Renee L. Campbell（高级副总裁，资本市场与风险）
Avner M. Applbaum（总裁兼首席执行官）
Macrae Sykes（Gabelli基金）
好的。上午好。今天天气不错，但我们还是想继续。智力资本。好的。我很高兴介绍另一家伟大的美国公司。维蒙特工业是基础设施产品和先进农业生产力领域的行业领导者。我最喜欢的一些产品是交通信号灯杆。我会提醒我的孩子们它们来自哪里。还有我们都知道的中心支轴式灌溉设备。那些就在城外的巨型洒水器。
该公司成立于1946年，初始投资为5000美元。我发现有趣的是，维蒙特实际上来自内布拉斯加州两个相邻城镇Valley和Fremont的组合。约有2000万股股票交易价格超过500。这意味着100亿美元的市值，对于这家公司来说是一个非凡的数字。我想报告的是，他们最新的季度收益增长了27.5%，创下了公司的纪录。所以我们知道他们表现良好，执行有力，并且处于非常有利的位置，可以从全球农业增长以及最近的数据中心繁荣中获利。
今天与我一起的是首席执行官Avner Applebaum和高级副总裁Renee Campbell。我想借此机会感谢这次会议合作，因为我们已经来奥马哈17年了，我们从一次实地考察你们的设施发展到现在，就像你们的市值一样增长。我们在这里的受众也是如此。所以能与你们同台真是一种荣幸，感谢你们的合作。
感谢这个机会。
好的，维蒙特，也许我们就从你开始吧，Abner。你在2023年成为首席执行官，公司刚刚取得了创纪录的季度业绩。那么你对未来五年的发展有何展望？在中期取得了一些出色的成绩后，你的一些目标是什么？
谢谢，很高兴来到这里。感谢你们的邀请。维蒙特正处于令人兴奋的时期。正如你所提到的，我们取得了创纪录的收益，公司运营得非常好。你知道，正如你所提到的，我几年前担任首席执行官，我们的重点是如何为公司的成功奠定基础？调整我们的投资组合到需要的位置，制定战略，将极其强大的人才和领导岗位安排到位，以执行下一阶段的增长。到目前为止，我们制定了一个相当简单的战略，我们内部称之为"通往30的道路"。
我们如何实现30美元的每股收益，以及我们的价值驱动因素是什么？我们从三个方面来看。其中之一是，我们如何抓住未来的增长机会。我们在某些领域看到了一生一次的增长，比如发电。我相信稍后我们会谈到数据中心。那么作为一家公司，我们要做什么？我们如何抓住这个机会？投入正确的资源，正确的资本，利用我们的优势，包括我们的关系和核心竞争力来开拓这个市场。
这就是第一部分：抓住机会。我们战略的第二部分是关于强化。我们如何强化其他业务，使它们为下一个增长周期做好准备？你知道，如果你谈论农业，目前市场处于低谷，这在这种环境和其他业务中是典型的。所以我们正在努力专注于加强基础。这可能涉及商业方面，也可能涉及工程、制造方面，专注于这些业务，使它们准备好成为我们的下一个增长引擎。
第三部分是赋能，比如我们如何赋能公司取得成功？其中一个关键部分是资本配置。将正确的资本投入到位，将合适的人安排在首要任务上，关注我们的员工和人才，我们如何培训，如何发展，提供数字工具和数字人工智能来支持我们的整体战略。所以这三个方面，我总结为我们有非常强劲的长期顺风，我们有执行战略。我们投入资本和资源，这等于强大的价值创造。
我们最近听到了关于新首席财务官John Schweitz的公告，但他自2009年以来一直是公司内部人士。所以这并不完全是一个意外。也许你可以谈谈他被提升到这个新领导职位的情况。这是否意味着资本配置的战略观点有任何变化？
是的。谢谢。我们对新首席财务官John Schweitzer感到非常兴奋。他在公司工作了17年多，在我们业务的所有部分都有过运作经验，包括基础设施、农业、国内和国际业务，担任过许多财务角色和业务角色，我认为首席财务官深入了解业务非常重要。所以John对我们的业务有深入的了解，是我们文化和组织的重要组成部分，他将真正帮助我们执行下一阶段的战略。我们绝对没有改变我们的任何资本配置理念，我们首先投资于自己，然后将资金返还给股东，最终我们正在朝着我们的整体战略继续前进。
所以没有变化。只是John加入我们的 executive团队是令人兴奋的事情。
在最新的季度电话会议中，正如你所提到的，我们所处的农业周期，对你的一些农民客户来说更具挑战性，你谈到了向他们提供支持。我很好奇，你是如何做到的？这实际上意味着什么？然后在与这些客户的长期关系和保留他们方面，这有多重要。
是的。谢谢。正如你今天早些时候从Lindsay的朋友们那里听到的，现在正是我们支持种植者的绝佳时机。正如Abner所提到的，现在对种植者来说是非常具有挑战性的时期，特别是北美和巴西的种植者，他们面临着更高的投入成本，更高的化肥成本，例如化肥的供应问题，更高的燃料成本。利率仍然很高，尤其是在巴西。信贷市场非常紧张，而玉米和大豆等主要谷物的价格并没有上涨到让农民感到非常有利可图的水平。
他们的利润率受到压力，而且有很多不利因素。正如Abner所提到的，我们正处于，你知道，第三或第四年。想想当前的低谷期。因此，作为这个行业的领导者，我们多年前创立了这个行业，我们认为有责任确保我们与种植者保持密切联系，并在这个时期支持他们。这实际上始于我们的经销商网络。我们拥有行业内最大的经销商网络，也是最盈利的经销商网络。他们是Valley品牌的独家经销商，我们在全球拥有600多家经销商，为北美以外的60多个国家提供服务。
那个经销商是Valley品牌面向种植者的面孔。我们需要确保他们配备良好，以帮助提供售后市场服务、支持、保修支持，并帮助我们的种植者尽可能高效，尤其是在这种环境下。所以这真的是关于农场生产力。我们今天早些时候听到Randy提到了这一点。水仍然是作物产量的首要决定因素。因此，我们知道我们的种植者通过中心支轴式灌溉至少可以实现25%的产量提升，如果不是更高的话。
所以这就是起点。即使在利率较高的环境下，种植者的投资回报率仍然非常有吸引力。不到五年。在巴西，甚至更少，因为他们可以通过使用中心支轴式灌溉一年种植三种作物。所以这是关于帮助他们变得更高效，但也是关于帮助他们降低投入成本。因此，与机器配套的是我们的技术解决方案。我们不仅可以帮助他们远程启动和停止中心支轴式灌溉设备，这节省了时间和劳动力，而且通过我们的技术产品和AgSense365平台，我们可以帮助他们进行灌溉调度，我们可以帮助他们进行变量灌溉，以便他们在任何给定时间优化田间的用水量。
这也节省了成本，或者至少帮助他们在成本方面变得更加优化或高效。除此之外，另一种支持形式是零件。因此，当市场像现在这样充满挑战时，农民可能会推迟一段时间购买新机器，但这意味着他们将继续修理他们现有的机器。因此，售后零件服务和支持至关重要。我们大约一年前推出了一个电子商务平台，可能一年多一点，我们正在全球范围内推广它。
这使我们的经销商能够非常实时地在田间直接从我们或我们在全国各地的分销中心之一订购零件。所以，这真的是市场响应速度。如果你是一个种植者，现在是七月中旬，外面100华氏度，而且没有下雨，你不能让你的中心支轴式灌溉设备长时间停机。因此，使经销商能够非常快速地看到需要什么零件，订购它，并立即将其直接运送到田间，对他们来说至关重要。
随着时间的推移，这对我们的收入意味着什么，是我们拥有强大的已安装机器基础以及新机器机会。但Abner几分钟前提到的经常性收入和售后零件是价值驱动因素的一部分，这有助于我们与种植者保持非常密切的联系。与种植者的粘性很重要，并通过经销商真正加强了我们与他们的合作关系。
我想农业有一些长期或更周期性的组成部分，但显然中东本身有独特的动态。我想向你提出这个问题。我的意思是，我们不断收到更新，情况正在进展，但我们将不得不拭目以待。也许你可以给我们一些关于两种情况的反馈。首先，更快地解决这个问题，恢复一些常态。你觉得这对恢复正常化的影响如何？
另一方面，如果冲突持续更长时间，我们是否会在全球周期等方面，或供应链和投入等方面出现更多问题？当我们可能面临更长期的冲突时，情况会怎样？
我们都非常熟悉这种情况。最大的影响是霍尔木兹海峡的关闭。我们在迪拜有一家工厂。让我先从我们正在做的事情开始。员工的安全是最重要的部分，对吧？这是我们的重点。我们在中东的所有员工都很安全。这确实影响了我们的迪拜工厂。我们的迪拜工厂。我们已经暂停了该地区的运营以提供支持。然而，我们在行业中拥有最大的全球足迹。我们在世界各地都有工厂。
因此，我们能够通过我们的其他地点继续支持该地区。尽管该地区的情绪存在很多不确定性。因此，我们看到一些项目和投资出现延误。我们确实知道粮食安全是该地区的首要任务之一。但我们看到了延误。第二个影响是通货膨胀。Renee谈到了农民的一些成本，对吧？或者他们的使用，化肥，燃料价格，太阳能。这确实对农民产生了影响，这只会给他们在投资资本方面的决策带来更多压力和更多延误。
因此，对我来说，情绪加上通货膨胀是当今的首要影响。现在，如果这种情况持续一段时间，我认为它不会显著改变情况。它只会延长他们不会投资资本设备的时期。你知道，世界上很大比例的化肥来自那个海峡。它现在是可用的。只是更贵。他们已经确保了这个生长季节。下一个生长季节将更加昂贵。但目前我们没有看到供应链的任何中断，只是价格上涨。
所以现在它可能会延长我们恢复正常化和周期增长的时间。
我想在这方面再补充一点。如果我们在那个地区实际上有一个更明显的事件，你认为这可能成为增长的催化剂吗？有没有一些国家没有被你服务或者...
绝对。我认为。是的。世界和该地区的政府越稳定，粮食安全对整个地区就越关键。为自己的公民种植粮食对他们来说很重要。在某些情况下，我们在其中一个地区的项目非常成功，虽然他们在沙漠中灌溉，但实际上甚至在出口，这是我们没有预料到的。所以。绝对。随着环境的稳定和更多的和平，该地区有大量的土地、水和资金来支持发展。
我认为还需要补充的是，我们可能从70年代就开始在那个地区运营，甚至更早。所以那个地区总是有某种程度的中断周期。我们已经经历过了。我们理解有时某些市场在一段时间内可用，然后在一段时间内不可用。这就是为什么我们在新兴市场以及新兴市场和更发达市场的组合方面多样化的战略随着时间的推移对我们非常有效。
所以我们知道短期内会有一些中断。但该地区还有其他地区、其他国家有发展机会。基于Abner提到的粮食安全，这与更发达的市场有非常不同的驱动因素。
好的，在讨论数据中心之前先转向基础设施业务，你的基础设施业务有哪些关键特征，除了公用事业结构外，你在哪里看到增长？
是的，这是一个很好的问题，因为我们在基础设施部门内部和跨部门拥有相当多样化的产品组合。显然，公用事业最近受到了很多关注，并且有很多需求。该行业基本上已经没有产能了。但我认为我们所做的一切的共同点始于我们所处的市场。因此，我们战略性地将自己置于具有长期周期耐用、长期需求驱动因素的市场中。所以想想基础设施，它是关键基础设施，是交通结构、照明结构、电信结构和支持公用事业，显然。
这是该部门的一个非常共同点。我们也与我们的客户密切合作。我们所做的很多工作都是按订单设计的。因此，多年来，我们一直努力与客户保持密切联系，了解他们的需求，并在某些情况下随着时间的推移被指定到特定项目中。并非每个结构都是高度按订单设计的，但这是我们随着时间发展的一个共同点和能力，对我们很有帮助。我们与客户密切合作，了解他们的需求。
我们相信这是我们在该领域的一个差异化因素。作为我们投资组合的一部分，我们还进行涂层、热浸镀锌，这可以保护钢的寿命，因为我们在基础设施业务中所做的大部分工作都是用钢制造产品。所以这是另一个共同点。我要提到的另一个是，这些客户、这些项目，我们做的是非常基于项目的工作。因此，我们在项目管理方面积累了知识和专业知识，不仅在我们自己的公司内部，而且了解客户的建设周期，以确保我们在客户的客户需要我们的时候发货和交付。
在建设市场和周期以及整个基础设施领域，时间就是金钱。所以按时完整发货，高质量，可靠性。客户对我们的信任，他们知道我们会说到做到，我们在所有客户中都执行这一点。我们在全球看到增长的所有这些市场中，公用事业现在确实是备受关注的明星。但我们在业务的其他部分也看到了增长。
我会从我们的涂层业务开始，因为他们正在看到公用事业业务市场驱动因素提供的相同好处。因此，在基础设施数据中心有很多投资。数据中心内实际上有很多东西需要镀锌。变电站内有很多东西，我们生产的变电站需要对钢进行镀锌。因此，我们的涂层业务在第一季度的销售额同比增长了13%。它通常更像是一个GDP类型的业务。
所以他们显然从中受益。我们在照明和交通业务中也看到了来自全球基础设施投资的增长。然后我们有一个电信业务，如今主要是电信组件。所以想想网站建设和运营商，我们有所有三家运营商作为客户，他们可能会不时波动或改变其资本支出的方向和重点。所以在增长方面可能会有点不稳定，但我们在未来几年看到的并预计看到的轨迹在那里非常积极。
对我们来说，这也是一个非常快速的市场业务，具有非常可观的利润率。
回到公用事业业务，支持所有这些建设的产品需求增长率不断令人惊讶和加速。我的问题是关于战略的，我相信它每天都在演变，但是你如何看待在建设足够的基础设施来支持所有这些产品之间的权衡，同时进入一个可能相当陡峭然后又急剧下降的周期。
所以我想知道你在这方面的战略、资本配置以及在这个框架内市场份额的方法，以及试图保护你自己的建设。
是的。所以我们非常仔细地研究市场预测、增长率以及我们的产能和行业产能。现在我们不仅查看行业报告，还与客户交谈，作为我们所处市场的领导者。如果你看看公用事业，我们拥有35%的市场份额，我们与所有大型IOU、所有公用事业客户合作，我们非常了解他们的计划，公用事业计划、数据中心计划有非常强的可见性，为期两、三甚至四年。
所以我们非常清楚我们需要投资多少。通常，为了投资我们的业务，我们需要大约两年的时间。所以我们可以在任何时候保持领先，确保我们领先于需求。实际上，在第一季度，我们在这方面做得非常好，增长了27%。所以我们保持领先。现在我们也在看他们的许多长期计划，很多情况下到2035年。我真的不认为在这一点上会有急剧下降甚至下降，因为有太多的驱动因素促成了我们现在看到的增长。
我相信我们谈论了很多关于数据中心的话题，但如果我们继续谈论与可再生能源的连接，我们看看电气化、回流、电网老化的事实，我们需要弹性、可靠性。有太多额外的驱动因素让我们有信心，我们不会超越自己，在这个地区投入太多产能。所以总体而言，我们的计划非常平衡。现在这是公司的首要任务。我们如何通过投资我们的设施来抓住这种增长，确保。这包括许多领域，从资本到人员再到技术。
那么你在公用事业结构方面正在进行哪些产能投资？
是的，
还有，你是否，我的意思是，是否存在任何限制，无论是人力资本，还是你必须为你的制造业设置的某些东西，在那个层面上有什么？
是的。所以基于Abner刚才所说的，我们看到前方有巨大的需求，我们有未来几年非常详细的产能增加行动计划。我们的战略和方法是利用我们现有的足迹。所以它们是棕地扩张，也许退一步说。我们从三个不同的角度考虑产能。Abner从三个不同的角度谈到了它。一个是物理产能。有运营产能和商业产能。
所以物理产能。我们正在北美大约20个左右的地点进行棕地扩张。我们在每个地点做的事情并不完全相同，但我们在倾听客户的意见，了解他们在未来几年将需要我们提供什么。项目变得更大，更复杂。负荷增长推动了如此多的需求，当然在输电方面，在变电站方面也是如此。正如Abner所说，我们是输电领域的领导者。
我们在变电站方面也处于领先地位。它们一直齐头并进。所以我们正在添加诸如折弯机、装配焊接站之类的东西。我们正在浇筑混凝土，扩建建筑物，建造四堵墙和其他类型的设备来帮助我们做得更多。棕地扩张的好处是，公用事业公司必须批准你的设施，然后才会接受该工厂的产品。对于新的绿地，这可能需要长达18、12、18个月的时间。
对于棕地，设施已经获得批准。所以我们可以立即看到好处。还有运营产能。所以想想消除瓶颈，只是增加吞吐量，从工厂获得更多产出的方法。例如，我们正在使用AI工具来帮助我们进行材料规划。在确切的时间将钢材或其他材料送到确切的设施节省了大量时间。生产过程的很大一部分是将大型结构从一个地方移动到另一个地方。
所以我们如何重新审视任何设施的流程，并做一些小的调整来帮助提高吞吐量，不需要大量的资本支出。第三个是商业，我真的很喜欢这个，因为它把一切联系在一起。产能不仅仅是其中任何一个，它实际上是整个系统。所以当我说商业时，想想工程和绘图。它从收到客户的订单开始，但随后有一个多周的过程，我们与他们来回沟通，以确保他们的规格恰到好处。
因为每个结构都是高度工程化的。它们从路上看起来可能都一样，但实际上并非如此。因此，在这方面有能力做更多事情，我们也在那里使用AI来帮助我们提高效率，帮助我们的团队提高效率。我们绝对在招聘工程师和绘图员，就像我们在招聘更多的人在生产中工作一样。但是如果我们能够随着时间的推移变得更加高效，那么这对我们和我们的客户都有好处。你知道，你问题的第二部分是关于
限制因素。人力资本和获得支持所需的所有其他东西。所以
感谢你提到这一点。这就是为什么我们正在使用的一些自动化和技术如此重要。我们一直在积极寻找人才。我们在我们附近的一些城镇和城市中，很多时候是较大的雇主之一，所以我们认识到这一点，并尽早开始。因此，如果我们知道我们正在增加产能，因为今天花费的资本支出，由于需要的 ramp-up 时间，我们可能要再过9到12个月才能真正受益。所以我们提前开始招聘过程，这可能意味着当这些人接受培训时，我们会有一点重叠，但没关系，因为我们知道我们需要他们，我们会与当地的学院和高中建立很多合作关系，以确保我们走在劳动力可用性的前面。
所以我们非常密切地关注它。我们的团队每天都在问自己，我们如何用现有的资源做得更多？这是公司的首要任务。投资于我们自己有非常有吸引力的回报。正如Abner所提到的，在资本配置方面，这是我们的首要任务之一。
我们还有时间问最后一个问题。传统上最近没有那么多收购。什么可能会改变这一点？你可能会关注哪些领域，考虑到我们看到的所有创新和未来的发展。这是否会成为无机增长的催化剂？
我们在资本配置和特别是收购方面非常有纪律，现在，我们的业务在有机增长方面有很多机会，只需抓住这种增长。我们也有非常强大的创新渠道。所以我们非常战略性地看待收购。它们如何增加市场、能力或渠道？所以它能为公司带来重大的战略补充吗？当我们找到合适的收购目标时，我们会去追求它。它需要有意义。所以我们有一个渠道。
我们一直在关注这些机会。但现在我们正在有机投资。这是迄今为止最大的投资回报率，并且确实支持我们现在的战略。
太棒了。代表Cabello组织，感谢你今天来到这里。我将把它交给我的同事Chris Moranji。他将请John Rogers参加我们的最后一个环节。谢谢。