Jessy Hayem（高级副总裁、投资者关系与全球传播负责人）
Glenn J. Chamandy（总裁兼首席执行官）
Luca Barile（执行副总裁兼首席财务官）
Chuck J. Ward（执行副总裁兼首席商务官）
Jay Sole（瑞银集团）
Paul Lejuez（花旗集团）
Brian Morrison（TD Cowen）
Stephen MacLeod（BMO资本市场）
Mark Petrie（加拿大帝国商业银行世界市场部）
Chris Li（德贾丁斯证券公司）
Martin Landry（Stifel）
Luke Hannan（Canaccord Genuity）
John Zamparo（加拿大丰业银行全球银行与市场部）
Vishal Shreedhar（国民银行金融）
Ryland Conrad（加拿大皇家银行资本市场）
女士们、先生们，感谢大家的等待，欢迎参加吉登运动服2026年第一季度财报电话会议。请注意，今天的会议正在录制中。现在，我想将会议转交给高级副总裁、投资者关系与全球传播负责人J. C. Hayem。请开始。
谢谢，Angela。大家早上好，感谢大家今天上午参加我们的会议。今天早些时候，我们发布了一份新闻稿，宣布了第一季度的业绩，同时维持了我们对2026年的指引以及2026-2028年的三年目标。公司的管理层讨论与分析以及合并财务报表预计将于今天提交给加拿大证券监管机构和美国证券交易委员会，也将在我们的公司网站上公布。
提醒一下，请注意我们将于今天美国东部时间下午2点举行年度股东大会，更多信息可在我们公司网站的活动页面上查询。今天参加电话会议的还有吉登的总裁兼首席执行官Glenn Chamandy、执行副总裁兼首席财务官Luca Barile以及执行副总裁兼首席商务官Chuck Ward。今天上午，我们将向大家介绍本季度的业绩，然后进行问答环节。
在开始之前，请注意本次电话会议中包含的某些陈述可能构成前瞻性陈述，这些陈述涉及未知和已知的风险、不确定性和其他因素，可能导致实际结果与前瞻性陈述中明示或暗示的未来结果存在重大差异。我们建议您参考公司向美国证券交易委员会和加拿大证券监管机构提交的文件，包括我们2026财年展望和2026-2028年三年目标，以及相关的某些风险和假设，以及我们2026年4月30日发布的收益新闻稿。
在本次电话会议中，我们还将讨论某些非公认会计原则财务指标。与最直接可比的国际财务报告准则指标的调节表已在今天的收益公告以及我们的管理层讨论与分析中提供。在我将发言权交给Glenn之前，有几点需要注意：第一季度是Hanes品牌的业绩完全合并到公司财务报表中的第一个完整财报告期。请注意，在本次电话会议中，我们可能将Hanes品牌简称为Hanes。
此外，正如之前宣布的那样，Hanes品牌的澳大利亚业务（我们简称HAA）自2025年12月1日（Hanes品牌收购完成之日）起已被归类为待售资产，并作为终止经营业务列报。因此，除非另有说明，我们今天讨论的数字均来自持续经营业务，因此不包括HAA业务的业绩。考虑到这一点，我们只能确认出售过程正在按预期进行，目前不会提供任何进一步的更新。
另外，正如我们上一季度宣布的那样，从第一季度开始，我们已过渡到按批发和零售分类报告净销售额。您可以在我们的新闻稿中找到2025年按渠道和地理区域分类的持续经营业务备考净销售额补充数据（季度和全年 basis）。此外，您还可以找到同一时期持续经营业务的备考净销售额补充数据，显示吉登独立运营的情况以及经Hanes品牌销售额调整后的情况。
供参考，批发业务包括向分销商、丝网印刷商、装饰商和全球生活方式品牌客户（我们简称GLB）的销售；而零售业务包括向大型零售商、百货公司、全国性连锁店、专业零售商、在线零售商以及直接向消费者的销售。现在，我将发言权交给Glenn。
谢谢Jessy，大家早上好，感谢大家参加本次电话会议。正如我们在今天上午的新闻稿中强调的那样，我们对第一季度的表现感到满意，这反映了我们的严谨执行和在战略优先事项上的持续进展。我们实现了持续经营业务创纪录的第一季度销售额近12亿美元，与去年相比增长64%，主要得益于Hanes品牌的收购。我们还报告了持续经营业务的调整后稀释每股收益为0.43美元，而2025年第一季度为0.59美元，这反映了我们为加速实现协同效应而实施的整合举措的短期影响。我们对Hanes的收购以及我们看到的机遇仍然感到非常兴奋。
我们的整合举措进展顺利，正在将Hanes的Texel生产产量转移到吉登的工厂，利用我们的低成本制造和供应链结构。我们行动迅速，但采用深思熟虑的方法，以便能够释放作为一家整合公司运营的优势，并且我们在2026年继续优化和扩大产能，以支持2027年的增长。我们还在加强我们的分销网络。我们标准化IT系统、关键供应链和制造流程的计划都按计划进行。
鉴于到目前为止的进展，我们仍然有信心在未来三年内实现约2.5亿美元的经常性成本协同效应，其中包括2026年约1亿美元，并且我们继续追求三年目标之外的额外协同效应。现在，由于中东局势，我们周围的外部环境变得越来越不确定，但吉登过去曾以敏捷和严谨的态度应对过不确定的情况。尽管如此，我想谈谈与这种情况相关的两个关键因素。
首先，尽管存在通胀环境，但在2026年，我们对包括棉花、聚酯以及能源在内的投入成本有良好的可见性。其次，到目前为止，我们在孟加拉国的业务一直正常运营，如果情况恶化，我们已经制定了临时应急计划。这就是我们的敏捷性和垂直整合使我们能够做到的。因此，我们对今年剩余时间的计划有清晰的认识，我们专注于我们可以控制的事情：推动运营卓越、推进Hanes的整合、保持成本纪律和一致执行。
考虑到这一点，凭借我们的规模和强大的创新 pipeline，我们在产品线、渠道和地域的竞争地位优势，我们维持2026年的指引，并对实现2026-2028年三年目标的能力充满信心。在我们的正式发言之后，我期待回答大家的问题。现在，我将发言权交给Luca进行财务回顾。
谢谢Glenn，大家早上好。感谢大家今天参加我们的会议，讨论我们的第一季度业绩。让我先从本季度的具体情况开始，然后转向我们2026年的展望和指引。首先，季度业绩。我们报告持续经营业务第一季度销售额为11.7亿美元，同比增长63.8%，符合约11.5亿美元的指引。增长反映了Hanes品牌的收购，部分被我们为优化公司制造足迹和加速协同效应捕获而采取的整合举措所抵消。
现在，与持续经营业务12.9亿美元的备考净销售额相比，同比下降主要是由于我们在客户渠道主动减少库存，暂时减少了销售，正如我们之前所沟通的那样。现在来看，批发净销售额为5.52亿美元，而去年同期为6.26亿美元，这主要是由于客户渠道自愿减少库存的影响，以及去年同期为应对关税而进行的一些 preemptive 采购不再发生。
这部分被定价举措所抵消，这些举措旨在部分抵消关税的影响以及Hanes品牌不利产品组合的影响。我们继续看到Comfort Colors以及我们的新品牌（如根据许可协议运营的Champion和Alpro）的强劲需求。现在转向零售，净销售额为6.14亿美元，而去年同期为0.85亿美元，主要反映了Hanes品牌收购的贡献以及更高的净售价。
在较小程度上，零售销售也受到之前详细说明的销售减少以及关税前 preemptive 采购不再发生的影响。如前所述，我们的主要内衣品牌在本季度获得了额外的市场份额，2025年年中推出的新计划表现良好。转向利润率，我们产生了2.78亿美元的毛利，占净销售额的23.9%，而去年同期为2.22亿美元，占净销售额的31.2%。调整因Hanes品牌收购而记录的1.06亿美元库存公允价值上调费用后，调整后毛利为3.85亿美元，占净销售额的33%，而去年同期为31.2%。
180个基点的改善主要反映了为部分抵消关税影响而实施的有利定价举措、Hanes品牌的有利贡献，以及在较小程度上较低的原材料和制造成本。销售、一般及管理费用为2.19亿美元，而去年同期为0.87亿美元。调整与代理权争夺、领导层变动及相关事项有关的费用后，调整后销售、一般及管理费用为2.18亿美元，占净销售额的18.7%，而去年同期为0.86亿美元，占净销售额的12.1%。
本季度调整后销售、一般及管理费用的增加反映了Hanes品牌的收购，部分被Hanes品牌整合过程中实现的协同效应所抵消。综合所有这些因素，并调整与重组和收购相关的成本、收购中的库存公允价值上调费用以及与代理权争夺、领导层变动及相关事项有关的成本后，调整后营业收入为1.67亿美元，同比增长3100万美元。
调整后营业利润率为净销售额的14.3%，较去年下降470个基点，但高于提供的约12.9%的指引。调整后营业利润率的同比下降主要反映了Hanes品牌的收购以及Hanes由于历史上销售、一般及管理费用相对于吉登较高而导致的较低营业利润率。净财务费用为6700万美元，同比增加3700万美元，主要是由于与Hanes品牌收购相关的借款水平提高。
现在，考虑到所有这些因素以及收购导致的流通股数量增加，持续经营业务的公认会计原则稀释每股亏损为0.30美元，而去年同期持续经营业务的公认会计原则稀释每股收益为0.56美元。调整重组和收购相关成本、库存公允价值上调费用以及与重组费用相关的3300万美元所得税回收和其他调整后，持续经营业务的调整后稀释每股收益为0.43美元，较去年同期的0.59美元下降27.1%。
现在转向现金流和资产负债表项目。包括终止经营业务在内的经营活动所用现金流量第一季度总计2.79亿美元，而去年同期为1.42亿美元，主要反映持续经营业务的净收益较低。在扣除总计3000万美元的资本支出后，公司消耗了约3.1亿美元的自由现金流。本季度末，我们的净债务为48.68亿美元，杠杆率为净债务与过去十二个月备考调整后息税折旧摊销前利润的比率为3.3倍。正如之前宣布的那样，我们正在寻求出售HAA，潜在剥离的净收益将用于偿还公司部分未偿债务，并进一步加速我们回归净债务与备考调整后息税折旧摊销前利润比率为1.5至2.5倍的杠杆框架的目标。
转向2026年的展望，关于我们的持续经营业务，我们维持指引：收入为60亿至62亿美元，全年调整后营业利润率约为20%，资本支出约为净销售额的3%，调整后稀释每股收益在4.2至4.4美元之间，同比增长20%至25%，自由现金流将超过8.5亿美元。此外，支撑我们展望的假设与我们之前沟通的基本相同，并在我们今天早些时候发布的新闻稿中详细说明。
最后，我们还提供了第二季度的指引。我们预计持续经营业务的净销售额约为16亿美元。这继续反映了客户渠道库存水平的主动临时减少，随着我们完成制造设施的整合以加速协同效应捕获，这正在减少销售。此外，还反映了2026年第二季度的发货时间转移到下半年，这是由于2025年第二季度在定价行动之前的一些预购不再发生。
我们的调整后营业利润率预计约为19.7%，反映了较高的销售、一般及管理费用水平，其中包括由于Hanes品牌收购的公允价值购买会计影响导致的无形资产摊销和物业、厂房及设备折旧增加，以及一些整合相关成本的发生与后续季度其收益流入之间的时间差异。最后，公司第二季度的调整后有效所得税率预计将略低于2026年全年预期的调整后有效所得税率。
总之，我们对本季度和整合进展感到满意。更广泛的经营环境仍然不确定，我们对2026年剩余时间持谨慎乐观态度，同时关注中东冲突和对终端消费者的担忧加剧。尽管如此，我们专注于我们可以控制的事情。我们相信，我们的低成本垂直整合业务模式及其提供的敏捷性，加上强大的行业地位，为我们应对不断变化的外部条件和支持持续财务表现提供了坚实的基础。
谢谢。现在，我将发言权交给Jessy。
谢谢，Luca。我们的准备发言到此结束。现在我们将开始接受大家的提问，在进入问答环节之前，我想提醒大家将问题限制在两个，如有时间，我们将进行第二轮提问。Angela，请开始问答环节。
谢谢。我们现在开始问答环节。如果您已拨入并想提问，请按电话键盘上的星号1举手加入队列。如果您想撤回问题，只需再次按星号1。谢谢。第一个问题来自瑞银集团的JSOL。您的线路现已接通。
太好了。非常感谢。我有两个问题，Glenn，我希望您能给我们回顾一下本季度以及第二季度至今，吉登的印花服装业务和Hanes业务的销售点情况。然后，也许您可以退后一步，告诉我们您为Hanes业务制定的战略如何演变，您如何考虑在营销和产品上的投资。如果您能给我们更新一下，那就太好了。
谢谢。
好的，我会让Chuck来讨论市场状况，我来回答另一边的问题。
好的，谢谢。早上好，Jay。是的，正如Lucas所说，我们本季度的净销售额符合指引。两个市场都比我们预期的要疲软一些，显然美国第一季度的恶劣天气影响了所有人。但总体而言，正如Glenn所提到的，我们表现良好，并且跑赢了两个市场。我们在两个市场都继续获得份额。正如他在评论中提到的，我们通常在具有挑战性的市场中表现良好。
但如果我细分一下，Jay，我们真的是按照Jessie在开场发言中提到的批发和零售来看的。所以我会从批发和零售的角度来谈。我们看到批发市场低个位数下降，而我们的表现低个位数增长。因此，再次在市场中继续获得份额。Jay，如果您深入研究这个市场，我们的高端产品持续表现强劲。Luca提到了Comfort Colors，例如，我们看到该品牌的势头持续强劲，我们的Champion增长，我们拥有该产品的许可，我们的All Pro品牌。
所以在那个市场真的继续表现良好。从零售角度来看，我们会说零售市场持平，但我们在那个市场也低个位数增长。真的，内衣表现异常出色，不仅在男士内衣，女士和儿童内衣也是如此。我们在零售运动服方面也继续获得 momentum，但我们确实看到内衣和袜子方面有些疲软。然后从国际角度来看，我们的国际业务略低于计划，但主要是由于不确定的宏观环境和我们看到的能源成本上升，我们继续看到一段时间以来的情况，即欧洲大陆表现强劲，英国持续承压，拉丁美洲也有些压力。
我们对我们在市场中的表现感到非常满意。当我们进入第二季度时，我们看到两个市场都有所改善，总体而言，我们在关键增长类别中继续增长，并跑赢那些市场。
很好。也许关于那个问题的第二部分。看，随着我们继续前进，我们显然对这个机会感到非常兴奋。现在对我们来说最重要的事情是继续将Hanes整合到吉登中，并充分利用吉登所提供的一切。因为我们认为我们正在将行业中最具标志性的品牌之一与全球低成本制造商结合起来。我们能够做的基本上是提供一个我们认为将脱颖而出并打开大门的创新平台。
我们已经在这方面取得了很多成就。显然，我们关闭Hanes工厂并整合到吉登网络的原因是为了捕获我们认为通过品牌从创新角度创造的未来价值。所以所有这些都已到位，我们对此感到非常兴奋。我们已经开始向我们的零售合作伙伴展示其中的一些。就像我们在上次电话会议中所说的，我们将在12月举行投资者日，我们将非常兴奋地展示我们在产品创新、定位、广告方面所做的所有事情，我们的整个前进战略，而且已经做了很多工作。
正如我在早些时候的评论中所说，我们正在有效地推进。看起来很快，但我认为我们正在以非常有组织的方式进行，以确保我们实现所有目标，包括我们设定的协同效应。但对我们来说，不仅仅是协同效应，确保我们回到增长轨道非常重要，而且需要投资。我们的投资是协同效应，因为当我们带来这些协同效应并将他们的产品带入我们的环境时，我们创造了协同效应，这些协同效应转化为创新，因为我们有吉登。
这实际上是我们的整个秘密武器，能够提高产品质量和消费者体验，为我们将要做的事情。所以我们处于有利地位，我们感到兴奋，迫不及待地想向您展示。
太棒了。非常感谢。
下一个问题来自花旗集团的Paul Lejuez。您的线路现已接通。
嘿，谢谢大家。Glenn，我们能否回到您关于孟加拉国工厂的说法？我想您说它到目前为止一直正常运营。我只是想澄清一下它是否仍然正常运行。我很好奇您对孟加拉国工厂的期望是什么，或者您最近是否看到情况有变化。然后第二个问题，希望您能分享一下您对全年毛利率和销售、一般及管理费用的目标，以及它们与去年相同项目的调整后数字相比如何。谢谢。
好的，就像我在评论中说的那样。是的，我们正常运营。我们没有中断。工厂在危机前的状态下运行。事实上，产量略高一些。所以一切按计划进行。我们在那里有很多能源冗余。我们有太阳能，我们使用不同的能源。所以我们在自己的园区内基本上有自己的液化天然气设施。我的意思是，我们相当绝缘，我不会说该国的情况不紧张，因为显然能源状况很紧张。
但到目前为止，我们一直有效运营，就像我之前说的，我们制定了应急计划。不是说我们认为我们无法运营，而是如果出现世界末日，中东全面爆发，我的意思是，显然我们将不得不对可能发生的任何情况做出反应。所以我们非常勤奋，非常专注，有一个好的计划，并且对我们的定位和我们设定的指引感到满意。
是的。关于您关于利润率的问题，您知道，我们已经给出了全年调整后营业利润率约为20%的指引，所以要理解该利润率的构成，我们可以从迄今为止的表现开始。第一季度的调整后营业利润率为14.3%。这高于我们12.9%的指引。部分原因是销售、一般及管理费用相对于其余季度的时间安排。但我从第一季度开始是因为随着我们全年的推进，您将看到调整后营业利润率的连续改善。
我们对第二季度的指引是调整后营业利润率为19%。推动这种连续改善的原因以及我们不仅为第二季度提供指引，而且为全年提供可见性的原因是，作为一个基于我们运营模式的组织，以及我们实施的严格成本控制，我们对流经我们损益表的成本有可见性，对吧？支撑利润率的优势与我们去年的相同，对吧？
我们优化了我们在中美洲的工厂。我们在纱线纺纱方面进行了投资，在孟加拉国进行了投资。这是基础。然后我们有协同效应开始显现。我们为2026年设定了约1亿美元的协同效应。因此，随着协同效应的实现，这将有助于提高营业利润率。最后，当您查看毛利率与销售、一般及管理费用时，毛利率也预计将连续改善。
我想说，这里的贡献是。您从去年采取的一些定价行动中获得了定价顺风，同比纤维成本降低。从棉花角度来看，由于我们的对冲策略、对冲头寸和运营模式，我们对2026年有充分的可见性。协同效应实现在毛利率中体现，尽管第一年在销售、一般及管理费用方面更为明显，以及我们在整合过程中为管理成本而采取的积极行动。在销售、一般及管理费用方面，Hanes的销售、一般及管理费用水平较高。
由于收购的影响，Hanes的销售、一般及管理费用较高，如无形资产摊销和物业、厂房及设备的购买价格调整。但同样，随着销售、一般及管理费用方面协同效应的实现，我们正在顺利推进，这将有助于改善。因此，全年调整后营业利润率约为20%，第二季度连续改善至19.7%。
明白了。当您说毛利率连续改善时。是全年每个季度都这样吗？您想公布您的目标毛利率吗？
正确。我们有第一季度的结果。第一季度的调整后毛利率为33%。调整后销售、一般及管理费用为18%。这些将连续改善。将连续改善，以实现全年约20%的调整后营业利润率。
现在，关于销售、一般及管理费用的退出率。
嗯，就我们的指引而言，我们提供调整后营业利润率。我们提供调整后每股收益的指引。所以我认为我提供的信息可以推断出连续改善。我们没有单独提供毛利率和销售、一般及管理费用的具体指引。
谢谢。祝好运。
谢谢。
下一个问题来自TD Cowen的Brian Morrison。您的线路现已接通。
早上好。两个问题，Glenn。我们是否应该期待Hanes工厂整合的优化在今年下半年完成？然后，下一个主要的协同效应领域是什么？是纱线纺纱吗？更多的垂直整合？请提供一些关于仍需完成的主要领域的信息。然后Luke，关于下半年，预测利润率约为22%。2027年能否在此基础上进一步增长，还是我们应该考虑季节性较弱的第一季度，从较低的基数开始？
好的，关于整合，看，我们正在全面推进整合，包括纱线。Hanes的大部分产量现在在吉登的工厂生产。纱线，我们供应链的所有环节，我们在化学品分销中使用的流程，我们在供应链方面所做的一切，都在经历一个过程，并将完全整合。基本上，这就是为什么我们感到舒适，以及为什么我们选择减少和管理客户渠道的库存。
因为我们想尽可能快地加速Hanes向我们世界的过渡。有两个原因。显然，一是捕获这些协同效应。但第二个是提供我们真正需要推动2027年收入增长的创新。所以所有这些都已到位，这就是为什么我们有信心，这就是为什么利润率在今年下半年扩大。尽管今年协同效应在成本方面的占比会较小，但会有很多。这将是 estude。
但当我们真正进入2027年时，随着我们在2027年将库存转化，我们将看到成本方面的投入。所以一切都按计划进行，我们对我们的定位感到兴奋。
很好。然后。请讲。
我只是想说，Glenn，关于您提到的库存减少，其规模有多大？进入2027年，这将带来多大的顺风？
嗯，看看，我的意思是，看看你的。
是的。所以当你看第一季度的表现和我们对第二季度的指引时。正确。所以你必须从基本面正在增长的角度来理解这一点。我们在批发和零售都在增长。Chuck提到了市场状况以及我们如何跑赢市场。所以这种增长然后被渠道库存的主动减少所抵消。你知道，这正在减少销售，而且还有季度之间的时间安排和季度节奏，因为去年关税前的一些预购不再发生，这是第一季度的现象，以及去年第二季度价格上涨前的预购。
所以当你把这两个因素放在一起，你看到的增长超过了Chuck提到的速度，然后你看到结果，那么这应该给你一个库存减少价值的良好指示。
然后随着我们今年的推进，看，我们正在努力使我们安装的产能启动并运行。所以我们有。我们将非常舒适地支持我们2027年的产能，以利用任何渠道补货的机会。
Brian，在你第一个问题的结尾，关于进入2027年的利润率，显然我们给出了2026年的指引，但你应该记得，我们今年有1亿美元的协同效应。我们计划2027年有1亿美元的协同效应，2028年至少有5000万美元。因此，随着我们阐述的强劲利润率基本面继续显现，以及额外的经常性协同效应显现，这肯定是支持我们三年目标的算法的一部分。
正确。我们的收益，实际上我们的调整后每股收益复合年增长率在20%左右。所以利润率将继续保持健康。
好的，谢谢提供的信息。
下一个问题来自BMO资本市场的Stephen MacLeod。您的线路现已接通。
谢谢。大家早上好。到目前为止有很多很好的信息，谢谢。只是想问一下，您能否量化一下第一季度实现的协同效应相对于您2026年1亿美元的目标。
是的。关于这一点，我能说的是，我们有信心在今年的业绩中实现1亿美元。我可以与您分享的是，我们正在顺利推进。如您所知，我们已采取积极行动加速协同效应的捕获。Glenn已经提到了这些。所以虽然我不会给你一个完整的量化，但我可以告诉你，我们对1.26亿美元有可见性，并且我们正在顺利实现这个数字。
好的，那太好了。谢谢。然后我的第二个问题，关于临时库存减少，你知道，这显然会在第二季度有所延续。我只是好奇，在运营上，这种积压预计会影响销售多长时间。是仅限于第二季度，还是会延续到今年下半年？
是的，我想说的是，我们在第一季度看到了明显的影响。这种影响的剩余部分已计入第二季度的指引中，收入将约为16亿美元。然后，考虑到我们全年60亿至62亿美元的指引，当你看下半年时，下半年将恢复增长。所以你可以推断这种现象将在第二季度完成。
下一个问题来自加拿大帝国商业银行的Mark Petrie。您的线路现已接通。
是的，谢谢。我只是想回到需求环境，以及随着宏观不确定性加剧，它是如何演变的。我想您对此发表了一些评论，但希望能有更多细节。然后具体来说，我认为您的全年指引是基于行业持平至低个位数增长的假设。只是想了解一下，与2月底您发布指引时相比，您现在对这一假设的舒适程度如何。
我想我会回答增长部分。看，我们认为从我们今天在市场上看到的情况来看，持平至低个位数增长的假设是按计划进行的。这是我们今天的快照。例如，不要假设美国的汽油价格达到10美元，这可能会在未来改变情况，但就我们今天所处的位置而言，我会说。以及我们进入第二季度以来所看到的情况。我的意思是，我们在第一季度看到了改善。所以我认为这仍然是我们今年下半年推进的一个很好的假设。
是的。然后Mark，关于市场，我的意思是我会更深入一点。正如我提到的，两个市场都很好，批发在本季度低个位数下降，零售有些持平。我的意思是，正如Glenn所说，进入第二季度，我们看到了一些改善。我是说，我们将继续密切监测通货膨胀等因素对未来的影响。但你知道，正如我们提到的，我们通常在这些市场表现良好，有时会有降级消费等情况。
所以我们对我们所处的位置和前进的方向持谨慎乐观态度，正如Glenn所说，并对我们未来的增长感到满意。再次，如果通货膨胀导致降级消费，我们表现良好，我们抓住这个机会。如果聚酯成本上升导致人们转向棉产品，我们也可以捕获这一点。我想说的是，我们已经做好准备，无论趋势如何，都能抓住机会。
也许还可以补充一点。我们正在与2025年的疲软销售进行比较，我认为甚至2024年，特别是在印花服装方面。我们看到市场在24年和25年，24年和25年，印花服装市场或多或少低个位数下降，在某些情况下，中个位数下降。所以我们在那些年的市场中获得了份额，现在我们继续获得份额。所以。所以我们的业务今天是积极的，即使市场，我们认为，在第一季度略有下降，但我们继续获得份额。
我们的品牌战略处于有利地位。我之前提到的Comfort Colors、All Pro以及所有正在销售的产品，为我们开辟了新的机会渠道。所以通常在这之前，我们总是销售基本款T恤，但现在我们有帽子、包、你知道，性能产品。你知道，我们正在追逐渠道中我们从未真正迎合过的其他60%的市场。所以总而言之，我认为即使市场在第一季度继续保持同一水平，我们也有能力应对，我的意思是，我们对全年的指引感到舒适。
下一个问题来自德贾丁斯的Chris Lee。您的线路现已接通。
大家早上好。我的第一个问题是，我知道大家都很了解你们如何在批发渠道获得市场份额。我想问一下，您能否详细说明是什么推动了内衣市场份额的增长，这显然现在是您业务的更大一部分。谢谢。
是的，当然，Chris。我的意思是，正如Glenn提到的，批发方面有几件事，部分原因是我们也在继续扩大我们的类别。我们正在开拓市场的新部分。我们今年推出了帽子和配饰，实际上还推出了手术服。我们正在扩大我们的性能产品，以及我之前提到的，我们在那些高端产品和Comfort Colors以及aa方面继续增长。
然后在零售方面，正如你谈到的内衣方面，Glenn提到了，有几件事。我们开始了Hanes产品的创新周期。正如他提到的，我们已经向零售商展示了这些。反响很好。零售商对我们将供应链和成本结构与Hanes品牌结合所能做的事情感到非常兴奋，我认为这将为零售开辟更多机会。我认为你会看到我们不仅扩大核心产品，还能够推出升级产品。再次，我们正在与这些零售商密切合作，在空间、计划、包装方面，真的是我们如何将Hanes品牌推向市场的各个方面。
也许再补充一点，看，我的意思是好消息是Hanes现在凭借他们现有的产品正在获胜。甚至在我们收购Hanes之前，他们就在市场上获得份额，这是一件好事。这也是我们对这个机会感到如此兴奋的原因之一。所以他们已经在获得份额，现在突然之间，你会看到，好吧，产品还可以，但远不及吉登将要创新的产品。当我们引入我们的创新时，这就是为什么我们对这件事感到如此兴奋，因为他们已经在获胜，但他们将赢得更多。
我认为这对我们来说是前进的关键，因为我们在2027年推出所有产品和创新。我认为这是关键。所以我们已经处于有利地位。我们已经在获得份额。我认为对我们来说，通过增值和创新，我的意思是，我们认为这将改变行业格局，我们对此感到非常兴奋。
这非常有帮助，谢谢。也许我还有一个后续问题。Glenn，我知道您之前多次提到您认为零售渠道的运动服也是一个巨大的机会。我只是想知道在振兴增长方面，您处于什么阶段，这更多是2027年的故事，还是我们实际上可以在26年下半年看到一些增长体现在运动服方面？谢谢。嗯，
关于零售，看，开发零售计划需要时间，因为他们总是需要九个月的时间。所以显然这将更多是2027年的故事。但我们现在正在与零售合作伙伴努力工作，看，没有什么是一蹴而就的，因为你必须了解关键是你必须确定定位，让产品正确。这是一个完整的方案。我们正在与零售合作伙伴密切合作。我们正在推动创新周期。
他们看到吉登可以为Hanes品牌做些什么。Hanes是零售中最具标志性的品牌之一。其认知度在消费者空间的所有服装品牌中是最高的之一。所以凭借我们的创新和我们必须做的一切，我们认为，看，我们非常有信心我们将看到增长，而且不会一蹴而就。但当我们这样做时，我们将在2027年走上增长轨道，然后你必须进行投资。投资要么是在广告、创新和质量上，所有你必须继续考虑的属性。
事情不会一蹴而就，但它们会发生。我认为我们需要向股东传达的重点是，有时你必须进行投资才能获得回报。这些投资正在早期、快速、勤奋地进行，我们期望在进入2027年时看到我们投资的成果。
下一个问题来自Stifel的Martin Landry。您的线路现已接通。
嗨，早上好，各位。我知道你们今年的棉花需求是对冲的，但我认为能源成本也上涨了，运费成本也上涨了。所以，你知道，过去有过你吸收更高成本的情况，其他时候你将它们转嫁给客户。所以我想知道这次你将采取什么定价策略来应对不断上涨的投入成本？
嗯，首先，Martin，要考虑的一件事是我们也对冲能源，好吗？所以我们对冲所有风险敞口，以确保我们在给出指引时能够交付我们的经营业绩。所以我们对2026年所有这些组成部分，我提到的棉花、聚酯、能源，都有非常好的可见性。所以看，我们将拭目以待。我的意思是，如果你看看吉登的历史，你知道，我们总是能够通过价格抵消任何类型的通胀压力，因为我们是价格领导者。
你知道，我们设定市场价格。我们的竞争对手通常是高成本制造商，没有像吉登那样的低成本机会。别忘了我们之前说过的关于Hanes的所有事情，即随着规模和合并公司的扩大，我们正在扩大我们的竞争优势。所以我们不仅通过将Hanes产品内包到吉登的工厂来降低成本，而且吉登总体上也在降低其总体成本，因为我们的规模继续增长，公司变得更大。
所以看，我们将看看进入2027年会怎样。但就目前而言，我会说2026年的价格将保持稳定，因为我们处于一个我们有非常好的可见性的位置，我们将在进入27年时对此提供指引。
好的，非常好。谢谢。
下一个问题来自Canaccord Genuity的Luke Hannon。您的线路现已接通。
谢谢。大家早上好。我想暂时关注一下印花服装市场。您能否谈谈分销商网络的整体健康状况？我想更具体地了解一下可能的小型分销商以及他们在这种背景下的表现，与您那里的一些大客户相比。
看，我的意思是，看市场显然多年来一直在整合，但每个人基本上都处于平等的竞争环境中。所以我会说，更大的分销商现在占市场的更大份额。所以我认为这是市场随着时间演变和整合的方式。所以客户群是健康的。我的意思是，这个行业本身可能经历了24个月的可能是 unreboat bus 销售，至少可以说，原因多种多样。但我们仍然认为长期轨迹以及我们所做的所有工作，该行业实际上应该继续以低至中个位数增长，这都是我们所做的工作。
我们今年预测持平至低个位数，只是因为我认为整体环境。但我会说，行业和广大客户总体上持谨慎乐观态度。
谢谢。然后我的后续问题，继续关注印花服装市场，也许我们也会在12月听到更多关于这方面的信息。但我知道在过去的投资者日，例如，企业促销渠道被认为是终端市场的重要组成部分。大学渠道也是如此，旅游和旅游业等。自从我们上次在投资者日交谈以来，这些终端市场的规模是否有任何重大变化？
我会说唯一真正的变化是，我认为从我们在行业中看到的情况来看，人们正在转向更高价值的产品。例如，我们的Comfort Colors品牌、Champion、All Pro，我的意思是这些品牌，我们的抓绒，我的意思是所有这些产品类别基本上都是环锭纺T恤，或者我们的柔软T恤基本上都在增长。这些衬衫的价格点，你知道，比典型的基本款高得多。我的意思是，所以人们在产品上花费更多，他们在寻找创新。
所以你知道，这些对我们来说都是很好的机会，我们已经能够利用它们。我们的Comfort Colors品牌在过去三年中每年增长25%、30%。对吧。并且今年继续增长。你知道，这些衬衫的售价，你知道，是五、六美元，而不是两美元，老实说。所以行业在演变，这对我们有好处。我的意思是，这是一个增值情况。这对我们在渠道中的销售组合有好处。
下一个问题来自加拿大丰业银行的John Zamparo。您的线路现已接通。
谢谢。早上好。我想知道您能否特别评论一下孟加拉国的扩张。我感谢关于现有业务的评论，但想知道您能否更新我们这项举措的进展，以及它是否按照您第四季度报告时的预期速度推进。
是的，嗯，首先，它绝对按照第四季度的速度推进。我们对孟加拉国的长期可行性有信心，我们正在按计划进行。显然，我们正处于工厂开发的早期阶段。所以这就是我们所处的阶段。重要的是要了解孟加拉国能源的长期杠杆以及我们在那里的承诺，我们相信即使在今天，基础设施显然从你在报纸上读到的内容来看，在能源等方面存在一些限制。
但孟加拉国正在做很多工作来克服这一点。他们有两座核反应堆即将上线，可以承担他们大部分的电力成本，一座将在2026年开始，可能在第二季度之后，也许第三或第四季度，另一座将在2027年初开始。你知道，他们大力推动可再生能源，特别是太阳能。他们正在继续钻探，他们在海上有很多钻探天然气的能力。
他们还建立了更大的液化天然气进口基础设施。你知道，我们在我们的设施中结合了所有这些东西，包括液化天然气，就像我们有能力在我们的设施中将液化天然气转化为天然气。你知道，我们也在运行可再生能源等。所以综上所述，我们在孟加拉国全力以赴。我们还认为，从长远来看，孟加拉国从贸易角度来看将处于有利地位。所以是的，我们正在按计划推进我们在孟加拉国的计划。
好的，这是很好的信息。谢谢你。然后作为后续，您提到了可能已经到位的应急计划，以防业务进一步中断。我不期望您完全透露该策略，但您能否从高层次分享这些计划包括什么，吉登认为战争的主要风险是什么，无论是更高的成本还是业务中断。您将如何应对这些？
嗯，我认为，看，我的意思是归根结底，我们在这个半球有我们现在正在关闭的设施。所以显然我们有产能，可能不在与吉登当前运营相同的成本曲线上。所以我们正在做的是，我们基本上可以管理，我们正在考虑世界末日的情况，因为就像我之前说的，我们今天有能源，我们正在实现我们的目标。我们没有损失任何产量。但是如果我们失去中东的所有石油，我们会怎么做？
我的意思是，我们会有一个应急计划。这就是我想对你说的。
下一个问题来自国民银行的Vishal Shreedhar。您的线路现已接通。
嗨，感谢回答我的问题，Glenn。显然背景是不确定的，您已经表达了这一点。很高兴知道您确实有计划，并且尽管如此，对2026年的前景感到舒适。从历史上看，吉登的印花服装业务对信心水平和商业信心水平敏感。想知道您是否在这些季度看到任何与能源价格前景和战争相关的表现。
是的，不，我的意思是，再次，我们感觉从消费者情绪和我们的客户角度来看，他们持谨慎乐观态度。我们还没有看到这种情况出现。所以我们对我们在市场中的位置以及我们认为市场的走向感到满意。我认为Glenn谈论的事情只是如果出现急剧恶化，那么显然我们将不得不调整和应对。我们已经准备好这样做，并且对我们在市场中的位置感到满意。
也许还可以补充一点。我们正在与25年的疲软销售进行比较，我认为甚至24年，特别是在印花服装方面。我们看到市场在24年和25年，24年和25年，印花服装市场或多或少低个位数下降，在某些情况下，中个位数下降。所以我们在那些年的市场中获得了份额，现在我们继续获得份额。所以。所以我们的业务今天是积极的，即使市场，我们认为，在第一季度略有下降，但我们继续获得份额。
我们的品牌战略处于有利地位。我之前提到的Comfort Colors、All Pro以及所有正在销售的产品，为我们开辟了新的机会渠道。所以通常在这之前，我们总是销售基本款T恤，但现在我们有帽子、包、你知道，性能产品。你知道，我们正在追逐渠道中我们从未真正迎合过的其他60%的市场。所以总而言之，我认为即使市场在第一季度继续保持同一水平，我们也有能力应对，我的意思是，我们对全年的指引感到舒适。
好的，所以当Chuck表示市场低个位数下降而吉登增长时，那是在数量上？还是在金额上？是由于您推出的这些新产品，还是由于产品组合？您能给我更多信息吗？因为考虑到您的
看，随着我们前进，看，这是收入，最终是美元，因为我们从单位角度来看，当我们销售Comfort Colors与Solid 5000时，显然我们以更高的价格点销售。对吧。所以在我们的内部存在一些产品组合情况。但我会说，我们的POS收入在积极方面，这也是我们衡量零售的方式。所以我们以同样的方式看待市场。
所以我们以同样的方式看待两者。
下一个问题来自加拿大皇家银行资本市场的Ryland Conrad。您的线路现已接通。
是的，非常感谢。早上好。随着向零售和批发收入报告的过渡，我想从高层次了解，在您到2028年3%至5%的增长框架内，我们应该如何看待每个渠道的正常化有机增长概况？
是的，感谢您的问题。所以当你看不仅今年的指引，还有26至28年中期指引时，净销售额的复合年增长率将在3%至5%的范围内。我们已经阐明并且在第一季度也看到的是，无论是批发还是零售，你是对的，这正是我们看待业务的方式，批发和零售。随着我们前进，我们在两者中都看到了增长。而未能完全转化为销售额高于备考数字的唯一原因是我们正在采取的行动，以及第一季度预购不再发生的影响。
所以潜在的实力和潜在的增长概况实际上非常相似，当你考虑批发和零售这两个渠道时。这将在我们提供的三年中期指引过程中体现出来，在3%至5%的范围内。所以这是你必须考虑的方式。你绝对是对的。这就是为什么我们在我们的披露中提供了关于批发和零售备考的额外披露，这不仅是我们看待业务、报告业务的方式，也是管理业务的方式。
好的，明白了。感谢您的回答。然后，考虑到最近杠杆率的上升，我想知道您能否分享一下您对今年年底杠杆率的最新预期，以及重启回购的时间表是否相对于最初沟通的12至18个月有所变化。
是的，很好的问题。我很欣赏这个问题，因为这是我们非常关注的地方。我非常关注。对吧。从财务角度来看，随着我们今年的推进，我们处于一个非常。我们的目标是到年底营运资本下降到低于30%的水平。我们非常专注于完成交易。第一季度末我们的杠杆率为3.3倍。这符合我们的计划，我们的内部计划。
我们正在积极推进我们的HIA或Hanes澳大利亚业务的剥离流程，我不能对此发表评论，但这是一个竞争性流程，实际上正在按计划进行。因此，一旦剥离完成，剥离所得资金将用于偿还我们的债务。我们的目标是尽快回到我们的杠杆框架内，即1.5至2.5倍。我们没有改变我们的立场，一旦我们回到该杠杆的中点附近，即约2倍，我们将能够通过我们的NCIB计划重新开始回购股票。
我确实想提醒您，我们的另一个重点是自由现金流的产生。我们今年将产生至少8.5亿美元的自由现金流，这支撑了我们提供的指引，强劲的自由现金流产生。其中，我们将净销售额的3%投资于资本支出，并非常专注于将营运资本降至我们能够运营并有效利用现金的水平，以回到杠杆框架并重新开始回购股票。
问答环节到此结束。现在，我想将会议交回给Jessy Hayem进行闭幕发言。
谢谢，Angela。再次，我们要感谢今天参加我们电话会议的所有人，我们期待很快与您交谈。祝您有美好的一天。
女士们、先生们，今天的电话会议到此结束。感谢大家的参与。现在您可以挂断电话了。