Ralph Giacobbe（高级副总裁，投资者关系）
David Cordani（董事长兼首席执行官）
Brian Evanko（总裁兼首席运营官）
Ann Dennison（执行副总裁兼首席财务官）
AJ Rice（瑞银集团）
Kevin Fischbeck（美银证券）
Lisa Gill（摩根大通）
Scott Fidel（高盛）
Charles Rhyee（Cowen）
George Hill（德意志银行）
Justin Lake（Wolfe Research）
Erin Wright（摩根士丹利）
Jason Cassorla（古根海姆合伙人公司）
David Windley（杰富瑞公司）
女士们、先生们，感谢您参加信诺集团2026年第一季度业绩回顾会议。此时，所有来电者均处于仅收听模式。我们将在会议后期进行问答环节，并届时说明如何排队提问的流程。如果您在通话期间需要帮助，请按您的按键电话上的星号零。提醒一下，女士们、先生们，本次会议包括问答环节正在被录音。
我们现在将会议交给Ralph Jacoby。请开始。
很好，谢谢。大家早上好。感谢参加今天的电话会议。我是Ralph Jacoby，投资者关系高级副总裁。今天早上与我一同在线的有信诺集团董事长兼首席执行官David Cordani、总裁兼首席运营官Brian Ivanko以及首席财务官Ann Denison。在今天的发言中，David、Brian和Ann将涵盖多个主题，包括我们2026年第一季度的财务业绩以及2026年的财务展望。在他们的准备发言之后，David、Brian和Anne将回答提问。
正如我们在收益报告中所指出的，在描述我们的财务业绩时，我们使用了某些财务指标，包括经调整的运营收入和经调整的收入，这些指标并非按照美国通用会计准则（GAAP）确定。这些指标与最直接可比的GAAP指标（分别为股东净收入和总收入）的调节表包含在今天的收益报告中，该报告已发布在cignagroup.com的投资者关系部分。我们使用“经调整的运营收入”和“经调整的每股收益”这一术语，与我们的主要财务业绩指标采用相同的基础。
在今天的发言中，我们将发表一些前瞻性陈述，包括关于我们2026年展望和未来业绩的陈述。这些陈述受风险和不确定性影响，可能导致实际结果与我们当前的预期存在重大差异。这些风险和不确定性的描述包含在今天收益报告的警示说明中，以及我们最近向美国证券交易委员会（SEC）提交的关于我们业绩的报告中。在第一季度，我们记录了3.22亿美元的税后特殊项目支出，即每股1.22美元。
特殊项目的详细信息包含在我们的季度财务补充资料中。此外，请注意，当我们对财务业绩（包括2026年全年展望）发表前瞻性评论时，我们将基于包括未来股票回购和预期2026年股息的潜在影响进行。接下来，我将把电话交给David。
谢谢，Ralph。大家早上好。感谢大家今天参加我们的会议。这个电话对我来说有些苦乐参半，因为这是我最后一次季度收益电话会议。在信诺集团担任首席执行官多年后，我与大家一起参加了近70次这样的电话会议，我很高兴能在今天的电话会议上再次分享强劲的业绩。我将重点谈谈我们第一季度的强劲表现，以及我们如何在动态的运营环境中继续交付成果，然后我会花一点时间谈谈我们的 leadership 过渡。
7月1日，O' Brien Ivanka将担任首席执行官，推动公司的下一个增长篇章，而我将过渡到执行董事长的角色。在我发言之后，Brian将提供关于我们业务平台和业绩的更详细更新，然后Ann将回顾我们财务业绩和展望的更多细节，之后我们将进入提问环节。那么我们开始吧。我很高兴地报告，信诺集团在第一季度表现强劲，包括总收入685亿美元和经调整每股收益7.79美元，同时我们继续坚持有纪律的记录，将资金再投资于我们的业务，以资助增长、可扩展市场扩张和创新。
凭借我们的业绩，我们将2026年全年经调整每股收益展望上调至至少30.35美元，这反映了我们在持续受到多种力量影响的运营环境中的纪律性方法和稳定执行。其中两个力量正逐渐成为客户和雇主的首要关注点。第一是可负担性，第二是对更个性化、因此更容易导航的医疗保健的需求。我们正在应对这些期望，而在当前环境中，医疗保健需求持续上升，新药等服务的成本继续以高于通货膨胀的速度增长。
在这样的背景下，在我的任期内，我们公司一次又一次地展示了三个关键特质，以推动以目标和创新为基础的成功业绩记录。首先，也许最重要的是，我们坚定不移地致力于以客户为中心，使医疗保健之旅更负担得起、更个性化且总体上更容易导航。这一承诺促使我们改进了我们的预先授权流程，正如我们上个月发布的第一份《客户透明度报告》中所概述的那样。
我们的目标是使流程更快、更无缝，同时确保在适当的时间和地点以适当和安全的方式提供护理。为此，我们在美国从预先授权流程中移除了数百项测试、程序和服务，将医疗预先授权的数量减少了约15%。我们对客户的承诺还促使我们在行业内发挥积极作用，上周该行业宣布在预先授权流程标准化方面取得了进一步进展。
这将实现更大程度的自动化以及更无缝、高效的护理获取，同时保持适当的保障措施。这一公告反映了我们行业在2025年6月与卫生与公众服务部（HHS）和医疗保险和医疗补助服务中心（CMS）协调下做出的自愿承诺的持续进展。其次，我们公司正在采取战略性和纪律性的方法来塑造我们的业务组合，Brian稍后将更详细地讨论这一点。通过我们的方法，我们仍然敏锐地专注于我们能够提供差异化价值的领域，并为这些业务提供额外的能力和资源，而在我们无法提供差异化价值的领域，我们会做出退出的决定。
这一过程使我们更加专注于我们有权赢得的可扩展市场，以造福我们的客户、患者和客户，这多年来一直是我们成功的关键驱动力。最后，我们拥有在最具挑战性的环境中创新和表现的 proven 能力，无论是在医疗成本加速上升时期还是在COVID-19大流行期间，仅举两个例子。在这样的时刻，当客户的需求和行为快速变化时，我们仍然不懈地专注于以市场为中心、以客户为中心和微观细分。
我们推出的变革性无回扣药房服务模式是最新的例子。这项多年的创新投资将为消费者提供品牌药物的最低价格，每次都将降低30%，并具有完全的透明度。这种模式公平地深化了与独立药剂师的合作关系，包括那些在农村社区的关键药剂师。我们将此产品命名为Signature，这个名称反映了药房服务的新时代。现在，在结束我的发言之前，我还想简要谈谈我们即将到来的 leadership 过渡。
在我担任信诺集团首席执行官近17年后，我们正按计划在7月1日进行精心策划的过渡，届时Brian将接替我担任首席执行官，而我将担任执行董事长。Brian在以我们明确的使命和持久的目标感为基础的决策中，有着优先考虑客户和客户需求的悠久历史。展望未来，他致力于进一步利用数据和人工智能来推动可负担性和个性化，进而为客户和客户创造价值和持续增长。凭借坚实的基础和明确的重点。
我很高兴Brian能够掌舵信诺集团，引领其进入下一个增长篇章，我期待在担任执行董事长期间与Brian密切合作。现在让我总结一下本季度和我们的业绩。我们表现强劲，这使我们有信心上调2026年全年指引。我们实现了685亿美元的总收入和每股7.79美元的收益。展望未来，我们上调的经调整每股收益预期至少为30.35美元，强化了我们公司的持续增长、耐久性和实力。
我们在高度动态的环境中交付成果，并且我们继续通过以客户为导向的目标进行投资，推动有纪律的组合塑造，并进行创新，以个性化和现代化医疗保健，造福我们的客户和客户。我们有明确的战略和合适的 leadership 团队来利用未来的这些机会。接下来，我将把电话交给Brian，由他更详细地讨论我们的业绩。
谢谢，David。大家早上好。首先，我想花一点时间感谢David，并认可他在我们公司和整个行业内的强大 leadership。在他为公司服务的35年中，他留下了持久的遗产，其特点是坚定不移地专注于满足客户需求，对他人的不懈合作导向，以及对我们所服务社区的深厚承诺。多年来与他共事是一种荣幸。展望未来，毫无疑问，医疗保健的现状是不可持续的。
成本继续上升，医疗保健服务的需求也在上升，在这种环境下，这是一个站不住脚的等式。我在公司近三十年的经验加深了我对我们所服务人群需求的理解，并加强了我继续履行我们使命的承诺。我很谦卑和荣幸能在7月担任首席执行官，重点是信诺集团成为以消费者为中心和人工智能驱动的健康服务的明确领导者，重点关注临床复杂患者，使我们所服务的人群的护理更加负担得起和个性化。
在今天的发言中，我将涵盖几个主题。首先，我将分享我们如何根据我们的战略为未来塑造我们的投资组合的一些方式。然后，我将回顾我们在各增长平台上的第一季度业务表现，并且我将更深入地探讨我们如何利用数据、高级分析和人工智能来提供更负担得起和更个性化的医疗保健服务。转向我们的投资组合，我们采用有纪律和一致的方法，确保我们的业务与我们的战略方向保持一致并支持我们的战略方向，并能在市场上提供差异化价值。
多年来，这种方法指导了我们决定是增加还是减少我们的投资组合，这反过来又使我们的核心医疗保健业务处于可持续增长的位置。例如，去年我们在极具吸引力的专业药房市场增加了关键能力。我们对Carepath RX的收购为我们提供了输液相关服务的进一步深度，我们对Shields Health Solutions的投资使我们有机会与医院和卫生系统更紧密地合作，这些医院和卫生系统为有复杂护理需求的患者提供服务，并依赖专业药物。
另一方面，我们剥离了那些资产不再支持我们的战略方向或减少了对我们核心增长平台的管理关注的业务。我们剥离团体人寿和残疾业务就是一个典型例子，这也显著降低了公司对经济衰退的 exposure，最近出售联邦医疗保险业务也是如此。剥离这些资产中的每一项都能让我们更专注于投资组合中剩余的业务，并为其提供支持，支持我们的前瞻性增长路径。
为了与这种投资组合塑造纪律保持一致，今天我们宣布两项额外行动。首先，我们计划在今年年底退出个人交易所业务。我们并非轻易做出这一决定，并认识到确保患者在过渡期间的连续性的重要性。与本公告相关的保险范围或网络没有变化，我们将支持会员通过2027年的开放注册过渡。其次，随着我们的行业在标准化和自动化预先授权服务方面继续取得强劲进展，我们决定对Evicor启动战略替代方案审查。
Evicor是支持整个行业如何评估和提供护理的一部分，包括与众多健康计划合作，代表它们进行审查和预先授权。正如David所提到的，预先授权在医疗保健中发挥着重要作用，我们将探索各种选择，继续为健康计划和整个行业提供最高水平的服务，同时最大化长期价值。我们看到，在为客户和客户提高透明度、减少提供者的行政负担以及为行业创造效率方面，标准化预先授权可能有不同的方法。
这两项行动都反映了一种深思熟虑的战略，即加强我们对核心平台的关注，在这些平台上，我们拥有能力、定位和专业知识，为我们所服务的人群提供差异化价值。转向我们第一季度的表现，我们在Evernorth Health Services和信诺医疗保健（Cigna Healthcare）两个方面都取得了强劲的开局。总体而言，Evernorth的收益略高于预期。这得益于我们专业和护理服务业务的强劲表现，该业务本季度经调整收益增长20%，反映出随着专业药房市场的持续增长，销量继续保持良好增长。
我们在整套解决方案、强大的供应链以及库存管理和复杂药物分销方面的专业知识方面处于有利地位。我们提供强大临床支持模型的能力继续对患者和客户产生积极影响。我们通过患者开始使用生物类似药和专业仿制药后的更高采用率和依从率看到了这一点，从而带来更好的整体结果。转向Evernorth的药品福利服务业务，我们的业绩符合预期。
我们第一季度的业绩反映了先前讨论的大客户续约的影响以及我们向变革性新无回扣模型（恰当地命名为Signature）进展的投资。本周，我们会见了来自最大药品福利服务客户的数百位领导人，关于我们业务的方向，我们从客户和潜在客户那里听到了一些一致的主题。首先，我们前瞻性的创新因其对消费者的关注而引起共鸣，在药房柜台提供最低的自付费用，并帮助客户在非常复杂和多变的外部环境中导航。
由于客户继续面临由新药推出和年中市场中断驱动的预算不确定性，我们的新简化模型将为客户提供清晰的经济价值可见性和更大的可预测性。其次，他们赞赏我们积极引领监管和立法变化。我们继续从客户和潜在客户那里听到，他们正在寻求清晰度、可预测性和消费者价值。我们的Signature模型直接解决了这些优先事项，并支持计划赞助商履行其今天和未来的义务。
最后，我们的客户重视我们在满足他们今天需求的同时预测未来需求的合作关系。这种反馈反映在2027年药品福利服务销售季节的强劲开局。最后，转向信诺医疗保健，我们本季度的收益超出预期，同比增长18%，这得益于坚实的持续性、持续的纪律性执行和医疗成本率（MCR）的有利表现。我们强劲的收益表现进一步得益于我们的创新产品和对消费者体验改进的关注。
最近，信诺医疗保健在J.D. Power商业健康计划成员数字体验满意度排名中位列第一。连续第二年，我们也看到了Clarity的表现。我们去年年底推出的新的仅自付额医疗计划引起了强烈的市场兴趣。除了其简化的产品设计外，Clarity还具有外部衍生的临床质量措施和单一数字前门，通过我们的MyCigna应用程序为客户提供综合的护理访问和他们的历史索赔数据。
总而言之，我们对Evernorth和信诺医疗保健在第一季度的强劲表现感到满意。第一季度的积极业绩和市场势头进一步受到我们对数据和现代技术的拥抱的推动。通过利用数据、高级分析和人工智能的综合力量，我们能够通过提高护理的可负担性和服务的更大个性化来提高客户和客户满意度。让我举几个例子。从我们的专业和护理服务业务开始，今天我们正在使用AgentIQ AI以及我们的临床专业知识来改善客户和患者体验。
这使我们能够以高效的方式转变处方处理方式，安排处方订单，并主动识别可能需要额外服务的患者。我们不使用AI进行临床决策，而是AI能力提高了我们经验丰富的临床团队的决策速度和决策质量。在药品福利服务中，我们利用AI为客户提供更好的护理和服务。这包括在我们的Signature模型中利用AI来改善会员沟通和通知，帮助患者在他们的护理旅程中做出决策，并增强我们为消费者提供最低自付费用的能力，包括GLP-1s，随着新的口服解决方案进入市场和价格下降，我们继续发展。
在信诺医疗保健中，我们正在使用AI支持的能力通过风险预测模型改善结果，更早地识别复杂患者，并将他们与我们的临床团队联系起来。我们的预测性高成本索赔人模型在临床旅程的早期识别出护理需求增加的会员。这使得有针对性的临床参与能够提高可负担性，减少急性利用，并带来可衡量的成本节约。到目前为止，对于参与此模型的客户，我们看到每位会员每年平均节省2000美元，从而消除了不必要的提供者和急诊室就诊。
这种改进的高成本索赔预测能力在信诺医疗保健中具有广泛的好处。例如，在更广泛的止损业务中，我们正在以高度个性化的方式主动帮助我们的客户。我们的AI工具、呼叫中心和改进的客户数字体验相结合，导致信诺医疗保健美国雇主业务中具有数字资格的客户的总入站呼叫量下降了20%，药品福利服务会员的呼叫量与两年前相比下降了25%。
最终，这些能力使我们能够超越行政增强，提供更好的健康结果。在我结束发言时，我想重申几点。我们强劲的第一季度的一些显著亮点包括专业业务的持续势头，强调强劲的长期增长、我们的差异化能力和我们扩展的解决方案套件；构建新的Signature药品福利模型的良好进展；以及市场对我们创新和发展的积极反应；信诺医疗保健的业绩超出预期，其表现得到我们创新产品和对客户体验关注的支持。
由于这种综合实力，我们很高兴将今年的收益指引提高到至少每股30.35美元。这得益于我们团队的出色工作，也得益于我们继续有意识地专注于有纪律的投资组合塑造，确保适当的资源和支持指向我们核心业务的增长。今天早上，我们宣布在今年年底深思熟虑地逐步停止个人交易所业务，并评估Evercore的战略选择。
我们的业绩还得益于对利用数据、高级分析和人工智能力量的持续投资，为客户创造新的价值，并提高个性化和可负担性。展望未来，我对我们迄今为止取得的进展以及我们如何引领医疗保健的下一步发展感到兴奋，凭借行业中最有经验的 leadership 团队以及与David作为执行董事长的持续合作，我相信我们处于持续增长和成功的有利位置。
我们期待在9月举办投资者日。我们将分享更多信息，并讨论我们每个核心业务的进展。现在我将把它交给Ann来介绍我们的财务表现。
谢谢Brian，大家早上好。正如Brian所提到的，我们以强劲的第一季度表现开始了这一年。第一季度的主要合并财务亮点包括收入685亿美元和经调整每股收益7.79美元，同比每股收益增长16%。凭借第一季度的业绩，我们将2026年全年经调整每股收益展望上调至至少30.35美元。这一展望反映了我们业务的积极势头，同时对当前环境保持谨慎看法。
现在转向我们的部门业绩，我将首先评论Evernorth。2026年第一季度收入增长9%至584亿美元，而经调整税前收益增长2%至15亿美元，略高于预期。专业和护理服务表现出强劲增长，经调整税前收益增长20%至11亿美元。这一表现反映了我们增长最快的业务的持续势头，包括对专业药物的强劲需求以及生物类似药和专业仿制药采用率的提高，这些是为患者和客户提供可负担性和价值的关键杠杆。
此外，我们对Shields Health Solutions的投资收入对本季度的增长做出了贡献。药品福利服务经调整税前收益下降28%至3.94亿美元，符合预期。本季度同比下降约1.5亿美元，反映了先前讨论的大客户合同的续约和延期，以及与向我们新的无回扣药品福利模型Signature过渡相关的投资。随着这些投资在全年逐步增加，其轨迹与我们之前对业务的评论和预期一致。
总而言之，Evernorth第一季度的业绩反映了向Signature的深思熟虑的演变，以及对更高价值护理服务和专业能力的更大关注。转向信诺医疗保健，2026年第一季度收入为115亿美元，经调整税前收益为15亿美元。第一季度的医疗护理比率（MCR）为79.8%。信诺医疗保健第一季度的业绩好于预期，部分原因是流感数量减少和与天气相关的护理延迟。
今年，我们还看到更多的个人交易所会员参加青铜计划，这导致第一季度MCR较低，但不会改变我们全年的展望。正如Brian earlier提到的，作为投资组合战略塑造的一部分，我们已决定从2027年开始退出个人交易所。这将使我们能够专注于我们能够最好地提供差异化价值的领域，在我们所服务人群的健康和体验方面产生更有意义的影响。
我们对2026年ACA交易所业务的财务预期保持不变。总体而言，我们对信诺医疗保健第一季度的强劲业绩感到满意。现在转向我们2026年全年的展望。我们第一季度的表现强劲，我们将2026年合并经调整每股收益展望上调至至少30.35美元。对全年保持纪律性和谨慎的方法。关于收益节奏，我们预计第二季度经调整每股收益约为Evernorth全年展望的25%。
我们继续预计2026年Evernorth经调整运营收入至少为69亿美元，我们预计第二季度经调整税前收益季节性与信诺医疗保健的历史模式相似。我们现在预计全年经调整税前收益至少为45.25亿美元，我们预计上半年经调整税前收益略高于全年展望的60%。我们预计第二季度医疗护理比率将略高于全年范围的高端，与往年相比，环比增长反映了典型的季节性和业务组合。
我们全年医疗护理比率指引保持不变。转向我们2026年的资本管理状况，第一季度运营现金流为11亿美元。我们继续预计2026年大部分运营现金流将在下半年实现。与我们之前的评论和去年的模式一致，截至3月31日，我们的债务与资本比率为42.3%，与2025年底相比提高了70个基点。我们预计到2026年底，随着我们平衡债务偿还与其他资本用途（包括股票回购），这一比率将更低。
现在总结一下，我们第一季度的业绩反映了Evernorth和信诺医疗保健的强劲贡献、纪律性执行以及我们多元化业务组合的弹性，这使我们有信心将2026年全年经调整每股收益展望上调至至少30.35美元。接下来，我们将把电话交给主持人进行问答环节。
女士们、先生们，此时，如果您有问题，请按您的按键电话上的星号一。如果有人在您之前问了您的问题，您可以按星号二退出队列。此外，如果您使用扬声器电话，请在按按钮之前拿起听筒。请稍等片刻等待第一个问题。我们的第一个问题来自瑞银集团的A.J. Rice。您可以提问。
大家好。David，祝您未来一切顺利。Brian，恭喜您担任新角色。我想也许可以更深入地了解一下，当您向客户推出新的PBM模型时，您看到了什么。我知道它要到2028年才对外部客户上线，但您已经进入27年的销售季节，我在想，如果我要过渡到新模型。作为客户，我是否需要给您比通常更长的通知？我进行过渡是否需要更长的准备时间？
您认为什么时候会从客户那里得到采用率的迹象？也许可以进一步扩展关于强劲销售季节的评论？这在多大程度上是由这种讨论驱动的，而不是仅仅由总体市场环境驱动的？
早上好，AJ。我是Brian。我会尝试回答您问题的每个部分，感谢您的美言，David和我都很感谢从您那里听到这些，谢谢。显然，多年来与您合作是一种 pleasure。关于我们新的无回扣药品福利模型Signature。也许我会退后一步，给您一些背景，说明我们是如何走到这里的，以及如何看待未来几个销售周期。正如您所说，如果您考虑一下我们在美国医疗保健方面面临的挑战，处方药的可负担性仍然是患者乃至整个药品福利行业面临的最大挑战之一。
对于高成本品牌处方药来说尤其如此，如今它们仅占美国所有处方的10%，但却占总药品支出的近90%，所有关键利益相关者，无论是雇主、经纪人还是药品制造商本身，都承认现状是不可持续的。因此，到目前为止，市场对我们新的无回扣Signature模型的反馈是积极的，因为客户和经纪人花时间了解我们新模型的更多细节。
正如我 earlier 提到的，我们本周刚刚与数百位最大的客户会面，并从他们那里收到了各种有益的 input。重要的是，这个模型是以患者为中心设计的，我们的价格保证能力确保患者在配药时获得最低可能的自付费用，无论是通过我们的协商价格、患者的自付额还是现金支付替代方案。如果患者确实使用了直接面向消费者的现金支付替代方案，我们将确保该自付费用适用于他们的免赔额。
因此，在我们了解了这些细节之后，客户和经纪人对这个模型感到兴奋，有兴趣了解更多关于它以及我们的传统无回扣模型。它有其时间和地点，但我们看到越来越多的意外后果，即患者的可负担性受到影响。此外，我们看到雇主和其他客户正在审查他们对员工及其家庭成员的义务，并将Signature模型视为确保满足这些需求的更简单方式。
因此，我们的能力是多维度的和定制的，因为它们可以满足各种独特的客户。关于销售季节以及如何看待这一点，Signature模型将在2028年成为我们的标准模型，正如我们之前分享的，我们预计到2028年底，至少50%的Evernorth药品福利服务会员将使用Signature模型。如您所知，PBS销售季节往往很长，因此到今年年底，我们将更清楚地了解2028年1月采用的市场兴趣水平。
现在我们主要处于2027年销售季节，这主要是我们现有的模型，持续发展。不过，我们在2027年看到的一些情况是，我们再次有望达到90年代中期或更高的保留率，这与历史 norms 一致。我们在2026年底的保留率超过97%。此外，我们已经在2027年的药品福利服务中获得了一些关键的新业务胜利，强调我们当前的解决方案在市场上引起了共鸣。因此，我们今天正在满足需求，并准备通过我们的新Signature模型满足未来的需求，该模型克服了当今存在的许多可负担性挑战。
希望这有助于调和与2027年和我们信诺医疗保健业务相关的所有不同变动部分。我们的全额保险客户将完全采用新模型。这只是这些个人续约周期的标准部分。但我们对未来感到非常兴奋，Signature模型为行业指明了方向。感谢您的问题。
好的，谢谢。
谢谢。我们的下一个问题来自美国银行的Kevin Fitchbeck。您可以提问。
很好，谢谢。也许只是问问关于重塑投资组合的这些新数据点，从交易所方面来看，明年您可能收回的资本有什么影响，然后Evercore交易，这是您被接洽的还是您战略性决定的？我们应该认为这是一个略微增值的交易还是经济上中性的交易？谢谢。
早上好，Kevin，我是Brian。因此，我们今天早上宣布的两项投资组合塑造行动，即逐步停止个人交易所业务以及探索Evercore的战略替代方案，都是我们主动做出的决定。因此，您不应将这些视为对任何其他市场活动的回应。这些是我们在退后一步后做出的主动、深思熟虑的投资组合塑造决策，继续我们长期以来以长期为导向的纪律性决策传统。关于个人交易所。
我们决定退出该业务的主要驱动因素有两个。第一，我们没有看到将这项业务扩展到在信诺集团总规模范围内实现有意义影响的明确路径。第二个因素是组织的管理注意力。今天这对我们来说是一项小业务，并且近年来一直在萎缩。因此，这一决定将使我们能够进一步加强对信诺集团核心增长平台的关注，特别是我们快速增长的专业和护理服务业务、行业领先的药品福利服务业务以及信诺医疗保健内的旗舰美国雇主业务。
SharePoint和资本将释放一定数量的资本，但在信诺集团的背景下，我不认为这特别重要。关于Evercore。我们宣布探索战略替代方案，这也是经过纪律性评估过程的结果，您可以认为这主要由两个因素驱动。与我 earlier 关于个人交易所的评论类似，该资产在信诺集团投资组合中的潜在规模，相对于扩展它和消耗管理注意力和时间的能力而言，是一个挑战。
其次，正如David在他 earlier 的评论中所讨论的，围绕预先授权流程标准化和自动化的持续进展促使我们在过去18个月中退后一步，评估该业务在我们投资组合中的未来。我们很自豪地自愿宣布了一系列承诺，以改进围绕预先授权的方法和工具，所有这些最终都是为了简化客户和提供者的体验。其中一些承诺是针对我们信诺集团的。
其他则是与HHS和其他行业参与者合作的。例如，就在上周，我们联合宣布了与许多最常见请求程序所需信息标准化相关的内容。因此，所有这些通过标准化和技术进步的预先授权增强为Evericor业务打开了新的大门，这可能导致与其他互补行业参与者的合作或合并。但目前没有交易可讨论。
这是我们为塑造投资组合而采取的主动步骤。希望这有所帮助。我们期待在未来几个月提供更多细节。
谢谢。我们的下一个问题来自摩根大通的Lisa Gill。您的线路已开通。可以提问。
非常感谢，早上好。我真的有两件事想更好地理解。一个是成本的节奏。您谈到本季度1.5亿美元用于续约以及向新模型的过渡。我如何看待今年剩余时间的情况？其次，非常强劲的业绩。当我想到专业业务时。您能谈谈专业业务的一些关键驱动因素吗？这是现有客户的增长吗？利润是否受到您 earlier 提到的生物类似药等评论的推动？
只是给我们一些关于如何看待您的专业业务的信息。
早上好，Lisa。Brian，也许我会先做一些框架性评论，然后Ann可以从财务角度谈谈一些驱动因素。但总体而言，我们对Evernorth业务总体略高于预期感到非常满意，这得益于专业和护理服务组合的强劲表现。当您考虑专业业务时，这是一个具有非常强劲长期顺风的领域，正如我们之前讨论的那样。我们看到这个领域纯粹从长期角度以中高个位数增长。
然后我们有强大的差异化公司特定能力来应对这一点。因此，在本季度，我们看到了强劲的销量。我们还看到了强劲的生物类似药采用率，并且我们从去年年底对Shields的投资中获得了贡献，可以进一步详细说明这一点。在药品福利服务业务中，我们对其表现也感到满意，符合预期，并且今年开局良好。您还记得，我们在年初面临两个离散的逆风，一个是我们主动的大客户续约，第二个是构建我们新的无回扣Signature模型的投资。
正如我 earlier 与AJ讨论的那样，在我们继续交付现在的同时，我们也在通过与所有关键行业利益相关者构建和社交化我们的新Signature模型，同时为明天做准备。这将在2028年准备好扩展。所以Ann，也许你可以谈谈Evernorth的两个组成部分。
当然。所以我先从专业和护理开始。正如Brian所说，我们对结果感到满意。我们预计专业和护理第一季度会表现强劲，结果略高于预期。正如Brian所谈到的，我们对这个领域感到兴奋，本季度表现强劲。因此，专业销量增长稳健。我要指出三点。那是第一点。第二点是继续向更具成本效益的疗法组合转变。即生物类似药和专业仿制药。这些为患者和客户带来了有意义的节省，同时也降低了报告的收入并支持Evernorth更高的利润率。
第三点，Brian提到了这一点，Shields的贡献。所以这是本季度的三个主要驱动因素。总体而言，我们有信心在今年将专业和护理业务推向增长范围的高端。这是PBS的专业和护理。只想再强调一下。业绩符合我们的预期，与我们之前关于主动续约和三个大客户延期以及我们支持向新的无费率模型Signature过渡的计划投资的评论一致。
因此，在第一季度，如果您只看美元数字，PBS收益与去年同期相比下降了约1.5亿美元，当您考虑到这一运行率以及Signature周围的一些支出在下半年增加时。这些数字与我们之前的评论和我们对Evernorth的总体指引一致。因此，PBS符合预期，我们仍然专注于并对向Signature的过渡感到兴奋，并对Evernorth全年的塑造充满信心。
谢谢。我们的下一个问题来自高盛的Scott Fidel。您可以提问。
谢谢。早上好。David，在过去70个收益季度里，和您交流了很长时间，所以感谢这些年来的所有对话。Brian，恭喜您。我想Brian，在您谈到的一些战略更新以及您进入高管层的背景下，有兴趣了解您是否也可以围绕多年来一直是增长战略核心的五个增长支柱来阐述，但是这些市场也有一些演变。
好奇您如何看待这五个增长支柱的连续性，或者您是否看到在某种程度上对这些方法施加个人影响？谢谢。
早上好，Scott。感谢您的问题和美好的话语。我相信David也是如此。也许我会给您一些我在7月担任首席执行官时思考信诺集团未来的框架，我会分享一些我们行业面临的问题陈述，一些我们关注的地方，希望这能与您关于我们从增长角度关注的方向的观点相结合。所以首先，我首先要重申我对David和我们整个董事会的感谢，因为他们为我担任这个角色制定了如此深思熟虑的过渡计划。
当我担任这个重要职位时，我同时感到谦卑和兴奋，并且也对我们的客户、客户、业务合作伙伴、股东以及我的同事及其家人感到强烈的责任感。因此，正如我们今天早上在发布中概述的那样，信诺集团目前整体表现非常好，我们很幸运。因此，我能够在这一历史成功的基础上再接再厉，保持我们的势头，并真正解决未来医疗保健中的最大问题。
我们看到的问题确实有三个方面。第一个是可负担性。第二个是有时存在分散的客户和患者体验。第三个是我们有一个被动的疾病护理系统。因此，信诺集团的战略重点是解决这些机会中的每一个。现在我们有三个强大的、高性能的增长平台，我们继续投资于这些平台，并且正如我 earlier 提到的关于投资组合塑造的观点，这三个平台将继续获得财务和人力资本。
一个是我们的专业和护理服务平台，现在约占公司收入的35%，每年增长8%至12%，正如Ann earlier 提到的。其次，我们的药品福利服务平台，也在Evernorth内，约占公司收入的25%，正在经历我 earlier 提到的转型，我们对其长期耐久性充满信心。最后，我们的信诺医疗保健业务，占公司收入的另外40%，这是我们高性能的健康计划业务，以我们的旗舰美国雇主业务为基础，该业务显示出长期高于市场增长率的记录。
因此，这些是我们未来将非常关注的增长平台，以扩大规模并履行我们对股东以及客户的长期承诺。现在，当我在7月担任首席执行官时，我想强调几个我将进一步强化的领域。一是我们如何利用数据、高级分析和人工智能来推动更个性化、更负担得起的客户体验。二是不懈地推动更负担得起的护理类型。
因此，想想仿制药、生物类似药、更具成本效益的医疗程序地点，第三，通过预防保健、诊断和鼓励促进健康和福祉的行为，进一步向上游转移到护理旅程中。最后，从投资者的角度，我将向大家做出三个承诺。一是我们战略的强劲有机执行。二是纪律性的资本部署和持续的投资组合塑造，始终以长期为视角。最后，我相信我们的股票从当前水平有显著的升值潜力。
通过持续强劲的执行、深思熟虑的战略决策以及为投资者提供正确的可见性，我们看到了有意义的股东价值创造机会。希望这对您来说很熟悉。我们将继续保持现在的势头，并在您刚才提到的几个领域加强。感谢您的问题，Scott。
谢谢。我们的下一个问题来自TD Cowan的Charles Rhee。您可以提问。
是的，谢谢。首先让我也祝贺你们俩未来一切顺利。也许我可以跟进Lisa的问题，更深入地探讨生物类似药以及我们在专业领域看到的强劲表现，也许我们在本季度看到的结果有多少是由处方集变更驱动的，真正试图推动生物类似药的采用，我认为这对CREDO也有积极影响，特别是考虑到生物类似药Stelara，我认为你们也通过Qualin生产。
也许谈谈Evernorth业务不同部分之间的协同效应如何在这方面提供帮助，也许这在多大程度上推动了这种增长，随着未来几年更多生物类似药进入市场，我们是否应该期待这一点。谢谢。
早上好，Charles。我将从这个问题开始，感谢您强调我们专业平台的优势，正如 earlier 提到的。对那里的强劲势头感到非常满意，我们相信生物类似药和专业仿制药对推动整个医疗保健系统的可负担性至关重要。如果您考虑一下我们在这里的旅程。几年前我们推出了Humira零美元自付额，这些生物类似药的渗透率继续增长，因此在2026年第一季度又向前迈进了一步。
同样，我们的Stelara零美元患者自付额于去年5月首次推出。因此，如果您进行同比比较，它不在2025年第一季度。它在2026年第一季度。自我们推出以来的大约10个月里，我们看到其渗透率有了不错的增长。今年，我们对Generic Rebel Mid感到兴奋，这是一种专业仿制药，供应限制将缓解，随着今年的展开，这将增加贡献。最后，我想提醒您，我们在去年第三季度对Shields进行了投资。
因此，当您为今年剩余时间建模时，您可以考虑财务贡献的时间安排，但这些都是我们真正感到兴奋的领域。除了继续增长的核心销量外，我们在本季度看到了几个领域的特别强劲表现，如严重哮喘、肝病学和 fertility，这些领域的专业销量增长率都很高。因此，对未来的这个平台感到非常兴奋。我想David也想在这里补充一些想法。
谢谢Brian。Charles，感谢您的问题。我只想放大Brian阐述的两个方面，然后再深入探讨一下。第一，我们的模型仍然包含选择，因此为我们所服务的多样化人群提供选择。第二，您听到的是激励对齐。因此，无论是Humira还是Stelara，Stelara为消费者、患者设计了0美元自付额，为所有利益相关者、雇主或出资者以及消费者提供了强大的价值。
我想深入并赞扬团队。团队能够有效利用人工智能以高度个性化的方式识别转换策略，这具有高NPS、低摩擦以及患者和医生的高连续性。其结果是转换。其结果是提供更多价值，但更高的满意度以及向生物类似药转换的持久力。因此，这是Brian之前谈到的利用数据和人工智能的一个例子，这些融合在一起以高度个性化的方式实现生物类似药的结果，但以非常客户-患者友好和医生协调的方式进行。感谢您的问题。
谢谢。我们的下一个问题来自德意志银行的George Hill。您的线路已开通，您可以提问。
嘿，早上好，各位。感谢您回答我的问题。Brian和David，再次祝贺你们俩。我只是希望您能更新一下我们关于340B exposure的情况，考虑到你们现在与Carepath和Shields的关系，以及我们应该如何考虑这两个部门目前对业务的运营收益贡献，以及考虑到药品领域的情况，如何看待该细分市场的 exposure。
谢谢。
早上好，George。我是Brian。感谢您的评论和问题。因此，关于340B，您可以将其视为我们刚才提到的Evernorth内专业和护理服务平台的一部分。实际上，如果您回顾一下，在我们收购Express Scripts时，当时查看Accredo资产时意识到，相对于该领域的其他公司，它的340B活动不是很多。因此，随着时间的推移，我们建立了一套能力，使我们能够更有效地与医院和卫生系统合作，帮助他们管理与340B相关的活动。
因此，几年前我们进行了一次小型收购Verity。最近，我们对CarePath的收购以及对Shields的投资都使我们能够以帮助医院和卫生系统优化其340B相关表现的方式为他们提供服务。因此，您应该将其视为通过我们基于服务的产品间接支持医院和卫生系统，而不是作为规模化的340B合同药房。关于投资组合。因此，总体而言，它是专业和护理服务投资组合的一部分。
但该业务的主要部分仍然是我们的核心Accredo专业药房以及我们的Cara Script分销能力。因此，建议您将其视为更广泛的Evernorth投资组合中的一部分，而不是其自己的损益表。
谢谢。
谢谢。我们的下一个问题来自Wolf Research的Justin Lake。您可以提问。
谢谢。早上好。我想关注Evernorth，特别是报告的非控制性权益。本季度为2.26亿美元。NCI在过去几年中大幅增加。本季度与2025年第一季度相比增长了一倍以上。因此，考虑到这个项目变得如此重要，我想在这里深入探讨一下。我的印象是，这个NCI是由您的GPO驱动的，我相信这两者都是合资企业。我想确认几件事。首先，驱动这个NCI的主要合资企业是什么？
平均而言，这些合资企业中公司拥有的百分比与合作伙伴相比是多少？本季度增长100%以上的具体驱动因素是什么？例如，合作伙伴是否获得了合资企业更大的份额，还是这完全由合资企业收益翻倍驱动？感谢您提供详细信息。
好的，Justin，我来开始。所以只是稍微框架一下，我们以各种方式支持健康计划客户，包括采购、基于价值的服务，我们与健康计划和相关实体建立了广泛的关系。通过这些合作伙伴关系，客户受益于我们创造价值的能力，我们能够提供灵活的竞争解决方案。NCI行项目包括来自多个合资企业和合作伙伴的少数股权收益，正如您所提到的。有多种不同的结构和所有权级别，因此NCI的增长与我们收益的增长水平并不直接相关。
如果您查看NCI行项目的同比增长，这主要是由与我们最大客户之一的新合资企业驱动的，额外的经济利益作为我们之前讨论的续约的一部分被返还，因此合资企业可以有各种结构，对于这个驱动增长的新合资企业。尽管我们持有多数股权，但大部分经济利益被返还，对我们的收益没有影响。这在我们全年的指引中是已知的并且完全考虑到的，我们非常高兴继续成为最大的、复杂的购买者的首选合作伙伴。
希望这有所帮助。
谢谢。我们的下一个问题来自摩根士丹利的Erin Wright。您可以提问。
很好，谢谢。早上好。随着今天宣布的一些投资组合优化，我想我们是否真的应该将此视为您真的试图进军专业领域，比如专业领域对战略有多核心？我们如何在您的资本部署优先事项的背景下考虑这一点？另一方面，对保险业务其他部分的承诺是什么？并提醒我们整合模型的协同效应，这如何与这种新的人工智能驱动的消费者驱动的医疗保健服务公司保持一致？
谢谢。
早上好，Erin。我认为这里有几个不同的主题，我会尽力将它们整合在一起。因此，关于我们今天早上宣布的投资组合塑造，正如我 earlier 对Kevin的回应，将这里的选择视为基于对管理注意力、相对规模和范围以及Evercore正在发生的标准化自动化程度的深思熟虑的审查而做出的主动决策。因此，您应该将这些视为核心驱动因素。关于专业领域。
我们已经是该领域的规模化参与者，我们喜欢这个领域，所以这一点毫无疑问。但这并不是以牺牲我们其他增长平台的增长为代价的。因此，您应该认为我们肯定希望继续扩大我们的专业业务。我们肯定希望继续扩大信诺医疗保健，我们希望继续转变药品福利服务模型，因此所有这三个增长平台都将继续获得资源和投资，而不是仅仅是专业领域。
也就是说，我们确实继续看到我们专业业务的进一步上行空间。如果您查看过去几年我们的资本部署，它以超大的方式进入了专业领域，包括我们对CarePath的收购和对Shields的投资。展望未来，一旦我成为首席执行官，您不应期望我们思考资本部署的方式会有变化。我们将继续优先考虑内部再投资，我们将继续支付有吸引力的股东股息，我们将继续确保资本结构在杠杆率方面是适当的，我们将有针对性地使用股票回购和战略并购。
从并购的角度来看，我们目前的重点仍然是有针对性的战略补强，但在您更广泛的框架下。我们对专业领域感到非常兴奋。我们将继续在那里投资，我们将寻求扩大规模，但同样，这不会以公司其他增长平台为代价。展望未来，我们确实继续看到有吸引力的机会将信诺集团的多维能力结合在一起。因此，我们的许多信诺医疗保健客户重视他们拥有的综合医疗、药品、行为产品，将公司的精华整合到一个单一的产品中，造福患者及其家人。
希望这有助于解决您问题中的几个不同部分。
谢谢。我们的下一个问题来自古根海姆的Jason Kutorla。您可以提问。
很好，谢谢。早上好，也祝贺David和Brian。也许对于医疗保健MCR，本季度的79.8%与您指引的略低于81%相比，这一差异是否完全由流感、天气和交易所季节性解释，然后也许更广泛地，您能更深入地探讨您在雇主成本趋势方面看到的情况吗？您是否在任何利用类别中看到有利因素，您已经关注并强调了护理地点？不确定您是否看到或者也许您能更新我们一些组合变化？
也许有助于成本趋势，或者您是否从绝对服务类别的利用趋势中看到更好或更差的情况？最后，也许您能帮助我们稍微衔接一下第二季度MCR略高于全年指引高端的情况，这将很有帮助，谢谢。
好的，感谢您的问题。所以我想首先，正如我在准备好的发言中提到的，单一医疗保健业绩好于预期，我会将其描述为受到强劲的基本表现驱动，包括保留率、执行和美国雇主和个人的成本趋势。因此，如果您查看本季度，在本季度，我们观察到流感呼吸道数量减少以及与天气相关的护理延迟，这对业绩有利。然后在个人业务中，我们看到更高比例的青铜计划成员，这在年初具有较低的MCR，在年底具有较高的MCR。
就任何驱动因素而言，我不会将单一驱动因素或类别称为超出我们的预期。贡献相当平衡。成本趋势仍然很高，我们对此进行了计划和定价。这是关于季度本身。当您考虑从第一季度到第二季度的环比增长时，这反映了正常的季节性以及今年特有的其他季节性和时间因素。因此，关于正常季节性，提醒一下，我们去年3月剥离的联邦医疗保险业务的MCR季节性比我们的其他业务更平坦。
因此，今年从第一季度到第二季度的正常季节性将更陡峭。对于今年特有的其他季节性和时间因素，我想指出两点。我提到个人业务中青铜会员的比例高于往年，因此这导致全年模式更陡峭，第二季度的增幅最大。然后还有时间因素，包括与天气相关的和护理延迟，这些影响季节性并将影响季度。
但总体而言，我们对今年的强劲开局感到满意。全年指引范围83.7%至84.7%保持不变，在今年的这个时候反映了谨慎。
Jason，我可以在Ann非常全面的总结中再补充两点。我们对整个信诺医疗保健业务的表现感到非常满意，也很高兴能够根据我们目前看到的情况上调今年的指引，其中包括对今年剩余时间的适当谨慎程度。Dan说我们继续计划并为持续的高成本趋势定价。从积极的方面来看，它们没有加速，仍然保持高位。因此，如果我们最终看到一些减速，这将为我们的展望提供一些上行空间。
但我们对这个投资组合的表现感到兴奋。感谢您的问题。
谢谢。我们的最后一个问题来自Jeffrey的Dave Windley，您可以提问。
嗨，感谢您回答我的问题。我想知道您是否可以强调或讨论您过去强调的Reach、Guide和Circle中的GLP-1计划的采用情况，以及您现在认为特别有吸引力或受客户欢迎的任何其他类似计划。谢谢。
早上好，Dave。我是Brian。所以也许我会更广泛地谈论GLP-1领域，然后在我们讨论的过程中涉及一些计划。正如我们在之前的电话会议中讨论的那样，GLP-1是美国乃至全世界正在发生的更广泛药物创新浪潮的一个非常明显的例子。特别是关于体重管理的保险范围，我们继续看到在客户层面，从2025年到2026年，覆盖体重管理的客户百分比相对稳定。
现在，这些客户越来越多地寻找诸如Encircle和In Reach之类的计划，以提供临床和生活方式支持，确保体重管理计划按设计运行。这意味着我们没有看到微剂量，没有看到人们按照方案开始和停止等。所以这确实是这些计划的意图。我们继续看到Encircle计划有超过1200万的注册者。这个数字在我们整个雇主业务中每个月都在继续增长。
但正如我提到的，在我们的Evernorth业务中，覆盖率约为50%，这往往偏向大型雇主。在我们的信诺医疗保健业务中约为20%，这往往偏向小型雇主。但是当您考虑我们现在在GLP-1方面的整体情况时，这里持续的紧张关系是可负担性与员工和家庭成员满意度之间的权衡。因此，雇主知道这是一项非常受欢迎的福利。他们也知道现在这对他们的整体医疗保健计划来说是净成本。
从好的方面来看，随着口服版本的推出和供应限制的缓解，这应该通过降低GLP-1药物的净成本来帮助未来的可负担性。但员工需求和雇主可负担性之间的紧张关系将继续存在。现在，除了我们出色的临床计划外，我们一直非常关注的一件事是围绕融资解决方案进行创新。因此，我们看到一些雇主和计划赞助商支付GLP-1药物的全部成本。其他人将支付一部分，但要求员工或家庭成员支付自付额。
其他人则在补充福利框架上赞助保险，员工将支付全部金额。然而，他们将受益于我们数千次的实时临床安全检查，客户然后可以选择为使用GLP-1的会员选择额外的生活方式和临床支持计划。所有这些变动部分都包含在我们2026年的指引中。我们继续通过Evernorth平台倾斜，并在支持雇主和其他计划赞助商的GLP-1战略方面采取领导地位。
希望这对您有帮助，Dave。
谢谢。
谢谢。此时，我将把电话交回David Cordani进行闭幕发言。
谢谢。我简要总结一下。首先，感谢您的时间和问题。其次，我们显然为第一季度取得的业绩感到自豪，并相信我们将实现上调后的2026年指引。我确实想强调，在领导公司17年后，我非常感谢我们在世界各地的同事，以及他们每天为服务我们的客户和患者、与我们的客户合作、不懈地致力于创新以及积极志愿服务以改善社区所带来的承诺。
最后，在我担任首席执行官期间，我重视与投资者社区中的每一位的互动，我期待继续以执行董事长的身份为信诺集团服务。感谢您的时间，祝您有美好的一天。
女士们、先生们，信诺集团2026年第一季度业绩回顾到此结束。信诺投资者关系部将很快回答其他问题。本次会议的录音将在10个工作日内提供。本次通话后，您可以拨打866-405-7290或203-369-0603收听会议录音。此重播不需要密码。感谢您的参与。我们现在结束通话。