Meredith Bandy（副总裁，可持续发展与投资者关系）
Kent Masters（董事长兼首席执行官）
Neal Sheorey（首席财务官）
Eric Norris（首席商务官）
David Begleiter（德意志银行）
Patrick Cunningham（花旗集团）
Abigail Eberts（富国银行）
Christopher Perrella（瑞银集团）
Vincent Andrews（摩根士丹利）
Arun Viswanathan（加拿大皇家银行资本市场）
Laurence Alexander（杰富瑞）
Joel Jackson（蒙特利尔银行资本市场股票研究）
Colin Rusch（奥本海默公司）
John Roberts（瑞穗）
Kevin W. McCarthy（Vertical Research Partners）
Mazahir Mammadli（罗斯柴尔德公司Redburn）
Rock Hoffman（美国银行美林）
您好，欢迎参加美国雅保公司2026年第一季度财报电话会议。现在我将把会议交给投资者关系与可持续发展副总裁Meredith Bandi。
谢谢。谢谢大家，欢迎参加美国雅保2026年第一季度财报电话会议。我们的财报已于昨日收盘后发布，您可以在我们网站的投资者板块（abemarle.com）找到新闻稿和财报演示文稿。今天参加会议的有首席执行官Kent Masters；首席财务官Neil；首席运营官Mark Mummert；首席商务官Eric Norris也将参与问答环节。谢谢。提醒一下，本次会议中发表的一些声明，包括我们的展望、指导、预期公司业绩和战略举措，可能构成前瞻性陈述。请注意我们的新闻稿和财报演示文稿中关于前瞻性陈述的警示性语言，该语言同样适用于本次会议。另请注意，我们今天的一些评论可能涉及非公认会计原则财务指标。调节数据可在我们的财报材料中找到。现在我将会议交给Kent。
谢谢。谢谢Meredith。我很高兴地报告，美国雅保2026年开局表现强劲。第一季度，我们公布的净销售额为14亿美元，同比增长33%。我们还实现了6.64亿美元的调整后息税折旧摊销前利润，是去年同期的两倍多，反映了储能和特种产品业务的价格和销量上涨，以及成本和 productivity 改善。我们继续看到终端市场需求强劲，我将在演示中详细讨论这一点。我们的业务处于有利地位，终端市场具有韧性。我们维持对锂市场由储能需求引领的强劲增长展望，储能需求同比增长117%。我们继续专注于我们可控的领域，并在本季度取得了进展，加强运营卓越性，注重成本和 productivity 纪律，推动现金生成，以实现长期销量和收益增长。第一季度，在成功出售我们的Eurocat合资企业和Ketchen的控股权后，我们偿还了13亿美元债务，进一步加强了资产负债表并降低了利息支出。正如Neil即将分享的，我们上调了2026年特种产品净销售额展望至13亿至15亿美元，调整后息税折旧摊销前利润展望至2.25亿至2.75亿美元，反映了我们特种产品业务的更高价格和销量。此外，今年迄今为止，我们已实现4000万美元的成本和 productivity 改善，并有望实现全年1亿至1.5亿美元的目标。我们能够维持公司展望情景，因为这些改善抵消了供应链中断的影响。现在，我将交给Neil讨论近期业绩和展望。然后我将介绍近期市场趋势和增长项目，之后我们将开放问答环节。
谢谢。谢谢Kent，大家早上好。我将从第5张幻灯片开始介绍第一季度业绩。第一季度净销售额为14亿美元，同比增长33%，主要受两个部门销量和价格上涨的推动。储能产品价格上涨51%。储能和特种产品的销量分别增长14%和7%。本季度调整后息税折旧摊销前利润为6.64亿美元，同比增长3.97亿美元，反映了两个部门的销量和价格上涨以及持续的成本和 productivity 改善。两个部门的调整后息税折旧摊销前利润均实现强劲增长，储能业务增长196%，特种产品业务增长30%。与去年同期相比，我们的调整后息税折旧摊销前利润率提高了20多个百分点，这得益于更高的定价以及我们对成本和 productivity 改善的持续关注。我们公布的稀释后每股收益为2.34美元。转向第6张幻灯片，我将回顾同比息税折旧摊销前利润表现的关键驱动因素。第一季度调整后息税折旧摊销前利润增长148%，主要由于储能和特种产品部门的价格和销量上涨。此外，销货成本得益于两个部门同比的成本和 productivity 改善。按部门划分，特种产品部门息税折旧摊销前利润同比增长30%，原因是价格上涨和有利的产品组合。储能部门息税折旧摊销前利润增长196%，主要受锂市场价格上涨和销量增加的推动。两个部门的业绩也得益于成本和 productivity 改善。公司息税折旧摊销前利润的变化反映了有利的外汇影响以及Ketchen在剥离前的完全合并业绩。转向第7张幻灯片和我们的展望。与往常一样，我们基于最近观察到的锂市场定价情景提供全公司展望考虑因素。尽管中东相关的全球供应链中断，我们仍维持2026年全公司所有三种价格情景的展望。我们估计，这些供应链中断的全年未缓解成本影响约为7000万至9000万美元，预计将通过以下方式抵消：第一季度债务削减行动后的利息支出减少，以及特种产品业务强于预期的定价和销量，这使我们有信心上调全年特种产品展望，我将在第8张幻灯片中介绍。特种产品部门本季度表现强于预期。净销售额同比增长12%，调整后息税折旧摊销前利润增长30%，主要由于价格上涨、有利的产品组合以及成本和 productivity 改善。对于第二季度，由于溴特种产品价格上涨，我们预计净销售额将环比增长。息税折旧摊销前利润预计将小幅增长，因为有利的价格和销量组合被供应链中断导致的更高成本部分抵消。此外，约旦溴公司合资企业的运营已从2025年12月底的洪水事件中完全恢复，并在该地区地缘政治紧张局势和中断的情况下继续运营。展望未来，考虑到所有这些因素，我们上调了特种产品部门全年展望区间。我们将净销售额指导上调至13亿至15亿美元，调整后息税折旧摊销前利润指导上调至2.25亿至2.75亿美元，现在预计息税折旧摊销前利润率将处于高 teens 水平。虽然由于地缘政治紧张局势，石化和油气等终端市场的展望仍然波动。这一展望上调反映了我们看到的溴价格和销量机会，以及我们强大的运营执行和成本与 productivity 改善的成功。转向第9张幻灯片的储能业务。第一季度销量为5.3万吨碳酸锂当量（LCE），平均实现价格约为每公斤17美元。我们的平均实现价格与市场价格之间的差距主要由两个因素驱动：长期合同中的1/4定价滞后，以及锂辉石的销售，这在LCE基础上稀释了我们的实现价格。第一季度净销售额同比增长70%，原因是价格和销量上涨。调整后息税折旧摊销前利润几乎增长两倍，得益于相同的价格和销量因素以及锂辉石库存的消耗时机。对于第二季度，假设锂市场价格持平，由于销量增加和长期合同中的定价滞后，预计净销售额和息税折旧摊销前利润将环比增长。由于锂辉石库存消耗的时机以及中东相关供应链中断导致的成本上升，息税折旧摊销前利润率预计将环比下降。在全年基础上，即使计入中东地缘政治紧张局势导致的成本增加影响，我们仍维持储能业务的展望情景区间。我们的销量指导也保持不变。转向第10张幻灯片。我们在推动 productivity 改善和将收益转化为现金方面继续取得成功。我们有望实现2026年全年1亿至1.5亿美元的成本和 productivity 改善目标。今年迄今为止，我们已实现4000万美元的节省，主要与制造和供应链相关，包括消除瓶颈项目，例如提高我们在中国锂转化设施的锂辉石利用率，以及将新资产提升至满负荷生产能力。第一季度我们产生了3.46亿美元的经营现金流和2.48亿美元的自由现金流。本季度资本支出为9900万美元。我们继续预计全年资本支出为5.5亿至6亿美元。在每公斤20美元的锂价格情景下，全年经营现金流转化率预计将在我们60%至70%的长期目标范围内。如前所述，今年我们的现金指标面临一些特定阻力，包括确认与2025年签订的客户预付款相关的递延收入，这将有利于息税折旧摊销前利润，但不会贡献现金，以及与闲置Kemerton Train 1相关的现金成本，其中约2500万美元发生在第一季度。转向第11张幻灯片。我们利用成功的现金和投资组合管理行动偿还债务，进一步加强资产负债表和财务灵活性。本季度，我们偿还了13亿美元债务，将加权平均利率降至约3.1%，并将年度利息支出降低约6000万美元。第一季度末，我们的净债务与息税折旧摊销前利润比率为1倍。从债务期限来看，我们直到2028年底才会有主要到期债务。这些因素共同为我们提供了巨大的灵活性和韧性，以应对当前环境。现在我将会议交回Kent，由他详细介绍我们的市场展望。
谢谢。谢谢Neil。转向第12张幻灯片。在深入探讨锂市场细节之前，我想花点时间从更整体的角度看待公司。我们的整体投资组合在具有韧性的终端市场中处于有利地位，这使我们对业务的长期前景充满信心，即使存在当前的地缘政治不确定性。作为一家拥有全球多元化业务的市场领导者，我们能够灵活应对动态的市场需求。我们超过一半的净销售额来自新能源终端市场，如电动汽车和储能，这些市场具有强劲的长期增长趋势。储能和特种产品部门都从这些趋势中受益。我们的特种产品部门终端市场多元化，包括电子、半导体、建筑和能源。人工智能需求的强劲继续推动电子需求，特别是在亚洲和美洲。建筑需求继续符合我们的预测。虽然我们净销售额的不到5%来自油气市场，但我们预计随着投资从中东转向其他区域市场，近期需求将增长。现在转向第13张幻灯片，全球锂需求与我们的预测一致。今年到目前为止，锂消费量增长37%，接近我们2026年15%至40%预测的上限。部分由于地缘政治不确定性，我们维持展望不变。也就是说，我们的早期估计表明，锂需求对中东局势相对具有韧性。例如，由于对储能或电动汽车的更重视，需求可能略有上升，或者由于更广泛的供应链中断，需求可能略有下降。这两种情景都在我们2026年的预测范围内。重要的是，锂需求继续多样化，有两个关键终端市场：储能和电动汽车。现在转向第14张幻灯片。第一季度储能行业的强劲增长足以弥补电动汽车销量的疲软。然而，在中国，春节期间的季节性疲软以及12月补贴变化前的提前购买导致第一季度电动汽车销量下降。2026年，中国补贴在第一季度转向支持高端汽车细分市场，导致中国平均电池尺寸增加20%，氢氧化锂需求增加。由于平均电池尺寸增加，尽管全球电动汽车销量下降6%，但以千兆瓦时计算的全球电动汽车销量同比增长3%。在美国，电动汽车销量同比下降，主要归因于激励措施减少。然而，我要指出的是，美国市场现在占全球电动汽车市场的比例不到10%。随着电动汽车普及率在全球范围内多样化，巴西、印度和澳大利亚等发展中市场和其他地区的销量同比增长74%。欧洲电动汽车销量也继续强劲增长，主要受德国、法国和英国等国家更强的政策支持推动。总体而言，我们有望实现储能销量15%的五年复合年增长率。前三年我们实现了25%的复合年增长率，预计随着大型项目完成 ramp，2026年和2027年将实现适度增长。重要的是，完成这一增长阶段几乎不需要额外的资本支出。我们规模化、低成本的世界级资源目前表现良好，具有资本效率高的棕地机会来推动未来增长。谢谢转向第16张幻灯片的我们的合资企业。Wodgina和Greenbushes的运营都符合我们的预期。在Wodgina，我们有明确的视线来满负荷运营所有三条生产线。未来两个季度矿石质量预计将略有下降，然后随着第三阶段矿坑加深和更高质量矿石的可用性增加，在12月季度将有所改善。Greenbushes是世界级资产，我们对前进道路和战略方向充满信心。那里的CGP3投资已投入运营，并按计划 ramp。我们的团队正与Talison的管理团队密切合作进行价值优化研究，作为多年转型的一部分来释放额外价值。作为这些研究的结果，团队已经确定了 productivity 改善措施，包括减少废物运输和更小的卡车车队以更高的利用率运行，有助于减少燃料价格上涨的影响。到目前为止，这两个运营都没有受到全球燃料供应中断的影响，并且对持续供应有良好的可见性。能够获得这两种高质量的硬岩资源以及我们在Solarta Atacama的低成本卤水位置，使美国雅保在全球增长中处于有利地位。第17张幻灯片显示了我们在智利Solarta Atacama和美国King's Mountain的长期项目进展。在Salarta Atacama，我们已启动商业DLE项目的环境许可流程。虽然该许可评估最多六条DLE生产线，但我想强调的是，这些投资将以谨慎的方式分阶段进行，取决于批准和投资决策。我们在La Negra的试点工厂现已运营一年多，并已实现质量和回收率目标，包括超过94%的锂回收率。我们正在评估众多的萃取剂和膜，包括专有和第三方技术，并且我们已经能够将试点运营的发现纳入商业工厂的早期工程中。在Kings Mountain，我们目前正在获得所需的许可，并在做出最终投资决策之前进行全面的经济和环境开发前评估。该项目最近获得了联邦采矿许可，这是一个重要的里程碑，我们继续与地方和州实体合作以获得他们各自的批准。随着我们继续钻探和工程工作，我们对King's Mountain了解越多，就越有信心该资产的长期战略价值。我们期待在有进一步发展时分享我们的进展。总而言之，我们在2026年有一个强劲的开端，因为我们继续展示运营卓越性，并利用我们在移动、能源、连接和健康等终端市场支持的长期增长机会，包括全球对长期能源安全的需求。我们继续采取有纪律的行动来增强我们的长期竞争优势，并利用我们的优势，包括我们世界级的资源、专业知识和创新，使我们能够实现长期可持续增长和价值创造。谢谢。现在，我将把会议交给主持人接受提问。
谢谢。我们现在进入问答环节。如果您想提问，请按星号5举手。提醒一下，按星号5举手。另外，请注意，本次问答环节限制每人一个问题和一个后续问题。第一个问题来自德意志银行的David Davider。您的线路现已开通。
谢谢，早上好。Kent，在当前锂价较高的水平下，您是否看到买家行为有任何变化，无论是提前行动还是其他应对锂市场高价的方式？谢谢。
谢谢David。所以我不确定我们是否看到了真正的行为变化。我的意思是，情况正在演变。所以我必须——价格变化才几个月，对吧？我不会说我们看到了变化。对话可能有点不同。Eric更接近市场。所以也许你可以评论一下？
是的，早上好，David。我想说，我同意Kent的说法，这相当新。正如我们在电话中描述的那样，大部分增长来自ESS方面。人们对碳酸盐供应链有很多兴趣，这与中国以外的电动汽车形成对比，后者在氢氧化物方面的情绪略显疲软。尽管如此，我们有大量客户非常有兴趣与我们交谈，当然不是现货报价，还有合同，我们在考虑随着时间的推移我们希望如何确定合同组合时非常谨慎？
非常好。关于智利的项目机会，与传统的太阳能蒸发路线相比，这条路线在潜在成本改善或收益方面有什么初步想法吗？
是的。所以这更多的是关于能够以我们目前的成本位置在Solar获取更多的锂，而不是试图去做。这不是一个成本改善计划，而是关于能够在那里的环境条件下在Solar获取更多的锂。
您。下一个问题来自花旗集团的Patrick Cunningham。您的线路现已开通。
嗨，早上好。谢谢回答我的问题。Ken，您似乎暗示危机导致的可再生能源更广泛部署可能对锂需求产生潜在积极影响。我想知道，您是否已经看到了这方面的任何迹象，以及您预计市场将如何应对石油中更高的嵌入式风险溢价和对能源安全的担忧？
是的。这里有很多内容，而且很难在市场中看到。我的意思是——我们认为这可能对电动汽车产生影响，但也对我们现在称之为储能的能源存储部门产生影响。但这很难看到，但我想说能源安全和电网弹性可能是这方面的主要驱动因素之一。不确定这是否与中东危机有关，但显然这是全球范围内的一个重要驱动因素？
明白了。然后关于Greenbushes，我认为您的一个合资伙伴提到了品位回收率和生产稳定性方面的一些问题，甚至暗示这些问题更具系统性。我想知道，这是否与您的评估一致，以及这对Greenbushes的 ramp- up 有何影响？
所以，看，Greenbushes的运营符合我们的预期以及我们提出的展望考虑因素。所以——我认为每年，我们都会查看所有资产，并围绕此进行风险调整预测，我们完全符合这一点。CGP3的 ramp，我们在年底启动了该项目，我们预计它将在今年全年 ramp。我想说这个 ramp 按计划进行。所以这完全符合我们的预期和计划。
谢谢。下一个问题来自富国银行的Mike。您的线路现已开通。
嗨，您好。我是Abigail，代替Mike提问。谢谢回答我的问题。那么，展望更远的棕地项目，这些项目的 hurdle rates 是多少？有没有任何情景下这些项目不会发生？然后，您认为这些项目在2027年之后会增加多少产能。
所以看，我们认为——我们现在正在逐步增加投资，这使我们能够达到我们向您展示的那个概况。所以到27年增长会放缓一点。这是随着时间的推移我们进行的更大投资的 ramp。但其他——下一阶段将是那些棕地投资，我们认为这将使我们在那段时间获得大约高个位数的增长率。这些都在现有资产上。例如，Green Wadgina和Solarta。所以随着时间的推移，在那之后，我们认为我们可以对我们拥有的资源进行更重大的投资，例如Kings Mountain，然后是Florida Atacoma的更多生产线。所以我们对增长有很好的视线。然后第一阶段将是那些棕地。回报将是——我的意思是，很难说我们会寻找什么样的 hurdle rates。这传统上是我们看待它的方式，我们会根据我们对市场增长、定价、这些资产的成本的看法在当时做出这些决定。
好的，明白了。谢谢。然后关于2026-2027年的项目，您说需要最少的额外资本支出。您能给我们一个规模的感觉吗？任何您能提供的信息都会有帮助。谢谢。
是的，好吧，我认为26年和27年，实际上只是 ramp- up 我们已经完成的项目，可能其中最重要的是Greenbushes CGP3的全面 ramp，然后让Wadgina三条生产线满负荷运营。我们今天正在运营三条生产线，但我们预计要经历矿山更困难的部分。所以资源质量不太好。我们预计这将在第四季度有所改善。这是围绕这一点的想法，这就是那些——增量销量的来源，再加上我们通过更好的回收率、Florida的Solar yield等正常的 productivity 提升，例如，我们投资的项目，我们仍在努力从中获得更多收益。
谢谢。下一个问题来自瑞银集团的Josh Spector。您的线路现已开通。
嗨，早上好。我是Chris Perrella，代替Josh提问。您能详细说明第一季度储能利润率的影响因素吗？考虑到您在第一季度经历的每公斤20美元的现货价格，我原以为利润率会接近50%。那么为什么会好这么多呢？
谢谢。谢谢。是的，嗨，Chris，我是Neil。当然，我可以回答这个问题。这的主要驱动因素是我们在锂辉石成本以及我们通过供应链消耗锂辉石方面看到的传统滞后。所以实际上，利润率有小幅上升，因为本质上我们正在消耗我们在第四季度从我们的矿山购买的锂辉石，这显然比第一季度的价格低。但这是最小的。我想你看到我们的全年展望，如果你假设全年价格持平，我们指导储能可能在50%左右的中期范围。所以第一季度由于这个因素有小幅上升，但显然随着我们度过这一年，如果价格在今年剩余时间保持一致，这将开始正常化。这就是为什么我们给出指导，我们预计第二季度利润率会有所下降，因为——在所有条件相同的情况下，假设这正常化。
好的。然后作为后续问题，特种产品展望，您第一季度的息税折旧摊销前利润为7500万至7600万美元，第二季度更高。是什么导致您对下半年的展望下降？
是的是的，Chris，我可以再次开始回答这个问题。在这一点上，这确实只是Kent在开场发言中提到的不确定性。目前，我们的可见性至少到年中，我们正在推动一些价格和销量举措，这让我们对第二季度有信心。我想我们会在全年继续给你更新。当然，世界上存在很多不确定性，源于中东局势，我们正在密切关注。
谢谢。谢谢。下一个问题来自摩根士丹利的Vincent Andrews。您的线路现已开通。
谢谢。早上好。只是想跟进一下棕地机会，并详细说明一些事情。Ken，您是说这些资产可能最早在2028年启动，还是时间线会更长一些？如果您能帮助我们理解前置时间会是什么？
是的，所以——这些项目都没有——都没有最终确定。所以现在有机会。所以我不确定我们是否甚至称它们为项目，但有一些我们随着时间的推移讨论过的事情，然后——我们会在我们认为合适的时候推进它们，对吧？显然，其中一些是合资企业——我们的合资项目，所以我们也需要与我们的合资伙伴保持一致。所以在那个——肯定在27年之后的时间框架内，但我们认为这是我们在那个阶段的下一个增长阶段。而且我——我们这么说是因为像Kings Mountain这样更大的投资和更大的项目会在那之后出现，对吧？所以它填补了两者之间的空白。
好的。好的。Neil，我能问你一下，在第10张幻灯片上，你谈到在20,000或2028 KG时，自由现金流或经营现金流转化率将为60%至70%。随着价格高于该水平，其中有多少会转化为现金流，有多少会进入营运资金。那么我们会保持60%至70%的范围吗？会高于这个范围吗？会在范围的低端吗？我们应该如何考虑？
是的，Vince，我——看，我认为这当然总是取决于价格上涨的方式。如果价格非常突然地上涨，特别是如果是在年底，那么我预计我们的现金转化率会立即压缩，因为营运资金急剧增加，以及我们能够多快收回现金。如果上涨稍微平缓一些，看，我仍然认为当我们进行基准测试和建模时，60%至70%似乎是我们稳态情况下的正确位置。所以如果是稍微更可控的上涨，我预计我们仍然能够在那个范围内。
谢谢。下一个问题来自加拿大皇家银行资本市场的Aaron Viswanathan。您的线路现已开通。
太好了。谢谢回答我的问题。恭喜取得强劲业绩。如果之前有人问过这个问题，我深表歉意，但您是否讨论过Greenbushes的产量减少。看起来大约是10%到15%，这对您自己的运营有何影响？
好的。所以我们在之前的问题中已经说过了。所以Greenbush的运营符合我们的计划，对吧？所以——我们每年都会制定计划，我们会查看所有资源资产并进行风险调整，所以我们为Greenbush制定的计划是今年，矿山按照这些计划运营，包括CGP3的 ramp。所以我们——我们正按计划进行CGP3的 ramp，并且——我们在25年底开始了该项目的第一批矿石，我们觉得我们可以在全年进行 ramp。然后它按照那个 ramp 计划进行，但我们应该在年底达到满负荷，我们认为我们在那个时间表上。
好的，谢谢。然后您提到ESS需求可能会更强一些，我想，我们确实注意到与今年前几个月相比，上个月电动汽车需求也有所增强。那么您是否看到需求改善？显然，我认为您仍然指导销量持平。那么如果有任何需求上行空间，您有什么办法应对吗？还是说今年不太可能，明年可能？我们应该如何考虑您捕捉一些额外需求的机会，如果有的话？
是的，Eric可以更详细地谈论一下，但我只想说，看，如果市场在增长，那是强劲的，但我们正在经历季节性，对吧？年初总是很难弄清楚农历新年会发生什么，中国是如此大的市场。这有很大的影响，我们现在已经摆脱了这种影响。需求强劲，但我不确定我们是否准备好说它处于不同的水平。
对吗？是的。所以这是——只是补充一下，在需求方面，我们的客户是全球的电池公司，特别是在亚洲，他们为这个市场生产，他们的订单簿从现在到27年初都是满的。因此，储能需求非常强劲，受世界各地电网可靠性、可再生能源以及人工智能和户用储能等因素的推动。因此，有非常有利的趋势推动这种前景。
好的。Arun，我是Neil。我想你问的是我们今年的需求预测——或者抱歉，我们今年的销量增长预测，与去年持平。看，在那个销量预测之下，正如Kent强调的，是我们对资源全年 ramp 情况的假设。一部分是CGP3，另一部分是Wodgina推动的改善。一切都按计划进行，这就是为什么我们仍然坚持那个销量展望。但显然，随着我们度过这一年，如果我们开始看到上行空间，我们将继续给你更新。我认为我们今年的销量增长潜力尤其受到这些资源在产能扩张方面继续进展的推动。
是的，这是关于我们产品的可用性，而不是市场。市场相当强劲。
下一个问题来自杰富瑞的Alexander。您的线路现已开通。
早上好。两个问题。首先，您能谈谈如果LFP生产商需要转向黄磷以减少硫消耗，对您有什么优势或劣势，以及更高的硫价格对您的经济状况与同行相比有何影响？其次，从长远来看，如果您确实进行像Kings Mountain这样的项目，您认为资产负债表的理想范围是什么，您会使用哪些资产负债表指标作为边界条件？
好的。所以也许Eric，你可以稍微谈谈LFP化学，因为……
是的，所以Lawrence，你可能需要稍微扩展一下你的问题。让我回答我清楚的部分，我认为重要的是要理解。我们在电话中谈到了原材料成本在整个企业中上升7000万至9000万美元，我们有多种方式来缓解这一点。其中一个相当大的驱动因素是硫酸。我不认为我们在全球购买硫酸方面比任何人有优势或劣势，特别是在亚洲，那里有很多硬岩转化活动。所以这是影响供应的成本。事实上，坦率地说，任何酸焙烧浸出工艺都会受到影响。你的第一个问题，我不太清楚，也许你可以重申一下。
所以我的理解是，LFP生产商抵消硫酸成本的一种方法是转向黄磷。如果他们这样做，我很好奇不同矿山的锂的污染物概况是否有任何问题——我的意思是，我的理解是您在重新配制产品方面有优势，但也许我只是过度思考这种动态。
好吧，我认为那些几乎完全位于中国的LFP生产商，即 cathode 生产商，他们的优势之一是他们有上游能力以各种形式获取磷。我与其中一些公司讨论过他们如何做到这一点。我——理解任何权衡都不会影响他们交付或质量的能力，目前，我能说的最好的是，如果我们了解更多，我们肯定会分享更多。
然后，Lawrence，我是Neil。也许我可以开始回答你关于King's Mountain的问题。看，我想说的是，作为一家公司，由于过去五年我们看到的极端波动性，我们显然处于资产负债表强劲的位置，并且我们现在有意采取保守立场，只是因为我们总体上看到的波动性。但当我们看Kings Mountain时，我想强调的是，我们离最终投资决策还很远。
谢谢。下一个问题来自蒙特利尔银行资本市场的Joel Jackson。您的线路现已开通。
嗨，大家早上好。谢谢回答我的问题。第一个问题是，您谈论第二季度利润率指导或评论时，假设现货价格保持第一季度水平。第二季度的现货价格或市场价格实际上高于第一季度。那么您能谈谈这个吗？我的意思是，您需要多少季度环比价格上涨才能保持第一季度的利润率，或者您如何表述？
所以我认为——让我开始，Neil，然后你可以更详细地谈谈。但我的意思是，看，有——你知道我们大约40%的销量是合同，这有一个滞后，对吧？定价通常有三个月的滞后，随着价格保持在当前水平，这将在本季度略有上升。所以我们不是——不是预测价格，而是这只是我们合同的运作方式。所以它会上升，这将影响利润率，因为我们在本季度前进，然后随着价格持平，它将变得更加稳态。
是的。是的。补充一下，看，如果你保持一切不变，你知道，本质上要达到你假设的更高利润率。基本上从我们的20美元情景到30美元情景，一切基本上线性扩展。所以要达到更高的利润率，你必须假设第二季度有更高的价格实现，所有其他条件相同。所以这真的取决于定价。
好的。Kent和团队，如果我回到Greenbush的问题，我已经听了你的回答好几次了，你说Greenbush符合计划，但你的一个合资伙伴上周确实公开谈论了安全问题，这是在准备好的发言中，并且非常积极地想向公众指出他们认为Greenbushes应该发生或正在发生的事情。这与你今天给出的评论不同。你认为你的合资伙伴为什么想要这样做？这只是关于谈判矿山计划应该如何推进、生产、 throughput、精矿品位，而你作为锂辉石的客户也有不同的利益。你认为你的伙伴为什么在市场上如此积极地谈论安全和问题？
是的。所以我想我会——看，我不会评论他们这样做的观点。我会说他们是我们的合作伙伴，对吧？所以当我们经历这个过程时，但我们确实——我们对矿山的安全状况不满意。我们与管理团队和我们的合作伙伴进行了很多对话。我们有一个计划，我们正在——情况正在改善，我们正在朝着这个方向努力。安全不是一夜之间就能改变的事情。这是一个长期计划。我们觉得我们走在正确的轨道上。但矿山正在按照我们认为他们今年会的计划运营，我们没有看到例外。我们没有看到例外。所以我们的看法是我们按计划进行。CGP3项目去年启动，并且在全年 ramp，我们在那个 ramp 计划上。所以我们没有看到我们计划的差异，我不能评论我们的合作伙伴在公开场合谈论时的想法。
谢谢。下一个问题来自奥本海默的Colleen Rush。您的线路现已开通。
非常感谢你们。当我们看到2028年初即将到来的一些NDA合规截止日期时，我很好奇你们计划如何满足这些要求，以及从资本支出的角度我们可以考虑什么，如果有的话，以满足其中一些要求？
你能——我不确定我理解这个问题。你能说一下吗。
所以对于军事——是的，所以军事电池的NDA要求。我们期望拥有整个北美供应链来满足其中一些——一些要求。我很好奇你们满足这些销量的能力以及未来两年你们在这方面的任何资本支出计划。
好的。所以是的，所以我们——看，这是我们想要服务的市场 segment。实际上，今天美国生产的唯一锂来自Silver Peak，并在Kings Mountain加工。所以这是美国今天唯一的纯锂加工。我们有那个。这是一个相当小的 volume。它不是市场的很大一部分，但我们也可以通过智利等盟国的其他地点来服务这一点。所以我的意思是，这对我们来说是一个机会。当我们展望未来进行投资时，显然，Kings Mountain矿山本身将是服务该特定 volume 的机会之一。所以看，我会说我们没有过度关注它。我们考虑的是整体市场，但美国的军事应用绝对是我们的机会。
太好了。然后当你看到欧洲对电动汽车的需求增长时，是否担心欧洲会出台新的法规，要求供应不能来自中国，或者通过欧盟从监管角度适当地来自中国？
看，所以现在有很多关于关键矿物的讨论。当我们听到这个时，我们想到的是锂，但是——以及多元化的供应链，全球供应链，盟国，这将随着时间的推移发生很大变化。所以从我们的角度来看，我们在全球拥有多样化的投资组合。所以既有卤水也有硬岩，但在不同的国家，我们认为我们将能够以这种或那种方式满足这一点。所以如果监管更严格，这只会给我们带来不同的机会。如果不那么严格，我们有完整的投资组合可以使用。所以这不是——我们将其视为机会，而不是担忧，然后我们只是——但我们必须等待——看看它到底如何发展。
所以下一个问题来自瑞穗的John Roberts。您的线路现已开通。
谢谢。我只有一个问题。假设今年按计划进行，您认为明年这个时候您的债务水平应该是多少？目标债务水平是什么？
是的，John，我是Neil。看，我的意思是，要得到那个数字需要很多估计和预测。但是看，如果你——我相信你在你这边做这个计算，如果你只是从我们今天的价格水平开始保持不变，并贯穿年底，我们第一季度末的净债务与息税折旧摊销前利润比率为1倍，你可以想象这种价格可能会从那里下降到1倍以下。所以显然，就像我之前说的，我们现在的立场是资产负债表位置稍微保守一些，你知道，考虑到我们在世界上看到的所有波动性和不确定性，这是我们今年的姿态。
是的，我只想——我想补充一点，看，我们度过了一段艰难时期，我们显然希望在这个过程中更加保守一些。我们还没有解决所有细节，但我们正在努力——在我们的总体目标中，我们正在建立一家能够在任何周期中度过难关的公司，无论它走向何方，我们仍然能够——在周期底部抓住机会。这就是我们正在努力做的。资产负债表肯定是该战略的一部分。
谢谢。谢谢谢谢。下一个问题来自Vertical Research Partners的Kevin McCarthy。您的线路现已开通。
是的，谢谢，早上好。我想知道您能否谈谈锂销售 volume 的季度节奏。您指导全年持平。我认为第一季度您有5.3千吨，这明显上升。看起来您的同比数据在下半年更具挑战性。所以也许您可以谈谈您预计第二季度和今年剩余时间的情况。
是的，嗨，Kevin。我是Neil。我可以——我很乐意开始。所以第一季度通常是我们最疲软的季度，当然是因为中国新年和一般的季节性。你应该期待第二季度和第三季度的销量会上升。我预计我们第四季度的销量不会像去年那么强劲，主要是因为我们在年底进行了库存减少，因为我们看到第四季度需求的那种强度。这就是为什么我们一直指导全年销量同比基本持平。正如你所说，第一季度的同比增长是所有同比中最容易的。随着我们度过这一年，同比数据将变得更加困难，只是因为我们去年的销量很高。
好的。非常好。然后很想问，美国雅保是否知道您的锂分子最终是用于电动汽车还是储能系统？如果您有任何可见性，您在乎吗？换句话说，是否有任何战略或商业努力来影响您在一个方向或另一个方向的组合？您如何看待这个问题？
所以我的意思是，我们确实看到它们的去向。我的意思是，这不是100%透明的，因为很多时候是相同的客户，但我们有这些讨论。我们知道它们的去向。我们了解一个与另一个的订单簿，因为它们有不同的概况。所以我认为了解这一点很重要。我们认为我们有相当好的可见性。这并不完美，因为它是相同的客户群，但这依赖于客户对话和他们对我们的透明度。但我们觉得我们对此有很好的把握。Eric，你想进一步评论吗？
不，我认为这是对的。我认为这是对的。显然，有人购买碳酸盐用于LFP生产，这可能用于电动汽车或ESS，但这取决于我们在实地了解差异的知识。关于你问题的第二部分，这很重要，因为我们想确保我们密切了解是什么推动增长，以便我们能够相应地规划我们自己的产能和市场方法。
下一个问题来自罗斯柴尔德的Nazahi Madli。您的线路现已开通。
谢谢。我只想问一下锂市场。所以如果我们假设当前的市场状况持续下去，您预计未来一年左右会有什么样的供应反应？特别是，您认为当前价格是否足够高，让我们在2022年、2023年看到的一些非常规供应上线？
谢谢。所以我想，首先，我会说几乎任何事情都需要时间才能恢复，对吧？所以如果你闲置了产能，并且保持在良好的状态，你可以很快恢复。但如果你真的将其置于维护状态，那将需要一些时间。当你谈论矿山时，你必须考虑像黄色设备之类的东西，而这些东西不在货架上。即使是棕地矿山也需要几年时间。如果是绿地项目，那就更远了。所以——然后一些非常规的。我不知道我们是否处于价格会变得有点疯狂的水平。我认为人们也从上个周期中学到了关于市场性质的教训。我不认为我们会看到对此的大规模供应调整，至少。我们不是这么想的，在我们现在的价格水平下，到年底，如果你考虑很多在账面上甚至可能仍在进行的项目，我们现在正达到他们的财务预测进入市场的地步，可以这么说。并不是说我们已经远远高于他们，我们只是回到他们用来证明项目合理性的数字。所以我不认为你会看到巨大的供应反应。
谢谢。然后关于特种产品业务的后续问题。中国的溴价格，如果你看当前价格几乎和2022年的峰值一样高？2022年，该部门产生的息税折旧摊销前利润超过5亿美元。如果溴价格保持在这个水平，我们是否应该期待这样的轨迹，或者还有其他我们应该考虑的因素？
是的，这里面有一些因素。所以价格确实达到了峰值，最近实际上已经相当快地下降了，但它们处于较高水平，我们低于我们的表现水平。所以——我们认识到我们有一些运营成本问题需要解决。然后我们正在——我们正在努力解决这个问题。我们有围绕这方面的项目。我想另一个部分，Eric可以谈论这个，但你看到的溴价格，我们有一小部分溴是按那个基础出售的。但这是你能看到的最明显的指数。所以我理解你为什么关注它。我们也关注它，它在市场上具有指示性，但实际上我们按那个指数出售的溴非常少。
是的，如果你看——只是补充Ken的评论，这是Eric在发言。当你看我们的整体特种产品销售，当然包括锂特种产品和溴特种产品，只有20%或更少的销售暴露于那种在中国上游溴中普遍存在的指数。如果你环顾世界，区域市场的表现不同。如果你沿着我们的价值链进入衍生品，你会得到更多的特种化学品定价方法。所以情况各不相同。今年的定价受到我们认为年初围绕供应的大量焦虑的推动。但我们在JBC有自己的问题，我们很快解决了。你有中东危机，这造成了焦虑。在这之中，我们能够将自己定位为非常可靠和多元化的全球供应商。这一方面帮助了我们。但另一方面，随着中国季节性生产的启动，这也导致中国的价格有所回落。所以这一切都回到了Neil早些时候回答的关于下半年和我们的可见性的问题。所以这就是为什么我们有点谨慎，但这些是导致我们目前在溴方面看到的情况的因素？
非常有帮助。谢谢。
下一个问题来自美国银行的Rock Hoffman。您的线路现已开通。
谢谢。我理解不想对近期市场定价发表看法，但考虑到中国当前现货价格接近每公斤27美元，如果价格保持在当前水平，20美元每公斤的市场情景指导是否有上行空间？也许只是市场平衡方程的另一边，您如何评估津巴布韦、章石省或其他地方的任何近期供应冲击？
是的。所以我想第一个问题，如果我理解正确的话，答案很简单。如果中国价格保持在27美元，我们20美元的预测就有上行空间。我认为这个答案是肯定的。没有太多。我不认为我说这个有很大风险。供应方面——我的意思是正在发生的事情，看，有进有出。我认为在锂供应方面，当你来到这里时，总会有这种情况，有非洲资源。津巴布韦，我不——我们不认为这是长期供应减少。我认为这可能是一个短期问题，如果你愿意，可以称之为谈判立场。所以它确实从市场上拿走了一些产品，但我们看到它在几个月或几个季度内回来，作为其中的一部分。中国的情况更难判断，其中一些已经离线很长时间了，CATL矿山几乎已经离线一年了。我认为我们理解这更多是关于许可而不是运营，但这仍然需要解决。我不认为我们可以——我不认为我们可以回答这个问题。但我不认为这是一件非同寻常的事情。这将发生——这将发生在锂世界中，供应定期进出。现在市场足够大，五年前，像津巴布韦这样的矿山或几个矿山下线会是巨大的。现在市场足够大，它会产生影响，但不是巨大的供应冲击。
好的。明白了。作为后续问题，关于今年年底到期的两个主要合同，有什么更新的看法吗？更广泛地说，我们应该如何考虑当前60%现货、40%合同的产品组合可能发生的变化。
是的。所以我们在这些方面没有什么更新。我的意思是，这和我们通常做的一样。我们与客户进行对话，然后我们会——我们倾向于在全年进行调整，但我们目前没有——关于这些特定合同的更新。Eric，有什么吗？
没有，一切如常，我们继续与这些客户评估前进的道路。我们还有许多其他潜在的合同客户渠道，我们正在评估条款以及这些条款是否符合我们的目标，我们将在年底有更好的看法时更新您。
我们一直在与客户谈论合同。你可以想象，今天的对话与一年前不同，只是因为市场的位置。所以这是——但我们继续与他们交谈，我们没有任何更新，但一旦我们有了一些明确性，我们会提供。
谢谢。谢谢。我们的提问时间到此结束。现在我将把会议交回Kent Masters作总结发言。
谢谢。谢谢主持人，也谢谢大家今天参加我们的会议。我们度过了一个充满挑战的时期，并积极地将公司定位为未来的增长和韧性。展望未来，我对我们公司的发展轨迹深感乐观。我们的团队致力于提供运营卓越性和可持续增长，我们的努力正在取得成果。我们将继续共同利用我们的竞争优势、世界级资源和工艺化学专业知识，抓住能源转型带来的机遇。我期待在未来几个季度与大家分享更多里程碑和成功。谢谢。
今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以挂断电话了。谢谢。