Babatunde Cole（副总裁，投资者关系）
Richard Jackson（总裁兼首席执行官）
Sunil Mathew（高级副总裁兼首席财务官）
Kenneth Dillon（高级副总裁兼国际石油和天然气业务总裁）
Nitin Kumar（瑞穗证券）
Doug Leggate（沃尔夫研究公司）
Neil Mehta（高盛）
Betty Jiang（巴克莱）
Arun Jayaram（摩根大通）
Sam Margolin（富国银行）
下午好，欢迎参加西方石油公司2026年第二季度财报电话会议。[操作员说明] 请注意本次活动正在录制。
现在我想将会议交给投资者关系副总裁Babatunde Cole。请开始。
好的，谢谢Gary，各位下午好，感谢大家参加西方石油公司2026年第二季度财报电话会议。
今天参加电话会议的有总裁兼首席执行官Richard Jackson、高级副总裁兼首席财务官Sunil Mathews，以及高级副总裁兼国际石油和天然气业务总裁Ken Dillon。今天下午，我们将参考公司网站投资者部分提供的幻灯片。
演示文稿第2张幻灯片包含有关前瞻性陈述的警示声明，这些陈述将在今天下午的电话会议中提及。我们今天还将引用一些非GAAP财务指标。与最接近的相应GAAP指标的调节表可在我们的收益发布附表和公司网站上找到。
现在我将会议交给Richard。
好的。谢谢Babatunde，也感谢大家今天参加我们的会议。上个季度，当我开始担任新职务时，我分享了我们未来的重点是从我们的优势资源地位出发进行执行和交付。过去几个月富有成效，我们继续取得2026年的强劲业绩。我们还能够推进可持续现金流增长计划，我期待今天与大家分享这两方面的最新情况。首先，我想简单阐述我们对价值方法的思考。
对我们而言，创造价值的衡量标准是我们在整个周期内提高资本回报率和资本回报的能力。为确保我们专注于基本面以实现这一价值，我们专注于四个优先事项：凭借强劲的资产负债表执行、有机改善我们的资源、继续推动成本效率以及产生差异化的现金流。今年，我们在每个方面都取得了强劲进展。我们已将本金债务减少至118亿美元。与2025年的利息支付相比，我们加速的债务减少使我们未来的年化利息降低了约6.3亿美元。
这种结构性节省帮助我们在今年将季度股息额外提高了8%，这一决定已获得董事会批准并于昨日宣布。我们也仍在按计划实现2026年的成本节约目标。虽然运营效率在第二季度再次实现了产量超预期，但综合来看，在未考虑油价上涨影响的情况下，我们预计今年的自由现金流改善将超过目标12亿美元。展望未来，我们看到到2030年每年增加超过40亿美元可持续现金流的清晰路径。
与2025年相比，这意味着年化增长率约为95%。重要的是，这一增长是由整个业务的持久改善推动的，包括更低的成本、更低的维持性资本以及更强的资产负债表。此外，我们无需增加产量就能实现这一现金流，并且预计即使在更低的价格水平下，也能实现约85%的现金流。虽然不需要产量增长，但我们优质的资源和执行效率提供了适度增长的机会，这可能进一步改善现金流。
我们实现这一计划的能力基于有机开发。我们相信，我们的优势资源、先进的资源回收能力以及基于价值的开发方法是三个能够提供差异化能力以实现我们价值计划的领域。如今，我们的资源总量为165亿桶油当量，这些资源得到充分了解且平衡，为常规和非常规资产提供了超过30年的低成本开发跑道。我们约88%的资源位于国内，辅以一系列精选的国际资产，这些资产拥有强大的合作伙伴关系、具有弹性的自由现金流和未来的上行机会。
高级回收是我们计划中的另一个核心领域。在过去几年中，西方石油继续打造差异化能力，通过已证明的结果来提高资源回收率并从地下解锁更多价值。如今，我们正在常规和非常规资产中应用这些能力，以支持额外的低成本资源回收并降低未来的递减率。在我们的计划中，我们正在推进非常规强化采油、美国湾水域注水开发以及我们的高级回收能力可以增加价值的勘探机会。
与我们的开发方法同样重要的是，我们继续完善我们的综合价值导向方法，该方法将地下特征描述、技术、基础设施和运营考虑因素整合到长期油田开发计划中。通过结合这些重要元素，我们能够优化设计和排序，以提高采收率和全周期回报。我们的方法因盆地、资产区域而异，通常因单井而异，这使我们在美国非常规开发中实现了顶级的资本效率。
我们看到这种方法在所有业务中都有类似的改进。此外，我们寻求围绕二氧化碳、电力、水和人工智能等关键领域整合先进技术和合作伙伴关系，以进一步改善我们的业绩。这些优势共同使我们能够在2030年前实现40亿美元的增量可持续现金流。展望未来，我们相信这些将进一步差异化我们创造价值的能力。现在，为了更深入地了解我们可持续现金流增长的具体情况，我们指出了四个改进领域——并标记了我们进展的几个里程碑。
首先，我们将继续提高整个业务的资本效率并降低成本。在过去几年中，我们的团队不断降低成本，自2023年以来已节省超过20亿美元。我们正按计划实现今年的目标，并预计到2030年进一步扩大节省。我们正在推进明确的举措并设定新的里程碑，包括美国陆上新井成本降低、国内LOE和运输成本降低，以及通过简化和技术部署提高劳动力效率。
其次，我们预计通过持续提高资本效率和降低西方石油的总基准递减率，维持性资本将减少9亿美元。基准递减率的改善是由我们的高级回收项目推动的，预计到2030年将递减率从约25%降至20%。第三，随着我们进一步加强资产负债表，我们将继续看到企业节省的好处。持续的债务减少预计将使本金债务达到100亿美元的里程碑，并与去年相比减少约7.4亿美元的年度利息支出。
赎回优先股带来的额外节省也有助于我们实现企业节省的里程碑。最后，我们将看到低碳风险投资（LCV）资本支出的减少。随着Stratos从开发转向运营，约4亿美元的LCV资本将从明年开始完全滚降。在Stratos，我们在3号和4号机组的非技术相关维修和调试方面取得了良好进展。根据我们目前的展望，我们预计全面工厂调试将在今年年底左右开始，并于2027年过渡到运营阶段。
总而言之，我们的团队在制定可持续现金流改善计划方面做得非常出色。他们采取自下而上的方法，确定并正在执行许多详细的项目和举措，以推动我们的有机改善。我们将此视为新的基准，并随着我们超越里程碑，有机会增加和加速价值。此外，以效率为导向的增长和更强的石油天然气价格带来的持续投资组合优化，都可以进一步增加我们的现金流，超出我们今天分享的基准。
除了我们显著的现金流拐点外，我们知道从清晰且有纪律的分配优先事项出发执行至关重要。我们认识到市场和运营条件将继续变化，并相信这些优先事项在适当考虑的情况下，能够帮助我们在整个周期内提升价值。我们首先制定了一套明确的基础优先事项，旨在支持更强大的业务和资本回报能力。除此之外，我们还有进一步增加价值的后续机会。
这些机会包括债务减少、赎回优先股、 opportunistic股票回购，以及对能够改善可持续现金流和回报的机会进行有纪律的投资。当我们考虑未来的再投资以实现增长时，我们意识到我们拥有大量优势明显、充分了解的低成本开发资源。然而，当我们进行增长投资时，我们希望深思熟虑。简而言之，它必须是适度的、以效率为导向的，并且明显具有价值增值性。有多个考虑因素可帮助指导我们的决策，以交付和改进我们的基准计划。
最终，我们的计划旨在建立一个从根本上更强大的业务，使我们能够在更低的油价下维持生产，并拥有可持续且不断增长的股息。在更高的价格水平下，我们有机会为业务和股东进一步增加价值。我现在简要介绍一下第二季度的亮点。我们的团队在运营和财务方面又交付了一个强劲的季度。产量超过了指导区间的上限，反映了我们所有资产的强劲运营表现。
在中游和营销业务中，调整后的税前收入超过了该部门以往的创纪录表现。我们本季度还产生了约30亿美元的自由现金流，这是自2022年第三季度以来的最高水平。在整个业务中，执行力度依然强劲，以实现2026年的目标并推进我们的新计划。通过对效率的不懈关注，我们继续表现出色。这些结果的一致性继续反映了我们团队的素质和资产的实力。
现在我将会议交给Sunil讨论财务情况。
谢谢Richard。第二季度，我们调整后每股摊薄收益为2.40美元，报告每股摊薄收益为2.75美元。差异主要由营销和原油对冲的按市值计价收益以及股权投资收入的稀释收益驱动。强劲的运营执行和成本纪律，加上大宗商品价格上涨，带来了约30亿美元的营运资金前自由现金流。这是自2022年第三季度（包括OxyChem公司）以来的最高季度自由现金流。
本季度末，我们拥有约42亿美元的无限制现金，为我们继续推进现金流优先事项提供了额外的灵活性。正如Richard所讨论的，西方石油继续保持强劲的运营表现记录。本季度总产量平均为每日143万桶油当量，比指导区间中点高出2.3万桶油当量。国内表现超出预期是由于二叠纪的强劲基准和新井表现，以及美国湾的更高正常运行时间，这足以抵消由于中东中断导致的国际产量下降。
我们也继续执行我们的成本效率目标。国内租赁运营费用为每桶油当量7.80美元，比指导值提高6%，这得益于我们国内资产的更高产量和美国湾的维护计划优化。中游和营销业务在本季度表现出色，创下季度新纪录，调整后收益约为9.6亿美元，是指导区间中点的两倍多。这得益于天然气营销优化、由于货物销售时机和大宗商品价格波动导致的更强原油营销利润率，以及Allosan的更高硫磺价格，部分被硫磺销售下降所抵消。
这些结果证明了我们中游投资组合和能力的价值，特别是在价格波动时期。接下来，让我们转向资产负债表。我们在去杠杆化方面继续取得重大进展。自上次电话会议以来，我们将本金债务减少了15亿美元，降至118亿美元，这是自2019年第二季度以来的最低水平。这使我们未来的年度利息运行率约为7.6亿美元，比2025年的利息支付低约6.3亿美元。
净本金债务现在为76亿美元，反映了我们积累的42亿美元现金。这一进展凸显了我们自由现金流的强度和持久性，以及我们对纪律性资本配置的持续承诺。短期债务到期量仍然较低，到2029年底仅需偿还4.14亿美元。这在市场波动时期提供了有意义的支持，并在我们继续加强资产负债表和为2029年优先股赎回做准备时给予我们灵活性。
我们在去杠杆化和结构性成本改善方面的持续进展加强了资产负债表并提高了财务灵活性，支持董事会批准将季度股息提高8%至每股0.28美元。如前所述，我们近期的现金流优先事项仍然是将本金债务减少至100亿美元。在实现100亿美元本金债务里程碑后，我们的重点将是进一步减少净债务。我们将平衡额外的本金债务减少与在2029年8月优先股赎回之前积累现金，同时考虑宏观环境。
股票回购行动将保持 opportunistic，在优先股赎回之前，任何持续的股票回购计划都将是较低优先级。任何再投资的增加都将是适度的、以效率为导向的，并得到明确的宏观条件支持。Richard earlier谈到了正在进行的改善现金流及其可持续性的工作。到2030年，我们预计相对于2025年实现40亿美元的年度可持续现金流改善。在石油和天然气业务中，这将主要由成本效率和由于递减率降低导致的维持性资本减少驱动。
2026年以后的石油和天然气效率目标在很大程度上反映了我们正在进行的成本节约举措的扩展。剩余的现金流改善将来自中游节省、LCV资本减少和企业成本节约。这些主要是整个业务的结构性改善，旨在扩大利润率、增强弹性，并进一步差异化西方石油随着时间推移产生持久领先现金流的能力。重要的是，预计约85%的改善即使在较低价格下也能实现，这反映了基础运营改善的持久性，而不是依赖更高的油价。
转向指导，我们预计下半年将反映持续的运营势头。第三季度，我们预计产量在每日140万至144万桶油当量之间，这得益于我们美国陆上项目的实力以及整个投资组合的持续执行。在二叠纪，经第二季度非经常性产量提升调整后，预计产量将增加，这得益于更高的活动和强劲的基准表现。在落基山脉，由于活动时间安排，第三季度产量预计将下降。
在美国湾，计划的维护时间调整以及天气应急情况预计将影响第三季度产量。在国际上，我们预计产量将恢复正常，但认识到中东局势仍不稳定。对于全年，我们正在上调全公司产量指导。国内资产新井和基准表现的更强前景预计将抵消国际产量的小幅下降。对于国内租赁运营费用，我们预计第三季度成本为每桶油当量8.75美元，反映了美国湾计划的维护活动调整和天气应急情况。
全年来看，我们维持国内租赁运营费用指导为每桶油当量8.10美元，效率提升和纪律性成本管理有助于抵消与油价上涨相关的二氧化碳成本压力增加。在中游和营销业务中，我们预计第三季度收入将下降，因为Waha到墨西哥湾沿岸的天然气价差收窄。虽然价差收窄会减少中游收入，但预计这一影响将在很大程度上被上游天然气实现价格的走强所抵消。鉴于该部门今年迄今的强劲表现，我们已将全年指导上调3亿美元。
我们仍然处于有利位置，可以随着市场条件的发展捕捉商业机会。在资本方面，该计划仍与我们的全年计划保持一致，重点放在上半年。我们维持全年资本指导区间为55亿至59亿美元。展望2027年，正如我们在之前的电话会议中提到的，我们的资本支出起点预计为59亿美元。这一水平包括有助于随着时间推移降低基准递减率和维持性资本的中期项目。
在这一投资水平下，你可以假设产量相对持平，与2026年一致。总之，我们相信西方石油仍然处于极其有利的位置，可以提供持久的价值和全周期回报。在高度动态的宏观环境中，我们的前景得到更强的资产负债表、更高效的成本结构以及在不同价格环境中提供灵活性的投资组合的支持。我们的美国陆上资产提供短周期选择权，而我们投资组合其余部分的低递减中期投资随着时间的推移支持现金流的持久性。
我们将继续以纪律性方式配置资本，优先考虑债务减少，并在我们推进现金流优先事项时保留返还额外资本的能力。现在我将会议转回给Richard。
谢谢Sunil。在我们开始提问之前，我要感谢我们全球的员工，感谢他们的奉献和对卓越的承诺。特别感谢我们的中东团队和合作伙伴，感谢他们的韧性和团队合作，因为我们继续在该地区相互支持。我们在整个业务中所做的工作正在使西方石油变得更强大。更强的资产负债表、不断提高的成本效率和降低的维持性资本所带来的好处，继续为我们带来重大的价值拐点。
我对我们取得的进展感到鼓舞，并相信随着我们执行计划，我们最好的结果还在前方。有鉴于此，让我们开始提问，提醒一下，今天Ken和Babatunde也和我们一起参加问答环节。
我们现在开始问答环节。[操作员说明] 第一个问题来自瑞穗证券的Nitin Kumar。请提问。
嗨，下午好，Richard和Sunil，感谢回答我的问题。今天对西方石油来说是重要的一天，发布了这个现金流改善计划。我想关注第6张幻灯片和两个方面。首先，你能否谈谈现金流拐点的可实现性和进展情况？你知道，你提到的一些举措已经在进行中。所以想知道我们应该如何看待你能多快达到最终目标。然后第二个问题是，你简要提到了石油和天然气效率，但如果你能更详细地解释一下就好了。
是的，感谢这个问题。我先简单介绍一下，然后Sunil准备详细说明一些细节和时间安排，因为我知道这很重要。我想首先说，我们看待可持续现金流的方式，我们认为这很重要。它确实驱动着业务的基本面。如果你考虑我们拥有的杠杆，你可以通过提高运营效率和生产力来增加运营现金。
然后，你知道，真正关注维持性资本，无论是新井成本，还是如我们所强调的，我们相信不仅我们的资产，还有我们的能力都能推动这些高级回收。这确实提供了可用现金，然后结合良好的现金流优先事项来创造价值。所以，你知道，展望未来，你知道，我们觉得这是一个我们将继续的持久框架。希望我们在现金流优先事项方面表达得很清楚。
但是，你知道，正如Neil所说，这确实是专注于整个周期。你知道，这种能力确实驱动可持续生产和股息，我们本季度能够提高股息。在更高的价格水平下，我们会深思熟虑地分配现金。在讨论时间安排之前，我想说的最后一点是，你知道，我们也认识到这在一定程度上是自由现金流导向的。我们能够进行这些增量的中期、低递减投资，但是，你知道，这种优先考虑将现金分配给净债务的偏好，你知道，是需要明确的。
所以，再次，你知道，由结构性改善驱动，由石油和天然气效率等因素驱动，团队真的准备好支持并推动这些结果。把时间安排的问题交给Sunil。
谢谢，Richard。嗨，Nitin。关于时间安排，正如Richard所说，我们目前有望在2026年实现相对于2025年超过12亿美元的现金流改善，这是我们今年早些时候概述的。现在看2027年相对于2026年的可持续现金流改善。有几个要点需要强调。一是在中游方面，Stratos资本的滚降约为2亿美元。然后在企业方面，主要是利息支出节省。
因此，一旦我们将本金债务降至100亿美元，我们的未来利率约为6.5亿美元。因此，相对于2025年的利息节省约为7.4亿美元。其中，我们预计2025年确认约4亿美元，2020年额外确认3.4亿美元——抱歉，2026年确认4亿美元，2027年确认剩余的3.4亿美元。所以这纯粹是我们偿还债务时间的函数所致。但我还想提到的是，我们将100亿美元本金债务假设为一个里程碑。
这就是我们在现金流改善中假设的预期利息节省。但如果宏观环境支持，我们可能会倾向于更多地减少本金债务以降低净债务。然后谈到石油和天然气，就像Richard说的，这在很大程度上是我们在2026年看到的运营效率的延续，无论是资本支出还是运营支出方面。团队仍在制定2027年计划并纳入一些预期收益。所以目前我不能给出具体数字。
但考虑到LCV资本的滚降、本金债务降至100亿美元后的预期利息节省以及一些预期的石油和天然气节省，你可以认为2026年约为7亿至8亿美元。2027年相对于2026年。所以在2026年至2027年之间，大约是20亿美元，约为40亿美元节省的50%。展望2027年以后，2029年8月有7亿美元的优先股赎回。剩下的约13亿美元，我们预计在2028年至2029年之间实现。
很好。所以听起来这是一个相当可实现的计划，如果不考虑优先股赎回，可能会有一些前期加载。作为我的后续问题，我只是想，你知道，我喜欢你和Richard提到的“以效率为导向的增长”这个术语。你能否帮助我们更详细地解释一下？你知道，宏观环境目前显然非常有利，有了改善的现金流，你有更好的能力倾向于增长。你现在如何看待2027年及更长期的增长？
是的，感谢这个后续问题。你知道，短期内我们有点偏向自由现金流，只是为了实现，你知道，感觉这种分配给我们提供了最直接的价值路径。但以效率为导向的增长意味着几件事。我的意思是，今年我们继续推动效率。在业绩表现方面，在美国，我们的产量已经完全抵消了我们在中东的产量中断。所以，你知道，我们希望继续挑战我们的团队做到这一点。然后，你知道，我们想在第6张幻灯片上列出一些考虑因素，你知道，只是思考一些事情。
我的意思是，显然回报是首要的，如果你考虑再投资的话。但是，你知道，像成本效率这样的事情，我们希望继续看到我们已经看到的并且现在展望的成本效率。所以我们会深思熟虑，任何额外的活动变化，无论是增长与否，你知道，都要保持资本效率。自由现金流的时间安排很重要，尤其是在短期内。因此，当我们考虑构建短周期和中期项目时，我们希望看到它们协同工作。
递减率很重要。所以，你知道，现金流的时间安排也伴随着递减率。因此，平衡这一点以达到里程碑很重要。我们继续推进技术，你知道，像我们的非常规EOR。所以你想安排这类投资以适应。然后就是宏观，你知道，显然目前有很多波动性。特别是当我们进行更多中期投资时，我们希望非常深思熟虑地确保我们对这些情景有清晰的了解。
所以所有这些都意味着一些事情。我们也运行了内部情景，也许Sunil可以提供一些这方面的信息。
是的，我的意思是，正如Richard在他的准备发言中提到的，这是一个真正的自下而上的长期计划。我们研究了多种情景。我们今天概述的是一种维持性资本情景，即没有任何产量增长。但我们也研究了一个适度增长情景，你知道，产量复合年增长率约为2%。我们发现，通过在短周期和中期投资之间进行平衡投资，到2030年，我们的自由现金流改善实际上比我们今天概述的更好。所以就像Richard说的，这是我们的基准计划，我们正在研究如何加速和改进我们的基准计划的选项。
下一个问题来自沃尔夫研究公司的Doug Leggate。请提问。
早上好，各位。Richard，你和Sunil已经合作了很长很长时间。看到你们作为领导团队提出的方案真的很有趣。如果可以的话，我有两个具体问题。第一个问题是，Sunil发表了一个非常明确的声明，我认为，股票回购将优先于优先股赎回。那么这意味着你的净债务将继续下降。你必须积累现金来赎回优先股。这是对该评论的正确解释吗，这是我的第一个问题。
然后我的第二个问题是，除了优先股之外，你的自由现金流拐点的很大一部分是维持性资本的下降。我想知道你能否详细说明一些变动因素。我在想，显然你有蒸汽驱，有EOR，但你在非常规领域也有二氧化碳吞吐。请告诉我们你计划如何将维持性资本降至你计划的水平。谢谢。
很好。我先简要说明一下，因为我认为我们可能会共同回答这个问题。是的，和Sunil合作很长时间确实很好。但是，你知道，从现金流优先事项来看，我认为你的理解是正确的。优先考虑净债务，再次，感觉在这个时候这种分配提供了最清晰的价值增长路径。我们对可持续现金流感到兴奋。我们认为这对西方石油来说是一个巨大的价值拐点。但我们希望在推进过程中保持明智。递减率是其中的一部分。
而且，随着我们修复资产负债表，我们已经能够对您所描述的项目进行一些增量投资。但让我把问题交给Sunil，然后我们会结合一些构成这些项目的内容。
嗨，Doug。让我更详细地谈谈我们对现金流优先事项的看法。正如我们所说，我们的基本现金流优先事项之一是拥有可持续且不断增长的股息。所以首先要有一个强大的资产负债表。我们目前的本金债务约为118亿美元，这是自29年第二季度以来的最低水平。我们完全有望实现100亿美元本金债务的里程碑。在杠杆率指标方面，去年基于65美元WTI的实际价格，我们的债务与EBITDA比率约为1.9。
一旦我们将本金债务降至100亿美元，以65美元WTI标准化的债务与EBITDA比率几乎将减半。那么问题是，接下来怎么办？就像我在准备发言中提到的，一旦达到100亿美元本金债务，我们的重点将是进一步减少净债务。我们将根据宏观环境和2029年8月优先股赎回之前的时间安排，平衡额外的本金债务减少和现金积累。但就像我 earlier提到的，如果宏观环境支持，我们可能会倾向于更多地减少本金债务。
但考虑到当前油价的波动性，我们目前不想设定新的里程碑。正如你所说并强调的，股票回购将是 opportunistic的。在29年8月优先股赎回之前，任何大规模的持续股票回购计划都将是较低优先级。因此，在股息方面，我们本季度宣布了8%的股息增长。我们将在考虑股息增长时保持适度，确保我们能够通过强大的资产负债表和不断增长的可持续现金流相结合，在整个周期内支持股息增长。
这两方面的进展将决定我们如何考虑股息增长，并相应地向董事会提出建议。所以，我希望这能提供更多关于我们如何看待现金流优先事项的信息和清晰度。是的。也许Ken和我可以快速谈谈递减率的几个要点。Ken，你想先开始吗？
好的。下午好，Doug。你知道，西方石油是注水开发的行业领导者。我们在所有大型二叠纪EUR油田中在注入二氧化碳之前先注入水，在国际上也取得了巨大成功，直到今天在阿曼，我们通过注水将递减率从19%降至约7%，延长了油田寿命。通常，注水可以在你已经运营的油田中增加超过15%的原地石油储量，具有非常低的发现和开发成本。我们现在正在将这些技术应用于Goa。Horn Mountain注水项目有望在明年下半年开始注入。
28年。Marlin King注水项目在上个季度完成，现已投产。我们预计明年第一季度会有反应。从长远来看，我们在阿曼完成了二氧化碳EOR试点，并且取得了成功。
是的，所以我唯一要补充的是，大家认为总体而言，美国湾的注水项目，显然我们的EOR项目进展，当然在二叠纪，甚至在全球，都将做出贡献。我还想快速说的另一件事是基准表现。我认为我们在基准表现、正常运行时间记录方面继续超出预期。所以这是其中很大的一部分。然后最后一件事，这确实是一个加速，但这是一个我们期待分享更多的伟大项目 在中央盆地平台的EOR资产中，我们已经能够部署一些修井机，在一些较致密的常规岩石中进行侧钻，利用你知道的，我们从非常规中学到的所有东西，能够在那里进行一些压裂。
我们看到了很好的结果。所以，这是今年生产的良好的低成本增加。但这也降低了中央盆地平台上相当多机会的风险。你可以把它想成，你知道，类似于米德兰盆地的浅层井，你知道，或者成本相似的更常规的米德兰盆地井。所以，我们对这个机会感到兴奋。但当我们在可能的情况下注入二氧化碳时，这些井的递减率也更低，你知道，增加采收率并降低递减率。所以只是想把这一点也加进去。
下一个问题来自高盛的Neil Mehta。请提问。
是的，非常感谢，各位。Richard和Sunil，披露非常出色。第一个问题是关于除利息支出减少之外的可持续成本节约。你能否谈谈你将如何以可持续的方式从业务中削减成本？
可持续的。是的，感谢这个问题。我的意思是，这是我们在这里试图做的事情的一个非常重要的方面。你知道，团队，就像我说的，我们喜欢强调记录，但还有更多工作要做。所以，你知道，正如Sunil所说，有些事情从今年持续到明年。你知道，我们的钻井效率继续提高，几乎提高了50%，你知道，每台钻机的完井交付量。我想我们展示了，你知道，二叠纪的钻机减少反映了这种效率。
同步压裂继续扩大。我想我们已经提高了这方面的展望。所以其中一些是我们一直在谈论的事情。我想说的上行空间——所以这是我们可以进一步推进的一个方面。Ken和我以及我们的一些团队真的在努力，你知道，从全球角度看待成本和效率。我们在所有资产中都做得很好，但我们觉得还有一些领域我们可以继续扩展，共同努力。所以虽然我们强调美国井成本甚至国内LOE，但我们认为除此之外还有机会。
所以我对回到与团队合作，你知道，在这类事情上感到非常兴奋。最后一件事，我们想有意设定我们的工作选择里程碑只是基线。团队显然正在努力交付更多。所以虽然这是一个开始，我们将努力通过所有选项来加速价值。我想Snehil有一个补充。
是的，Neil，只是想，你知道，Richard提到了26年到目前为止的效率。关于这一点的数据，你知道，基于我们在二叠纪到目前为止看到的效率，计划在第四季度减少3台钻机。而且，我们实际上预计二叠纪将有15口更多的井投产。从产量角度来看，一旦我们调整在二叠纪EOR的交易，全年指导实际上比我们在第一季度——或者第四季度电话会议中给出的原始指导多7000桶。所以这再次回到了用更少的资源做更多的事情。所以这只是运营效率持续且不懈关注的另一个迹象。
然后是后续问题——谢谢你，Sunil。然后后续问题是关于LCV。以及它如何融入多年计划。显然，Stratos的启动有点不稳定，但当你考虑——市场条件正在变化，但这是非常有趣的技术。所以只是，你知道，它如何融入未来的战略？
是的，我们，你知道，CCUS，我想稍微扩展一下，只是为了谈谈碳捕获，你知道，技术在我们展望未来时仍然增加价值或可以增加价值。你知道，我们在LCV内部在推进这些技术方面取得了重大进展，包括DAC，你知道，核心目的是专注于二氧化碳、电力和排放。这些确实是你如何为我们的核心业务增加价值的方式。你知道，我们今天在二叠纪看到了新兴的机会。
当你考虑发电、数据中心建设时，一个结果是能够从这些设施中捕获二氧化碳。所以我们感到兴奋，并且我认为我们已经为此做好了定位。所以，你知道，二氧化碳和电力是EOR桶运营成本的30%。所以当我们展望未来，我们对经济前景感到兴奋，你知道，从企业角度来看，像降低递减率这样的事情对我们有好处，但我们确实想解决供应和成本问题，碳捕获可以发挥作用。
但在今天的位置，你知道，我们觉得我们处于有意义的里程碑。DAKS即将投产，你知道，展望未来，我们一直在合作的其他项目和技术也处于类似的里程碑。所以我们真的处于市场合作伙伴需要帮助我们向前推进的阶段，这一直是，你知道，我们的计划。所以团队非常专注于实现这一点，但随着开发的成功，我们真的会专注于引入合作伙伴来帮助我们推进。
感谢这个问题。团队在DAC方面努力工作。我知道我们会随着进展提供更多更新，但感谢有机会解决这个问题。
下一个问题来自巴克莱的Betty Jiang。请提问。
你好，下午好。我想再次询问资本支出。当我看到维持性资本从54亿美元降至45亿美元时，根据你到目前为止的评论，这似乎将在未来几年内逐步下降。然后如果我将终点的45亿美元与你说明年的59亿美元（这是上限）进行比较，资本支出可以下降的幅度很大。所以我的问题是，在中期价格环境下，你愿意在维持性资本之上花费多少增长资本，也许只是你如何安排对短周期和长周期项目的投资节奏。
嗨，Betty。让我们谈谈2027年的资本支出。就像我提到的，我们的起点是59亿美元。我们定义维持性资本的方式是不包括多年期项目、勘探和增长项目。所以明年，如果你剔除勘探，剔除美国湾的注水项目，我们明年将看到Horn Mountain项目的峰值支出。此外，在二叠纪的EOR支出和国际上的一些额外支出，你会看到明年的维持性资本约为50亿至51亿美元。
所以我们正在做的是继续投资于中期项目，这将有助于我们的基准递减率并最终降低我们的维持性资本。所以当你展望到2030年时，这就是将帮助我们达到45亿美元的原因。这是降低递减率的结合，这有助于减少维持性资本。然后我们还预计在井成本效率改进方面会有更多成果。我们已经表示我们的目标是到2030年达到12%。仅今年，我们就达到了7%。所以这两者结合将使我们在2030年达到45亿美元的维持性资本。
是的，也许唯一要补充的是，我的意思是，就像Sunil说的，我们甚至展望了这种再投资的前景。我们最终的自由现金流加上再投资超过了你知道的我们谈论的40亿美元的可持续现金流。所以虽然我们认为从这个可持续现金流的角度思考很重要，但自由现金流前景需要随着时间的推移而改善以支持这一点。
明白了。不，这很有帮助。谢谢。我的后续问题是关于运营的。落基山脉资产总是一个难以预测的资产，有很多变动因素。今年，你在PRB投资更多，PRB的含油量更高。我认为该计划可能设想未来在PRB有更多投资。你能否谈谈落基山脉的节奏，以及你如何看待落基山脉在这个长期框架内的贡献？
嗨，Betty，我是Babatunde。谢谢。关于粉河盆地的问题很好。所以我认为粉河盆地总体上对我们的美国石油增长故事变得越来越重要，对吧？所以我们看到的结果不仅是强劲的资产质量，还有我们团队执行质量的改进。所以我们看到的好处是更强的井表现、我们在盆地含油区域的持续开发，还有Sunil提到的我们在这些资产上实现的相同运营效率。
所以关于粉河盆地有几点需要指出。从井生产力的角度来看，我们比行业平均水平高出约41%，使用6个月的石油生产力基准。今年井成本下降了约10%。我们预计今年将下降约10%。所以它受益于我们在所有其他盆地看到的相同改进。所以从节奏的角度来看，你看到的是DJ盆地的活动略有放缓，粉河盆地的活动转向粉河盆地。
所以从利润率的角度来看，我们的含油量更高，并用一些更高利润率的产量来替代。所以随着我们推进现金流改善计划，我们将披露更多信息，但这是我们计划在现金流框架中进行的更高利润率增加的例子之一。
下一个问题来自摩根大通的Arun Jayaram。请提问。Jayaram先生，您的线路在我们这边是打开的。您的电话是否静音了？
抱歉。对不起。Richard，我想知道你能否评论这些高级回收技术在非常规储层中的应用。如何——也许描述一下西方石油如何将其应用于页岩，从资源回收的角度你看到了什么，以及这如何帮助缓解你的递减率？
是的，感谢这个问题。你知道，我们在常规储层中使用二氧化碳EOR有着悠久的历史，我们现在在二叠纪（米德兰和特拉华盆地）进行的试点已经有10年了。而且，你知道，虽然有所不同，但结果是相似的。你知道，我们看到EUR持续提升超过45%。所以如果你认为非常规井的平均采收率为10%，现在你谈论的是提高到15%。我们认为最终，随着我们继续循环注入二氧化碳，这可以提高到20%。
所以，你知道，我们正在做很多事情。你知道，行业，我认为我们都在研究不同的技术来帮助提高DUR。我们在表面活性剂和其他方面看到了强劲的结果。我想说有两件事可能使我们有所不同。一是，我们在处理这个问题时非常定制化。所以，你知道，所有这些技术因盆地而异。二，我们正在考虑EOR。所以即使在表面活性剂中，你知道，像表面活性剂和二氧化碳可以一起工作以进一步改善结果。
所以，你知道，对我们来说，这是一个不断增长的故事。我认为中央盆地平台的致密常规水平井是思考这些储层如何表现的早期机会。但然后随着本十年末，当然进入下一个十年，你知道，我们有这些商业项目。我们有3个正在进行中。它们将在28年、29年末上线。我们将开始看到这些对递减率的好处。然后，你知道，根据我们的选择，我们能够然后，你知道，在接下来的十年继续开发它们。
所以，感谢这个问题。我认为这确实差异化了我们的地位，差异化了我们的重点。而且，你知道，再次，我们谈论我们在世界各地所做的事情，但这是我们思考下一个十年时非常有意义的一件事。
很好。我的后续问题可能是给Sunil的。Sunil，你能否谈谈下半年中游和营销预期的一些影响因素？显然，这是今年迄今上行的关键驱动因素。但你如何看待它的发展？也许你可以给出你对Alhosen硫磺定价、Waha天然气优化现在变得更好的看法，以及对原油营销的想法？
嗨，Arun。所以如果你看我们对第三季度指导的假设，最大的变化，正如你提到的，是在天然气营销方面。你知道，我们看到Baja和墨西哥湾沿岸之间的价差显著收窄，你知道，随着额外的二叠纪外输能力现在上线。但就像我在准备发言中提到的，我们预计价差收窄对中游收入的影响将在很大程度上被上游抵消，你知道，国内收入随着二叠纪天然气价格实现的改善。
关于这一点的数据，你知道，第二季度Waha到墨西哥湾沿岸的价差较大，第二季度上游国内实现天然气价格比第一季度差约2.50美元。我的意思是，我认为在第二季度，我们的实现天然气价格为-1.50美元。所以与第一季度相比，这几乎是2.50美元的波动。我们看到的是随着价差正常化，国内上游实现天然气价格也应该正常化。然后关于allosan和硫磺，我们的假设是第三季度现货价格确实有所上涨。
但中东的硫磺主要用于出口，该地区实际上供应了全球近一半的海运出口。因此，考虑到中东目前的局势，我们看到运费成本存在显著波动。这可能会影响我们第三季度的实现价格，也可能导致我们的销售出现一些潜在的延迟或中断。我们已将其中一些因素纳入第三季度指导。我想说的是，你知道，与我们上个季度提供指导时的预期相比，下半年的价差实际上变得更窄了，因为已经有近30亿立方英尺的产能上线，到第四季度末可能还有20亿立方英尺的产能上线。
因此，即使有一些计划内的中断，产能利用率也将低于100%，我们不会看到过去几个季度那样的混乱。你可能会在短期内看到，但我们认为不会长期持续。
下一个问题来自富国银行的Sam Margolin。请提问。
嗨，感谢回答问题。是的，也许只是跟进中游。因为尽管你的天然气头寸在该业务中依赖价差，但显然，考虑到该部门在任何季度都有上行潜力，你处于非常有利的位置，对吧？你在战略上处于非常有利的位置。所以你认为有没有机会以任何方式重新定位该业务，考虑到盆地内天然气需求的情况？在二叠纪，我们听到了关于本地汇的消息，而且就你的资产位置而言，它们似乎处于有利位置。
是的，我认为，你知道，有几点。我同意。我认为我们随着时间的推移在中游投资方面处于有利位置，然后即使这些合同也对我们有利。我认为你知道，中游对我们的主要目的是确保我们产品的交付。我们有一些可以，你知道，在我们的权益之外进行营销的上行空间。但是，我认为，你知道，我们将继续关注你描述的情况，你知道，参与其中。但真正的目的是价值的交付。我认为我们会围绕这一点，特别是在我们的资本配置优先事项范围内。
明白了。好的。然后也许继续关注二叠纪，你知道，今年年初，你的资产开发模式发生了相当大的变化。但是，你知道，我看第27张幻灯片。你在井表现和生产力方面保持了所有的领先地位。你能否谈谈你如何在专注于不同区域的同时，仍然维持过去的所有生产力目标？
是的，不，感谢这个问题。你知道，井生产力是我们工作的核心。你可以谈论高级回收，它始于非常规井的持续表现。我们有一系列主要的层位，可以，你知道，长期开发。所以继续专注于这一点。我们的井表现持续稳定甚至改善。我们将其与自己和同行进行比较。我认为我们，你知道，在我们运营的每个盆地都表现良好。
我们在开发过程中努力降低二级层位的风险。所以，这回到了我今天提到的第二个关于开发效率的观点。你知道，能够重新填充中游基础设施，能够利用，你知道，开发区域。这是进行开发的最具资本效率的方式。所以我们会指出很多资本密集度数字。所以如果你考虑，你知道，如果你考虑递减率，现在你必须替换桶，成本是多少？
所以我们看的是，你必须花费多少百万美元才能替换每千桶油当量。对我们来说，在美国陆上，这已经低于20。你知道，多年来，我们认为这是正确的衡量标准，你知道，思考如何高效地做到这一点。所以，Bob Etunde可能对一些最近的发展有一些其他的亮点。
是的，当然。是的。谢谢，Dan。是的，我们在多个地区看到了强劲、可重复的井表现。这确实给了我们信心扩展到今天的位置。所以我想有几个支持性的证据，当你具体看特拉华盆地时，我们的二级层位开发，2024年至2026年期间比行业平均水平高出约40%。所以这在很大程度上是由于团队在地下所做的工作。我们如何识别这些高质量目标？
我们如何压裂？类似的，在6个月的石油统计数据上，我们比行业基准高出约21%。所以我们在特拉华盆地的二级层位开发活动从不到10口增加到目前的40多口。这真的给了我们信心。你知道，这是我们长期增长框架和这个现金流框架的一部分。我们已经能够降低这些库存的风险，并为未来的表现提供越来越大的信心。
问答环节到此结束。我想将会议转回给Richard Jackson作任何总结发言。
是的，非常感谢大家今天的提问。非常感谢有机会与大家一起回顾这个新的披露内容。我们对交付机会感到非常兴奋。是的，我们期待在进展过程中与大家分享更多信息，谢谢大家，祝大家有美好的一天。
[操作员结束语]