Brad Wise（副总裁，数字战略与投资者关系）
David Cherechinsky（总裁、首席执行官兼董事）
Mark Johnson（高级副总裁兼首席财务官）
Adam M. Farley（Stifel）
Alex Rygiel（Texas Capital Securities）
Charles Minervino（Susquehanna Financial Group）
早上好，我叫Carrie，今天将担任本次会议的操作员。此时，我想欢迎各位参加DNOW 2026年第一季度财报电话会议。所有线路均已静音，以防止背景噪音。在发言人发言后，将有问答环节。如果您想在此期间提问，只需按星号键，然后按电话键盘上的数字1。如果您想撤回问题，请按星号键。
谢谢。Brad Wise先生，副总裁，数字战略与投资者关系。您可以开始会议了。
好的，谢谢Carrie，早上好，欢迎参加DNow 2026年第一季度财报电话会议。感谢您的参与以及对dnow的关注。今天与我一同出席的是David Cherachinski，总裁兼首席执行官，以及Mark Johnson，高级副总裁兼首席财务官。我们以DNOW和MRC Global品牌运营，DNOW是我们在纽约证券交易所的股票代码。请注意，我们在本次电话会议中发表的一些声明，包括对您问题的回答，可能包含预测、规划和估计，包括但不限于关于公司业务前景的评论。
这些是根据美国联邦证券法界定的前瞻性声明，基于截至2026年5月7日的有限信息，该信息可能会发生变化。它们受风险和不确定性影响，实际结果可能存在重大差异。任何人都不应假设这些前瞻性声明在本季度晚些时候或今年晚些时候仍然有效。我们没有义务因任何原因公开更新或修订任何前瞻性声明。此外，本次电话会议包含时效性信息，反映了管理层在实时通话时的最佳判断。
我建议您参考DNow向美国证券交易委员会提交的最新Form 10K和10Q，其中更详细地讨论了影响我们业务的主要风险因素。更多信息以及补充财务和运营信息可在我们网站@ir.dnow.com上的 earnings 公告中或我们向SEC提交的文件中找到，以补充根据GAAP向投资者提供的信息。我们在季度 earnings 公告和其他公开沟通中展示了某些非GAAP财务指标。
我们鼓励您查看我们的 earnings 公告和证券文件，以获取有关我们使用这些非GAAP指标的更多详细信息，以及与最具可比性的GAAP指标的调节。除非我们特别说明，否则这些文件可在我们的网站上获取。本次电话会议中提及的EBITDA均指截至今天上午的调整后EBITDA，我们网站的投资者关系部分包含一份关于2026年第一季度 earnings 报告的演示文稿。我们预计今天晚些时候提交Form 10Q，该文件也将在我们的网站上提供。
今天电话会议的重播将在网站上提供，为期30天。现在，让我将电话交给Dave。
谢谢Brad，各位早上好。自我们上次 earnings 电话会议以来已过去近11周，2026年第一季度是DNow与MRC Global合并后作为一个整体实体的第一个完整季度。我们的团队一直专注于合并整合以及两项关键的并行ERP计划：稳定MRC Global USERP平台，以及加速将地点和活动迁移到DNOW SAP平台。因此，我要表彰我们ERP转换团队的出色表现，以及包括IT、运营卓越、财务和供应链在内的众多职能部门之间的协作。
最值得注意的是，我们一线面向客户的销售和运营团队发挥了关键作用。这些团队凭借对我们系统、工作流程和客户需求的深刻理解，以强烈的紧迫感进行了真正的协同工作，所有这些都以服务客户为唯一重点。我将首先更新MRC Global美国ERP稳定计划的情况。目前，系统已稳定到允许我们开展业务的水平，尽管尚未优化。
重要的是，我们已经消除了大部分与ERP相关的摩擦，在系统响应性、客户服务水平和运营节奏方面取得了显著改善。我们正在按顺序实施的补救计划下取得良好进展，该计划继续提高MRC Global美国各地的系统性能和运营吞吐量。这是一个关键的关注领域，因为MRC Global美国业务在第一季度约占我们美国收入的一半，占我们全球合并收入的42%。
我们很高兴ERP系统现在支持一致的日常运营，我们的重点正从恢复转向业务赋能。在整个报价到现金周期中提高效率，我们在报价、定价、履行和发票开具方面看到了进展，这转化为更好的服务水平、减少的返工和改善的现金回收。尽管仍有工作要做，并且我们继续承担大量临时成本来稳定和增强ERP，但我们预计随着补救工作在年内推进，这些临时稳定成本将继续减少。在加速将活动迁移到DNOW SAP平台方面。
正如我们在2月份的电话会议中所讨论的，我们正在迁移20个美国MRC Global地点。这些地点几乎完全专注于上游和中游市场，在这些市场中， legacy 业务的客户和库存概况存在显著重叠。此举正在推动客户服务改善和可见性提升，同时释放对大量上游和中游库存投资的访问。我很高兴的是，截至4月下旬，所有MRC Global Permian业务现在都在优化的SAP平台上进行交易。
这种转换已经产生了切实的商业效益。例如，我们现在可以轻松获取约4000万美元的额外MRC Global库存，这些库存现在是可见且可部署的，支持更快的履行和更高的服务水平。我们的团队将Permian中这种解锁的库存视为强大的商业杠杆，为我们提供了服务客户的速度优势，支持收入和利润率恢复，并使业务能够恢复增长。展望未来，我们还有14个额外的上游和中游地点计划迁移，其中约一半计划在第二季度完成。
其中大多数还涉及服务设施整合，这加强了区域重点，并比最初预期更早地促进了成本协同效应，我将在后面谈到这一点。此过程中的一个关键考虑因素是与我们客户的ERP和采购系统的一对一数字集成。这些集成需要时间来复制和验证，我们正在谨慎管理它们以尽量减少中断。从商业角度来看，随着系统性能的改善，我们正在采取有针对性的行动来恢复流失并加强利润率纪律。
现金生成仍然是优先事项，通过库存合理化、改善收款和更严格的营运资金纪律来支持。现在转向美国业务结果， legacy DNOW第一季度收入环比和同比均有所增长，尽管钻机数量下降7%，完井量同比没有增长。MRC Global美国业务独立基础上的收入同比下降9400万美元，即16%。下降的约四分之三来自上游和下游，而天然气公用事业和中游更具弹性，分别下降5%和9%。
MRC Global美国收入部门的下降在上游最为明显，主要是由ERP中断和钻机数量下降导致的产量驱动。在美国上游领域， legacy DNOW处于有利地位，可以恢复上游收入，特别是那些具有我们期望的利润率概况的收入。我们几十年来在该领域一直保持着非常强大的地位，随着我们整合人才、系统、地点和库存，这种地位现在只会得到改善。我们美国上游收入的40%以上来自Permian，截至上周，所有Permian地点都已使用优化的ERP平台。
对于下游工业，约三分之二的下降归因于ERP问题，其余部分归因于整体市场下滑。在化学品市场，下游复苏更具挑战性，但我们对上游、中游和天然气公用事业的看法要乐观得多，中游收入更容易恢复。DNow、MRC Global和Witco Supply各自享有强大的客户关系，随着我们优化在中游增加的工具和人才，我们正在将他们的能力整合为更集中的竞争力。
需求继续是一个亮点，客户对天然气基础设施的投资受到液化天然气相关出口活动、发电需求和数据中心驱动的负荷增长的支持。天然气公用事业分销是MRC Global在市场上开创并熟练培育的领域。我们预计一些天然气公用事业客户的需求将会增长，其中一些客户已对其长期支出计划发布了积极更新。随着我们改进支持业务的系统，我们期望从这种增长中获益。
为了提供更多见解，MRC Global美国收入的同比下降几乎全部集中在二十几个客户身上。这使我们有明确的方向和有针对性的行动计划，以随着时间的推移恢复这些销售。我们在实现成本协同效应方面继续取得稳步进展，并提高了今年的交付速度。随着我们进入第二季度，实施了额外的行动并更好地了解了运行率，我们再次将年化协同效应预期提高到约3000万美元，显著高于我们最初估计的在第一年末实现运行率节省1700万美元的目标。
这反映了时间的完全提前，而不是范围的变化。我们三年年化协同效应目标7000万美元目前保持不变。在第一季度，我们完成了第26次收购Edge Controls，这是一家领先的美国区域自动化和控制企业。Edge Controls是我们Process Solutions业务的关键差异化因素，该业务本质上可在我们今天服务的许多终端市场中通用。他们设计和安装控制和监控运营的技术，包括PLC、触摸屏和一系列测量设备，同时使客户能够通过SCADA平台安全地监控、可视化和管理其系统。
这些能力不是特定于资产类别的，而是由应用驱动的，使我们能够在能源、工业和基础设施导向的市场中部署类似的自动化、控制和集成解决方案，只需最少的修改。这种灵活性在快速增长的基础设施密集型终端市场（如数据中心）中特别有价值，在这些市场中，客户在电源管理、流体处理、冗余、正常运行时间和系统可靠性方面有复杂的要求。Edge与我们的过程解决方案平台和更广泛的PBF plus业务高度互补，使我们能够更好地利用现有的客户关系，同时扩大我们的目标市场。
我们欢迎并很高兴与Edge的领导团队合作，因为我们开启了过程解决方案扩张的下一章，这为我们的管道、阀门和配件产品创造了更多拉动机会。与MRC Global的合并进一步使我们的团队能够将过程解决方案产品和服务引入下游工业和天然气公用事业市场。转向资本配置，首先我想说，我认为这是我们与股东讨论的最重要话题之一，因为我们不断批判性地评估我们的资本配置优先事项与眼前的机会。
我们的资本配置战略由一个纪律严明且务实的框架驱动，重点是为股东创造长期价值。我们有机地投资于业务以支持增长，保持强大而灵活的资产负债表，并将多余资本分配给为股东带来最具吸引力回报的机会。由于自由现金流和资本配置密不可分，让我提供一些关于我们现金流生成的背景。提醒一下，由于营运资金时间安排，我们历史上在第一季度消耗现金，正如预期的那样，由于美国ERP转换挑战，我们第一季度的现金使用进一步增加。
我想明确的是，美国ERP挑战是暂时的，我们对dnow的中长期现金生成概况仍然充满信心。与MRC Global的合并创造了一个更多元化、更少周期性的业务。我们现在更符合有吸引力的结构性增长市场，这使我对未来自由现金流的持久性和可见性充满信心。在这种背景下，我们的董事会和管理层认为我们当前的股权估值为向股东返还资本提供了令人信服的机会。我们抓住了这一机会，在第一季度进行了创纪录的5000万美元股票回购，截至3月31日。
我们现在已购买了8700万美元，占我们1.6亿美元股票授权计划的54%。自2022年底以来，我们到目前为止已回购了1.67亿美元的股票，在本季度经历的较低股价水平下，我们预计股票回购在我们近期的资本配置优先事项中将发挥越来越重要的作用。我想重点强调下一部分。我们目前处于一个独特的情况，即我们的自由现金流暂时受到抑制，而我们的股票交易价格被我们认为远低于内在价值。我们正在利用因股票市场对我们ERP转换挑战的反应而造成的这种巨大估值差距。
在第一季度，我们历史上首次使用我们的资产负债表，特别是债务，为股票回购提供资金，事后看来，这些价格可能看起来极具吸引力。现在转向管理我们的债务杠杆，DNOW的净债务头寸在3月31日增长至4.55亿美元。我们预计未来几个季度我们的EBITDA结果将显著改善，因此我们预计净债务杠杆率最早可能在年底达到1至2倍，具体取决于股票回购量。我们认为这一范围适当平衡了DNOW的财务弹性与高效的资本部署，同时保留了我们的战略灵活性。
我们已大幅减少了对高周期性终端市场的敞口，并增加了在具有持久长期需求特征的部门的存在，在这些领域，客户关系更稳定，增长不那么依赖于有利的钻机数量驱动背景。现在让我转向我们资本配置战略中的另一个关键要素。执行并购是重要的长期增长杠杆。虽然我们继续评估可能具有增值作用的收购，但我们认识到，与解决美国ERP挑战和进行股票回购相比，并购可能并不总是代表最高的资本回报。
董事会和管理层会定期根据市场条件、股东反馈和长期价值创造目标，审查我们的战略、资本结构、投资组合优化和部署优先事项。我们与股东保持积极对话，并不断评估提高回报、提高资本效率和确保业务绩效与股东回报一致的机会。我们的意图很明确：务实分配资本，在估值脱节期间抓住机会，随着时间的推移增加股东价值，同时保留追求有吸引力增长机会的财务灵活性。有了这些，让我把它交给Mark。
谢谢Dave，各位早上好。2026年第一季度的总收入为12亿美元，比2025年第四季度增长23%，即2.24亿美元，比2025年第一季度增长5.84亿美元。增长主要由MRC Global的完整季度贡献推动。我们提供了2025年第一季度GUINOW和MRC Global的收入和调整后EBITDA数据，因为它们在2025年第一季度分别报告了总公司数据，并使用部门估计说明了与我们2026年第一季度结果的桥梁，这一观点代表第一季度收入同比下降1.28亿美元。
其中约四分之三归因于MRC Global美国业务，其中上游和下游终端市场同比下降最为陡峭。我还注意到，调整后EBITDA桥梁突出显示MRC Global美国业务的递减率高于正常水平，为31%，因为毛利率压力和稳定ERP环境的临时但可观的成本影响了2026年第一季度的盈利能力。转向DNOW的地理部门业绩，美国2026年第一季度收入为9.85亿美元，比2025年第四季度增长2.2亿美元，即29%。
同比而言，美国收入增长5.11亿美元。上游部门在第一季度占美国总收入的约37%，其次是天然气公用事业部门占27%，中游占20%，下游和工业占16%。在加拿大，第一季度收入总计5100万美元，环比持平；国际收入在第一季度为1.47亿美元，环比增长400万美元，即3%，这是因为MRC Global的完整期贡献被第四季度3500万美元的MRC Global项目相关收入所抵消，该收入在2026年第一季度没有重复。
正如我在2月份提到的，该项目收入与欧洲一个多年项目奖励周期的完成有关，在截至2025年的两年期间贡献了近2亿美元的收入。对于MRC Global国际业务，这些项目周期呈波浪式进行，因为客户会针对该地区的能源需求对现有平台进行寿命延长或增量开发。第一季度调整后毛利为2.56亿美元，占收入的21.6%，而2025年第四季度为2.17亿美元，占22.6%。
利润率百分比的下降主要归因于MRC Global历史上较低的毛利率概况的完整季度纳入，以及较高利润率的国际项目销售减少。此外，第一季度美国经历了利润率压缩，因为MRC Global正努力通过系统优化举措等更好地收回关税、运费和定价提升的各种成本。第一季度SG&A费用为2.43亿美元，而第四季度为2.26亿美元，反映了MRC Global费用的完整季度。
本季度增加的500万美元坏账费用部分被减少的交易相关成本所抵消。转向第一季度各地理部门的营业利润，美国报告了5400万美元的营业亏损，而国际部门实现了300万美元的营业利润，两个部门在本季度均受到交易成本的影响。加拿大部门报告了100万美元的营业利润。第一季度调整后EBITDA为3900万美元，占收入的3.3%，环比下降2200万美元。
EBITDA美元的下降主要是由于MRC Global美国业务出现亏损，反映出收入低于历史水平时的成本上升，由于第四季度确认的项目收入缺失导致国际部门净利润贡献减少，以及前面提到的坏账费用增加。第一季度折旧和摊销费用总计2300万美元，第二季度预计约为2400万美元。2026年第一季度折旧和摊销利息费用为800万美元，而第四季度为400万美元，反映出平均债务余额增加。
本季度的有效税率为26.7%。本季度的现金税为200万美元，而我们预计第二季度将支付约1100万美元。第二季度预期的大部分现金税来自美国以外的欧洲地区。出于建模目的，我们预计2026年全年有效税率约为26%至27%。第一季度归属于DNOW的净亏损为4400万美元，即每股摊薄亏损0.24美元，受到4100万美元库存的不利影响。
合并相关的公允价值上调至公允价值摊销费用、利润率下降和SG&A费用增加。在调整后的非GAAP基础上，2026年第一季度归属于DNOW的调整后净收入为300万美元，即每股完全摊薄收益0.01美元。现在转向资产负债表，第一季度末应收账款为8.89亿美元，比上一季度增加1500万美元。未偿还销售额天数（DSO）为69天。第一季度末库存为12亿美元，与年底相对持平，年化周转率为3.3次。
随着我们进入2026年，库存减少和优化是关键重点，因为我们继续实现整合协同效应并使营运资金与需求趋势保持一致。第一季度末应付账款为6.62亿美元，即61天应付账款未付，不包括现金的营运资金占年化第一季度收入的百分比在2026年第一季度为25.5%。由于营运资金余额的变化，经营活动使用的净现金为9500万美元，最明显的是应计负债的减少，因为与合并相关的成本（包括控制权变更离职金）在第一季度支付，与历史季节性一致。
我们通常在第一季度消耗现金，并预计在下半年现金生成将有所改善，这得益于营运资金效率的提高和协同效应的实现。在本季度，我们在收购方面投资了4600万美元，在资本支出方面投资了800万美元。此外，我们通过回购5000万美元的股票，在本季度退休了420万股股票，从而有机会向股东返还资本。迄今为止，我们在当前的股票回购计划下已回购8700万美元，在当前1.6亿美元的股票回购计划和之前完成的8000万美元股票回购计划下共回购了1.67亿美元的股票。
第一季度末我们的总债务余额为5.71亿美元，净债务为4.55亿美元，导致过去12个月的净债务杠杆率为2.3倍。转向流动性，我们的资产负债表仍然强劲，总流动性为3.79亿美元，包括2.63亿美元的循环信贷额度可用额度和季度末1.16亿美元的现金。我们8.5亿美元的循环信贷额度可使用5亿美元的accordion，到期日为2030年11月，为我们提供了长期财务灵活性，有了这些，让我把电话转回给Dave。
谢谢Mark。今天，我们的首要任务是通过收回、保护和扩大优化收益、支持增长和持久自由现金流的收入流，来强化业务的基本优势。我们正在追求客户明显感知到差异化价值的机会，避免商品化，通过高效的运营模式推动更高的毛利率，并实现更强的盈利能力转化。我们正在积极解决一组明确的客户关系，这些关系的收入流失最为严重，实施有针对性的账户级举措，旨在阻止联系中断，同时确保这些关系的经济性保持一致。
我们有充足的库存供应，并正在调整库存以适应需求，以在2026年推动现金生成。我们有针对性的努力加快目前因ERP挑战而加剧的收款，以产生现金。我们正在分阶段调整我们的成本结构与收入，以最大限度地提高收入恢复，保持组织对市场动态的敏捷响应。在关注基本面的同时，我们正在执行一系列旨在增加收入和扩大市场份额的进攻性举措。
一个重要的机会在于中游原料气基础设施的增长，这是由不断增长的发电需求驱动的，特别是来自不断扩大的数据中心，同时我们同时增加了我们在中游市场的更广泛 exposure，与天然气基础设施的持续投资保持一致，这些投资得到电力需求和不断增长的液化天然气出口的支持。这种增长凸显了对中游PVF基础设施的需求，以支持额外的需求。我们的产品和服务提供符合当前和未来的投资，使我们处于有利地位，从这一多年期需求趋势中受益。
在数据中心层面，我们成功地瞄准了供应工业PVF和泵的机会，这些对冷却系统和相关基础设施至关重要。我们还在通过我们的intech解决方案增加与燃气表相关的收入机会，以在天然气公用事业领域扩大份额，我们预计该领域将继续扩张。我们专注于通过将过程解决方案泵产品扩展到下游市场、将制造能力扩展到天然气公用事业以及增加ecovapor产品在欧洲的渗透率，来释放整个投资组合的收入协同效应。
总体而言，我们致力于执行明确的战略，加强业务核心，并使公司为未来的可持续盈利增长做好准备。现在转向我们对2026年第二季度和全年的展望，2026年是转型年，重点是在Dnow的本土和新兴市场执行，同时实现合并收益。我们预计美国第二季度收入将环比增长，因为我们继续走在稳定然后优化美国业务ERP问题的道路上。
我们还预计国际部门将出现环比增长。在加拿大，季节性因素预计将导致收入环比下降。历史上，第二季度的破裂条件导致比第一季度水平下降约20%。然而，我们预计今年的下降将不那么明显。综合来看，我们预计DNOW第二季度收入将比第一季度环比增长中高个位数百分比，EBITDA对收入的转化率接近25%。
在这一收入增长率下，远高于我们正常预期的10%至15%的转化率。在全年基础上，我们预计2026年收入将接近50亿美元，EBITDA占收入的百分比将接近4.5%。最后，我相信DNOW的整体业务在2026年第一季度已经触底，我们预计随着全年的推进，EBITDA美元将比第一季度有所改善。最后，我们预计2026年全年经营活动产生的现金可能在1亿至2亿美元之间。
展望未来，我们对业务的发展轨迹和我们正在构建的平台的实力越来越有信心。我很高兴我们开始看到共同运营的切实好处。我们的综合能力使我们能够竞争并赢得任何一家公司单独都无法获得的机会。例如，我们客户关系、供应商合作伙伴关系和扩大的库存可见性的整合已经转化为增量胜利和更广泛的项目渠道。
同时，我们在调整实体足迹方面取得了深思熟虑的进展。设施的整合和同地办公不仅仅是为了效率，更是为了增强我们提供更全面解决方案的能力。我们还从核心产品和服务产品中看到了令人鼓舞的信号。阀门自动化和驱动等领域的增长继续支持我们的上游和中游 exposure，而制造商活动水平的提高为团队创造了更多的报价机会。
综合来看，这些因素强化了我们的观点，即我们今天通过整合、扩大能力和纪律严明的执行所建立的基础，使我们能够很好地捕捉增长并随着时间的推移创造价值。有了这些，让我们开始问答环节。
此时，我想提醒各位，为了提问，请按星号键，然后按电话键盘上的数字1。我们将暂停片刻以整理问答名单。您的第一个问题将来自Stifel的Adam Farley。
各位早上好。
早上好，Adam。
首先，关于ERP优化，您能否量化2026年稳定ERP系统的临时成本影响？您知道需要哪些额外资源来优化系统吗？然后您预计这些临时成本将持续多长时间？
好的，那么我来提供一些比上一季度更多的细节。在稳定和增强MRC Global平台方面，我们现有的团队成本约为每季度450万美元。这在今年的大部分时间里都将保持稳定。然后还有一些额外成本，其中一些我在上次电话会议中提到过，包括额外的加班费、临时成本，以及我们增加了仓库人员，例如，最大的瓶颈之一出现在仓库层面。
现在这个数字已经下降了一些。在上次电话会议中，我说我们增加了大约200名额外人员来应对系统问题。现在这个数字几乎减半，大约是115人。但这些成本，加班费、临时工以及仓库人员的额外人员成本约为每季度400万美元。所以稳定成本约为450万美元，加班费、临时工和仓库人员成本为400万美元。因此，展望未来，我预计450万美元每季度的成本在年内将保持稳定。
但200万美元的加班费、临时工等，这个数字将会下降。我们在第一季度看到了一些进展。我预计这个数字会下降。我们将MRC主要使用的Oracle平台描述为已稳定，因此您应该会看到其中一些成本从系统中消除，这也是我们谈论第二和第三季度将出现相当可观的转化率的部分原因。关于我们需要哪些额外资源，我认为答案是不需要。就像我说的，我预计随着今年的推进，其中一些运营成本会下降。
至于……你的问题的最后一部分是什么？抱歉，Adam，你的问题的最后一部分是什么？
只是持续时间。我的意思是，我们是否应该预计这个问题在年底前几乎完全解决，还是应该预计它会持续到2027年？
这是个好问题。我认为。你知道，我谈到了我们处于双轨制。我们正在尽快将所有上游和中游活动迁移到优化的平台。同时，我们正在改进MRC主要在下游和天然气公用事业方面使用的系统。我们认为到年底将取得实质性进展。你知道，确切的结束日期。你知道，我现在没有。但我们看到在竞争能力方面取得了进展，你知道，我们预测MRC方面会有一些增长，我们预计随着今年的推进，情况会稳定下来，你知道，更好的是，2027年将是ERP不再是我们这里标准对话的开始。
我们将开始关注扩大市场份额和毛利率，提高效率，并显著改善收益。但我无法回答这个问题的确切时间日期，Adam。
这非常有帮助，Dave。谢谢你提供这些细节。说到这一点，如果我们展望近期和中期未来，假设临时ERP问题和成本得到解决，增长环境相对稳定。我们应该如何看待denial业务的正常化盈利潜力？
正常化收益？好吧，让我谈谈我对各部门未来发展的一些看法。然后我们给出了2026年的一些细节，也许我会对2027年有所展望。但我们今天在业务中看到的一些真正优势是在中游。我们在那里看到了不错的增长。当你将MRC在全球范围内的集中关系、制造商、采购人才、谈判人才以及MRC的库存与dnow在Permian和主要盆地（特别是上游和中游领域）的存在相结合时，MRC的VAMI或阀门驱动车间遍布全国，我们预计中游将成为我们增长的重要机会。
所以，你知道，我们在第一季度中游业务同比增长，环比增长。我们在那里看到了真正的机会。天然气公用事业可能是我们第二感兴趣的部门。嗯，实际上我最初说的是上游和中游。从现在开始，我们将在上游和中游获得市场份额。第一季度受ERP问题影响最大的是天然气公用事业部门，这是最具韧性的部门。我们预计2026年该部门将增长。随着我们提高为客户服务的能力，我们期望从这种增长中获益。
这是一些部门观点。下游将是我们恢复收入最棘手的终端市场之一。我们认为，当我们开始竞标明年年初的检修工作时，我们有机会在今年晚些时候显著提高我们在该领域的信誉。但在部门方面，上游中游将是恢复损失收入的真正动力。而天然气公用事业在部门增长方面。现在，展望收益情况。
所以我们给出了2026年的结束指导，你知道，我们当然会每个季度更新该指导，但就2027年而言。因此，在2027年，我预计支持我们如何让客户满意的系统将有意义的改进。你知道，进入明年，随着我们恢复收入，随着我们能够更好地恢复收入，你知道，我们可能会看到7%左右的收入增长，特别是因为我们预计中游增长将继续，天然气公用事业增长将继续，以及收入的恢复。
我们预计明年收入可能增长7%。如果你看调整后毛利率，我们可以提高30个基点，这在MRC领域约为60个基点，我们在毛利率方面损失最多，然后我们在SG&A线上变得更高效，我们明年的EBITDA可能达到3.5亿美元。现在，我们不会对此提供指导，但这些是我们正在讨论的内部目标。我们如何调整，我在准备好的发言中提到过。我们在业务中保留了一些额外成本，因为我们想要收回这些收入。这是我们的首要任务。
收回收入，以绝对美元计算增长毛利率，正确定价，提高毛利率，然后变得更高效，部分原因是收入增加，部分原因是我们将使用一个更容易让我们执行的平台。所以，你知道，我期待2020年，或者说2026年是转型年，2027年是事情真正开始加速的一年。
这非常有帮助。谢谢。我会回到队列中。
谢谢，Adam。
您的下一个问题将来自Texas Capital的Alex Riegel。
谢谢。您能否量化年底前营运资金的潜在改善？
我会尝试回答，然后Mark会补充。早上好，Alex。所以现在，尽管我们将我们的库存状况视为一种商业武器，请原谅这个说法，一方面我们真的喜欢我们拥有的所有库存。另一方面，我们有过多的供应月份。所以我们认为到年底通过减少库存可以产生1亿美元。我们认为其中大部分将在今年下半年发生。在收款方面。我想我在上次电话会议中说过。MRC在收款方面比Dino更好，从指标来看。
他们的一些客户付款更快，他们的DSO更低。我们预计MRC业务方面将恢复到更好的DSO水平，这占我们美国业务的50%。所以我们认为我们可以从应收账款中至少产生5000万美元的现金。当然，这些都是近似值。最后，随着我们进入今年剩余时间，收益改善，从这些改善的活动中产生更多的收益和现金。同时，我们将回购股票和偿还债务。
所以我认为，就像我在上次电话会议中说的，我认为我们今年能够产生1亿到2亿美元的现金。我们现在坚持这个范围，但我认为这些是产生这种现金的主要推动因素。
然后您多次提到了数据中心需求和负荷增长。有没有可能大致说明一下该部门的收入机会？
我会提供一些细节。所以这是我们已经产生的订单，其中大部分将在今年发货，金额在3000万美元左右。这还处于早期阶段。我们之所以能够做到这一点，是因为MRC Global与制造商的联系，这是DNow没有的关系。同时，在过去的三四年里，我们的团队一直在培养将推动这些收入的公司的关系，以及DNow对这些特定客户的销售努力。MRC在谈判正确的产品可用性、时间和定价方面的能力使我们能够显著改善我们的地位。
数据中心的天然气业务，所以这是早期阶段。我们预计今年至少会产生3000万美元，并且我们预计这将增长。你知道，我 earlier 说过，我们将我们的库存状况视为一种竞争工具，一个不太正式的说法，这将有助于我们在这个新兴市场中抢占市场份额，因为我们的库存状况。
如果您不介意的话，最后一个问题。您知道，去年您在国际市场有一个一次性的项目。您现在的雷达上，您是否看到在未来六到九个月内可能出现的项目机会，这些机会可能会进入积压订单或可见性，从而在2026年晚些时候产生收入？
嗯，我们确实有，你知道，数据中心是其中一个项目，具体到国际领域，那是MRC，他们的一个欧洲业务有一个2亿美元的项目，主要跨越2024年和2025年。我们预计不会有这样的项目发生，当然不是今年，也许不是明年。当然，我们正在努力争取这样的大项目。但是，不，我们没有任何类似规模的大型国际项目。但我们看到美国的项目投标显著增加。
我们开始看到一些更大的项目。当然，对我们来说最有吸引力的近期新收入线是数据中心，但特别是在国际项目方面没有。Alex，
非常有帮助，谢谢。
您的下一个问题将来自Susquehanna的Chuck Minervino。
嗨，早上好。
嗨，Chuck。
您谈到了一些费用。我想您说过大约每季度450万美元与ERP相关，然后大约200万美元与临时工相关。我确定还有更多的EBITDA影响，可能来自损失的收入。我不知道您是否有这方面的想法或估计，比如从第四季度到第一季度，EBITDA总共受到ERP的影响有多大？
嗯，就SG&A而言，我所说的是我们大约有200万美元。我们在第一季度大约有200万美元的加班费和临时工，另外200万美元用于额外的人员，我称之为应对比优化平台更繁琐的系统。所以这是每季度400万美元的SG&A。但这没有考虑到，你知道，在MRC方面。如果你看我们发布的演示文稿，它对每个部门的收入变化有一些非常具体的说明。我们在MRC和DNOW之间提供了一些粒度，这将给你一些这方面的感觉。
但业务中存在相对过剩的成本，因为收入下降。就像我 earlier 说的，尽管我们今天的员工人数比11周前减少了约100人，但我们，你知道，我们看到业务中存在过剩成本，这是一个机会，只要我们在今年晚些时候和2027年没有看到我们预期的收入增长。但至少有400万美元的过剩成本。如果你考虑SG&A费用占收入百分比的相对增加，可能会更高。
考虑到收入的下降。
明白了。全年经营活动现金流范围为1亿至2亿美元。您能谈谈要达到低端需要发生什么，以及您认为要达到高端可能发生什么吗？您是否将ERP的时间线作为您的基准，还是收款问题？只是有什么想法吗？
我认为低端数字我感觉相当不错。我认为我们通过更快地收款和一些库存下降就能达到那里。我认为最大的机会在于我们能减少多少库存。现在，再次强调，作为分销商，库存非常重要。这是业务的生命线。但我们有一些过剩库存。所以我们对要从系统中提取多少有一个估计。但同样，我们想赢得所有项目。
所以无论这个数字是200、175还是150，可能在很大程度上取决于我们减少库存的成功程度。
最后一个问题。您评论说美国市场的询价有所增加，听起来业务可能正在加强，或者业务有加强的前景，显然考虑到大宗商品环境。您能给我们更多关于上游方面的细节吗？
是的，你知道，我认为我们最大的机会是在ERP中断期间收回失去的活动。所以我认为这将是我们今年的最大机会。在美国，我们40%的上游业务发生在Permian。现在，我们所有重叠的DNOW MRC地点都在我们优化的SAP平台上。所以我们的团队比以前有更多的库存访问权限。所以我看到恢复失去的上游业务有增长机会。我在电话 earlier 中说过，我们最大的收入百分比下降发生在上游。
在MRC方面，我们认为这是，你知道，这是主要目标，我们可以收回大部分，我们可以收回大部分收入，因为我们合并了组织，我们同地办公，我们已经开始通过合并地点或整合地点在现场层面实现协同效应，我们专注于客户。我认为上游增长将主要来自有机增长，或者主要来自努力收回我们暂时失去的东西。但我们确实，你知道，我们可能会在2027年看到一些上游势头。
我们没有预测这一点。我们预计2026年市场不会有太大扩张。但我们认为大部分增长将来自我们现在合并后不再在Permian相互竞争，我们曾经在Permian正面竞争。我们将有机增长。我们确实预计，随着油价在90美元左右，我们预计各大公司将坚持其资本纪律战略。我们预计小型公司和大型独立公司将开始投入一些资金。我们确实预计会有一些好处，到目前为止我们已经看到了一些。
谢谢。
谢谢，Chuck。
此时没有更多问题。哦，现在。
好的，谢谢。谢谢Kerry。感谢各位今天加入我们以及对DNow的关注。我们期待在8月的下一次 earnings 电话会议上讨论我们2026年第二季度的业绩。希望大家有一个愉快的星期四。有了这些，我们将把电话转回给操作员。
感谢您参加今天的电话会议。您现在可以挂断了。