Claudio Las Heras（投资者关系负责人）
Felipe Dubernet（首席财务官）
Fernando Olvera（美国银行）
Constanza Gonzalez（Quest Capital）
女士们、先生们，大家好，欢迎参加智利CCU 2026年第一季度财报电话会议，会议时间为2026年5月7日。请注意，今天的电话会议正在录音。现在，我将把发言权交给投资者关系负责人Claudio Ras Heras先生。请您开始发言，先生。
欢迎并感谢大家参加今天智利CCU 2026年第一季度电话会议。与我一同出席的有首席财务官Felipe Dubernet先生、财务规划与投资者关系经理Diego Munizaga先生以及高级投资者关系分析师Carolina Burgos女士。大家已经收到了公司2026年第一季度合并财报的发布稿。和往常一样，本次电话会议将首先回顾我们的整体业绩，然后进入问答环节。在开始之前，请注意以下声明。
我们在本次电话会议中就智利CCU未来财务业绩所做的陈述均为前瞻性陈述，当然涉及已知和未知的风险与不确定性，可能导致实际业绩或结果与预期存在重大差异。这些陈述应结合智利CCU年度报告以及最近向美国证券交易委员会提交的20F表格中关于风险和不确定性的补充信息一同看待，当然，年度报告也可在CMF（智利金融市场委员会）和我们的网站上获取。
现在，我很荣幸向大家介绍我们的首席财务官Felipe Duberme先生。
谢谢Claudio。也感谢大家今天参加电话会议。2026年伊始，我们的主要业务板块智利取得了强劲的业绩。同时，我们在阿根廷仍面临疲软的消费环境，葡萄酒业务的经营状况尤其不佳。财务业绩方面，合并EBITDA与去年基本持平，增长0.1%，这是因为智利业务板块EBITDA强劲增长13.7%，被国际业务和葡萄酒业务板块分别18.6%和50.1%的收缩所抵消。
本季度，合并净销售额基本持平，增长0.2%，这是由于销量增长1.8%，几乎完全被智利比索计价的平均价格下降1.5%所抵消。合并销量增长得益于智利业务板块3.9%的扩张，这一增长足以抵消国际业务和葡萄酒业务板块分别1.7%和5.5%的下降。智利比索计价的平均价格下降主要是由于阿根廷比索对美元贬值28.7%带来的负面货币转换效应，这一效应被收入管理举措部分抵消。
毛利润增长1.4%，毛利率提高55个基点，主要得益于较低的饮食成本和效率提升。MSNBA费用以智利比索计价基本持平，通过效率提升抵消了整体费用压力和阿根廷的重组成本。MSMDNA占净销售额的百分比总体增长23个基点，EBITDA利润率稳定在16.1%。净利润较去年下降6.8%。就我们的智利业务板块而言，营收增长3.9%，这是由于销量增加，而平均价格持平。
销量增长是由非酒精类别的高个位数增长以及酒精和非酒精类别整体市场份额的提升所推动。该板块的酒精产品（包括啤酒和烈酒）销量下降低个位数，尽管风味低酒精即饮产品销量增长低两位数。平均价格持平是产品组合混合效应的结果，主要由于非酒精产品（尤其是水）的增长。毛利润增长10个点，毛利率较去年上升278个基点，主要得益于智利比索对美元升值8.1%（影响2月份我们以美元计价的成本）带来的成本下降，以及采购和制造成本的效率提升，部分被铝价上涨所抵消。
Ms. And DNA费用。占净销售额的百分比总体增长31个基点。EBITDA增长13.7%，EBITDA利润率上升173个基点，达到20.0%。国际业务板块销售额下降6.7%，主要受GN比索计价的平均价格下降5.1%和销量收缩1.7%的推动。GN比索计价的平均价格下降是阿根廷的负面货币转换效应和负面产品组合效应的结果，部分被年初至今与通胀一致的价格行动所抵消。
尽管该国仍存在年度通胀，但这些板块的销量低于去年，原因是在稳定市值的情况下，阿根廷市场销量同比收缩中个位数，部分被非酒精类别的低个位数下降所抵消，这是由于充满挑战的环境。在阿根廷，以K比索计价的毛利润收缩10.7%，毛利率因成本压力下降218个基点。Ms. And DNA费用占净销售额的百分比因Fisher下降54个基点。总体而言，EBITDA收缩18.7.6%，若不包括上述重组成本，阿根廷的EBITDA本将收缩10.4%。
葡萄酒业务板块营收下降7.2%，主要由销量下降5.9%和平均价格下降1.4%推动。销量疲软是由于出口和国内市场均出现收缩，与行业趋势一致。平均价格下降主要是由于智利比索对美元升值及其对出口收入的不利影响，以及资产组合的混合效应，部分被收入管理举措所抵消。在国内市场，毛利润下降21.8%，毛利率下降589个基点，主要由于葡萄酒成本上升。Amazon DNA费用占美国市场的百分比持平。总体而言，EBITDA下降50.1%，EBITDA利润率下降508个基点。
关于我们在哥伦比亚的主要合资企业和关联业务，本季度我们实现了十几%的销量增长。继续沿着扩大业务规模的积极道路前进。我们专注于建立品牌资产，以增强未来在该国的盈利增长。现在，我很乐意回答大家可能提出的任何问题。
非常感谢您的介绍。现在我们将进入电话会议的问答环节。如果您是通过电话拨入，请在您的键盘上按星号2。即键盘上的星号2。如果您是通过网络拨入，您也可以提出语音或文字问题。第一个问题来自美国银行的Fernando Olvera先生。请您提问，先生，您的线路已接通。
嗨，大家早上好。感谢回答我的问题。第一个问题与智利有关。您能否解释或给我们一些细节：非酒精饮料高个位数增长的驱动因素是什么，以及您预计未来几个季度的销量会如何表现？这是第一个问题。
好的，Fernando，您想现在提出第二个问题吗？您现在有两个问题。
当然。第二个问题是关于本季度您实现的稳健增长利润率扩张。考虑到铝价的波动和智利比索的走强，您对今年剩余时间的成本有何看法？我的意思是，这两个问题都与智利有关。
好的，感谢Fernando的问题。关于您的第一个问题，即我们在“moral college”类别取得的良好增长。我想说，不同产品在增长方面存在差异。如您所知，智利的软饮料人均消费量高于拉丁美洲其他地区。因此，这一类别增长基本持平或非常低的个位数。然而，其他类别表现出非常好的增长，尤其是由水驱动的。我认为这更多与消费者趋势有关。我们进行了一些创新，并且强化水或添加天然果汁的受欢迎水（如大众品牌）持续增长。事实上，在包括强化水在内的整个水类别中，我们实现了两位数增长。其他液体产品也恢复了增长，例如果汁增长中个位数，还有我们可以强调的功能性饮料，如能量饮料和运动饮料。因此，我想说软饮料增长非常低，但产品组合中其他所有类别增长非常高，这更多与消费者趋势有关。我认为非酒精类别的增长尤其良好。展望未来，我想说很难进行预测，尤其是当消费者面临石油通胀压力上升时。因此，很难说未来会如何发展，因为如您所知，特别是在智利，石油价格、汽油价格很快就会传导给消费者。因此，正如您在第二个问题中提到的，这是一个非常不稳定的情景，不仅对我们的投入成本而言，对消费者自身成本的演变及其对我们需求的影响也是如此。但是，到目前为止，非酒精类别的业绩非常好。关于投入成本，我想强调的是，不仅是铝，石油价格也影响我们的分销成本。我认为这些是目前我们面临的投入成本上升的主要驱动因素。还与所有塑料相关包装材料有关，例如我们特别用于包装的PET（聚对苯二甲酸乙二醇酯）、聚乙烯和聚丙烯。因此，正如您所提到的，我们在智利实现了稳健的毛利率，这当然是由智利比索升值推动的，还有制造和采购方面的效率提升。展望未来，我想说，今天我看到彭博社报道油价下跌了5%，但可能一周后又会上涨5%。所以波动性非常大。然而，自此次价格上涨开始以来，我们已经采取了行动，特别是您提到的铝，还有石油。我们在3月底、4月对整个产品组合提高了价格。
很好。谢谢Felipe。
非常感谢。下一个问题来自Quest Capital的Constanza Gonzalez。请您提问，女士，您的线路已接通。
下午好，Felipe和团队其他成员。我有两个问题。第一个问题是关于智利的EBITDA利润率。是否有任何因素可以在今年剩余时间内复制？这些水平在2026年剩余时间内是否可持续？第二个问题是关于阿根廷。您预计未来几个季度销量会复苏吗？
好的。关于EBITDA利润率，正如您所提到的。是的，我们的EBITDA利润率实现了不错的扩张，因为我们在所有类别中的整体价格都有所改善。我们受到混合效应的影响。当你销售的非酒精产品多于酒精产品时，这是合乎逻辑的。当然，这对比每百升价格有影响。单位成本在第一步也对我们有所帮助。关于您的问题。我重复一下我在之前问题中回答的内容。归根结底，我们正处于一个非常不稳定的情景中。我们正尽力弥补这些新的投入成本，但我们需要小心，因为这是销量和价格之间的平衡。正如我所提到的，我们在3月底、4月初对智利所有类别产品提高了价格。我们也在寻求额外的效率以抵消这些影响。但波动性非常大，在冲突结束之前还为时过早。正如我所说，我们仍然受到油价、铝价和其他包装材料价格波动的影响，很难做出准确的预测。当然，我们内部有一些情景分析，到目前为止，通过我们实施的价格上涨，我们或多或少能够抵消（成本上升）。然而，正如我所提到的，我们可能会面临一个更疲软的消费者，因为消费者不仅消费或购买我们的产品，还有其他需求，例如开车。现在他要为汽车的汽油支付更多费用。因此，我们需要非常小心。关于阿根廷的销量。是的，第一季度我会说表现疲软，仍然疲软。正如我们提到的，我们的非酒精产品销量下降了中个位数。然而，去年第一季度的基数非常高。在接下来的几个季度，我相信当我们将第二季度与第二季度、第三季度与第三季度、第四季度与第四季度进行比较时，我们会看到增长。这是因为去年最后九个月阿根廷的情况特别疲软。现在我认为我们面临一个更稳定的宏观经济形势，尽管如此，我想说阿根廷的通胀率很高。到目前为止，我们已经能够根据通胀提高价格，因为我们从去年保留了很多（定价空间）。去年我们的价格上涨低于通胀。因此，总体而言，在阿根廷，我会说我们有更有利的基数对比。然而，我们没有看到特别好的复苏，但到目前为止更为稳定。
谢谢，Felipe。我有一个后续问题。您能否根据油价的波动，给我们一个EBITDA的敏感性分析？
是的，我想说。就油价的影响而言，我们有完全直接的直接影响，因为所有合同和驱动因素都与油价特别相关，例如分销成本。这有重大影响。还有其他成本，如玻璃，这是能源密集型的。我想说，每桶油价上涨30美元，我们谈论的是油价带来的约3000万美元的直接影响。但另一方面，这可以通过智利比索的升值来抵消。智利比索每升值1%，大约为400万美元。因此，如果智利比索升值10%，我们谈论的是一大笔钱。但这些都是理论上的影响，因为最终这将取决于我们今天看到的波动性如何演变。
谢谢，Felipe。
好的，非常感谢。再次提醒，按星号2可提出其他问题。按星号2，您也可以通过网络提出文字问题。我们将再给几秒钟时间让其他问题进来。好的，我们有来自美国银行Fernando Olvera的后续问题。请您提问，Fernando，您的线路已接通。
嗨，再次感谢回答我的问题。我有一个关于葡萄酒业务的简短问题。您能否分享一下对今年剩余时间的展望，以及是否看到任何迹象表明销量趋于稳定甚至市场复苏。
谢谢。谢谢，Fernando。我想说，全球葡萄酒消费总体上呈下降趋势，智利也不例外。因此，我们最终采取了不同的做法来加强创新，并专注于关键市场、关键产品或关键品牌，尤其是在国内市场。展望未来，我想说出口业务与国内业务不同。我认为国内业务将继续下滑。但随着消费者的转变，这种消费可能会转移到啤酒消费或其他类型的酒精饮料，如低酒精即饮风味酒精产品。因此，我们认为前景并不乐观，因为最终我们正经历着全球在这一特定类别上的共同经历。然而，出口市场存在机会，因为行业肯定会出现整合。而且我们有足够的规模在出口业务的不同市场运营。因此，最终，就我们的出口占智利葡萄酒总出口的市场份额而言（智利葡萄酒在世界上有多个品牌），我想说我们的市场份额将会增长。在国内市场，我会说更多的是下降。但我们专注于更有利可图的产品和创新。
好的，Felipe，在这方面，你们考虑过出售葡萄酒业务吗？
不，没有。因为它具有协同效应，尤其是在国内市场。正如我所说，出口业务的盈利能力和市场份额将会增长。还要考虑到，葡萄酒业务今年尤其受到周期性葡萄酒成本的影响。可以说，上一次收获几乎是正常的。然而，今年我们有一部分特别完美的库存。因此，正如我所说，全球消费下降，尤其是国内业务的国内消费，但我们拥有非常高的市场份额。因此，正如我所说，我们的战略是通过提高效率来专注于更有利可图的产品组合，因为在市场渠道方面我们有协同效应。所以。
好的。哦，太好了。谢谢，Felipe。
谢谢
非常感谢。我们有来自富兰克林邓普顿的Santiago Petri的问题。您好，感谢参加本次电话会议。您能否提供智利和国际市场上酒精和非酒精产品的销量百分比 breakdown？谢谢。
你好Santiago，感谢你的问题。正如我们在新闻稿中所述，我们披露了酒精和非酒精产品之间的增长情况，特别是非酒精产品，我们实现了高个位数增长，而酒精产品销量下降了低个位数。这就是我们可以提供的信息。另一方面，特别是在智利，我们在酒精和非酒精产品市场份额上均有所增长。在另一个重要市场，即阿根廷，我们也指出酒精产品销量同比收缩中个位数。另一方面，我们的非酒精产品组合增长了低个位数。这就是相关情况。
非常感谢。提醒大家，按星号2可提出最后问题。我们将再给几秒钟时间。好的，目前看来没有更多问题了。我将把发言权交回管理层和投资者关系团队进行总结发言。
感谢大家参加本次电话会议。总而言之，在2026年第一季度，我们的主要业务板块智利取得了强劲的业绩，同时在阿根廷（尤其是葡萄酒业务）仍面临充满挑战的经营环境。展望未来，我们将继续执行CCUS 2020战略计划及其三个核心支柱——盈利能力、增长和可持续性，这对于应对全球经济正在经历的类似时刻至关重要。鉴于当前地缘政治冲突已导致全球成本大幅上升，通胀压力加剧，我们公司也未能幸免，这迫使我们谨慎行事，并发挥我们的韧性和适应能力，以应对这一不确定和动荡的情景。对此，智利CCU已在本季度末采取了积极的收入管理举措，我们将继续加强效率努力并管理资本支出优先事项。所有这些举措旨在抵消当前情景的负面影响。谢谢大家，祝大家下午愉快。
非常感谢。今天的电话会议到此结束。我们现在将关闭所有线路。谢谢大家，再见。