Brandon Ontjes（副总裁、战略与投资者关系主管）
Denise M. Dignam（总裁兼首席执行官）
Shane Hostetter（高级副总裁兼首席财务官）
Joshua Spector（瑞银集团）
Fabian E. Jimenez（瑞穗证券）
John McNulty（BMO资本市场）
Hassan Ahmed（Alembic全球顾问公司）
Arun Viswanathan（加拿大皇家银行资本市场）
Peter Osterland（Truist证券）
Duffy Fischer（高盛集团）
Daniel Rizzo（杰富瑞有限责任公司）
Vincent Andrews（摩根士丹利）
早上好。我叫Michelle，今天将担任本次会议的操作员。我欢迎大家参加科慕公司2026年第一季度业绩电话会议。目前，所有参会者都处于仅收听模式。在准备好的发言结束后，将进行问答环节。我想提醒大家，本次电话会议正在录制中。现在，我想将会议交给科慕公司副总裁兼战略与投资者关系主管Brandon Onjas。
您可以开始会议了。
各位早上好。欢迎参加科慕公司2026年第一季度业绩电话会议。今天与我一同出席的有Denise Dignam，科慕公司总裁兼首席执行官，以及我们的高级副总裁兼首席财务官Shane Hostetter。在开始之前，我想提醒大家，本次电话会议上的评论以及我们网站上提供的补充信息包含前瞻性陈述，这些陈述涉及风险和不确定性，正如科慕公司在SEC文件中所描述的那样。
这些前瞻性陈述并非未来业绩的保证，而是基于某些假设和对未来事件的预期，这些假设和预期可能无法实现。实际结果可能有所不同，科慕公司没有义务因未来发展或新信息而更新任何前瞻性陈述。在本次电话会议过程中，我们将提及某些非公认会计原则财务指标，我们认为这些指标对投资者评估公司业绩很有帮助。非公认会计原则术语和调整的对账表已包含在我们昨晚发布的新闻稿中。
此外，我们昨晚也在网站上发布了 earnings 演示文稿。接下来，我将把会议交给Deease Signum。
谢谢Brandon，也感谢大家参加今天的电话会议。我将首先讨论我们近期业绩的亮点，然后交给Shane，他将详细介绍我们对2026年第二季度的展望以及对今年剩余时间的一些评论。最后，在回答大家的问题之前，我将提供我们在“Pathway to Thrive”战略方面取得的重大进展的最新情况以及对当前运营环境的看法。我们以强劲的业绩开启了2026年，第一季度的业绩远高于盈利预期，展示了科慕公司在全公司范围内纪律严明的执行和战略重点的实力。
热学与特种解决方案部门（TSS）和钛技术部门（TT）均表现出色，TSS不仅实现了Opteon制冷剂同比两位数增长的又一个季度，还通过敏锐的市场关注和灵活的商业执行，在配额执行方面表现优异，并在Freon制冷剂领域抓住了额外机会。TT也超出了我们的盈利预期，这得益于全球定价行动、所有地区和客户群体的强大商业纪律以及先进性能材料部门持续的运营关注。
该业务在Washington Works工厂 outage后迅速稳定运营，并看到高性能解决方案订单簿的强劲增长，特别是在高价值数据中心和半导体市场。除了这一强劲表现外，为了改善我们的资产负债表，我们提前完成了几乎所有观音物业的出售，并立即使用可用收益偿还了相当一部分近期债务，进一步加强了我们的资产负债表并增强了科慕公司的财务灵活性。
展望未来，我们有望在2026年完成剩余土地的出售，这将提供额外6000万美元的总收益。这一进展是在我们3月份完成7亿美元2027年无担保票据和部分2028年无担保票据的再融资之后，将这些到期日延长至2034年，并增加了我们的资产负债表灵活性。让我进一步扩展本季度的业务活动。我们的TSS业务实现了创纪录的第一季度，Freon和Opteon制冷剂的持续强劲推动了同比两位数增长。
TSS的净销售额与去年同期相比增长了22%，主要得益于制冷剂市场的更高定价、更强的销量增长和有利的产品组合。定价受益于北美汽车售后市场的Freon制冷剂销售和Opteon混合制冷剂，而整体销量增长则受到季节性强劲需求的支持。这些营收结果转化为TSS本季度创纪录的调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA），利润率扩大至33%，反映了Freon的强劲定价实现和Opteon混合制冷剂组合的改善。
尽管更高的投入成本，特别是R32，产生了一些抵消作用。这些结果突显了我们商业执行和纪律严明的配额管理的力量。就环比而言，净销售额增长了28%，与我们在制冷剂领域看到的典型季节性增长以及TT业务某些产品的定价优势一致。在第一季度，TT团队在充满挑战的市场环境中表现良好。我们经历了持续的全球稳定，并观察到北美和欧洲的季节性需求有明显改善。
然而，某些非西方市场的销量下降和产品组合不太有利抵消了这些收益，导致全球销量与上一季度相比整体下降。虽然销量环比下降，但由于纪律严明的全球定价执行，净销售额达到了我们的预期。值得注意的是，调整后EBITDA超出了我们的预期，这得益于我们的定价行动、强大的成本管理以及对运营卓越的关注。为了提高供应安全性和投入优化，我们与Olin签署了一项长期氯供应合同，从2028年开始为我们的Delil工厂提供服务。
该协议确保了具有增值经济效益的可靠供应，增强了Delil的全球竞争力，并支持我们在“Pathway to Thrive”战略下对运营卓越的关注。这也强化了科慕公司作为全球成本最低的氯化法二氧化钛生产商之一的承诺。虽然我们之前曾宣布打算在3月份与第三方在Delil工厂建设现场制氯设施，但该供应协议终止，我们将不会继续该项目。
展望未来，我们的团队对持续的市场变化和经济不确定性保持敏捷和响应。我们继续保持制造运营的灵活性，调整生产水平以满足不断变化的需求。我们的定价策略已牢固确立，正如我们最近的涨价通知所体现的那样，首先在12月，然后在4月1日继续在所有关键终端市场实施。这些公告表明我们有能力调整价格，同时始终提供卓越且可靠的服务和质量。
第一季度的业绩显示，价格环比上涨3%，反映了实施这些价格变化的初步影响以及我们在运营可靠性方面的进展，这增强了我们有效应对市场需求变化的能力。第一季度高级性能材料部门（APM）的业绩反映了运营和投资组合相关的阻力，净销售额同比下降主要是由于销量下降。第一季度的整体销售额受到Washington Works工厂 outage和先前关闭的先进材料SPS顶石生产线的限制。
这些因素使得与去年的比较变得困难，并且outage对销售额和增量成本产生了重大影响，导致调整后EBITDA出现2500万美元的阻力。虽然我们第一季度的表现并非我们认为该业务能够达到的水平，但随着这些离散事件现在已经过去，APM正在为未来几个季度建立更有效和高效的基础。值得注意的是，我们的高性能解决方案订单簿在高价值市场尤其强劲，为APM在2026年的持续改善奠定了基础。
另外，我们的公司层面业绩与去年同期相比也显示出费用的显著减少，主要是由于与遗留诉讼活动相关的成本降低。我们仍然专注于在及时执行全球企业计划与适当的现金支出之间取得平衡。接下来，我将把会议交给Shane，他将介绍我们对下一季度的展望，并对2026年剩余时间提供看法。
谢谢Denise，各位早上好。正如我们投资者网站上的收益材料中所分享的，我现在想讨论我们对第二季度的预期，并提供一些关于我们业务展望的最新情况。首先是TSS，对于第二季度，我们预计净销售额将环比增长低至中 teens%，主要归因于北半球制冷季节相关的有利季节性趋势。值得注意的是，约1000万美元的调整后EBITDA需求和相关销售因时间因素被提前到第一季度，这略微缓和了我们原本预期的环比增长，并增强了我们第一季度TSS的业绩。
尽管存在这种提前，我们预计TSS的季节性增长将由Opteon和Freon制冷剂渠道的强劲支撑。TSS的调整后EBITDA预计也将环比增长，范围在2.1亿至2.25亿美元之间，主要由季节性以及我们的商业团队正在捕捉的特定机会驱动。在第一季度和第二季度，住宅需求的疲软比预期更为明显。
这种疲软的需求主要是由于制冷季节开始较晚，推迟了设备安装和相关的售后市场活动，这与我们在住宅暖通空调价值链中广泛听到的情况一致。具体到第一季度和第二季度的预期，随着新设备需求减速进入分销网络，整体售后市场需求有所放缓，这是下游需求的重要领先指标。
展望全年，我们继续预计该业务将实现同比增长，这得益于我们强大的市场地位、监管顺风和整体定价优势。然而，我们对住宅需求信号保持适当的谨慎。另一个需要考虑的重要因素是TSS是一个配额驱动的业务。我们公司可以通过纪律严明的执行和将可用配额分配到最具吸引力的需求领域来创造差异化价值。虽然我们预计2026年剩余时间不会出现与去年同期相同的两位数营收增长。
由于比较开始反映2025年底美国AIM法案下监管驱动的采用所带来的强劲需求，我们仍然看好未来的机会，因为我们分配配额以实现最佳盈利能力。Opteon渠道的整体需求以及Freon汽车售后市场的持续势头支持了我们上一季度为TT业务概述的增长概况和一致的利润率。我们预计第二季度净销售额将环比增长中至高 teens%，这得益于更有利的季节性比较和相关的定价行动。
这一改善得到了矿物销售增加的支持，这是由于第一季度与我们采矿重组相关的时间动态，以及我们在积极发展的全球市场条件下看到的二氧化钛颜料销售的一些强劲表现。我们对第二季度的指导预计将体现4月1日涨价的初步影响以及12月宣布的涨价的持续影响。这些调整将在合同允许的情况下应用于我们的所有关键终端市场。
尽管全球地缘政治事件继续影响供应链并直接和间接地影响全球二氧化钛市场，但我们有信心我们的TT业务在战略上处于有利位置，可以利用与当前市场环境和我们运营回路提高的敏捷性相契合的新兴机会。对于第二季度，我们预计TT的调整后EBITDA将在4000万至5000万美元之间，尽管地缘政治结果仍然不确定，相关的市场影响也不明确。
随着今年的发展，我们运营回路的最新改进和订单模式的可见性提高支持了第二季度的收益范围。与之前的信息一致，我们正在控制我们能够控制的事情，并且我们打算坚持我们的商业战略，这将得到基于我们对市场条件的评估而继续进行的强劲定价努力的支持。我们坚信，无论市场和需求条件如何，这一战略都能使我们的TT业务取得成功。
现在谈谈我们第二季度的APM业务，我们预计净销售额将环比增长低至30%以上，这主要是由于Washington Works工厂恢复正常运营。调整后EBITDA预计在1200万至1800万美元之间，虽然EBITDA预计将环比增长。由于第一季度经历的Washington Works停机相关的成本压力和产量限制继续对第二季度的盈利能力产生影响，收益仍低于目标水平。
尽管我们面临与outage相关的限制，但我们APM的订单速度已达到过去几年未曾有过的水平。在我们的高性能解决方案组合中，半导体和数据中心终端市场的需求仍然强劲，这推动了我们高性能解决方案产品的订单。这些行业与APM产品不断增长的可持续需求相关，也是科慕公司独特定位服务这些市场的领域。除了我们更高价值的终端市场活动外，我们的先进材料组合也经历了强劲的订单水平，而先进材料通常服务的工业终端市场仍然疲软。
我们的商业团队看到特种材料可能在往年被过度购买后出现去库存的迹象。虽然这些需求顺风的影响在我们的第二季度展望中有限。我们看到在宏观经济环境仍然不温不火的情况下，实现下半年显著强劲的直接途径。在合并基础上，我们预计第二季度净销售额将环比增长15%至20%，合并调整后EBITDA预计在2.2亿至2.5亿美元之间。
此外，我们预计公司费用将在4500万至5000万美元之间。我们第二季度的资本支出预计在5000万美元范围内，自由现金流生成至少1亿美元。关于我们预计第二季度强劲的自由现金流，我们预计该季度将实现利息支出节省，因为我们在4月份减少了约1.6亿美元的债务。此外，我们仍然致力于增强我们的资产负债表灵活性，包括3月份完成的7亿美元再融资，这是在2025年第四季度以来我们解决了近20亿美元短期债务的基础上进行的。
我们为这些努力感到自豪，这些努力加强了我们的资产负债表并增强了财务灵活性，这是我们“Pathway to Thrive”战略的关键推动因素。转向全年，尽管全球运营环境喜忧参半，包括具有挑战性的商业终端市场以及整体原材料和其他成本通胀，我们仍然预计我们全年合并净销售额、调整后EBITDA和资本支出预测将与我们之前的指导一致。全年自由现金流转化率现在预计将高于20%，略低于我们之前的指导，这是由于观音土地出售的税务影响，这影响了自由现金流。
也就是说，观音大部分地块的提前关闭使科慕公司能够立即开始交付，因为我们将在4月底偿还约1.5亿美元的未偿还欧元B term贷款。当我们关闭最后的观音土地地块并汇回今年预期的剩余收益时，我们打算使用这些收益继续赎回未来的债务到期。这一积极进展，加上我们勤奋的现金管理活动，使我们有信心实现2026年净杠杆率低于调整后EBITDA的3倍的流动性目标。
我们现在预计到年底，我们的净杠杆率将低于调整后EBITDA的3.8倍。此外，在4月份的参考还款之后，我们的努力将在年底前为公司每年提供约900万美元的利息支出节省。总体而言，我们今年开局良好，展望未来，我们看到TT的强劲定价势头、强劲的制冷剂需求以及我们各工厂运营可靠性的改善，这使我们有信心在今年下半年实现业绩提升，从而实现我们的全年指导。
此外，我们继续积极评估全球地缘政治因素对运营和商业的影响，以确保我们在任何财务影响之前应对通胀，并在机会出现时抓住任何潜在机会。我们拥有合适的团队，并对我们的客户群有深入的了解，以实现我们为当前年度制定的目标和展望。鉴于对第二季度和剩余年份的这些看法，我现在想将会议交回给Denise，以分享她的总结想法和观点。
谢谢Sheen。当我审视我们第一季度的表现时，我们继续看到在“Pathway to Thrive”战略方面取得的明确进展，该战略仍然是我们运营、资本分配和创造长期价值的基础。我们保持正轨，并在所有支柱上看到切实的成就，包括提高运营可靠性、纪律严明的成本执行、有针对性的增长投资、持续的投资组合改进以及旨在随着时间的推移加强业务的资产负债表去风险努力。
我们的团队在“Pathway to Thrive”的所有支柱上都表现出色。在运营卓越方面，我们继续整合科慕业务系统（CBS）以实施精益原则，确保高标准的一致性、可靠性和成本效率。尽管CBS在今年早些时候才实施，但我们已经观察到支持增长的积极成果。我们的重点仍然放在那些使我们与众不同并提供明确市场优势的领域。这体现在Opteon制冷剂的持续势头、TSS和APM在高价值终端市场的参与度增加以及通过最近的投资组合管理定价策略推动价值的持续努力。
结合我们纪律严明的资本分配方法，我们通过几乎完成的观音土地出售和现有现金储备改善了资产负债表，这使得债务减少将持续全年。我们致力于积极降低杠杆率，同时在加强长期支柱方面稳步进展，我们正在逐步努力减少对遗留问题的敞口。这些努力突出了我们对科慕公司去风险的关注，以确保我们有能力在令人兴奋的高价值终端市场和机会中确保我们的未来。
从更广泛的角度看待科慕公司，我们正在密切监测中东持续的冲突以及由此导致的能源市场和全球化学品供应链的波动，这给更广泛的宏观环境增加了不确定性，并有可能抑制需求，特别是在受影响更大的地区。对此，我们专注于通过核心价格和其他定价机制积极努力减轻成本阻力。随着这场冲突导致硫磺市场紧张，硫酸盐法二氧化钛生产商正面临明显的成本通胀，为那些有能力做出回应的企业创造了潜在机会。
科慕公司在二氧化钛市场拥有数十年的领导地位，拥有深厚的技术、商业和区域专业知识。随着情况的发展和潜在顺风的出现，我们正以纪律性应用这些经验，保持选择性和深思熟虑，同时监测宏观环境并采取相应行动。同时，我们在整个企业采取纪律严明的风险管理方法，优先考虑成本控制、供应链弹性和资本分配，以确保在这个更不确定的宏观环境中的灵活性。
我们相信，考虑到这些市场动态，我们的定位可能会为科慕公司在进入下半年时提供机会。在开始提问之前，我要感谢我们全球的员工，感谢他们持续的专注、韧性和承诺。他们的执行力和适应性是我们业绩和在“Pathway to Thrive”战略方面取得进展的核心。我还要感谢我们的客户，感谢他们持续的合作和信任，因为我们在关键终端市场支持他们的需求。
随着今年的强劲开局、正确的战略行动正在进行以及在不确定性中执行的 proven 能力，科慕公司在2026年的发展过程中处于有利位置，可以履行我们的承诺并为所有利益相关者创造持续的价值。接下来，我想开放电话线路接受大家的提问。
谢谢。提醒一下，要提问请按电话上的*11，等待您的姓名被宣布。要撤回问题，请按*11。再次提醒，我们请您将问题限制在两个以内。请稍候，我们正在整理问答名单。我们的第一个问题来自瑞银集团的Joshua Spector。您的线路已接通。请发言。
嗨，早上好。我想问一下TSS，特别是在第一季度，当您谈到Freon产品在汽车售后市场的定价提升带来的一些好处时，我想知道您能否描述一下，这更多是某种合同结构的提升，还是更多是 legacy 制冷剂市场的收紧？我想知道当您在年初给出指导时是否预料到了这一点？
Josh，关于Freon的问题。首先，作为一项业务，我们始终致力于按配额优化我们的EBITDA。所以我们确实看到了汽车售后市场的强劲，但在汽车售后市场方面，我们处于独特的地位。相对于其他外国供应商，我们是美国仅有的两家134A国内供应商之一。我们还拥有良好的配额地位，此外，其他供应商由于其三氯乙烯（tce）生产过程中关键原材料的EPA监管逐步淘汰而面临一些限制。
所以我们认为这是非常稳定的。我想说，进入本季度，我们确实预计会有强劲的表现，也许没有实际结果那么高，但我们肯定预计这种情况会持续下去。
好的，谢谢。我想继续关注TSS，并考虑第二季度。我认为您的评论明确表示您预计住宅OEM需求会有所保守。这是否有助于您对该季度利润率的看法？我想现在有很多变动因素，成本上升，您试图提高定价，总的来说，我只是想了解随着OEM需求回升或其他因素可能在成本方面有所帮助，您预计的利润率节奏是怎样的。谢谢。
我们总是说TSS业务的利润率在30%左右，30%或更高，在30%出头。所以你知道，这就是我们所处的位置。当我想到2026年的设备安装时，我们的预测大约是750万台，这确实很低。我们预计随着住房市场的乐观情绪增加，长期来看将达到约900万台。我们看到售后市场定位的巨大优势，并看到从中产生的大量增长。
所以我们预计Opteon对我们来说仍然是非常好的增长年份。
嘿Josh，补充一下，你提到了第二季度的指导和一些情况。我确实想强调在讲稿中我们谈到了1000万美元的调整后EBITDA影响被提前到第一季度。我们的商业团队在季度末执行得非常好，我们将约1000万美元的EBITDA提前到了第一季度。所以如果你将第二季度的1000万美元正常化，我想你会看到更多的季节性趋势。
谢谢。
谢谢。请稍候，等待下一个问题。我们的下一个问题来自瑞穗证券的John Roberts。您的线路已接通。请发言。
早上好，我是Fabian Jimenez，代表John提问。关于APM的问题。由于Washington Works工厂的outage和您关闭SPS顶石生产线，我们应该如何看待该部门的可持续盈利能力？以及这个回升的时间安排是什么？
感谢这个问题。是的，我们预计APM业务的EBITDA将在3000万至4000万美元之间，我们肯定预计在今年下半年回到这个范围。当你看我们的高性能解决方案组合时，我们有非常强劲的订单簿，真正以半导体增长和数据中心为中心。所以你会在下半年开始看到这一点。
谢谢。现在转换话题，关于科珀斯克里斯蒂，如果该市宣布一级水紧急状态，您的应对方案是什么？您可能会采取哪些措施？
感谢这个问题。嘿，这是我们在过去两年大部分时间里一直在关注的事情。所以我们一直非常积极主动。实际上，如果你了解情况。我们现在没有看到第四季度可能宣布的25%削减的可能性，这已经纳入了我们的展望。所以我们认为不会因此出现任何问题。我们还有非常强大的供应链。所以如果需要采取其他措施，我们有其他合作伙伴可以合作，为我们的客户提供供应。
谢谢。
谢谢。请稍候，等待下一个问题。我们的下一个问题来自BMO的John McNulty。您的线路已接通。请发言。
是的，早上好。感谢回答我的问题。我想深入探讨您在最后提到的关于二氧化钛生产商市场其他部分的一些硫磺相关影响。我们看到由于硫磺供应紧张，许多中国生产商大幅提价。我想知道，在今年剩余时间里，您的策略是怎样的，是在竞争对手推动的更高定价 umbrella 下追求价格，还是追求可能因不必大幅提价而留下的销量？
我想了解您的策略，以及您能否谈谈您应对开始出现这种激进定价的国际市场的能力？
很好。我们的策略正如我们之前所说，是在公平贸易地区获得份额，但同时也注重盈利能力和优先考虑价格。所以在伊朗战争造成任何中断之前，我们在12月就开始提价，并取得了成功。你可以看到进入第一季度，我们的定价上涨了3%。所以我们将继续在看到机会时提价。所以我们已经宣布在4月进行同样幅度的提价。
我想说的一点是，我们在推动定价方面有很大的合同灵活性。所以我会说我们将继续围绕我们的策略，即在公平贸易市场扩大份额，同时优先考虑盈利能力和提价。很明显，随着硫磺成本上升，存在机会，回顾历史，当硫磺成本上升时，与硫酸盐法生产商的成本曲线存在一对一的相关性。
John，我想补充一点，我的意思是如果市场出现中断并有销量机会。你可能还记得去年第三季度，我们谈到将产能降低约10%至20%，只是为了与我们认为的需求保持一致。我们有灵活的运营回路，可以将产能恢复以应对这种情况。
是的。即使在第一季度，我们也看到销量超出了我们的预期。我们能够做出回应。
明白了。好的，很有帮助。那么我想请您更新一下关于2 pic解决方案的情况？我认为NTT正在对您进行大量试验。我想您在今年晚些时候也有一些潜在的产能上线。我想请您更新一下进展情况？
所以是的，我们对今年年底将要上线的产能感到兴奋，我们将用它来为客户提供样品，并完善我们的工艺技术，以便未来扩大规模。至于NTT，使用我们流体的12个月现场试验是成功的。没有发现流体或设备退化的迹象。有超过200家潜在客户和合作伙伴看到了该流体的实际应用。所以我们将在2028年继续与NTT合作，并真正继续扩大该技术的知名度。
太好了。非常感谢这次通话。
谢谢。请稍候，等待下一个问题。我们的下一个问题来自Alembic全球顾问公司的Hasan Ahmed。您的线路已接通。请发言。
早上好Denise和Shane，关于您的第二季度以及全年指导的问题。我的意思是，如果我看一下你们给出的指导，你们指导上半年EBITDA约为4.04亿美元。如果我将其与下半年的EBITDA范围（即3.96亿至4.96亿美元）进行比较。我只是想弄清楚达到EBITDA范围高端的桥梁是什么。我的意思是，特别是考虑到季节性等因素，是什么让我们达到高端近1亿美元的增量？
感谢这个问题，Hassan。我首先要说的是，进入2026年，我们对2025年至2026年的增长非常乐观，并且我们仍然非常乐观。当你考虑定价时，我们有非常强劲的定价。当你考虑销量时，我们看到非常稳定的销量，并且我们的成本行动确实在起作用。所以我们对同比增长感到满意。但我会把问题交给Shane，让他更具体地回答你的问题。
是的，感谢你的问题San。所以当然，正如你刚才计算的那样，看起来我们的业绩后半段更重。但你必须记住，我们今年在APM方面开局非常缓慢，因为Washington Works工厂的outage。我们提到第一季度有2500万美元的影响，然后我们也有一些费用以及第二季度整体销售的限制。下半年的正常化是达到平衡的良好跑道，我会说。除此之外，我们谈到了TT。
你知道，我们确实看到了强劲的定价和一些顺风。Denise提到了12月的强劲采用，我们刚刚也宣布了4月的提价，你知道，所以在这些努力的支持下，以及控制我们所能控制的，还有运营，你知道。而且APM有非常好的订单簿，你知道，我在讲稿中提到，这是我们几年来看到的最好的。所以我们对这个指导非常有信心。而且，当我们考虑二氧化钛的机会时，我认为这里有来自顺风的上行空间。
非常有帮助。作为TT方面的后续问题，我知道你们评论了硫酸以及我们在那里看到的一些价格上涨。我的意思是，当你看一下。所以问题实际上是关于今天的成本曲线位置，以及这如何影响在这些硫酸价格上涨之前我们看到的合理化。我的意思是，如果我计算正确的话，我们看到的一些最新二氧化钛价格上涨似乎勉强覆盖了更高的硫酸价格等带来的更高成本。
所以在硫酸价格上涨之前，二氧化钛成本曲线的状况已经相当严峻。所以我的意思是，今天的成本曲线在哪里？尽管有这些价格上涨，是否仍有大量生产商在亏损，这如何影响未来中国的合理化？
是的，感谢这个问题。首先，让我们回到我们的战略，那就是成为全球低成本的氯化法生产商，我们继续在这条道路上前进。我们没有任何硫酸盐法生产，所以我们处于成本曲线的左侧。显然，对于硫酸盐法生产商来说，他们正在向右移动，取决于硫磺增加多少，他们就会向右移动多少。我能说他们会对自己的产能做出什么决定吗？不能，但我能说的是，我们显然专注于我们在公平贸易市场获得份额的战略，继续我们的倡导，并成为客户的可靠供应商。
非常有帮助。非常感谢。
谢谢。请稍候，等待下一个问题。我们的下一个问题来自加拿大皇家银行资本市场的Arun Viswanathan。您的线路已接通。请发言。
太好了。感谢回答我的问题。恭喜取得的业绩。所以我想跟进最后一点。对于TT，我认为您指导第二季度EBITDA约为4000万至5000万美元。随着今年的推进，这将如何发展？是否有任何离散项目，如成本削减或矿供应方面的事情会在第三季度提升业绩，还是主要取决于需求？谢谢。
是的，我会说，你知道，我们肯定看到随着今年的推进有所改善，我想指出两个主要因素。我们没有在我们的展望中纳入任何销量上行空间。这真的是定价和持续的成本削减工作，你知道，我们肯定在第一季度看到了证据，在今年剩余时间里也看到了证据。
好的，谢谢。还有一个关于TSS的问题，我想，如果可以的话，你知道，当你考虑去年，去年你因为配额减少而有很大的增长。今年没有配额减少的情况下，你如何看待TSS的增长？是否仍然有强大的积压订单试图赶上之前的订单？另外，也许你可以评论一下定价环境和产品组合环境，我们会销售更多的Freon吗，这会对产品组合产生正面还是负面影响，或者去库存是否已经完成。谢谢。
很好。谢谢。感谢这个问题。是的。所以随着时间的推移，我们已经说过，首先，我们仍然预计Opteon和TSS会有同比增长，当我们进入今年下半年，你会看到更多的放缓，正如我们所说，因为过渡。但我们看到售后市场有很多上行空间，因为新设备的安装。我们在售后市场有非常非常强大的地位。当你想到，正如我之前所说，我们看到由于我们在汽车售后市场的地位，我们的定价和销量具有粘性。
所以我们对今年剩余时间的增长和我们的地位感到非常乐观。
关于利润率，Arun提到了这个业务30%以上的利润率，我们对此非常有信心。你知道，季节性地，第二季度、第三季度往往是利润率最强的季度，我们预计今年也是如此。
谢谢。
谢谢。请稍候，等待下一个问题。我们的下一个问题来自Truist证券的Pete Osterlin。您的线路已接通。请发言。
嘿，早上好。感谢回答问题。想从TT开始。您提到第一季度北美二氧化钛销量下降，该地区销量同比下降12%。这是反映了潜在的市场需求，还是客户库存方面有什么需要注意的，展望未来几个季度，您对北美市场的展望是什么？
是的，我的意思是，实际上进入今年，我们预测，你知道，这个销量，实际上我们，特别是在北美，比我们预期的要低。进入第二季度，我们肯定会看到随着涂料季节的到来而有所提升。
好的，谢谢。然后只是澄清一下您的自由现金流指导，从25%降至20%，这是否除了观音收益的税收流出外还有其他因素？我想知道是否有其他之前未纳入的现金阻力？
嘿，谢谢，Pete。是的，我很感激你提出这个问题。正如你提到的，是的。这真的只是特定于观音土地出售。你知道，我们预计税收将在运营现金流中体现，而观音收益将在自由现金流之外。所以这真的只是一个列报模式。但我要强调的是，20%是一个下限。对吧。我们有信心，你知道，真的能在这里产生上行空间。我们将继续专注于公司的自由现金流生成。
太好了。非常感谢。
谢谢。请稍候，等待下一个问题。我们的下一个问题来自高盛集团的Duffy Fischer。您的线路已接通。请发言。
是的，早上好。关于新的氯合同的问题。一是它更多是成本加成还是市场减价类型的合同？二是与过去两三年支付的价格相比，当它生效时，是否对您有显著的成本优势？
是的，感谢这个问题，Duffy。我们不能谈论合同条款的具体细节，但我只能说这提供了安全可靠的氯供应，价格非常有吸引力。它确保了我们的竞争地位，非常符合我们向成本曲线左侧发展的努力。
好的，然后在第一季度的演示文稿中，您提到TT有1700万美元的一次性影响，您认为会在该季度发生。现在季度已经结束，情况如何？是1700万美元吗？是更高还是更低？是否有一些被推到第二季度？您能谈谈这个吗？
是的，谢谢Duffy。是的，我很感激你提出这个问题。这真的与我们一些工厂在寒冷季节的矿石混合项目有关。我想说，我们看到了1700万美元的影响。然而，我们也有一些一次性的收益。所以我们看到的影响低于1700万美元。但幅度不大。
太好了，谢谢你们。
谢谢。请稍候，等待下一个问题。我们的下一个问题来自杰富瑞的Lawrence Alexander。您的线路已接通。请发言。
嗨，早上好，我是Lawrence团队的Dan Rizzo。您提到Freon具有粘性。当您说粘性时。是指今年是某种补货，还是一个多年的增长故事？更重要的是，当Opteon的采用略有放缓时，它能否提供一些顺风？
对不起，你能再问一下问题的第二部分吗？
好吧，我想知道Freon是否会成为一个多年的增长故事，因为我的意思是Opteon仍然非常强劲。它最终不会消失，但会放缓到一个更长的速度。我想知道Freon是否可以补充这一点。
是的，我的意思是，我们看到Freon的强劲有一个多年的轨迹。所以正如我们所说，我们经营这项业务的方式是管理配额并获得最佳的每二氧化碳当量利润率。正如我所说，你知道，我们在美国相对于这种产品有非常有利的地位，你知道，我们有良好的配额地位，而且我们的工艺不受某些EPA行动的影响。所以肯定会持续下去。
需求是否。我的意思是，也许是一个简单的问题，但需求是否几乎完全来自汽车售后市场，还是有其他因素或领域在贡献？
是的，真的是汽车售后市场。我想说，如果你看看内燃机汽车的发展轨迹，还有很长的路要走。所以这就是你可以思考Freon销售的方式。
谢谢。请稍候，等待下一个问题。我们的最后一个问题来自摩根士丹利的Vincent Andrews。您的线路已接通。请发言。
谢谢。早上好。想请您评论一下二氧化钛市场，以及您认为Venator资产的重启对市场以及对您的影响会是什么。我想意大利有一个正在重启，然后英国的那个似乎已经获得批准。目前还不清楚具体何时会重启，但我知道欧洲不一定是您最大的市场，但您认为这会对市场产生什么影响，您将如何应对？
是的，我的意思是，我认为。感谢这个问题。我认为肯定会有一些小的影响。我们将看看这些资产如何启动。它们肯定需要一些工作才能启动。所以我认为如果有什么的话，我们可能会在明年开始看到一些影响。但是的，我们感觉特别是英国的资产，你知道，我们。我们最大的担忧是该资产是否会被用于拉动其他中国的销量，我们认为这种风险很低。我们正在进行大量的贸易倡导，确保没有反倾销关税的规避，并且确实与当局合作加强原产地规则的定义。
所以我只想说，你知道，这真的不是我们认为会有重大影响的事情。这些也是运营成本非常高的设施。
好的。然后Shane，我想跟进一下现金流的问题。你知道，在第四季度当你给出25%的数字时，你显然已经宣布了土地出售。你是不是认为可以不用为那部分缴税，然后结果并非如此，或者发生了什么？
是的，谢谢。感谢这个问题。我想说，当我们宣布时，我认为我们正在微调从台湾的整体分配计划。也就是说，我们已经宣布了2.9亿美元的净收益，提前了很多时间，而且我们看到的净收益。净额。可能比我们预期的要多。我们说净额大约在3亿美元左右。我想说，净额。我们大约在3亿美元左右。所以，你知道。是的，最初的25%没有考虑到那个税收项目。但这更多是列报问题。
我们预计那个净额项目会与观音收益相抵消，而不是在运营现金流中列报。
好的，非常清楚。非常感谢。
谢谢。目前没有更多问题了。女士们，先生们。今天的问答环节和电话会议到此结束。感谢您的参与，现在您可以挂断电话了。祝大家有美好的一天。