机交付周期，我相信在回答另一个问题时，你提到了机组实际组装能力的重要性。你能分享一下这方面的情况吗？现在空间有多紧张，你的想法是什么？
是的，我的意思是，这也是我们必须非常密切关注的事情，即车间容量以及一旦获得压缩机组的发动机和压缩机后组装这些设备的能力。所以当我们寻找和获取发动机时，我们会将两者结合起来，确保我们的组装商有足够的车间空间和容量等，你看到的情况与发动机交付非常相似，因为他们在获得发动机和订单后就会预订车间空间。
所以他们的交付周期与这些发动机交付周期处于同一区间。他们已经预订了超过三年的时间，并分配了车间空间来制造这些压缩机。所以我们确保我们已经采购了这些供应以及发动机，以确保我们拥有所有需要的东西，确保所有这些长期交付项目和关键路径项目都已采购。
明白了。谢谢你回答我的问题。
谢谢，Josh。
谢谢。女士们，先生们，问答环节到此结束。我将把发言权交回给McKee先生作最后的评论。
谢谢，Melissa。感谢所有参加今天电话会议的人。我们期待在报告第二季度业绩后再次与您交谈。
谢谢。今天的会议到此结束。您现在可以挂断电话了。感谢您的参与。