Daniel Provaznik（投资者关系总监）
Chip Blankenship（董事长兼首席执行官）
Bill Lacey（执行副总裁兼首席财务官）
Scott Mikus（Melius Research）
Sheila Kahyaoglu（Jefferies）
Noah Poponak（Goldman Sachs）
Gavin Parsons（UBS）
Pete Skibitski（Alembic Global）
David Strauss（Barclays）
Ken Herbert（RBC Capital Markets）
Christopher Glynn（Oppenheimer）
Louis Raffetto（Wolfe Research）
Gautam Khanna（TD Cowen）
女士们、先生们，感谢您的等候。欢迎参加伍德沃德公司2026财年第二季度财报电话会议。此时我想告知您，本次电话会议正在录制以进行重播，所有参会者均处于仅收听模式。在演示结束后，您将被邀请参与问答环节。今天加入我们的公司代表有董事长兼首席执行官Chip Blankenship、首席财务官Bill Lacy以及投资者关系总监Dan Pravasnik。
现在我将把会议转交给Dan Provasnik。
谢谢主持人。我们欢迎各位参加伍德沃德2026财年第二季度财报电话会议。在今天的会议中，Chip将评论我们的战略及相关市场。随后Bill将讨论我们财报中概述的财务业绩。在演示结束时，我们将接受提问。对于那些尚未查看今天财报的人士，您可以在我们的网站woodward.com上找到，我们还提供了配合今天电话会议的演示材料，这些材料也可在我们的网站上获取，本次电话会议的网络直播将在我们的网站上保留一年。
本次会议中所有提及的年份均指公司财年，除非另有说明。我想强调我们演示材料第2页所示的警示声明。与往常一样，本演示的内容包括我们的指引，均为前瞻性陈述，基于我们对全球经济及我们业务的当前展望和假设。这些内容可能且确实经常变化。我们的前瞻性陈述受到围绕这些因素的诸多风险和不确定性的影响，包括我们在向美国证券交易委员会提交的文件中识别的风险。
这些陈述是截至今天作出的，除非法律要求，否则我们不打算更新它们。此外，我们提供了某些非美国通用会计准则财务指标。我们请您注意今天幻灯片演示和财报中包含的非美国通用会计准则财务指标的调节表。我们相信这些额外的财务信息将有助于理解我们的业绩。现在我将会议转交给Chip。
谢谢Dan。下午好，各位参加我们2026年第二季度财报电话会议的人士。我很高兴地报告，伍德沃德第二季度业绩异常强劲。我们的团队继续专注且有纪律地执行，以满足航空航天和工业部门持续强劲的需求。在讨论业绩之前，我想花一点时间说明我们所处的复杂全球环境。我要感谢我们伍德沃德的安全专业人员、我们的领导以及该地区的成员，感谢他们保持警惕，确保我们在中东工作的团队成员的安全。
我也非常感谢该地区的客户在安全方面的合作以及在我们调整正在进行的项目时的协调。虽然团队的安全是我们的首要任务，但我们也在密切关注更广泛的地缘政治发展及其可能对国防开支或航空流量产生的影响。如果这些影响发生，我们预计它们将在2027财年显现。让我转向本季度的一些财务亮点。第二季度对伍德沃德来说是一个重要的里程碑，我们历史上首次季度销售额超过10亿美元。
销售额同比增长23%，航空航天和工业部门均创下历史新高。我们还实现了利润率扩张，包括创纪录的季度调整后每股收益，较上年增长34%。这些结果反映了我们终端市场的强劲、战略重点的益处以及我们在运营中取得的稳步进展。我们成员为持续改进所做的巨大努力和奉献不仅使我们能够再次实现季度业绩超出预期，还为我们下半年的发展奠定了良好基础。
尽管我们正在监测地缘政治环境的不确定性，但基于我们第二季度的业绩和对2026年剩余时间的信心，我们正在上调全年销售额和收益指引。转向我们的市场，以下是推动航空航天和工业部门强劲需求的因素及其对伍德沃德的意义。在航空航天领域，商用飞机建造率的提高与 legacy 和当前一代机队的重叠维护周期相结合。在工业领域，我们看到发电需求体现在发电和油气终端市场。
这些市场驱动因素为伍德沃德创造了持久的增长机会。在这种环境下，我们的挑战是继续扩大我们自身及供应链的产能，以实现良好管理和弹性。我们正在采取正确的措施来实现这些成果。然而，有时我们看到需求超过了我们的活动，例如双源采购项目或我们额外的测试台采购、安装和校准，这是上一季度限制我们产出的两个实际例子。
在航空航天领域，我们看到商用和国防OEM的预期增长，以及商业服务的持续强劲。Legacy服务活动保持稳健，我们看到LEAP和GTF发动机控制系统的销量稳步增长。维修厂投入保持稳定，我们没有看到由于航空公司最近宣布的运力和利用率降低而导致的任何减少。工业领域的增长势头在所有主要市场持续，包括油气、运输和发电。
我们满足这种强劲需求的能力反映了全公司的强劲执行力。此外，我们的团队在管理订单增长的同时，正在开展众多关键项目，以优化我们的产品组合、增强竞争力和定位。伍德沃德致力于长期增长。我们仍然专注于我们的价值驱动因素：增长、运营卓越和创新。我们的盈利增长支柱包括有机和无机的努力方向，以及选择性剥离和对能力、效率和产能的投资。
这些项目正在改变我们的运营方式。它们还使我们能够专注于最有潜力加强价值创造的领域。我们最近的公告反映了我们团队在过去一到两年中一直致力于启动的有目的的产品组合管理决策。3月，我们完成了对Valve Research and Manufacturing的收购，将电磁阀的 premier 设计和制造商添加到伍德沃德的控制系统产品组合中。这些是当前和未来飞机的关键使能技术。
随着下一代单通道平台明确进入我们的视野，我们还看到与工业燃气轮机控制系统相关的机会。整合进展顺利，我们欢迎佛罗里达州东南部的新团队成员。我们还宣布将位于Niles的Pilot Controls产品线出售给Ontic，这是一项互利的交易，将使我们能够重新聚焦资源。此外，我们传达了将伺服阀生产线从圣克拉丽塔的工厂搬迁到罗克福德的消息。
罗克福德是我们世界级的伺服技术设计和制造中心，我们打算在那里实现客户和股东所需的必要质量和交付改进。在工业领域，我们逐步停止中国公路产品 line 的行动仍按计划进行，上一次采购量反映在我们第二季度的业绩中。所有这些行动都精简和加强了我们的产品组合，并使我们更加专注于最具吸引力的近期和长期增长机会。
这些决策使我们能够更好地为当前业务的客户服务，通过削减我们无法成为一流的产品线，并将工作转移到我们能更有效和高效的地方，我们可以专注于与客户合作，解决他们下一代产品的最大挑战。我们两个最大的建设项目，斯巴达堡和格拉顿，都按计划进行。我们在斯巴达堡的新工厂将是空中客车A350扰流板作动系统的所在地，目前进度正常。
正如我们所说，墙壁已经竖起，地板正在浇筑。我们的目标是在2027年投入运营，并在次年开始交付。我们格拉顿的扩建项目几乎完成，该项目将为数据中心备用电源提供更多柴油喷油器。我们已将100多台机器移至新大厅和 legacy 区域，以实现完美流程。我们的团队展示了小批量生产的重大成就，客户将看到产能大幅增加，交付周期缩短。这将转化为成本效益和更好的库存周转率。
虽然我与许多分析师和投资者明确表示，伍德沃德拥有设施和产能来支持持续的发电需求和数据中心对该需求增长的推动，但多个客户最近分享了他们预测的潜在增长。我们正在与客户合作评估机会和产能选择。转向航空MRO的增长，LEAP和GTF的数量增长迅速。我们继续通过专注于流程和周转时间的改善活动，增加罗克福德和普雷斯特威克工厂的产能。
我们在罗克福德增加了测试台产能，并正在推进普雷斯特威克的扩建计划。正如我们在之前的财报电话会议中所指出的，我们的战略是内部进行维修和大修服务，并通过获得OEM标准许可的提供商进行。这种方法使我们能够优化资本和内部资源，并以航空公司更喜欢的方式支持他们的维护和维修合同。这是我们为适应伍德沃德在LEAP控制组件上的战略而完善的广受尊重的开放式维护模式。
上周，我们在MRO Americas宣布了新的合作伙伴关系，包括与汉莎技术公司和法航荷航集团的新许可维修服务设施协议，以及与AAR的新分销协议。我们很高兴能与MRO和材料支持领域的行业领导者合作。这些合作伙伴关系扩大了我们的全球服务网络，增加了产能，并为航空公司提供了服务合同的灵活性。转向我们的运营卓越支柱，随着我们执行从增加闭门加工时间占总工作的百分比等简单项目到具有视觉系统和集成检测的全装配和测试自动化等复杂项目，自动化投资继续进行。
我们还将重复的自动化项目引入其他站点，利用我们Rock Cut设施的自动化实验室。该实验室最近被制造业领导委员会认可为引领制造业卓越的典范。我几乎每天都能亲眼看到持续改进的成果。我最近参观了我们柯林斯堡工厂的工业SOGA价值流，对一个自动化单元印象深刻，该单元允许一名操作员管理三台机器，并将生产瓶颈和人员配置挑战转变为能够超过我们当前需求预测的高速加工单元。
从长远来看，我们需要产能和生产力来实现我们的目标。对我们来说，为客户和股东创造价值同样令人兴奋。正如我上面描述的项目清单所示，我们的团队在全公司范围内管理着大量活动，同时改善对客户的交付和我们的财务业绩。我们继续投资于我们的员工和人才管道，以确保我们拥有实现增长轨迹所需的工程、制造、业务支持和领导力。
例如，我们最近启动了一项轮岗计划，以培养下一代伍德沃德领导者，第一批学员将于6月开始。这是构建面向未来的高绩效组织的又一步。转向创新，创新一直是并将继续是伍德沃德的主要竞争差异化因素。正如我上一季度所说，我们正在从纯粹的技术开发转向与航空航天客户进行更多的技术演示活动。我们已与许多现有客户签订合作协议，共同开展贸易研究和演示项目。
对于一个拥有工业化记录的创新者来说，这是一个激动人心的时刻。我们将在今年晚些时候的投资者日更多地谈论这一趋势，但随着未来飞机时间表的确定，您将看到航空航天研发支出今年开始上升，未来几年将更多。在工业领域，一个重点是新的作动平台，为往复式发动机提供精确的燃油和空气控制，这将为客户带来更多价值，并设计用于更高效的自动化生产系统。
它比以前的型号更紧凑，产生更广泛的扭矩范围，这使我们能够简化产品组合，并在许多应用中使用该平台。该产品将于2027年投入使用。随着我们进入下半年，我们的优先事项仍然明确：满足OEM需求增长，在我们的已安装基础（包括 legacy 航空航天、Leap、GTF和工业燃气轮机系统）提供世界级服务，并在关键技术上展示客户价值，以定位伍德沃德在下一代单通道飞机上获得更多内容。
我们正从强势地位进入下半年，并将继续以纪律和专注进行投资，以交付长期股东价值。有鉴于此，我将会议转交给Bill，由他更详细地介绍财务情况。Bill，请讲。
谢谢Chip，各位晚上好。正如Chip所提到的，第二季度表现强劲。季度净销售额首次超过10亿美元，2026年第二季度达到11亿美元，增长23%。显著的增长反映了航空航天和工业部门的强劲需求和产出增加。我们2026年第二季度的每股收益为2.19美元，而去年同期为1.78美元。调整后每股收益为2.27美元，而去年同期为1.69美元。我们第二季度产生了3800万美元的自由现金流。在部门层面，2026年第二季度航空航天部门销售额为7.03亿美元，增长25%。
强劲增长主要由商用航空航天驱动。商业服务增长36%，反映了更高的维修量以支持 legacy 飞机的持续高利用率，以及LEAP和GTF活动的增加。此外，本季度备用LRU销售额增长强劲，销量与前两个季度一致。商用OEM销售额增长30%。我们认为去库存基本已经结束，因为我们的产出现在与当前飞机制造商的建造率更加一致。国防OEM销售额增长9%，主要由于2025年第四季度生效的JDAM定价提高，国防服务增长8%。
第二季度航空航天部门收益为1.58亿美元，占部门销售额的22.5%，而去年同期为1.25亿美元，占部门销售额的22.2%。虽然商业服务的强劲、商用OEM销量的增加和稳固的价格实现推动了有意义的利润率扩张，但这在很大程度上被支持未来增长的计划性战略投资和通胀压力所抵消。这降低了本季度的航空航天流动率，导致净利润率增加30个基点。这些战略投资包括增强我们的制造能力以交付当前平台上的内容、与早期阶段努力相关的增量研发以竞争下一代单通道飞机平台，以及企业范围的ERP升级。
虽然这些举措正在影响利润率，但它们对于公司实现持续长期增长至关重要，我们预计这些投资将在2026年全年继续流动。航空航天指引的目标流动率预计约为30%至35%。转向工业部门，2026年第二季度工业部门销售额为3.87亿美元，增长20%。核心工业销售额（不包括中国公路业务的影响）本季度增长19%，主要由销量、价格上涨和有利的外汇影响驱动。
marine 运输销售额强劲，增长34%，反映了更高的造船厂产出和服务活动。油气销售额增长18%，主要由与更多中游和下游天然气投资相关的销量增加驱动。发电销售额增长7%（不包括上一年燃烧业务剥离的影响）。发电销售额按百分比计算增长了十几%。这是由数据中心对基本和备用发电的需求增加驱动的。
在我们的核心工业业务之外，本季度中国公路销售额为2900万美元。我们预计第三季度销售额约为3000万美元，第四季度销售额极少。2026年第二季度工业部门收益为6600万美元，占部门销售额的17%，而去年同期为4600万美元，占部门销售额的14.3%。在我们的核心工业业务中，利润率约为核心工业销售额的14.7%，基本持平，因为强劲的价格实现和更高的销售额部分被通胀抵消。
此外，本季度由于产品性能索赔准备金，利润率受到负面影响。剔除准备金，核心工业利润率将与第一季度一致。中国公路业务在本季度增加了230个基点的利润率增长。2026年第二季度非部门费用为4500万美元，而去年同期为2700万美元。2026年第二季度调整后非部门费用为3800万美元，而去年同期为3400万美元。在伍德沃德合并层面。
2026年上半年经营活动提供的净现金为2.05亿美元，而去年同期为1.12亿美元，主要由收益增加驱动。2026年上半年资本支出总计9700万美元。我们继续预计未来两个季度资本支出将显著增加，与我们全年的指引一致。正如CHIP所提到的，支持未来A360生产的斯巴达堡工厂建设按计划进行。我们有望在未来几个季度完成建设，并开始购买生产设备，该工厂预计于2027年投入运营。
此外，我们继续进行战略投资以支持与当前平台相关的增长，包括自动化、为增加的LEAP和GTF服务活动做准备、ERP升级和产品线迁移。2026年上半年我们产生了1.09亿美元的自由现金流，而去年同期为6000万美元，主要由收益增加驱动，部分被资本支出增加所抵消。截至2026年3月31日，债务杠杆率为EBITDA的1.4倍。我们继续根据我们的优先事项分配资本，支持有机增长、有选择地追求战略并购机会，以及通过股息和股票回购向股东返还资本。
关于战略并购，我们最近完成了对Valve Research and Manufacturing的收购，这与我们追求有针对性的高回报机会的战略一致，这些机会增强了我们的能力，并改善了我们竞争下一代单通道飞机的地位。此外，根据我们的产品组合优化努力，我们最近宣布剥离Pilot Controls产品线，预计将于年底完成。我们正在打造一个更强大、更专注的伍德沃德，因为我们投资于高增长机会，并在正确的领域扩张以定位伍德沃德为股东创造额外价值。
2026年上半年，我们通过股票回购向股东返还了超过3.55亿美元，并支付了3600万美元的股息。我们强劲的资产负债表提供了灵活性，以便在引人注目的机会出现时果断行动。最后，我们2026财年的指引仍然假设通过股息和股票回购返还6.5亿至7亿美元。转向我们2026年的指引，基于我们强劲的第二季度表现和对下半年前景的信心，我们正在上调2026年的销售额和收益指引。对于2026年，我们现在预计如下：航空航天销售额增长21%至24%，利润率提高至23%至23.5%；工业销售额增长18%至20%，利润率提高至18%至18.5%。
我们现在预计伍德沃德总销售额增长20%至23%，调整后每股收益在9.15美元至9.45美元之间。自由现金流仍预计在3亿至3.5亿美元之间，资本支出仍预计约为2.9亿美元。我们预计将继续维持比先前预期更高的库存水平，因为我们在努力实现端到端供应链更好的协调的同时，优先考虑满足客户需求。我们正在实施多项库存举措，这应该会在2027年推动自由现金流生成的改善。
我们现在预计平均稀释后流通股约为6150万。调整后有效税率指引保持不变。这就是我们对2026财年第二季度业务和业绩的准备发言。主持人，我们现在准备开始问答环节。
谢谢。我们现在开始问答环节。如果您使用扬声器电话，请在按任何数字之前拿起听筒。如果您有问题，请按您的按键电话上的星号1。如果您希望撤回问题，请再次按星号1。您的问题将按收到的顺序处理。请 standby 等待第一个问题，我们的第一个问题来自Melius Research的Scott Mikus。您的线路已接通。
晚上好，Chip和Bill。按季度环比，您的商业售后销售额增长了12%。在开场发言中，我想提到LRU销量与前两个季度大致一致。既然本季度已经结束，您是否看到备用LRU订单有所下降？您是否担心，如果售后市场出现更广泛的放缓，市场上的LRU数量可能会在今年下半年或27年初导致去库存压力？
是的，Scott，让我先回答前半部分，然后可能是后半部分。但随着我们进入第三季度，正如我们所提到的，这些备用LRU的订单周期相当短，所以我们没有太多的可见性。但我们相信第三季度备用LRU的环比情况与前两个季度一致。同样，从财务预测的角度来看，目前很难说第四季度会是什么样子。但是Chip，我不知道你是否想。
是的，我们当然看到一些航空公司表示他们正在减少一些运力，停放一些飞机，但这些停放活动都没有超过已经存在的任何预测。我们没有看到LRUS的维修厂投入有任何下降。我们也没有看到备用LRU的订单率有任何放缓。因此，预测中总是有假设，但我们没有从与客户的直接联系中看到任何迹象表明我们将在本财年内看到放缓。
尽管如此，我们显然在更高层面监测地缘政治和宏观经济形势。至于这对2027财年意味着什么，我们都需要再观察一段时间才能知道结果。
好的。然后，中东的许多能源基础设施在持续冲突中遭到破坏，需要重建。我很好奇您如何看待这对您的工业业务的机会。您是否收到客户的RFP以支持重建？完全理解这可能要到明年才会影响损益表。
我认为我们在供应链中处于下游位置，除了服务活动外，暂时不会看到这方面的初步接触。因此，我们有一些正在进行的项目，其中许多项目的服务活动已恢复，为我们的客户提供阀门类设备或燃气轮机和发电厂的电子控制系统的服务。因此，这项活动正在进行中。随着客户和运营商向EPC类公司伸出援手，一些需要重建的事情将流向我们。
到目前为止，我们还没有看到任何这方面的情况，但可能会有一些机会。
好的，明白了。谢谢。
不客气。
我们的下一个问题来自Jeffries的Sheila Kahyaoglu。您的线路已接通。
下午好，各位，谢谢。也许tiff我们可以开始。谢谢。我们确实关注了航空航天和工业部门的利润率。首先是航空航天，上半年利润率略低于23%，财年第二季度为22.5%。然而，您将全年利润率上调至高端23.5%。您能谈谈是什么推动了下半年的利润率扩张吗？有哪些因素？
是的，我让Bill先从那里开始，最后我再补充。
是的。所以Sheila，我们确实继续看到业务服务方面的良好增长，显然这有助于我们的利润率，同时我们继续看到销量增长，这创造了杠杆效应。然后，正如我们一直在谈论的，Sheila，我们一直在努力投资和开展所有精益活动，随着出货量的增加，这些工作正在取得成效。所以这些是一些关键因素。我们在航空领域继续有良好的定价，并很好地管理我们的通胀。因此，我们也看到这对我们的底线产生了积极的流动影响。
好的。然后关于工业核心利润率，您知道，它们下降了近300个基点。是的，
抱歉，抱歉。在第二季度，我们确实计提了一项准备金，这影响了核心工业的第二季度利润率。如果剔除这一因素，利润率与第一季度大致一致，我们预计下半年将与第一季度更为一致。第二季度的运营情况，我们预计下半年将继续。
是的，也许。只是，抱歉，您能详细说明一下产品准备金是什么吗？是什么驱动的？规模有多大？
是的，这只是一个长期的产品开发项目，我们看到的结果与客户看到的略有不同。目前我们只能分享这么多。这是一个正在法律程序中处理的问题，所以我们不会对此发表更多评论。
好的，谢谢。
不客气。
我们的下一个问题来自Goldman Sachs的Noah Poponak。您的线路已接通。
嘿，各位下午好。
下午好，Noah。
嗨，Noah。
Chip。您知道，每个人都在试图弄清楚航空售后市场会发生什么，我想，正如您所描述的，您还没有真正看到太多。我很想听听，考虑到您在市场上的长期经验，为什么您认为到目前为止还没有看到任何情况？您认为航空公司为什么没有做出太多回应？当您谈论如果最终会有回应并在27财年看到这种情况时，如果发生这种情况，会是什么原因导致的？
阈值是什么？是更高的燃油价格吗？是燃油价格的持续时间吗？您的客户告诉您什么？然后有没有办法来描述或思考伍德沃德相对于市场的情况，因为您在新产品上的内容比旧产品多得多？您知道，如果机队后端的运力被削减或飞机退役，是否可以假设您看到的情况比该领域的平均参与者少得多？
好的，不。我可能会请您重复问题的后半部分，但我先回答前半部分。我想您用了“持续时间”这个词，我认为这是目前尚未回答的主要问题，即燃油价格会发生什么。我在类似情况下的经验是，从负面角度来看事情没有很快发生的原因是，目前仍然存在强劲的交通需求。然后，那些决定试图将价格转嫁给航空客户的航空公司，并没有导致需求的破坏。
因此，我认为每个人都有点如履薄冰，试图看看航空公司从油价中看到的这种成本影响有多少可以从乘客那里转嫁出去，而不会降低航班的载客率。他们采取了一些非常明智的决定，取消了一些载客率较低的午间、周中城市航线，我认为，并将一些高燃油消耗的飞机搁置一旁。所以所有这些都是谨慎的行动，以观察交通需求方面接下来会发生什么，需求仍然强劲。
因此，我认为人们在维护计划方面仍然有点像往常一样。我们的一些同行，您知道，在他们的季度业绩公告中可能显得更加谨慎。但如果我提醒大家，您知道，我们已经过了一年的一半，所以我们已经有更多的成果在后视镜中完成并记录在案。在这个持续时间问题上，我们面前需要应对的比我们的同行要少一些。所以希望这能解决这个问题。第二个问题，我想您问的是伍德沃德在当前一代窄体飞机上拥有更高的内容，具有更好燃油消耗性能的更高技术机队，这对伍德沃德有什么特殊性。
我认为，您知道，从我们的角度来看， legacy 窄体维修业务继续增长，这在一定程度上令我感到惊讶。我们没有预测它会像第二季度那样同比或环比增长那么多。因此， legacy 利用率方面的情况仍然看起来不错。但是如果我们遇到比现在看到的更严重和持续时间更长的石油冲击，如果更新技术的机队比旧技术的机队使用更多，对于伍德沃德来说，碰巧是，您知道，好的数学。这对整个行业来说并不好。我们不希望这种情况发生在行业身上。但如果确实发生了，我们有一点对冲，因为我们在该机队上有更快的增长和更高的内容地位。
好的，这非常有帮助。感谢所有这些信息。然后，关于航空航天利润率，是否有可能量化本季度您进行的增量投资，以便我们都能跟踪您所经历的潜在趋势？然后在定价方面，你们一直在提供整个公司的定价，然后是售后市场定价的方向。您能提供本季度这方面的最新情况吗？
关于第一点，Noah，我要说的是，您知道，我们专注于确保我们拥有继续执行关键任务所需的系统和流程。我们将谨慎且深思熟虑地增加投资，不会过于超前于销量增长，但也不会落后太多以至于无法执行。因此，正如您从指引中看到的，我们仍在寻求业绩中的利润率扩张。
因此，我认为我们在增加与这些战略项目相关的支出方面是负责任和合理的。
是的，我只想补充说，您知道，Bill在他的一些发言中提到了这一点，但我们确实在航空航天领域增加了一些研发支出。其中大部分旨在为技术演示项目做准备，我们正在与客户合作，我们投资于制造工程以加速我们的自动化进程，这也有助于我们为赢得的下一代单通道飞机组件进行工业化。此外，我们正在南卡罗来纳州建设工厂，我们开始在那里配备一些非常关键的职位，如工厂负责人、价值流负责人和一些高级制造工程师。因此，其中一些是长期投资。一些自动化投资将更快地提供回报。但我们正在进行的一些人员配置和研发支出确实是针对下一代的。
然后Noah，我想您有一个关于价格的问题，如果没错的话，本季度的价格约为6.57%，这与我们对全年的预测大致相符。航空领域的价格表现略强于工业领域。
非常感谢你们。
谢谢Noah。
我们的下一个问题来自UBS的Gavin Parsons。您的线路已接通。
谢谢。下午好。
嘿，Gavin。
嘿，Gavin。
是什么推动了航空收入指引的上调，在子部门之间，然后在售后市场内。其中有多少是备件供应、下降与维修和大修工作？
在不进行量化的情况下，我想说商业服务确实是收入增长的最大部分。我们曾预测OEM将大幅增长，并可能基于飞机和发动机OEM实际订单和计量情况，在我们的思考中略微保守。但实际上，来自OEM的需求方面推动了指引的部分增长。
但商业服务在后视镜中看起来不错，并认为至少在第三季度将保持，正如Bill所说，LRU订单更高。但商业服务的维修在各个方面都很强劲，宽体 legacy、窄体、支线以及Elite GTF都对收入和收益增长做出了贡献。
再详细说明一下，显然上调指引部分是认可第二季度的强劲表现，也是下半年的表现，商业OEM、国防OEM在工业方面，大部分是OEM。我们尤其看到第四季度OEM增长良好。这是下半年上调的重要部分。显然，这与第二季度和第一季度看到的服务有不同的流动模式。
好的，这非常有帮助。然后Chip，您指出航空公司可能将一些燃油效率最低的飞机搁置一旁。我认为从长远来看，你们一直将飞行小时作为推动售后市场增长的关键指标。但是如果是那些较旧或燃油效率较低的飞机被搁置，未来的风险更多是加速永久退役、延迟维修访问还是减少维修访问范围？
只是澄清一下，您是在谈论 legacy 机队还是一般情况？
一般来说，风险更多是关于维修访问还是退役，而不是飞行小时？
是的，我认为，您知道，对于 legacy 退役，对于 legacy 机队，风险当然是退役和拆解，您知道，我们的LRU（无论是B2500燃油控制还是CFM56.5 HMU）不会再进行维修访问。因此，您知道，这种风险就像是该机队最旧部分的报废风险。仍然有，随便说个数字，40%的飞机配备的发动机和LRU只进行过一次维修访问，并且是，您知道，相当有能力的资产，航空公司将继续飞行。
因此，您知道，飞行小时仍将与我们的设备何时下线并进入我们的维修厂相关。但是从我们的角度来看，最旧的A320s的报废，您知道，这将基于交通需求、燃油价格和OEM交付率的组合而发生。我们将密切监测这一点。谢谢。感谢您。
我们的下一个问题来自Olympic Goble的Pete Skibitski。您的线路已接通。
嘿，下午好，各位。很棒的季度。
谢谢。
是的，我只是想回到Sheila关于工业利润率的问题。我只是想以正确的方式思考未来。您知道，如果我们排除第二季度的准备金，听起来您上半年核心工业利润率可能略高于17%，根据新的指引。您知道，第三季度会从中国公路业务获得一点推动，但第四季度则没有。但似乎您第四季度的利润率仍会达到18%左右。
因此，您知道，这似乎表明核心工业利润率同比有很多良好的势头。因此，您知道，是否可以认为18%至18.5%是2027年的合理范围，或者低端可能是17.5%，或者这里有什么逻辑错误吗？
是的，我们只是，Pete，我对2026年的情况非常满意，您所描述的方式是正确的。您知道，我们继续努力进行所有利润率和生产力、利润率扩张和运营卓越的举措。您知道，我们很快就会和您谈论这一切如何发挥作用。但我想如果Randy在这里，他会说他不打算放弃任何阵地，但我们将看到当我们开始谈论27年时，这一切如何在组合中体现出来。
好的。足够公平。关于Pilot Controls产品线的出售，是否可以得出结论，该产品线的售后市场比航空航天的发动机部分少？因此，我想知道剥离是否对您的航空航天利润率有增值作用，以及该产品线涉及多少收入。
嗯，我认为我们不会分享收入细节，但它不是特别重要。剥离对我们来说是增值的。这是我们评估剥离机会时会使用的标准之一。在我们的战略审查过程中，我们只是认为这是一个我们需要投入更多资源才能在该行业成为领导者的领域。我们在一些进入Pilot Controls（如油门杆）的使能技术组件和子系统方面是领导者。
因此，一些，您知道，精确的电机控制和电机本身，以及传感器、LBDT和霍尔效应传感器等，我们可以提供的东西，我们将继续作为组件供应商向我们出售主要业务线的公司供应。因此，我们将收缩到我们最具竞争力和为客户提供最大价值的领域，并将其传递下去。现在，它确实有相当数量的服务业务，这使得它对买家来说是一个有吸引力的产品线。
但从我们的角度来看，放手是增值的。
好的，所以Niles工厂将继续开放。那里有比Pilot Controls更多的生产。没错。
是的。这是Niles工厂中一个相对较小的价值流。
好的，谢谢各位。
不客气。
我们的下一个问题来自Wells Fargo的David Strauss。您的线路已接通。
谢谢。晚上好，Chip。我想如果我没听错的话，在您的准备发言中，您谈到了IGT客户的额外或增加的兴趣，以及您可能正在考虑某种产能扩张以应对这种兴趣。我理解对吗？也许您可以详细说明一下。
是的，不仅仅是我们的IGT客户。所以燃气轮机、往复式发动机、柴油动力、天然气动力、备用电源、主要电源、位置，您知道，应用。因此，在过去，您知道，实际上一个月左右，每个类别的多个OEM都来找我们说，您知道，我们想要2030年及以后这些预测的产能研究。因此，我们一直在消化这些请求，这不是一个客户，不是一项技术，而是主要由数据中心引起的发电需求驱动的。
因此，我们正在寻求回应这些客户。但我想在这次财报电话会议中以看似早期的方式提出这一点的原因是，当我与投资者和分析师会面时，我确实坚定地认为，基于我从客户那里看到的一切，我们有足迹，我们有能力。因此，通过改善活动和其他持续改进、消除浪费，您知道，缩短交付周期等，我们可以解决所需的产能。
但这个新的后期信息表明，我们可能需要考虑增加产能。
好的，我想我们稍后会再回来讨论这个问题，看看您的结果如何。
当然。
如果我错过了，我道歉。您是否谈到了Leap GTF售后收入 volume 相对于Legacy的情况，无论您如何量化，以及交叉点是否发生了变化？
是的，所以我在准备好的发言中没有提到，但感谢您的问题，因为我们经常谈论这个问题。对我和我们的团队来说，真正有趣的是，随着我们大幅增长Leap， legacy 窄体机队继续为我们的维修厂提供投入。我们想，好吧， legacy 燃油控制单元的增长仍然相当快。我现在没有改变预测。我们说过大约在26年底开始，您知道，27年的某个时候。
我们仍然认为这是一个合理的假设。可能改变这一点的事情可能会将其提前，您知道，我们谈论的燃油价格冲击，您知道，可能会降低 legacy 的投入率。这将是一种不太有趣的方式来提前交叉点。我们希望它向右走得更远。我想补充的另一点是，为了给我们正在谈论的内容提供更多背景，现在，本季度甚至上一季度，如果包括备用LRU项目，Leap GTF的服务收入总量与 legacy 窄体大致相同。
因此，从维修的角度来看，我们一直在谈论的交叉点还有几个季度。但我只是想分享，如果包括我们提供的所有不同类型的服务产品，我们已经在Leap GTF与V2500和CFM Dash 5方面达到了非常相似的数字。
太好了。您预测了我的下一个问题或后续问题。非常感谢。
不客气。
我们的下一个问题来自RBC Capital Markets的Ken Herbert。您的线路已接通。
是的。晚上好，Chip和Bill，感谢您回答问题。我只是想跟进自由现金流指引。随着销售额和EBIT的增加，它没有变化。这是否只是反映了您继续谈论的更高的营运资本支出或营运资本占销售额的百分比？这是正确的思考方式吗？自由现金流方面还有其他影响因素吗？
不，Ken，我认为这是正确的思考方式，简单地说。
好的。这很有帮助。我想跟进与LHT和法航荷航集团的公告。这些第三方MRO提供商的规模扩张速度有多快，我们是否应该期望在未来几个季度随着他们的 ramp up 或作为这些协议的一部分，看到备件或库存的批量转移？
是的。因此，我们任何许可服务提供商的限速步骤都将是获得测试台的采购、安装和校准。因此，您知道，这是9到12个月以上的时间，具体取决于每个人在测试台采购周期中的位置。因此，这绝对不是2026年的事情。我们将在今年晚些时候的投资者日信息中提供有关我们如何期望这些合作伙伴提供商的建立对我们的服务业务产生影响的一些信息。
好的，太好了。谢谢各位。我将把问题交回。
不客气。
谢谢Kim。
我们的下一个问题来自Oppenheimer的Christopher Glynn。您的线路已接通。
谢谢。下午好或晚上好。所以很好奇你们是否有你好。好奇。你们有没有对中国LRU市场的可见性有任何不同的角度？
至于新的角度，我只想说简单的答案是没有。但我想说的是，我们开始看到，正如预期的那样，基于飞机交付，客户订购备用LRU以保障其机队的不间断运营和即将到来的维护周期。因此，我认为我们现在可以将中国这个名称从桌面上拿下来。他们的订购方式与您预期的基于他们拥有的飞机数量的订购方式一致。
好的，所以过去几个季度可能是小题大做。听起来是这样。然后好奇La Roche的商业模式。不记得是否真的讨论过他们是否有很多军事业务。我怀疑他们有。我认为你们的导弹驱逐舰项目不是La Orange，而是你们的发电业务。但只是想了解一下工业领域的军事业务管道，以及它是否存在于La Ronge。
是的。我认为La ronge在商业方面占99点多，据我所知。我不想在这里说100%，但这不是我们考虑或认为我们的柴油燃料系统业务对驱逐舰DDG级做出贡献的方面，DDG级由燃气轮机提供动力，用于推进以及船上发电，这确实是我们参与的业务。这是用于控制燃气轮机电力以及控制推进系统的电子控制系统。
太好了。感谢更新。
不客气。
我们的下一个问题来自Wolf Research的Louis Ruffeto。您的线路已接通。
谢谢。晚上好。
你好。明白了。嘿，Louis。哦，Louis。是的。
哦，也许Bill只是关于中国公路业务。我知道您说第三季度销售额为3000万美元。我们是否应该期望看到与过去两个季度相似的盈利水平
对于第三季度？没错。显然，将会有重组费用流出，所以在运营上，Louis。没错。但我确实想确保我强调，随着我们进入本季度，将会有重组成本，这将是分开的。
好的，太好了。谢谢。然后Chip，也许只是回到您刚才提到的LRU。显然，当我们进入您的财年第四季度时，您将面临一个艰难的比较。但我试图理解的是，基于您刚才所说的，本季度您看到的LRU销售额，它们不是中国的吗？您是说不要再把这看作是一个单独的桶，现在一切都像是一个大桶。或者是否仍然存在我们需要注意的中国桶？
我是说前者，也就是实际上不再有中国桶了。那是当我们在一个季度内首次出现LRU销售意外增长时，这是由于来自中国的意外订单流开始持续了几个季度。然后正如我有点暗示的那样，本季度内的其余订单更分散到欧洲、美国、拉丁美洲和其他每个订购飞机并为支持其机队做准备的航空公司。
因此，我现在将中国桶放在一边，并考虑今年剩余时间的情况。正如Bill所说，我们在很大程度上已经收到了第三季度的LRU订单，因此我们对第三季度有很好的可见性，并且客户组合良好，因此重复发生的风险较低。但我们对第四季度的可见性与此时通常看到的一样。您知道，谁将订购以及订购多少还不完全清楚。但我们对两个部门的OE和服务业务的所有不同杠杆有足够的信心，因此我们对我们提出的指引有信心。
Larry，我很感激。
不客气。
我们的最后一个问题来自TD Cowen的Gautam Khanna。您的线路已接通
现在。Galton。
嘿，谢谢让我提问，各位。
下午好。
是的，很高兴和你们交谈。我很好奇，您能否量化一下中国业务的指引修订是多少？哦，相对于之前的展望，
中国业务的指引修订是多少。
真的没有考虑那个。
是的，是的。Gotham，不多。我的意思是，我认为指引的高端到低端考虑了我们在中国看到的情况。哦，我想在年初我们说大约是6000万美元。而在最后一次采购后，我们最终的总销售额可能在9000万美元左右。所以这在我们的指引范围内。因此，我们，您知道，所以无论如何，这就是我们处理它的方式。
好的。在利润差异方面，当您有6000万美元时，预期利润是多少？然后如果是9000万美元，新的预期利润是多少？
是的。所以您知道，我们在某些层面上谈论过，您知道，它开始超过盈亏平衡点，然后，您知道，它会迅速流过那个点。我们正处于那个点。因此，这就是在评论中我们说本季度对整个工业收益增长贡献了约230个基点的原因。
好的。我只是好奇与此相关的修订是多少。我们可以离线讨论。谢谢。然后，
是的，我只想强调，是的，Gautam，中国业务并不是指引修订的驱动因素。更多的是我们在上半年商业航空服务方面取得的成功以及两个部门持续强劲的OE。
是的。不，我明白。这也很清楚。谢谢。Pete早些时候关于工业潜在利润率随时间变化的问题，您知道，你们在考虑哪些SKU要库存、哪些要淘汰、工业业务内部运营转型的过程中进展到什么程度？在这个旅程中你们进展到什么程度，您对该部门的利润率最终能达到多少有大致的感觉吗？
是的，您知道，到目前为止，我总是回答这个问题说我们处于早期阶段，但老实说，我觉得我们在工业产品组合合理化、转型的中期阶段。您用了“转型”这个词。我没有真正使用过，但我认为这是一个恰当的描述。那个团队真的团结起来，做出了一些艰难的决定。您看到我们正在退出中国公路业务，这是一个艰难的决定。我们退出的一些产品线，如小型发动机和其他类似产品，也是艰难的决定。
但我们现在正在做的，您现在可以看到的是，我们正在对业务引入更标准、有纪律的产品管理方法。因此，我在准备发言中谈到了将于2027年投入使用的作动器，该作动器现在处于测试阶段，我们正在工业化。这将取代往复式发动机的相当复杂的作动器产品组合。因此，这不是我们看着产品组合说我们不想再从事这项业务了。
我们说这里有一种更好的方式为客户服务，这将提高我们工厂的效率，提高供应链的弹性。然后我们将，客户将从更广泛的扭矩范围和更小的外形中获得更多价值，所以这就是工业领域目前正在进行的工作。这就是为什么我认为这是中期阶段，因为我们已经从这些是我们想要停止的事情和这些是我们想要继续做的事情演变而来。
现在我们只是在我们想要竞争的领域内完善方法。
而且Chip，我可以补充一点，Gotham，关于它能达到什么程度，正如Chip之前所说，我们正专注于在那里收回我们的服务特许经营权。我们有一个计划。我们必须看看可能的情况以及我们如何实现这一目标。但我认为，如果我们处于中期阶段，我们在生产力方面还有半场比赛要走。利润率扩张的另一个部分将是我们如何发展服务特许经营权。我想在投资者日我们可以更多地谈论工业利润率的可能性。
感谢。谢谢各位。
谢谢。
Blankenship先生，目前没有更多问题了。我现在将会议转回给您。
谢谢。我只想感谢各位参加我们的第二季度电话会议，并期待很快与您交谈。
女士们、先生们，今天的电话会议到此结束。重播将在公司网站WW上提供一年。感谢您参加今天的电话会议。您现在可以挂断了。