Matt Notarianni（投资者关系负责人）
Joseph Capper（首席执行官）
Doug Rice（首席财务官）
Chase Knickerbocker（Craig Hallum）
David Turkaly（Citizens JMP）
Bradley Bowers（瑞穗证券）
Frank Takkinen（Lake Street Capital Markets）
下午好，感谢您的等待。欢迎参加MiMedx 2026年第一季度运营及财务业绩电话会议。[操作员说明] 提醒一下，本次会议正在录制。
现在我将会议转交给主持人，MiMedx投资者关系负责人Matt Notaryani先生。谢谢。
谢谢操作员，各位下午好。欢迎参加MiMedx 2026年第一季度运营及财务业绩电话会议。今天与我一同参加会议的有首席执行官Joe Capper和首席财务官Doug Rice。作为今天网络直播的一部分，我们同时展示了您可以关注的幻灯片。您可以从投资者关系网站@mimedx.com获取幻灯片。Joe将首先发表开场致辞并总结我们的运营亮点，Doug将回顾本季度的财务业绩，然后Joe将提供一些额外的最新情况。
之后我们将回答各位的问题。在开始之前，我想提醒大家，我们今天的评论将包括前瞻性陈述，包括关于未来销售、运营业绩和现金余额增长、未来利润率和费用、我们的产品组合以及产品预期市场规模的陈述。这些预期受风险和不确定性影响，由于多种因素，包括竞争、客户获取、报销环境、不可预见的情况和延迟，实际结果可能与预期存在重大差异。
可能影响结果的其他因素包括我们Form 10-K年度报告和Form 10-Q季度报告中“风险因素”部分所述的内容。此外，我们今天的评论包括非GAAP财务指标，我们在新闻稿中提供了与最具可比性的GAAP指标的调节，该新闻稿可在我们的网站@www.mimedx.com上获取。
接下来，我很高兴将会议交给Joe Capper。Joe。
谢谢Matt，各位下午好。感谢大家参加今天的电话会议。对MiMedx来说，今年年初是多事之秋，我们既要应对新的报销动态，又要继续利用公司的增长机会。我为我们的团队感到无比自豪，他们再次迎接了当下的挑战，在这种情况下，即 Medicare 皮肤替代品定价的重置。虽然我们的伤口护理业务受到了负面影响，但我们的外科业务在第一季度继续表现出色。
背景是，1月1日新的Medicare报销框架的实施标志着伤口护理市场的重大变化。考虑到该类别中存在大量欺诈、浪费和滥用行为，改革是必要且不可避免的。然而，最终规则定义不明确，给试图适应变化的行业参与者带来了一系列新的挑战。虽然我们确实预计会经历一些干扰，尤其是在今年上半年，但我们谁也无法预见我们正在经历的障碍，也无法预见市场收缩的幅度。
不幸的是，这种混乱导致患者无法获得所需的护理。我们呼吁对Medicare报销计划进行额外修改，请放心，凭借我们强劲的资产负债表和多元化的收入来源，MiMedx能够比大多数公司更好地应对这些波涛汹涌的挑战。与许多其他行业参与者不同，我们的业务受到2026年近2亿美元外科和国际收入的支撑，并且不受伤口护理市场正在发生的结构性变化的影响，这两项业务在第一季度均实现了两位数增长。
目前尚不清楚还有多少其他公司能够在财务上承受这些干扰。我将先介绍本季度的一些主要情况，然后再深入探讨这两项业务。第一季度，净销售额同比为5900万美元，我们的外科业务增长了13%，伤口护理业务较上年下降了60%。我们调整后的毛利率为72%。本季度我们调整后的EBITDA亏损为1200万美元。季度末我们的现金为1.42亿美元。
我们完成了EPI effect随机对照试验的入组，全面推出了我们的PRP产品，并开始销售一些新授权的外科产品。提醒一下，在过去几年中，公司一直遵循优先考虑产品组合的持续创新和多元化的战略，以支持我们的伤口护理和外科业务。我们还继续寻求机会，在新的专业领域扩大我们的外科业务范围。我们的意图是通过外科相关产品推动相对更高的增长，以实现更平衡的业务组合，并利用我们认为外科产品组合具有的巨大且不断增长的机会。
该计划一直在发挥作用，因此我们的外科业务在过去三年实现了50%的收入增长。我们将继续投资以支持这一战略。让我们花几分钟时间分析伤口护理市场的情况，很明显，Medicare报销改革正在造成附带损害。1月1日，CMS从ASP报销方法转变为皮肤替代品的新固定价格系统。此外，在最后一刻，CMS在没有解释的情况下决定不实施新的LCDs，而LCDs本应要求制造商证明产品疗效才能获得Medicare报销，这是其他医疗产品的常规要求。
最后，同时，他们在六个州启动了Wiser模式，现在需要事先授权才能获得报销。当提供商试图调整时，很快就发现Macs对这种变化准备不足。结果，索赔处理速度大幅放缓，至少有一个Mac在第一季度的大部分时间里没有处理任何Medicare索赔。仅在该Mac中，我们第一季度的伤口收入同比下降了72%。更糟糕的是，Wiser模式的实施完全失败了。
很明显，他们使用的工具没有经过适当测试。在其中一个Wiser州，我们第一季度的伤口收入下降了84%。由于这些蹩脚的系统导致的长期事先授权，对患者可能造成毁灭性的实际影响。显而易见，这种模式不应该与报销方法的变化同时实施。当然，没有LCDs，就没有防止无效产品进入市场的保障措施。这些挑战导致一些提供商至少暂时停止使用皮肤替代品。
这种情况不能持续太久，否则患者将受到影响，截肢率将上升，人们将死亡。简而言之，政府的努力是良好的意图，但执行不力。也就是说，这项改革注定会发生。不幸的是，太多的注意力放在了定价修复上，而对支付流程的关注却很少。导致皮肤替代品市场出现大量欺诈、浪费和滥用的过高经济收益已被消除。撇开短期过度反应不谈，这项改革对医疗系统和纳税人来说是件好事。
我们现在必须继续鼓励CMS和Macs进行调整，解决问题，并迅速稳定伤口护理市场。虽然我们在缓慢的转型过程中遇到了自己的挑战，但我们听说其他公司在第一季度收入下降了90%以上，这表明在重置之后，将有更少的制造商来服务市场。当我们进入今年时，我们决定至少在第一季度保持业务资源。
如果过渡更加有序，我们在季度末开始看到一些但不是很多护理环境中 volume 上升的迹象。我们本期望从改革中受益。然而，由于调整的幅度和缓慢的速度，我们需要采取行动。几周前，我们宣布已采取措施将成本结构减少约4000万美元，这应该使我们回到盈利的道路上。总之，我们相信伤口护理市场将恢复正常。
患者需要护理，供应商需要更有序的流程，如果他们想在市场恢复时继续经营，就需要尽快实现。产品性能将不再为了过高的利润潜力而被搁置。我们具有无与伦比的临床证据集合的市场领先技术将继续树立标准。我们还预计，CMS在某个时候将为产品安全性和有效性的证明设定基本要求。参与者将会减少，MiMedX将再次在伤口护理领域蓬勃发展。
现在让我们转向外科业务，该业务继续表现出色，第一季度实现了13%的增长，整个产品组合都做出了贡献。正如多次所述，我们战略计划的原则之一是通过投资专门的商业资源、创新产品和有意义的科学研究来扩大我们的外科业务范围，以验证使用我们一流技术所带来的临床和经济效益。提醒一下，我们三年前开始有目的地转向更重视外科市场。
考虑到市场机会的规模以及在各种手术中整合我们的产品时外科结果的明显改善，我们认为这是我们集中精力和投资的最佳领域之一。在今年年初，我们重新调整了商业团队，为外科业务配备了更多的销售专业人员，并且我们继续寻找机会进一步扩充这个团队。我在最后一次电话会议中提到，我们已经为外科产品组合增加了一些产品。
本季度，我们推出了Amniofix甲状腺保护盾，这是我们Amniofix产品的一种新变体，用作甲状腺切除手术期间的保护屏障，甲状腺切除手术是涉及部分或完全切除甲状腺的手术。提醒一下，由于喉返神经和甲状旁腺的位置接近，这种手术存在固有的风险，容易受到损伤。Amniofix甲状腺保护盾开局良好，这是我们的技术应用如何显著减少或消除术后并发症的又一个很好的例子。
在本季度，我们还开始有限市场推出我们授权的两个510产品。G Fourderm plus是一种可流动的肽基质，专为快速受保护的伤口闭合而设计，该产品形成模拟人体细胞外基质的3D支架，并作为抗菌屏障保护伤口并控制生物滋生；Hydrolix胶原蛋白基质是一种无菌的1型胶原蛋白粉末，由可溶性改性牛胶原蛋白组成。除了部署更多的直接销售资源和扩大我们的产品组合外，我们一直将生成严格的科学和临床证据作为我们增长计划的关键部分。
在最后一次电话会议中，我重点介绍了最近发表在《炎症杂志》上的一篇文章，该文章发现我们的DHAKAM和LHACAM同种异体移植物表现出免疫调节特性，这与我们在临床环境中观察到的有益结果相对应。这篇文章以及其他重要出版物，如我们2025年发表在《自然科学报告》上的文章，都重要地提醒了我们技术中固有的非凡医疗保健益处。它们表明，DHAKM和LHACM似乎都能恢复平衡的生理性炎症反应，并有助于中断病理性纤维化，这可能导致疤痕减少和更快恢复功能。
我再怎么强调这类工作的重要性也不为过，尤其是在外科市场发展的这个早期阶段。我们已经积累了大量数据，使我们能够自信地说，我们拥有研究最多的羊膜组织。我们还一直倡导将胎盘同种异体移植物从361 designation升级为510 clearance。像异种移植物和合成皮肤替代品一样，我们认为这是该行业自然成熟的一部分。为此，我们预计在未来几个月内提交我们的前两个胎盘衍生产品的510申请。
正如您刚刚听到的，我们正在继续应对伤口护理市场中不可预见的干扰，并已采取措施调整成本结构，以便在行业正常化时更快地恢复盈利，同时我们的外科业务保持强劲并有望继续增长。在我将会议交给Doug进行更详细的财务业绩回顾之前，最后一个话题。正如我们在上次财报电话会议上宣布的那样，董事会已授权一项股票回购计划，在两年内回购高达1亿美元的公司普通股。
我们打算在酌情的基础上定期使用回购计划，这取决于一般业务和市场状况，并与其他投资机会保持平衡。自2月底那次电话会议以来，我们一直专注于各种战略和运营事务，包括本月早些时候宣布的重组活动，这使我们无法回购股票。随着其中一些活动的完成，我们现在能够推进股票回购计划。符合我们标准的增值投资仍将是我们的首要任务，但我们确实打算分配一些资本来投资我们自己的股票。
接下来，我将会议交给Doug。Doug？
谢谢Joe，各位下午好。我很高兴今天与大家一起回顾我们的业绩。提醒一下，今天电话会议中涉及的许多财务指标都是非GAAP basis。因此，正如Matt earlier所指出的，请参考我们的收益发布，以获取有关非GAAP调节和披露的更多信息，包括提供有关计算非GAAP指标所做调整的更多详细信息的调节表。接下来看业绩，2026年第一季度合并净销售额为5900万美元，与去年同期相比下降33%。
按产品类别划分，第一季度外科销售额为3600万美元，与去年同期相比增长13%，而伤口销售额为2300万美元，下降60%。这标志着公司近期历史上外科销售额首次超过伤口销售额的季度。尽管预计今年每个季度我们的伤口和外科产品类别都会有预期的连续增长，但我们认为外科销售额相对于伤口销售额的这种趋势将在2026年剩余时间内继续。在我们的外科业务中，我们看到整个产品组合的贡献，包括我们的两个旗舰产品Amniofix和Amnio Effect的同比强劲两位数增长，以及我们颗粒产品线的稳健表现。
在较小程度上，我们的外科收入还受益于Joe刚才提到的创新外科产品G for DERM plus和Hydrolix在季度末的推出和早期客户采用。此外，正如Joe所提到的，伤口净销售额同比下降60%（ volume 基础上下降24%），受到市场的重大干扰、混乱和混乱的压力，特别是在以前通过ASP加6%方法获得Medicare皮肤替代品报销的私人办公室和相关护理环境中。
在较小程度上，伤口护理中心和医院门诊环境中Medicare报销规则的变化也导致客户对使用羊膜皮肤替代品产生一些困惑和犹豫。这些下降被我们新推出的PRP凝胶产品的净销售额部分抵消。今年的市场混乱还包括Medicare在德克萨斯州、俄克拉荷马州、俄亥俄州和新泽西州实施的新的繁琐报销事先授权要求，这从长远来看可能对我们的客户有利，但在第一季度实施得很笨拙。
最后，某些Macs的区域报销不一致导致 volume 增长慢于我们最初的预期。在评论损益表的其余部分之前，我想提醒您，本月早些时候我们宣布了一项重组和成本削减计划。这项行动未反映在我们第一季度的业绩中，预计将产生约4000万美元的年化节省，包括15%的裁员以及实施其他成本削减计划，包括高管薪酬削减。
这些计划将在第二季度产生约400万美元的一次性费用。这些行动在整个组织中进行，由此产生的成本节约反映在我对全年预期业绩的评论中。我们2026年第一季度的GAAP毛利约为4200万美元，而去年同期为7200万美元。2026年第一季度我们的GAAP毛利率为71%，去年为81%。毛利率的同比下降是由于伤口护理Medicare每平方厘米127.14美元的价格上限导致我们的ASP降低对收入的影响以及更高的生产成本。
展望未来，我们预计毛利率相对于全年净销售额将在70%左右，但基于我们预期的连续销售增长和成本削减措施的影响，我们预计年底毛利率将在75%左右。转向我们的运营费用，第一季度销售和营销费用为4400万美元，占净销售额的74%，而去年同期为4700万美元，占净销售额的53%。美元减少是由于该产品类别的销售额下降导致伤口佣金降低，部分被外科佣金增加所抵消。
展望未来，我们预计2026年全年销售和营销费用约占净销售额的60%，而在下半年结束时将在55%左右。第一季度GAAP一般和行政费用（G&A）为900万美元，而去年同期为1300万美元。这一下降主要是由于与我们的绩效股票单位相关的先前确认的基于股票的薪酬费用的转回，这些绩效股票单位的归属目标取决于某些收入水平的实现。
我们预计全年非GAAP G&A费用将占净销售额的13%至15%。我们第一季度的研发费用为400万美元，约占净销售额的7%，与去年同期相比增长24%，主要是由于最近完成的EPI Effect RCT入组以及我们新的Choreo Fix双层CORION产品的RCT入组开始相关的成本增加，以及与未来产品开发相关的额外支出。我们预计2026年剩余时间内，每个季度的研发费用约为300万至350万美元。
2026年第一季度GAAP所得税收益为450万美元，有效税率为29%。由于某些与薪酬相关的费用的时间和可抵扣性，我们继续预计长期非GAAP有效税率约为25%。我们第一季度GAAP净亏损为1100万美元，即每股0.07美元，而去年同期GAAP净收入为700万美元，即每股0.05美元。第一季度调整后净亏损为700万美元，即每股0.05美元，而去年同期调整后净收入为1000万美元，即每股0.06美元。
2026年第一季度调整后EBITDA为负1200万美元，占净销售额的20%，而去年同期为正1700万美元，占净销售额的20%。尽管预计2026年上半年伤口市场将继续受到干扰，但我们预计全年调整后EBITDA大致收支平衡，每个季度都有连续改善。转向我们的流动性，截至2026年3月31日，我们拥有1.6亿美元的现金和现金等价物。第一季度自由现金流为100万美元，主要是由于营运资本贡献带来的强劲经营现金流，这在很大程度上被我们第一季度的经营亏损所抵消。
相比之下，2025年同期的自由现金流为500万美元。反过来，我们的净现金余额现在约为1.42亿美元，低于上一季度的1.48亿美元。尽管第一季度业绩如此，我们的资产负债表仍然强劲，正如Joe所提到的那样，我们打算在短期内将资本用于并购和股票回购的组合，因为我们认为这些是创造增量股东价值的非常有利的机会。在我将会议转回给Joe之前，我想提供我们对指导和资本配置的最新想法。
正如我们 earlier 提到的，现在我们已经进入今年近四个月，很明显，更广泛的伤口护理市场复苏比年初每个人所希望的要慢得多。因此，将收入预期调整至2.6亿至2.9亿美元的范围是切实可行的。我们预计外科业务将在全年继续实现两位数增长，这得益于我们有机产品组合的持续势头以及我们在伤口领域增加的新外科产品，尽管预计市场将继续受到干扰。
我们还预计我们的业务在今年每个季度都会有连续的 volume 恢复。然而，由于新的Medicare规则对我们伤口护理ASP的持续压力，我们认为全年伤口业务的同比下降幅度将与我们在第一季度看到的相对下降幅度一致。正如我刚才提到的，我们预计上半年调整后EBITDA将出现亏损，随着销售额的改善和我们实现成本削减活动的好处，从第三季度开始恢复盈利。
随着今年的推进，我们预计2026年将有更强的收尾，2027年我们预计伤口和外科业务都将恢复两位数的高于市场的收入增长，并为底线带来坚实的收益。
现在我将会议转回给Joe。Joe。
谢谢Doug。正如您刚刚听到的，我们的外科业务处于非常有利的位置，可以继续实现高于市场的增长。此外，由于我们几年前做出的专注于业务、重新分配资源并消除对风险项目的重大投资的决定，我们现在处于更强大的位置，可以应对伤口护理市场的重置，同时继续在外科领域扩张。我们预计今年上半年将因新Medicare报销系统实施相关的不可预见的干扰而应对伤口护理市场的困境。
我们的部分回应是调整我们的成本结构，现在已经完成。如前所述，我们开始看到预期的患者迁移到其他护理环境的早期迹象，尽管水平较低且速度较慢。随着市场随着时间的推移而改善，我们仍然处于有利位置来服务这个市场。此外，凭借我们显著改善的财务状况，我们有选择部署资本来加速我们的战略计划和/或 opportunistically 回购我们的股票。最后，我想再次感谢MiMedx团队在这个充满挑战的时期所表现出的韧性，以及对我们的使命和我们每天服务的许多人的坚定承诺。
现在让我们转向问答环节，开放电话接受提问。操作员，我们已准备好回答第一个问题。请继续。
谢谢。[操作员说明] 第一个问题来自Craig Hallam Capital Group的Chase Knickerbocker。请提问。
下午好。感谢回答问题。Joe，我想先从指导意见开始。指导意见意味着伤口业务季度环比有十几%的恢复。您能否多谈谈第一季度按月度来看伤口业务的趋势？我的意思是，您在3月份是否看到了显著的恢复，然后谈谈4月份的情况以及该业务逐月的趋势以及整个季度和4月份的改善情况？如果可以的话。
好的，Chase，当我们进入今年时，我们认为我们会看到 volume 逐月回升的正常趋势。由于我们在市场上看到的所有问题，事实上许多提供商在解决这些挑战之前就完全停止订购皮肤替代品，Wiser州的其他挑战等等，我们在整个季度都没有看到 volume 回升。基本上每个月都差不多。然后当我们到3月份时，我们确实预计首先，通常3月份会有正常的回升，你知道的。
是的。在任何一年的任何时候。所以我们预计随着我们在3月份开始解决一些问题，可能会看到更大的回升，但没有看到。3月份基本上与1月和2月持平，到目前为止4月份看起来也差不多。所以我们仍然在处理伤口护理市场的很多这些问题。如果你看我们对今年剩余时间的指导，我们预计伤口护理部门不会有太多回升。我们没有将其纳入我们的指导中。我们采取了相当保守的方法。
从连续的角度来看，Joe，显然有一些隐含的恢复。您能否谈谈从客户那里听到的关于伤口业务的具体情况？
我会让Joe评论客户方面的情况，但你说得对，Chase。从连续来看，我们确实预计伤口业务在今年每个季度都会有适度的恢复，无论是美元还是 volume 方面。但我们的整体指导是全年，我们认为方向将与我们在第一季度看到的相对一致。
如果我们能够解决这些新系统实施非常糟糕的问题，可能会有一些上行空间。而且你知道，我们已经多次提到，在这些Wiser州情况真的很糟糕，一切几乎都陷入停滞或涓涓细流。其中一个Mac在第一季度没有处理任何Medicare索赔。所以这种情况不可能持续。是的。情况会好转的。人们不断向他们强调需要简化这个事情，这将会发生。
因此，随着今年的推进，我们自然应该看到一些回升。再次，为了尽可能谨慎，我们只是没有在指导中纳入太多这方面的内容。
明白了。也许具体谈谈HOPD方面。我的意思是，谈谈该业务的趋势以及您从这些客户那里听到的情况。我的意思是，那里仍然看到 volume 影响，但我是说，有没有可能更快恢复的迹象？
是的，是的。我们在伤口护理中心没有看到太多的 volume 受损。对吧。所以我们所有的 volume 受损都在门诊。是私人办公室、家庭、移动护理院等。早期有一点影响，但我们在伤口护理中心很快恢复了。所以我们认为这是患者最终会迁移的地方。我们在3月、4月开始看到一些这种情况，但速度非常慢。
Chase，我是Matt。我的意思是，这个变化中还有一个被掩盖的事情，那就是HOPD环境中的这些伤口护理中心正在治疗更大尺寸的伤口，这些伤口在过去，就在去年，由于捆绑费率，他们无法治疗。再次，这个领域有太多的噪音，很难从这些数字中梳理出来。但我们确实看到这种情况正在发生。
我会重新加入队列。谢谢各位。
下一个问题来自Citizens的Dave Tercali。请提问。
嘿，晚上好。您提到的Wiser，即事先授权报销，这是否与环境无关，如果是这样，您如何推动这种变化？我的意思是，我想政府可能会站在您这边，但您知道，您认为今年可以解决这个问题吗？
是的，这是他们实施的一个全新项目，目的是遏制大量欺诈行为。我确实认为随着这些承包商弄清楚系统，情况会好转。我们了解到他们试图应用一些AI工具，但失败了。所以他们回到了手动索赔处理，这需要很多时间。而且这些是Medicare高 volume 的州。所以这真的伤害了我们。我认为情况会好转。是的。所以随着时间的推移，你会开始看到情况好转。
而且，Medicare非常清楚Wiser模式的所有问题。所以我们必须认为这是应该尽快自行解决的事情。
我想知道是否有任何正式的流程可以让您更快地实现这一点？我只是想了解美元 volume 随着今年的推进而改善，但改善不多的评论。但如果这仍然是一个悬而未决的问题，我不确定。我同意情况会好转，但不确定。有没有流程可以帮助更快地实现？
但是，是的，当你遇到这样的问题时，你可以联系一些通知机构。我们直接与Macs打交道。坦率地说，在适当的时候，我们直接与CMS打交道。所以你知道，他们是需要解决问题的人。但是有一些方法可以与他们联系和沟通。显然，一旦我们开始看到问题，我们就全力以赴。只是需要一些时间来解决。如果你看看对我们伤口护理业务的影响，你知道，我们的价格下降了约48%。
我们的整体伤口护理 volume 下降了约24%。我们知道这来自哪里。所以我们猜测，其他一些人受到的影响比我们大得多。这并没有让我们感觉更好，这只是现实。整个市场停滞并收缩了。这并不是说我们正在失去市场份额给其他人。事实上，如果我们在第一季度实际上获得了市场份额，我不会感到惊讶。只是市场在暂时变小了很多。
谢谢。
下一个问题来自瑞穗集团的Anthony Petrone。请提问。
嘿，谢谢。我是Anthony团队的Brad Bowers。感谢回答我们的问题。所以我想谈谈那个部分，也许从更宏观的角度。您谈到自己的 volume 下降了24%，总体下降了60%。据推测，不良行为者的情况更糟。我们得到的统计数据是市场已经膨胀到每年约100-150亿美元的运行率。根据第一季度，您知道市场现在稳定在什么水平吗？
嗯，我没有可以引用的数据来证实这一点。但我的猜测是，Medicare在第一季度的支付可能减少了90%到95%。
Brad，我认为有一个重要的限定条件，你知道，CMS通过改变这两种护理环境的支付机制解决了失控的支出，你知道，ASP加6%，还有HOPD和伤口护理中心，历史上那里的支出要低得多，你知道，以数亿美元计。但是，总而言之，所有这些护理环境现在都面临着这个新现实以及我们谈论的问题。
明白了。这很有帮助。然后也许再次从宏观角度。只想听听长期业务组合的前景，显然伤口业务从较低的基数重置，但两位数的增长前景相似。这意味着业务组合将保持现状。或者您认为伤口业务有追赶的空间，以及您如何看待业务的长期组合以及可能的利润率影响？谢谢。
是的，好问题。出于明显的原因，我们花了不成比例的时间谈论伤口护理业务，而不是我们在外科领域继续取得的巨大成功。我们认为这种情况不会改变。三年前我们做出这种转变的原因是市场规模的机会以及在各种不同手术中使用我们的技术所带来的好处。所以我们将继续专注于这一点。我在上次电话会议中说过，如果你只看我们的外科业务，它正在增长。
去年增长了15%到20%，在十几%左右。今年第一季度再次如此，这通常是我们增长最慢的季度，如果你给这个业务贴上典型的医疗技术市场倍数，我们的股票仅这个业务就可以达到每股7或8美元。所以我们将继续专注于这一点。我认为伤口护理市场最终会找到新的常态，我们将成为该市场的强大参与者。它将是一个更小的市场。我们现在都知道，那里的参与者肯定会减少。
而且你不会再看到过去几年那样的欺诈行为。所以这将是一个更好的市场环境。你知道，我们将在那个市场中拥有最好的产品之一。但我再怎么强调都不为过，我们的科学和技术在外科领域的优势是如此明显。所以这是我们将重点关注的领域。业务组合将随着时间的推移而变化，这取决于伤口护理市场的情况。
我再次确实认为这仍将是一个有吸引力的市场。对我们来说是有利可图的。只是会是一个更小的市场。但我们在其中。我们会留在那个市场。
谢谢。[操作员说明] 下一个问题来自Lake Street Capital Markets的Frank Takinen。请提问。
嘿，各位，我是Frank团队的Ian。我想知道最近宣布的4000万美元运营费用削减，以及我们应该如何看待这与2026年保持盈利所需的费用之间的关系。如果伤口业务的恢复继续滞后，你们是否有其他成本杠杆的视线，或者你们认为这项举措足以弥合回到收支平衡的差距？
是的，我会让Doug评论一些具体细节，但我真的想强调，当我们进入新的一年时，每个人都知道我们会遇到一些干扰。我们去年多次暗示过这一点。我们谁也不知道，也无法预见我们正在处理的这些其他相关问题。这对市场产生了重大影响。所以显然我们需要采取行动。我们在整个第一季度决定保持成本结构不变，为可能更快的反弹提供资源。
正如我在问答环节开始时所说，你没有看到反弹。所以我们必须采取行动。我们第一季度亏损了约1200万美元。第一季度我们的费用更高。提醒一下，我们有全国销售会议，还有更高的工资税等等。所以，你知道，我认为这能让我们达到目标。但Doug可以多评论一点。
从数量上看，Ian，我们已经实现了4000万美元中的大部分。我们将在接下来的几周内完成剩下的部分。但我们谈到了15%的员工削减，我想说总体而言，我们在可解决的运营费用削减方面处于15%到20%的范围内。
你问如果需要的话，我们是否有其他行动或杠杆可以拉动。有的。我们一直在寻求使业务尽可能高效。现在开始谈论采取任何其他行动还为时过早。我们必须看看伤口护理市场会发生什么。我认为这使我们能够做我们需要做的事情来回到收支平衡，并且随着业务的增长和规模扩大，我们将恢复盈利。我们肯定知道的一件事是，在规模上，这项业务变得非常有利可图。我们在过去几年中看到了这一点。所以我认为我们比大多数公司处于更好的状态，我们将度过难关。
好的，这非常有帮助。对我来说还有一个问题，认识到很难精确量化这一点。但是你们如何看待渠道中仍然存在的需要以折扣价清理的竞争对手库存数量？你们是否看到倾销的速度有所放缓，或者它仍然是一个相当大的阻力？
这是一个很大的阻力。我认为至少在今年上半年会是这样。
好的。谢谢各位。
再次感谢。
问答环节结束。我现在将发言权交回给Joe Capper进行总结发言。
谢谢操作员。感谢各位参加今天下午的电话会议。我们将在下个季度与大家通话。非常感谢。
[操作员结束语]