Marc Nemati（首席执行官）
Justin Hilty（首席财务官）
Matthew Koranda（Roth Capital Partners）
下午好，欢迎参加Grabigun Digital Holdings 2026年第一季度财报电话会议。今天参加会议的有首席执行官Mark Nemati和首席财务官Justin Hilty。本次电话会议的录音将在会议结束后不久在Grabigun投资者关系网站上提供。我想借此机会提醒您，在会议期间，我们将发表某些前瞻性陈述。这包括与我们业务的经营业绩、未来财务结果和指引、战略、长期增长以及整体未来前景相关的陈述。
我们还可能就监管或合规事项发表声明。这些陈述受已知和未知风险及不确定性的影响，可能导致我们的实际结果与本次电话会议中预测或暗示的结果存在重大差异。特别是公司于2026年3月12日向美国证券交易委员会（SEC）提交的截至2025年12月31日财年的Form 10K中包含的风险因素中所描述的风险，以及我们业务、市场和全球经济当前的不确定性和不可预测性。
您不应将我们的前瞻性陈述作为对未来事件的预测。我们在本次电话会议上做出的所有前瞻性陈述均基于管理层截至本日期的假设和信念，Grab a Gun不承担更新任何前瞻性陈述的义务，除非法律要求。我们今天的讨论将包括非公认会计原则（GAAP）财务指标，包括调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）。这些非GAAP指标应被视为对我们GAAP结果的补充，而非替代或孤立看待。
有关我们非GAAP财务指标的信息，包括非GAAP财务指标与我们最具可比性的历史GAAP财务指标的调节表，可在我们今天早些时候向SEC提交的财报发布中找到，该财报发布可在公司的投资者关系网站上获取。
现在我将把电话交给Mark Nemati。Mark，请讲。
下午好，感谢您加入我们。我们带着 momentum 开始了2026财年。我们的第一季度业绩显示出我们的业务模式正在发挥作用，并且反映了我们对支持美国第二修正案权利的承诺。我们的第一季度业绩反映了我们整个运营过程中的纪律性执行，以及我们对服务不断增长的客户群的持续承诺，这些客户重视宪法自由和合法获取各种优质枪支及配件的机会。首先，主要数据：第一季度收入同比增长11.1%，达到2590万美元，这得益于枪支销售额10.5%的增长。
我们的增长继续超过更广泛的行业，同期调整后的NICS背景调查增长了1.6%，我们在充满挑战的环境中继续抢占市场份额，并且我们相信我们才刚刚触及这个平台所能发挥作用的表面。在这种背景下，业务模式的优势在我们的客户指标中最为明显。客户生命周期价值继续增长，同比增长4.2%，反映了我们与不断扩大的忠诚客户群之间的深厚关系。
重复购买势头依然强劲，随着客户继续回到Grab a Gun购买枪支和配件，我们的重复购买率保持稳定。移动参与度也继续是我们业务的重要驱动力，在第一季度占流量的约67%和收入的64%。移动带来更高的转化率，我们的数字模式在每笔交易上的结构性成本低于传统零售。这些转化率、客户生命周期价值、重复购买行为，都不是偶然的。
这是15年多来在技术、供应商关系和客户信任方面复合投资的结果。正如我在第四季度电话会议上提到的，2025年是Grabigun的转折点。我们完成了公开上市，扩展了战略能力，并为下一阶段的增长奠定了基础。我们带着 momentum 进入2026年，本季度我们继续围绕战略优先事项执行。本季度我们实现了一个重要里程碑，即推出并持续开发Pew Logistics，我们的白标直接消费者履行解决方案。
专为枪支制造商打造——对于那些可能对我们这部分业务不太熟悉的人，让我提供一些背景，说明为什么这很重要。枪支行业存在一个已经持续数十年的摩擦差距。制造商在历史上一直被排除在直接消费者 commerce 之外，不是因为他们缺乏产品或品牌资产，而是因为监管复杂性、 foil 处理要求以及分散的履行基础设施，这些都造成了大多数制造商无法自行克服的障碍。
结果是推荐流失。制造商通过营销和品牌建设推动需求，却只能眼睁睁看着这些需求被拥有客户关系和数据的第三方零售商捕获。Pew Logistics解决了这个问题。我们设计了一个平台，允许制造商推出品牌化的直接面向消费者的店面，具备完全符合ATF规定的FL工作流程、端到端履行和第一方客户数据。所有这些都由Grabigun超过15年的基础设施投资提供支持。制造商可以在几周内而非几个月内启动，无需大量资本支出，也无需建立合规、IT、客户服务或物流团队。
我们于1月份推出了Pew Logistics，Keltec Weapons是我们的第一个实施客户。Kel Tec是一家拥有35年历史的美国枪支制造商，拥有忠诚的客户群，他们的合作从第一天起就验证了该平台的价值主张。3月份，我们增加了Daria Arms作为第二个制造商客户。Daria是一家全球制造商，生产超过200,000支枪支，其产品受到50多个国家专业人士的信任。Daria的加入表明该平台在行业内的 momentum 不断增长，并验证了其对国内外制造商的吸引力。
我们在第四季度收购的新总部和履行设施也在取得进展。这个专门建造的设施占地面积约为我们当前的2.5倍，提供的运营能力足以支持我们2026年以后的增长，包括随着我们积极扩展Pew Logistics而预期的需求。我们目前正在装修该空间，并有望在2026年第四季度全面投入运营。这是一项长期基础设施投资，反映了我们对业务发展方向的信心。
自推出以来，Pew Logistics已处理130万美元的商品交易总额。我们的FL持有者网络确保在美国97%的人口15英里范围内有持牌经销商，确保全国范围内的快速合规交付，平均结账到交付时间略低于三个工作日。Pew Logistics继续超过传统在线枪支零售基准。早期结果令人鼓舞，随着我们全年吸纳更多制造商，我们看到了巨大的增长空间。
除了Pew Logistics，我们继续加强我们的核心DTC电商业务。我们在第四季度推出的Shoot and Subscribe弹药订阅服务继续建立 momentum。该服务引入了枪支电商类别历史上未曾有过的东西——一种基于忠诚合同客户关系的可预测经常性收入模式，而不是依赖与同一客户的一系列一次性交易。早期采用率继续上升，目前占我们弹药收入的15%，该模式旨在随着时间的推移扩展到更多产品类别。
展望未来，我们仍然专注于通过更多制造商扩展Pew Logistics，在核心DTC业务中继续获得市场份额，并将资本部署到增强我们平台的增值机会上。具体而言，在直接增长Pew Logistics和D2C渠道之外，我们仍然专注于寻找增值机会，并采取以长期股东价值为重点的纪律性方法。我们继续评估潜在的并购（M&A）和内部建设可能性。
我们的并购渠道仍然活跃，但我们的优先事项仍然是纪律性，我们的并购方法很简单。我们不是为了达到任意增长目标而支付过高价格的企业。我们资产负债表的实力给了我们耐心的奢侈。我们可以等待合适的资产以合适的价格出现，而不是追逐没有战略或财务意义的交易。我们的框架建立在数千万美元的收购之上，这些收购能增强我们的平台能力并达到我们的回报阈值，专注于长期股东价值。
当我们找到这些目标时，我们会迅速行动。在此之前，我们乐于保持纪律性，让我们的有机增长引擎（D2C和Pew Logistics）复合增长。总体而言，我们的第一季度业绩表明该战略正在发挥作用。我们继续跑赢更广泛的枪支行业，我们正在通过Pew Logistics构建一个有前景的新增长向量，并且我们在这样做的同时保持稳健的资产负债表并向股东返还资本。新一代枪支消费者已经到来。
他们通过移动设备交易，他们使用比特币交易，他们期望无摩擦的体验，他们对Grab a Gun的标准与互联网上最好的零售平台相同。我们是为这类客户打造的。我们今天正在获胜。我们每个季度都在获得更多市场份额。在我把话题交给Justin之前，有一个监管项目值得注意，它可能会重塑这个行业——ATF提出了新的法规，允许在仍通过安全身份验证满足联邦背景调查要求的情况下进行某些枪支远程转让。
如果最终确定，合法消费者可以远程完成全部合规流程。这包括在批准的框架内直接送货上门的枪支交付。这可能是数十年来枪支零售分销最重大的变化。重要的是，在这种环境中运营所需的基础设施很复杂。根据目前的提议，新法规要求远程身份验证、符合联邦标准、无缝NICS集成、先进的合规系统、安全记录保存，以及准确大规模执行所有这些的运营能力。
Grabigun在这个机会中处于独特地位。15年多来，我们建立了支持高度监管的在线枪支交易所需的数字基础设施和合规基础。如果规则改变，很少有公司能够这么快适应。无论监管结果如何，我们多年来一直在构建的长期战略使我们能够继续推动枪支 commerce 的演变。
有了这些，我将把话题交给Justin。
谢谢Mark。我现在将更详细地深入我们的财务数据。第一季度净销售额为2590万美元，与2025财年第一季度的2330万美元相比增长11.1%。枪支产品销售额同比增长10.5%，达到2170万美元，显著超过本季度调整后的NICS背景调查。枪支业务的强劲表现得益于持续的市场份额增长、有利的产品组合以及我们人工智能驱动的定价和需求预测能力的持续有效性。
非枪支产品销售额为410万美元，同比增长10.4%。尽管弹药需求普遍疲软，这在整个行业都是一致的。第一季度毛利润为280万美元，占净销售额的10.7%，而去年同期为220万美元，占净销售额的9.6%。更高利润率枪支类别的有利组合，加上我们定价优化的持续收益，推动毛利率提高了107个基点。我们仍然专注于在保持竞争价格定位的同时推动可持续的利润率改善。
第一季度总运营费用为540万美元，而去年同期为220万美元。增加反映了对上市公司基础设施的计划投资、Pew Logistics的推出和扩展，以及支持我们增长计划的新增员工。提醒一下，2025财年第一季度是上市前时期，因此同比比较反映了作为上市公司运营相关的增量成本的全部影响。第一季度净亏损为180万美元。
销售、一般及管理费用同比增加320万美元，主要归因于支持我们增长计划的新增员工成本约150万美元、约50万美元的基于股票的薪酬，以及与作为上市公司运营相关的约80万美元的保险费用和专业费用。第一季度调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为亏损200万美元，而去年同期为亏损50万美元。减少反映了我刚才提到的运营费用增加，但被收入增长和利润率扩大带来的更高毛利润部分抵消。
转向资产负债表，我们本季度末拥有1.064亿美元现金和极少债务。我们的业务模式设计为我们可以在向供应商付款之前从客户那里收款。拥有920万美元库存，应付账款为1300万美元，我们的供应商实际上是在共同为我们的增长提供资金。提醒一下，虽然我们今天的业绩主要反映我们的核心直接面向消费者业务，但随着时间的推移，我们预计Pew Logistics将开始以更有意义的方式为我们多元化的收入模式做出贡献。
这项业务的结构性利润率高于我们的核心直接面向消费者业务，这得益于其类似软件的收入分成模式和高度可扩展的经济效益，这些效益利用我们现有的基础设施，同时将增量履行成本降至最低。随着Pew Logistics的扩展并对我们的收入组合做出更大贡献，我们预计随着时间的推移，它将提高整体利润率。在第一季度，我们根据2000万美元的股票回购授权回购了约240万美元的普通股。
当前授权下还剩余不到900万美元，我们将继续评估机会性股票回购，同时保持对资本配置的纪律性方法，并保留资产负债表灵活性以支持我们的长期增长计划。展望未来，我们预计将继续投资于我们的战略增长计划，包括通过更多制造商扩展Pew Logistics，并在我们的核心直接面向消费者业务中继续获得市场份额。
我们仍然专注于纪律性的费用管理，同时进行必要的投资以抓住我们面前的这些重大机会。
有了这些，在我们进入问答环节之前，我将把电话交回给Mark。Mark。
谢谢Justin。我想快速重申今天讨论的关键主题。我们在行业环境平淡的情况下，实现了稳健的第一季度，收入增长11%，并持续获得市场份额。我们在扩展Pew Logistics方面取得了重大进展，现在已有两家制造商加入该平台，我们保持了稳健的资产负债表，拥有超过1.06亿美元现金和极少债务，为我们提供了巨大的灵活性来追求我们的增长计划并向股东返还资本。
我们Grabigon继续引领枪支行业向数字原生电商的代际转变。随着ATF可能发生的重大监管变化，我们相信我们处于独特地位，可以利用下一次行业演变。我们15年多来在技术、供应商关系和客户信任方面的复合投资已经建立了竞争优势，随着市场的演变，这种优势会不断扩大。我们对我们的战略充满信心。我们正在围绕我们的优先事项执行。我们对未来的机会感到兴奋。有了这些。
操作员，请打开提问线路。
我们现在开始问答环节。您的线路将保持开放以供后续问题。如果您想提问，请按星号1举手。要撤回您的问题，请再次按星号1。我们要求您在提问时拿起听筒，以确保最佳音质，如果您在本地静音，请记住取消设备静音。请稍等，我们正在整理问答名单。您的第一个问题来自Roth Capital的Matt Karanda。
Matt，您的线路已接通。请讲。
嘿，谢谢大家。再次在NICS数据对比下表现出色。我只是想多了解一下本季度枪支的增长情况，涉及销量与平均订单价值的对比，以及你能分享的关于本季度的任何信息。显然，我们在3月份经历了一些地缘政治动荡。我想了解这可能如何影响季度内的业绩，以及自那以来你所看到的需求趋势。如果你愿意分享4月或5月枪支需求的趋势。
嘿，感谢Matt的参与。是的，所以我认为我们能够将大部分增长归因于我们平台的一致性，显然我们花了很多时间确保尽可能减少摩擦，其中很大一部分也归因于我们的产品组合。你知道，我们继续以合适的价格购买合适的商品，以帮助消费者购买他们想要的东西。正如你可能已经看到的，我们的营销能力有所扩展。所以现在，我认为通过我们在营销方面所做的所有改变，无论是社交媒体还是其他营销渠道，我们正在为我们的平台带来更多的流量和更多的消费者需求。
然后就季度内的情况而言，我的意思是，这个季度逐月来看，全线都相当稳定。你知道，增长是一个上升趋势，而且这个趋势在第一季度及以后都在继续，并且一直相当稳定。我没有看到很多因地缘政治事件而出现的峰值和激增。可能有一些，但在任何持续时间内都不是大规模的。该平台及其产生的收入都相当稳定且呈线性增长。
好的。谢谢你，Mark。然后关于Pew Logistics解决方案，很高兴看到第二个客户加入。我们应该如何看待机会漏斗，我想是关于可能签约的制造合作伙伴，你如何整体开拓市场，以及随着它从起步阶段增长，增长应该如何展开？
是的，我认为在他们开始看到我们现有的一些合作伙伴所带来的这些指标和收入后，我们会以更快的节奏获得更多制造商。如你所知，我们在1月中旬才与第一个客户Kel Tec推出这项服务。然后Derya加入，该网站大约在一两周前推出。所以这一切都还很新。我们在这方面投入的时间越多，向这些制造商展示的结果越多，我相信他们会开始看到利用这样的平台来提高他们的毛利率的选择，并且再次致力于解决他们因为目前没有直接购买能力而失去的客户信息漏斗问题。
好的。然后在利润率方面，关于Pew Logistics，我的意思是，考虑到这是服务收入，可能有一些物流成本相关联，它的毛利率应该明显高于核心电商平台。这是一个合理的假设吗？
是的。该平台的毛利率明显更高。是的，就像你说的，这是一种收入分成模式。所以除了那些拣货包装费用，那里的毛利率概况高达70%，远高于硬商品电商平台的毛利率。
好的，明白了。然后关于并购漏斗，我猜我没有特别察觉到你们语气的不同。看起来你们只是在那里保持耐心，我们会在并购机会出现时寻找机会性并购。但是关于漏斗的任何更新，以及当我们考虑在并购方面部署资本时的紧迫感程度。
是的，我会说漏斗仍然很满。我们正在积极审查和研究几个潜在的交易。但正如我提到的，我们在方法上也非常非常有纪律性。我们不会为了达成交易而对资产支付过高价格。我们有一个相当严格的框架，如果一项收购在收入和收益方面具有增值性，那么我们会迅速采取行动。我们希望确保当目标出现时，我们有所有这些现金可以部署。但同样，我们也希望利用这些现金进行有机增长。
发展Grab a Gun和Pew Logistics。所以我们不会仅仅为了完成交易而浪费钱。
是的。好的。然后在此期间，在有机现金部署方面，我想随着你在年底前全面扩大配送中心并搬入，是否有任何大额费用或资本支出我们应该考虑，或者随着Pew Logistics的启动和运行，从现金角度来看，我们应该如何考虑今年剩余时间这些项目的有机资本支出？是的，
是的。显然，我们正在建设那个新设施，一旦我们进入那个设施，我们将有更多的空间用于库存，我们自己的库存以及Pew Logistics的库存。因此，可能会有一些资本部署用于增加我们的整体库存能力，这再次帮助我们推动更好的定价和更好的利润率。但资本部署的主要部分仍然是围绕并购，我们将在全年及以后继续关注这一点。
好的，明白了。我就问到这里，伙计们。非常感谢。
目前没有更多问题。我现在将电话交回给Mark Nemati作结束语。Mark，请讲。
谢谢，操作员。感谢今天加入我们的所有人。在我们结束之前，我要感谢我们的员工，他们的奉献精神和辛勤工作继续每天推动我们的成功。我还要感谢我们的股东，感谢你们对Grab a Gun的持续支持和信心，因为我们执行我们的长期愿景。我们期待在下次财报电话会议上与您交谈。
本次电话会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以挂断电话了。