Jane Xie（投资者关系高级经理）
李婷（董事会主席兼首席执行官）
刘亚历克斯（财务副总裁）
Thomas Chong（杰富瑞）
Cici Cheng（里昂证券）
Raphael Chen（中银国际）
张雪晴（中金公司）
女士们、先生们，感谢您的等候，欢迎参加欢聚时代2026年第一季度财报电话会议。本次会议所有参会者均处于仅收听模式。在管理层准备好的发言之后，将有问答环节。现在，我想将会议交给今天的主持人，公司投资者关系高级经理Jane Xie。请讲，Jane。
谢谢，操作员。大家好。欢迎参加欢聚时代2026年第一季度财报电话会议。今天与我们一同出席的有欢聚时代董事会主席兼首席执行官李婷女士，以及财务副总裁刘亚历克斯先生。
在今天的会议中，管理层将首先回顾本季度的情况，然后我们将进行问答环节。本次电话会议的财务结果和网络直播可在ir.joyy.com查看。会议回放也将在几小时后在我们的网站上提供。
在我们继续之前，我想提醒大家，我们可能会做出前瞻性陈述，包括但不限于我们产品和业务的未来发展、公司预期的未来财务表现、股票回购以及其他未来事件，这些陈述本质上存在风险和不确定性，可能导致实际结果与我们当前的预期存在差异。有关风险和不确定性的详细讨论，请参阅我们最新的20-F表年度报告以及向美国证券交易委员会（SEC）提交的其他文件。
我们还将讨论某些非公认会计准则（non-GAAP）财务指标，这些指标作为额外的澄清项目，旨在帮助投资者进一步了解公司的业绩以及这些项目和事件对财务结果的影响。上述非GAAP财务指标不应被视为替代或优于按照GAAP编制的财务业绩指标。您可以在我们的收益报告中找到GAAP与非GAAP财务指标之间差异的调节表。最后，请注意，除非另有说明，本次电话会议中提到的所有数字均以美元为单位。
现在，我将会议交给我们的董事会主席兼首席执行官李婷女士。请讲，李女士。
大家好，我是李婷。感谢大家今天参加会议。抱歉，我最近感冒了，声音比较虚弱。为了会议的效率，我将让我们的投资者关系部Jane为我宣读准备好的发言。问答环节时我会回来回答大家的问题。感谢大家的理解。
谢谢。随着我们进入2026年，我们的社交娱乐业务已恢复同比增长。同时，我们的第二增长曲线——广告技术和智慧 commerce（电商）正以强劲势头发展。我们的全球多元化生态系统正在形成，社交娱乐、广告和智慧电商相互支撑，形成自我强化的战略飞轮。这个飞轮正推动欢聚时代进入下一个增长阶段。
让我先概述一下我们第一季度的业绩。总收入达到5.56亿美元，同比增长12.4%，创下近年来最强劲的同比增长率。社交娱乐收入为4亿美元，同比增长3.2%。BIGO广告收入贡献1.25亿美元，同比增长55.6%，其中第三方BIGO Audience Network实现78.8%的同比增长。Shopline收入达到3100万美元，同比增长16.1%。
第一季度非GAAP运营利润和EBITDA分别达到3800万美元和4600万美元，同比分别增长22.5%和13.2%。本季度运营现金流为4600万美元。截至2026年3月31日，我们持有31.8亿美元的净现金。我们强劲的现金生成能力继续支持有意义的股东回报。自2026年初以来，我们加快了回购计划，截至2026年5月22日，我们累计回购了8800万美元的股票，并支付了6900万美元的股息，向股东总共返还了1.57亿美元。
鉴于我们稳健的运营表现和强劲的资产负债表，董事会刚刚批准了一项更新的股东回报计划，总额为15亿美元，根据该计划，我们在未来三年内可回购至多6亿美元的股票，并分配约9亿美元的股息。这凸显了我们对业务长期潜力的坚定信心，并表明我们持续致力于为股东创造可持续价值，让股东从我们的运营改善中受益。
本季度是我们首次按照新的三部门结构（社交娱乐、Bigo广告和Shopline）报告业绩。我想借此机会重申我们的长期战略愿景。我们正在构建一个由人工智能驱动的全球技术生态系统。该生态系统旨在通过整合社交娱乐、程序化广告和全渠道电子商务，从我们的数据资产中释放复合回报，创造自我强化的增长飞轮。
社交娱乐是我们的基础业务，提供支持更广泛生态系统的用户基础、数据资产和现金流。通过建立高度参与的全球用户社区，我们积累了宝贵的第一方数据资产和规模化的全球流量池，并得到了关键市场已建立的技术基础设施和本地化运营网络的支持。社交娱乐支撑着我们的现金流生成，并作为集团的长期支柱。
BIGO广告加速了我们的飞轮，强化了我们的数据和算法优势。通过先进的预测模型和算法优化，我们将流量转化为可衡量、可扩展的广告主投资回报率（ROI）。每一次迭代都进一步丰富我们的数据资产，加深我们的算法护城河，建立我们的竞争优势。Shopline是我们一站式全渠道电子商务产品的引擎，为商家提供开放的可连接基础设施，将数据所有权交还给他们。这种控制权使他们能够在整个客户生命周期内最大化业务绩效。人工智能是整个生态系统的支柱，无缝连接我们的社交数据资产、算法和电子商务能力。这三大支柱共同形成一个闭环系统，加深我们的经济护城河，并为欢聚时代创造长期价值。
现在，让我详细介绍我们第一季度的表现并分享我们对未来的展望。在第一季度，社交娱乐收入恢复3.2%的同比增长，其中直播收入同比增长2.4%。核心直播付费用户同比增长5.9%。在流量方面，全球平均移动月活跃用户（MAUs）达到2.76亿，同比增长6.1%，环比增长1.5%。在高用户粘性和完全有机增长的推动下，即时通讯带来的流量环比增长3.1%。
对于我们的旗舰产品，我们改进了主播激励结构，针对高质量内容类别推出了定向支持计划，并整合了新的人工智能功能。这些举措推动了内容参与度和付费转化率的持续提升。尽管受到季节性影响，主播活动仍环比改善。活跃主播数量环比增长1.5%，每位主播的平均有效直播时长环比增长1.4%。我们现已在主要市场全面推出面向主播的人工智能智能工具，显著提高了互动效率。
截至4月，人工智能生成的互动虚拟礼物占Bigo Life虚拟礼物总消费的34%。我们的新产品系列继续获得关注，收入同比增长超过500%，环比增长45%，创下新的月度收入记录。我们当前的第二季度指引意味着社交娱乐收入将实现低至中个位数的同比增长。基于这一势头，我们有信心我们的社交娱乐业务将在2026年实现全年收入增长，并在未来保持这一积极趋势。
转向BIGO广告。在第一季度，BIGO广告产生了1.25亿美元的广告收入，同比增长55.6%。尽管第一季度存在季节性疲软，我们的第三方业务BIGO Audience Network仍实现78.8%的同比增长。更广泛的流量覆盖、多垂直领域广告主的扩张以及持续的算法优化推动了这一增长势头。在供应端，SDK流量在第一季度保持109%的同比增长和7%的环比增长。在需求端，我们在包括线索生成、电子商务和IAA（应用内广告）在内的多个垂直领域的战略布局，丰富了我们的广告主组合并提高了生态系统密度。
这种多垂直领域策略不仅加速了数据积累和算法迭代，还增强了我们的流量竞价能力。值得注意的是，主要来自线索生成和电子商务广告主的基于网络的需求同比增长90%，并实现了积极的环比增长。新老广告主的增量支出完全抵消了第一季度典型的季节性疲软。IAA支出保持97%的同比增长。在地域方面，我们优先考虑高价值发达市场。北美仍然是我们BIGO广告的最大市场，而西欧则表现出显著势头，收入环比增长27%。
在算法方面，我们正在稳步且谨慎地扩展我们的计算基础设施，并加强我们的研发人才库。通过整合来自各渠道广告主的数据反馈，并利用流量规模和广告主密度的双重增长，我们建立了丰富的行为数据层。这实现了多维度精确的用户画像和实时模型迭代，进而提高了广告投放效率。我们在多个垂直领域看到积极反馈，这验证了我们模型框架的泛化能力。随着我们的数据规模加速增长和垂直特定模型的成熟，我们预计我们的算法飞轮将在未来日益成为我们收入增长的主要引擎。我们重申到2028年BIGO Audience Network收入达到10亿美元的战略承诺。随着我们的第三方广告业务继续扩大规模，我们预计盈利能力将出现稳定的结构性改善。
转向Shopline。这是我们首次将Shopline作为独立部门报告。现在做出这一决定，反映了我们认为Shopline对集团的重要性已达到临界规模，并且Shopline将在未来成为我们增长的越来越重要的贡献者。随着全球商业进入全渠道时代，商家越来越渴望自主权和全漏斗数据所有权。我们已将Shopline打造为人工智能原生的一站式全渠道电子商务基础设施。我们为商家提供的不仅仅是一个店面构建工具，而是一个完全开放、可连接的零售操作系统。
通过与支付、物流和营销模块的深度集成，我们为商家的每一个阶段赋能，从店铺设置、交易到履约和全生命周期客户 retention（留存）。在全球范围内，很少有供应商能够提供这种操作系统级别的闭环解决方案。我们还在加速整合一套人工智能驱动的功能。这些工具将推动Shopline从赋能工具向人工智能驱动的商业引擎不断演进，并代表着商家运营方式的根本转变。人工智能驱动的流量分配和自动化决策将在全渠道零售中释放新的增长机会和新的精确水平。
在 monetization（ monetization）方面，除了高留存率的订阅费外，我们还通过基于交易的增值服务以及支付和营销产生收入。这些反映了与传统基于种子的软件工具的根本区别。这种与商家全生命周期增长深度对齐的 monetization 模型，将推动Shopline持续加速的业绩。
第一季度传统上是电子商务的淡季，但Shopline仍取得了稳健的业绩。收入为3100万美元，同比增长16.1%，毛利率进一步扩大至51.5%。跨境商家的收入增长保持强劲，同比增长超过60%。我们的第二季度指引意味着Shopline的收入增长将在第二季度加速至同比超过25%。这一有意义的进展标志着Shopline在加速的收入和毛利润增长推动下，从孵化阶段过渡到规模化增长阶段。Shopline有明确且可见的路径在2028年实现盈亏平衡。
此外，随着BIGO广告在DTC（直接面向消费者）电子商务垂直领域取得稳步进展并度过冷启动阶段，我们预计这两项业务在未来将产生越来越明显的协同效应。这标志着欢聚时代的一个关键长期战略目标，我们致力于扎实执行以释放这一未开发的潜力。
最后，总而言之，我们的战略布局和生态系统价值的释放仍处于早期阶段。展望未来，我们预计我们的三个业务部门将产生更强的结构性协同效应，进一步加深我们的竞争护城河，并将欢聚时代的长期价值推向新的高度。
至此，我现在将会议交给我们的财务副总裁刘亚历克斯，由他详细介绍我们的财务业绩。
谢谢，Misty和Jane。
大家好。从本季度开始，我们将社交娱乐、BIGO广告和Shopline作为独立部门报告。这反映了一个战略转折点。BIGO广告和Shopline已从孵化项目发展成为可扩展的增长引擎。
现在让我们转向本季度的财务概览。2026年第一季度，我们录得总净收入5.557亿美元，实现12.4%的同比增长。这是我们近年来最强劲的同比增长率。我们本季度的非GAAP EBITDA为4570万美元。第一季度的运营现金流为4600万美元，季度末我们拥有约31.8亿美元的净现金。
正如之前所沟通的，自进入2026年以来，我们加快了股票回购，截至5月22日，已回购价值8790万美元的股票。鉴于我们稳健的运营表现和强劲的资产负债表，我们刚刚宣布了一项新的三年期股东回报计划，总额15亿美元，其中我们在未来三年内可回购至多6亿美元的股票，并分配至多9亿美元的股息。这比之前的计划增加了67%的支出，显示了我们对公司长期前景的坚定信心。
我现在将更深入地介绍我们的详细财务表现。第一季度社交娱乐收入为4.004亿美元，实现了3.2%的同比恢复增长。特别是，直播收入恢复了2.4%的同比增长，这标志着一个转折点，也是我们过去几个季度执行战略调整的结果。
核心直播付费用户同比增长5.9%，而来自发达国家的直播收入同比增长11.2%。BIGO广告继续实现卓越增长，收入同比增长55.6%至1.248亿美元。特别是，我们的第三方广告收入BIGO Audience Network取得了出色的业绩，录得78.8%的同比收入增长。
在流量方面，SDK网络请求量在第一季度同比增长109%，环比增长7%。我们的多行业战略帮助我们捕捉了更广泛的市场机会。基于网络的需求同比增长90%。基于移动的需求继续保持强劲，IAA支出同比增长97%。
我们正朝着BIGO Audience Network的三年战略目标稳步前进，即保持高速增长并实现三年10亿美元的收入里程碑。虽然我们正在谨慎地投资于研发和销售能力的扩展，以及我们的网络和计算基础设施，但Audience Network的经济效益仍然健康。我们有信心在这个规模下，我们将保持盈利，并可能在中期进一步提升Audience Network的经济效益。
Shopline开启了其首个独立报告季度，产生了3050万美元的收入，实现了16.1%的同比收入增长。跨境商家收入增长66%，其收入贡献比去年第一季度上升了8个百分点。我们预计跨境商家收入将在未来保持高速增长，而来自该商家 segment（细分市场）的收入贡献上升将导致Shopline整体收入增长的逐步加速。
本季度集团毛利润为1.893亿美元，毛利率为34.1%。BIGO广告的毛利率环比下降，原因是我们的收入组合发生了变化，低毛利的网络收入贡献增加。Shopline的毛利率同比上升6.8个百分点至51.5%，主要得益于高毛利订阅收入的增长以及增值服务收入的加密毛利率。
我们集团本季度的运营费用为1.834亿美元。销售和营销费用同比增加，与收入增长一致。一般及行政费用也同比增加，主要是由于基于股票的薪酬费用增加。我们集团本季度的非GAAP运营收入为3800万美元。
本季度归属于欢聚时代控股权益的非GAAP净收入为5590万美元。集团本季度的非GAAP净收入利润率为10.1%。由于美元走弱导致1360万美元的汇兑损失增加，我们的非GAAP净收入有所下降。剔除汇兑损失的影响，我们的非GAAP净收入为6950万美元，同比增长8.7%。
2026年第一季度，我们录得经营活动净现金流入4600万美元。截至2026年3月31日，我们的资产负债表仍然健康，净现金头寸强劲，为31.8亿美元。截至5月22日，我们已通过股息和股票回购向股东返还了1.568亿美元。我们在过去几个季度加速的股票回购以及新推出的三年期股东回报计划重申了我们之前的声明。股东回报一直是并将继续是我们资本配置战略的重要组成部分。我们将继续专注于取得强劲业绩，积极执行我们的新计划，并让我们的股东从我们的运营改善中受益。
现在转向我们的业务展望。在集团层面，我们预计2026年第二季度的净收入将在5.62亿美元至5.81亿美元之间。这意味着集团收入将实现10.7%至14.4%的同比增长。社交娱乐将保持同比正增长，BIGO广告将实现中两位数增长，而供应增长将在第二季度加速。
总而言之，2026年第一季度标志着欢聚时代的一个关键里程碑。我们实现了近年来最强劲的同比收入增长，调整了我们的报告结构以匹配我们的战略重点，并通过加强回购加速了我们对资本回报的承诺。展望未来，我们对业务部门在中长期将释放的巨大协同潜力和强大的飞轮动力感到非常兴奋。以上就是我们准备好的发言。
操作员，我们现在想开放问答环节。谢谢。
[操作员说明] 第一个问题来自杰富瑞的Thomas Chong。请讲。
[外语发言]
嗨，早上好。感谢管理层回答我的问题。我的第一个问题是，这是公司首次披露三个业务部门的业绩，即社交娱乐、BIGO广告和Shopline。那么对于社交娱乐，第一季度直播收入实现了同比正增长。管理层能否进一步说明这是否是可持续的复苏？我的第二个问题是关于我们的全年展望。管理层能否评论一下我们今年每个业务线2026年的收入和利润指引？谢谢。
[外语发言]
谢谢Thomas，我是李婷。我来回答你的问题。关于第一个问题。首先，在第一季度，正如预期的那样，我们的社交娱乐收入同比增长3.2%，直播收入同比增长2.4%，恢复了同比正增长轨迹。自2024年下半年以来，我们一直在执行一系列结构性改进，特别是在主播激励机制方面，我们相信这些改进继续加强了我们的直播生态系统。
尽管第一季度通常是主播活动的淡季，我们仍然实现了活跃主播数量的环比增长以及每位主播平均有效直播时长的环比增长。值得注意的是，作为我们关键优质内容类型之一的音乐主播，其参与度也有显著提升。在内容供应和主播参与度改善的基础上，我们继续完善用户细分，并升级我们的付费用户等级福利系统，结合人工智能驱动的内容分发和付费体验优化，这些努力推动了付费转化率的进一步提升，核心直播付费用户同比增长近6%。
我们的新产品系列在第一季度也继续获得关注，收入同比增长超过500%，创下新的月度记录，并为社交娱乐贡献了增量收入。展望未来，我们当前的第二季度指引意味着社交娱乐收入将实现低至中个位数的同比增长，较第一季度有所加速。基于这一势头，我们有信心直播收入和社交娱乐收入将在2026年实现稳定的正增长。
[外语发言] 我是Alex，我来回答你的第二个问题。
对于第二季度，我们当前的指引意味着集团收入将实现10.7%至14.4%的同比增长。按部门划分，我们预计社交娱乐将实现低至中个位数的同比增长，Bigo广告将保持中两位数的同比增长，Shopline的收入增长将加速至约25%的同比增长。对于2026年全年，我们预计社交娱乐将实现稳定的同比增长率。对于BIGO广告，随着流量的持续扩张、多垂直领域广告主覆盖的深化以及算法的持续优化，我们预计全年将实现强劲的中两位数同比增长。
对于Shopline，随着跨境商家渗透率的加速和新市场的扩张，我们预计它将保持两位数的收入增长。随着所有三个部门现在都进入上升轨道，我们有信心集团将在2026年全年实现积极稳健的收入增长。
转向运营利润。对于第二季度，我们预计集团运营利润将随着所有部门的环比收入增长而实现环比改善。全年来看，在社交娱乐方面，随着直播收入恢复增长，我们预计直播利润将保持稳定或适度增长。对于BIGO广告，我们的Audience Network正在快速扩张，我们需要继续投资于研发、销售以及我们的网络基础设施。但鉴于现阶段Audience Network健康的经济效益，我们有信心随着规模的扩大，我们将保持盈利，并预计在中期其经济效益将进一步改善。
对于Shopline，由于其运营费用相对固定，收入和毛利润的增长将推动其运营亏损的持续收窄。总体而言，我们预计集团的非GAAP运营利润和EBITDA将延续我们在25年实现的改善趋势，在2026年实现稳定的十几%的同比增长。在净利润层面。我想提供一些关于外汇波动的额外背景。由于美元对人民币持续走弱，我们在第一季度录得显著的未实现汇兑损失，预计第二季度也将受到类似的外汇影响。然而，我们想提醒您，这些是非经营性的按市值计价波动，因此当美元走强时，它们将被逆转。
请下一个问题。
谢谢。下一个问题来自里昂证券的Cici Cheng。请讲。
[外语发言]
谢谢Cici，我是李婷。我来回答你的问题。在第一季度，BIGO广告实现了55.6%的同比增长，第三方BIGO Audience Network同比增长78.8%，并实现了适度的环比正增长。整体表现超出了我们的预期，我将其归因于以下关键驱动因素。
首先，我们的多垂直领域战略无疑取得了明显成效，利用了我们在线索生成、直接面向消费者电子商务以及IAA方面的既定能力。第一季度我们基于网络的需求同比增长90%，并实现了环比正增长，尽管第一季度是淡季，IAA需求增长97%，这是我们能够在第一季度取得超出预期结果的主要原因。
其次，我们算法能力的持续升级。我们一直在推动来自各渠道广告主的更广泛的跨渠道数据反馈，结合人工智能驱动的标签和更丰富的用户行为数据，这显著增强了我们在平台上的用户画像和广告投放效率。我们还完成了核心预测模型的框架升级，并在线索生成、IAA和电子商务垂直领域进行了专门优化。随着数据积累和算法迭代，我们看到 monetization 效率的持续提升，广告主留存率更高，每位广告主的平均支出也在增长，形成了自我强化效应。
展望未来，我们将继续优化和迭代我们的算法模型。我们已经在多个垂直领域取得的积极成果验证了我们模型框架的泛化能力。随着数据继续加速积累，垂直特定模型不断成熟，算法飞轮正在获得动力，我们预计它将在接下来的阶段，特别是下半年及以后，日益成为我们广告主收入增长的主要引擎。
关于您在流量方面关于 mediation（中介）合作伙伴关系的问题，我们正在积极推进与行业领先的中介平台的整合。我们的一项合作伙伴关系已经进入测试阶段，预计将在2026年内完成正式整合。一旦上线，它将使广告主能够触达更广泛的全球高质量流量池，进一步扩大我们的流量覆盖深度和广度，并为飞轮注入新的动力。我们对BIGO Audience Network保持快速优质增长充满信心。
谢谢。请下一个问题。
谢谢。下一个问题来自中银国际的Raphael Chen。请讲。
[外语发言]
感谢管理层提供提问机会。注意到Shopline首次进行独立披露。管理层能否详细阐述最新的业务更新以及实现盈亏平衡的盈利情况？谢谢。
[外语发言]
谢谢Raphael的问题。我是李婷。是的，这是我们首次将Shopline作为独立部门报告。正如我们在准备好的发言中提到的，我们将Shopline定位为人工智能原生的一站式全渠道商业基础设施。我们正在构建的不是一个简单的店面构建工具，而是一个开放的、可连接的、可扩展的零售操作系统，它深度整合了支付、物流和营销模块，允许商家在一个单一平台上管理从店铺设置、交易到履约和全生命周期客户留存的所有事务。在全球范围内，很少有供应商能够提供这种操作系统级别的闭环解决方案。
在收入模型方面，我们建立了一个差异化的 monetization 框架，以高粘性订阅费为基础，并通过高增长的增值服务加速。一方面，稳定的订阅收入作为基础入口点，建立了强大的商家基础并产生经常性收入。另一方面，通过深入渗透交易环节，并通过快速增长的增值服务（包括支付和营销）从GMV中 monetization。这种与商家全生命周期增长深度对齐的 monetization 模型，将作为推动Shopline财务表现持续增长的主要引擎。
当我们看Shopline的商家基础时，我们目前服务两大类别：本地商家和跨境商家。跨境商家（主要是关键客户，即较大的品牌）的收入自去年以来一直保持高速增长。我们的研发支出（这一直是我们的主要运营费用）已基本稳定，收入和毛利润的改善正在产生运营杠杆。Shopline的亏损正在显著收窄。展望未来，我们看到Shopline有清晰且可实现的路径在2028年实现盈亏平衡，我们完全致力于实现这一目标。
谢谢。请最后一个问题。
谢谢。下一个问题来自中金公司的张雪晴。请讲。
[外语发言]
感谢管理层回答我的问题。我的问题是关于股东回报的。公司本季度宣布了一项新的三年期15亿美元的股东回报计划，包括6亿美元的股票回购和9亿美元的股息。管理层能否分享大幅增加股东回报背后的考虑？谢谢。
[外语发言]
谢谢张雪晴的问题，我是Alex。我们非常高兴本季度宣布新的三年期股东回报计划，总额15亿美元，涵盖2026至2028财年。该计划取代了我们之前总额9亿美元的计划，意味着我们的总承诺增加了约67%。具体而言，新计划包括两个部分：每年3亿美元的股息，较我们之前每年2亿美元增加50%；以及每年的股票回购授权，年化回购额度为2亿美元，几乎是之前计划下平均1亿美元额度的两倍。我们做出这一决定背后有几个关键考虑因素。
首先，所有三个业务部门现在都处于明确的增长轨道上，为更高水平的股东回报提供了非常坚实的基础。同时，截至第一季度末，我们仍拥有约32亿美元的净现金，这使我们有充分的财务能力来执行这一承诺。我们确实认为当前股价仍严重低估了我们的长期潜力。我们增加回购的承诺是管理层对公司未来坚定信心的非常直接的表达。展望未来三年，我们坚定致力于执行这一计划，让我们的股东从不断改善的运营中受益。
这是最后一个问题，非常感谢大家今天参加我们的会议。我们期待下个季度与大家交流。谢谢。
谢谢。本次会议现在结束。感谢您参加今天的演示。您现在可以断开连接。