Bill Kocovski（财务高级副总裁）
Wayne Gil West（首席执行官）
Sandeep Dube（执行副总裁兼首席商务官）
Scott Haralson（执行副总裁兼首席财务官）
Chris Woronka（德意志银行股份公司）
Christopher N. Stathoulopoulos（萨斯奎汉纳国际集团有限责任合伙公司）
John Healy（北海岸研究伙伴有限责任公司）
欢迎参加赫兹全球控股2026年第一季度财报电话会议。目前，所有线路均处于仅收听模式。在管理层评论之后，我们将进行问答环节。如果您想提问，请在电话键盘上按星号1。要撤回问题，请再次按星号1。我想提醒您，今天上午的会议正在由公司录制。现在，我想将会议转交给财务高级副总裁Bill Kocovski。
请开始。
大家早上好，感谢大家参加我们的会议。到现在为止，大家应该已经收到了我们的 earnings 新闻稿和相关财务信息。我们还提供了配合电话会议的幻灯片，这些可以通过我们网站的投资者关系部分访问。我想提醒大家，本次电话会议上发表的某些声明包含前瞻性信息。前瞻性陈述并非业绩保证，其本质上受固有风险和不确定性的影响。
实际结果可能存在重大差异。本次电话会议上传达的任何前瞻性信息仅代表今日的情况，公司没有义务更新该信息以反映变化的情况。有关这些陈述的其他信息，包括可能导致我们实际结果不同的因素，包含在我们的 earnings 新闻稿以及我们向美国证券交易委员会（SEC）提交的文件中的风险因素和前瞻性陈述部分。
我们的文件可在 SEC 网站和赫兹网站的投资者关系部分获取。今天我们将使用某些非公认会计原则（non-GAAP）财务指标，这些指标在我们的 earnings 新闻稿和网站上的 earnings 演示文稿中与 GAAP 数据进行了调节。我们认为这些非 GAAP 指标提供了有关我们运营的额外有用信息，有助于更好地评估我们的盈利能力和业绩。除非另有说明，我们今天的讨论重点是我们的全球业务。
今天上午的电话会议上，我们有首席执行官 Gil West，他将讨论战略、运营亮点和我们的车队。我们的首席商务官 Sandeep Dube 将分享我们商业战略的见解，随后是首席财务官 Scott Harrelson，他将讨论我们的财务业绩。现在我将会议转交给 Gil。
大家早上好，感谢大家参加我们的会议。我想首先向赫兹团队表示感谢。他们每季度带来的辛勤工作、纪律性和韧性是像第一季度这样的业绩成为可能的原因。当我们制定转型战略时，我们围绕三个财务北极星指标来构建它。车队管理以每辆车日均成本（DPU）低于300美元衡量，收入优化以每租赁日收入（RPU）超过1500美元衡量，严格的成本控制以每交易日运营成本（DOE）处于30美元低位衡量。这些是我们在2027年实现10亿美元EBITDA道路上的指导方针。
在过去两年中，通过我们的“正确购买、正确持有、正确出售”战略，我们从根本上将车队从逆风转变为顺风，取得了切实的连续改进，并随着时间的推移不断累积。我们去年达到了DPU北极星目标，今年也有望再次达到。在过去几个季度中，我们在收入方面也建立了稳定的势头，并且有望实现2026年全年的RPU北极星目标。本季度的结果表明我们的战略正在奏效。
我们设定了激进的目标，并且实现了它们。调整后企业EBITDA同比增长1.41亿美元，改善近50%。收入同比增长11%，均超过市场共识。事实上，这是我们三年来最强劲的同比收入增长。我们实现了自2022年旅游复苏和微芯片驱动的激增以来最强劲的第一季度每租赁日收入（RPD）同比改善。我们看到整个季度RPU和RPD均有连续改善，这清楚地表明赫兹独特的商业战略正在取得成效，同时也得益于更广泛的市场走强。
考虑到我们所处的运营环境，这些结果尤其有意义。本季度带来了逆风，包括召回事件增加、部分政府停摆、TSA等待时间延长以及关键市场的风暴干扰。在这种环境下，我们的表现强调了这种转型正在推动车队的结构性改善。虽然DPU是年度北极星目标，但本季度的总DPU超过了该指标，而净DPU（基于汽车销售净损益波动）符合我们的预期，并得到持续有纪律的车队轮换的支持。
凭借近十年来最年轻的车队，我们看到我们的战略直接转化为更好的经济效益。在经历了年初的缓慢开局后，剩余价值在本季度显著改善。有了这一切，我们预计即使车队组合更加丰富，全年净DPU仍将低于我们300美元/月的北极星目标。调整后每交易日DOE同比增长约2%，主要由与收入相关的成本（对EBITDA有增值作用）和去年执行的房地产售后回租交易推动。
在对这些影响进行正常化调整后，核心每日DOE同比继续改善。我们仍有工作要做，需要继续扩大规模以实现30美元低位的北极星目标。进展是存在的，我们有各种举措正在进行中。本季度召回事件增加了近300%，暂时减少了我们的可租赁车队，这要求我们比计划携带更多的车队，同比影响利用率约200个基点。我们的团队正在战略性地应对这一情况，通过主动上游工作取得进展。
我们正在采取多项举措来减轻影响，包括与原始设备制造商（OEMs）和政府官员合作进行战术和结构性改进，同时在对更高召回率进行正常化调整后，同期利用率提高了140个基点，展示了我们团队在资产效率方面的成就。即使召回率更高，报告的利用率仍比2023年第一季度和2024年第一季度高出90个基点。在客户方面，我们正在提高标准，在去年净推荐值（NPS）改善50%的基础上，提供真正的黄金标准服务。
这项工作最近使我们成为唯一一家进入《今日美国》2026年最受信任品牌名单的租车公司。我们还在《商务旅行新闻》满意度调查中看到，在所有租车公司中同比改善最高。正如我们上一季度所讨论的，租车业务仍然是我们今天业务的基础，但我们的转型不仅仅是建立单一的价值流。我们在有纪律地运营今天业务的同时，有意识地投资于将定义赫兹未来的能力。
这项工作正在创建一个更加多元化的平台，涵盖租车、服务、车队和 mobility。我很高兴地分享，本季度我们在最优先的领域都取得了进展。在租车业务中，我们推出了先进的车队规划引擎，该引擎利用了英伟达的决策优化引擎和Palantir的Foundry数据操作系统。该系统将使我们能够比以往更高效地在正确的时间将正确的汽车送到正确的地点，对从利用率到客户体验的整个业务产生积极影响。
通过继续改善我们的运营并加强我们品牌的客户信任和忠诚度，我们正在为我们的特许经营合作伙伴创造更大的价值。同时，我们通过新的领导层和对如何通过扩展和优化我们的特许经营足迹来释放额外价值的全新审视，加强了对特许经营的关注。在车队方面，赫兹汽车销售部继续向真正的全渠道业务发展。在加强实体和数字渠道的基础上，我们正在建立可扩展的销售模式，扩大渠道顶端并通过与亚马逊汽车等合作伙伴推动销量。
本周我们还宣布了与eBay的新合作伙伴关系，将我们近乎全新的认证库存展示给比以往更多的客户。随着更多潜在客户进入渠道，我们与Cox Automotive的合作通过AI生成的定价、改进的数字工具和更好的上游潜在客户生成工具（如AutoTrader）帮助提高转化率。此外，我们在金融和保险（F&I）方面继续取得巨大进展。随着汽车销量的增长，F&I高效扩展并增强整体单位经济效益。
这是我们三年半以来F&I收入最好的一个季度，我们通过更有利的融资合作伙伴安排来巩固这一进展。最后，本季度的突破在于mobility，我们的平台真正活跃起来。我们曾说过一段时间，赫兹在未来的mobility中发挥作用，在过去几个季度中，我们一直在培养实现这一目标的技能和能力。现在我们走出了保密模式。上周，我们宣布了Oro，我们的mobility业务，并与优步扩大了合作伙伴关系。
但更重要的是大局。自动驾驶（AV）技术有潜力开启一个数万亿美元的市场。但随着行业从个人拥有车辆向商业运营车队（无论是有人驾驶还是自动驾驶）过渡，一个关键层面一直缺失。科技提供商专注于自动驾驶软件和硬件。原始设备制造商（OEMs）专注于车辆。基于应用程序的平台专注于聚合需求。缺失的是运营和协调层面。这就是Oro的用武之地。
Oro旨在填补自动驾驶技术、车辆和需求平台之间的空白，以可靠、高效、安全且规模化的方式管理和服务车队。凭借赫兹在复杂车队管理方面的百年专业知识，Oro为市场带来了独特的优势。赫兹运营着世界上最大的 rideshare 租赁车队之一，拥有超过40,000辆车辆，在电动汽车（EVs）方面拥有丰富经验，管理团队拥有直接的AV运营经验。此外，该公司拥有超过2,700个充电器、11,000多个服务地点和洗车场，以及数千名维修技术人员的网络。
Oro利用这种规模和独立实体的灵活性，为各种规模的车队提供灵活、垂直整合的rideshare解决方案。Oro与优步合作，为有人驾驶和AV车队提供rideshare车队服务，提供与向规模化自动驾驶过渡直接相关的能力。今天，Oro拥有、维护和运营一支车队，在高质量的交钥匙运营结构下雇佣和管理1000多名司机。Oro通过优化预先规划的供应以满足优步平台上不断增长的乘客需求来创造价值。
凭借提升的客户体验和额外的安全协议，Oro目前在亚特兰大、洛杉矶、旧金山和新泽西北部的优步平台上活跃。本周刚刚推出，我们的司机迄今为止已行驶超过400万英里，而优步拥有近2亿月活跃平台消费者，有很大的扩展空间。Oro还加入了优步的自动驾驶机器人出租车计划，支持配备NEUROAV技术的Lucid车辆。从今年晚些时候开始，ORO将通过领导充电、维护、维修、清洁和 depot 人员配置来提供该计划的协调和运营。
通过管理有人驾驶和无人驾驶车辆，我们正在扩大范围并加深对更复杂和动态车队的体验，测试和完善经济效益、资产利用率和劳动力模型，以便我们为向规模化自动驾驶的过渡做好准备，无论过渡速度如何。虽然仍处于早期阶段，但ORO代表了ORO带来的有意义的上行空间，并强化了我们迄今为止在转型方面取得的进展，标志着赫兹新篇章的开始。
我们正在加强核心业务并为未来创新，同时推进我们推动世界移动方式的使命。有鉴于此，我将会议转交给Sandeep。
谢谢Gil，大家早上好。上一季度，我们看到了切实的进展，突显了我们的商业战略正在推动的积极势头。在我们上次的 earnings 电话会议上，我们说2026年的收入开局良好。2026年第一季度的全季度结果讲述了一个更好的故事。我们实现了赫兹三年来最强劲的同比收入增长，收入总计20亿美元，同比增长11%。这主要是由我们对商业战略所做的结构性改进推动的，这导致了每租赁日收入（RPU）、每租赁日收入（RPD）和天数的显著同比增长。
RPU增长了4.5%。我们在3月份达到了RPU北极星目标，并且有望实现2026年全年的RPU北极星指标。我们第一季度的RPU结果显示出积极的势头，尽管面临召回事件增加的逆风，这主要是由于我们专注于实现RPD的同比正增长，RPD增长了5%。这一RPD表现标志着自2022年第二季度以来最显著的同比改善。美国机场表现尤为强劲，RPD增长约8%。这些收入头条是整个季度实力的产物。
在行业典型的季节性低谷期以及面临逆风的情况下，我们在1月、2月和3月实现了收入和RPD的同比连续改善。这种稳步进展反映了赫兹日益成熟的商业运作，因为我们的策略继续产生结果。我们以更高的复杂性执行，利用我们在2025年第三季度和第四季度 earnings 电话会议中概述的相同驱动因素。让我首先深入了解细节。增强客户体验我们正在利用深入的研究和见解，在每个客户接触点进行系统性改进，以创造更一致、更便捷和更贴心的体验。
我们重新设计了客户服务培训框架，试点结果立竿见影。净推荐值（NPS）得分上升。我们现在已在全美前50大机场推出了这一框架。重要的是，我们正在进行的变革在整个业务中得到一致实施，我们的欧洲团队本季度实现了创纪录的净推荐值。第二，从更高利润率的渠道产生更持久的需求。直接网站需求显示出强劲增长。我们的企业业务正在取得进展。
我们继续加强我们的合作伙伴细分市场，上周为美国运通金卡会员推出了新的赫兹五星 status 福利，昨天与加拿大航空领先的旅行忠诚度计划Aeroplan推出了新的战略合作伙伴关系。我们现在正在推动非机场业务的持续增长，我们的rideshare租赁业务增长强劲。第三，改进我们的定价策略和战术。我们的多阶段方法继续为我们的需求定价方式带来更高的精确度，我们仍然专注于继续为可比资产类别推动积极的RPD。
我们在第四季度谈到的新定价矩阵继续为RPD增长做出贡献。我们从第一季度末执行的更新版本的定价矩阵中看到了令人兴奋的结果。早期迹象表明其能够提高收入产出，其积极影响将在第二季度中期及以后的收入结果中体现出来。第四，提高高RPU资产的货币化。我们新的车队管理工具正在帮助提高我们在正确的时间将正确的车辆送到正确位置的能力，实现更精确的定价方法。
第五，更好的增值产品销售。我们继续通过更高的转化率和改进的定价复杂性来推动增值产品的销售。第一季度，由于增值产品策略，RPD同比增长尤为强劲。最后，本地层面的盈利能力和优化。我们继续提高在更精细层面管理业务以实现盈利的能力，这些举措每季度都在展示其增强收入引擎的能力。
整个4月，我们的策略推动了当月的强劲表现，特别是在总车队利用率增长和中个位数RPD增长方面。特别是复活节周末清楚地展示了我们引擎的作用。利用率达到2017年以来任何复活节的最高水平，RPD与去年晚些时候的复活节相比增长了10%。这些结果共同推动了我们可租赁车队的RPU同比增长16%。重要的是，我们在复活节周末产生的收入比去年多，而租赁车辆减少了约20,000辆。
这标志着我们连续第七个主要假日实现利用率和RPD同比增长，突显了我们执行的一致性。总之，过去几个季度通过持久的结构性改进建立的收入势头现在已经改善到转化为收入、RPD和天数同比正增长的水平。2025年对RPD构成逆风的车队组合，将在今年剩余时间内成为顺风。客户对第二季度及以后的需求继续看起来强劲，我们有望在2026年实现RPU北极星目标，主要通过实现RPD正增长的计划。
本季度强化了我们的商业战略正在取得成效。有鉴于此，我将会议转交给Scott，由他介绍我们的财务表现。
谢谢Andy，大家早上好，感谢参加会议。第一季度展示了整个业务的持续进展。收入势头继续增强，我们的单位经济效益正在改善，我们正在有纪律地管理业务。虽然第一季度是我们季节性最具挑战性的季度，但好于预期的结果强化了我们继续进行的结构性改进正在转化为切实的财务成果。在我深入讨论本季度之前，我想简要谈谈平台。
你们听到Gil谈论了oro，我们很高兴推出它。显然，我们将这项业务视为平台的重要组成部分，它有潜力实现高增长和良好的利润率，因此可能为企业带来可观的价值增值。正如我们之前所说，ORO有潜力成为我们平台中最有价值的资产，特别是当我们在ORO内部解锁更多未被讨论的价值流时。此外，平台不仅仅是oro。我们正在努力为业务的车队和服务方面进行类似的战略解锁，这些将随着时间的推移推出。
简而言之，这项业务的能力远不止于租车。现在让我更详细地介绍本季度的情况。我还将涵盖流动性以及我们对第二季度和全年的更新看法。第一季度，我们产生了20亿美元的收入，同比增长11%，主要受定价强劲的推动，RPD增长约5.5%，交易天数增长约3%。本季度GAAP净亏损为负3.33亿美元，调整后净亏损为负2.24亿美元，同比改善约1.05亿美元。
GAAP稀释每股收益为负1.06美元，调整后每股收益为负0.72美元，与去年第一季度相比，调整后每股收益改善0.35美元。调整后EBITDA为负1.61亿美元，同比改善1.41亿美元。EBITDA利润率从去年第一季度的负17%改善860个基点至负8%，好于我们的指导预期。第一季度召回活动是一个逆风，比去年增加了近300%，每月平均有超过16,000辆车辆停止服务。
虽然我们预计召回数量会增加，但先前召回车辆缺乏修复以及额外的新召回车型导致本季度停驶车辆数量超出预期。为了部分抵消影响，我们携带的车队比原计划多。这导致更高的折旧费用，并对利用率和交易天数造成压力。总体而言，增加的召回使利用率降低约200个基点，影响交易天数约930,000天，导致收入影响约5000万美元。
对调整后EBITDA的总影响超过2500万美元。尽管如此，我们仍然产生了超出预期的EBITDA结果。转向成本，调整后每交易日DOE为38.43美元，同比增长1.7%。每日DOE受到与RPD相关的可变成本（对EBITDA有增值作用）和通过收入回收的EBITDA中性损害成本的影响。报告的增长还部分受到去年第一季度后执行的售后回租交易相关的更高房地产费用的推动。
在对这些成本进行正常化调整后，每日EOE同比改善约1.6%，与天数增长近3%的预期一致。更重要的是，我们的RPD与每日DOE之间的差额（盈利能力的重要指标）同比改善约12%。SG&A同比略有增加，主要由作为季节性低谷期投资策略一部分的更高广告支出推动。重要的是，SG&A占收入的百分比从12%下降到11.6%，反映出运营杠杆的改善。
本季度每辆车每月总折旧为296美元。车辆销售损失导致每辆车每月额外DPU为16美元，导致净DPU为312美元。我们通常在第一季度经历车辆销售损失，预计第二和第三季度会有销售收益。这使我们对全年净DPU的预期低于每辆车每月300美元的北极星目标。转向流动性，我们在本季度结束时拥有8.37亿美元，其中包括现金及现金等价物和循环信贷额度下的可用容量。
4月，我们完成了额外的资产支持证券（ABS）融资，在第二季度增加了2亿美元的流动性。随着其他计划的流动性增强措施，我们预计第二季度末流动性略低于10亿美元，并期望年底超过15亿美元。现在，在我谈论第二季度和全年的指导之前，让我谈谈我们对第二季度和全年容量增长的看法如何变化，特别是与我们年初的预期相比。我们以积极的定价势头结束了第四季度，并希望发展业务的不同部分。
鉴于今年发生的正常异常流动性消耗，如富国银行诉讼和解以及6月循环信贷额度规模的减少，新的流动性对于增长是必要的。年初的计划是增加流动性以推动全年增长。我们后来决定限制上半年的容量增长，并在下半年重新评估。这项业务的好处之一是我们可以灵活调整供应，不像其他无法快速有效调整容量的业务。
虽然我们认为赫兹迄今为止看到的大部分RPD改善来自我们的商业战略和战术，但我们确实知道行业供应有限，这显然在推动整个行业RPD达到更健康的水平方面发挥了作用。与我们这样具有显著固定成本的其他业务一样，定价、供应和单位成本之间存在持续的紧张关系。我们认识到在限制供应以获得定价权与它对单位成本造成的压力之间存在平衡，我们不断评估所有这些对盈利能力和投资资本回报率的影响。
我们有北极星指标来指导更广泛的长期公司举措，这在转型中特别有帮助。但这些往往是移动的数字目标，但它们基于围绕收入优化、车队效率和纪律性成本管理的坚实战术策略。这些不会改变，但正如我们之前提到的，在这项业务中有很多获胜的方式。我们仍然着眼于在正确的时间在正确的地方增长，但也寻求优化资本部署、供应、单位收入和单位成本之间的平衡，以在短期内产生期望的EBITDA和投资资本回报率结果。
因此，有了这个前言，让我们谈谈容量指导。鉴于我刚才讨论的背景，我们将略微降低全年天数和车队的展望，与我们最初的指导预期相比。天数现在可能同比增长中个位数，而我们最初预期的是中至高个位数。车队预计同比增长低个位数，而我们最初的预期是中个位数。显然，这对每日DOE造成一些压力，但我们希望即使在收入和相关费用面临相当大压力的情况下，也能保持全年大致持平。
然而，RPD全年应继续改善，以至于我们认为我们可以产生与最初预期相似的EBITDA结果的全年总收入水平，只是RPD更高，天数更低。因此，总体而言，我们维持全年EBITDA利润率在3%至6%范围内的指导。至于第二季度，我们预计天数同比下降2至3个百分点，车队下降约1至2个百分点，因为召回事件继续影响天数产出。
由于4月RPD表现强劲，我们预计第二季度RPD同比改善将高于第一季度。我们还预计净DPU将远低于每月300美元，因为我们预计本季度车辆销售将获得可观收益。总体而言，我们预计本季度EBITDA利润率在低至中个位数范围内。至于2027年，我们仍然继续将10亿美元EBITDA作为年度目标。有鉴于此，我将会议转回给Gil做总结发言。
谢谢Scott。当然，本季度的一个重要故事是我们在商业方面的进展，特别是收入增长。但更重要的故事是通过oro巩固我们在未来mobility中的地位。不过，我们不仅仅是在执行扭亏为盈。毫无疑问，这本身就付出了巨大的努力。我们一直在悄悄地、有意识地、带着对这个行业发展方向的真正信念进行建设。在一家百年老公司推动创新并不容易，但我们正在证明这是可以做到的。
ORO不是一蹴而就的。它是通过努力工作、找到差距、选择合适的合作伙伴并以新方式发挥我们能力的结果。我们正在加强核心并建设未来。这就是现在的赫兹故事，我对它的发展方向充满信心。有鉴于此，让我们开始提问。回到你那里，操作员。
我们现在开始问答环节。请将问题限制为一个问题和一个后续问题。如果您想提问，请在电话键盘上按1。要撤回问题，请再次按星号1。提问时请拿起听筒。如果您在本地被静音，请记住取消设备静音。请稍候，我们正在编制问答名单。第一个问题来自荷兰银行的Chris Waronka。您的线路已接通。请开始。
嘿，早上好，各位。感谢回答问题。那么，考虑到所有关于Oro的消息和你们的平台信息，我想尝试评估赫兹今天的真正价值，我的意思是，似乎，鉴于所有这些变化，我们通常查看的一些传统估值框架或指标可能变得不那么相关，并可能导致我们看待贵公司的不同方法。我的意思是，在这些转型和你们正在进行的其他业务变化的情况下，你们内部是如何考虑估值的？
是的，谢谢Chris。很好的问题。我先开始，我想Scott也想插话。所以听起来你好像一直在我们的会议室和董事会会议室里。但我认为，坦率地说，我们今天的业务估值很困难。我们当前估值的问题在于，它几乎完全基于传统的租车业务，这是可以理解的。所以这是一个难以克服的范式。我们很难只是说，嘿，我们现在是，我们将来会不仅仅是传统的租车业务，并期望人们立即为我们的业务分配不同的估值。
然后我只想指出，从历史上看，公司将赫兹平台的所有部分都服从于优化租车业务，具有讽刺意味的是，这可能是我们平台中最没有价值的部分。所以我们正在改变这种范式，真正将平台的所有部分视为相互关联的独立业务来管理和创造价值。因此，要改变赫兹的估值方式，我知道，我们必须提供证据。而且，你知道，本周，我们推出了Oro，如果作为独立业务估值，这项业务可能具有可观的估值。
然后，你知道，我们的车队业务，随着它的继续发展，也应该有可观的估值。所以，你知道，在我们看来，租车业务转型基本完成后，所有这些业务加在一起可能会产生对公司整体估值有重大影响的部分总和效应。事实上，我认为我们必须处理的问题之一是，正如我们所讨论的，平台的每个部分都有不同的增长率，对吧？
还有不同的利润率概况、不同的资本要求，可能会吸引不同类型的投资者和不同的估值方法，可能甚至对业务有不同的倍数。这就是我们开始看待它的方式。是的。
嘿。嘿，Chris，我是Scott。感谢你的问题。是的，我认为就Gil的最后一点而言，我认为这可能是股票市场开始如何看待我们的股票与电话会议上分析师设定的一些目标价格之间脱节的部分原因。现在，对租车公司估值和倍数的传统看法可能需要重新评估，以考虑Gil谈到的平台的不同方面和部分总和属性。
你知道，我甚至可能敦促你们每个人都可能采取不同的方法来思考它。你知道，欣赏转型租车业务之间的细微差别，并评估真正的前五名二手车经销商。而且真的，你知道，它具有竞争供应优势。然后你有mobility平台，它将为 rideshare 交付、自动驾驶交通提供关键的基础设施。所以我只是好奇，你知道，在你采取部分总和的观点后，你们如何看待它。
但公平地说，Chris，我必须承认，考虑到我们给你们的有限信息，我们还没有让你们能够正确地估值我们。所以这是我们的责任。你知道，我们会弄清楚的。除了弄清楚如何创造价值的战略外，我们还必须弄清楚报告它的最佳方式。你知道，老实说，我认为最终我们需要弄清楚，你知道，如何构建公司、业务以释放最大的股东价值，甚至如何构建损益表，并以不同的方式报告业务，你知道，我们必须调整信息传递以适应这个不断变化的环境。
但是，你知道，我认为随着时间的推移，更多的这些改变，不同的观点，我认为肯定会帮助人们，你知道，正确地估值业务，因为我们前进。
是的，非常非常有帮助，非常感谢你们的想法，各位。如果可以的话，我快速跟进一下，你知道，你在准备好的发言中提到了这一点。BPU或者，抱歉，DOE per day，你知道，了解你的北极星目标。我认为BPU在这一点上已经很清楚了。但是DOE，如果你设想26年以后的情况，也许是27年，你在每交易日DOE上还没有达到30美元低位，但你可能在RPD或RPU上更高，无论你喜欢看哪个，这是否可能是一种，正如你提到的，以不同的方式达到明年10亿美元的相同结果。
我不确定你关于RPD或RPU更高以及DOE更高的评论是否仅限于26年，或者这是否也可能是一种前进的方式？谢谢。
是的，是的，当然。嘿，Chris，我是Scott。我先开始。是的，我认为你说到了点子上。显然，RPD和每日DOE之间的差额是关键。有不同的方式来推动业务，这会改变RPD和每日DOE，而这个差额是关键。你知道，显然，你知道，我们有围绕单位成本等的目标。所以，这其中有一些部分会有，你知道，更长的尾巴。我认为我们的成本管理纪律既是关于长期成本效率，也不仅仅是短期成本削减，这在转型的，你知道，租车业务设置中是复杂的。
而且，你看，我们必须将过去五六年减少的一些规模恢复到业务中。而且我们也会，你知道，寻求发展平台的其他部分。你知道，我会说今天我们的DOE支出，你知道，70%由劳动力、设施和维护维修驱动。你知道，我们在劳动力 workforce 规划方面做得很好。碰撞维修的数量有所增加，但我们在，你知道，降低我们支付的维修费率方面做得很好。
但是设施是一项固定成本。你知道，考虑到车队的当前规模，我们可能拥有的足迹比我们需要的更多。而且这些成本，你知道，鉴于租赁条款，不是最容易降低的。但随着时间的推移，我们将继续管理这一点。但归根结底，你知道，我们需要一些规模。你知道，我们已经讨论过这个，但好消息是我们不需要大量的规模。对吧。这里有很多杠杆。你知道，事实上，我认为可能10%到15%的规模增长。
你知道，我们的每日DOE数字会低于35美元。所以它就在我们面前。我认为这只是需要一点时间，但这是，你知道，当我们考虑所有部分时，我们必须处理的事情。
太好了。非常有帮助。谢谢，各位。
谢谢，Chris。谢谢。
下一个问题来自sig的Chris Stathopoulos。您的线路已接通。请开始。
大家早上好。Scott或Gil，关于rpu的拐点，如果你可以的话。你提到了本季度的一些事情，部分停摆、风暴、召回，如果你可以把这些分开的话。只是想了解核心情况如何，以及你对全年保持这种正增长的信心。我知道你将车队指南下调至低个位数增长。只是想了解是否有其他领域让你有信心。我通常认为在我的覆盖范围内，你的预订窗口是最短的。
所以。030040只是想了解你对全年剩余时间保持这种增长的信心。
是的，Chris，感谢你的问题。我是Sandeep。我将基本上谈论RPD以及我们如何看待它。对吧。所以我们在第一季度看到的RPD改善主要是由赫兹独特的商业战略推动的，并得到更广泛的市场走强的支持。我将触及这两个方面。首先，让我简要介绍一下更广泛的市场走强参考。我想说，从第四季度末开始，市场上出现了更多的定价纪律，当然在整个第一季度和到目前为止的第二季度更是如此。
对吧。所以行业定价一直是积极的，我想说，特别是从2月中旬开始，并且从行业纪律的角度来看一直如此。感觉我们现在正在顺流而下，这与我们之前的感觉形成了对比。所以这绝对是令人鼓舞的，这提供了一个良好的平台。但这里的主要亮点是，对吧？基本上是赫兹独特的商业战略，我们在脚本中详细说明了一些。我会将这些战略描述如下。首先，就其为我们创造的积极影响而言是独特的。
其次，在很大程度上对我们业务的增值影响是持久和持续的。这在很大程度上与更广泛的市场条件无关。第三，我想说，季度环比强度在增长。我们在2025年第一季度首次阐述了这些商业战略，你可以看到自那时以来收入和RPD的同比连续改善。所以四到五个季度的持续同比改善，这些的积极影响现在累积导致2026年第一季度收入、RPD和天数的正增长。
我认为让我们兴奋的是未来的旅程。我们有明确的商业战略，未来几个季度的举措执行计划将继续建立势头，以及一个更有动力的团队。Chris，我们在商业上正处于一个与多年前不同且更令人兴奋的轨道上。所以是的，现在很有趣。
是的。我还想补充一点，我认为很大一部分是一切都始于需求。对吧。当我们谈论这种可持续性时，可持续需求是定价方面一切的基础。所以我认为团队在过去几年中在结构上做得非常好，建立了这种需求。无论是通过我们的.com/ hertz. com 忠诚度渠道的直接需求，这一直很重要，通过合作伙伴、商业协议、企业客户，你知道，所有这些都真的帮助我们，你知道，发展了需求方，然后，你知道，RM类型的战略和举措可以真正产生共鸣。
所以我认为Sandeep说得很好，你知道，我认为如果有的话，我们有信心这些，你知道，所有这些都将帮助我们维持改善和我们所处的位置，并在前进的过程中在此基础上发展，此外更广泛的市场在这之上所做的任何事情都更像是一个放大器。
好的。然后听起来在某个时候你会给我们更多关于Oro和我们销售的披露。但与此同时，当我们看到你的北极星RPU超过1500美元，并且，你知道，DOE处于30美元低位时，当我们考虑27年下半年以及这些细分市场开始增长时，你能给我们一些关于收入和利润率贡献的想法，直到这些细分市场最终被拆分。谢谢。
是的，我认为，你知道，关于Oro，也许可以先谈谈这一点。你知道，我想也许在你看到的材料中。但我只想指出，你知道，在那个结构中，我们有三个不同的业务，它们都有不同的成熟度水平、不同的增长率等等。所以我们不仅仅是从头开始，我们有一个我们正在构建的平台。所以我们应该看到所有这三个业务的增长，但速度不同。
所以第一个我想描述的是更传统的rideshare租车业务，我们将汽车租给rideshare司机。你知道，通过我们与优步和Lyft的合作伙伴关系。我们已经做了几年了，现在我们是世界上最大的之一。正如我在脚本中提到的，我认为我们有超过40,000辆，你知道，车辆，电动汽车和内燃机车辆的组合。对吧。所以这是现有的平台。我们继续倾斜并在此基础上发展。
但另外两个业务在某种意义上对更广泛的市场来说确实是新的，我们至少在过去两年中一直在研究这两个业务。但第一个是我们拥有Oro驱动的车队，我们为优步提供这种高质量的交钥匙容量。我们已经倾斜，我们利用技术更好地管理司机生命周期生产力。你知道，我们也利用它来扩展，然后在我们的安全性能方面。所以当我们，当我们考虑这个，你知道，我们处于。
我们正在通过有计划的逐个市场扩张进行 ramp up，我们正在扩展经过验证的项目。需求有明确的可见性。这是一个巨大的可寻址市场。但随着我们前进，我们必须确保经济学在市场层面发挥作用。我们必须确保我们有适当的运营控制。最终，我们正在有纪律地扩展。所以。我们受到运营准备、安全阈值、经济回报等因素的限制。我们不仅仅是追求收入。
我想强调这一点。所以。但我们确实认为这将越来越成为公司整体业绩的重要贡献者。第三个部分是AV运营。对吧。在那里，当然，通过我们上周宣布的合作伙伴关系，你知道，我们知道我们有能力成为这个领域的主要参与者。我们拥有只有少数公司可以带来的独特能力。AV增长的速度我认为可能会有更长的尾巴，但最终可能会更高。
所以我们在mobility中有三个业务的整个 spectrum，具有不同的增长率，都具有良好的利润率，应该对公司有增值作用。但是，你知道，那个偏差，你知道，随着我们前进，我们将不得不给你更多的颜色。
是的。嘿。嘿，Chris。我是Scott，我也补充一点。你知道，Oro显然是其中的重要部分，但当你考虑近期的损益表27年、28年时，我提到了差额。所以RPD，你知道，肯定在朝着正确的方向发展。你知道，你听到了Sandeep的评论。美国机场的RPD alone 增长了9%。所以肯定有积极的RPD方面。Oro也将非常出色。我的意思是，我们已经增长了我们的车队、汽车销售、F&I收入，这在收入线中是最大的一条线，你知道，在最近的历史中。
而且有很大的增长空间，没有相应的DOE和相关费用。另外一点是我们谈到了发展特许经营，这有直接的收入好处，几乎没有相关成本。所以当我们谈论在没有成本的情况下增长收入时，这些是未来将创造巨大差额的事情。所以这不仅仅是关于租车、RPD和相关成本。还有其他部分将创造这个差距。
好的，谢谢。
下一个问题来自北海岸研究的John Healy。您的线路已接通。请开始。
感谢回答问题。想花更多时间讨论Oro的机会。我喜欢你给它命名为Oro。我认为在不同的语言中它意味着黄金，或者几种不同的语言。嘿，
你懂多种语言。
非常酷的举动。但我想了解你的想法，我认为Scott，你提到我们需要弄清楚如何货币化或为我们尚未推向市场的一些开发部分获取价值。你能更详细地告诉我们吗？我认为通过Oro，你们实际上在某些市场雇佣司机来配合你们提供的车队。所以我们想了解你对这些运营方面可能如何发展的想法。
是的，也许我会围绕Oro驱动的车队部分，多谈一点。Scott，你可能想在估值方面添加一些更广泛的颜色。但你知道，我想在这里提出的第一点是，你知道，Oro不仅仅是进入一个通用的人力资本业务。我先说明这一点。但实际上我们试图做的是提供。可以将其视为优步的交钥匙rideshare容量。好的，交钥匙。而且你知道，我们真的只是，我们正在将我们已经拥有的部分放在这里。
这一切都不是新的。所以，你知道，我们真正在做的是在合同容量供应下从头到尾运营车队，我们雇佣司机作为该等式的一部分。请记住，我们已经有数千人已经驾驶我们的汽车作为员工。而且你知道，所以我们处于有利位置。我们拥有所有的部分。你知道，我们只是将它们组合起来填补这里的空白。而且你知道，我们已经在整个运营中管理着非常庞大的分布式劳动力。我们拥有车队，我们有维护和物流。
我只想指出，我认为这种模式优于传统的零工经济结构，因为它提供了更高的可预测性和控制力，以及更高质量的客户体验和安全性能。所以围绕这一点创造了价值。而且再次强调，我们正在有纪律地扩展，并且我们受到限制，你知道，正如我刚才提到的，关于，你知道，运营绩效、安全阈值、经济性，所有这些事情。
所以真正的重点是把它做好。我还必须指出的另一件事是，这是向规模化运营AVs的真正垫脚石。对吧。这不是租车公司的正常运营节奏，即使我们拥有所有的部分。所以当我们建立这种节奏时，它直接适用于AVs，只是那时没有司机。所以我们实际上正在桥接rideshare的所有方面。但是，你知道，它在其他业务中也有应用，比如送货，对吧。
其他潜在的合作伙伴。所以，你知道，这是一个，你知道，这些都是巨大的市场。我们拥有所有的部分，我们可以参与其中。
是的，我认为这是正确的，Gil。John。嘿，早上好。看，我认为，你知道，我们不能在这里谈论很多交易的经济性，但我认为Gil指出的完全正确，即这发挥了赫兹，你知道，擅长的优势。你知道，我们是一个大型人力资本提供商。你知道，我们雇佣了数千人，甚至那些今天为我们开车的人。这是对此的延伸，利用了我们今天拥有的房地产足迹。
维护能力、车队管理和控制，所有这些事情，你知道，都是我们今天做的大部分事情，只是略有不同，但正如Gil所说，是通向明天AV世界的巨大桥梁。所以这是我们今天所做工作的一个很好的延伸，将为损益表提供近期收益，同时也为我们未来的AV基础设施能力做好准备。
谢谢你们，这很棒。Scott，关于第二季度的预期，我没听错吗？你说你预计全球天数会下降，但全年我们将增长中个位数。我希望你能再给我们说一遍。谢谢。
是的，没错，John。我们第二季度会下降，这意味着第三季度和第四季度会上升。显然，由于去年第四季度的天数可能略少，因此存在一些同比细微差别。所以数学上会有一些同比细微差别。但是的，考虑到宏观需求经济，我们第二季度不会像我们希望的那样大。但这将在第三季度和第四季度有所恢复。
明白了。谢谢。
我们已经到了问答环节的结束。今天的会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以挂断电话了。