Stephane Aka（投资者关系部董事总经理）
John J. Christmann（首席执行官）
Ben C. Rodgers（执行副总裁、首席财务官）
Stephen J. Riney（总裁）
Doug Leggett（Wolfe Research LLC）
John Freeman（Raymond James）
Chris Baker（Evercore ISI）
Neal Dingmann（William Blair & Co.）
Kevin MacCurdy（Pickering Energy Partners）
Leo Mariani（ROTH Capital Partners）
您好，感谢您的等候。欢迎参加阿帕契公司2026年第一季度财务和运营业绩电话会议。目前所有参会者均处于仅收听模式。在发言人陈述后，将有问答环节。在本环节提问，您需要在电话上按星号1。之后您会听到自动提示音，提示您已举手。若要撤回问题，请再次按星号11。请注意，今天的会议正在录制。
现在，我想将会议交给今天的发言人——投资者关系部董事总经理Stephane Aka。先生，请开始。
早上好，感谢您参加阿帕契公司2026年第一季度财务和运营业绩电话会议。
我们将首先由首席执行官John Christmann进行概述。首席财务官Ben Rogers将进一步阐述我们的业绩和前景。总裁Steve Riney以及勘探执行副总裁Tracey Henderson也在电话会议中，随时准备回答问题。我们将先进行准备好的发言，然后将剩余时间用于问答环节。结合昨天的新闻稿，希望您有机会查看财务和运营补充资料，该资料可在我们的投资者关系网站investor. apacorp. com上找到。
请注意，我们可能会讨论某些非公认会计准则财务指标。这些指标与最直接可比的公认会计准则财务指标之间的差异调节表可在我们网站上提供的补充信息中找到。与以往的报告惯例一致，今天电话会议中引用的调整后产量数据已调整，不包括埃及的非控制性权益和埃及的税收桶数。
我想提醒大家，今天的讨论将包含基于我们当前观点和合理预期的前瞻性估计和假设。然而，许多因素可能导致实际结果与我们在今天电话会议中讨论的内容存在重大差异。完整的免责声明位于我们网站上的补充信息中。
接下来，我将把会议交给John。
早上好，感谢您的参与。今天，我将回顾我们2026年第一季度的业绩，重点介绍我们在阿帕契战略优先事项方面的执行情况，并分享我们对今年剩余时间的展望。
首先，我想提及中东持续发生的事件。地缘政治紧张局势的升级以及冲突对人类造成的影响令人深感担忧。我们心系受影响的人们。我们在埃及的团队继续安全运营，未受干扰。我们与合作伙伴和政府利益相关者保持密切协调。我们在该国拥有长期的运营记录，我们的首要任务仍然是员工的安全和运营的可靠性。全球能源市场波动性的增加凸显了稳健长期战略的重要性。
在阿帕契，我们的战略非常明确。我们将在所有资产中实现顶级运营绩效，我们将建立和发展高质量的投资组合，我们将保持财务纪律。这些原则在过去几年中指导了我们的战略方向和资本配置优先事项，并将继续塑造我们的前进道路。
我们在二叠纪的运营重点从未如此突出，我们显著提高了资本效率，同时在使用更少的钻机和更低的资本强度的情况下，实现了稳健的石油产量。我们不断改善的执行在关键运营类别中推动了成本领先地位，势头良好，并且未来进一步进展的前景清晰可见。在埃及，我们通过有针对性的注水投资、更高效的修井计划和增加的正常运行时间，加强了基础产量的可靠性，所有这些都有助于减缓有效的基础递减率。
同时，我们正在扩大天然气开发活动，以建立更持久的总生产基础。在更广泛的投资组合中，我们继续优化关键资产并建立长期选择权。首先，在二叠纪，我们将资产基础重新定位为完全非常规，建立了超过十年的经济库存，并具有显著的上行空间。其次，在埃及，我们通过改善的财政条款和更以天然气为导向的活动组合，增强了资产价值。
第三，在苏里南，我们正在推进世界级的开发项目，以实现首次采油；最后，我们通过勘探建立未来的增长机会。在财务纪律方面，我们精简了公司管理费用，以推动可持续的结构性效率。这种较低的成本基础，加上在我们优化的投资组合中进行的纪律性资本配置，支持在商品周期中产生更稳定的自由现金流，同时还有我们高利润的天然气交易业务。
这使我们能够在加速实现我们仅在九个月前设定的30亿美元净债务目标的同时，为股东带来有意义的回报。总之，这些行动展示了我们战略的一致执行，即推动强劲的运营绩效，将投资组合定位为提供长期价值，并保持资产负债表实力。转向我们第一季度业绩的具体情况，我想强调投资组合中的几项显著成就，我们的团队执行得非常出色，资本支出和运营成本低于指导值。
尽管二叠纪存在通胀压力，但运营效率的提高和正常运行时间的增加推动石油产量高于指导值，而天然气产量由于瓦哈（WAHA）价格疲软而受到限制。在埃及，天然气项目的持续成功，包括在我们新收购的区块上的成功，为实现我们雄心勃勃的2026年目标奠定了基础。长期来看，我们对西部沙漠广泛的勘探前景仍然感到兴奋。强劲的资产表现加上有利的商品价格，在本季度产生了近5亿美元的自由现金流。
Ben将讨论我们在当前价格环境下为进一步加强资产负债表所采取的措施。展望未来，我们正带着显著的运营势头进入今年剩余时间。在美国，我们将全年石油产量展望提高到每天122,000桶，反映出我们对埃及持续强劲表现的信心，尽管总生产 volume高于先前预期。我们的调整后 volume指导值已下调，以反映商品价格上涨对产量分成合同（PSC）的影响。
我们仍然专注于资本纪律和成本管理，上游资本或运营成本（LOE）指导值没有变化。最后，我们的第一季度业绩反映了在当前较高商品价格环境下，我们在二叠纪和埃及资产的持续执行。我们优先考虑自由现金流生成而非增量活动，并持续关注成本降低以推动长期价值。
我们在二叠纪和埃及的基础资产的资本配置方面保持严格，这些资产有望在未来几年提供一致的产量，为自由现金流生成提供稳定和持久的基础。苏里南Grand Morgu项目预计将于2028年实现首次采油，预计将带来有机高利润石油产量增长。这是我们与同行相比的明显差异化因素，代表了长期的重要自由现金流增长引擎。我们仍然致力于我们的资本回报框架，在当前自由现金流前景的支持下，有明确的进一步减债和股票回购路径。
现在我将会议交给Ben。
谢谢John。
第一季度，根据公认会计准则，阿帕契报告的合并净收入为4.46亿美元，即每股摊薄普通股1.26美元，与前几期一致。这些结果包括核心收益之外的项目。影响调整后收益的最显著税后项目是3700万美元的未实现衍生工具损失。剔除这一项目和其他小项目，第一季度调整后净收入为4.89亿美元，即每股摊薄1.38美元。
阿帕契在第一季度产生了4.77亿美元的自由现金流，其中8800万美元返还给了股东。John已经涵盖了我们对今年剩余时间前景的关键要素，因此我将重点关注第二季度的一些其他项目。我们对美国桶油当量（BOE）的展望假设，由于当前瓦哈天然气定价的远期曲线，天然气削减将持续到第二季度末。在我们对今年下半年美国桶油当量产量的指导中，没有假设与价格相关的削减。
对于埃及，第二季度调整后总产量较第一季度下降约三分之二与布伦特原油价格上涨有关。提醒一下，虽然较高的价格增加了盈利能力，但在产量分成合同（PSC）成本回收机制下，它们会减少调整后产量，这是会计影响，而非基础总生产 volume的变化。其余部分反映了我们在2021年产量分成合同现代化中积压成本的成功回收，该回收已于第一季度完成。正如John所提到的，我们全年上游资本指导值保持不变，为21亿美元。
我们预计上半年将发生约55%的支出，主要由美国的活动节奏驱动。我们预计二叠纪的大部分投产管线将在第二和第三季度投入使用，以维持下半年的石油产量。我们还更新了当前税收指导值，以反映相对于我们先前展望的更高定价假设。我们现在预计2026年美国和英国的当期税收支出约为2.3亿美元，几乎全部来自英国，我们在英国的有效税率为78%。
查看我们的石油和天然气交易组合，基于当前的远期曲线定价，我们预计这些活动在2026年将产生约11亿美元的税前现金流。这包括商品对冲，并反映出自我们上次更新以来显著扩大的瓦哈基差和更高的液化天然气价格。现在转向资产负债表，我们在第一季度末的净债务约为41亿美元，而2025年底为40亿美元。这一轻微增加归因于大量营运资金的使用，几乎全部由两个因素驱动。
首先，由于本季度末油价大幅上涨，公司总应收账款增加。其次，支付了2025年全年应计的激励薪酬。与我们在补充资料第8页概述的通常做法一致，我们今年迄今为止已偿还了6.34亿美元的短期债券到期债务，其中包括4月份的5.55亿美元。结合2025年采取的去杠杆化措施，与去年（相比2024年）相比，这节省了超过6000万美元的利息。
我们现在预计，到2026年底，年化基础上的年度利息支出将比2024年减少约1.5亿美元，且直到2029年12月才会有债务到期。我们有显著的财务灵活性，可以以深思熟虑和高效的方式管理我们的退役负债，同时维持我们更广泛的资本配置优先事项。现在转向我们的成本削减计划，我们在资本、运营成本（LOE）和一般及管理费用（GNA）方面继续取得进展，我们有望在2026年底实现4.5亿美元的累计年化节省目标，这已反映在我们当前的指导中。
在去年在资本和运营效率方面取得重大进展的基础上，我们今年的重点将涵盖所有三个类别，保持与2025年实现业绩相同的纪律和专注。包括前面提到的利息节省，我们预计到今年年底，年化现金成本将比2024年降低6亿美元。尽管自冲突开始以来商品价格一直波动，但我们的执行力度和天然气交易组合的贡献使我们能够在今年产生显著的自由现金流。
目前，正如我们补充资料第9页所概述的，我们预计全年将产生约22亿美元的自由现金流。这种现金生成水平显著推进了我们在短期内实现30亿美元净债务目标的进展，同时支持股东回报。最后，这些结果标志着我们资产基础又一个季度的一致、可预测的表现。
强调我们一年多来展示的纪律性执行，我们仍然处于有利位置，能够在今年及以后产生显著的自由现金流。在持续执行和结构性成本改善的支持下，我们将继续严格地配置资本，平衡股东回报、资产负债表实力以及通过勘探对未来增长的投资。
接下来，我将会议交给操作员进行问答环节。
谢谢。提醒一下，若要提问，请在电话上按星号11，等待您的姓名被宣布。若要撤回问题，请按星号11。再次提醒，我们要求您限制为一个问题和一个后续问题。请稍等，我们正在整理问答名单。
第一个问题来自Wolfe Research的Doug Leggett。您的线路已接通。请提问。
谢谢。早上好，各位。我想，Ben，首先问你，天然气交易数字非常有意义。我想如果回顾一下，大概六到九个月前，你提到过约3亿美元的年化率。但现在我们有Hugh Brinson以及米德兰正在发生的一系列事情。根据你今天所了解的情况。考虑到TTF的情况，你对2026年以后的前景有何看法？以及你有什么工具可以保护其中的一部分？这是我的第一个问题。
如果可以的话，我的第二个问题。John，可能是问你，但很简短。关于阿拉斯加的勘探。我的理解是你一直在等待地震数据。我的理解是你现在已经拿到了地震数据。我只是想知道这对你对现有发现的看法有什么启示，以及你即将进行的钻探计划有多大的操作空间。我就问这些。谢谢。
当然。谢谢，Doug。那么，当你看今年11亿美元的营销业务时，其中很大一部分来自管道运输方面。全年约3亿美元来自液化天然气，用于今年剩余时间。管道运输的大部分实际上是在夏季，正如你所说，我们看到基差差异非常大，根据GCX扩建、Blackcomb管道和Hugh Brinson管道都在今年下半年投产的情况，至少根据曲线，基差开始压缩。
所以，你知道，我们关注这一点，并将观察基差如何交易，考虑到盆地天然气生产的不同动态，更高的气油比，许多更深的目标井比其他井的含气量更高。因此，我们监测基差，至少根据曲线，到27年确实会继续收窄。但好消息是，今年液化天然气价格的上涨确实会延续到明年。而且，在当前的远期曲线下，我们预计2027年基于基差和TTF的税前现金流略高于4亿美元。
所以明年预计仍是不错的一年。我们会监测这一情况。我们今年对基差进行了对冲。我们确实在考虑其他选择来对冲2027年的液化天然气和基差。我们还没有采取任何行动，但我们每天都在监测。如果找到合适的机会，我们会考虑锁定其中的一部分。但即使是明年，约4亿美元，对我们来说仍然是不错的一年。
Doug，关于阿拉斯加的问题，是的，我们今年冬天暂停了地震数据的重新处理。如果你回顾一下我们钻探Sockeye时，我们说过我们去Sockeye不是因为它是我们最大的勘探区，而是因为那里有最好的地震图像。将Sockeye和King street的结果整合到新的重新处理的地震数据中，确实是正确的做法。我们和我们的合作伙伴都很高兴我们采取了这一暂停措施。现在看来，我们甚至没有在最厚的地方钻探Sockeye。
我们今年冬天将回来进行两口井的计划。我们正在承担运营责任，但你会看到我们回来进行一口探井和一口评价井，我们对阿拉斯加感到非常兴奋。
太好了。谢谢，John。
谢谢。请稍等，准备下一个问题。下一个问题来自Raymond James的John Freeman。您的线路已接通。请提问。
是的。早上好。嗨，各位。第一个问题，显然很高兴看到你们能够利用宏观背景偿还所有短期到期债务，而且股票回购显然暂停了。当我考虑今年剩余时间时，考虑到下一次到期要到2029年，而且那些还不能赎回，我们是否应该假设大部分自由现金流将用于股票回购？我知道Ben提到了可能的退役义务。我不确定这是否意味着其中一些可能会加速。只是想了解一下。我的意思是，这是一个很好的问题，但只是关于自由现金流的用途。
不，John，这是个很好的问题，也是个很好的观察。我的意思是，我首先要说的是，我们生活在前所未有的时代。你知道，我们仍然致力于我们在2021年第四季度最初概述的60%回报框架。自该框架启动以来，我们实际上已将71%的自由现金流返还给股东。有时我们倾向于股权方面，有时倾向于资产负债表方面。我们也，你知道，九个月前概述了30亿美元的净债务目标。
这也是我们的一个优先事项，你知道，对我们来说是优先事项。今天的好处是，我们同时面临WTI、布伦特定价、液化天然气和瓦哈基差的商品敞口。因此，这使我们处于这样一种位置：展望未来，我们对今年剩余时间有非常强劲的自由现金流展望。John，我想说的是，虽然我们在资产负债表上取得了进展，但我们将继续非常深思熟虑地部署资金。我们喜欢，你知道，估值所在的位置，但我们也希望深思熟虑。Ben，你想补充一下吗？
当然。我想重申，鉴于当前的价格环境以及我们改善资产负债表的机会，我们在4月份采取了一些措施，我们认为负责任的做法是评估我们如何在今年剩余时间部署自由现金流，正如John所说，我们致力于我们的框架，从21年第四季度开始，当我们制定框架时，到25年底累计，我们通过股息和回购向股东返还了超过75%。
其中32亿美元用于回购。在债务方面，自21年底以来，我们已减少了36亿美元的债务。因此，在冲突仅进行了两个月的情况下，我们不仅在过去几天，而且在过去两个月中都看到了巨大的波动性，我们将保持耐心，认识到负责任的做法是评估我们如何部署今年预计产生的大量自由现金流。正如John所指出的，需要明确的是，这不是对我们股票估值的看法。
这仅仅是我们如何部署自由现金流的问题。今年剩余时间，我们将偿还债务，支付股息，并回购股票。我们正在评估的是在这些价格水平下的组合，这是正确的做法。
我最后想说的是，我们处于一个很好的位置，自由现金流前景不断增长，我们将深思熟虑地部署它。
John，还有一件事，你提到有了所有的自由现金流，也许我们想看看退役活动。我想指出，我们今年将退役支出指导值又提高了2000万美元。我想非常清楚，这不是计划活动成本的增加。这实际上是计划活动的全部增加。在美洲湾有一些平台井，我们只想继续推进，并将在今年完成。
感谢所有这些信息。然后我想转向埃及。显然，该资源基础为您在天然气和石油之间提供了很大的灵活性。我认为当前的计划中，近50%的活动是以天然气为重点。我很欣赏您能获得约4.25美元的天然气价格，这显然非常有吸引力。但是否有某个水平，即石油价格相对于您获得的天然气价格，可能会导致您考虑在埃及调整活动分配，无论是当前还是明年。
是的，John，我想说的是，首先，当我们确定并谈判提高天然气价格时，我们将其与75至80美元的布伦特价格挂钩，包括基础设施投资。幸运的是，我们能够在没有大量基础设施支出的情况下启动许多新的天然气发现。我们已经铺设了一些管道和其他设施。所以我们现在处于一个仍然非常有吸引力的位置。我认为，随着我们去年获得的新区块，我们有新的井要钻探。
所以你现在会继续看到，目前的计划大约是50%对50%。他们需要天然气。如果你看看我们目前为他们提供的天然气，他们每月在天然气方面节省约两船液化天然气。所以我们处于一个相当好的位置，我们想随着时间的推移监测事情的发展。
是的，我想补充一点。正如John所说，我们基本上将钻机数量在天然气和石油之间按50:50分配，在中期价格环境下，我们基本上对天然气和石油没有偏好。而且，我们现在所处的不是中期价格环境，而是比中期情况波动大得多的环境。但我们认为目前这个分配比例是正确的。我想提醒大家，虽然我们天然气的平均价格是4.25美元，但新天然气的实际边际价格高于这个数字。
谢谢各位，非常感谢。
谢谢。请稍等，准备下一个问题。下一个问题来自Evercore ISI的Chris Baker。您的线路已接通。请提问。
嘿，各位，我的第一个问题是问John。早上好。第一个问题问John。显然，在成本节约方面取得了很多进展。第一季度在运营成本（LOE）和其他成本方面有一些不错的数据。您提到了通胀压力。我假设是在二叠纪，但您能提供更多关于您所看到的情况的细节吗，似乎这仍然是一个不错的季度业绩。
不，我认为团队做得非常非常好。我们进入二叠纪的年份时，电力成本有所上升，这是我们之前概述的。我认为你看到柴油价格在这里上涨。不仅在这里，而且在全球范围内也是如此。但团队做得很好。我们进入今年时，大部分合同和服务都已签订。所以我们在这方面处于相当好的位置。你在管材、电力、柴油方面看到了一些上涨，这是主要项目。但总的来说，我们的团队能够做得相当好，这就是为什么我们没有因为这些通胀压力而提高成本展望。
太好了。第二个问题，可能问你或Ben，当你们考虑在实现30亿美元债务目标方面取得相当大的进展时，你能帮助我们思考这在战略优先事项方面意味着什么，或者你们如何看待这为你们在现金回报、回购、股息或其他更长期周期投资方面提供的机会？
当然。那么，去年当我们概述30亿美元净债务目标时，回想一下，我们说过在中期价格下，我们预计三到四年内达到目标。如果我们低于这些中期价格，可能需要到本十年末。如果我们高于中期价格，我们说需要一到两年达到目标。所以现在我们看到的情况表明，在短期内可以实现这一目标。我认为一旦我们实现这一目标，我们将审视我们的不同优先事项。显然，我们的债务到期期限很长，直到本十年末才会有到期债务。
这使我们有很大的灵活性来谨慎管理我们的资产退役义务（ARO）和退役。你知道，我们有即将进行的勘探，所以我们将继续投资未来。你知道，去年和今年的勘探支出，你知道，不到7500万美元。今年的指导值仍为7000万美元。其中2000万美元用于阿拉斯加的冰路，另外5000万美元用于苏里南的勘探。但到27年，苏里南的额外勘探和阿拉斯加实际钻探的井，勘探支出将会增加，明年这个数字将会上升。
所以我们将平衡所有这些优先事项。如果我们在短期内达到净债务目标，我们将在那时重新评估，并可能设定另一个更低的目标。但要平衡我们提到的所有不同事情。
谢谢。
谢谢。请稍等，准备下一个问题。下一个问题来自William Blair的Neal Dingmann。您的线路已接通。请提问。
早上好，John。感谢您的时间。我的第一个问题是关于苏里南。我知道你们提到58区块的Grandma Goo项目的首次石油生产计划在2028年年中。我知道你们还提到在58区块或53区块还有其他各种勘探项目，近期有什么可以在这里讨论的吗？
是的，我认为我们和我们的合作伙伴都对58区块的额外勘探感到兴奋。Neil，如果你还记得我们宣布Crab Dago评价井时，你知道，我说过这些井不仅评价了Crab Dagger，还从地震角度降低了整个勘探区的风险。所以你知道，我们有很多勘探目标，计划是，当我们把钻机带到那里开始钻探一些探井时，至少可以延长稳定产量期，或者可能寻找增量基础设施。所以我们非常非常兴奋能回到内部勘探。
非常好。第二个问题，具体关于埃及，我只是想知道你们目前正在运行多少台修井机，你们是否会考虑增加修井机数量，类似于国内一些公司在油价较高时增加修井机数量的做法。
是的，我的意思是，我认为我们在埃及处于一个相当不错的位置。我们一直在投资二次采油项目，注水性能。我们已经能够在几个季度保持相当平稳的产量，所以情况相当好。Steve，你想补充一下吗？
是的，我不知道今天修井机的确切数量。一段时间以来，大约在十几台到二十台之间。有一段时间数量更高，因为记得我们使用修井机来完成新钻井以及修井活动。
非常好。谢谢John。谢谢Steve。
谢谢。请稍等，准备下一个问题。下一个问题来自Pickering Energy Partners的Kevin MacCurdy。您的线路已接通。请提问。
嘿，早上好。感谢您回答我的问题。我只想谈谈石油实现价格。第一季度国际石油实现价格相当不错。我知道我们现在处于一个非常动荡的环境，但您能对第二季度，也许是今年下半年埃及和北海的实现价格相对于布伦特原油提供一些展望吗？
当然。所以，对于我们的两种石油商品，布伦特和WTI，当前市场对现货价格有溢价。我们的北海石油以及我们在埃及销售的原油都获得即期布伦特价格。你在屏幕上看到的即期布伦特与价格之间的差价在第一季度变化很大，尤其是3月份，第二季度差价在8到10美元之间，全年呈压缩趋势。所以基于当前的远期曲线，即期布伦特相对于你在屏幕上看到的期货布伦特有5到10美元的溢价。
WTI也是如此，有几个因素会影响远期价格到现货价格的转换。我不会详细说明具体细节，但当你把这些因素结合起来，生产商在米德兰销售的桶数相对于WTI有2到5美元的溢价。
感谢这些细节。非常有帮助。我就问这些。谢谢。
谢谢。提醒一下，若要提问，请在电话上按星号11。下一个问题来自ROTH的Leo Mariani。您的线路已接通。请提问。
是的，我想跟进一下运营成本（LOE）的问题。显然，你们的运营成本在过去几个季度都低于指导值。您能提供一些关于驱动因素的细节吗？您在电话中提到了通胀压力。您认为今年剩余时间这些压力可能会影响运营成本吗？
当然。所以，第一季度运营成本低于指导值，主要是美国的成本节约。其中也有一些时间因素，当我们看全年并将指导值保持在1525时。我们确实看到通胀压力主要来自埃及的柴油。埃及的柴油使用量和柴油价格上涨推高了埃及的运营成本。这些被我们目前正在实现并预计在今年剩余时间继续实现的其他节约所抵消，主要在美国，我们已经讨论过今年将在二叠纪的运营成本正常运行时间项目上花费1亿美元。
这些项目按计划进行。当你考虑到由此产生的节约以及美国油田正在进行的其他工作时，抵消了我们在埃及面临的任何通胀压力。所以目前全年指导值没有变化。
好的，感谢您的回答。我想回到埃及。我认为至少大约一年来，你们一直在谈论埃及原油总产量的适度下降。看看2025年的最后几个季度，你们实际上没有看到下降。2026年第一季度原油总产量确实略有下降。我只是想了解一下，您认为今年剩余时间埃及原油总产量是继续适度下降，还是你们做得很好，可能能够使其更加稳定？
是的，我认为这两种情况实际上都是正确的。但埃及原油总产量的情况是，我相信我们已经说了好几年了，从长期来看，我们处于轻微的下降趋势。如果调整我们今年早些时候退出的小特许权，我们已经连续四个季度原油总产量保持在每天121,000桶左右，四个季度基本持平。季度之间有一些波动，但基本上稳定在121,000桶/天。
在今年剩余的三个季度，原油总产量（我还不考虑2027年），你将看到更接近每天118,000桶左右的稳定水平。比前四个季度的平均水平下降约2.5%至3%。这在一定程度上反映了逐年的轻微下降。所以我认为我们正处于这种趋势。只是当你看季度之间时，可能会有波动。如你所知，我们在埃及钻探了一些非常好的天然气井。
其中一些是富气井，会伴有凝析油，凝析油算作原油产量。所以天然气方面的一些成功实际上有助于减缓原油的递减率。我想提到的另一件事是，大约三到四年来，我们一直在谈论原油产量的轻微年递减率。那是在我们运行大约12台钻机钻探石油的时候。今天我们运行12台钻机，其中一半钻探石油勘探目标，另一半钻探天然气。
而且我们仍然在谈论轻微的年递减率。所以我认为这既说明了一些天然气产量带来的原油，也说明了石油钻探方面的更高效率。
这非常有帮助。然后关于埃及原油，考虑到当前的能源安全问题，它似乎与波斯湾或霍尔木兹海峡没有交集。这是否可能成为一个考虑因素，即如果价格有利，你们可能会在未来几年在埃及原油方面做更多工作。
今天，我们在项目执行方面处于良好状态。我们有新的区块，正在钻探一些勘探目标。我认为那里的一些结果可能会推动我们的行动。但目前他们需要这两种商品，我们在这两方面都在尽力而为。
是的，我只想呼应John最后的评论，他早些时候提到埃及现在正在进口液化天然气。从埃及的能源安全角度来看，他们对天然气的兴趣与对石油的兴趣一样大，因为他们可以进口石油或精炼产品，他们确实在这样做。
谢谢各位。非常感谢。
谢谢。目前没有更多问题了。我想将会议交回John Christmann进行总结发言。
谢谢。最后，我们在第一季度取得了出色的业绩，在当前价格环境下，我们的资产基础持续执行，推动了强劲的运营和财务表现。我们的重点仍然是通过纪律性的资本配置和持续的成本降低来生成自由现金流。我们在实现30亿美元净债务目标方面继续取得重大进展，并将在整个周期中继续平衡进一步的债务削减和有意义的资本回报给股东。
最后，我们在未来几年有能力维持二叠纪和埃及的产量，为自由现金流生成提供持久的基础。苏里南Grand Morgu项目仍按计划在2028年年中实现首次采油，并有望在长期推动有意义的有机石油产量和自由现金流增长。接下来，我将会议交回操作员。谢谢。
今天的电话会议到此结束。感谢您的参与，您现在可以挂断电话。祝大家有美好的一天。