Pravesh Khandelwal（副总裁兼投资者关系主管）
Devdatt Kurdikar（首席执行官）
Jake Elguicze（高级副总裁、首席财务官）
Marie Thibault（BTIG）
Anthony Petrone（瑞穗美洲）
Ryan Schiller（沃尔夫研究）
欢迎各位女士和先生参加Abeca公司2026财年第二季度财报电话会议。
目前，所有参会者均处于仅收听模式。
请注意，本次电话会议正在录制，会议结束后将在公司网站上提供重播。
现在，我想将会议转交给今天的主持人，投资者关系副总裁Pravesh Khandharwal先生。先生，您可以开始了。
各位早上好，欢迎参加Mvecta公司2026财年第二季度财报电话会议。
本次电话会议的新闻稿、演示幻灯片以及网络直播重播详情可在我们网站的投资者关系部分获取，网址为www.embekta.com。
今天与我一同出席的有Ambecta公司董事长兼首席执行官Dev Kodikar以及我们的首席财务官Jake Elgouis。
在我们开始之前，我想提醒大家，本次电话会议中讨论的一些事项将包含有关未来事件的前瞻性陈述，如我们的幻灯片中所述，包括今天电话会议演示文稿第2张幻灯片中引用的内容。
此类陈述实际上具有前瞻性，受风险和不确定性影响，实际事件或结果可能存在重大差异。
可能导致实际结果或事件产生重大差异的因素包括但不限于我们今天的新闻稿以及向美国证券交易委员会（SEC）提交的文件中提及的因素，这些文件可在我们的网站上查阅。
除非适用法律要求，否则我们不打算更新或修订任何前瞻性陈述，包括本演示文稿中引用的任何图表、财务预测或其他数据，无论是由于新信息、未来事件还是其他原因。
此外，我们将在本次电话会议中讨论某些非公认会计原则（non-GAAP）财务指标，这些指标应被视为对按照公认会计原则（GAAP）编制的财务指标的补充，而非替代。
这些非GAAP指标与可比GAAP指标的调节表包含在我们的新闻稿和电话会议演示文稿中，这些文件也包含在我们网站的投资者部分，网址为embecta.com。
今天电话会议的议程如下。Deb将首先评估公司第二季度的业绩以及相关的财务指引影响。
我们还将分享在战略目标方面取得的进展，并讨论Owen Mumford收购预计即将完成的情况。
然后Jake将更详细地介绍我们的第二季度财务业绩以及更新后的2026财年指引。
Dev将最后介绍我们更新的资本配置方法，然后我们将开放提问环节。
接下来，我将把会议转交给Dev。
各位早上好，感谢大家今天参加我们的会议。
我想在会议开始时谈谈我们第二季度的业绩和全年指引的修订。
对于Embecta来说，这是一个艰难的季度。
我们的业绩低于预期，合并收入按报告基准同比下降14.4%，按经调整的恒定货币基准下降17.4%。
因此，我们正在更新全年指引，以考虑影响本季度业绩且预计将在今年剩余时间持续存在的潜在因素。
我们已经启动了多项举措来应对这些因素。
随着我们从一家分拆出来的胰岛素注射给药公司向一家更多元化、基础更广泛的医疗用品公司转型，我们正在积极奠定基础，以期有一天能够服务于不仅仅是糖尿病患者的人群。
我们的战略重点，以及我们最近对Owen Mumford的收购，将帮助我们实现这一目标。
谈谈第二季度，虽然我们的国际业务表现符合我们之前的预期，但我们的美国业务由于一系列因素未能达到预期，我现在将向大家介绍这些因素。
美国收入同比下降的最大原因是我们笔针产品类别的市场份额损失，其中大部分集中在单个客户。
我们估计其余部分分布在较小的区域性和独立药房客户中。
重要的是要理解，转向竞争产品的患者可能不在我们拥有优先准入权的支付者计划中。
这意味着这种转换对收入的影响估计大于平均单价所显示的影响。
第二大原因是零售渠道中胰岛素笔和笔针的整体市场销量疲软。
我们认为这是笔针收入剩余大部分下降的原因，而就胰岛素笔市场而言，我们看到整体胰岛素笔处方量有下降的迹象。
这是由零售渠道的下降驱动的，但被长期护理渠道的增长部分抵消。
我们还在我们拥有稳定份额的长期客户中看到销量疲软。
此外，更多患者选择从我们未参与的渠道或产品价格较低的渠道购买笔针，这对零售笔针销量造成了额外压力。
笔针的剩余下降与某些客户的库存减少以及额外的净定价压力有关。
最后，注射器和安全产品收入的减少构成了美国整体收入下降的其余部分。
因此，我们将2026财年的收入指引修订为10.15亿美元至10.35亿美元之间。
这既反映了美国第二季度的收入缺口，也反映了我们对美国今年剩余时间的更新预期。
国际业务表现符合预期，我们对其前景没有变化。
此外，修订后的范围包括Oven Mumford收购带来的约3000万美元收入贡献，该收购预计将于本月底完成。
这与我们之前的指引范围10710亿美元至1093亿美元形成对比。
提醒一下，在我们第一季度财报电话会议上，我们曾评论说，我们预计将接近该收入指引范围的下限。
不包括Owen Mumford预期的四个月贡献，我们当前中点的有机收入展望约为9.95亿美元，比我们之前预期的下限减少约7500万美元。
笔针约占7500万美元收入指引减少额的70%，即约5300万美元。
由于笔针市场销量估计可能有些不精确，因此无法准确计算竞争份额损失和市场销量疲软对我们产品销量的各自贡献。
我们估计，份额损失占笔针收入减少的近一半，约2500万美元，而整体市场销量疲软估计占约2000万美元。
我们看到的笔针剩余阻力与某些客户的库存减少以及额外的净定价压力有关，这两者合计约占收入指引减少额的800万美元。
至于注射器，它们约占剩余2200万美元收入指引减少额的1300万美元，其中大部分源于与复合药物相关的注射器使用量下降。
而我们决定停止交换产品约占收入指引减少额的500万美元。
具体而言，在2025年末，我们酒精棉片活性成分的唯一供应商退出了原料药生产领域。
尽管付出了巨大努力，我们仍无法根据适用的FDA标准确定替代供应商。
虽然我们仍然致力于通过这一过渡支持我们的客户和患者，但我们最近决定停止酒精棉片的生产。
该产品线的毛利率低于我们的胰岛素注射装置。
最后，安全产品估计增长的减少占剩余约400万美元。
我们的指引假设份额损失和市场销量疲软将在今年剩余时间持续，不会进一步恶化或恢复。
综上所述，这些是我们第二季度业绩以及全年收入指引修订背后的驱动因素。
考虑到指引下调的幅度，我们已开始审查我们的成本结构和组织架构。
一旦这项工作完成，我们将作为标准季度报告的一部分传达调查结果和由此产生的行动。
现在让我简要谈谈我们的战略重点。
首先，本季度我们继续推进全球品牌转型计划。
现在，Embecta超过75%的收入来自以Embecta标签商业推出和发货的产品，我们仍有望在2026日历年年底前基本完成。
其次，在开发适合市场的笔针和注射器方面，本季度我们继续取得重大进展。
这些产品旨在在价格敏感市场竞争，并可能有助于减轻份额损失。
适合市场的注射器已在中国商业推出，我们正在监测客户反馈。
我们计划在获得新笔针的监管批准后，在更多地区扩大这些产品的供应。
我们有活跃的监管提交材料正在接受美国FDA、巴西当局和欧洲CE标志认证的BSI审查。
第三，投资组合扩张，本季度我们在GLP1B2B战略上取得了重大进展，直接建立在我们上季度与大家分享的内容之上。
当时，我们报告称，我们正在与30多家制药合作伙伴合作，其中超过三分之一已选择Mbecta作为其首选设备供应商或已签订协议。三个月后，合作 pipeline 继续发展，现在我们确定的合作伙伴中约有40%要么正在积极进行合同谈判，要么已签订协议。
我们还注意到，我们的合作伙伴已获得加拿大批准以及美国FDA对通用司美格鲁肽注射产品的首次暂定批准。
此外，本季度，随着我们的几个合作伙伴在印度推出与Embecta笔针共同包装的通用GLP1疗法，我们从 pipeline 阶段进入了执行阶段。
这是我们B2B价值主张和商业执行的一个重要证明点。
此外，我们的SmallPak GLP1零售配置在加拿大和澳大利亚推出。
这些产品专为满足不断增长的自付GLP1用户群体的需求而设计，我们预计在未来几个月将此类配置扩展到美国市场，以服务那些需要笔针在笔式注射器中注射zip bound的患者。
关于我们的第四个重点，财务灵活性，在今年上半年，我们偿还了约7500万美元的定期贷款B未偿还本金。
有纪律的去杠杆化一直是我们的一贯优先事项，这次债务偿还与我们将自由现金流用于加强资产负债表和保留战略选择权的记录一致。
正是这种财务纪律创造了进行像Owen Mumford这样交易的能力。
当我们在3月份宣布这项收购时，我们指出Owen Mumford在创新、质量和以患者为中心的设计方面赢得了全球声誉。
我们与这个团队和这项业务相处的时间越长，我们就越相信这一观点。
从核心来看，这项收购加速了我们向基础广泛的医疗用品公司的转型，该公司既为寻求药物输送平台的制药合作伙伴服务，也为糖尿病、肥胖症、自身免疫性疾病和过敏反应市场的慢性护理患者服务。
更具体地说，我们正在增加一个差异化的药物输送平台，旨在支持寻求用于输送注射药物的设备的制药公司。
此外，我们将把产品组合扩展到胰岛素注射装置之外，并利用我们的全球存在，从而实现收入基础的多元化。
最后，鉴于添加到产品组合中的产品性质，我们期望能够利用我们的核心制造优势，并优化我们的制造和分销网络。
所有这些都与我们在2025年投资者日提出的战略一致。
接下来，我将简要概述我们正在收购的业务。
Owen Mumford是一家总部位于英国的私营创新企业，在开发医疗设备和药物输送技术方面拥有70年的历史。
OM拥有多元化的设备组合，服务于慢性护理和即时检验市场，包括自我注射系统、采血针装置和静脉采血解决方案。
这些是具有长期客户关系的耐用、临床成熟的特许经营业务。
他们的前10名客户保持着平均20年的合作关系，这说明了他们平台的粘性和执行质量。
与Embecta一样，Owen Mumford的财年结束日也是9月30日，在2025财年，他们产生了约6940万英镑的收入，其中约80%的收入集中在英国和美国。
他们的业务分为医疗设备（约占收入的60%）和制药服务（占剩余的40%）。
我们认为制药服务业务是两者中增长较快的领域，以Adaptis自动注射器平台为核心，我将接下来讨论该平台。
Adaptus是一款屡获殊荣的下一代自动注射器，设计为单一外形，可容纳1毫升和2.25毫升的填充体积。
实际上，这意味着Adaptus具有单一的最终组装流程，并且从一开始就旨在满足客户减少制造转换、简化供应链物流和大规模生产的需求。
我们估计自动注射器的总可寻址市场约为24亿美元，年复合增长率为两位数。
这是由生物制剂的采用、通用GLP1疗法的出现以及跨多个慢性护理类别的自我注射作为首选方式的广泛转变所驱动的。
Adaptus处于有利地位，可以捕捉这一增长的重要份额，因为该平台已经在支持客户的临床开发计划，其商业合同 pipeline 包括与多个合作伙伴的长期担保协议。
与我们现有的GLP1B2B战略的战略一致性也值得强调，因为Adaptus加深了我们与需要药物输送设备以配合其注射疗法的药剂师合作伙伴的相关性。
在2026财年，Adaptus预计将产生少量收入，因为市场渗透和增长预计在未来几年。
在这一点上，Oban Mumford的收购结构是在交易完成时支付1亿英镑的预付款，以及基于Adaptus净销售额的高达5000万英镑的基于业绩的付款。
关于协同效应，我们在财务模型中假设了适度的运营协同效应，反映了利用Embecta的制造规模和基础设施以及Owen Mumford能力的机会。
虽然我们在财务模型中没有假设任何收入协同效应，但鉴于OEM约80%的收入仅来自两个国家，我们相信将Urban Mumford的产品组合与Mvecta在100多个国家的业务相结合的商业机会可能是巨大的。
我的准备发言到此结束，现在我将把会议转交给Jake，由他更详细地介绍财务情况。Jake。
谢谢Deb，各位早上好。
由于Deb已经概述了影响第二季度收入的项目，我的评论将保持简短。
在第二季度，Invective产生了约2.22亿美元的收入，按报告基准同比下降14.4%，按经调整的恒定货币基准下降17.4%。
在美国境内，本季度收入总计约9500万美元，按经调整的恒定货币基准同比下降29.4%。
美国收入下降归因于Deb earlier 描述的因素。
谈谈我们的国际业务，本季度收入总计约1.26亿美元，按报告基准增长2.1%，但按经调整的恒定货币基准下降4.1%。
国际业务结果符合我们的预期，因为与去年同期相比，中国的收入有所下降。
鉴于持续的市场动态以及更广泛的地缘政治和贸易环境，这些下降被拉丁美洲、亚洲和加拿大的持续强劲表现部分抵消。
同时，从产品系列角度来看，本季度经调整的恒定货币笔针收入下降20.4%，注射器收入下降14.6%，安全产品收入下降2.3%，合同制造收入下降43.2%。
2026财年第二季度的GAAP毛利润和毛利率分别为1.278亿美元和57.6%。
相比之下，去年同期为16410万美元和63.4%，而在经调整的基础上，我们2026年第二季度的经调整毛利润和毛利率分别为1.318亿美元和59.4%。
相比之下，去年同期为1.65亿美元和63.7%。
经调整毛利润和毛利率的同比下降主要是由美国同比收入下降以及中国同比收入下降驱动的。
这些阻力被利润和库存调整的净变化以及外汇部分抵消。
谈谈2026年第二季度的GAAP营业收入和毛利率，分别为3500万美元和15.8%。
相比之下，去年同期为6290万美元和24.3%，而在经调整的基础上，我们2026年第二季度的经调整营业收入和毛利率分别为4860万美元和21.9%。
相比之下，去年同期为8140万美元和31.4%。
经调整营业收入的同比下降是由经调整毛利润的下降驱动的，而营业费用与去年同期保持一致。
谈谈底线，在2026年第二季度，我们产生了410万美元的GAAP净亏损，稀释每股亏损为0.07美元。
相比之下，去年同期的GAAP净收入为2350万美元，稀释每股收益为0.40美元，而在经调整的基础上，2026财年第二季度的净收入和每股收益分别为1610万美元和27美分，而去年同期为4070万美元和70美分。
经调整净收入和稀释每股收益的同比下降主要是由于我刚才讨论的经调整营业利润驱动因素，以及本季度美国收入下降导致的同比经调整税率上升。
谈谈资产负债表和现金流，在截至2026年3月31日的六个月期间，我们产生了约4700万美元的自由现金流，我们偿还了7500万美元的未偿还债务，而根据我们的信贷协议定义，我们过去12个月的净杠杆率约为3倍，相比之下，我们的 covenant 要求我们保持在4.75倍以下。
我关于2026年第二季度业绩的准备发言到此结束。
接下来，我想讨论我们更新的2026年财务指引和某些基本假设。
从按报告基准的收入开始，我们将指引从10710亿美元至1093亿美元的范围下调至10.15亿美元至10.35亿美元的范围。
这个新范围假设按报告基准的有机收入范围在9.85亿美元至10.05亿美元之间。
它还假设我们将在本月底完成对Owen Mumford的收购，这将产生四个月的贡献，即约3000万美元的经调整营业利润率。
鉴于美国收入预计较我们之前的预测有所下降，我们将经调整营业利润率指引从29%至30%的范围下调至22.25%至23.25%的新范围。
我们还将经调整每股收益指引从2.80美元至3美元的范围下调至1.55美元至1.75美元的新范围。
这一下降的最大驱动因素是美国收入下降的影响以及相关的毛利润，这占了大部分变化。
除了美国收入和毛利润的影响外，Owen Mumford的加入，包括相关借款的利息费用，预计将稀释约0.15美元。
从长远来看，我们继续预计Owen Mumford的收购将有助于2027财年及以后的收入增长。
OM对Invective 2027财年经调整营业收入的影响将微不足道，此后将产生增值作用。
OM在2027财年对经调整净收入将产生稀释作用，对Invective 2028财年经调整净收入的影响将微不足道，此后将产生增值作用，并且该收购预计在第四年产生高个位数的投资资本回报率，此后贡献不断增加。
最后，由于美国预期盈利能力下降以及Owen Mumford的加入，我们现在预计经调整税率将从约23%提高到约28%，从而使我们的经调整每股收益较之前的预期减少约0.10美元。
谈谈资产负债表和现金流，尽管我们的收入和盈利能力指引范围有所下调，但我们仍计划在2026年偿还约1.5亿美元的债务。
最后，在自由现金流方面，包括Owen Mumford的加入，我们现在预计将产生9500万美元至1.05亿美元的自由现金流。
相比之下，我们之前的指引范围为1.8亿美元至2亿美元。
这个更新的指引范围包括与品牌转型和Owen Mumford收购相关的约4000万美元的一次性现金使用。
我的准备发言到此结束，现在我想把会议转回给DEV，讨论我们更新的资本配置框架。Dev。
最近，我们的董事会批准了一项为期三年、高达1亿美元的股票回购计划，同时将季度股息从每股0.15美元降至0.01美元。
我们相信，这种资本配置的变化将为我们提供额外的灵活性，将资本用于股票回购或额外的债务减少，这是我们目前的主要重点领域。
我们预计将从本季度开始进行股票回购，具体取决于市场条件、我们的股价以及其他因素。
我的准备发言到此结束，现在我将把会议转交给操作员进行提问。操作员。
谢谢各位女士和先生。
要提问，请按电话上的START 11，然后等待您的姓名被宣布。
要撤回您的问题，请再次按Start 11，请稍等，我们正在整理问答名单。
我们的第一个问题来自btig的Maria Staubault。您的线路已接通。
早上好。
我想花点时间更好地了解本季度美国市场的疲软以及未来的假设。
我认为您在评论中说，在美国，笔针的损失集中在单个客户。
想了解这是否与上季度提到的做出价格让步的客户是同一客户，以及如果是的话，为什么该举措没有稳定销量。
其次，您提到了胰岛素笔处方的疲软。
您能告诉我们更多关于是什么驱动了这一点吗？
这可能是短期的还是长期趋势？
Mari，早上好。
让我先回答关于胰岛素笔和笔针的市场问题，然后再回答竞争损失问题。
首先，关于胰岛素笔，如果我们查看胰岛素笔的处方量，我们现在开始看到下降，在我们报告的最近一个季度可能更为明显。
实际上，零售渠道的下降比其他渠道更大，胰岛素笔主要在零售渠道销售，但也有一些在长期护理渠道，在专科护理渠道非常少。
因此，胰岛素笔主要在零售渠道销售，并且出现了下降。
长效胰岛素的下降比速效胰岛素更大。
这似乎是由新处方的下降驱动的。
这显然也会影响笔针市场，但在笔针市场可能会加剧，因为我们还看到零售渠道的下降速度可能比胰岛素笔更快。
现在，其中一些可能是由于购买模式从零售转向成本更低的渠道，或者笔针以更低的价格供应。
正如我所提到的，我们也看到在我们认为拥有稳定份额的客户中出现下降，因此更多地表明是市场因素而非其他因素。
这些就是我们所看到的市场趋势。
在我们试图计入指引的所有变量中，这可能是不确定性更大的一个，因为我们观察到的是比过去几年明显的近期变化。
这就是关于市场的情况。
现在关于竞争损失。
是的，这就是我们 earlier 提到的同一个客户。
显然，我不想谈论任何特定客户的定价，甚至美国市场的总体定价，但我认为最终结果是，该客户的份额损失比我们预期的要严重一些。
但我想指出我在准备发言中提到的几个因素。
因此，当特定零售商的份额发生变化时，我们认为大部分份额损失发生在没有我们优先计划的患者身上。
因此，他们可以转向不同品牌的笔针，仍然使用他们的保险计划。
因此，当这种情况发生时，份额损失对收入的影响更大，因为如果我们不在该患者的优先计划中，显然我们对该支付者计划的回扣金额会更少。
其次，虽然大部分竞争损失集中在上述客户，但我们也看到一些小型区域参与者以及独立药房的下降。
现在，对于这些小型区域参与者和独立药房，这些零售商获得的回扣显然低于我们的大客户。
因此，这也对收入产生影响。
因此，竞争份额损失对我们的影响可能比仅使用平均单价所想象的要高。
这些就是影响本季度美国业绩并推动全年指引修订的主要因素。
好的，这很有帮助。
只是想澄清一下，GLP1s是否会对胰岛素处方产生影响？
这是您在实地看到的情况吗？
你知道，很难明确说明是什么原因，但当然，当我们探讨可能导致市场疲软的因素时，有两个因素实际上引起了我们的注意，一是GLP。
现在你可能会问，既然GLP1已经存在，GLP1有什么变化。
我们确实想知道，在过去几个月中，GLP1药物的可负担性增加是否可能在提高渗透率方面发挥了作用。
如果是这样的话，显然结果将是更多的患者在开始使用胰岛素之前尝试GLP1s。
这会产生影响吗？
当然有可能，但很难得出结论。
第二件事，显然发生在2025年12月。
因此，我们财年第二季度初，ACA补贴到期。
这是否会对参保人群产生影响，特别是在影响胰岛素的使用以及医生就诊和2型糖尿病的逐步治疗方面？
也许这是两个因素，你知道，可能在本季度初出现了一个拐点。
Marie。
但在这一点上，很难确定这些因素的贡献，或者是否还有其他因素。
是的，最后一个问题，然后我会回到队列中。
现在了解还为时过早，但当我们考虑MVECTA的长期发展，超出本财年，您是否设想能够从这个水平恢复销售增长？
感谢回答问题。
是的，绝对可以。
这当然是我们的意图。
这是我们的目标，我们相信Oven Mumford的收购将为我们奠定基础。
是的，让我稍微回顾一下。
大约一年半前，我们宣布终止贴片计划。
然后在一年前的分析师日，我们传达了我们的战略意图，即多元化成为一家基础广泛的医疗用品公司，并真正深入慢性护理药物输送领域，建立我们的B2B部门。
在收购Oven Mumford之前，我们启动了一些举措。
我们希望扩大我们的注射器和笔针产品组合。
今天你听到了我们在这方面取得的进展。
我们制定了一项计划，真正深入B2B部门，并与希望进入通用GLP1市场的仿制药公司建立关系。
当时我们指出，这对我们来说是1亿美元的机会。
从那以后我们所看到的一切，我认为进一步验证了这1亿美元的机会，包括在印度推出基因GLP1疗法，实际上我们的笔针与它们共同包装。
显然，我们对加拿大的批准感到兴奋。
我们仍然预计巴西和中国也将推出通用GLP1s。
显然，时间有点不确定。
中国实际上可能在2027年而不是20年。
但当然，我们在这方面取得的进展确实使我们能够恢复收入增长。
除此之外，如果你加上Owen Mumford的收购，它确实将我们的产品组合多元化到慢性护理、基础广泛的医疗用品领域。
你知道，他们的医疗设备业务确实集中在少数几个国家。
虽然我们在模型中没有假设任何收入协同效应，但当然，我们对将Urban Mumford的产品组合与Mvecta在100多个国家的业务相结合的商业机会感到兴奋。
然后我谈到的自动注射器平台Adapt Us，我们相信这肯定是一个差异化的产品。
它允许供应，允许减少供应链复杂性和制造转换，我们相信制药合作伙伴会接受这一点。
顺便说一句，随着时间的推移，它有一系列安全的客户，一个正在发展的 pipeline，它非常符合我们的重点，即与正在寻找药物输送选择的制药公司建立更深层次的关系。
我认为你把这一点与我们开发笔式注射器的努力结合起来。
当然，我们利用Owen Mumford的专业知识，因为他们现在的产品组合中有一个可重复使用的笔式注射器。
随着时间的推移，我们将自己视为一家能够提供自动注射器、笔式注射器和笔针作为一套产品的公司，可供制药公司使用。
我认为所有这些举措的设计和意图都是为了真正让我们恢复收入增长。
谢谢。
我想提到的最后一点，抱歉，Marie。
是关于Adaptus。
我的意思是，我们当然相信这可能成为我们1亿美元的产品线。
谢谢。
谢谢。
我们的下一个问题来自瑞穗金融集团的Anthony Petrone。您的线路已接通。
谢谢。各位早上好。
那么，关于笔针合同，显然存在竞争损失，但只是想知道，从损失的角度来看合同的长度，以及什么时候可能会重新谈判，您认为展望未来，无论何时有另一个提案请求（RFP），您是否可以审视该合同并在下次更具竞争力。
然后我会有几个后续问题。
是的，Anthony，关于这个问题。
也许值得澄清一下。
并不是说你失去了所有的份额。
只是我们的份额位置比以前有所减少。
所以并不是说我们完全退出了那个客户。
现在关于，你知道，我们什么时候能回来，看，我的意思是我们现在有行动计划，不仅要阻止竞争损失，还要想办法回来赢得份额。
所以我不想预测确切的时间，但我确实想传达，我们不会站着等待合同续签或其他什么。
既然我们并没有完全退出这些客户，我认为我们在这些客户中的份额位置已经降低，我们肯定会尽最大努力将我们的份额位置恢复上来。
这很有帮助。
我不知道，你能对这些努力给出任何时间安排吗？
这是一个多年的努力还是你可以在12到15个月的时间范围内看到的事情，或者再次是长期的？
是的，看，我不希望这是一个多年的努力，老实说，你知道，所以我再次，我不想因为竞争和其他原因给出具体的时间框架，但也许我会这样说。
我不希望这是一个多年的努力。
不，
不，没关系。
然后只是，你知道，当你考虑压力时，你 kind of 强调了几乎三个领域。
你知道，有低成本提供商的进入，有Maria问的glp问题，然后你知道，还有传统的压力，从多次每日注射转向贴片泵以及自动胰岛素输送设备。
当你考虑这三个方面时，似乎低成本策略在这方面占了上风。
但是如果你必须对这三个竞争阻力进行加权平均，你会如何权衡笔针业务中的这三个竞争阻力？
然后这里有一个非常快速的问题，你有一个应收账款保理协议，你知道，出售了应收账款。
我认为对Becton来说，大约是6400万。
考虑到业务中的影响，我想确保该应收账款协议是完整的。
谢谢。
是的，应收账款保理协议我会让Jake来回答。
但关于对每个因素进行加权，你知道，也许，你知道，有三件事我认为以三种不同的方式影响市场。
对吧。
GLP1药物可负担性的提高可能会影响胰岛素笔处方。
我们最近看到胰岛素处方呈下降趋势。
这可能是因为GLP1药物的可负担性增加了吗？
也许是这样。
我们在那里看到的是长效胰岛素，你会期望GLP1的影响集中在长效胰岛素上，其下降速度比长效胰岛素更快，而转向可能更低价格的产品。
你知道，这实际上可能更多的是患者在哪里购买笔针的转变。
所以不是传统的零售渠道，也许他们去零售，但也许更多的患者购买现金支付产品或非处方产品，或者在有更低价格产品的渠道，这影响了笔针市场。
第三，你问到了泵的采用。
我们思考这个问题的方式是，我们看速效胰岛素，对吧。
所以餐时胰岛素处方趋势。
是的，虽然速效胰岛素有所下降，但我认为推动总处方下降的真正原因是长效胰岛素的下降。
所以泵的采用正如你所知，这个业务已经处理了很多年。
在这一点上，很难查看数据并说这是主要因素，Anthony。
所以我会说更多的是转向更低价格的产品。
以及我 earlier 在回答Marie的问题中概述的另外两个因素。
是GLP1药物的可负担性增加吗？
ACA补贴的影响是否也对整体市场销量产生了一些影响？
有可能，但可能需要几个月，也许几个季度才能获得数据。
然后Anthony，关于应收账款保理计划，这是我们实际上与第三方银行签订的标准应收账款保理计划。
所以，你知道，在行业中拥有这样的计划是非常常见的。
与Beckna Dickinson没有任何关系。
我认为这是我们大约一年前左右实施的。
我们继续在正常业务过程中保理应收账款，我们预计未来也会继续这样做。
所以这并没有因为这个而改变，你知道，在流动性方面，我们继续预期，你知道，良好的自由现金流，继续期望在今年偿还，你知道，1.5亿美元的债务，这是我们今年年初的原始指引假设。
显然，这是尽管美国今天的收入下降。
谢谢。
谢谢。
提醒一下，各位女士和先生，请按1:1开始提问，请稍等我们的下一个问题。
我们的下一个问题来自Wolf Research的Ryan Schrehler。您的线路已接通。
早上好。
感谢回答问题。
我希望我们能进一步展望下一个财年，了解没有正式的指引，但也许您如何考虑FY27的收入增长，考虑到美国的所有压力。
是的，Ryan，我认为现在评论这个还为时过早，正如你听到我说的。
对吧。
我们最近一个季度观察到的一些趋势都是早期的。
所以我们现在的计划是专注于执行2026年，你知道，完成即将进行的oven bumper收购，将这些产品纳入我们的产品组合，推进我们的B2B笔针产品以及自动注射器平台的 pipeline。
然后我们会谈论2027年。
现在对我来说评论2027年还为时过早。
好的，谢谢。
然后ous在本季度符合您的预期。
我希望您能给我们最新的中国情况以及任何更新的增长前景。
是的，我们对国际业务表现非常满意，当然符合预期，关于中国。
提醒一下，显然我们没有单独披露中国，但我们考虑的是大中华区，包括中国大陆、台湾和香港，你知道，在那里我们将产品卖给三四个全国性分销商，然后他们再卖给次级分销商。
你知道，当然，2025财年有显著下降，我们采取了一系列措施来稳定局势。
我们看到了连续稳定的早期迹象。
你知道，我们确实重组了我们的销售团队。
我们在那里推出了更具价格竞争力的笔针。
今年我们可能会看到一些阻力，但肯定会比去年看到的要少得多。
从长远来看，我们对中国的看法没有改变。
对吧。
那里的市场以中个位数增长。
我们在那里有强大的商业和制造基础设施。
我提到的新笔针，我们已经提交了监管批准，正在那里开发和制造。
最后，我还提到在通用GLP1领域，也有中国公司希望进入通用GLP1市场，显然我们希望与他们合作。
出于所有这些原因，我们继续对中国的最终结果保持乐观，现在，显然认识到中国的地缘政治考虑可能在短期内产生影响，但我们仍然对中国的长期前景保持乐观。
谢谢各位女士和先生。
我是Sean，队列中没有更多问题了。
现在我想将会议转回给Deb进行闭幕发言。
在我们结束会议时，我只想感谢MVECTA的所有同事，感谢他们持续的专注和承诺。
这是一个艰难的季度，但我想明确表示，我们不会停滞不前，解决我们面临的问题的行动已经在进行中。
我们正在采取的步骤，完成Owen Mumford交易，重塑我们的资本配置，执行我们的战略重点，都是有目的的步骤，旨在长期建立一个更强大、更灵活的公司，并与我们的战略路线图保持一致。
感谢大家今天参加我们的会议，以及对Embecta的持续关注。
各位女士和先生，今天的电话会议到此结束。
感谢您的参与。
您现在可以挂断电话了。