Henry Fan（投资者关系总监）
Darren Wang（创始人、首席执行官）
Winnie Lin（首席财务官）
各位早上好、晚上好，欢迎参加Old book 2025年全年业绩电话会议。我是Henry，投资者关系总监，将担任本次会议的主持人。今天，我身边有我们的创始人、董事长兼首席执行官Darren Wong以及首席财务官Winnie Lin。在我们开始之前，我想提醒大家，本次电话会议可能包含前瞻性陈述，这些陈述受风险和不确定性影响，实际结果可能与我们当前的预期存在重大差异。前瞻性陈述可能包括但不限于我们的业务前景、预期产品和渠道推出、企业渠道转化、监管许可进展以及长期运营杠杆。
有关可能导致实际结果出现差异的风险和不确定性的详细讨论，请参阅我们今天早些时候发布的收益新闻稿以及我们向美国证券交易委员会（SEC）提交的文件，包括我们的Form 20F年度报告。此外，在今天的电话会议中，我们将引用某些非国际财务报告准则（non-IFRS）财务指标，包括非IFRS毛利率和非IFRS运营费用，其中不包括基于股份的薪酬支出。这些非IFRS指标作为补充信息提供，应被视为国际财务报告准则（IFRS）编制的财务信息的补充，而非替代。非IFRS指标与最直接可比的IFRS指标的调节表已包含在我们的收益新闻稿和Form 420F年度报告中。在今天的电话会议中，Darren将向大家介绍我们2025年的战略里程碑，提供我们支付平台的最新情况以及我们在结算股权四层架构中的进展、企业商业吸引力的早期指标，并阐述我们2026年及以后的发展方向。随后，Winnie将详细回顾我们的全年财务业绩，包括非IFRS框架。我们认为，该框架对于评估我们的基础业务经济状况、流动性状况以及随着我们基础设施交易量扩大而产生的运营杠杆机会最为有用。接下来，我将把会议交给我们的创始人、董事长兼首席执行官Darren Wong。
谢谢Henry。大家好，感谢大家参加我们的会议。在开始之前，我要感谢我们的员工、合作伙伴、客户和股东在过去一年中的支持。我们非常感谢大家对Altium集团的信任以及对我们长期愿景的持续投入。在回顾这一年之前，我想先介绍一项重要进展。包括SBI Holdings在内，原本受Laka限制的股份中超过99%的股东已自愿同意将这些LK再延长一年。
我们认为这一决定发出了强烈信号。它反映了我们核心股东对公司长期发展方向以及我们创造长期价值能力的信心。这也加强了我们股东基础与战略优先事项之间的一致性，从市场角度来看，这有助于减少对潜在短期抛售压力的担忧，同时支持对我们资本结构稳定性的信心。
转向2025年，这是Altane 15年历史中最重要的年份之一。在这一年里，我们完成了在纳斯达克的直接上市，同样重要的是，我们完成了支持稳定币跨境结算业务的核心基础设施建设。如果用一句话来描述2025年，我会这样说：2025年不仅仅是财务业绩的一年，更是奠基之年，是为Altane下一阶段增长奠定基础的一年。我们构建的不是单一产品，而是全球支付和结算的基础设施层。该平台的核心是Alpei Harbor。Alpi Harbor是我们企业级的稳定币入金、出金和全球结算基础设施。它不是一个独立功能，而是允许企业将稳定币、法定货币支付轨道和结算能力连接到统一系统中的核心基础设施层。我们的客户无需逐个银行、逐个市场、逐个合规工作流进行整合，而是可以通过一个平台访问这些能力。在结算层，我们已经整合了关键网络和基础设施，包括Circle支付网络、Visa Direct以及一系列本地和跨境支付轨道。它们使我们能够帮助客户更高效地将稳定币转换为法定货币，并将资金转移到多个市场的账户和支付端点。如今，我们的法定货币支付和结算能力支持美国、欧洲、英国、拉丁美洲、亚洲、中东和非洲的主要市场。凭借全球美元电汇能力，在符合当地监管、合作伙伴、客户和合规要求的前提下，我们的覆盖范围可扩展到180多个国家。平台的第二层是支付网关。如今，该层的基础是PayNow。它是我们最成熟的支付网关产品，目前是我们收入最直接的贡献者。但我们的战略不是逐个国家复制支付功能。我们的战略是利用Harbor连接全球现有的支付网关、处理器和本地支付能力，允许这些基于法定货币的入口点扩展到稳定币入金和全球支付功能。换句话说，PayNow是我们当前的入口点，Harbor是使我们能够在全球范围内扩展能力的平台。第三层是Alpay Wallet Pro。Wallet Pro作为价值进出系统并在系统内流转的界面，支持法定货币与稳定币之间的转换、存储和转账。我们目前支持跨多个区块链的USDC结算，包括Stellar、以太坊、Solana、Polygon、Avalanche、Optimizen和Arbitrum。我们还使用Circle CCTP来提高跨链USDC转账的效率和控制力，并继续评估其他链的集成。我们的多链战略是经过深思熟虑的，它是由企业用例、流动性、合规性和实际效用驱动的，而不是为了扩张而扩张。第四层是Opaque Cash。这是我们基于Visa Direct为终端用户打造的移动优先汇款应用。如果说Harbor支付网关和Wallet Pro服务于基础设施和企业端，那么Opay Cash则将这些能力直接带给用户。这也是我们与Visa的合作变得尤为重要的地方，因为它有助于以对日常用户可见且相关的方式将稳定币与主流支付体验连接起来。因此，总的来说，平台的结构是：Hopper是结算基础设施，支付网关是全球支付入口层，Wallet Pro是前端访问和多链界面，Opaque Cash是终端用户应用层。当我们进入2026年时，我们也开始看到非常重要的事情：这个平台不再只是建成，它开始获得真正的商业吸引力。六个月前，我们主要谈论的是渠道。今天，我们谈论的是现有客户、正在入职的客户以及正在走向实际交易流的渠道。客户群分为几类。首先是web3和数字资产平台，包括企业、钱包、交易和基础设施客户。其次是跨境汇款、金融科技和支付平台。第三是企业、财资和B2B结算用例。第四是现实世界的非营利组织和专业用例。这些客户和用例遍布北美、拉丁美洲、非洲、中东和亚洲。这一点很重要，因为它表明对Outpay Harbor的需求并非局限于一个地区或一个垂直领域。我们看到跨地区和行业的全球支付渠道正在初步形成。在我们今天可以公开引用的例子中，有通过Oval Technologies、Dexapay和Hope for Haiti的合作。这种关系反映了从区块链和金融科技应用到跨境支付工作流再到现实世界支付部署的一系列用例。更重要的是，它们让我们有信心Alpe Harbor是为真实客户、真实用例和真实交易机会而构建的。即便如此，这也没有捕捉到未来的全部机会。截至2026年3月31日，基于我们的现有客户、正在入职的客户和当时的活跃渠道，我们保守估计相应的年化交易量约为50亿美元。这仅反映2026年第一季度的情况，不应被解读为2026年全年的假设，因为我们预计在今年剩余的三个季度中会有更多客户签约和入职。需要明确的是，这不是收入指引，但它确实表明，在2026年初，我们的平台已经开始以有意义的规模满足全球支付需求。自3月31日的情况以来，我们的商业势头持续。截至2026年4月，Alpai Harbor已有29家签约企业客户，另有7家正在入职，这些客户自身现有业务的年度支付总额从超过50亿美元增长到超过60亿美元。尤其令人鼓舞的是客户群的行业多样性。区块链和Web3平台约占36%，跨境支付客户约占30%，金融机构约占16%，数字钱包约占9%。这告诉我们需求并非集中在一个领域，我们看到跨不同地区和行业的全球支付渠道正在初步形成。简而言之，2025年是全面建设的一年，2026年是商业化开始的一年。在继续之前，我想简要重申我们对长期机会的看法。正如我们在上次收益电话会议上讨论的那样，我们的内部战略框架保持不变。基于我们已经构建的基础设施和我们目前积极支持的企业用例，我们仍然看到到2030年稳定币基础设施业务的年收入有望达到约5亿美元的路径。需要明确的是，这不是财务指引或预测，而是一个方向性框架，反映随着结算基础设施在全球的采用加速，交易价值如何在我们的平台上扩展。我还想明确我们对 monetization 的看法，因为核心企业结算流并非单一的费率模式。我们采用约25至35个基点的保守框架，但Visa Direct支持的支付、汇款和钱包到卡用例，根据渠道合作伙伴结构和交易类型，旨在承载比我们核心结算流显著更高的费用经济性和利润率。我还想强调一个我们认为与我们平台高度相关的新兴结构趋势。我们正在进入一个交易越来越从用户发起转向AI发起的时代。AI的进步使代理不仅能够引导发现，还能直接执行交易，访问已批准的钱包、选择资产并自主完成支付。X402等协议正在开发中，以支持Shift启用的AI驱动结账体验，显著减少摩擦并加速交易完成。我们认为这代表了全球商业的重大演变。随着这些AI支持的流程发展，它们需要快速、可编程和无边界的设置和基础设施。同时，我们认为AI代理将成为金融系统内的新一类用户。随着时间的推移，许多AI代理可能需要自己的钱包，我们看到我们的VISA Direct支持的基础设施有潜力支持未来AI代理可以链接到现有借记凭证，以合规且用户授权的方式自动执行交易。Alpay已经通过我们的稳定币支持结账和多轨道结算能力准备好支持这种交易。同时，我们也已将AI广泛整合到我们的内部运营和产品开发流程中。我们认为AI不仅仅是生产力工具，它将成为运营杠杆的关键驱动力，使我们能够在有限的增量人员情况下扩展工程和运营。因此，我们目前不期望大规模的员工扩张。我们相信它将成为产品能力、客户体验和运营杠杆的核心驱动力。展望未来，我们计划继续在整个组织中嵌入AI，包括客户入职、近期合规支持运营、内部知识系统和产品体验。我们还在继续朝着更精简、更高效的运营模式发展，AI协作作为核心推动力。这应该会提高运营杠杆，加快开发速度，并提高团队的生产力。在转向财务之前，我想强调一些我们认为重要的结构性指标。2025年，我们的收入结构继续向支付和更高利润率的软件服务转移。支付服务占总收入的56%。其中，系统收入同比增长25.3%。酒店相关软件服务增长19.3%。我们认为这一趋势不仅反映了我们在台湾业务的稳定执行，还表明收入质量的提高和更强的平台经济性。我还想谈谈收益报告的一个重要点。我们2025年的报告亏损受到国际财务报告准则下基于股份的薪酬支出的显著影响。这些支出必须在损益表中确认，但它们是非现金性质的，会影响报告结果，但不代表同等的现金流出。因此，在评估我们2025年的业绩时，我们认为不仅要看法定收益，还要看我们的经营现金状况、不断改善的收入结构以及我们为未来增长奠定的平台基础。最后，我想说：2025年是Altium的关键一年。这一年我们完成了纳斯达克上市，进一步提高了收入基础的质量，最重要的是，我们完成了未来稳定币支持的跨境结算业务的核心基础设施。因此，从最高层面来看，情况非常简单：2025年我们构建了基础设施，2026年我们开始规模化商业化。我们不是在构建另一个短周期的金融科技应用，而是在为跨境资金流动的未来构建合规优先的结算基础设施。我们认为Outane不应仅通过其2025年的报告收入来评估，而应通过2025年完成的基础设施以及2026年开始围绕该基础设施形成的企业交易需求来评估。感谢所有在建设阶段支持我们的股东，再次感谢你们。我们感谢你们的信任、耐心和支持。接下来，我将把会议交给我们的首席财务官Winnie，由她介绍财务和运营结果。
谢谢Darren。在讨论全年数据之前，我想说明2025年在我们多年发展轨迹中的位置，以及这些数据实际上告诉我们业务的发展方向。首先，完成我们设定的目标。当我们在上半年收益电话会议上与大家交流时，我将2025年描述为一个刻意投资的年份，我们有意优先考虑系统完成而非短期收入加速。正如Dara earlier提到的，我们兑现了这一承诺，完成了纳斯达克上市，与Visa合作推出了Alpay Cash，整合了Circle支付网络，截至年底将我们在美国的监管覆盖范围扩大到40个州，并将Alpay Harbor构建为企业级结算API。就在年底之后，我们增加了内华达州，使我们的覆盖范围达到41个州。其次，了解2025年损益表所反映的情况。我们报告的净亏损3190万美元将是投资者看到的第一个数字，我想直接说明其背后的原因。其中约1680万美元是非现金的基于股份的薪酬，来自根据我们的股份激励计划授予的限制性股票单位（RSUs）和限制性股票奖励（RSAs）。另外690万美元是与纳斯达克上市相关的非经常性法律、专业、咨询和营销费用。这两项合计2370万美元。剔除这些，基本亏损约为820万美元，较2024年的1030万美元有所改善。这是一个重要的区别。总体亏损反映了上市和团队薪酬的会计成本，而非基础业务经济状况的恶化。第三，运营杠杆理论现在开始成为现实。在上半年的电话会议中，我谈到了一旦Wallon进入我们的基础设施，运营杠杆的潜力。我们现在开始看到这方面的早期证据。正如Darren提到的，截至2026年4月，我们有29家签约企业客户和另外7家正在入职的客户，基于他们在与我们平台集成之前的现有业务，估计年支付量超过60亿美元。从财务角度来看，重要的不仅是这一潜在交易量的规模，还有模型的结构。对于核心企业标准结算流，我们通常每服务组件赚取25至35个基点的费用，由于单笔交易可能涉及多个服务，整体交易经济性反映了这些组件的组合。我们的综合费率保持一致，而我们的成本结构在合规、许可、工程和基础设施以及平台规模方面在很大程度上是固定的。我们预计，随着某些Visa Direct支持的和Carlink用例旨在承载更高的利润率，增量经济性将变得越来越有利。虽然这些并非收入指引，仍需经过准入合规审查和 ramp up，但它们是我们看到的商业势头的重要指标。最后，我们的资产负债表状况良好，足以支持激活阶段。我们年底的现金为940万美元，高于一年前的870万美元。年底后，我们从Lean Global Asset Management获得了1000万美元的高级有担保可转换票据，在双方同意的情况下，可获得总计高达1500万美元的资金。这加强了我们在执行2026年优先事项时的流动性状况。现在转向2025年全年业绩，所有数字均以美元为单位，除非另有说明，所有比较均为同比。在我介绍数字之前，有一点需要强调：2025年，我们在成本线上确认了基于股份的薪酬（SBC）。这代表了通过股权补偿我们团队的非现金成本，主要通过我们的股份激励计划下的限制性股票单位和限制性股票奖励以及其他形式的基于股份的薪酬。我们2024年没有SBC，这意味着它扭曲了几乎所有的同比比较。我们特别针对与RSUs和RSAs相关的汇丰银行（HSBC）进行调整。是否有其他基于股份的薪酬组成部分未被调整？在我介绍每一行时，我将提供报告数字和调整后数字，其中不包括RSU和RSA相关的SBC，以便您更好地了解业务的基础表现。随着授予的归属，SBC将继续存在，其金额将取决于我们股份激励计划下未来的授予活动。考虑到这一背景，让我介绍具体数字。我们的总收入为790万美元，较去年增长约4%。适度增长是有意为之，我们在建设，而非收获。支付服务是亮点，增长近10%，现在占我们总收入的一半以上。这完全来自我们通过法定货币的传统支付网关业务。我们较新的产品Alpi Harbor、Opiate Wallet Pro、Arpai Cash在2025年实际上处于预收入阶段。这些是2026年的故事。Nets继续良好增长，订阅用户增长9.5%至超过2800人，年度经常性收入（ARR）增长超过11%至100万美元以上。收入成本增长约17%，超过收入增长。增长的大部分是SBC，这是我们去年没有的。剔除这部分，成本增长不到3%。报告的毛利率从13%下降到3%以下，看起来像是大幅下降，但这几乎完全是SBC的影响。在调整基础上，由于网络订阅占总收入的份额增加，收入结构改善，毛利率实际上略有提高。总运营费用为3240万美元，高于990万美元。这个数字需要背景。报告的营销和销售费用显著上升，但剔除SVC，我们实际上比2024年支出更少。这反映了我们采用AI辅助工具进行内容创作和营销制作，减少了对第三方服务提供商的依赖。这就是我们想要的效率。GNA（一般及行政费用）是大头，从520万美元上升到2170万美元。几乎所有增长都由两方面解释：1000万美元的SBC和约690万美元的上市相关费用。剔除这两项，经常性G&A基础约为480万美元，实际上略低于2024年。这种上市相关费用不会在未来以这种水平重复出现。研发（R&D）的增长主要是SBC。剔除SBC，研发支出增长超过7%，而工程团队规模与2024年相同。这项投资支持我们支付基础设施和合规能力要素的持续开发。因此，简而言之，剔除SBC和上市成本，基础业务的成本基础与2024年大致相同。这是我希望投资者在评估我们未来费用轨迹时采用的框架。净亏损为3190万美元，但同样，其中2370万美元是SBC和上市成本。剔除这些，基础亏损约为820万美元，好于2024年的1030万美元。经营现金流出为1150万美元，高于910万美元，主要由上市相关支付驱动。融资带来3060万美元，主要来自1660万美元的股权融资，部分被优先股赎回和租赁付款抵消。我们年底的现金为940万美元，高于870万美元。这使我们了解了今天的状况，更重要的是未来的方向。最后，我想给投资者一个思考我们现状的框架：2025年是建设年。我们在纳斯达克上市，组装了完整的outpace产品，在美国、波兰和日本建立了监管足迹，并吸收了公司上市带来的一次性成本。报告的财务反映了这些投资。2026年是商业化年。事实是，企业客户现在正在Alpe Harbor上入职，Alpacash已上线，Visa Direct已集成。从财务角度来看，重要的是非经常性上市成本下降，SBC将继续作为我们持续成本结构的一部分，总体费用基础更清晰地反映我们的基础运营。Horslab是一家具有大致固定成本基础、不断扩大的基于交易的收入以及明确运营杠杆路径的企业。结构理论没有改变。我们仍然认为outing应作为结算基础设施提供商进行评估。我们拥有公司、合规许可、结算技术和跨境资金流动所需的多轨道架构。随着我们基础设施交易量的扩大，我们预计单位经济效益将对我们有利。接下来，我将把会议交回Henry进行总结。
谢谢Darren和Winnie。在结束之前，我想对我们的股东、合作伙伴和客户表示感谢，感谢你们的持续信任和支持。我还要感谢我们全球Autumn团队的奉献，他们在过去一年中的努力对公司度过关键发展阶段起到了重要作用。展望未来，我们的核心使命保持不变。
我们专注于利用区块链技术构建更透明、更可靠的数据和价值传输系统，同时为企业和消费者实现更高效的全球支付流。我们相信2025年取得的进展为我们下一阶段的增长奠定了坚实基础，我们正从基础设施建设过渡到更广泛的市场激活。我代表Altin的所有人，再次感谢大家的时间和支持。我们期待在未来几个月继续交流。谢谢大家，再见。