安东尼奥·菲洛萨（首席执行官、北美美国品牌首席运营官兼执行董事）
若昂·拉兰霍（首席财务官）
何塞·阿苏门迪（摩根大通）
托马斯·贝松（凯普勒·舍夫勒）
斯图尔特·皮尔森（Oxcap Analytics Limited）
帕特里克·胡梅尔（瑞银）
迈克尔·方杜基迪斯（ODDO BHF）
高塔姆·纳拉扬（加拿大皇家银行资本市场）
克里斯蒂安·弗伦尼斯（高盛）
斯蒂芬·赖特曼（伯恩斯坦）
霍斯特·施耐德（美银证券）
亨宁·科斯曼（巴克莱）
克里斯托夫·拉斯卡维（德意志银行）
您好，欢迎参加Stellantis 2026年第一季度财务业绩电话会议。在会议结束时，您将有机会通过在电话键盘上输入#5来提问。请每人不要超过一个问题，如有必要，可追加一个。现在，我将发言权交给投资者关系主管克拉斯曼先生，开始今天的会议。先生，请讲。谢谢。大家好，感谢大家今天参加我们对Stellantis 2026年第一季度业绩的回顾。今天早些时候，本次电话会议的演示材料以及相关新闻稿已发布在Stellantis集团网站的投资者部分。今天，我们的电话会议由首席执行官安东尼奥和首席财务官主持。在他们准备好的发言之后，安东尼奥和若昂将回答分析师的问题。在开始之前，我想指出，我们在今天的电话会议中可能做出的任何前瞻性陈述都受到今天演示文稿第2页中包含的安全港声明中提到的风险和不确定性的影响。按照惯例，本次电话会议将受该声明约束。我还想指出，随着我们转向季度报告，我们对收益演示文稿进行了一些精简调整。现在，我将把电话交给Stellantis首席执行官安东尼奥。谢谢。
谢谢，查理。非常感谢大家今天参加我们讨论本年度第一季度业绩的会议。首先，我想说，继25年采取果断的结果行动后，我们现在的重点是严格执行，并且
我们看到了初步的进展迹象，与我们的预期一致。因此，我很高兴地分享，26年第一季度，随着我们恢复盈利，我们现在看到了成功执行的成果。我们现在回到了可持续增长的道路上，主要优先事项是发展业务、改善工业执行和提高盈利能力。这体现在多个地区的市场份额增长以及出货量同比增长12%上。我们开始对26年的10款全新产品和6款改款产品感到非常兴奋。我们对未来的道路保持现实态度。各地区的环境仍然充满挑战。但我们的战略没有改变，将客户置于一切工作的中心，授权各地区更快执行，并实施严格的资本和成本纪律。现在，让我从地区角度谈谈第一季度的一些亮点。在北美，尽管美国市场面临挑战，行业下滑6%，但在RAM和Jeep的推动下，我们的销售额增长了4%，我们获得了约80个基点的市场份额。RAM在第一季度表现尤为强劲，美国销售额同比增长20%。这是自23年以来最好的第一季度。这一成功使RAM成为北美行业增长最快的品牌。我们在加拿大和墨西哥也获得了市场份额，反映出所有国家的持续进展。因此，Stellantis是北美增长最快的汽车制造商。总体而言，我们对北美的订单簿保持强劲感到鼓舞，同比增长超过20%。在产品方面，我们继续受益于25年底推出的新款Jeep Cherokee和新款Dodge Charger 6 pack的产能提升。展望2026年，我对即将推出的新款RAM SRT TRx、新款Jeep Recon BEV以及我们今年推出的首款增程车型Jeep Grand Rev感到非常兴奋。转向欧洲大市场。与25年第一季度相比，销售额增长5%，若包括grip车型则增长8%，达到730,000多辆。我们在EUR30市场的份额达到17.5%，这是自24年第一季度以来的最高季度份额。加上LEAP车型的销售，我们在欧洲的综合市场份额增加到81.1%。我们在混合动力车以及法国和意大利等主要市场继续保持领先地位，在德国和西班牙也表现强劲。Stellantis Pro One在第一季度以28.7%的市场份额成为欧洲轻型商用车领导者。关于欧洲产品浪潮，我想补充的是，我们继续受益于最近推出的CSUV车型，这些车型今年进一步提升产能，为EUR30的销售带来积极贡献，同比增长12,000辆。智能汽车系列第一季度销量同比增长近60,000辆。总体而言，欧洲订单簿增长9%。转向南美。我们保持了主导的领导地位，亮点包括该地区两个主要市场的强劲业绩，在巴西和阿根廷均拥有29%的市场份额。我们在智利也排名第二，这是该地区的另一个关键市场。让我谈谈重要的Ram Dakota发布。Ram Dakota于25年底在阿根廷推出，一直在提升产量，本季度我们也在巴西推出了Ram。Ramada针对中型卡车细分市场，这是该地区最大的利润池。转向中东和非洲。该地区的市场份额增长至11.5%，同比增长50个基点，主要得益于阿尔及利亚18%的同比销售增长以及在土耳其和阿尔及利亚的第一位置。地缘政治紧张局势仍然存在。然而，在第一季度，我们改善了商业表现，使库存水平正常化，并继续专注于本地化，提高了阿尔及利亚和土耳其的生产水平。最后，在亚太地区，尽管行业环境疲软，出货量同比增长15%。总而言之，势头已经形成，势头已经开始，而且势头强劲。我为我们的Stellantis团队感到无比自豪，他们始终专注于改善产品和商业执行，稳定销量和产品组合，同时加强成本管理和运营纪律。执行将定义2026年。我们的优先事项很明确，我们相信我们正在采取的行动是完全正确的。在我请若埃尔带您了解数字之前。快速提醒一下我们即将于5月21日举行的投资者日活动，届时我们将概述下一阶段的战略，包括明确的优先事项、明确的目标和重点执行路线图。若埃尔？
谢谢，安东尼奥。下午好，大家早上好。第一季度是执行和恢复盈利的一个季度。让我从关键财务数据开始。合并出货量为140万辆，同比增长12%，所有地区都为增长做出了贡献。净收入为381亿欧元，与去年第一季度相比增长23亿欧元，增幅6%。这一改善主要由两个因素驱动。销量组合贡献约42亿欧元，得益于所有地区的销量增长，其中北美是主要贡献者。外汇换算产生了约10亿欧元的负面影响，主要由北美以及中东和非洲驱动。调整后营业利润本季度恢复为正，达10亿欧元，与去年第一季度相比改善6.33亿欧元。AOI利润率为2.5%，同比提高160个基点。AOI改善的关键驱动因素是销量组合产生了7.39亿欧元的积极影响，反映了所有地区的出货量增加和有利的产品组合，其中北美贡献最大。净定价贡献9900万欧元，得益于北美以及中东和非洲的有利净价格，部分被欧洲大市场的负净定价所抵消。工业成本改善4.12亿欧元，得益于更好的产品、制造和物流成本表现，并得到更稳定的生产计划支持。关税的影响同比大致中性，因为约4亿欧元的AEPA关税调整确认抵消了2026年第一季度的关税成本。SG&A成本增加1.53亿欧元，主要反映为支持销量增长而增加的营销费用。最后，外汇和其他因素产生了3.83亿欧元的负面影响，主要由土耳其里拉贬值驱动。转向工业自由现金流和资产负债表。第一季度工业自由现金流为负19亿欧元，同比改善10亿欧元。这一改善反映了更强的
经营业绩、严格的资本配置和正常的季节性营运资金动态。重要的是，尽管有大约7亿美元的现金流出与2025年下半年的费用相关，但仍实现了这一目标。我还想强调，2026年3月，我们发行了三批混合债券，总额为50亿欧元。这进一步加强了我们的资本结构，并支持季度末440亿美元的工业可用流动性，占净收入的28%，处于我们25%至30%的目标流动性范围内。现在看库存。总库存同比增长11%，达到130万辆。我们的库存水平与商业势头保持一致，支持推出产品线，同时保持纪律性。转向我们的地区业绩。请注意，随着我们报告部门的变化，比较数据已相应重述。Mazerat不再作为单独的部门报告，现在与各地区的其他品牌统一管理。北美实现了2.63亿美元的正AOI，AOI利润率为1.6%。这同比改善8.05亿美元，主要得益于RAM出货量增加，加上积极的净价格和工业执行的改善。在欧洲大市场，AOI基本实现盈亏平衡。虽然经营环境仍然充满挑战，利润率持续面临压力，但我们对该地区的市场份额改善和恢复盈亏平衡表现感到鼓舞。在南美以及中东和非洲，这两个地区继续为集团提供强劲的收益贡献。南美实现AOI 3.93亿美元，而中东和非洲实现AOI 2.82亿美元。展望今年剩余时间，我们确认2月6日概述的2026年财务指引。我们预计净收入、利润率和工业自由现金流将有所改善，得到强劲流动性和更具弹性的运营模式的支持。我们还预计将继续管理与地缘政治、贸易和通胀压力相关的波动性。谢谢。我们现在请操作员打开提问线路。
谢谢。提醒一下，要提问，请在电话键盘上输入#5。现在第一个问题来自摩根大通的何塞·阿苏门迪。您的线路已接通。
谢谢。安东尼奥，安赫尔。请允许我提两个问题。第一个问题，您能否谈谈北美的利润率势头。您认为第二季度美国的收益会比第一季度增长吗？您认为哪些车辆和成本措施将推动第二季度和下半年？然后是第二个问题。关于自由现金流预期，您能否更详细地阐述我们在营运资金方面看到的变动？您是否预计营运资金会在今年下半年 unwind？我们应该如何看待重组现金流出？最终，我想了解您是否已经看到下半年自由现金流接近盈亏平衡或产生现金？谢谢。
好的。我将首先回答自由现金流问题。正如您在结果中看到的，除了我们有7亿欧元供应索赔的准备金外，自由现金流与去年相比在所有项目上都有所改善。营运资金，正如您提到的，在第一季度和第三季度都是季节性的。我们在第一季度看到的改善与我们的指引一致。展望未来，何塞，如果您看2025年，我们全年工业自由现金流为负45亿欧元，其中第一季度为负30亿欧元。尽管有7亿欧元的供应商索赔，我们在第一季度表现更好，我们预计在接下来的九个月里将继续比2025年做得更好。2025年第二季度相对强劲，第三季度非常疲软，这可能存在一些非季节性差异。我们相信2026年的自由现金流生成将更加平衡，仍然存在季节性，但基于我们正在进行的改善以及我们已经在第一季度看到的包括自由现金流在内的改善，我们相信我们将继续看到与2025年相比的业绩改善。并且再次与指引一致。关于——是的，请讲，安东尼奥。第一个问题。
所以谢谢。谢谢你，约瑟夫，你的两个问题。我将回答第一个问题。所以总体而言，关于全球和北美的盈利能力和利润率，我对我们开始的强劲势头感到非常鼓舞。正如您从提供的数据中可以看到的，北美在销量、产品组合和价格纪律方面都有所改善。在同比9900万欧元的价格定位增长中，实际上北美贡献了2亿欧元。所以我们从一开始就说过，我们开始的是一个环比优于前一年的改善轨迹。我们强烈期望第二季度能够保持这一轨迹，并确保第二季度肯定比前一年的第二季度更好，再次致力于定价、销量和产品组合。而且正如我们所做的，我们已经开始大规模致力于成本。因此，我们最近启动了一项名为BCP价值创造计划的全球成本管理计划。这在北美、欧洲和全球都很重要，我们预计今年将在成本方面看到非常令人鼓舞的结果。非常感谢您的问题。
你好，能听到我吗？
是的，非常清楚。
太好了。早上好，安东尼奥。我是凯普勒·舍夫勒的。我想进一步讨论两个类似的话题。在现金流方面，您在第一季度报告的改善部分得益于资本支出的进一步下降和营运资金的季节性。我的意思是，我想尝试了解2026年我们应该预期的资本支出水平，它是否会与25年持平，或者您认为它会进一步下降？关于利润率，我理解有一些势头，但与2025年下半年相比，您的销量更高，零售份额更好，B8收入更高，但我们没有看到利润率有实质性的增长。您认为需要什么才能使利润率恢复到中个位数水平，不包括第一季度有所帮助的关税 reimbursement？
好的。我将回答资本支出问题。因此，今年的资本支出，我们预计将略低于净收入的7%，我们在第一季度发生的数字与该轨迹一致，也与将在投资者日展示的项目计划一致。
我将回答另一个关于利润率的问题。所以利润率已经在改善，因为它们随着销量组合和价格纪律而改善。我们预计今年剩余时间会继续改善。正如我们所说，这是一个轨迹。势头已经开始，这个轨迹将是一个逐季度相对于前一年逐步改善的轨迹，我们将继续利用
价格纪律、产品组合，并在成本上做大量工作。正如我们最近开始的，我们在所有地区的价值创造计划。北美和欧洲是该计划最关注的两个地区。我们预计该计划将在今年接下来的几个季度带来成果。非常感谢。
谢谢。下一个问题来自OxCap Analytics的斯图尔特·皮尔森。您的线路已接通。
是的，早上好，下午好。感谢您接受提问。所以我的意思是，只是为了绝对清楚，如果我没有真正理解您关于改善的说法，我很抱歉，因为我知道无论是自由现金流还是北美，都有同比改善。但当然，鉴于去年的情况，基数随着年份的推移会大幅减弱。所以我的意思是，您能否明确表示，您是否期望今年北美盈利能力和自由现金流逐季度环比改善？我想更大的问题是其驱动因素。我想我们在产品方面有点了解，我认为我们是这样，但我想知道您能否谈谈工业成本和执行情况，是否有机会。我想IEPA收益进入了北美的工业成本桶。所以如果是这样的话，第一季度仍然是负数。但是您如何期望北美地区的工业成本在此期间发展，是什么驱动的？
谢谢。所以是的，感谢您的问题。我将回答您问题的第一部分。我会——我会尽量按照您的要求说清楚。所以是的，我们期望今年北美地区的利润率逐季度环比改善。我们不包括IP退款，但是的，第二季度的利润率将比第一季度有所改善，然后在今年剩下的时间里，每个季度我们都会看到改善。关于工业成本，你呢？
是的。因此，正如我们在年初提到的，我们预计全年工业成本将是一个顺风，尽管原材料逆风继续增加。这种改善的主要驱动因素是由于销量增加而带来的制造业改善，我们在私人成本方面看到的成本机会。随着今年的推进，鉴于我们去年采取的调整措施，我们还将开始看到保修方面的一些改善。
好的。谢谢。
下一个问题来自瑞银的帕特里克·乌梅尔。您的线路已接通。
是的，谢谢。我是瑞银的帕特里克，感谢安东尼奥澄清北美的环比改善。我认为这是今天每个人都关注的重点。我能否更广泛地问一下，您还说下半年会比上半年好。您没有触及全年指引。您有大约4亿欧元的IPA顺风，您可能没有考虑在内。是否可以说下半年我们将看到比您最初纳入指引的更多的大宗商品逆风，这或多或少与IPA相抵消，或者大宗商品逆风可能更大？您的一些同行已经量化了这些。如果您能帮助我们根据我们目前看到的 elevated 水平来确定今年大宗商品影响的框架，将非常有帮助。
谢谢。是的。目前，我们看到的大宗商品逆风与我们制定指引时相比，略高于我们在第一季度确认的比率。
您说略高于，因为听不太清楚，抱歉？
是的。是的，它——是的，它略高于我们在第一季度确认的4亿欧元信贷。所以这并不完全抵消。在那之上仍然有轻微的逆风？
明白了。如果我可以跟进，我们了解了北美的环比情况。我们应该如何看待欧洲和这里的变动因素？您通过Stellar Smart平台恢复了一些市场份额。成本举措如何？轻型商用车领域在好年景是重要贡献者，但我想仍远低于您想要的水平？这会在今年成为支持更好AOI的驱动因素，还是我们应该认为欧洲在未来几个季度保持接近盈亏平衡的水平？
所以也许我会回答这个问题，谢谢你的问题。首先，我想庆祝欧洲在第一季度所做的事情，因为重要的是要认识到在充满挑战的环境中大幅提高销售额的团队，包括在内的市场份额达到18.1%，并且与去年第四季度相比能够回到盈亏平衡，而去年第四季度并非如此。所以总体而言，欧洲的环比改善值得我们庆祝。我们在欧洲今年剩余时间看到的是对成本的强烈关注。正如我之前提到的，我们刚刚启动的BCP价值创造计划，我们将在5月21日的投资者日分享更多相关内容，但我可以预见它将在北美和欧洲发挥重要作用。这将是一个重点。此外，单位利润将是一个重点，改善轻型商用车的产品组合也将是一个重点，这些重点将能够管理和抵消我们看到的逆风，对吗？所以我们看到的逆风基本上与法规有关，特别是轻型商用车的CO2排放，正如您提到的，事实证明这些是无法实现的，对吗？所以我们为什么要继续与我们的协会Acia一起参与，共同议程是改变轻型商用车的法规，欧洲的重点将是实现环比改善，并以全年盈亏平衡以上为北极星。
非常清楚。谢谢你们俩。
下一个问题来自迈克尔·方杜基迪斯。您的线路已接通。
是的，下午好。我这边还有两个问题。第一个问题，您认为哪些产品发布对实现预期的2026年下半年利润率提升最为关键，您认为这些发布存在哪些执行或供应链风险（如果有的话）？然后可能作为后续问题问若昂。其他AOI在第一季度达到了正4400万欧元。通常这条线是负数。我们的收入也显著增长。那么是什么推动了这一点，这种贡献在2026年剩余时间是否可持续？谢谢
好的，我将回答第二个问题。所以其他持有和持有及其他项目略有正数，有几个因素促成了这一点。第一个是金融服务盈利能力的提高。第二个是随着平均化，部分SG&A成本从集团重新分配到各地区，以反映新的组织架构。去年，我们还发生了一些投资损失，今年没有发生。如果您考虑为未来几个季度预测这些结果，持有其他项目可能会在盈亏平衡和略微负数之间，这是您假设的良好运行率。
请重复一下您问题的第一部分，因为我听不太清楚。
是的，抱歉，我问的是哪些发布对您提到的下半年利润率提升最为关键，以及您是否看到这些发布存在任何执行风险或供应链风险？
哦，非常清楚。所以我们在第一季度已经看到，现在谈谈北美，我们最近在皮卡中推出的EME D8发动机带来了非常强劲的利润贡献。我们预计这款动力总成会有强劲的加速，并且我们知道它的利润率高于其他产品线。实际上，我们惊喜地发现，约40%的皮卡交付配备了ME V8发动机。因此，在北美今年剩余时间里，推动RAM（该地区增长最快的品牌）并让V8 EME发动机继续加速，将对销量、产品组合非常有利，最重要的是对单位利润和整体盈利能力非常有利。这是一个。当我们来到欧洲，斯洛伐克的Tarsnava工厂和塞尔维亚工厂的智能汽车发布的产能提升进展顺利，正在加速。这对我们来说肯定有利于销量，但这些车型也很盈利，非常盈利，因为这些车非常有竞争力。智能汽车是我们最具竞争力的平台，我们在这两个工厂生产的产品是我们在欧洲最具竞争力的产品之一。最后，在南美，我们刚刚开始中型皮卡Ram Dakota的产能提升。Ram Dakota结合了两点：Ram在南美被公认为皮卡顶级品牌，而我们在南美的皮卡细分市场（该地区最大的利润来源）实力强劲。因此，这再次将主要有利于利润，但显然也有利于产品组合和销量。在中东和非洲，我们正在那里提升工厂产能，特别是在阿尔及利亚和土耳其。因此，在阿尔及利亚，我们在市场上拥有非常强大的领导地位。我们拥有主导的市场份额。在土耳其，我们也是市场领导者，并在提升产量、增加销量。该地区的这两个市场是我们在那里利润最高的市场之一。所以我们有很多发布。许多已经完成的发布以及一些即将到来的发布将增加销量，增加产品组合优势，其中一些将带来非常高的单位利润优势。谢谢。其他——抱歉，供应链风险。是的。所以这是您第一个问题的第二部分。不，到目前为止我们没有看到影响。显然，我们需要继续监测当前局势的任何发展，例如在中东和非洲，Manot only。我想也许要庆祝一下，在供应链风险控制方面，我们在许多地区都取得了成功，例如在北美，我们受到了铝供应商Novelis生产中断导致的铝短缺的影响，我们能够将该风险控制在基本上零生产损失。所以这是我们通常能够很好应对的风险。非常感谢。
谢谢，布鲁斯。
下一个问题来自RBC的汤姆·纳拉扬。您的线路已接通。
汤姆·纳里安 RBC。
感谢接受提问。所以我只是想澄清您关于北美利润率的说法。所以您——关税确实变得更糟了，对吗，因为一次性的4亿美元收益消失了。所以今年剩余时间关税变得更糟，原材料大宗商品也变得更糟。即便如此，您仍将看到北美的环比利润率增长，是这样吗？第二个问题，这可能更多是投资者日的内容，但大众今天早上宣布了一些宏伟的目标，其中包括大量的产能削减，特别是在欧洲，只是降低生产 volume。我只是好奇您是否也认为这是必要的？是否通过削减生产来降低盈亏平衡点。以及您是否愿意考虑与中国OEM在美国建立合作伙伴关系。
好的。不，谢谢你的问题。所以关于北美的利润率，是的，它们将逐季度环比改善。所以在第二季度，我们将看到利润率较第一季度有所改善，不包括AEPA的影响，这是一次性的。然后在第三季度，我们将继续改善。在第四季度，我们将继续改善。这将是北美的一个轨迹，单位利润率逐季度改善，并且也比前一年改善。这意味着我们将能够控制我们今天看到的潜在通胀风险和其他风险。这是第一点。我们将如何做到这一点，正如我所说，我们能够通过一些皮卡装饰，特别是配备V8发动机的皮卡，在北美显著改善产品组合，这些占发货量的40%左右。在这个产品组合杠杆上，我们希望继续推进，因为我们看到需求增长，客户和经销商的订单兴趣浓厚。然后我们有新的发布，我们开始了价格纪律，我们将致力于保持。最重要的是，在全球范围内，我们启动了这个成本管理计划，该计划有很高的目标、很高的期望和我们Stellantis所有人的高度承诺。正如您提到的，这很可能还包括固定成本管理。关于所有这些，我邀请您参加我们5月21日的投资者日。这将是我们将共同分享和深入探讨的重要话题之一。非常感谢。抱歉，我忘记了您问题的最后一部分，关于美中合作。不，答案是否定的。我们现在没有看到面向美国的中资合作。显然，如您所知，我们非常热衷于在欧洲、南美以及中东和非洲与LIP Modor（通过Lip Modor International）发展合作伙伴关系。我们有强大的商业合作，LIP model和我们在这些地区的市场份额不断增长，我们也在与这个重要的合作伙伴探讨潜在的工业合作的共同兴趣。
谢谢。
下一个问题来自高盛的克里斯蒂安·弗伦。您的线路已接通。
是的，大家好。感谢接受我的提问。既然很多问题已经被问过了，我有三个简短的问题。在北美，您在第一季度受益于RAM产品组合的增加。我想知道您预计这种RAM产品组合优势何时会正常化或稳定下来？这是第一个问题。第二个问题，看看欧洲，显然车辆净价格是一个重大逆风。似乎这种逆风的结构性原因不会很快消失。所以我只是好奇，我们是否应该预期这种逆风会在欧洲逐季度持续？您对此有何看法？最后关于LEAP Motor International，特别是。这是一个非常有趣的合资企业。我们如何看待该合资企业的盈利能力，尤其是当您在欧洲销售时？
谢谢。
好的，很好。那么我们如何从北美开始呢？所以我们理解北美地区的收入和产品组合将全年持续增长。原因是我们在卡车领域以及利润最高的Jeep产品周围看到了非常强大和稳健的订单组合。Dodge Charger 6 pack在销量和我们的产品组合中也在增长，抱歉，是订单组合。在道奇充电器中，由我们的IC发动机GME Turbo 6提供动力的装饰是单位利润最好的。因此，产品组合将是全年的杠杆。随着这两款汽车和卡车的增长，收入也将在我们的计划中全年增长。当我们看到欧洲时，欧洲面临着限制轻型商用车行业的法规。这是ASEA作为协会将其作为共同议程的重要一点。
关键是，如果你看看欧洲的普通小企业家，我们知道欧洲的GDP是由这些中小企业推动的。想象一下一个配送鲜花的企业家，他有五辆货车。他现在要更换并购买新的货车。如果有一项法规迫使这位企业家购买BEV轻型商用车货车，他会很容易发现电动货车的总拥有成本高于使用中的货车，对吗？所以他会更长时间地使用这五辆旧货车，然后再换成新的电动货车。这将给欧洲带来什么，嗯，这是一个双输的局面，这些小企业家将支付更高的维护费用，因为这些货车越来越旧。行业失去了五个月的生产，因为没有预期的五个新订单。最后，这五辆旧货车也会比五辆新货车污染更多，无论它们有什么动力系统，所以对环境也是如此。所以这就是问题所在，对吗？法规正在迫使轻型商用车中BD的不可实现组合。因此，轻型商用车作为行业正在萎缩。这是我们需要通过成本行动、价格行动来抵消的，同时我们继续与委员会接触——正如ASEA正在做的那样，正如协会正在做的那样，作为共同议程来改变这一法规。最后，Modor International，所以它做得很好。如您所知，lolip model仅在BV上。在BV上，我们的销量正在增长。因此，我们在第一季度售出了24,000辆，在所有主要市场都在增长，最后一个发布相关增长的市场是英国，英国的lip model并且是盈利的。BV的单位利润很强，盈利能力主要由这些产品的高竞争力和这些产品所携带的技术驱动。所以对于欧洲来说，这是一个很好的合规武器，显然也是盈利能力和销量的武器。非常感谢。
太好了。谢谢。
下一个问题来自伯恩斯坦的史蒂文·赖特曼。您的线路已接通。
是的，下午好。我有两个问题，请。您能否评论一下美国的渠道组合情况？在向车队销售方面，特别是日常租赁和其他渠道的销售，商业活动是否有任何增加？其次，您通过现有的Stellantis经销商销售车辆。您在交叉购物方面的经验如何？随着您在emotor销售方面看到的强劲增长，它是以什么为代价的？它是否以Citron或其他车辆为代价。谢谢。
哦，太好了。感谢您的问题。这些都是非常好的问题，我很乐意回答。所以美国的渠道组合，我们在所有渠道都在增长。美国零售市场份额在增长，墨西哥在增长，加拿大在增长。车队销售回到了历史水平。所以它们并不高于历史水平。它们只是回到了那些历史水平。我们需要做的是保持这些历史水平，因为它们对我们有好处，并像我们已经开始的那样，继续改善该渠道的产品组合。如您所知，有三个主要的子渠道，如果我可以使用这个术语的话。一个是租车。另一个是政府销售。第三个是商业或小型企业销售。显然，政府和商业是利润最高的子渠道。我们在这些方面正在增长，我们需要继续增长。但总体渠道处于历史水平。他们希望保持这一历史水平。而美国零售市场份额在增长，加拿大市场份额在增长，墨西哥市场份额在增长。这是北美的销售概况。当我们进入您关于Lip Modor International的问题。这是一个我们显然在密切监控的非常有趣的问题，但在第一季度，Stellantis无论有没有Lip Motor的销售都在增长。这意味着您提到的所有品牌，菲亚特、雪铁龙Pegio等都在增长，对吗。特别是菲亚特在意大利增长了很多。在整个欧洲的整体格局中也增长了很多。欧宝在第一季度加速增长非常强劲。所以我们看到的是欧洲所有Stellantis品牌的普遍增长，以及——model在第一季度最终注册了24,000辆的增长。当我们看跨购物服务时，非常非常非常有限。到目前为止，我们没有看到产品重叠的风险。实际上，通过智能汽车，特别是雪铁龙和C3，正在增长。菲亚特通过智能卡与菲亚特Grande Panda一起增长了很多。在整个欧洲都在增长，欧宝也在增长。到目前为止，我们还没有看到，但我们没有看到model国际与Stellantis其他品牌之间的交叉购物风险。
非常感谢。
谢谢，下一个问题来自美国银行的施耐德。您的线路已接通。
是的，下午好，安东尼奥和。感谢接受我的问题。我还有两个问题。简单的一个，我们之前的评论中谈到了原材料及其影响，但我不清楚2026年的指导是什么。所以从全球范围来看，是否超过销售额的1%的负面影响？您在第一季度看到了多少？如果您能澄清一下？如果这种影响在接下来的季度加速，那就太好了。第二个问题是，当我想到您关于产品组合的评论时，我问自己，您现在看到油价上涨有什么影响？消费者行为是否已经发生变化？我知道美国的情况与欧洲略有不同，因为燃油价格明显低于欧洲。但我查了一下，V8比V6多使用40%的汽油，大约是PHEV的三倍。您不认为市场可能会再次转向远离V8，需求更多地转向HEV和V6，在美国也是如此吗？谢谢。
是的。关于原材料，基于我们在市场上看到的当前价格，如果它们在全年持续，扣除对冲后，全部影响可能会接近收入的1%。第一季度的影响仍然有限，因为原材料的曲线以及我们在年初的对冲头寸。
关于油价，感谢您问我这个问题，因为这是一个非常重要和相关的问题。所以显然，我们无法预测这种油价上涨会持续多久，对吗，这取决于许多地缘政治因素。它们是外部的。显然，任何外部因素都将是整个行业的一个因素。所以我相信整个行业现在或多或少会朝着同一个方向发展。正如您所说，我们在消费者行为中看到的，在欧洲和北美（仅举两个主要地区）是不同的。我们在欧洲开始看到的是对我们的电池电动汽车的订单 intake 强劲加速。这有很多好处，主要是因为我们在欧洲可以提供市场上最具竞争力的电池电动汽车之一，我认为C3 BEV就是其中之一，还有您提到的LEAP车型。所以我们已经看到的，我们将把它作为一个机会，有很多原因，其中一个显然是合规。在北美，主要是在美国，
油价压力低于欧洲。我们注意到对混合动力车的兴趣更高。这是市场上增长最快的动力系统，混合动力车。这也很好，因为我们提供Jeep Cherokee混合动力车。我们刚刚开始生产。我们正在托卢卡提升产能。我们开始向消费者交付车辆，我们看到消费者非常高兴收到他们的Jeep Cherokee混合动力车。因此，对混合动力车兴趣的这种加速也是积极的，我们将把它作为一个机会，因为我们有Jip Cherokee混合动力车。另一方面，实际上HEMI V8的订单不断涌入，并且正在加速。第一季度我们皮卡交付量的40%配备了这款发动机，这有很多好处，包括盈利能力。所以我们看到的是这个等式的两面，对吗？对的兴趣很大，订单很多，交付量强劲，但对混合动力车的兴趣也更高，这就是为什么我们计划在今年剩余时间交付更多Cherokee混合动力车。
非常感谢。但是——但是更多的混合动力车和更多的BEF销售对产品组合来说是利润率稀释还是不是，这不是利润率的产品组合改善。
当您将车型与车型进行比较时，您是对的，例如Cherokee混合动力车与RAM相比，但我们看到的卡车（特别是配备HEMI V8发动机的卡车）的销量和产品组合增长将大大抵消这种部分差距。实际上，正如我所说，所有地区增长最快的品牌是RAM，皮卡对产品组合和利润是有增值的，如您所知。在卡车中，增长最快的动力系统，占主导地位的是利润最高的，我们继续看到对卡车和Emi的兴趣加速。因此，总体而言，产品组合在今年剩余时间将是积极的。
谢谢。很清楚。
谢谢。下一个问题来自巴克莱的科斯曼。您的线路已接通。
嗨，大家下午好。感谢接受我的问题。第一个问题，请关于全年的基本假设，特别是再次关于原材料和关税。关于原材料，乔，我理解您说尽管原材料面临逆风，但工业成本为正，但我只是希望您能量化您预期的原材料逆风，对冲方面的情况。以及您预计原材料逆风在季度上可能有多少？关于关税，我有点惊讶，随着Cherokee和Charger预期销量的增加，您没有产生更多的关税逆风。所以我只是想知道，您是否对USMCA有任何预期？或者为什么在以非常高的关税税率从墨西哥和加拿大进口这么多这些车型时，关税逆风没有增加。这是关于基本假设的第一个问题。其次，安东尼奥，我知道我们很快就要到CMD了，但我很惊讶它还没有出现，我只是想给你机会评论自从你上次公开讲话以来出现的所有这些头条新闻。显然，我们看到了关于可能与欧洲多家中国公司合并、产能削减、仅将资本支出集中在四个核心品牌的头条新闻。我只是想知道在一个月后我们见面之前，您是否有任何想要评论的事情。
非常感谢。好的，关于关税，我们对USMC没有任何不同的假设。我们对关税的预测假设我们现有的关税方案。安东尼奥谈到的hurricane charge销量和持续增长已经在我们的计划中。然后原材料，再次，波动性很大，但2026年扣除对冲后的净影响可能会另外增加10亿欧元。
太好了。顺便说一下，感谢您的问题，我非常高兴在5月21日的投资者日见到您，届时我们肯定会涉及并分享我们围绕您强调的两个主题的战略，对吗？一个是，如果我理解正确的话，品牌组合管理，对吗？关于这一点，我想说几件事。第一，每天，我们都明白我们有幸与这么多标志性品牌合作。它们承载着无可争议的特权遗产、美好的历史、大量的技术和光明的未来。它们承载着绝对热爱它们的客户群体。它们每天都与欧洲最大的停车场交谈，特别是因为我相信您的问题是关于欧洲的。所以我们将在投资者日分享和向您展示的解决方案是什么。我们如何管理这个品牌组合，并考虑到我们拥有的所有品牌的强大资产，并触发两件事。第一是我们如何扩大所有品牌的市场覆盖范围。第二是我们如何高效地进行资本配置。这个等式的解决方案是并行推进这两个驱动因素，并进行最佳的高效资本配置，使我们的品牌能够发挥其全部潜力。显然，更多细节将在投资者日公布。您问题的第二部分是关于合作伙伴关系，中国合作伙伴关系，我相信您指的是固定成本管理。所以我们有一个非常强大的合作伙伴关系，就是Modor。我们仅通过Lip Modor International开始商业合作。它正在增长我们讨论潜在工业合作的共同兴趣。所以这就是我们正在做的。关于其他潜在举措，我很乐意在5月21日的投资者日与您见面并分享我们的想法。非常感谢您的问题。
谢谢。下一个问题来自德意志银行的克里斯托夫。您的线路已接通。
嗨，我是德意志银行的克里斯托弗·斯卡尔。感谢接受我的问题。第一个问题，很抱歉回到欧洲定价。您能否评论一下定价是否基本上是由LCVs非常负面的一面驱动的。您提到CO2法规显然是一个驱动因素。然后再次提出问题，我们是否应该预期欧洲的定价在全年会逐季度持平，或者是否有越来越大的压力，我们应该预期它会逐季度下降？这将是我的问题。谢谢。
不，这些都是非常重要的问题，感谢您提出这些问题。欧洲的定价，我们预计欧洲会发生两件事，对吗？我们为什么要继续致力于法规，如您所说。在定价方面，我们知道我们有机会保持我们现有的立场。但我们有更大的机会致力于成本。正如我们所说，我们在全球范围内启动了这个大规模的成本管理计划，一个VCP价值创造计划，主要集中在北美和欧洲。所以这就是我们在定价上的投入，主要是在成本上。然后问题还有第二部分，我不记得了。谢谢。好的。我相信这就是您的问题，对吗，或者您还有更多？
只是您能否评论一下价格下降是更多由LCVs还是汽车驱动的？
这是整个产品线的情况。这是——是在整个产品线中。所以我说的是平均水平。显然，当轻型商用车销量改善时，产品组合会改善，但我的评论是关于平均价格。
明白了。谢谢。
非常感谢。女士们，先生们，这是最后一个问题。现在，让我把电话交回给安东尼奥先生作总结。
非常好。再次感谢大家花时间和精力回顾我们的业绩并听取我们的业务更新
。我们期待在5月21日的投资者日活动中与您再次交谈。再次感谢。再见。非常感谢。