Garrett Edson（董事总经理）
Bruce Lucas（董事长兼首席执行官）
Andy Omiridis（首席财务官）
身份不明的发言人
Alex Scott（巴克莱银行）
身份不明的参会者
Paul Newsome（Piper Sandler）
Matt Carletti（Citizens）
问候语。欢迎参加Slide Insurance Incorporated 2026年第一季度业绩电话会议。
本次会议中，所有参会者均处于仅收听模式。
正式演示后将进行简短的问答环节。
会议期间，如有任何参会者需要话务员协助，请在电话键盘上按Star0。
请注意，本次会议正在录制。
现在，我想将会议转交给今天的主持人，来自icr的Garrett Edson。谢谢您，先生。请开始。
谢谢大家，早上好。
今天与我们一同出席的有Slide的董事长兼首席执行官Bruce Lucas以及首席财务官Andy Omaridis。
到目前为止，每个人都应该已经获取了我们昨日市场收盘后发布的业绩报告，该报告可在我们的网站@ir.slideinsurance.com上找到。
在我们开始正式发言之前，我需要提醒大家，今天讨论的部分内容可能包含前瞻性陈述，这些陈述基于管理层对公司未来业绩、预期事件或趋势以及其他非历史事实的期望、估计和预测。
我们讨论中的前瞻性陈述受到各种假设、风险、不确定性和其他难以预测的因素的影响，这些因素可能导致实际结果与前瞻性陈述中表达或暗示的结果存在重大差异。
这些陈述并非对未来业绩的保证，因此不应过度依赖。
我们建议大家参考我们的业绩报告以及最近向美国证券交易委员会（SEC）提交的文件，以了解可能影响未来经营业绩和财务状况的风险和不确定性的更详细讨论。
Slide的陈述基于今天，即2026年4月29日，除非法律要求，否则我们没有义务更新我们可能做出的任何前瞻性陈述。
此外，本次电话会议正在进行网络直播，会议结束后不久，会议的存档版本将在公司网站@www.slideinsurance.com的投资者关系部分提供。
接下来，我想将会议转交给我们的创始人、董事长兼首席执行官Bruce Lucas。请开始。
谢谢大家，欢迎参加我们2026年第一季度的业绩电话会议。
感谢大家对Slide的持续关注，我们很高兴今天能与大家交流。
我们以2026年的强劲业务执行开启了新的一年，再次证明了我们以技术为支撑的沿海专业保险业务能够产生我们认为是行业内最佳的收入和利润表现。
我们的业绩再次基于现有业务的高续保率、自愿销售的扩张以及本季度对公民保险政策的持续收购。
本季度，我们的总承保保费同比大幅增长49%，达到4.148亿美元，我们继续战略性地利用公民保险的持续去人口化努力。
提醒一下，我们广泛的数据能力和技术驱动的承保流程使我们能够识别具有吸引力回报概况的公民保险政策。
虽然我们计划今年在追求公民保险承接方面保持选择性，但我们预计2026年总承保保费将因更高的保单留存率、更高的自愿销售额以及新州业务的推出而同比继续增长。
除了强劲的收入业绩外，Slide的净利润同比增长51%，达到1.395亿美元，这是公司又一个新的季度记录。
连同净利润，第一季度的股本回报率再次表现强劲，为12.5%，年化回报率为50%，反映了我们业务的持续实力。
同时，我们严谨的承保模式继续带来行业领先的业绩，综合比率从去年同期的58.9%改善至55.5%。
我们第一季度的业绩继续带来强劲的盈利能力和有吸引力的股本回报，为股东创造了重大价值。
今年的良好开端使我们能够很好地实现全年目标。
我们刻意打造了一个动态的沿海专业保险平台，拥有行业内最强的资产负债表，为我们提供了在2026年加速地理扩张的财务灵活性。
虽然我们在佛罗里达州建立了强大的市场地位，但我们现在正战略性地将我们经过验证的能力扩展到更多受巨灾影响的市场。
例如，南卡罗来纳州在第一季度继续实现强劲的自愿销售，我们有信心在未来能够在此基础上继续保持增长势头。
随着我们继续推进2026年，我们仍然致力于在多个州进行审慎的地理多元化。
我们的地理扩张将巩固我们可持续增长和长期股东价值的基础。
我们正在完成2026年再保险计划的最后流程，我预计再保险塔将在未来一到两周内完成，与去年同期相比。
佛罗里达州市场的风险调整费率下降普遍存在，且降幅很大。
出于对仍在与同行谈判的再保险合作伙伴的尊重，我目前不会披露定价下降的程度。
然而，我要指出的是，与2025年相比，我们将首次事件再保险塔增加了约10亿美元，尽管有所增加，但再保险容量仍显著超过我们的需求，因为再保险塔的每一层都以有利条件超额认购。
我要感谢我们的再保险合作伙伴在市场行情好坏时对Slide的坚定承诺，非常感谢你们的合作。
本季度，我们完成了1.2亿美元的股票回购计划，董事会在3月底授权了一项新的1.25亿美元的回购计划。
第一季度，我们以每股17.75美元的加权平均价格回购了约770万股股票。
自启动回购以来，我们已以每股17.30美元的平均价格回购了约1330万股股票。
通过我们的回购计划，我们已向股东返还2.309亿美元，并将IPO稀释率从13%降至3%。
这反映了我们的业务模式产生强劲自由现金流的能力、我们在认为估值存在错位时 opportunistically 回购股票的意愿，以及我们以高度增值的方式成功向股东返还资本的能力。
一家近期IPO的公司在上市后不到一年就返还IPO募集资金是不常见的，我们决定积极进行股票回购有几个原因。
首先，自从我们的IPO在6月以每股17美元定价以来，我们在过去四个季度中每个季度都显著超出了预期，同时为2026年提供了强劲的指引。
尽管我们业绩持续强劲，但我们的股价仍接近IPO价格，这并未反映我们的公允价值。
其次，我们强劲的财务表现显著增加了我们的自由现金头寸，且这一头寸持续增加。
这种未受限现金的增长超过了我们的短期部署需求，我们相信即使在回购2.3亿美元普通股后，我们仍有充足的资本灵活性来支持我们的增长计划。
鉴于我们当前的盈利状况和前景，我们认为以有吸引力的估值回购股票是审慎的资本使用方式，随着时间的推移可以提高每股收益和股本回报率。
我们对我们的业务计划和预期财务表现保持高度信心，并相信我们的股票回购计划进一步支持了我们实现行业领先股本回报率的目标。
因此，董事会已授权额外1亿美元的股票回购计划。
我们将继续以严谨的方式评估回购机会，并在我们认为符合股东最佳利益时采取行动。
我们预计在2026年全年加强Slide的盈利状况和资产负债表，并继续致力于以最大化股东价值的方式部署我们的过剩资本。
最后，我们的成功建立在我们优秀团队的努力之上。
我要感谢所有员工的奉献以及他们在Slide业绩中发挥的关键作用。
我为我们共同取得的成就感到自豪，并感谢大家。
感谢大家对Slide的持续支持。
接下来，我将把会议转交给Andy Omaridis，由他详细介绍我们出色的第一季度业绩。
谢谢Bruce，大家早上好。
第一季度，净利润从去年同期的9250万美元增长50.8%至1.395亿美元，摊薄后每股收益为1.02美元。
我们的盈利状况继续增强，收入和利润均有所增长，这得益于2025年6月IPO后实现的规模扩大。
总承保保费达到4.148亿美元，较2025年第一季度的2.782亿美元增长49.1%。
这一增长是由有效保单数量同比增长46%推动的，目前有效保单数量为508,928份，这得益于自愿新业务的增长、先前收购的公民保险政策的续保以及进一步的公民保险收购。
本季度，我们还从公民保险处收购了额外9230万美元的年化总保费，即28,783份保单，利用了选择性的、有吸引力的收购机会。
本季度的净损失和损失调整费用总计110万美元，而去年同期为8380万美元。
因此，我们的事故年损失率从34.2%改善至28.4%，反映了我们业务的持续强劲表现。
保单获取及其他承保费用从去年同期的2860万美元增至4410万美元，这是由于去年承接的公民保险政策的续保增加导致保单获取成本上升。
2026年，一般及行政费用从4140万美元增至4620万美元，主要是由于为支持我们的增长而增加了人员配置。
这些趋势使得整体费用率从去年同期的27.4%降至25.1%，综合比率为55.5%，同比改善3.4个百分点。
这些增长反映了我们随着业务规模扩大而继续建立的经营杠杆。
关于资本管理，正如Bruce所提到的，
我们在本季度完成了1.2亿美元的股票回购计划，董事会在3月底授权了一项新的1.25亿美元的计划。
总体而言，我们本季度以每股17.75美元的加权平均价格回购了770万股股票。
截至本次业绩电话会议召开之日，我们又以平均每股17.95美元的价格回购了300万股股票，共计5380万美元。
自启动以来，我们已以1.730美元的平均价格回购了1330万股股票，总金额为2.309亿美元。
截至2026年3月31日，我们拥有12亿美元的现金及现金等价物和7.2亿美元的总投资资产，其中包括33.5%的公司债券、31.3%的市政债券、24.1%的美国政府债券以及11.1%
资产支持证券及其他
作为一家相对较新的上市公司，我想花一点时间概述我们的资本优先事项。
我们已经证明了我们产生强劲自由现金流的能力，并将这些资本用于支持有吸引力的增长机会以及在我们认为具有增值作用时回购股票。
从长期来看，我们预计将继续以这种严谨的方式管理资本，始终优先考虑为股东创造最大长期价值的行动。
我很高兴重申我们在2月份业绩电话会议上提供的2026年全年指引，我们仍然预计总承保保费在18.5亿美元至19.5亿美元之间，净利润在4.55亿美元至4.70亿美元之间。
收入增长预计主要来自持续的有机扩张，包括有效保单数量的两位数增长以及佛罗里达州以外的保费增长，辅以佛罗里达州符合我们目标回报的选择性机会。
最后，我们预计在2026年4月30日市场收盘后提交10-Q表格。
感谢大家的时间，话务员。我们现在准备开放提问环节。
谢谢。我们现在将进行问答环节。
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请稍等，我们正在收集第一个问题。
第一个问题来自巴克莱银行的Alex Scott。请提问。
嘿，早上好。我的第一个问题是关于您刚才提到的再保险评论。
听起来您增加了相当数量的限额，所以我想了解一下，您能否更新一下，在再保险塔仍能覆盖的情况下，模拟的可能最大损失（PML）会增加多少。
这是否对贵公司的风险状况产生了重大影响？
是的，所有事情都是相辅相成的。
显然，我们同比增长了近50%，增长非常显著。
随着保单数量的增加，再保险塔的可能最大损失也会增加。
因此，与去年相比，大致情况是相同的。
但总体而言，我们确实将首次事件再保险塔增加了10亿美元。
因此，该再保险塔的首次事件 coverage 约为35亿美元。
这与我们去年的情况一致。
尽管业务规模和再保险塔规模较小，但它们在比例上是相同的。
明白了。好的，这很有道理。
关于再保险成本，我的意思是，如果您有节省，听起来您可能会有，而且这是您最大的成本之一，您能否帮助我们思考这如何转化为损失率以及我们在承保中实际看到的收益？
是的，我们没有外部配额共享，所以这实际上不应该对基础损失率产生任何影响。
但是，Alex，您是正确的，再保险是我们组织的最大单一 expense。
因此，再保险定价的下降对佛罗里达州市场和佛罗里达州的分出公司是有利的，但基础损失率应该保持不变，因为我们唯一的配额共享是内部的。
明白了。好的，我会重新排队提问更多问题。谢谢。
谢谢。
谢谢。下一个问题来自Piper Sandler的Paul Newsome。请提问。
早上好。感谢召开此次电话会议。
想问一个关于公民保险收购的更广泛的问题。
关于现在与过去相比是否能够进行收购，似乎存在广泛的看法。
考虑到大家都非常活跃，也许您可以谈谈为什么贵公司仍然有信心，以及您认为在进行这些收购方面，您比同行有哪些特别的优势。
是的，这是个好问题，Paul。
我的意思是，显然公民保险的机会不像前几年那样强劲，但每家公司都不同。
这取决于您的投资组合，您的投资组合位于何处。
公民保险政策如何适合该投资组合？
是否会产生再保险协同效应，或者是否会出现借方？
因此，每家公司看待公民保险投资组合的方式都会略有不同，而且每个人的保单模型也会不同。
我们专注于盈利能力，我们的增长令人难以置信，而且我们今年肯定不依赖公民保险。
我们认为新州的自愿增长是26年的真正故事。
但是，如果我们在公民保险中看到能够增加对当前投资组合具有增值作用的保单的机会，我们会这样做。
而且，您知道，我们使用6万亿美元的TIV承保设置进行承保。
Procast现在已经被100多次证明是正确的。
它能非常准确地计算再保险成本。
我们觉得这使我们有优势找到对当前投资组合具有增值作用的保单。
那么，作为第二个问题，我们能否获得一些关于竞争环境的更多信息？
我今天遇到的最大问题是，考虑到您和其他保险公司的盈利能力，为什么我们不会看到大量竞争对手进入市场？
是否有任何早期迹象表明可能会发生这样的事情？
是的，Paul，我们没有看到这种情况。
我们每个季度都会收到这个问题，每个季度我们的答案都是一样的。
虽然市场上有一些新进入者，但我要指出的是，这些进入者的资产负债表规模非常小。
他们需要扩大规模，建立系统，招聘人员。
这是一种亏损领先策略。
也许公民保险对他们有吸引力，也许没有。
但显然，这种机会不像两年前那样强劲。
我们没有看到新的资本流入，而且我们看到一些在佛罗里达州获得有条件批准的公司无法筹集到运营所需的必要资金。
所以我们目前没有看到这种情况。
我认为市场一直相当稳定，我们对自己在佛罗里达州的定位非常满意。
谢谢。一如既往，感谢您的帮助。
谢谢，Paul。
再次提醒，女士们先生们，如要提问，请在电话键盘上按Star1。
下一个问题来自KBW的Tommy McJoint。请提问。
嘿，早上好。感谢您回答我们的问题。
我们感谢您提供全年净利润指引。
需要明确的是，我认为您已经说过，该指引不包括您对第三季度发生重大巨灾事件的假设，而我们分析师通常希望将其纳入考虑。
也许您可以帮助我们说明，如果像飓风Helene、Milton或Ian这样的先前事件重演，您的净利润会受到什么影响。
我们知道这不仅仅是简单地代入首次事件自留额，因为还有理赔处理收入以及其他方面的抵消。
好吧，如果是像Helene这样的事件，对我们的收益几乎没有影响。
如果是像Milton这样的事件，影响会更大，因为它是四级飓风袭击了坦帕，而Helene主要是洪水事件。
我们仍在确定再保险塔的首次事件自留额。
但我想说的是，作为一个指导原则，我们一直将自留额限制在不超过税前收益的25%。
因此，即使您有全额事件自留额，我预计全年税前收益将下降约25%。
所以，也许我们的股本回报率为40%。
您知道，我们处于非常有利的位置。
而且自留额也分布在一个非常大的再保险塔中。
所以，这不像，您知道，发生2亿美元的损失，所有这些损失都由公司承担。
我们将自留额分布在不同的层级中。
我们称之为copar，我们喜欢这样做只是为了对冲风险，并向再保险公司表明我们有真正的利害关系。
但事件对我们来说不是世界末日。
这只是全年收益的一个小挫折。
但这些收益仍将非常强劲。
谢谢。您能否分享一些关于第二次和第三次事件损失自留额的细节，以及再保险塔中的横向保护，或者我们是否需要等待再保险计划的更多细节？
是的，好问题。预计结构与我们去年的做法类似。
您知道，我们确实喜欢在第二次事件时降低自留额。
我们购买第三次事件 coverage，这在佛罗里达州市场是罕见的。
事实上，除了我们之外，我不知道还有谁这样做。
因此，随着巨灾事件数量的增加，我们的自留额会为每次事件逐步降低。
但我们仍在最终确定具体细节，但与去年没有太大不同。
谢谢。最后一个问题，当我们考虑新业务时，无论是自愿业务还是我称之为公民保险承接业务，在26年，哪一个是新业务增长的更大贡献者？
仍然是公民保险收购，还是佛罗里达州和其他州的自愿渠道今年贡献更多？
是自愿业务。这肯定会是更大的渠道。
谢谢。
谢谢。
下一个问题来自德克萨斯资本的Randy Benner。请提问。
嘿，谢谢。接着那个问题，您能否评论一下今年剩余时间收入增长的速度和构成。
您知道，自愿业务或新州业务的增长会是线性的吗？
是否有任何季节性因素？
您知道，第四季度的比较基数较高。
如果能大致了解您如何看待今年剩余三个季度收入的增长情况，将非常有帮助。
是的，我预计随着我们在2026年推出新产品、进入新州等，收入将稳步增长。
您知道，我们必须关注我们的增长，因为我们正在购买再保险塔，而该塔对9月30日的有效投资组合有预测。
您知道，所以我们必须在再保险塔内规划收入增长。
但我们确实在再保险购买中纳入了一些非常强劲的收入增长。
因此，我们目前能够全力推进，并继续在再保险塔内填补风险敞口。
但我肯定认为，特别是在第三和第四季度，您会看到增长加速。
好的，这很有帮助。还有一个细节问题。
本季度的损失率中是否有任何PYD或巨灾损失？
我们有一些巨灾损失。第一季度有一些相对较小的事件，但没有PYD。
我们公布的收益数字是100%的季度数据，其中不包含PYD。
好的，明白了。如果可以的话，再问一个问题。
现金余额似乎很高，我对这个情况还比较陌生，所以可能不太了解，但是资产负债表上的一些现金余额似乎可以转向能够产生更高收益的投资。
这种想法是否正确，即投资收益行项目可能会随着时间的推移而发展？
我认为是的。现金余额如此之高的原因是公司在盈利能力方面不断超出自己的预期，这对我们的现金余额有重大的增值作用。
由于现金余额的加速增长，特别是在过去四个季度，我们能够采取诸如向股东返还2.3亿美元股本等措施。
我们仍然认为资产负债表上的资本超过了执行业务计划所需的资本。
因此，我们正在与财务顾问密切合作。
我们正在将这些现金收益再投资于更高收益的资产。
但在目前这个时候，没有什么比承保业务的收益更高。
我的意思是，当你的综合比率为55时，你会想继续加强和提高你的承保能力。
但这是一个需要平衡的过程，有效地、审慎地部署资本需要时间。
但这是一个好问题，我们预计随着我们度过这一年并开始公布2026年剩余季度的收益数字，这个问题会变得更大一些。
好的，太好了。谢谢。
谢谢。
下一个问题来自Citizens Capital Markets的Matt Carletti。请提问。
谢谢。早上好，Bruce。我希望您能花一点时间。早上好。花一点时间谈谈一些新的州。
您谈到了纽约、新泽西、加利福尼亚等，帮助我们了解您认为哪些州最具吸引力。
其中一些州在不同方面成为新闻。
显然，加利福尼亚由于野火问题存在一定的承保能力问题。
纽约有拟议的利润上限，我知道这不会在一夜之间成为您的大州。
也许这只是一些无稽之谈，但我很好奇，当您考虑在佛罗里达州以外扩张时，您对将资源投入哪些州有何看法。
是的，这是个好问题，Matt。
我想说的是，对我们来说，第一个绝对是加利福尼亚。
我们花了很多时间开发我们的加利福尼亚产品和合作伙伴分销渠道。
该产品的推出迫在眉睫。
我的意思是，可能本周就会发生。
我的意思是，我们已经非常接近了。
我们目前正在对系统进行最后的完善。
因此，我们预计在短期内推出该产品。
但我们认为加利福尼亚有巨大的机会。
我们也确实认为纽约和新泽西仍然非常具有增值潜力。
主要原因是这两个市场都存在承保能力缺口。
随着我们在东北部扩大规模，我们获得了巨大的再保险协同效应。
这是我在Heritage时创建的蓝图和模型，非常成功。
因此，我对这一执行策略有高度的信心。
我们将看看纽约在利润上限方面会做什么。
我认为这对一家100%保费来自纽约的公司来说将是一个更大的问题，而不是一家年底保费仅占4%或5%（如果有的话）来自纽约的公司。
因此，目前这确实不是一个问题。
我们仍按计划推出所有新州业务，我们对这一增长机会感到非常乐观。
太好了。感谢您提供的信息。非常感谢。
不客气。
下一个问题是巴克莱银行的Alex Scott的跟进问题。请提问。
嘿，感谢您回答跟进问题。想请您更多地评论一下在加利福尼亚推出产品之前在分销方面所做的一些努力。
我的意思是，建立分销渠道是否需要很长时间，并且您有蓝图和一些初步基础，但它会随着时间的推移逐步建立，还是大部分工作已经预先完成？
我只是想了解这次推出对今年剩余时间的增长可能产生多大影响。
是的，Alex，好问题。我们所有的分销渠道都已到位，所以我们在前端花时间确定了在这个非常大且差异化的市场中的合适分销合作伙伴。
加利福尼亚非常大。不像只有两三个市场。加利福尼亚可能有20个市场。
所以所有这些工作都已完成。
实际上，目前我们只是在微调一些系统问题、技术问题，但很快就会推出。
我们确实认为今年仅在加利福尼亚就有机会将收入增长5000万至1亿美元，甚至更多。
所以我们真的迫不及待地想要完成最后的完善并推出该计划。
明白了。这很有帮助。我的跟进问题是关于资本回报的优先顺序。
您处于一个独特的位置，有足够的现金流入来潜在地进行增长和资本回报。
我查看了我自己的模型，即使有良好的增长，我的模型中的保费与盈余比率也在下降，这对于股价交易在5.5倍市盈率的股票来说可能没有多大意义，即使与可能更不稳定的再保险公司和财产巨灾保险公司相比也有显著折扣。
在这种情况得到纠正之前，您会继续像本季度那样利用回购来减少股数吗？
是的，这是个很好的问题。资本管理是我们经常讨论的话题，您说得对，这是一个好问题。
大多数公司没有我们在盈利能力和现金方面的问题，但我们始终首先为股东寻找最高的股本回报率。
这是我们在Slide的首要任务。
这应该是每个人的首要任务。
因此，我们首先要做的是仔细分析业务计划。
我们查看我们面前的机会、所需的资本金额以及我们认为这些机会的股本回报率。
一旦我们为增长计划预留了现金头寸，我们就开始寻找过剩现金。
它的最佳用途是什么？
在某些情况下，您希望资产负债表上有一些冗余资本。
我认为这是审慎的做法。
它帮助我们对冲投资组合中的任何波动性。
但我们的盈利能力和自由现金增长如此迅速，以每股17.30美元的平均价格回购股票，这仅比IPO价格高出不到2%，这是显而易见的明智之举。
我们整天都会进行这种交易。
当我们去年6月上市时，您知道，分析师向市场发布了关于我们25年和26年将要做什么的预测。
我认为可以肯定地说，我们已经以有意义的方式绝对超出了所有这些预期。
然而，股价一直停留在IPO价格附近。
当我们看到这种错位时，我们是积极的买家。
随着我们继续增加收益或增加收入，只要股价不能反映公允价值，您应该期望我们在股票回购方面非常活跃。
明白了。谢谢。
谢谢。
谢谢。此时，我想将会议交回给Bruce Lucas先生作总结发言。
我只想感谢所有参与我们第一季度业绩电话会议的人。
谢谢。今天的电话会议到此结束。
您现在可以挂断电话了。
感谢您的参与，祝您有美好的一天。