Kirk Lusk（首席财务官）
Ernie Garateix（首席执行官）
Paul Newsome（Piper Sandler）
Mark Hughes（Truist Securities）
Karol Chmiel（Citizens JMP）
早上好，欢迎参加Heritage Insurance Holdings 2026年第一季度业绩电话会议。请注意，今天的活动正在录制中。如果您需要帮助，请按星号键然后按零键联系会议专员。在今天的演示结束后，将有提问环节。要提问，您可以在按键电话上按星号然后按一。要撤回您的问题，请按星号然后按二。现在，我想将会议转交给公司首席财务官Kirk Lusk。
请讲，先生。
早上好，感谢大家今天参加我们的会议。我们邀请您访问我们网站的投资者部分，即investors.heritagepci.com，在那里可以查阅业绩发布稿和我们的业绩电话会议记录。这些材料可供您随时回放或查阅。今天的电话会议可能包含1995年《私人证券诉讼改革法案》所指的前瞻性陈述。这些陈述基于管理层当前的预期，并受不确定性和环境变化的影响。
在我们的业绩新闻稿和SEC文件中，我们详细说明了可能导致我们未来结果与预期不同的重大风险。我们的陈述截至今天，我们没有义务更新我们可能做出的任何前瞻性陈述。有关前瞻性陈述的描述以及可能导致我们的结果与前瞻性陈述中描述的结果存在重大差异的风险，请参阅我们的Form 10-K年度报告、业绩发布稿和其他SEC文件。
我们今天的评论还将包括非GAAP财务指标。有关这些指标的调节和其他信息可在我们的新闻稿中找到。今天与我一起参加电话会议的是我们的首席执行官Ernie Garrette。现在我将会议转交给Ernie。
谢谢Kirk，大家早上好。我想首先将本季度置于适当的背景下，因为这是我们多年来一直执行的战略的直接结果。当我成为首席执行官时，我们的重点非常明确。我们需要实现费率充足性、严格的承保、减少波动性并保护资产负债表。您今天看到的是这项工作的成果，也是我们战略下一阶段的开始，即开放新业务以谨慎增长并进一步多元化我们的业务，同时保持可接受的利润率。
我们的第一季度表现强劲，符合我们的预期。我们盈利3650万美元，即每股1.19美元，这是公司自2014年上市以来交付的最盈利的第一季度。我们还报告了自2015年以来最低的第一季度净损失率。这些结果反映了稳定的承保执行、我们先前费率行动的全面影响以及严格的费用管理。净损失率的改善得益于有利的小额损失表现、较低的天气相关损失、更高的有利损失发展以及我们过去几年采取的承保和定价行动的持续积极影响。
续保率强劲，整个业务组合的费率充足性稳固。我们的个人住宅有效保费较去年同期增长1.4%，而我们的商业住宅有效保费下降7.8%，因为我们继续看到佛罗里达州商业市场的竞争性定价压力。Heritage在商业住宅市场已有超过10年的经验，并建立了一个表现良好的投资组合，由该产品的资深承保人和理赔 adjusters 组成的深厚团队管理。
然而，我们不会放弃实现充足利润率的承诺。如果竞争对手提供定价不足的商业住宅产品，我们不会跟风。相反，我们正在利用我们商业住宅团队的专业知识将该产品扩展到其他州，最近是夏威夷，在那里我们可以实现适当的风险调整回报。我们在90%的地区实现了费率充足性，并继续努力增加新业务，谨慎增长我们的业务组合，同时保持承保纪律、维持盈利能力和管理风险。
在过去五年中，我们故意采取行动来提高业务组合的质量并收取充足的费率，这最终减少了我们的保单数量。这种权衡有利于我们的股东并稳定了我们的业绩。鉴于我们目前的地位，我们正在扩大产品供应范围，并为Heritage寻找新的机会，以满足我们的保单持有人和代理人的需求。当我们进入这个负责任增长的下一阶段时，我们继续评估我们的市场，以满足客户对有竞争力定价的保险需求。
损失成本有所下降，我们预计再保险成本也将下降，这将通过保费降低使我们的保单持有人受益，同时我们保持利润率。同时，我们继续在重新开放的地区培养代理人关系。初步结果令人鼓舞，新业务写入量较2025年第一季度增长62.7%，较2025年第四季度增长超过30%。我们对本季度的业绩感到鼓舞，并对我们的举措将在全年实现增长保持乐观。
重要的是，我们的保单数量趋势继续逐季改善。虽然我们看到一些州的保单数量出现两位数增长，但其他州也开始增长，总体上我们看到了正的增长率。过去几年管理层推动的保单数量减少继续放缓，并预示着未来几个季度的增长拐点。续保率也保持强劲，约为88%，这增强了我们的信心，即我们正走在可持续增长和保单数量增长的坚实道路上。
正如我们上一季度所讨论的，我们正在探索其他战略增长机会，包括计划以超额和盈余业务的方式进入德克萨斯州。我们大量的市场研究表明，我们预计第一年这项产品线的增加将是适度的，并且与我们的战略举措很好地契合。业务将主要集中在一级和选定的二级地区，这些是我们风险承受范围内的沿海地区。我们将利用现有的代理人关系和新的分销合作伙伴。
与我们提供区域专业知识的方法一致，我们打算在德克萨斯州配备承保、理赔和营销专业人员，以与当地市场动态保持密切一致。这为我们提供了区域公司的速度、灵活性和市场知识，以及超级区域公司的规模经济。一如既往，我们将继续高度关注承保纪律、风险敞口管理和费率充足性。Heritage现在表现良好，拥有多元化的业务组合、强大的资产负债表、可观的运营现金以及利用新兴机会的灵活性。
我们通过专注于数据驱动的决策、执行和严格的流程，建立了一种文化和基础设施，产生了可持续的竞争优势。我们的重点是与我们的核心能力战略一致的机会，并在具有挑战性或错位的保险市场中提供解决方案。任何潜在的业务机会都必须满足我们严格的财务和风险标准。我们需要深入了解目标市场，包括损失历史、监管环境、再保险影响和关键风险驱动因素，并且我们只会追求预期回报超过我们资本成本的机会。
重要的是，我们专注于保持谨慎的风险敞口管理，并确保任何交易不会带来不当的企业或声誉风险。虽然竞争加剧，但我们认为并非所有在我们领域的运营商都能够有效管理市场周期的复杂性，以至于出现整合机会。我们相信我们的规模、资产负债表实力、经验丰富的员工队伍和本地专业知识使我们能够有选择地评估符合我们纪律标准的机会。
在我结束之前，我想简要谈谈技术和人工智能，它们是我们战略的重要推动力。我们正在整个组织中积极部署AI工具，以提高效率和客户服务，并提供更好的决策工具，同时保持适当的控制和监督。AI将继续减少人工工作，提高准确性，协助更好的质量控制，并提供分析，帮助我们根据客户需求调整人员配置。
我们预计我们将继续增强这些能力，以提高质量和客户服务。此外，我们继续看到侵权改革的好处，因为米尔顿飓风的行业损失预期稳步下降，主要是由于诉讼减少，这不仅有利于我们，也有利于我们的再保险公司小组。鉴于佛罗里达州诉讼环境的改善、2025年我们市场没有巨灾损失，以及再保险能力进入传统和保险挂钩证券市场，我们对2026年再保险定价将继续改善保持乐观。
我们相信有利的再保险条款将有利于消费者的保险成本。总而言之，本季度反映了我们几年前制定的战略的稳步执行。我们取得了强劲的业绩，保持了承保纪律，并坚定地将公司定位为追求可控的、盈利的增长。我还想重申我们致力于以战略重点驾驭市场复杂性，该战略重点优先考虑长期盈利能力、股东价值和客户服务，这由我们敬业的员工推动，我想亲自感谢他们的努力。
Kirk，交给你。
谢谢Ernie，大家早上好。从我们的财务亮点开始，我们报告2026年第一季度净收入为3650万美元，即每股摊薄收益1.19美元，而去年第一季度为3050万美元，即每股摊薄收益0.99美元。考虑到这是我们历史上最高的第一季度收益，这是今年的良好开端。尽管东北部有天气损失。再加上我们收益的季节性。自从我们在2023年恢复盈利基础以来，第一季度占我们年度收益的23%。
这对今年余下的时间来说是个好兆头。我们第一季度收益的增长主要是由较低的已发生净损失和较高的投资收入推动，部分被较高的运营费用所抵消。收益产生了28.5%的净资产收益率，而平均股东权益较去年同期增长65.5%。有效保费总额为14.27亿美元，较去年同期的14.32亿美元下降0.4%。下降主要继续由佛罗里达州商业住宅市场的竞争市场条件驱动，我们在那里保持纪律，专注于费率充足性和充足的利润率。
正如Ernie所指出的，虽然我们继续看到机会，但我们只会承保符合我们定价和承保标准的保单。已赚毛保费为3.536亿美元，与去年同期的3.538亿美元基本持平。商业住宅业务活动的减少在很大程度上被个人住宅业务的增长所抵消。已赚净保费总额为1.997亿美元。与去年同期一致，因为Cedar保费相对持平。已签毛保费为3.467亿美元，环比下降2.6%。
主要反映佛罗里达州商业住宅业务的减少。我们的净损失率改善至45.9%，较上一季度的49.7%提高了3.8个百分点。改善是由较低的净损失和损失调整费用驱动的，包括较低的天气损失和持续有利的小额损失表现。此外，本季度我们经历了更高的有利的 prior year 损失发展。这些结果反映了过去几年采取的持续承保和费率行动的积极影响。
净费用率从上个季度的34.8%小幅上升至35.2%，主要是由于人力资本相关成本上升，而已赚净保费保持相对持平。因此，净综合比率改善至81%，较去年第一季度的84.5%提高了3.5个百分点。这反映了损失率的改善部分被费用率的上升所抵消，净投资收入增加至990万美元，较去年同期的860万美元增长15.1%，这是由更高的投资资产和相对稳定的回报驱动的。
我们继续保持高质量的保守投资组合，与我们的负债很好地匹配。本季度的有效税率为25.6%，而去年同期为23.8%。提醒一下，我们在中期期间根据估计计算所得税费用，随着全年假设的更新，这可能会波动。转向资产负债表，我们在本季度结束时拥有总资产20亿美元，现金和投资资产12.7亿美元，股东权益5.204亿美元。
截至2026年3月31日，每股账面价值增至17.15美元，较2025年12月31日增长4.6%，较2025年第一季度增长61.5%。2025年末以来的增长主要由净收入驱动，部分被固定收益投资组合中340万美元的税后未实现损失增加以及本季度回购1000万美元普通股所抵消。季度末非受监管现金为6580万美元，经营现金流为2490万美元，综合法定盈余较2025年末增加1510万美元至4.076亿美元。
重要的是，随着公司的盈利能力和现金生成能力的提高，我们的资产负债率稳步下降。第一季度末现在为13%，这是显著的改善，也是我们战略举措成功实施的证明。此外，我们现在拥有大量非相关现金、稳定的经营现金流、足够的杠杆空间和增加的法定资本，这些共同使我们能够很好地支持增长。
随着我们开放的地区继续扩大新业务产量。随着公司盈利能力的提高，我们继续积累资本，我们优先考虑将这些资本用于有机增长或其他增长，以及在我们认为我们的股票相对于我们的财务表现和未来盈利潜力被低估时进行机会性股票回购。截至今天，我们在董事会授权的2500万美元股票回购计划下已回购446,884股普通股，价值1200万美元。
昨天，董事会批准了一项新的5000万美元股票回购计划，取代当前计划。新计划立即生效，直至2026年12月31日。展望未来，我们仍然专注于执行我们2026年的战略举措，重点是承保、纪律、资本配置、数据驱动分析和风险敞口管理。此外，我们期望利用工具使我们的员工更加高效。我们相信这些努力使Heritage能够继续产生盈利的可控增长，并为股东、代理人和保单持有人提供长期价值。
感谢大家今天的时间。操作员。我们现在准备好回答问题。
我们现在开始问答环节。要提问，您可以在按键电话上按星号然后按一。如果您使用扬声器电话，请在按键前拿起听筒。如果您的问题已得到解答并希望撤回问题，请按星号然后按二。我们的第一个问题来自Piper Sandler的Paul Newsome。请讲。
早上好Paul。早上好。
早上好。周五愉快。您能给我们更多关于佛罗里达州竞争的细节吗？新闻稿基本上只提到了竞争。但电话会议上的评论听起来更像是竞争主要集中在商业地产领域。但是，更广泛的房地产市场是否与商业业务一样竞争激烈？
所以，更广泛地说，在个人业务方面，有新的进入者进入市场。这些进入者中的大多数已经开始并正在进行收购。到目前为止，我们还没有在自愿市场上看到所有这些进入者。我的假设是，在未来一两年内，他们会在这里承接那些保单或收购保单。所以我认为这是未来的事情，我们必须拭目以待。我认为我们现在主要指的竞争是在商业方面。
那么，当我们试图为公司未来建模时，关于业务的季节性和季度中的巨灾负载，您有什么想法吗？我认为收益未达预期完全是由巨灾损失驱动的，至少在我的模型中是这样。关于您如何看待季节性，以及第一季度的巨灾负载是否是正常的巨灾负载，或者我们是否应该认为它在某个方向上有点异常，您有什么想法吗？
是的，好问题，Paul。是的，第一季度更多地回到了冬季天气的正常年份。去年东北部的损失非常低。但我们确实有加州野火，这在某种程度上，你知道，给了我们几乎相同的数字。所以当你看季节性时，我的意思是，通常情况下，你知道，除非有飓风等情况，第一季度对我们来说是收益方面最糟糕的季度。这与那些冬季风暴有关。
所以通常，你知道，我们发现不到四分之一的年化收益，你知道，在第一季度。
第一季度的巨灾负载是否高于第三季度的正常巨灾负载，考虑到飓风？
嗯，我们实际上在第三季度加载了更多的巨灾负载。所以，你知道，第二和第四季度，你知道，通常对我们来说是相当不错的季度。然后，你知道，从历史上看，第四季度是我们最好的季度。
太好了。感谢您的帮助。
谢谢，Paul。
谢谢，Paul。
下一个问题来自Truist的Mark Hughes。请讲。
是的，谢谢。早上好。早上好，Mark。当您考虑商业住宅以及个人业务方面可能更有利的趋势时，而且听起来新业务正在增加。我们应该如何看待今年的已签保费增长？过去几个季度您一直略有负增长。在某个时候会转为正增长吗？
是的，我们认为会的。你知道，而且，我的意思是，当我们看，你知道，季度环比下降时，你知道，它一直在下降，但下降的幅度在减小。因此，你知道，我们实际上认为，你知道，可能在第二、第三季度会逆转，我们实际上预计全年为正增长。
非常好。那么基础损失率呢？如果排除天气和有利发展，第一季度是否略有上升？如果是这样，是混合定价的原因吗？实际上，是的。
实际上，你知道，考虑到 prior year 发展等因素，我们实际上略有下降。例如，如果你剔除天气损失和 prior year 发展，你知道，去年大约是31.8%。今年将是31.6%。所以略有下降。因此，当我们看那个小额损失率时，实际上几年来在各个季度都相当稳定。
好的，第四季度的小额损失是多少？
第四季度的损失。让我
马上告诉你。是26.7。26.7，好的。是的。然后，当我们考虑未来的增长时，我认为你提供了商业与个人业务的数据，但不像以前那样提供地理细分。你认为你的增长会更倾向于佛罗里达州还是非佛罗里达州？
Mark，这是两者的结合。所以在商业方面，你显然不会在佛罗里达州看到那么多增长，但我们已经扩展了商业住宅业务。正如我们在业绩电话会议中提到的，它在纽约、新泽西以及夏威夷都在增长，然后所有其他州也在增长。弗吉尼亚州、纽约州，从个人业务的角度来看。
好的，非常好。非常感谢。
谢谢。
下一个问题来自Citizens的Carol Chimal。请讲。
是的，谢谢。早上好。我有两个问题。再次早上好。两个问题。一个是。第一个是关于巨灾天气损失。您能确认所有这些损失都来自东北部的冬季风暴吗，还是还有其他原因？
不，这些都是东北部的冬季风暴。是的。Hernando、Gianna、Fern。是的，这些都与此相关。
有没有哪个州受灾最严重？
主要是纽约和新泽西之间的混合。还有一点在罗德岛，康涅狄格州也有一点。
是的。好的，太好了。谢谢。然后我的第二个问题是关于新的回购协议授权。所以你之前有2500万美元，今年到目前为止使用了大约1200万美元，现在你有一个新的5000万美元。那么你的授权净增加约为3800万美元，对吗？
不，不，增加。换句话说，2500万美元的授权已终止。我们有一个新的5000万美元的授权。所以从现在到年底的授权是5000万美元。
好的，但2500万美元是全部的2500万。不，我们使用了其中的1200万
2500万美元的授权，但那1200万美元是单独的。因为它是在新授权之前，所以5000万美元。所以1200万美元将是新的5000万美元之外的。
明白了。然后您能评论一下第二季度到目前为止回购了多少吗？
大约是。嗯，这是在第一季度之后。我们在年初做了1000万美元，然后又做了大约200万美元。
好的，完美。
在新的授权下，我们还没有购买任何。
明白了。理解了。
女士们，先生们，问答环节到此结束。我想将会议转回给Ernie Garateix做最后的发言。
感谢大家参加电话会议，我们希望每个人都有一个愉快的周末。
电话会议现已结束。您现在可以挂断了。