Noelle Dilts（副总裁，投资者关系与企业战略）
Joseph A. Cutillo（首席执行官）
Nicholas Grindstaff（首席财务官）
Sangita Jain（KeyBanc Capital Markets）
身份不明的参会者
Noah Levitz（William Blair）
Brian Brophy（Stifel）
Alex Rygiel（Texas Capital Securities）
Julio Romero（Sidoti & Company）
Adam Thalhimer（Thompson Davis & Co.）
Manish A. Somaiya（Cantor Fitzgerald & Co.）
Louie DiPalma（William Blair）
早上好，女士们先生们，欢迎参加Sterling Infrastructure第一季度网络直播和电话会议。目前，所有线路均处于仅收听模式。演示结束后，我们将进行问答环节。如果在通话期间任何时候您需要即时帮助，请按星号零联系操作员。提醒一下，本次通话于2026年5月5日星期二进行录制。现在，我想将电话会议转交给投资者关系与企业战略副总裁Noel Diltz。
请继续。
早上好，欢迎各位参加Sterling Infrastructure 2026年第一季度财报电话会议和网络直播。今天，我很高兴能与Sterling的首席执行官Joe Cotillo以及首席财务官Nick Grindstaff一起讨论我们的业绩。Joe将首先概述公司及其本季度的业绩。然后Nick将讨论我们的财务结果和2026年指引，之后Joe将提供有关我们市场和前景的更多评论。
接下来我们将开放问答环节。提醒一下，我们网站的投资者关系部分有随附的幻灯片。这些幻灯片包含我们2026年全年财务指引的详细信息。在将电话转交给Joe之前，我将宣读安全港声明。今天的讨论可能包含前瞻性陈述。实际结果可能与今天所做的陈述存在重大差异。有关可能影响这些预测和假设的风险因素的更完整描述，请参阅Sterling最近的10K和10Q文件。
公司不承担因新信息、未来事件或其他原因而更新前瞻性陈述的义务。另请注意，管理层在本次电话会议中可能会提及EBITDA、调整后EBITDA、调整后营业收入、调整后净收入或调整后每股收益，这些均为美国公认会计原则（US GAAP）未认可的财务指标，符合SEC的规则和规定。这些非GAAP财务指标与最具可比性的GAAP财务指标的调节信息已在我们昨天下午发布的收益报告中披露。
现在我将电话转交给我们的首席执行官Joe Cotillo。
谢谢Noel。大家早上好，感谢参加Sterling 2026年第一季度财报电话会议。Sterling开局表现出色，实现了92%的强劲收入增长和120%的调整后稀释每股收益增长。调整后EBITDA增长超过一倍，利润率同比扩大超过150个基点，达到20%的新一季度记录。在这个需求空前的时期，我们的重点仍然是追求那些能提供最具吸引力回报的项目。我们并非想赢得所有项目，而是想赢得最好的项目。
本季度末的已签约积压订单总额为38亿美元，同比增长78%，合并积压订单增长131%，达到52亿美元。此外，我们已明确的高概率未来阶段机会目前总计超过13亿美元。已签约积压订单、未签约奖项和未来阶段机会共同构成了接近65亿美元的总工作量。自年底以来，这一数字增长了约20亿美元。值得注意的是，本季度我们获得了一个多阶段半导体制造园区的第一阶段项目。
第一阶段将通过合资企业执行，总额超过5亿美元，预计于2027年底或2028年初完成。该园区建设预计将跨越数十年，到2027年及以后将提供更多工作范围的机会。本季度积压订单和未来阶段工作的增长，加上我们对客户多年计划的了解，增强了我们对前景的信心。我们相信，我们完全有能力在未来多年继续为股东带来强劲的收益增长和回报。
“Sterling方式”是我们的承诺，即在建设美国基础设施的同时，照顾我们的员工、环境、投资者和社区，这仍然是我们执行战略和发展公司的指导原则。现在，我想更详细地讨论我们本季度的部门业绩。在E基础设施部门，第一季度收入增长174%，其中有机增长超过100%。数据中心市场再次成为本季度的主要增长驱动力。E基础设施部门的调整后营业收入增长177%，利润率有所扩大。
尽管受到CDC收购的稀释影响，我们场地开发业务的收入增长了一倍以上，营业利润率同比和环比均有所扩大。利润率继续受益于我们在大型、时间敏感的关键任务项目上的强劲执行。BEC与去年同期第一季度相比实现了78%的收入增长，利润率符合我们的预期。德克萨斯州市场仍然异常强劲，2026年初的项目授予活动十分活跃。
本季度，CEC获得了几个大型项目，使得其合并积压订单自2025年底以来增加了12亿美元。我们继续看到电气和场地开发领域的巨大机遇。总体而言，我们E基础设施部门的已签约积压订单、未签约电气奖项和未来阶段场地开发机会现在已超过50亿美元，自年底以来增加了20亿美元。截至本季度末，包括数据中心、大型制造项目和半导体在内的关键任务工作占基础设施已签约积压订单的90%以上。
未来阶段的工作主要与关键任务项目相关。转向交通解决方案部门，第一季度收入增长10%，这得益于落基山地区的强劲活动，该地区受益于有利的天气条件和一些早于预期的项目启动。调整后营业收入增长26%，反映出强劲的执行和向更高利润率项目的组合转变。本季度末，交通解决方案部门的积压订单为10.4亿美元，同比增长20%。
转向建筑解决方案部门，第一季度部门收入增长3%，这得益于房屋建筑商活动的增加，调整后营业利润率为8.7%。虽然我们对本季度收入的小幅增长感到鼓舞，但我们仍然预计住宅市场在整个2026年将面临强劲的阻力。Sterling多元化的投资组合以及专注于高增长、高利润率终端市场的战略，使我们能够再次交出出色的季度业绩。接下来，我想请Nick为大家详细介绍我们的一些财务指标和2026年指引。
Nick。
谢谢Joe，早上好。我将从我们的合并积压订单指标开始。我们第一季度的积压订单总额为38亿美元，同比增长78%，若不包括CEC则增长51%。52亿美元的合并积压订单增长131%，若不包括CEC则增长46%。2026年第一季度的积压订单签约率为2.1倍，合并积压订单签约率为3.5倍。转向我们的现金流指标，2026年第一季度的经营活动现金流强劲，为1.66亿美元。我们预计全年经营现金流将继续保持强劲。
投资活动所用现金流包括2026年2000万美元的资本支出。我们预测资本支出在1亿至1.1亿美元之间，与之前的指引一致。融资活动现金流为2700万美元的流出，包括以每股305.14美元的平均价格回购1200万美元股票。现有回购授权的剩余可用额度为3.62亿美元。我们将继续以 opportunistic的方式进行股票回购。我们的资产负债表状况良好。
本季度末，我们拥有5.12亿美元现金和2.87亿美元债务，现金净额为2.24亿美元。此外，我们1.5亿美元的循环信贷额度在本期间未被使用。凭借强大的流动性，我们处于极佳的位置，可以继续利用有机和无机增长机会。我们当前的积压订单、市场可见性和强劲的市场顺风使我们有望实现比最初预期更好的一年。我们正在上调2026年的指引范围：收入为37亿至38亿美元，中点较之前的指引增长20%，较2025年增长超过50%。
稀释每股收益为16.50至17.15美元；调整后稀释每股收益为18.40至19.05美元，中点较之前的指引增长36%，较2025年增长72%。EBITDA为8.01亿至8.31亿美元；调整后EBITDA为8.43亿至8.73亿美元。现在我将电话转回给Joe。
谢谢Nick。很长一段时间以来，我们一直在传达对市场和前景的乐观看法。今天，这种前景比以往任何时候都更加强劲，并且继续超出我们的预期。客户不断提出更多要求，项目的规模、复杂性和持续时间都在增长。与此同时，我们正被紧急拉入新的地区，因为客户优先选择有能力和容量进行长期执行的合作伙伴。这些动态共同强化了我们对各市场多年机遇的信心。
转向我们2026年的部门预期。在E基础设施解决方案部门，我们预计数据中心需求的当前强劲势头在可预见的未来将继续。我们继续与客户就如何最好地支持他们强劲的多年资本部署计划进行对话。作为其中的一部分，我们正更快地被拉入新的地区，包括德克萨斯州、太平洋西北地区和中西部。在半导体市场，我们行业领先的能力使我们被选为一个大型晶圆厂半导体园区的场地开发合作伙伴。
这一奖项凸显了Sterling高度差异化的能力如何使公司成为美国大型关键任务项目的首选合作伙伴。我们相信，这只是半导体制造活动浪潮的开始，这一浪潮将在本十年末开始加速。此外，在更广泛的制造市场中，我们相信仍有几个机会可能在2026年获得授予。对于2027年初，我们在场地开发和电气服务之间的交叉销售努力中获得了显著进展。
我们目前正在两个数据中心项目上进行积极建设，在这些项目中，我们以整合的方式执行这两项服务。这些联合奖项比我们最初预期的提前了大约六到八个月实现。对于2026年全年，我们预计E基础设施部门的收入增长将达到80%或更高，包括CDC的全年贡献。我们预计 legacy 业务将以接近60%或更高的速度增长，因为我们的几个大型项目正在加速推进。
E基础设施部门的调整后营业利润率预计将在20%左右。在交通解决方案部门，我们正处于当前联邦资金周期的最后一年，该周期将于26年9月结束。我们已经积累了两年多的积压订单，并继续看到良好的投标活动水平。2026年，我们预计核心落基山市场将继续增长。德克萨斯州低投标重型公路业务的缩减正在按计划进行，这导致交通解决方案部门的收入和积压订单有所放缓，但随着我们推进全年，应该会继续推动利润率改善。
我们预计2026年交通解决方案部门的收入将在低至中个位数范围内增长。在强劲的第一季度之后，我们预计剩余季度的增长率将有所放缓。这是由三个因素驱动的：第一季度项目的提前启动（我们原本预计在第二季度启动）、资源向E基础设施项目的分配以及德克萨斯州低投标工作的最终结束。在建筑解决方案部门，我们相信该业务在多年内具备良好的增长定位。
我们的主要地区（达拉斯、沃思堡、休斯顿和凤凰城）预计将出现人口增长，从而推动新住房需求。此外，在下行周期之后，存在份额增长的机会。我们预计2026年建筑解决方案部门的收入将略有下降，调整后营业利润率将在低两位数范围内。在收购方面，我们继续寻找具有合适战略契合度的收购目标，以增强我们的服务提供和地理覆盖范围。
与一年前相比，我们现在在市场上看到了更多高质量的收购目标。我们强大的资产负债表实力使我们能够利用这些机会。转向我们2026年全年指引。指引范围的中点将代表51%的收入增长、72%的调整后每股收益增长和70%的调整后EBITDA增长。接下来，我想开放问答环节。
谢谢女士们先生们。我们现在开始问答环节。如果您有问题，请按星号，然后按您的按键电话上的1。您将听到提示音，表示您的手已举起。如果您希望退出提问流程，请按星号，然后按2。如果您使用扬声器电话，请在按任何键之前拿起听筒。请稍等，准备第一个问题。第一个问题来自KeyBank的Sangeeta。请继续。
好的。早上好。感谢回答我的问题。也许Joe，您能帮助我们理解，与预期相比，第一季度在收入和利润率方面表现更好的原因是什么，因为通常我们认为第一季度是季节性较慢的季度。
是的，当然。第一季度历来是，而且可能一直是我们最低的季度。有几件事对我们有帮助。落基山脉和其他一些地区的天气确实非常好，这使我们交通部门能够更早开始一些项目，并在我们通常停工的冬季月份执行项目。这肯定对我们有帮助。但更重要的是，当我们审视基础设施部门时，我们确实开始看到新进入的更大、更复杂的项目的影响，以及我们垂直整合的附加值如何增加利润率和项目建设过程中的 productivity。
我们已经有了一些历史经验。你知道，当数据中心真正成为数据中心、数据园区并达到100英亩时，我们开始了这段旅程。现在我们正在做超过1000英亩的项目。未来的项目看起来将是数千英亩。项目越大，越复杂，我们就越能利用我们的垂直整合以及我们的规模和范围，这会带来更高的 productivity。这就是为什么我们一直说，而且随着我们的执行，我们更加有信心，我们将继续看到基础设施部门的利润率良好增长。
很好。然后，如果我可以跟进您关于并购目标的评论，以及您现在看到更好的目标这一事实，您能告诉我们您如何定义这些目标比您之前看到的更好吗？
是的。所以，你知道，我们有一些我们关注的重要标准。你知道，我们总是说我们购买的是人，而不是业务。因此，人才的素质和关键团队留下来的意愿绝对至关重要。但我们的主要重点是基础设施部门。如果我们从几个不同的领域来看，要么是我们更关注的场地开发能力的地理扩张，然后在电气方面，是地理扩张和我们可以提供的增量服务或产品的结合。
我告诉你，我们也在关注电气之外的领域，所以我们正在审视整个投资组合。我们真的花了很多时间与客户在一起，了解他们的需求是什么，以及是什么推动了这些项目的成功或复杂性。我们会不断寻找可以添加到我们投资组合中的服务。这就是我们进入电气领域的方式。
感谢。谢谢。
谢谢。下一个问题来自William Blair的Noah。请继续。
Joe、Nick和Noel，感谢回答我的问题，这是一个非常出色的季度。谢谢。您强调了德克萨斯州强劲的投标环境。您能向我们介绍一下您在该州的当前存在情况，包括产能、项目经理可用性，以及您如何描述德克萨斯州的数据中心市场与亚特兰大或大乔治亚州市场的现状，以及您在德克萨斯州获得份额的能力？
是的。所以我们在德克萨斯州的策略是，你知道，我们的CEC位于达拉斯，我们称之为德克萨斯中北部。我们从西部和东部两个方向进攻德克萨斯州。我们利用落基山的资产和业务从西部进入西德克萨斯，甚至新墨西哥州。那里有一些活动。然后我们利用亚特兰大的人员和东南部团队从东部进入。他们会一路延伸到达拉斯，这两个团队将在中间汇合。
所以我们目前有能力和容量做到这一点。我们一直在寻找可能位于太平洋西北地区以及德克萨斯州的收购机会，以便我们在前进的过程中增加容量。所以我们会继续这样做。如果我看一下市场，我会告诉你，亚特兰大东南部市场作为一个更成熟的市场，目前可能是一个更大的市场，有更长的发展空间。展望未来四到五年，我认为人们会对德克萨斯州市场将要建设的数据中心以及其他一些项目的规模、范围和数量感到震惊。
所以我们还处于早期阶段，但项目非常大。它们推出的速度非常快。我们不仅看到今年、明年，还看到我们的核心客户和主要客户谈论从28年、29年开始的项目。这些项目除了规模大之外，显然完成时间会更长。所以今天一个典型的项目更像是三年。这些项目将延长到四到五年。
还有一件事，Noah，这里补充一下，你知道，我们是被客户拉入这些新地区的。所以，你知道，这不像我们只是毫无准备地进入这些新地区。他们正在寻找能够支持他们在这些新地区建设的合作伙伴。这实际上是我们从一开始就有的地理扩张战略的延续。所以这只是更进一步。是的。
补充一下，我认为这是一个很好的观点。你知道，我们的客户，如果你回顾我们开始这一过程时的地理扩张，我们让主要的超大规模企业将我们拉入新市场。我会告诉你，你知道，我们通常会花时间去做。现在他们不仅仅是在拉我们，他们几乎是在尖叫着让我们更快地进入这些市场，因为他们看到了即将到来的资本支出。所以对我们来说，这确实是激动人心的时刻。
我们的挑战是如何尽可能快地增长，同时仍然保持相同水平和质量的交付。但这也让我们能够在决定做哪些项目和不做哪些项目时非常挑剔。从长远来看，这只会帮助我们的利润率和容量规划。
太棒了。这是很好的信息。然后只是一个后续问题。关于CEC，您能否向我们介绍一下该业务目前的整合水平，包括您在收入和成本协同效应方面看到的情况？您提到了两个正在进行的项目，涉及legacy场地开发工作和CEC的电气工作。但是他们的联合投标渠道中有多少是协作性的交叉销售？以及CEC利润率扩张机会的进展如何？
谢谢。
是的，所以我们称之为同化，而不是整合。但我们对CEC的进展非常满意。正如我在电话中所说，我们提前了六到八个月。我们真的没想到我们会在今年第二季度末、第三季度初之前看到联合机会或联合努力的开展。我们在第一季度就开始了，这非常棒。我们从超大规模企业那里得到了很好的反响，他们很快就看到了将这两者结合起来的好处，以及这对建设过程周期时间的影响。
所以我们对此非常满意。整合进行得非常顺利。在利润率扩张方面。我们仍然非常看好在12到18个月内实现300到500个基点的利润率增长。人们需要意识到的是，CEC有几个终端市场和产品，我们知道它们的利润率要低得多。我们正在退出这些市场，随着我们的退出，利润率将会上升。我会告诉你，在核心业务中，不包括那些市场，我们在本季度看到了非常不错的利润率扩张。
我会告诉你，这实际上超出了我们的预期。所以我们对未来12到18个月的利润率走向非常有信心，并且对该业务为我们带来的东西以及我们与该业务未来可以共同做的事情感到非常满意。此外，你知道，它的发展非常迅速。我们谈到了扩大我们的模块化能力。我们刚刚锁定了一份租约，将我们的模块化建设能力扩大了三倍。我们正在建设一个世界级的制造场地来做到这一点，我们认为在未来18个月内，我们最终将把这扩展到美国的其他地点。
所以我们对此感到兴奋，对它带来的东西感到非常满意。我只希望我再有两三千名电工，我们会更快地发展它。
太好了。非常感谢这些信息，再次祝贺这个季度。
谢谢。
谢谢。下一个问题来自Kamper的Anish。请继续。
我们失去了他们的信号。
好的，Manish，如果你还在，请回拨。否则我将请下一位提问者。下一个问题来自sifl的Brian。请继续。
是的，谢谢。大家早上好。祝贺这个出色的季度。只是跟进一下德克萨斯州的问题，在您传统的场地开发业务中，不考虑CEC，您预计德克萨斯州将占您收入的百分比是多少？能提醒我们去年是多少吗？然后场地开发业务在德克萨斯州的利润率与您其他地区相比有什么显著差异吗？谢谢。
是的，所以很难说德克萨斯州将占收入的百分比。我会告诉你它增长得非常快，但你知道，人们忘记了东南部的增长也非常快。对吧。我们刚刚被一个客户拉入中西部，所以那里又有一个市场。所以如果我尝试给你一个答案，很可能是错误的。利润率方面。只要项目越大、越复杂，利润率就会很好。你知道，我们当然在太平洋西北地区的一些早期项目中看到，我们的设备组规模较小，不像在东南部那样完全垂直整合，那些利润率略低，但那也是每个人都想要的利润率。
所以我们不担心。我们的收购战略的一部分是研究如何开始引入这些元素，甚至有机地添加这些垂直整合的元素。我们真的、真的看到了这些辅助产品和服务的好处，不仅是因为我们控制了更多的项目环节从而减少了项目时间，而且这确实有助于推动这些利润率。每个人都一直在问我们是否获得了更高的价格。答案是，不，我们没有获得更高的价格。
这完全是关于为客户执行这些项目的有效性和效率。
是的，那很好。然后只是跟进CEC的问题，在发布中，你们谈到了约6亿美元对积压订单的贡献，但对合并积压订单有19亿美元的贡献。您能帮助我们理解其中的差异吗？是不是一些地下电气工作获得了RPOs，而一些内部工作会在后面进行，或者我们应该如何理解？
是的，这是一个组合。既有外部也有内部电气工作，这将在即将到来的中心和现有中心进行。你知道，CEC的合同与我们谈到的场地开发合同非常相似，这些工作是分阶段的。所以他们会发布一个小的阶段。我们知道项目的范围，你知道，内部电气包通常是3到5亿美元。所以我们大致知道项目的总范围。但他们会沿途分小部分发布。
所以这就是为什么你会看到一些积压订单，一些在未来阶段的工作中。但这些是我们正在积极开展或准备开展的项目。
明白了。谢谢。我将把机会让给别人。
Brian，这是。抱歉，只是补充一点。在合并积压订单中的一些工作，其中的条款和条件实际上已经最终确定，可能尚未签署，但属于合并积压订单。其中相当大一部分在我们进入第二季度后已经转为已签约。
明白了，非常有帮助。谢谢。
好的，谢谢。下一个电话来自Texas Capital的Alex。请继续。
谢谢，早上好。我们应该如何看待您的新工作是竞争性投标还是谈判性的？这种情况发生了怎样的变化，或者可能会如何变化？
嗯，理论上，所有工作都是投标的。问题是，你知道，在某些情况下，客户会要求我们参与特定项目，我想你可以认为这是谈判定价。你知道人们不理解的是，我们过去为这些客户做了大量的工作。所以这不像我们可以将价格提高20%或30%。即使是谈判，他们也知道价格范围会是多少。归根结底，我们能够比任何人都更快地执行这些工作，并且每次都能按时为客户完成，这让我们能够参与这些工作。
所以这就是我们所处的位置。我认为展望未来，我们正在审视核心客户的这些多年计划以及这些计划的规模和范围，这确实促使我们更认真地看待这些计划。随着我们前进，我们会放弃更多规模或范围较小、利润率可能较低的工作，因为它们不如一些更大的工作复杂。我们会继续将资产转移到利润最高的地方。我会告诉你，将电气和场地方面结合起来，确实为我们未来一些非常大的项目提供了另一条途径。
恭喜获得半导体晶圆厂园区项目。听起来非常令人兴奋。您认为今年在数据中心市场之外会有其他机会发展吗？还是说这更多是2027年的事情？
是的。所以让我们稍微谈谈半导体晶圆厂。你知道，这将是美国最大的半导体晶圆厂项目之一。我会告诉你，这很有趣。我们实际上参与了这个过程。我说“我们”，是公司里的一些人，因为说实话，我们不知道是否想做这个项目。我们经历了这个过程，看到我们与其他和客户谈论做这个项目的人相比所具有的差异化，真的很有趣。
很明显，房间里没有其他人有机会获得这个项目。但更重要的是，这是我们做的第一个半导体项目。这不是我们过去涉足的市场。这也不是美国真正存在过的市场。但该领域的许多总承包商和工程公司并不是我们每天都打交道的人。现在我们每天都在和他们打交道。当我们向他们展示我们能够做的事情的能力时。我们非常有信心，就像在数据中心一样，我们将成为未来每个芯片工厂的首选供应商。
我们认为芯片工厂的大规模涌现要到29年、30年左右。这看起来是时间线，但我们为未来做好了完美的准备。对不起，问题的第二部分是什么
您已经回答了。非常感谢。
太好了。
嘿，谢谢。下一个问题来自Sidoti的Julio。请继续。
谢谢。嘿，早上好。我想问一下，由于客户需求的变化和增加，您的竞争定位是如何演变的。正如您所说，这些客户不再要求您扩展，而是有点尖叫着让您进入其他地区。当他们行动更加紧迫时，您是否意识到了更好的定价环境？您是否在谈判更好的付款条件，与此相关的是，您如何保持风险纪律，基本上不允许这些大客户迫使您承担比您通常处理的更多的工作？
是的，我认为，如果我们要被批评的话，那可能是我们在价格上不够激进。我们有一个理念，就是我们有一个公平的价格，我们通过执行来赚钱。如果我们照顾好客户，他们会再找我们。我们没有理由试图利用某种情况。我的经验告诉我，在某些时候，这会反过来咬你。所以如果有人想批评我们，那可能是我们没有足够努力地推高价格。
但我们会通过垂直整合和 productivity 继续提高利润率。关于风险状况。你知道，所有这些机会向我们涌来的好处是我们不害怕说不。有时我们最大的客户可能不喜欢这样。可能会有某个地区或发生的事情。可能是一个非常小的工作，坦率地说，只是时间、精力和能量会从做他们更大的工作中夺走大量的容量。所以我们试图做的是和他们一起工作。这是我们要做的工作。
这是我们主动要放弃的工作。在某些情况下，如果他们需要帮助，我们甚至会帮助他们尝试找到人来完成。这就是我们在风险状况方面的立场。我们非常厌恶风险。这也是我们利润率处于当前水平的另一个原因。我们不会承担会给我们带来麻烦的高风险工作。所以我们现在不认为这是一个问题。你知道，我们最大的挑战是他们希望我们明天就进入两三个或四个新市场。我们不得不对其中一些说不。
我们真的不得不这样做。有些日子这让我们很痛苦，因为我们想进入所有这些市场，但我们不得不说不。从长远来看，这会增强或继续建立我们与他们的信誉，因为我们永远不会让他们失望。所以这很重要。
非常有帮助。这与我接下来的问题有关，即扩大生产能力。我知道您之前讨论过，例如，扩大模块化建设能力。我记得上次电话会议我们讨论了在内部部署人工智能以提高产品经理的生产能力，显然您在半导体设施项目的第一阶段有一个合资企业。您如何排序您必须拉动的杠杆以扩大生产能力，以在近期和长期继续增长？
嗯，我认为每个领域都不同。所以电气与场地开发非常不同。电气归根结底是电工。确实如此。所以正如我们之前所说，我们有大学。这很棒。我们正在培养人才。大学的缺点是，要让一个人从开始到学徒再到认证电工，需要四年时间。这并不意味着他们不能在学徒期间工作，但这是一个漫长的过程。我们不能每年培养数千人。
所以，这是一个途径。第二个途径是，当我们获得这些更大的多年项目时，你实际上可以吸引来自小型店铺的电工，他们可能在每三四个月移动一次的小工作上，而现在他们可以在一个地方工作18、24、36个月，具体取决于项目的规模和范围。所以这有一个吸引人的地方，然后第三个途径是收购。这是一个组合，我们是否可以购买更大的公司，这给我们带来了很好的地理扩张元素，或者是否有一些小型的电气承包商，他们没有规模和范围来做数据中心或大型关键任务项目。
但他们有150或200名电工，我们可以收购他们，我们可以将这些电工转变为从事关键任务工作。所以这就是我们在电气领域的做法。然后是模块化的最后一部分，我可以在工厂里建造的任何东西，不需要有认证的电工做100%的工作，这就节省了我在现场的电气工作。好吧。此外，坦率地说，在工厂里做有一些额外的质量和其他优势。所以我们有这个。
在场地开发方面，我们有操作员的等待名单。这实际上是关于项目经理的。我们过去讨论过这个问题。我们做的第一个人工智能项目是针对项目经理的。我们在项目经理方面获得了大约15%的产能。我们有学徒计划，或者我应该说是实习计划。所以我们实际上在大二时就招聘人员。我们让他们读完大学，然后他们进入一个项目。我认为一年来，我们每年有四五个毕业生，他们不仅完成了大学学业，还完成了项目本身，并正在成为我们现场的真正项目经理。
所以我们会继续这样做。我们正在努力寻找收购机会。坦率地说，在场地开发方面，我们很难找到合适的收购目标，原因有几个。第一，我们的规模和范围比其他任何人都大得多。外面有很多小玩家。他们往往要么设备 fleet 小，要么大多数根本没有设备。他们租赁设备。我会告诉你，租赁市场现在非常紧张。所以他们的产能和能力将受到很大限制。
所以我们正在努力寻找，如果能找到合适的，我们会收购它们。只是我们很难找到。但这是我们在这方面的战略。除了，我称之为内部发展方面。
有帮助。谢谢
信息。我将把机会让给别人。谢谢。
谢谢。下一个问题来自Thompson Davis的Adam。请继续。
嘿，早上好，伙计们。恭喜发布了我见过的最好的收益报告之一。谢谢。
Adam，
您说最近CEC获得了一些大型奖项。我们对这些奖项的持续获得应该有什么期望？当他们退出一些低利润率业务时，您谈到了这一点。这是否会释放电工，您可以将他们调回，承担更多关键任务工作？
是的，所以我们从我们想要退出的低利润率业务中获得了双重好处。你释放了人员，当你这样做时，你的利润率会显著提高。所以我们在前进的过程中获得了两个好处。我们有，你知道，我们有比CEC现有产能更多的机会。所以就像我们讨论的所有其他事情一样，我们希望更多地关注我们获得联合机会的地方，因为我们可以真正利用整个项目范围，并节省一些重要的时间，提高一些重要的 productivity。
所以我们的净利润率也会上升。所以这就是我们在前进过程中关注他们增长活动的地方，我们会继续关注。你知道，看着它真的很有趣。你知道，我们拥有CEC大约八个月了。看着他们从一个很棒的业务转变为，有了所有这些机会和正在发生的事情以及这些联合机会，看着他们迅速尝试将更多的资源、资产和能力转移到那里，因为他们也真正看到了这给他们带来的好处。
所以这很有趣。就像我说的，如果我再有2000名电工，我告诉你，我们肯定能在一个季度内让他们工作。现在，在电气和场地方面，这真的是一个好时机。
然后在并购方面，既然您的电气交易进展如此顺利，您说您会去他们要求您增加范围的地方。所以我的问题是，他们要求您在哪些地方增加更多范围，这是否可能包括纯粹的制造方面？
是的。你这么说很有趣，因为这些项目比人们意识到的要多得多。你知道，有一些地下组件是由其他人制造的，我们购买并安装，这可能对我们来说是有意义的。当我们看这个模块化能力部分时，你知道，我们从基本的东西开始，但没有理由我们不能去工厂建造整个模块，然后运到现场。所以我们看到这作为一个机会非常迅速地扩大和增长，原因有两个。
第一，纯粹的电气容量，第二，它可以为我们打开我们今天没有进入的其他垂直或其他终端市场。
谢谢，Jeff。
谢谢。下一个问题来自Kanpur的Manish。请继续。
早上好，伙计们，再次恭喜。Joe，有两个问题问你。第一，关于E基础设施，我们看到的利润率在结构上是否可持续，我们应该将其视为峰值利润率还是还有提升空间？
嗯，当你问它们是否可持续时，我会告诉你，如果你认为它们会比现在更高，那么它们是可持续的，因为它们会继续上升。我们的利润率将会提高，原因有几个。随着这些工作变得更加复杂，我们提高了 productivity。当我们通过落基山脉进行垂直整合并添加更大的设备套件时，它们将获得更高的 productivity。这两者都会推动利润率。当我们将电气包和场地土建包结合起来时，我们可以推动另一个 productivity 元素，这有助于提高利润率。
而且其固有的利润率实际上对我们的CEC业务来说也更好。当你把所有这些与CDC带来的终端市场结合起来，以及这对他们的利润率状况的影响时，我们将继续看到基础设施部门的利润率上升。所以我们非常看好，我们肯定还没有达到顶峰。我觉得在这件事上我们还有很长的路要走。所以你可能会看到季度之间的一些波动，因为交易量的原因。
但如果你看利润率的趋势线，我们将继续增长。
我们应该如何看待数据中心和先进制造工作之间的利润率风险状况
基本相同。你知道，利润率再次取决于规模。所以你知道，我会告诉你，一个50英亩的数据中心不会有1000英亩数据中心的利润率。就像一个50英亩的关键任务工厂不会有1000英亩关键任务工厂的利润率一样。但我会告诉你，今年年底或明年年初，我们有一些大型制造项目的机会，它们将有类似的利润率状况。
然后如果我可以请。
我们看到的唯一差异是，如果你从地理上看，历史上我们的东北地区利润率低于其他地区。其驱动因素是他们的项目规模通常较小。他们的一些项目比其他项目更需要垂直整合，因为有工会基础。但除此之外，没有太大的差异。把它看作是规模，而不是终端市场。
好的，明白了，非常有帮助。然后Joe，最后一个问题。住宅和交通部门，我们并没有太多谈论这两个部门。显然，所有的焦点都在E基础设施上，这是有充分理由的。但从长远来看，我们应该如何看待这两个部门？我的意思是，它们是核心部门，还是非核心部门？如果您找到一个能让您在基础设施方面获得更多规模的更大收购，您会将它们货币化吗？
嗯，让我们从交通部门开始。你知道，如果七年前你问我，我可能会有不同的回答，但今天我们已经转变了交通部门。交通部门就像是我们业务中的Rodney Dangerfield（不受尊重的人）。他们没有得到足够的尊重。如果你看他们的利润率，现在几乎是行业最佳水平的两倍。所以他们有很好的利润率。他们做得非常出色。我们已经把它变成了一个真正的现金牛，我们用客户的钱运作，为我们带来了很好的现金，然后我们可以用这些现金来发展我们的高利润率、高增长产品线，即基础设施，曾经是住宅。
所以，所以当我们看待它时，今天它是一个很好的坚实业务。但此外，我们能够做的是开始将这些资产转向E基础设施。我给你举几个完美的例子。事实上，我们与Meta开始了一个试点项目，他们要求我们去西北太平洋地区。我们使用了犹他州公路业务的黄色设备和资产，以及亚特兰大的项目管理团队等。他们执行了项目级别。在客户和总承包商之间，凭借他们的执行能力，他们从中获得了五六个项目。
所以我们继续将资产转移到那里。我们谈到了关闭我们的低投标重型公路业务。所以在德克萨斯州，我们正进入最后阶段。然而，我们能够做的是开始将他们的地下资产转移到E基础设施。所以现在我们通过利用这些资产并将其转换为E基础设施，帮助进行地下公用设施和一些地下管道工作。所以我们把柠檬变成了柠檬水，而且柠檬水越来越好。
所以，所以我们没有理由对交通部门做任何不同的事情，而且即使我们想，也真的很难，因为它现在与我们的E基础设施业务如此紧密地交织在一起。这不是一件容易分离的事情。好吧，这就是我们在交通部门的情况。建筑解决方案部门。你知道，它对我们来说一直是一个很棒的业务。它一直是我们的一个很棒的现金牛业务。我们将继续寻找增长机会。我们每天都在审视一切。
现在它是否适合我们的战略。我们相信它仍然有长期的、巨大的增长潜力。我们在美国最好的三个市场。所以我们对建筑解决方案部门没有不同的计划，而是继续发展它。
谢谢。谢谢你，Joe，提供的清晰度。
好的，谢谢。下一个问题来自William Blair的Louie。请继续。
早上好，Joe、Nick和Noel。跟进一下您为Pettillo部门开展的大型半导体晶圆厂项目。第二，向西北和中西部扩张的时间是什么时候？我想您刚刚提到您正在与Meta在西北地区进行一个试验项目，但那已经开始了吗？谢谢。
是的。所以让我们谈谈半导体晶圆厂。它在东北部进行，由工会运营，将由Patilla负责。所以这对我们来说是一个令人兴奋的项目。它就在我们的后院，应该是一个非常棒的项目。西北太平洋地区。Louis，我让每个人都感到困惑了。那是我们两年前开始做的一个项目。那是我们将RLW转型为基础设施场地开发的尝试。我们通过那里获得了多个项目。
我们看到的是，根据与客户的对话，我们相信在27年、28年，西北太平洋地区将有一些不错的项目出现。信不信由你，西北太平洋地区和西德克萨斯州比人们想象的要近得多。从我们的盐湖城办公室到我们西德克萨斯的工作地点，比我们从休斯顿开车过去的距离相差200英里左右。对吧。所以德克萨斯州是一个很大的州。它向西延伸得很远。所以我们也在利用这些资源进一步向东推进。
但我们相信27年、28年将是西北太平洋地区一些真正不错的项目开始的时间。所以你会看到我们在未来六到12个月内在该地区增加产能和能力，我们可能会在第二或第三季度更多地谈论这个问题。
太好了。
谢谢
各位。谢谢。下一个问题来自Adulti的Julio。请继续。
嘿，感谢快速跟进。您指引E基础设施部门的legacy业务在26年增长60%。我认为这意味着同比增长率将低于本季度的102%。这是有道理的。但考虑到本季度较大的订单 intake，我假设这有一些时间上的可变性，您希望我们如何看待E基础设施部门在今年剩余三个季度的同比legacy增长率，以达到60%的目标。
谢谢。
我没有以那种详细程度来规划。关于重大胜利等问题，这是时间问题，对吧。这些项目何时启动，何时开始，进展有多快。如果我们全年都有好天气，项目启动得比年初早，我们会非常高兴，并会超过这些数字。从现在到年底还有很多变数。Julio，我们可以为你准确地规划出来，并更多地谈论这对每个季度的影响。
我只是没有，我没有那个数据。
没关系。值得一试。谢谢。谢谢。目前没有更多问题了。我将把电话转回给Joe Catillo。请继续。
谢谢，Melissa。我想再次感谢大家参加今天的电话会议。我们开局良好，我们将迎来精彩的一年。如果您有任何后续问题或想安排进一步的电话，请随时联系Noel Diltz。她的联系信息在新闻稿中。希望大家今天过得愉快。再次感谢大家。
女士们先生们，今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以挂断电话了。