Alexander Saverys（首席执行官）
Ludovic Saverys（首席财务官）
Joris Daman（投资者关系主管）
Enya Derkinderen（品牌经理）
身份不明的发言人
Frode Morkedal（Clarksons Platou Securities AS）
Climent Molins（Value Investor's Edge）
Petter Haugen（ABG Sundal Collier ASA）
各位下午好，欢迎参加CMB.TECH 2026年第一季度财报电话会议。我是Alexander Saverys，今天和我一起出席的有我的同事Ludovic Saverys、Ennia Der Kendran和Joris。Damn。我们将向大家介绍第一季度的亮点，本次电话会议的主题是“全面发力”。我们度过了一个非常有趣且表现出色的季度，首先想从一些财务数据和亮点开始介绍，接下来我会把话筒交给Ludovic。
谢谢Alex。和往常一样，我们先从公司的整体概况开始。我们活跃于五个不同的细分领域，包括干散货、原油、油轮、集装箱、化学品以及海上能源。正如Alex所提到的，与上一季度相比，本季度我们的总公平市场价值有所增长，市值也有所上升，我们降低了杠杆率，减少了资本支出承诺，并增加了合同积压订单。请翻到下一张幻灯片。如果我们聚焦第一季度的财务数据，本季度末我们实现了3.688亿美元的净利润。
这些数据中值得注意的显然是我们增加的收入。但在过去的这个季度里，我们确实能够大幅去杠杆，并降低了与银行的保证金。因此，我们的净财务费用从上一季度的1.13亿美元降至本季度的8100万美元，带来了非常可观的利润。截至第一季度末，公司的流动性略高于5亿美元。经调整后的资产总值权益低于50%，这是我们的特鲁多周期目标。进一步细化来看，我们一直在去杠杆，同时支付股息，因此我们在通过适时的SMP优化船队的同时，也在加强资产负债表。
在合同积压订单方面，值得注意的是，我们签订了一份为期五年的苏伊士型船期租合同，并将两份为期九年的期租合同再延长一年。董事会已决定每股分配0.64美元。这将通过0.20美元的中期股息和0.44美元的股本溢价分配来实现。这一点相当有趣，因为这部分分配不涉及预提税。因此，我们70%的股息将免征预提税。我们接收了七艘新造船舶，Alex稍后会详细讨论这一点。
我们已经出售了多艘之前已宣布的船舶，包括两艘好望角型船和八艘超大型油轮（VLCC）。另外一艘苏伊士型船“Sienna”已出售，将于第二季度交付。第一季度的资本收益为2.67亿美元，预计第二季度的资本收益为1.27亿美元。我们是一个多元化的平台。然而，在两个前景广阔的市场——干散货和油轮市场，我们有较大的现货敞口。如果看2026年全年，我们大约有53,000个航运日，其中80%是现货航运日，在这些现货航运日中，我们有36,000个干散货未锁定航运日，其中大约10,000个是卡姆萨尔型船，26,000个是好望角型船和新型定制船。
这些市场正在增长，因此我们处于有利地位，可以在未来几个季度享受这些市场带来的红利。在这张幻灯片上，我们展示了公司2026年的假设自由现金流。这包括第一季度的自由现金流，并在右下角列出了一些费率假设。你可以看到，如果以当前市场情况来看，与我们的市场假设相比，我们处于20%以上的正向情况，运营自由现金流将超过10亿美元。这不包括船舶销售，但也不包括剩余的资本支出，我们稍后会讨论这一点。
在资本支出方面，我们已经取得了很大进展。截至4月底，我们剩余的资本支出为12亿美元，其中约1.84亿美元尚未资金到位。如果大家一直关注我们的动态，就会知道通过船舶销售，我们对未资金到位的资本支出的覆盖倍数已超过两倍。但这张幻灯片显示，2026年将是最后一个新船集中交付年，未来三个季度需向造船厂支付的剩余款项为7.4亿美元，之后我们的自由现金流显然可以用于资本支出以外的其他方面。
合同积压订单我们大约增加了2亿美元。如前所述，合同积压订单会逐步偿还，每个季度大约减少1亿美元。但我们新增了2亿美元的长期合同租船。仍有19亿美元与双燃料相关船舶有关，我们有相当强劲的交易对手方，正如你在右侧看到的，其中大多数是投资级别的。接下来我将把话题交给Alex，由他来谈谈市场情况。
非常感谢Ludovic。那么我将从所有细分市场的常规幻灯片概览开始。正如大家所见，我们仍然对干散货市场、油轮市场和海上能源市场持乐观态度。在过去两个季度，我们对集装箱和化学品市场持谨慎态度。总体动态方面，在干散货领域，我们看到主要大宗商品（如我们用好望角型船和纽卡斯尔型船运输的铁矿石和铝土矿）的吨英里增长，同时在其他干散货大宗商品方面也看到了一些增长。
从供应端来看，目前好望角型船船队的增长率为1.7%，巴拿马型船略低于5%。但我们仍然相信，总体而言，供需平衡实际上对运费和我们的市场是有利的。当然，油轮市场也是如此。油轮市场的情况更为复杂，尤其是考虑到目前中东正在发生的事情。在吨英里方面，很难预测。但就目前而言，分析师预计今年原油的吨英里会略有下降，明年会有所增长。
油轮市场有趣的一点是，尽管短期内船队增长不多，但从2027年开始，尤其是2028年，我们将看到船队的大幅增长。超大型油轮（VLCC）和苏伊士型船的订单占现有船队的比例已接近30%。话虽如此，短期内油轮市场的动态是积极的。我们稍后肯定会对此进行更详细的讨论。在集装箱方面，情况没有太大变化。我想说，在过去几个季度我们所看到的较为负面的情况中，中东的动荡给市场提供了一些支撑。
但由于订单量巨大，预计箱英里需求将收缩，我们对集装箱市场持谨慎态度。如大家所知，我们所有的船舶都已锁定租约，因此我们在现货市场上没有真正的敞口。在化学品方面，市场感觉有点疲软。化学品市场波动性较小。但我们看到有一些新船交付到船队中。化学品油轮的需求增长略有放缓。因此，总体而言，我们对此持更为谨慎的态度。最后但同样重要的是，我们对海上能源市场仍然持乐观态度。
在经历了两年风电安装缓慢的时期后，我们预计今年和明年，例如重要的北海市场，风电安装将会增加。同时在石油和天然气领域，我们看到对海上能源供应船（如我们的船舶）的需求很大。因此，总体而言，我们预计该细分市场在未来会有良好的表现。我想重点关注目前对我们最重要的最大细分市场，即干散货市场。在幻灯片的左侧，你可以看到我们的船队。我们有36艘纽卡斯尔型船在运营中。
今年我们还将增加10艘。可能有一两艘会在明年初交付，但在未来六个月内，我们将拥有46艘纽卡斯尔型船。这是一支庞大的纽卡斯尔型船船队。第一季度传统上是淡季，但我们的表现非常好。你可以看到我们达到了每天28,000美元的水平。但更棒的是，展望第二季度，我们已经锁定了80%的航运日，平均日租金为44,000美元，这对该细分市场来说非常好。
好望角型船也是一支庞大的船队。我们有37艘好望角型船在运营中。第一季度我们实现了日均26,000美元的租金，第二季度已经锁定了大约四分之三的航运日，日均租金为37,000美元。凭借这样的船舶数量和航运日，这一切都非常有利于我们未来的业绩。最后但同样重要的是，我们有30艘卡姆萨尔型和巴拿马型船组成的船队。第一季度表现令人满意，达到了日均14,500美元的收支平衡水平。但最近几周市场有所回升，我们已经能够为第二季度四分之三的航运日锁定接近20,000美元的良好水平。
当我们看干散货市场的主要驱动因素时，情况喜忧参半。有一些非常积极的信号，也有一些不那么积极的信号。但我们将在接下来的幻灯片中深入探讨一些要素。首先让我们从船舶供应开始，包括新船订单和船队船龄。过去三到六个月，新船订单占现有船队的比例有所上升。干散货船舶的订单有所增加。特别是在好望角型船和巴拿马型船方面，你可以看到我们现在已经达到现有船队14%至15%的水平。
如果结合船舶的船龄来看，你会发现船队的平均船龄已经达到了历史新高。报废的潜力很大。这些新船有很大的潜力来替换老化的船队。实际上，目前来看，至少在未来两年内，离开船队的船舶数量应该会超过新增的船舶数量，甚至在2029年和2030年也是如此。因此，在供应端，我们仍然相信这对我们未来的市场是有利的。
在需求端，我们重点关注对好望角型船和巴拿马型船重要的大宗商品。对于好望角型船来说，当然是铁矿石、铝土矿，还有少量煤炭。但你可以看到，与去年相比，这些数据加起来非常不错。除了煤炭略有下降外，我们在所有细分领域都有所增长，总体而言，第一季度和4月份的情况是有利的。巴拿马型船的情况也类似。巴拿马型船通常运输的货物如煤炭和谷物的贸易量一直在增长，这当然转化为了更好的运费率。
所以我想说，第一季度的表现超出预期，没有往常那么淡季，支撑了货运市场。现在，如果我们看全年，也就是未来几个月的预期，铁矿石贸易仍然支撑着我们的好望角型船市场。铝土矿贸易有点不确定。如果我们看到几内亚的一些出口限制，那么这可能会对我们市场的数字产生负面影响。我们目前还没有看到这种情况，但这当然是需要关注的事情。有趣的是，煤炭贸易可能会支撑我们的市场，我想在下一张幻灯片中重点讨论这一点。
在这张幻灯片中，我们还添加了今年常规18万吨好望角型船的费率预测，包括第一季度，我们现在的预测是日均31,500美元，这实际上是一个非常好的费率，绝对处于盈利区间。“Epic Fury”行动和“气转煤”转换我们基于现有信息试图分析，如果某些以石油和天然气发电的国家更多地转向煤炭，会产生什么影响。这张幻灯片基本上概述了这种“气转煤”转换。
最初在煤炭方面，所有分析师包括我们自己都预计，进入今年下半年，海运煤炭市场会相对疲软。我们当时的基本情景是欧洲、日本、韩国和台湾的煤电发电量会下降。现在，显然伊朗的战争和中东的动荡导致天然气和石油价格上涨，改变了这种情况。我们现在的基本情景是，在今年期间，日本、韩国和台湾将增加2700万吨的海运煤炭进口，从而提高其现有煤炭基础设施的利用率。
而就欧洲而言，目前预计将增加1200万吨的煤炭贸易量，利用率从40%提高到55%。这还有进一步的上升空间。如果欧洲在乐观情景下再进口6000万吨煤炭，我们在幻灯片右侧试图描绘了这一点，你可以看到绿色部分是船舶供应，蓝色、灰色和浅蓝色部分是不同情景下的需求。你可以看到，在好望角型船方面，我们原本预计船队增长1.7%，吨英里需求增长3%（基本情景）。
我们已将吨英里需求修正为3.5%。现在，如果欧洲煤炭进口出现这种额外的增长（乐观情景），需求增长可能会达到5.2%。巴拿马型船也是如此。我认为这非常有趣，因为显然煤炭对巴拿马型船来说是非常重要的大宗商品。我们今年的交付计划相当高，船队增长接近5%。我们原本的基本情景是巴拿马型船的需求增长略低于4%。在当前新的基本情景下，我们预计需求增长5%。
但在乐观情景下，这甚至可能达到7.5%。因此，“Epic Fury”行动和中东战争可能会对干散货市场产生重大的积极影响。我们现在已经看到了一些迹象。最后，为了总结，我们在这里描绘的是新的基本情景（不是乐观情景）下从第一季度到第四季度的数量。我们想向那些不太熟悉干散货市场的人强调的是，第一季度在交易量方面总是最低的季度。
通常交易量会在第二季度、第三季度和第四季度逐步增加，这再次让我们认为干散货市场未来前景良好。当然，CMB.TECH凭借我们庞大的好望角型船、纽卡斯尔型船和巴拿马型船船队，处于非常有利的位置。想谈谈Euronav和原油市场。可能你们大多数人都对我们对世界上正在发生的事情的看法有很多疑问。让我先快速概述一下我们船队的表现。
在出售超大型油轮（VLCC）之后，我们的VLCC数量减少到6艘。其中4艘在运营中，2艘将在今年交付，2027年1月我们在第一季度实现了非常好的费率，第二季度的预订费率甚至更好。你可以看到，我们80%的航运日已锁定日均180,000美元的费率。当然，我们只剩下6艘VLCC，但这仍然会对我们未来的利润做出非常积极的贡献。我们已经就出售8艘船进行了沟通。
我们出售这6艘较旧的VLCC总共获得了3.6亿美元的不错资本收益，这已经反映在我们第一季度的业绩中，部分也将反映在第二季度的业绩中。我们有18艘苏伊士型船在运营中。我们最近接收了“Cap Grace”号和“Cap Joseph”号。因此，我们的船队中有18艘船。第一季度我们在现货市场上实现了日均91,000美元的费率，第二季度大部分航运日的费率为122,000美元。在当前情况下，这再次是非常出色的费率。
我们已经出售了一艘较旧的苏伊士型船“Siena”号，这是一艘19年船龄的苏伊士型船，将于第二季度交付，这将为我们带来3000万美元的资本收益。你可以在右侧看到所有指标。再次强调，这些指标需要谨慎看待，因为这些数字的实际影响当然在很大程度上受到海上情况的影响，包括中东正在发生的事情以及霍尔木兹海峡的情况。但在谈论这些之前，我想向你展示关于订单量、船舶供应和船龄的幻灯片。
订单量确实大幅上升。我们现在看到有500艘超大型油轮（VLCC）和苏伊士型船在订单中，我们认为这是很多的船舶。显然，这些订单主要集中在2027年下半年和2028年。但你可以看到，2028年已经有超过200艘VLCC和苏伊士型船在订单中。尽管从理论上讲，船队的年龄结构能够吸收这些船舶——即旧船应该被报废，新船可以替代它们。但展望未来，我们对订单量有些担忧，当然短期内不会有太多船舶投入运营，这当然转化为良好的货运市场。
船队的平均船龄，你可以看到已经达到了历史高位。我们处于13到13.5年。同样，当我们需要报废一些船舶时，这是一个积极因素。想谈谈霍尔木兹海峡的情况、“Epic Fury”行动以及对总体航运和石油供应的影响。在左侧，你基本上可以看到每天通过霍尔木兹海峡的船只数量。我们说的是每天110到150艘船之间。现在我们下降到每天5到20艘之间。
在油轮方面，我们看到有115艘VLCC和24艘苏伊士型船仍被困在波斯湾。在这些船队中，40%是“暗船队”船只。所以这些不是我们会竞争的船只，但仍然有相当数量的船只被困在那里，影响石油供应。我的同事Yuris Daman在幻灯片的右侧做了一个非常有趣的分析。因为这是他的分析，我想把话筒交给他，让他向大家解释他在数据中看到的情况。
好的，很高兴来讲解一下。所以右侧的图表首先展示了基准线。基准线是每天1500万桶原油。这只是穿越霍尔木兹海峡的原油，即从波斯湾出口的原油。现在海峡实际上已经关闭了。所以我们假设这部分损失了。然后我们要看看，这对原油油轮流量的实际影响是什么？我们有每天120万桶的选择性通行。这是过去两个月的实际通行量除以60天得出的。
也就是每天120万桶。所以实际上是每天一艘苏伊士型船，或者每两天一艘VLCC。然后我们有一些管道运力已经上线，目前大约是每天550万桶。包括延布、富查伊拉以及基尔库克-塞扬管道。然后我们有浮动存储释放的临时影响，即浮动存储的逆转，还有一些俄罗斯制裁被解除，实际上能够加入油轮市场。然后真正有趣的部分来了，一方面是美国的出口增长。
这包括额外的产量，还有战略石油储备（SPR）的释放，大约每天140万桶。然后还有其他国家也在增加供应，例如巴西、圭亚那、加拿大、安哥拉，它们额外为市场带来了每天100万桶的运力。所以如果从1500万桶开始，考虑所有这些因素，我们最终损失了每天530万桶的原油运输运力。现在非常重要的一点是，我们实际上正在增加更长距离的运输。
所以由于美国的出口，我们获得了吨英里的增长，而且巴西、圭亚那实际上比典型的中东到中国的运输距离更远，是其两到两倍半。所以如果我们将240万桶乘以2到2.5，然后与530万桶进行比较。从吨英里的角度来看，我们实际上是相当平衡的。这就是为什么油轮的利用率仍然保持健康，美国墨西哥湾到中国的运输需求实际上仍然相当健康的原因。
再进一步看，原油价格可能受到什么潜在影响？重要的是要理解，“Epic Fury”行动开始时，全球处于供过于求的状态，即市场上的原油供应大于需求。所以实际上我们当时有每天260万桶的过剩供应，这意味着今天的市场原油供应短缺约每天270万桶，这将对需求结构或其他平衡市场的手段产生影响。
非常感谢Yoris。在这个分析之后，我们想补充的是，霍尔木兹海峡关闭的后果是，我们看到更多的空船前往大西洋去装载仍然可获得的石油。这显然也对费率产生了影响。你可以看到中东到中国的费率，我们认为这在很大程度上是理论上的费率。没有那么多船以这种水平被租船。当然，更有趣的是底部绿色的TD22航线，你可以看到费率曾经非常高，但随着更多空船、更多VLCC前往美国墨西哥湾装载石油，费率逐渐开始下降。
当我说逐渐下降时，我们仍然处于每天100,000美元左右的水平，这对我们的市场来说非常非常健康。但这显示了霍尔木兹海峡关闭对船舶定位的干扰。我想以我们三个规模稍小的部门——Delphi's、Bokehem和Windcut来结束。关于Delphi's，我们可以说得相对简短一些。如大家所知，我们所有的船舶都签订了长期期租合同。我们今年还有一艘新船将在10月交付，该船已签订了15年的合同。
集装箱市场的底线是订单量非常高。由于红海实际上关闭，我们仍然看到巨大的箱英里扰动。如果没有集装箱船经过那里，基本上会减少12%的需求增长。所以如果这种情况消失，再加上未来几年大量新集装箱船的交付，市场应该会继续下跌。但在短期内，由于霍尔木兹海峡周围的动荡，我们看到了一些回升。
因此，最近几天和几周，现货市场和期租费率都有所上升。但我们认为，一旦某些情况得到解决，并且订单开始交付到市场，从根本上来说，费率应该会再次下降。化学品油轮方面，我之前提到市场略有疲软，这反映在我们在现货池中的收益上。现在，我们的大多数船舶都签订了期租合同，所以我们并没有真正受到影响。但必须说，化学品油轮市场的波动性也远低于其他市场。
所以当我们说市场疲软，看看我们在现货市场上实现的日均21,500美元的费率，这与去年的25,000美元左右相比有所下降。但我们仍然认为这些费率是非常健康的。最后是Windcut。我们的Windcut部门正处于令人兴奋的时期，因为我们现在已经接收了第三艘CSOV（我们的大型海上能源供应船）。我们还有三艘将交付，加上一艘更大的CSOV，我们称之为MPASV。所以还有四艘船在订单中。我们看到CSOV的费率非常健康。
第一季度的平均费率为每天65,000美元。第二季度已经全部锁定，日均62,000美元。我们有更多的船舶将交付，并正在与客户洽谈短期和长期的雇佣合同。我们的CTV在经历了传统的冬季淡季之后表现也很好。我们现在正进入春季和夏季的高峰期，你可以看到我们的利用率超过90%，平均日租金为3,400美元。正如我之前所说，我们预计这个海上风电市场、海上石油和天然气市场在接下来的几个月里将保持良好态势。
以上就是市场更新的内容，现在我将把话筒交给Enya进行问答环节。
谢谢Alexander。我们现在将进入问答环节。如果您想提问，请举手。提问前请先自我介绍并解除静音。对于电话参会者，如果您想举手，可以按星号5，按星号6解除静音。如果您无法现场提问，也可以使用问答区或发送电子邮件给Yuri Zaman。他的联系方式也在演示文稿中。我们现在开始第一个问题，来自Frodo Merkelau。
请您现在解除静音并提问。
好的，谢谢。我是Clarkson's的Froda。我的第一个问题是关于资本配置的。你们基本上已经达到了50%的净贷款与价值比率目标。是的。你们一直在去杠杆化资产负债表，有充足的流动性，新造船计划看起来资金充足。那么从现在开始，我们应该如何看待资本配置？特别是股息，你们将中期股息从16美分提高到了20美分。这是你们希望维持的水平，还是我们应该认为股息是按季度变化的？
好的，让我来回答这个问题。事实上，我们在各个方面都在努力，包括去杠杆化资产负债表，特别是我们之前的过桥贷款，利率相当高，我们已经能够全额偿还。但我们也降低了几乎所有与银行融资的保证金，我认为这在净财务费用中有所体现。资本支出计划即将结束，我认为关于股息，每个季度董事会都会决定做什么，无论是支付股息、加速偿还债务、进行潜在的并购，还是向股东分配。
而且我认为我们已经明确表示，一旦杠杆率目标如我们现在这样基本实现，我们可以开始将更多的自由资金分配给股东。然而，我们有完全自主的股息政策，所以我们将继续保持这一点。正如我在之前的财报电话会议中提到的，从历史上看，我们向股东分配的净利润比例一直在50%到60%之间。在12月宣布对船舶销售进行50%的分配后，董事会决定实际上我们宁愿对第一季度的全部利润进行50%的分配。
展望未来，我认为每个季度都会进行分析。但我们的杠杆率越低，资本支出越少，可能出现的机会也越少。就像我们提到的新造船，目前在核心市场（干散货和油轮）没有什么真正有趣的机会。我认为向股东分配肯定会继续成为我们的重点。关于你的问题，我们不是从16美分提高到20美分。实际上我们是从16美分提高到64美分。我认为其中44美分是股本溢价发行部分，这是一种不同的方式，一种更优化的税务方式，可以为大多数散户股东和外国股东减少预提税。
但我认为展望未来，我们将看看市场如何发展，但我们肯定会以充分关注的态度分析向股东的分配。
好的，这很有趣。所以50%看起来是合理的。这是我从你那里听到的。
这就是我们历史上向股东支付的比例。是的。
好的，下一个问题我刚开始思考，我的意思是Golden Ocean的收购，现在看来时机相当好。显然，干散货资产价值已经上升。所以有一个快速的问题。到目前为止，你对这项投资的增值有什么感觉？
你能帮我们算一下吗？比如说，基于收购价格，显然我们已经做到了，但你必须考虑全部成本，因为我们进行的是半杠杆收购。是的，我们用50%的股票支付，但我们用50%的全额融资支付。确实，今天账面上的回报看起来不错。但一如既往，我认为我们需要完整地经历这个周期，然后才能宣告胜利。但市场的回升速度比我们中期预期的要快一些。我认为我们所采取的现货策略肯定让我们能够在短期内获得收益。
是的，不，我实际上已经做了计算。我认为你至少上涨了20，但是的，只有20
更多还是你在卖。
可能，可能作为后续问题，考虑到现在资产卖方的情况，你还认为进一步投资有价值吗，还是现在更倾向于出售更多资产？
嗯，这是一个很好的问题。我可以重复我上次告诉你的话，或者我告诉其他人的话，现在所有东西都很贵。让我们不要，你知道，掩盖事实。新造船、二手船，所有价格都上涨了。总会有机会的。我相信我们会分析这些机会。但现在，在出售了大部分旧船之后，我们仍然可能出售一些旧船龄的船舶，或者如果我们看到非常好的价格，就出售一些船。但我们现在真正想做的是，在干散货市场上充分利用这个周期，看看这个高周期之后会发生什么。
因为显然对我们来说，故事不会在周期转向时结束。那才是故事开始的时候。
好答案。我的问题就这些。谢谢。谢谢。
下一个问题来自Clement。请您解除静音并提问。
好的。下午好。谢谢接受我的提问。我想先跟进一下你们的财务费用，随着你们减少债务和为一些融资进行再融资，财务费用显著下降。本季度8200万美元的费用是否包括任何与再融资相关的一次性费用？其次，第一季度的G&A（一般及行政费用）是否可以作为今年剩余时间的良好参考？
好的，不。Clemens，这是两个很好的问题。关于净财务费用，我认为8200万美元中可能有300万美元是一次性费用，但这是微不足道的。我想说这绝对是基于当前优化的债务状况，但还没有考虑到一些保证金的降低。我们实际上正在执行大约20亿美元的融资，这只会在第二季度末开始生效。所以净财务费用还有进一步下降的空间。关于SGA（销售、一般及行政费用），第四季度为5100万美元，第一季度为2700万美元，我认为第四季度绝对是特殊情况。
我想我们在上次财报电话会议中提到过。第一季度肯定更好，但作为管理层，我们将继续优化和关注这一点。整合公司往往比我们想象的更困难。但我们正在顺利实现我们的SGA目标。
好的，这非常有帮助，谢谢。您能谈谈与卡塔尔能源公司签订的两艘FSO（浮式储油船）合同的运营是否受到冲突的影响吗？
是的，Clement，我们确实遇到了一些运营干扰，但我们正在努力让一切回到正轨。如你所知，我们船上人员的安全是最重要的。我们正与我们的客户NOC密切合作，以确保我们能够以安全的方式重新开始运营。
有道理。我的最后一个问题。你们有1200万美元的权益法核算行业利润。这具体指的是什么？
好问题。这反映了我们在一些公司中拥有少量股权所获得的按比例利润。至少这些公司是我们有少量参与的公司所实现的利润。我想说其中一半是这些公司的一次性收益。这是一系列非常多样化的小型投资，从氨物流到日本合资企业等。但我认为有一些不错的小公司每个季度都能带来利润。所以在未来几个季度肯定会有一部分持续存在。
很高兴听到这个消息。我的问题就这些。我把话筒交回。谢谢。
谢谢。
下一个问题来自Federhaugen。请您现在解除静音并提问。
下午好，我是奥斯陆ABG Sundal Kolier的Dan Peterhugen。首先。我想重点谈谈Jore在第25张幻灯片上的工作。这张幻灯片显示了缺口以及部分弥补损失的情况，我认为这是一种非常有启发性的思考方式。在这种情况下，一个问题是，如果考虑距离因素，同样的幻灯片只是关于吨英里，那么情况仍然是负面的还是处于正面的？
可以
来回答这个问题。这是相当平衡的，这就是这里的主要信息，即如果你不仅看吨数，还看吨英里，那么到今天为止，情况实际上是平衡的，损失的量被额外的距离所平衡。当然，这只有在美国出口保持相同水平，以及巴西、圭亚那、安哥拉等其他国家保持比今年前两三个月更高的产量的情况下才成立。
这是这张幻灯片的主要假设。
好的，那么非常平衡。Tom Wildweiss，谢谢。还有一个问题。第三季度，你们订购了一艘大型CSOE，并拥有另外五艘的选择权。这些选择权在执行或失效方面有任何进展吗？
是的，我们还有时间行使下一个选择权，但现在，如果你问我，这看起来非常有趣。对这些资产有很好的需求，但只要我们不需要行使选择权，我们就会继续等待。市场仍然可能变化，但这绝对是我们密切关注潜在新造船的细分市场之一，因为我们仍然看到价值，而且我们持有的选择权的价格是有吸引力的。
好的，您能详细说明一下新造船订单可能的雇佣情况吗？以及这些选择权的交付时间表
交付时间将在2028年，我们行使选择权很可能不会附带任何雇佣合同。我们已经决定，对于CSOV，我们将在现货市场运营，如果我们看到长期业务，我们会寻求长期业务。这正是我们对前两艘船所做的。我们对接下来的船舶总是会采取现货雇佣和长期雇佣相结合的方式，如果有意义的话。你知道，在这个海上风电市场，如果你订购这些CSOV并附带租约，通常回报非常低。
所以如果我们行使选择权，我们很可能。我的意思是，永远不要说永远。我们可能在行使选择权之前找到一些客户，但很可能不会有任何雇佣合同。然后我们会在运营过程中寻找雇佣机会。
正如Alex补充的那样，目前国际风电以及区域国际石油和天然气的现货市场实际上非常好。对我们来说，要签订长期租约，必须有非常好的费率。否则我们就留在现货市场，享受我们在幻灯片上展示的费率。
明白了，谢谢。那么最后关于选择权，全部五个。您能详细说明它们何时失效吗？
我认为第一个在几个月后，夏末。
好的。然后。
然后接下来的选择权我们还有时间，通常间隔几个月。
好的，明白了。谢谢。我的问题就这些。
谢谢。
我们在问答区收到了一些问题，所以我将转到这些问题。第一个问题，第一季度纽卡斯尔型船相对好望角型船的溢价似乎很低。有什么特别的原因吗？您预计长期会有什么样的溢价？
我想我从财务角度来回答，Alex可以从运营角度回答。这是因为我们从船厂交付了相当多的船舶。有很多船舶压载到巴西等地进行重新定位。所以更多的是IFRS下的空载到卸货。我认为新定制型船在卸货到卸货的基础上会更高，但由于我们有相对较多的重新定位，即压载航行，这影响了业绩。
是的。而且我想说，溢价当然取决于市场的高低。但根据市场情况，通常在15%到30%之间，当然也取决于燃料价格。
下一个问题。你们持有的2500万股库存股有什么计划？重新发行给外部股东作为股息、用于收购还是注销？我假设它们不获得股息。
所以明确地说，库存股不获得股息。它们也没有投票权。我们公司有2.902亿股。这是你真正需要关注的数字。对我们来说，注销它们是授权资本的一部分，所以董事会有权决定将它们用于向股东分配股息、并购或其他工具。但目前我们没有任何计划。如果你看过去几年，我们是以相当低的价格购买的。所以我认为这是长期投资者的一项良好投资。
但我们目前没有任何计划。
下一个问题。当周期转向时，每艘船的成本大幅增加，最近购买的船舶将有更高的盈亏平衡水平，这可能意味着如果费率下降，将会有很多船舶以更低的价格出售。
这是一个陈述还是一个问题？
这是一个问题。
是的。如果市场下跌，并且船东面临财务压力，他们将不得不以更低的价格出售船舶。而且很明显，整个船队的盈亏平衡点已经上升，不仅因为新造船价格高，还因为二手船价格高。因此，当周期转向时，看看市场会如何反应，以及困境销售可能如何进入市场，确实会很有趣。
下一个问题：能否请您澄清CMB.TECH是否有任何船舶目前被困在波斯湾？如果有，有多少艘，是什么类型的船舶？
确实有几艘船目前在波斯湾。出于船上船员的安全考虑，我们不披露船舶的详细信息和船名。
下一个问题：你们在纳米比亚的绿色氨终端项目有什么目标？最新状态如何？时间线和资本支出要求是什么？
目前该项目尚未做出最终投资决定（FID）。我们正在收集所有必要的投资信息，希望在下次季度电话会议上能有更多消息，届时我们对这个项目会有更清晰的看法。请对我们多一点耐心，但我们肯定会在下次季度电话会议中提到这一点。
接下来是最后一个问题，这个问题指的是Joris解释的第25张幻灯片。委内瑞拉有多少原油（如果有的话）正在进入世界市场？
4月份委内瑞拉的原油产量约为每天120万桶。与3月份相比增加了15万桶，这是由于该国的政治变化。出口量正在增加。有趣的不是增长，而是这些原油现在正通过合规船舶运输，而不再是任何所谓的“暗船”或问题船舶。所以这对原油油轮来说是一个净利好。
好的，我们还有最后一个问题。能否解释第一季度计入的2000万美元其他经营收入是什么？
是的，当然。这是一系列小利润的总和。包括我们赢得的索赔、过去几年的船舶索赔诉讼。还有造船厂提前或延迟交付船舶的违约金等。所以这是一系列我想说的小的一次性收益。其中大约一半是我们持有的一些小公司投资的重估。所以没有什么重大的。主要是一次性收益，但能在资产负债表上记上这笔账总是好的。
我想问题就这些了。
非常感谢Enya。非常感谢各位参加本次季度电话会议。期待在周四的股东大会上与大家见面，或者在我们夏季组织的下次电话会议上与大家交流。谢谢。再见。再见
再见。