Lee McEntire（投资者关系主管）
Brian Moynihan（董事长兼首席执行官）
Alastair Borthwick（执行副总裁兼首席财务官）
Christopher McGratty（Keefe, Bruyette, & Woods, Inc.）
Ken Usdin（Autonomous Research）
Manan Gosalia（摩根士丹利）
Benjamin Gerlinger（花旗集团）
Erika Najarian（瑞银集团）
Mike Mayo（富国银行证券）
Gerard Cassidy（加拿大皇家银行资本市场）
Matthew O'Connor（德意志银行）
您好，欢迎各位参加今天的美国银行收益公告会议。[操作员说明] 现在，我很荣幸将会议交给美国银行的Lee McEntire。请开始。
谢谢。各位早上好，感谢大家参加我们讨论第二季度业绩的会议，今天也是银行财报发布的繁忙日子。一如既往，收益报告和演示文稿已发布在美国银行网站（bankofamerica.com）的投资者关系部分，我们将在电话会议中参考这些材料。
在开始之前，快速提醒一下，在电话会议期间，我们可能会发表前瞻性陈述并提及非公认会计原则财务指标。这些指标反映了管理层当前的观点，并受风险和不确定性的影响，这些风险和不确定性以及相关的公认会计原则调节在我们的收益材料和网站上的美国证券交易委员会文件中均有概述。
接下来，我将把电话交给我们的首席执行官Brian Moynihan。
早上好，感谢大家参加会议。我们的团队再次交付了强劲的第二季度业绩，延续了过去几个季度的增长势头。我们的收入同比增长15%，达到316亿美元。我们的净收入为91亿美元，同比增长27%。我们的每股收益增长34%，达到每股1.21美元。我们的业绩显示，每个业务部门都实现了有机增长、运营杠杆和效率比率的改善。在幻灯片2的底部，您可以看到公司在几项关键财务指标上的进展。
本季度，我们实现了6.6%的运营杠杆，效率比率改善至59%。我们产生了17%的有形普通股回报率。简而言之，有机增长具有广泛性，并与运营杠杆相结合，转化为更强的股本回报率和资产回报率。
幻灯片3显示了每个业务部门的贡献和增长。每个业务部门都为我们的同比增长做出了贡献。平均存款和贷款余额——在健康的客户参与支持下继续增长。每个业务部门的收入和净收入都有所增加。每个部门都产生了运营杠杆。每个部门都改善了其效率比率，每个部门都展示了其规模优势。这些结果共同推动了整个公司更强的回报。
让我谈谈幻灯片4中的一些收益亮点，从收入开始。收入增长具有广泛性，主要由净利息收入、投资银行、财富管理费用以及销售和交易收入推动。
首先，净利息收入。其表现持续良好。按完全工效 basis计算，净利息收入约为162亿美元，较去年第二季度增长9%。这得益于我们核心贷款和存款收集业务的实力。这还包括我们在全球市场业务中的贷款及其影响。我们还受益于低收益资产的持续重新定价和高成本融资的偿还。
其次，我们的基于费用的业务取得了出色的业绩，转化为22%的非利息收入增长。财富管理、投资银行和市场业务都受益于健康的客户活动和有利的资本市场条件。美林和私人银行顾问推动投资经纪费用增长18%。投资银行费用同比增长50%，超过21亿美元，而销售和交易产生72亿美元收入，增长33%。
第三，我们在继续投资于业务、品牌、员工、技术和人工智能驱动的生产力的同时管理成本。资产质量也保持稳定，与我们公司多年来一贯的强大承销纪律一致。
最后，资本生成和对投资者的资本回报仍然强劲。本季度，我们通过股息和股票回购向您返还了80亿美元。季度末，我们的普通股一级资本接近2020亿美元，普通股一级资本比率为11.2%。
正如幻灯片5所示，经济背景仍然非常有利。上周，我们的研究团队将2026年美国GDP增长预测上调至2.2%。他们还预计，2026年全球增长将稳定在3.2%，2027年将增长至3.5%。如幻灯片所示，消费者支出最近有所扩大，并继续超出我们的预期。虽然幻灯片显示上半年支出同比增长5%，但支出在第二季度有所回升，目前——在第二季度期间，现在的同比增长率超过6%。
因此，总体而言，美国经济比预期更具韧性，得到了强劲的消费者、全面的人工智能驱动投资以及能源成本下降的支持，尽管通胀和紧缩的货币政策仍然是关键风险。
在我将话题交给Alastair之前，我想让大家注意几张幻灯片。首先，附录中有我们的数字幻灯片。此外，我们在幻灯片20中添加了一张关于人工智能的幻灯片，展示了我们超过20万名同事如何在整个公司积极使用人工智能驱动的功能。这些范围从生产力工具到更先进的代理工作流和编码支持。
我们的员工每天生成超过40万个提示。截至上周，我们已批准超过300个人工智能用例，所有这些用例都具有良好的经济效益，其中114个是实时生成式人工智能用例。其中34个案例已完全实施，我们每周都能看到新功能的推出。这些工具旨在帮助我们的客户关系经理为客户会议做更充分的准备。我们的银行家自动化研究和演示材料。我们的开发人员更高效地编码，所有同事都提高了生产力、一致性和客户服务，同时为我们创造了重大机遇。
我将把话题交给Alastair。Alastair？
谢谢，Brian。我将从幻灯片6开始，先谈谈资产负债表，您可以看到它仍然是实力的来源，我们继续支持整个业务的客户活动。我们的期末资产稳定在35000亿美元，与第一季度相比保持稳定，主要反映证券余额减少，被贷款增长和全球市场活动所取代。
我们在优化资产负债表的同时保持了强劲的流动性和融资，并通过多元化融资和健康的客户驱动增长支持了所有这些。当您查看监管资本时，我们的普通股一级资本比率稳定在11.2%，处于强劲地位，远高于我们10%的最低比率。一级普通股增长至近2020亿美元，而我们的风险加权资产增加至18000亿美元，主要由贷款增长和资本市场活动驱动。补充杠杆率仍然强劲，远高于我们的最低要求。
当我们转向幻灯片7时，您可以看到存款仍然是我们公司的关键竞争优势和实力来源。平均存款为20200亿美元，较去年增长490亿美元，即2.5%，重要的是，其中包括非利息-bearing增长190亿美元，增长4%。这标志着我们连续第12个季度实现平均存款增长，增长主要由全球银行业务推动，该业务存款同比增长8%，反映了持续的客户参与和运营账户增长。
第二季度平均存款的环比增长较为温和，因为受到典型的季节性税收相关流出的影响。否则，基本客户活动仍然健康，符合我们的预期。重要的是，我们的存款基础在消费者、财富、商业和企业客户之间高度多元化，提供了稳定且有吸引力的融资优势。我们强大的流动性和融资状况意味着我们不需要改变——追逐利率敏感的余额。凭借其他关系价值，如奖励、数字和安全功能，我们能够为客户提供有吸引力的利率并增长余额。我们继续看到有息和无息余额的增长。如右上角所示，本季度支付的利率略有下降，主要由48个基点的消费者存款和9570亿美元的余额推动，因此余额变动有利。
转向幻灯片8，贷款增长保持强劲且具有广泛性。平均贷款和租赁增加至12000亿美元，较去年增长880亿美元，即8%。期末贷款也为12200亿美元，增长710亿美元，即6%，标志着连续第九个季度平均贷款和期末贷款均实现增长。
商业贷款继续引领增长，平均商业贷款增加至7330亿美元，较去年增长750亿美元，即11%。我们在国内和国际上都看到了增长，如幻灯片8右下角的图表所示。此外，商业增长已从我们去年看到的全球市场活动扩展到其他领域。消费者贷款同比增长3%，主要由基于证券的贷款和信用卡余额增长推动。信用卡同比增长4%，因为我们增加了营销并增强了产品供应。
第一和第二留置权抵押贷款余额的组合保持相对稳定，反映了利率上升，并包括连续第九个季度的平均房屋净值增长。这些趋势反映了商业和消费者业务的健康客户活动，并展示了我们多元化贷款业务的优势。
转向幻灯片9，尽管短期利率环境略有下降影响了浮动利率资产收益率，但净利息收入继续表现良好。按完全工效 basis计算，净利息收入约为162亿美元，较第一季度增加2.53亿美元，较去年增加13亿美元，即9%。
同比而言，增长由更高的贷款和存款余额、固定利率资产重新定价以及全球市场相关活动驱动。这部分被平均短期利率下降的影响所抵消。自24年第二季度净利息收入从139亿美元增长到现在的162亿美元以来，我们已经看到了稳定的改善。净利息收益率为2.08%，较第一季度上升1个基点，较去年上升14个基点，反映了有利的资产和负债组合以及贷款和存款增长，部分被全球市场的资产负债表增长所抵消。
美国银行的银行账簿仍然对资产敏感，在动态存款基础上，远期曲线上方100个基点的平行移动预计将在未来12个月内使净利息收入增加10亿美元。展望净利息收入预期，1月份，我们告诉您预计全年净利息收入增长5%至7%。然后在4月份，我们将全年范围上调至6%至8%。我们现在预计2026年全年净利息收入增长将处于6%至8%范围的高端，得到预期的贷款和存款增长、固定利率资产重新定价以及资产负债表优化的支持。这假设下半年贷款和存款适度增长，并且基于当前的远期曲线，该曲线预计9月份将加息125个基点。
总体而言，净利息收入仍然是收益增长的重要贡献者，反映了我们规模和多元化资产负债表的核心业务优势。幻灯片10上的非利息支出约为186亿美元，较第一季度增加约1亿美元，较25年第二季度增加14亿美元，反映了对技术、销售团队、金融中心和品牌营销的持续投资。这还包括来自全球市场业务（特别是我们的海外市场）交易的更高活动相关成本。
通过这些投资，我们产生了660个基点的运营杠杆，并将效率比率提高至59%，突出了业务的表现和投资回报。人工智能驱动的工具现在更深入地嵌入到运营、风险、财务、技术和客户面对团队的工作流中。这有助于减少手动工作，提高速度，并增强客户和团队成员的一致性。
在4月份的第一季度收益电话会议上，我们告诉您我们预计全年运营杠杆超过200个基点，而2026年上半年的运营杠杆现已超过450个基点。因此，凭借上半年的表现和我们对下半年强劲表现的持续预期，我们现在预计全年运营杠杆将在300个基点至400个基点的范围内。
转向幻灯片11和12，您可以看到信用质量保持稳定，与多年来我们投资组合的强大承销纪律一致。拨备费用约为14亿美元。净冲销也为14亿美元，两者与第一季度基本持平。消费者信用卡冲销和拖欠率同比和环比均有所改善。
商业信贷也保持稳健，商业房地产的改善抵消了一些孤立的企业和商业贷款损失。可计提的受批评商业风险敞口较第一季度下降约23亿美元，至约220亿美元，主要由商业房地产的改善推动。不良贷款稳定在约58亿美元，我们记录了适度的准备金释放。总体而言，我们的投资组合处于良好状态，得到强大的客户基本面和纪律严明的风险管理的支持。
转向幻灯片13，现在我们进入业务部门。消费者银行业务又一个强劲的季度，将稳健的财务表现与对增长、创新和客户参与的持续投资相结合。在过去几个月中，我们更新了我们的奖励计划，自5月底重新启动以来，已产生超过200万次注册。
我们还围绕国际足联世界杯启动了我们最大的消费者营销活动之一。我们在新的和增长的市场扩展了我们的金融中心网络，推出了新的卡产品，并部署了新的人工智能驱动工具，旨在增强客户和团队成员的体验。所有这些投资都有助于加强业务并推动有机增长。
净收入同比增长10%，达到约33亿美元，而收入增长5%，达到113亿美元。通过强大的费用纪律，我们连续第五个季度实现正运营杠杆，保持了强劲的51%效率比率，并实现了29%的已分配资本回报率。
关于客户活动，我们的存款业务仍然是关键的竞争优势。平均存款上升至9570亿美元，这是我们连续第五个季度实现同比增长。客户参与也很强劲，支票账户余额创纪录，新增162,000个净新支票账户，卡消费同比增长9%，达到2660亿美元。我们继续深化整个企业的关系，消费者投资资产达到创纪录的6400亿美元，同比增长18%，得到强劲的市场水平和净客户资金流的支持。
数字参与仍然是明显的差异化因素，约有5000万活跃数字用户，超过2400万活跃Erica用户，数字销售占总销售的70%。新的人工智能功能改善了服务，提高了效率，并允许团队成员专注于更高价值的客户互动。
最后，消费者保持弹性，平均存款、投资余额和支出均显示环比增长。此外，消费者信用质量保持强劲，符合预期，反映了我们客户群的实力和我们纪律严明的风险管理方法。
总体而言，消费者银行业务继续展示我们的规模、数字领导力和基于关系的模式的力量，为业务的可持续和有吸引力的长期增长定位。
转向幻灯片14，全球财富与投资管理（GWIM）又一个出色的季度，以创纪录的收入和税前收入、扩大的利润率和持续的客户增长为亮点。客户继续将更多的财务生活整合到美国银行。在本季度，我们又增加了6000个净新富裕家庭提供服务，银行关系和贷款余额的持续强劲增长展示了我们整合的财富和银行模式的力量。同时，美林和私人银行继续吸引有才华的顾问，他们被我们平台的广度和我们为客户提供全面解决方案的能力所吸引。
业务继续受益于强大的顾问生产力、不断增长的数字参与以及新的人工智能驱动工具，这些工具帮助顾问为客户对话做准备、识别机会并大规模提供更个性化的建议。该部门的净收入同比增长42%，达到14亿美元，而收入增长16%，达到创纪录的69亿美元，由更高的资产管理费用、强劲的资金流、更高的市场估值和更高的净利息收入驱动。通过良好的费用纪律，我们又一个季度实现正运营杠杆，税前利润率扩大至27%以上，展示了这项业务的可扩展性。
客户余额达到创纪录的49000亿美元，同比增长12%。管理资产同比增长17%，达到23000亿美元，得到本季度约140亿美元的管理资产资金流和过去四个季度780亿美元的管理资产资金流的支持。此外，贷款环比增长130亿美元，即5%，达到2770亿美元，由定制和基于证券的贷款需求驱动。
总体而言，GWIM继续展示我们以建议为导向、基于关系的模式的优势，并为可持续增长做好了充分准备。转向幻灯片15上的全球银行业务中的商业和企业客户面对业务，全球银行业务在第二季度交付了强劲的业绩，反映了健康的客户活动、接近创纪录的投资银行业绩、强劲的国库服务收入和持续的资产负债表增长。
客户参与具有广泛性，涉及资本市场、战略交易、流动性管理等领域，我们继续我们的增长投资计划，包括技术现代化、数字基础设施和人工智能相关举措。我们还使用人工智能驱动的工具帮助银行家加速研究、准备材料并更有效地识别相关客户机会。
收入同比增长10%，达到62亿美元，而净收入增长20%，超过20亿美元。投资银行是一个特别的亮点。不包括自行主导交易的企业投资银行总费用同比增长50%，超过21亿美元，反映了债务承销、咨询和股票承销的强劲表现。
平均贷款增长7%，达到4130亿美元，而平均存款增长8%，达到6520亿美元，展示了持续的业务增长和客户信心。信用质量保持稳健，回报健康，已分配资本回报率为15%。
转向幻灯片16，全球市场业务交付了出色的季度。不包括DVA，净收入为27亿美元，同比增长70%。不包括DVA的销售和交易收入增长33%，达到72亿美元。股票业务创造了创纪录的36亿美元收入，增长70%，由客户融资活动以及衍生品和现金的强劲交易表现驱动。FICC产生35亿美元，是十多年来最强劲的季度。增长在整个业务中具有广泛性。在国内，我们在美国的收入增长31%，而我们的国际业务增长38%，亚太地区表现突出。
这与我们投资者日关于继续改善国际业绩的信息基本一致。但最突出的可能是我们业绩的一致性，因为我们现在已经实现了连续17个季度的销售和交易收入同比增长以及连续14个季度的净收入同比增长。再加上16%的运营杠杆和20%的已分配资本回报率，这些结果反映了我们客户业务、多元化平台和纪律严明的执行的优势。
客户活动仍然强劲，市场、全球银行以及财富和投资管理之间的联系继续为客户创造价值。对技术和人工智能的投资正在帮助团队更快地提供见解，更高效地运营，并进一步加强我们的竞争地位。因此，这是一个基于规模、客户参与和整个业务一致执行的创纪录季度。
转向幻灯片17上的所有其他业务。我们在本季度录得2.92亿美元的净亏损，比去年同期更大，没有需要注意的重大驱动因素，我们报告的总体税率为21.5%，与我们的全年指导一致。
最后，第二季度反映了我们多元化运营模式的优势。我们实现了两位数的收入增长和超过90亿美元的净收入，每股收益增长34%，有形普通股回报率为17%。我们在继续投资于业务和支持客户的同时，还实现了强劲的运营杠杆。在整个公司，客户继续投资、交易和增长。贷款、支付、投资银行、市场和财富管理（包括技术、数字基础设施和人工智能相关机会）的活动仍然健康。
我们还看到继续使用人工智能和自动化来提高生产力、加强客户参与并支持整个公司的纪律性增长的重要机会。因此，综合来看，这些趋势只会增强我们对业务长期盈利能力以及为股东提供负责任增长和有吸引力回报的能力的信心。
有鉴于此，Leo，让我们开放问答环节，看看我们能回答哪些问题。
谢谢。[操作员说明] 谢谢。我们的第一个问题来自KBW的Chris McGratty。请开始。您的线路已接通。
很好。早上好。感谢您的问题。注意到本季度的存款纪律。另外，我对您在“高利率持续更久”环境下的定价想法很感兴趣。我知道您没有改变全年净利息收入指导，但本季度您的存款定价表现优于一些同行。关于近期前景的任何评论都将非常好？谢谢。
是的。所以，我想说，随着今年的推进，我们只是在小幅上调净利息收入，首先从5%到7%上调到6%到8%，然后我们最近表示我们可能会处于该范围的高端。因此，我们试图表达我们对净利息收入势头的信心。其中一些来自存款收集。我认为我们有大量流动性。在这一点上，我们的贷款并未饱和。因此，我们在现金和证券方面比贷款多出8000亿美元。这确实使我们能够专注于我们的战略。我们的战略非常明确，我们正试图增长客户和运营账户。这是最高质量的增长。这是最高质量的客户，因为当您获得该运营账户时，它是财务生活的关键。
因此，当消费者新增162,000个净新支票账户，或者当我们连续七个季度实现非利息-bearing增长时，这有助于我们推动非利息-bearing增长4%。因此，较低的支付利率实际上与组合有关，Chris。
我们像其他人一样在那里竞争存款。我们全力以赴地争取存款。但归根结底，我们的战略是关于关系价值，我们谈论的所有围绕数字、安全和奖励的事情，正是这种非利息-bearing增长的有利组合带来了差异。
是的。这很有帮助。我很感激。然后关于新幻灯片中的运营杠杆讨论，我对您在11月谈到的200个基点到300个基点以上的运营杠杆感兴趣，您显然有了一个良好的开端。我对可持续性感兴趣。显然，比较将是一个因素，但随着时间的推移，人工智能可能对此产生的影响？
嗯，我认为这有两个要素。首先，显然，我们在投资者日表示，我们旨在实现的可持续目标大约是200到300个基点。现在，我们的表现超出了这一目标。我们上半年有450个基点的出色表现。这就是为什么我们有信心全年会说它将高于该范围。
我认为人工智能在两个方面发挥作用。第一个是在收入方面。显然，世界上有一个很大的人工智能主题。我们在投资银行和全球市场在围绕全球大规模资本投资和基础设施建设的融资方面处于领先地位。因此，这在那里帮助我们。然后您问的问题实际上是关于未来的可持续性。它能帮助我们处理自己的运营吗？答案是肯定的。这就是我们放入那张幻灯片的原因。所以如果您看幻灯片，那是第20张幻灯片，您只需看一下，记住，我们已经做了一段时间了，但现在您可以开始在这些通用生产力工具或针对特定功能（如银行家、财富专业人士或软件开发人员）的工具中看到。您可以看到我们在那里做什么。
还有另一层人工智能在其之上，可访问公司的很多部分。因此，在右侧，我们相信这将带来增长、效率、风险管理和弹性。这就是我们试图确保的。我们在推进过程中向您更新人工智能的情况。在这一点上，我们在页面顶部列出了已批准的模型案例数量为300个。您可以看到我们正在使用的数量为114个。因此，这将是未来的事情，我们正在逐步推进。
明白了。非常感谢。
谢谢。我们现在将转向Evercore的Glenn Schorr。您的线路现已接通。
早上好，Glenn。
Schorr先生，您可以——[语音重叠]
嘿，Glenn，您在吗？
Schorr先生，请检查您的静音开关。您的线路已接通。我们将转向Autonomous Research的Ken Usdin。您的线路现已接通。
嗨，非常感谢。嘿，Alastair，关于正运营杠杆这一点，我认为您已经非常清楚，由于去年的增长，下半年的比较会变得更加困难，从净利息收入开始，还有市场业务。您能帮助我们将其置于某种背景下吗，显然，有300个基点和660个基点的杠杆，现在谈论全年300到400个基点，我们如何在进入这种更艰难的比较时大致确定下半年的运营杠杆潜力，尽管收入增长良好仍在继续？谢谢。
是的。所以我们提供300到400个基点，认识到我们上半年已经达到了450个基点。所以这很好。然后Ken，我们只是想给您一个范围，让您可以倒推，因为正如您指出的，在去年下半年，净利息收入的增长超过了上半年。现在我们认为今年也会发生这种情况，但可能不会，只是今年的数字更大，所以百分比略有变化。
然后请记住，去年第二季度对整个行业来说是投资银行的缓慢季度。所以您想想，我们今年的投资银行收入为21亿美元，增长50%。如果您相对于我们去年第三季度的约20亿美元保持这一水平，那么下半年您不会获得相同的增长。这就是我们的想法。否则，正如您可以想象的那样，业务状况非常好。我们正试图在可能的地方最大化运营杠杆。
好的，明白了。您提到了从现在开始的资产负债表优化。您能谈谈您在资产负债表的哪些方面有继续优化的空间吗，特别是在资产方和负债方，因为您更关注这一点？谢谢。
嗯，我认为有两个地方您会看到。第一个是我们已经谈到，我们相信随着时间的推移，我们可以提高净利息收益率。我们已经做到了。您可以看到我们现在是2.08%。我们从一年前的1.94%上升。所以这对一些净利息收入增长做出了贡献。但我们在之前的电话会议中谈到过，我们仍然觉得我们持有一些回购协议、一些机构CD。但随着时间的推移，我们只是在继续偿还。如果这些投资于美联储，我们不会获得太多利差。它对净利息收入没有任何作用，实际上会损害净利息收益率，但它也占用了一点资本。
因此，随着我们继续偿还，我认为您将在今年下半年看到更多这种情况，这将释放更多资本。它也将帮助我们提高有形普通股回报率。所以，我们坚持这个计划。我们在下半年将有一个很好的机会。我们期待着这一点。
我只想指出，贷款或核心存款等的增长没有限制。所以所有这些都可以增长，因为它们都会获得良好的回报等等。这实际上是一个关于集中证券投资组合、定期债务、回购协议的问题，正如Alastair所说，很多由于规则变化而积累的资金现在我们已经度过了另一边。
好的。明白了。谢谢你们。非常感谢。
谢谢。我们将转向摩根士丹利的Manan Gosalia。您的线路已接通。
嘿，早上好。Alastair，我知道您概述了更高的利率是积极的。如果利率环境发生变化，因为我们总体上看到了很多变化，您能谈谈这是否会影响净利息收入指导吗？并且当我们考虑市场净利息收入总体时，鉴于主要经纪业务和其他一些业务表现更好，如果达到6%至8%净利息收入指导的高端是否有任何抵消？
嗯，首先，欢迎报道。很高兴您参加电话会议。谢谢。
谢谢。
其次，是的。我的意思是，如果利率——曲线中有一次加息，是在9月份。所以它对今年的影响相当温和，因为您实际上只在10月、11月和12月获得任何收益。我们显然会针对任何加息调整我们每个部门的定价。但总的来说，我们预计这将是积极的。所以这在我们的指导中，我们说过是5%到7%，然后是6%到8%，现在我们说它将处于该范围的高端，这是有那次加息的情况。
现在我认为一般来说，因为银行账簿对负债不敏感，这是主要的好处，但市场业务对负债略有敏感。所以这是一个轻微的抵消。但总的来说，这对我们是积极的，这就是我们试图传达的。
明白了。好的。谢谢。如果我错过了，我道歉，但当您考虑下半年的贷款增长以及我想的只是中端市场企业和工业贷款增长时，趋势如何？随着我们进入下半年，您的总体预期是什么？
是的。所以如果我们看中端市场，我们的增长有点像整体商业贷款。它们增长约8%左右。中端市场就在其中，大型企业也在其中。所以我们会说商业方面的增长看起来相当不错。如果您现在回顾，我认为已经超过九或十个季度了。我们每个季度的贷款增长约200亿美元，去年全年7%，今年8%。所以那里的商业增长，我们不一定认为会改变，在我们看来，我们处于贷款增长的良好环境中。
然后也要稍微关注一下信用卡，Holly制定了一个计划，说我们希望回到5%左右的信用卡增长。我们曾经是1%，然后2%，然后3%，您可以看到本季度，我们是4%。所以消费者方面有一些好消息。然后像基于证券的贷款也一直相当积极，只是随着市场的表现和我们财富管理客户想要做的事情。
所以我们对下半年的贷款增长仍然相当有信心。没有变化。
太好了。谢谢。
谢谢。我们接下来将转向花旗的Ben Gerlinger。您的线路已接通。请开始。
嗨，早上好。我很好奇，我知道更新的指导更接近净利息收入的高端，包括潜在的远期加息。我很好奇，这是否也包含了平均生息资产组合的更多生产力？我知道你们提到过未来会有更多的生产力，我知道这需要时间。只是好奇，指导是基于静态资产负债表还是平均生息资产中贷款的继续增加？
是的。所以，Ben，也欢迎报道。谢谢参加。是的，更新的指导基本上假设以下情况。首先，存款适度增长，与我们所看到的类似。其次，下半年贷款继续良好增长，与我们所看到的类似。所以我们对这两者的看法都没有真正改变。
我们将从一些固定利率资产重新定价中受益。我们下半年的重新定价比上半年多一点。但除此之外，主要是资产负债表收益。然后我所描述的资产负债表效率方面，我认为更多的是关于净利息收益率，而不是净利息收入，好的。
明白了。这很有帮助。如果我可以跟进关于运营杠杆的问题。我知道您提高了今年全年的指导。当您考虑您提到的更高收入产生时，您是否有潜在的投资不足风险？我知道您可能在人工智能和技术的每个主要类别上都领先于同行，并且更加数字化。但是如果您有更多收入，您认为您可以加快支出，从而将其提前到今年，从而降低杠杆吗？
嗯，我认为我们在技术方面的总体支出速度很快，并且公司内部也投入了大量时间来仔细检查、实施催化剂人员，致力于理解人工智能项目。我们在幻灯片20上给了您概述。
所以我认为有生产力的提高，有很多支出。我们将花费更多，无论技术开发支出是否大幅增加，实际上都与几件事有关。一是支出转向它。其次，即使是编码过程也使用这些工具变得越来越高效。所以27年的相同金额将在28年为我们获得更多代码，姑且这么说。
所以我们正在尽最大努力推动一切。因此，我们对运营杠杆的关注，我们刚刚告诉您我们将其提高到高于正常范围。然后我们继续在业务增长的地方投资，特别是在消费者业务周围，考虑在新市场的金融中心以合理的全市场建设基础完成，而不是一次性、一次一个地在我们不在的城市建设。我们继续推动公司的营销能力，我们的消费者评分现在达到了历史最高水平。
然后我们在奖励计划上投入巨资，这有助于您的其他一些同事巩固具有良好存款组合的关系以及他们的资金成本结果。所以我们的支出，我不认为您会看到我们对支出的思考方法有重大变化。
今年第二季度与去年相比，增量支出增长的很大一部分是由于激励措施和BC&E清算费用。如果这种情况持续下去，我们会很高兴，因为这意味着收入必须增长。如果收入放缓，支出增长也会放缓，并会产生Alastair earlier描述的不同类型的运营杠杆。
太好了。谢谢。
谢谢。我们现在将转向瑞银的Erika Najarian。您的线路现已接通。
嗨，早上好。到目前为止，投资者的反馈是他们认为净利息收入指导是保守的。所以也许我会重新梳理您已经收到的关于这个问题的一些问题，Alastair。所以今年上半年净利息收入增长9%。显然，下半年的比较更困难，对吧，您说这会让您在范围内。但我们只是想了解，您提到您的指导中包括适度的存款增长、良好的贷款增长、改善的信用卡增长，这显然带来了更好的收益率。
那么我们是否在下半年获得生息资产增长，但净息差没有太多扩张。我想我们只是试图思考将您的净利息收入增长从上半年的9%放缓的起点？
是的。好的。首先我应该说的是，它没有那么慢。其次，我认为实际上有帮助的是，我认为只需列出2025年的四个季度，然后按顺序列出2026年的情况，您会看到去年几乎所有的净利息收入增长都在下半年。所以我们只是面临更艰难的比较。仅此而已。没有更复杂的。
所以我们只需要坚持做我们正在做的事情。我们必须继续增长贷款。我们必须继续增长存款，特别关注运营账户和非利息bearing。然后我们将从固定利率资产重新定价中获得一些好处。我们在全球市场的资产负债表上进行了投资，这是一个净积极因素，但我预计下半年不会有特别大的影响，因为市场总体上现在处于良好的运行率。所以我们谈论的是8%或9%，我不知道，它们都非常好。但我们现在感觉基于比较，全年更像是8%。
明白了。我的第二个问题是，Brian，您本季度的有形普通股回报率为17%，当然，股票业务和投资银行业务的数字很大。所以我想分两部分提问。第一，只是重申全年的正运营杠杆更好，但上半年更慢只是由于您考虑的季节性收入因素。所以理论上，如果银行和市场的渠道继续强劲，可能会更好，对吗？
第二，当您考虑到这是一个回报率非常强劲的年份时，您是否愿意投资于回报率可能略低于16%至18%目标的业务，例如股票融资，以继续为未来的收益增长做好准备？
所以我认为Erika，这里有很多假设和事情。让我明确一点。有形普通股回报率为17%。我们认为我们需要更长的时间才能达到这一水平，部分原因是一般业务的强劲运营表现非常好，获得了良好的运营杠杆，夏季银行业务、商业银行业务，并受益于净利息收入的提升以及市场业务的强劲表现。
目前，我们看到本季度表现非常强劲，我们预计基于市场条件，这种情况将继续。但伊朗战争是棘手的，我们无法预测接下来会发生什么，这可能会影响市场的看法、IPO等。但目前，渠道非常充足，贷款增长、存款增长如Alastair所描述。所以我们对回报感到非常满意，并期望保持这些回报。但在本季度，与去年相比有相当健康的增长，市场回报强劲，正如您所提到的。所以我们是一家平衡的公司，其他部分也在发挥作用。
每个人都需要理解的关键是，所有这些都将体现在底线上。我们的目标是确保随着我们的净息差从1.90年代上升到2.30年代，所有这些都一路落到底线，这就是我们正在推动的。所以如果您看费用增长，它实际上与基于费用的业务有关，其余部分的费用增长非常合理，因为效率措施，并且它正在降低底线，这就是为什么收益增长超过30%的每股收益。
所以预计这种情况将继续。我们没有向您隐瞒。我们正在增长。我们有660个基点的运营杠杆。所以我们让它落到底线。但同时，我们正在大力投资于公司的增长，以确保我们为未来做好准备。无论我们是否接受低回报业务，我们总是审视所有业务，并说您可以根据有形普通股回报率指标从低回报转向更高回报，我们认为6%左右是正确的标准。我们认为这是评级机构所关注的。
我们认为低于该水平的人必须小心，这是从金融危机中吸取的教训。所以我们期望保持在该水平附近。当人们有优化机会时，他们必须增长底线，但如果他们可以以更高的回报增长，我们会推动他们这样做，同时也让他们增长以满足市场需求。
明白了。谢谢。
谢谢。我们现在将转向富国银行的Mike Mayo。您的线路现已接通。
嗨，您能详细说明一下运营杠杆指导的变化吗？这是一个相当大的提升。您确实提到了净利息收入都落到了底线。我理解这部分，我们也看到股票交易增长更多。但除此之外，指导似乎仍然高出很多。所以您的边际利润率或模型的可扩展性。我认为您一直在等待这个时刻，当您可以以更低的边际成本增加更多收入时。您能强调影响最大的领域吗？
是的。所以Mike，当我们在投资者日聚在一起时，我们基本上向股东概述，我们认为如果我们能够从有机增长和我们期望在每个周期实施的费用纪律中创造200个基点的运营杠杆，财务模型就会起作用。但是，我们也说过，我们在一段时间内受益于固定利率资产重新定价。所以，我们准备在未来三到五年内承诺的是200个基点到300个基点的运营杠杆。显然，我们在今年前六个月表现积极并超出了这一目标。
原因有两个，首先，净利息收入不断攀升。正如Brian所指出的，所有这些都落到了底线。这真的很强大。其次，我们在上半年的基于费用的表现非常出色。您可以在管理资产、销售和交易、投资银行中看到这一点。所以这确实有所提升，在某种程度上，您上半年有450个基点的运营杠杆，很明显我们将超过300个基点。所以我们知道下半年的比较更困难，但仍然是强劲的下半年。
当我们实现这一目标时，我们应该处于报告全年业绩的良好位置。这就是我们的目标。
您是否提供了今年或下半年的任何费用指导？
不，Mike，我们在很大程度上已经不再提供费用指导了，原因很简单，当您的收入增长如此之快，其中一些伴随着经纪清算和交易所成本，一些伴随着FA激励成本。对我们来说，在季度过程中不断更新费用确实很困难。所以我们的股东只是说，看，有时坚持运营杠杆更容易。我们发现了这一点，但我认为如果您看核心，最好的核心衡量标准可能是员工人数。
过去六个季度我们的员工人数纪律非常出色。持平或略有下降。所以我们期望良好的核心费用纪律，在这一点上，费用实际上将基于收入的情况。如果收入不存在，那么费用将会下降。如果它保持目前的水平，那么您会看到我们刚刚公布的费用来运营公司。
然后作为后续，回到投资者日，我认为您希望信用卡增长5%。正如您所说，它从1%、2%、3%，现在是4%。所以这已经实现了。但您也希望净新增资产增长5%。我认为本季度，净客户资金流没有那么好。所以如果您能对此发表评论。
最后，关于商业贷款增长，远离超大规模企业等的传统商业企业和工业贷款增长。我试图弄清楚这是否真的回来了，并且您在美国各地是一个很好的指南？
首先，我认为您指的是美林5%的指导，我们说我们的目标是在未来三到五年内达到5%。
是的。
已经七个月了，我认为我们有一个良好的开端。本季度我们再次增加了净新增家庭。这是过去几个季度中最好的季度。所以这很好。可能最重要的资金流是管理资产资金流，增长了4%，所以我们对此感到满意。贷款同比增长13%，我认为是这样。所以我认为Lindsay和Eric试图推动的，Katy试图推动的只是继续增长销售队伍。
嗯，顾问流失率现在处于历史低位，所以我们对此非常满意。我们还有更多工作要做。我们知道在未来三到五年内，但我认为我们感觉有一个良好的开端。所以我们对此感到满意。
关于商业贷款增长，是的，它比仅仅人工智能主题更广泛。人工智能主题有所帮助，因为现在全球有如此多的资本投资。但是当我们查看我们的全球银行业务部门时，每个业务线，无论是商业银行、商业银行还是企业银行，都在做出贡献。目前商业贷款增长非常广泛。商业贷款增长是一致的。所以这是我们对下半年净利息收入指导感到相当舒适的另一个原因。
好的。谢谢。
谢谢。我们现在将转向加拿大皇家银行的Gerard Cassidy。您的线路现已接通。
嗨，Brian。嗨，Alastair。
嗨，Gerard。
你们能退后一步，给我们一个感觉，你们在信贷承销领域看到了什么？是否存在持续的风险？我的意思是，你们和你们的同行的数字都很棒，经济是健康的。你们在那里看到了什么趋势？
我想说，总体而言，从我们正在承销的情况来看，我们坚持我们的信贷原则，可以这么说。这是一致的。这是长期的。您可以从刚刚发布的压力测试结果中看到这一点。所以，在我们所做的事情中，我们保持这种一致性。好的一面是，我们可以保持这种一致性，并实际上在您正在考虑的核心中端市场领域（如小企业等）发展更强大或更强的行业。所以我们对此感到非常满意。
我们在外面看到一些过剩吗？我们总是这样。很多都进入了不同的市场，不在银行系统中。其中一些已经回来，现在需要——他们必须在银行可贷条款下进行，可以这么说。所以我们看到竞争压力有所缓解，但现在我们将看看是否会保持这种方式。我们在一些流动性更强的产品（如汽车贷款等）中看到价格压力，这就是为什么随着定价变得非常紧张，我们稍微减少了一些，这种情况偶尔会发生。
但总体而言，我们感觉信贷质量很高，我们看到的承销质量很高，银行系统外贷款的更多杠杆的一些影响随着这种做法在这里随着时间的推移而理顺而得到缓解。所以我们对信贷质量感到非常满意。这一切都将取决于经济。目前，我们的团队对经济相当有信心，失业率在4.2左右，新申请失业救济人数保持低位，这是一个相当好的地方。所以这就是为什么您看到我们的信贷成本完全稳定。
重要的是，当下的问题，无论是四五年前的房地产，还是私人资本贷款以及所有这些东西，都没有像人们想象的那样浮出水面。
非常好。谢谢。然后作为后续，我不知道你们是否可以对此进行阐述，但人工智能是这个国家如此强大的经济力量。你们是否能够勾勒出，不是数据中心建设的风险敞口，而是二阶导数，因为您想知道两三年、四年后，如果人工智能放缓或出现问题，二阶导数的信贷方面是什么？你们对此有很多思考吗？
当我们查看我们与客户和其他人的工作时，我们的团队在承销工作中必须考虑人工智能对行业和公司的影响以及将会发生什么的问题。我认为正如您所说，这需要时间，我们继续关注这一点。
当我们查看基础交易时，我们总是关注信贷、潜在租户的能力和盈利能力，可以这么说。他们正在推动建设的收入，我们可以关注这一点。当我们查看能源建设时，我们看到了那里的需求。所以我们查看您提到的所有因素。我认为——我们从中学到的不仅是外面发生的事情，我们看到它对我们公司的影响以及我们相对快速有效地使用它的能力。
所以这是一个非常强大的工具。它具有巨大的实用性。它必须得到仔细管理。您必须拥有完美的数据。您必须有规则基础，这样它在您使用时不会出错，您必须查看流程而不是设计。所以我们对此感到非常强烈。我们与我们贷款组合中的公司交谈，确保他们积极使用这一点，这样他们就不会落后。但另一方面，他们以负责任的方式使用它，可以保护他们的数据和安全等。所以我们对此感到满意，我们认为它将是一股强大的力量，美国经济将在这个领域非常成功。
谢谢，Brian。
谢谢。我们现在将转向德意志银行的Matt O'Connor。您的线路现已接通。
早上好。只是关于利息收入的快速跟进。今年的指导基本上增长8%。不包括市场业务是多少。
我需要看一下。给我一秒钟。我需要——我需要倒推。
好的。
我的意思是，会后我们可以帮您解决这个问题，但这不会是一个大因素，因为我认为最终市场净利息收入可能会保持稳定。第四季度降息可能会使其下降，但我猜会持平或略有下降。所以几乎所有的增长都将来自全球银行账簿。
好的。是的，这个数字会有帮助。我的意思是，我认为同比而言，我认为它会上升，因为去年全年都在上升。
嗯，同比会上升，因为我们在业务中投入了更多的资产负债表。所以我们可以看到这一点。我只是说，如果您看第一季度、第二季度，预计第三和第四季度会有类似的数字，但我们通常不提供不包括全球市场的指导，因为有很多来回变动的部分，市场中有很多贷款。
所以当我们将其剥离时，有时会变得有点混乱。我们必须考虑那里的表述。但底线是市场净利息收入，我认为会持平，降息可能会略有下降，但这不是下半年净利息收入表现的驱动因素。
好的。这很有帮助。然后从长远来看，您谈到净息差不断攀升，我知道这是一段时间以前了，但您谈到了第三季度或第四季度的净息差。但显然资产负债表大了很多，有一些组合变化。只是对随着时间推移的净息差有什么更新的想法吗？
嗯，我们仍然对我们目标的2.30%这个数字感到满意。我认为当我们开始时，我们说这需要两到三年。我们现在——可能在一两年内就能达到，基于我们已经取得的进展。
有趣的一点是，因为我们发展了市场业务，其净利息收益率相当低，这抑制了整体水平，如果你愿意的话。过去几年银行净利息收益率一直相当令人鼓舞。所以，投资市场是一个有意识的选择。这显然是一个很好的决定，特别是本季度市场业务增长如此之多。但这更多的是关于净利息收入，而不是净利息收益率。在边际上，我们将获得净利息收益率。我们知道这一点。我们仍然有信心。我们仍在轨道上。我们将达到2.30%，现在我们又近了一年。
好的。谢谢。
谢谢。队列中没有更多问题。我很乐意将电话交回Brian Moynihan。
感谢大家参加我们的会议。当您查看我们所有领域的所有指标时，一致性是关键，无论是净利息收入、费用等。第二件事是要记住，收入增长强劲，但在许多不同的业务、许多不同的结果中也非常多元化。第三要记住的是，公司的信贷成本已经稳定在非常强劲的历史水平，我们继续对拖欠率感到满意，我们向您展示的一切都在好转。
如果您考虑到所有这些，我们给出的指导是我们处于范围的高端和运营杠杆。因此，所有这些都支持我们强劲的下半年。当您考虑我们运营的环境时，这是一个有利的环境，市场业务渠道充足，债务和股票的投资者需求强劲，商业贷款加强并继续扩大，我们继续看到强劲的消费者支出活动，这最终支撑了美国经济。我们公司做好了充分准备，成为所有这些增长的一部分，我们期待下次与您交谈。谢谢。
[操作员结束语]