Kris Rosemann（企业财务与投资者关系总监）
Aaron P. Jagdfeld（董事长、总裁兼首席执行官）
York A. Ragen（首席财务官）
Mike Halloran（Baird）
George Gianarikas（Canaccord Genuity）
David Tarantino（KeyBanc Capital Markets）
Brian Drab（William Blair）
Jon Windham（UBS）
Tanner James（Jefferies Group LLC）
Praneeth Satish（Wells Fargo）
身份不明的参会者
Keith Housum（Northcoast Research）
Vikram Bagri（Citigroup, Inc.）
Christine Cho（Barclays）
各位下午好，感谢您的等候。欢迎参加Generac Holdings Inc. 2026年第二季度财报电话会议。此时，所有参会者均处于仅收听模式。在发言人陈述后，将有问答环节。在问答环节提问，需在电话上按11。之后您将听到自动提示音，表明您已举手。如需撤回问题，请再次按11。请注意，今天的会议正在录制。
现在，我将会议交给今天的发言人，企业财务与投资者关系总监Chris Roseman。请开始。
早上好，欢迎参加我们2026年第二季度财报电话会议。感谢大家今天上午的参与。今天与我一同出席的有总裁兼首席执行官Aaron Jagfeld，以及首席财务官York Ragan。我们将首先就前瞻性免责声明进行说明。本次演示中发表的某些声明，以及Generac Holdings Inc.或其员工不时提供的其他信息，可能包含某些前瞻性陈述，并涉及可能导致实际结果与这些前瞻性陈述中的结果存在重大差异的风险和不确定性。
有关识别此类陈述的词语或表述以及相关风险因素的列表，请参见我们的收益报告或SEC文件。此外，我们将在今天的电话会议中提及某些非GAAP指标。有关这些指标的更多信息，包括与可比美国GAAP指标的调节，可在我们的收益报告和SEC文件中找到。现在，我将会议交给Aaron。
谢谢，Chris。各位早上好，感谢大家今天的参与。我们第二季度的业绩反映了商业和工业部门的持续增长势头，推动整体净销售额较上年增长11%。本季度的亮点是向数据中心市场销售产品的收入，这支撑了C&I部门销售额同比增长29%，同时本季度家用备用发电机的销售也恢复了稳健增长。合并调整后EBITDA利润率本季度也扩大至24.8%，主要得益于关税退款和强劲的经营杠杆。
本季度，我们在巩固数据中心市场地位方面取得了重大进展，确认了超过1亿美元的收入，并与超大规模客户签订了2份多年供应协议。我们在6月初宣布的第一份协议，现在包括2027年交付产品的承诺总额近7亿美元。6月底，我们正式签署了第二份超大规模供应协议，目前我们正与该客户就2027年和2028年交付的条款、条件、数量和时间表进行最后阶段的谈判。
这些协议不断验证了我们作为C&I备用发电机顶级供应商的地位，并重申了我们作为以工程为导向的组织的良好声誉，我们专注于备用电源，以客户为中心，并拥有全球服务和生产能力。随着第一位超大规模客户的加入，我们面向数据中心市场的产品积压订单现已达到16亿美元，过去90天内新增订单约10亿美元。
重要的是，这一积压订单不包括第二份超大规模供应协议可能产生的预期订单，我们认为这代表着显著的潜在增长空间，并进一步提高了未来几年销量增长的可见性。除了我们敲定的超大规模供应协议外，各类数据中心客户的需求依然强劲，来自新的和现有的托管客户的订单增长强劲。随着我们的订单簿不断增加，我们现在预计2026年全年数据中心相关收入将接近4.5亿美元。
这意味着我们上调了之前对2026年数据中心市场收入的预期，更高的积压订单也为2027年C&I销售加速增长提供了更大的可见性。为满足对我们产品的快速增长需求，我们继续积极投资于大型兆瓦发电机的生产和包装能力。第二季度，我们继续提高现有国内和国际设施的产量，并加快了在威斯康星州萨塞克斯新建的大型兆瓦生产设施的建设工作。
我们现在有望在第三季度末开始在萨塞克斯生产，这早于我们最初的目标。此外，本季度我们继续投资于大型兆瓦发电机的垂直整合，努力提高这些产品的增值内容，从而使我们能够保持比行业更短的整体交货期，并提高大型兆瓦封装的整体盈利能力。4月1日，我们完成了对Enercon的收购，Enercon是发电机外壳和特种封装的领先提供商，我们最近完成了在伊利诺伊州贝尔维迪尔的第二座设施的收购，预计将于2027年第一季度投入运营，从而显著扩大我们大型兆瓦发电机的包装和金属制造能力。
重要的是，我们还在现有和计划的全球业务范围内确定了一些额外的投资机会，这些机会将在未来几年大幅扩大我们大型兆瓦发电机的产能。因此，我们相信，在未来12个月内，我们有途径将生产能力从2026年底12.5亿美元的原始目标提高两倍。我们为增加产能所做的整体投资凸显了我们对未来几年大型兆瓦发电机巨大增长潜力的信心。
现在更详细地看一下我们本季度C&I部门的业绩。第二季度对国内工业分销商渠道的出货量较上年有所下降，这反映了2025年同期我们大幅缩短了C&I产品的交货期。尽管出货量下降，但上半年工业分销商的订单依然强劲，第二季度达到历史新高，表明传统C&I市场需求稳健。
此外，我们继续看到通过独立分销商渠道提供的非数据中心应用的大型兆瓦发电机报价活动活跃。第二季度对国内电信客户的销售额强劲增长，因为我们的全国无线客户继续加强其网络。然而，全年出货量现在预计与上年持平，主要原因是某电信客户在处理其发电机安装积压订单时减少了订单。
长期来看，我们预计该渠道的需求将继续受到对无线通信日益增长的依赖，以及电信和数字基础设施（包括数据中心相关应用）的持续发展的推动。第二季度，对全国和独立租赁设备客户的移动产品出货量有机增长强劲，Allmand收购的贡献超出了我们之前的预期。Allman在销售额和调整后EBITDA利润率贡献方面继续表现出色，进一步验证了此次收购的战略合理性和时机。
展望未来，我们继续预计Generac Holdings Inc.和Allman移动产品的全年出货量将强劲增长，因为租赁客户继续更新其车队，以捕捉与数据中心等大型项目的大量管道相关的结构性需求趋势。本季度，商业和工业电池储能系统在国内和国际市场的出货量均有所增长。我们这些产品的全球积压订单大幅增长，国内多资产解决方案的订单在2026年上半年已超过2025年全年水平。
虽然对Generac Holdings Inc.而言仍是一个相对新兴的市场，但我们近期经历的增长势头和需求进一步强化了我们的观点，即随着越来越多的CNI客户寻求多资产备用电源解决方案，以帮助解决电力质量下降和电价上涨带来的日益严重的问题，这些能源技术解决方案代表着有意义的长期机会。我们的国际销售额同比强劲增长，主要受数据中心出货量、控制解决方案和电池储能产品的推动，部分被6月1日天然气发动机控制业务的剥离所抵消。
以及全球某些地区（包括中东）的表现疲软。我们继续预计2026年数据中心终端市场以外的国际业务将实现稳健增长，凸显我们多元化的地理布局和产品广度。总体而言，由于对全球数据中心产品出货量的更高预期以及移动产品的持续强劲，我们上调了2026年CNI部门净销售额增长指引。CNI部门净销售额现在预计2026年增长30%左右，而之前预计为25%至30%左右。
2026年CNI部门的持续增长势头使我们有望超过今年早些时候投资者日披露的长期规划目标。现在更详细地看一下我们第二季度住宅部门的业绩。总体而言，住宅部门销售额与2026年第二季度相比下降了2%，家用备用发电机销售的增长大部分抵消了其他住宅产品（包括便携式发电机和储能系统）出货量的下降。
重要的是，住宅部门调整后EBITDA利润率本季度显著扩大，反映了关税退款的好处、家用备用发电机类别的更高销售组合、本季度价格-成本动态的有利影响，以及围绕住宅能源技术解决方案组合的持续运营费用纪律。尽管停电活动较上年有所减少，且低于长期基准水平，但家用备用发电机销售额在本季度恢复了稳健增长。
然而，电力中断环境的疲软确实影响了我们本季度国内便携式发电机的出货量，同比下降。尽管本季度停电活动仍低于我们的长期基准平均水平，且较上年显著下降，但家用备用发电机类别的潜在需求依然强劲，家庭咨询量同比增长，这是由中西部地区在该地区最近多次风暴之后推动的。
IHC的增加也进一步证明了我们完善的需求创造努力，因为IHC强度（即每停电小时的IHC数量）在第二季度保持强劲。我们的住宅经销商网络本季度再次扩大，现在包括约9700家经销商，较上年增加了近400个新合作伙伴。对家用备用发电机类别的持续兴趣，尤其是在多个季度停电活动处于平均或低于平均水平的背景下，使我们对家用备用发电机仍存在的巨大增长机会更有信心，因为承包商继续看到他们参与该类别的价值。
我们在2025年底推出的下一代家用备用产品线的市场采用率非常强劲，我们市场领先的28千瓦风冷发电机获得了良好的吸引力，因为与类似尺寸的液冷机组相比，28千瓦机组的成本显著降低，我们产品线高端产品的采用速度快于预期。除了本季度家用备用发电机销售的增长外，Ecobee团队继续在其不断增长的强劲执行记录中添砖加瓦，第二季度实现了又一个盈利的收入增长期。
Ecobee的联网家庭数量也较上年以十几%的速度增长，本季度超过525万户。服务附加率也有所加快，因为消费者希望在不牺牲舒适度或便利性的情况下抵消不断上涨的能源账单。正如预期的那样，我们的住宅储能系统销售额与2025年第二季度相比有所下降，2025年第二季度包括波多黎各DOE计划的好处，该计划于2025年底完成。
更具挑战性的政策环境导致住宅太阳能和储能市场普遍疲软，影响了我们住宅产品组合这部分的需求。尽管2026年这里的这些产品市场显著疲软，但我们仍然相信，房主支付的电价上涨将导致住宅太阳能和储能市场随着时间的推移恢复增长。因此，我们继续执行Generac Holdings Inc.的战略。
包括Power Micro的 ramp-up，这是我们首款面向住宅太阳能市场的Generac品牌微型逆变器产品。我们目前正在提高Power Micro的生产能力和分销能力，并预计下半年这些产品将实现增长。展望未来，我们现在预计2026年全年住宅部门销售额将同比增长高个位数，较之前的指引略有下调，主要反映持续疲软的电力中断环境以及部分客户群体的可负担性担忧的影响。
我们仍然专注于住宅部门运营费用投资的纪律性方法，并继续预计2026年该部门的EBITDA利润率将同比显著提高。最后，我们第二季度的业绩和更新的2026年展望反映了CNI部门的巨大增长势头和住宅部门的韧性。与超大规模和非超大规模客户的数据中心积压订单的显著增长，进一步增强了我们服务这个庞大且仍在快速增长的市场的能力的信心。
此外，我们多年增长前景的可见性显然超出了我们之前的预期，代表着一个符合我们业务核心竞争力的代际增长机会。鉴于围绕人工智能基础设施、电力质量下降和电价上涨的大趋势，我们相信通过继续严格执行我们的“为更智能的世界提供动力”企业战略，我们处于极其有利的成功地位。有鉴于此，我将会议交给Jorg，由他更详细地介绍我们第二季度的财务业绩和更新的展望。
Jorg？
谢谢，Aaron。更详细地看一下2026年第二季度的业绩，本季度整体净销售额增长11%，达到11.7亿美元，而去年第二季度为10.6亿美元。收购、剥离和外币的净影响对本季度收入增长产生了约2%的有利影响。商业和工业部门总销售额从去年同期的4.31亿美元增长约29%至5.56亿美元，其中收购、剥离和外币的综合净有利影响约为6%。
该部门的核心总销售额增长主要由面向全球数据中心市场的产品收入增长推动。此外，对租赁和电信渠道客户的出货量增加被国内工业分销商渠道的出货量减少所抵消，因为我们在去年同期改善了对这些客户的交货期。住宅部门总销售额从去年同期的6.35亿美元下降约2%至6.21亿美元。
销售额的小幅下降主要是由于本季度储能系统出货量下降，原因是波多黎各能源部计划于2025年底完成。此外，由于电力中断环境较低，我们还看到便携式发电机出货量较上年有所下降。部分抵消这些下降的是，家用备用发电机销售额本季度恢复稳健增长，主要得益于价格实现的提高和销量略有增加。
正如我们在收益报告中所披露的，我们第二季度的业绩包括约7100万美元的税前关税退款影响，这反映在毛利率、净收入、调整后净收入和调整后EBITDA中。合并基础上的整体毛利率为44.5%，而去年第二季度为39.3%。增长主要由关税退款推动，本季度对毛利率增长的贡献约为6%。此外，不利的销售组合和较高的投入成本被有利的价格实现部分抵消。
整体运营费用较2025年第二季度增加640万美元，增幅为2%。增长主要由支持未来C&I增长的运营费用投资增加和无形资产摊销增加推动，部分被本季度法律费用的降低所抵消。我们继续预计运营杠杆将是长期推动调整后EBITDA利润率扩大的重要因素，因为我们在专注于关键增长机会投资的同时，实现整个组织的运营效率。
根据我们收益报告中的定义，扣除非控股权益前的整体调整后EBITDA在第二季度为2.91亿美元，占净销售额的24.8%，而去年同期为1.88亿美元，占净销售额的17.7%。调整后EBITDA利润率较上年显著提高，主要是由于关税退款带来6%的影响。扣除关税退款影响后，调整后EBITDA利润率较上年增长约1%，这是由于较高的销售额带来强劲的运营杠杆，部分被CNI销售额较高导致的不利销售组合所抵消。
扣除非控股权益前的商业工业部门调整后EBITDA为8100万美元，占CNI总销售额的14.6%，而去年同期为5300万美元，占总销售额的12.4%。这一利润率增长主要由约2%的关税退款影响以及收购和剥离的净有利影响和运营杠杆改善推动。被不利的销售组合转变和支持未来增长的战略性运营费用投资所抵消。
住宅部门调整后EBITDA为2.15亿美元，占住宅总销售额的34.7%，而去年同期为1.46亿美元，占23.1%。这一显著的利润率增长主要由关税退款推动，对利润率的影响约为9%，以及有利的销售组合和运营效率导致的运营费用降低。现在回到我们2026年第二季度的整体财务表现，合并基础上。正如我们在收益报告中所披露的，公司本季度的GAAP净收入为1.43亿美元，而2025年第二季度为7400万美元。
本年度第二季度的GAAP所得税为4670万美元，有效税率为24.6%，而去年同期为1540万美元，有效税率为17.2%。有效税率的增加主要与去年同期与业务处置相关的非经常性有利离散项目有关，该项目在本年度未重复。公司GAAP基础上的稀释每股净收益在2026年第二季度为2.40美元，而去年同期为1.25美元。
本年度季度税后关税退款影响约为0.90美元。根据我们收益报告中的定义，公司调整后净收入在本年度季度为1.74亿美元，每股2.91美元。相比之下，去年调整后净收入为9700万美元，每股1.65美元。本年度季度经营现金流为1.21亿美元，而去年第二季度为7200万美元。根据我们收益报告中的定义，自由现金流为6300万美元，而去年同期为1400万美元。
本季度自由现金流的强劲增长主要由更高的经营收益、关税退款的现金收入以及本年度季度更低的现金税支付推动。这些项目被与去年同期相比更大的营运资金现金使用所部分抵消。季度末未偿还总债务约为13.3亿美元，导致第二季度末的总债务杠杆率按报告基准为1.5倍，处于我们1倍至2倍调整后EBITDA的目标总债务杠杆率范围内。
至此，我将进一步评论我们更新的2026年展望。正如我们今天上午在收益报告中所披露的，我们维持2026年整体净销售额的展望，因为数据中心客户不断增长的积压订单抵消了住宅展望略有下调的影响。因此，我们继续预计全年合并净销售额将较上年增长15%至20%左右，其中包括外币收购和剥离净影响约2%的有利影响。
鉴于我们数据中心业务的增长势头以及国内租赁渠道的持续强劲，足以抵消非重大剥离的影响，我们将C&I部门净销售额增长指引上调至30%左右，与2025年相比。这较之前25%至30%左右的指引有所上调。正如Aaron所讨论的，鉴于第二季度电力中断的较低基准、当前宏观环境导致的可负担性担忧，以及第二季度完成的小规模剥离，我们略微下调了下半年住宅部门净销售额增长预期。
我们现在预计全年住宅部门净销售额将较上年增长高个位数，较之前10%左右的增长指引略有下调。住宅部门高个位数的增长预计主要由家用备用发电机类别推动，考虑到与2025年相比更高的价格实现以及由于2025年极低的停电环境，下半年较上年同期更容易实现的销量增长。
与我们的历史做法一致，本指引假设今年剩余时间的电力中断活动与长期基准平均水平一致，并且不假设年内发生重大电力中断事件的好处。从季度节奏来看，预计住宅和C&I部门的销售额增长将在下半年加速。预计第三季度净销售额将增长15%至20%左右，随着数据中心收入继续增长以及住宅部门销售额的上年同期比较进一步宽松，预计第四季度将进一步加速。
这将导致住宅部门下半年销售额更加均衡，CNI部门销售额从第三季度到第四季度随着数据中心产能的提升而快速连续改善。展望我们更新的2026年全年毛利率预期，不包括关税回收影响，鉴于我们预测中C&I部门销售额的更高组合，我们现在预计毛利率将接近之前38.5%至39.5%指引范围的低端，包括第二季度反映的7100万美元关税退款。
我们预计2026年全年毛利率将在40%左右。从季节性角度来看，我们预计下半年毛利率在第三和第四季度将保持均衡，与全年毛利率指引一致（不包括关税退款）。这假设进一步的关税回收将被下半年可能实施的更高关税水平完全抵消。关于运营费用指引，由于第二季度完成的两项小规模剥离以及住宅部门持续的运营纪律，我们现在预计运营费用低于之前的指引。
这一较低的运营费用预测完全抵消了由于C&I销售额占比提高导致的不包括关税回收的较低毛利率预测。由于这些因素，扣除关税退款150个基点的影响后，我们维持2026年全年调整后EBITDA利润率18.5%至19.5%的先前指引范围。包括关税退款影响后，我们2026年全年调整后EBITDA利润率指引范围为20%至21%。从季节性角度来看，我们预计第三季度EBITDA利润率（不包括关税回收）将与第二季度水平相似，预计第四季度EBITDA利润率将因显著的运营杠杆而有所改善。
按照我们的正常做法，我们还提供额外的指引细节，以帮助模拟2026年全年调整后每股收益和自由现金流。重要的是，为得出调整后净收入和调整后每股收益的适当估计，应使用我们预期的有效税率对加回项目进行税后反映。2026年全年，我们的GAAP有效税率仍预计在24.5%至25%之间。我们现在预计2026年全年利息费用约为6500万至6900万美元，而之前预计约为6500万美元，假设年内没有定期贷款本金提前还款。
更高的预期利率是利息费用指引这一适度变化的主要驱动因素。我们的资本支出现在预计约为当年预测净销售额的4.5%，其中包括伊利诺伊州贝尔维迪尔新包装设施的购买和装备，以及其他全球大型兆瓦发电机设施的投资水平扩大。折旧费用仍预计约为1.08亿至1.12亿美元。2026年GAAP无形资产摊销费用现在预计全年约为1.18亿至1.22亿美元，高于之前预计的1.12亿至1.16亿美元。
主要由于最近完成的收购的更新假设。股票薪酬费用仍预计全年在5400万至5800万美元之间。与之前的指引一致，2026年全年自由现金流生成仍预计约为3.5亿美元，因为关税退款有助于抵消支持未来C&I增长所需的增量资本支出。2026年全年加权平均稀释股数仍预计在5950万至6000万股之间。
最后，2026年展望未反映可能在年内推动股东价值增长的潜在额外收购、剥离或股票回购。我们的准备发言到此结束。此时，我们想开放电话进行提问。
当然。提醒一下，要提问，请在电话上按*11，等待您的姓名被宣布。要撤回问题，请再次按*11。为节省时间，请限制每人一个问题。我们的第一个问题来自Mike Holloran的线路。贝尔德，您的线路已接通，Mike。
嘿，各位早上好。
早上好。
那么，嘿Aaron，你能谈谈产能的问题吗？你知道，将产能提高两倍，或者至少有实现这一目标的途径，这是一个相当大的数字。那么也许谈谈从你的角度来看这是如何实现的。这更多的是，你知道，你今天正在做的事情，更多是在组装方面吗？这是否考虑了与发动机制造商的某种合作安排，做更多的联合工作？以及你如何考虑，你知道，你需要看到哪些承诺才能开始达到这些大数字？
是的，谢谢，Mike。这显然是一个核心问题。你知道，我们一直专注于到今年年底实现12.5亿美元的产能，其中10亿美元在国内，2.5亿美元在国际，而且肯定在朝着这个目标前进。事实上，我认为在理论产能方面，我们到年底的实际产能可能会更高。但是，你知道，正如我提到的，在未来12个月内实现产能提高两倍的途径，需要明确的是，这仅与我们的发电机组装和包装产能有关。
目前不包括发动机或任何其他上游组件，尽管正如我们所讨论的，这些事情正在考虑之中。但今天，产能提高两倍严格是为了我们自己的包装和组装需求。你知道，当我说我们正在实现这一目标的道路上时，也许更明确地说，这是一条我们已经在走的道路。事实上，我会说我们正在加速前进。
你知道，我们一直在加快萨塞克斯工厂的装备工作，以便更快地投入运营。我们原计划在今年年底投入运营。实际上我们将在第三季度投入运营。我们的第一批产品将在8月下线，以测试生产线，然后完成该设施的测试能力。到第三季度末，我们将开始产能提升。所以这比我们预期的提前了大约一个季度，这真的很令人鼓舞。
我们的团队正在疯狂工作以解决这个问题，值得称赞。此外，你知道，我们已经确定了许多可以提高现有国内和国际设施产能的方法。例如，萨塞克斯，我们将增加第二条生产线，我们已经做出了这个决定并进行了资本承诺。这部分反映在今天上午提高的资本支出指引中，将其提高到销售额的约4.5%，按原始美元计算，比我们之前的指引增加了约5000万美元。
明年还会有更多资金投入。但同样，我不认为我们会过度投入，突然资本支出占销售额的10%左右，这不会发生。我认为我们会舒适地保持在5%以下，并在未来某个时候，特别是随着收入增长，回到我们的历史范围。但我们已经找到了提高萨塞克斯产能的方法。我们已经找到了提高奥什科什工厂产能的方法。
我们已经找到了提高国际设施产能的方法。我们在亚洲、欧洲和印度都有生产这些产品的设施。我们实际上将在巴西和墨西哥建立一些生产能力。因此，所有这些增加，加上我们通过Enercon收购以及刚刚在伊利诺伊州北部贝尔维迪尔收购的新设施来扩大包装产能的举措，将帮助我们扩大包装能力。
因此，我们的包装能力不会完全满足组装产能提高两倍的需求，但将达到该数字的约70%，然后我们将不得不通过第三方包装来补充组装产能之外的部分。因此，这是一个全面的努力。这是一个积极的计划。我们的团队正在执行该计划。因此，当我说我们正在走这条路时，我们正在加速前进，并且实际上正在执行。现在，显然我们今天上午宣布的与第二家超大规模客户的协议是我们决定提前在萨塞克斯推进并加速产能扩张的重要原因。
我们相信，该协议至少会与我们宣布的第一家超大规模客户协议一样大，甚至更大。我们也在同时与这个新客户讨论2027年和2028年的情况。我们正在完成6月底签署的主协议的最终产品时间表附录。所以对此真的很兴奋。我们认为一切顺利，一切就绪，你知道，我们正在全力以赴实现这一目标。
谢谢，Aaron。
下一个问题来自Canaccord Genuity的George Ginaracas。您的线路已接通，George。
各位好。感谢回答我的问题。这更多是一个战略问题。随着您的收入结构更多地转向商业和数据中心应用，而不是住宅应用，您如何广泛地管理运营转型？当您试图优化资本配置、销售渠道能力、供应链承诺时，考虑到大型企业项目的销售周期更长和更不稳定的性质，您如何保持投资资本回报率？
谢谢。是的，谢谢，George。好问题。所以，你知道，CNI业务的增长显然是激进的。这是显著的，并且正如你的问题所指出的，它将改变公司的面貌，在很多方面。我们来谈谈你的问题的核心，即投资资本回报率和公司的财务状况。正如你所说，大型项目显然带来不同的销售周期，更长的销售周期。
我们正在研究如何将这些大型项目的客户存款与我们的供应链现金流相匹配。因此，这对所有这些方面都有影响。我想说的是，最初，我们观察到的是，我们一直在进行的所有投资，包括资本支出和我们所做的一些并购，回报是显著的。我的意思是，基于我们预测的销量，回报非常快。非常迅速。
你知道，我认为即使销售周期更长，你知道，这并不是我们业务中资本密集度极高的部分。你知道，显然需要部署资本，而且这些设备更大，需要移动、制造和包装。但最终，你知道，它们是我们长期以来一直在做的事情的更大版本。我们非常擅长这一点。是的，项目变大了，产品变大了，但我想说，根据我们制定的数学计算，回报也变大了，回收期看起来，你知道，再次，看起来非常惊人，你知道，我们过去总是说，当我们看住宅业务时，你知道，当我们在那里扩大产能时，你可以回顾几年前，当我们在南卡罗来纳州特伦顿增加设施时，该设施的回收期在12个月内，
非常显著，这与现在的投资相比看起来非常好。你可以说这
投资回收期将在12个月内。
正是。你可以说我们今天对大型兆瓦发电机的投资也是如此。所以这只是
有了我们目前的积压订单，只是
有了我们目前的积压订单。所以这甚至不包括我们面前的一些额外机会，这些机会是巨大的。所以我们对此感觉良好。你知道，管理这一点，当然，可能是为了回答你问题的第二部分，或者可能是第一部分，但管理所有这些，你知道，我们有独立的团队和独立的，你知道，我们的组织结构是根据我们报告的两个部门来构建的，我们有完全独立的管理团队。
我们有一个为这些团队服务的公司结构，我们不得不加强公司结构的某些部分，围绕我们的先进制造团队和其他支持工业业务、C&I业务快速产能建设的团队。但现在我们觉得，你知道，我们正在快速前进。这项业务将会增长。我们设定了一个目标，在3年内将CNI业务增加一倍以上。我们在3月底的投资者日设定了这个目标，所有迹象表明我们将实现这一目标。
按照我们目前的速度，我们可能会在明年实现这一目标。所以，你知道，我们认为这是我们一直称之为的代际机会。我们深信这一点。我们不会让这个机会溜走。我们会尽最大努力在这方面取得尽可能多的成果。我们非常专注于最大化我们的机会和投资回报。
下一个问题来自KeyBank Capital Markets Inc.的Jeff Hammond。您的线路已接通，Jeff。
嘿，早上好。我是David Tarantino，代替Jeff提问。也许只是跟进供应协议，您能否更明确地说明每项交易的规模和范围，以及本季度10亿美元订单中有多少来自第一份协议？然后也许给我们一些关于这些交易完成后您现在拥有的可见性程度的信息。
是的，David，谢谢。所以明确地说，过去90天我们获得的10亿美元订单中，大约7亿美元来自我们宣布的第一家超大规模客户。这全部是2027年交付的。所以明确地说，你知道，我们有16亿美元的积压订单，如果你计算一下2026年我们将实现的4.5亿美元数据中心业务，其中2.5亿美元将在下半年从16亿美元的积压订单中出货。
所以我们将有约13.5亿美元，而且现在所有13.5亿美元都计划在2027年交付。因此，我们的积压订单目前不包含任何2028年的内容。现在，关于未来的可见性，正如我刚才所说，你知道，我们正在谈论的第二份超大规模协议实际上与第一家超大规模客户的7亿美元一样大，或者更大。所以，我们正在更明确地谈论2027年的交付以及2028年的交付。我想更明确地说，第二份超大规模协议考虑为这些客户在全球范围内的交付，至少在2027年是这样，2028年可能也是如此，这取决于该超大规模客户的发展时间表。
所以对我们来说非常令人兴奋，你知道，我认为这基于我们的全球布局，我们处于非常有利的位置来执行这一点。这给了我们对刚才讨论的产能投资很大的信心。但是，你知道，我们目前在16亿美元中根本没有包含第二家超大规模客户的任何内容。所以当我们敲定产品特定条款时，我们将向市场提供更新。就像，你知道，我们收到了第一家超大规模客户的开工通知，所以我们有更多的信息可以分享，但第二家超大规模客户的运作方式不同，所以他们没有，你知道，他们没有给我们任何可以与市场分享的东西。
所以当信息可用时，我们将提供更多细节，我们希望这将在未来几周内。
太好了。谢谢，各位。
下一个问题来自William Blair的Brian Drop。您的线路已接通，Brian。
是的，谢谢回答我的问题。我想现在就问，在这一点上，你已经被两家超大规模客户考验过了。你有大量关于更大格式产品能力的数据。你知道，在那个市场领域，你与竞争对手相比如何？另外，你现在的交货期与竞争对手相比如何？
是的，谢谢，Brian。这是个好问题。所以从规格的角度来看，我们在市场上提供的产品在所有规格上都与当前市场上的竞争产品具有竞争力。我甚至会说，在某些特定节点，我们的产品，至少这是我们从超大规模客户那里得到的反馈，他们已经对产品进行了全面测试，并测试了它与其他竞争产品在规格上的表现。
他们告诉我们，在几个节点上，我们的产品实际上表现更好。这是有道理的，因为我们在那里使用的核心发动机产品坦率地说是下一代发动机。相对于竞争产品，它是当今市场上最现代的发动机设计。因此，你会期望从马力和功率密度（即功率输出）的角度来看，我们在某些额定值上比一些竞争对手获得更好的价值。
这是令人鼓舞的。事实上，产品能够在10秒启动要求内加载，这非常好。所以所有迹象都表明，你知道，我们在产品规格上达到或优于市场水平。在交货期方面，Brian，你知道，尽管积压订单有所增长，我们今天的产品交货期仍然在40至45周的范围内。这不仅证明了我们不断增长的产能，也证明了我们在过去18个月中一直在培育的供应链。
我们正在为关键组件添加次要来源，我们认为未来可能存在约束，并且我们开始控制包装元素，这再次不仅是为了增加价值以提高产品的整体利润率，也是为了控制这些交货期，因为我们看到这些整体系统的交货期延长，70、80周，你知道，在某些情况下，根据节点和竞争对手的不同，有些情况下是2年。
其中一些与包装约束有关。因此，我们大力投资包装的主要原因之一是确保即使我们组装的裸发电机组的交货期更短，如果第三方包装商的交货期很长，这对我们也没有帮助。你知道，这个等式行不通。因此，我们希望控制产品的整体交货期，这包括随着我们的前进，深化我们的包装能力。
好的，非常感谢。
下一个问题来自UBS的John Windham。您的线路已接通，John。
太好了。谢谢各位。感谢回答问题，业绩很棒。理所当然，人们对业务的数据中心方面有很多关注，但我想知道您能否评论一下住宅业务的发展方向。显然，利率现在没有帮助。新屋开工情况不佳。在过去十年中，您显然在夺取市场份额方面非常成功。您可以控制哪些自助杠杆来让这项业务回到增长轨道？
谢谢。
这是个好问题。顺便说一下，感谢您对住宅业务的提问，因为我们没有收到很多这样的问题，这对我们来说是一项很棒的业务。正如我们在准备发言中所说，本季度有所下降，主要是由于便携式发电机销售以及清洁能源业务，实际上是储能业务的下降，因为去年我们在波多黎各有能源部计划，该计划去年结束，因此比较困难。
抛开这一点。本季度停电活动比长期基准平均水平低30%以上，这确实阻碍了我们便携式发电机的近期出货量。然而，长期来看，也许回到你的问题核心，我继续对家用备用发电机销售的韧性感到震惊。尽管停电环境较低，本季度它们再次增长。现在，你知道，你可以指出，你知道，第一季度我们有一些冬季风暴活动，我认为这对第二季度家用备用发电机的出货量有帮助。
你知道，但第二季度的停电环境很弱。所以，你知道，我们认为在下半年反映这一点是谨慎的。这是前景调整的一小部分。这是一个适度的调整，但略有调整。但是，你知道，我们能做些什么？回答你的问题，我们能做些什么来让这个类别增长？我们不能等待新屋开工。我们当然不能等待大自然。我们不能等待，你知道，当涉及到利率时，其他一些宏观因素的转变。
我认为我们可以做的是继续强调意识。该类别仍仅在美国5%的家庭中使用，单户住宅。所以增长空间是93.5%的家庭目前不拥有该类别。停电和停电活动，尽管近期低于长期平均水平，事实上，过去4或5个季度都低于长期平均水平，所以实际上相当疲软，你知道，我们相信这将回到长期平均水平。
这就是天气模式的运作方式。但在短期内，我们正在非常努力地关注几件事。第一，我们能做些什么来继续推广改进的融资方案？我们知道消费者，你知道，消费者有些疲劳。对通货膨胀有些担忧。对整体经济状况有些担忧。而且，你知道，当涉及到大件商品购买时，我们在经济的其他部分看到疲软。我们，我们的客户告诉我们这一点。
就我们打交道的零售客户而言。我们在承包商和经销商提供产品的其他一些行业看到了这一点。我们看到了疲软。我认为对我们来说，继续专注于在潜在买家经历停电时接触他们非常重要。尽管停电活动有所减少，但仍然有很多停电活动。你全面看一下，每一天，我们都在跟踪停电情况和停电小时数。在任何时候，美国都有5万到10万户家庭断电。
现在，这不是因为飓风。不是因为冰暴。不是因为其他大型停电事件。而是来自中西部的雷暴。来自冬季事件。可能是某一天的高温导致设备故障、事故等导致停电。这些日常停电一直在增加。随着我们在生活中越来越依赖家庭中的数字格式，对吧？
我们更多地在家工作。更多地在家学习。更多地在家做很多事情。这些趋势是长期存在的。在疫情期间肯定加速了，而且现在虽然不如疫情期间那么高，但肯定高于疫情前。所有这些趋势都指向对持续电力的需求。而且，你知道，我们仍然看到巨大的兴趣。你知道，我们说我们的家庭咨询在本季度实际上有所增加。
我们正在集中我们的广告和营销努力。我们正在提高我们追求这一目标的能力。我们正在改进我们的算法。我们改变了，去年和投资者日我们更多地谈论了这一点，但我们改变了生成 leads 和分配这些 leads 的方式。我们已经改变了这些系统。我们继续在这些平台和团队上投资。我们可以继续投资产品。我们去年年底推出的下一代产品线是一个重大进步，我认为这使我们，你知道，远远领先于市场上其他竞争产品。
所以我们是明显的领导者。我们有责任发展这个市场，创造这个市场，我们认真对待这个责任。有很多不利因素在起作用，但尽管如此，家用备用发电机销售仍在增长，我认为这证明了该类别的韧性和重要性，以及为什么我们不能失去对它的关注。我们必须继续专注于发展这个类别，因为它对我们公司来说是如此重要的事情。
下一个问题来自Jefferies的Tanner James。您的线路已接通。
嗨，早上好，团队。恭喜新的合同势头。也许就此而言，您能否讨论一下您如何处理非超大规模数据中心活动的渠道，以及考虑到未来产能将部分用于超大规模客户，您如何将订单 intake 与潜在产能提升时间相匹配？以及您可以或希望在两类客户之间管理增长与利润组合动态的程度如何？谢谢。
是的，谢谢，Tanner。我的意思是，这些都是重要的问题。我可能会先回答你的最后一个问题，或者你问题的最后一部分。你知道，超大规模业务和非超大规模业务之间存在差异，你知道，这与业务中的任何事情都没有什么不同，对吧？我的意思是，如果一个客户比另一个客户购买的数量更多，通常你会看到，你知道，规模的好处，对吧，应该反映在，你知道，该客户的价格点更低，对吧？
然而，通常最终发生的是，你知道，你往往会看到大客户的利润率低于非超大规模客户。我会说，差异不是很大。现在合同条款可能不同，当然，正如我之前所说，时间和规模也不同。你知道，所以我们专注于保持健康的组合。我首先要说的是。也就是说，你知道，第二家超大规模客户的加入显然会在短期内使这种组合更倾向于超大规模业务而非非超大规模业务。
但我们非常专注于通过现有的托管客户继续增加新业务，并争取新客户。你知道，这个领域有很多人是我们可以争取的机会，而且我们仍然是这个领域的新成员。我的意思是，我们的竞争对手在过去18个月或2年一直在市场上销售这些产品，你知道，他们已经建立了良好的基础，众所周知，正如我所说，你知道，他们的交货期比我们的长。所以我们今天有优势利用我们更短的交货期，你知道，有机会向这些非超大规模客户和超大规模客户展示我们作为公司的能力，我们的表现如何。
所以我们正在进入我们关系的那个阶段。现在，关于，你知道，有点，我不想用“分配”这个词，因为这听起来像是我们有固定的有限产能，并且我们，你知道，说超大规模客户将获得该产能的X百分比，非超大规模客户将获得Y产能。今天我们正在增长产能。而且，你知道，显然我们正在谈论将产能从12.5亿美元提高两倍，达到接近40亿美元，你知道，在未来一年半内。
那个，你知道，我们今天还没有填满。但我们正在，你知道，争取那些有需求的客户，如果他们有项目想要更快上线。在某些情况下，我们从这个特定客户群听到的是，他们有项目，如果他们能获得备用电源，他们可以更快地启动项目，因为你知道，当今备用电源行业的交货期。我们可以帮助他们。如果他们想将这些订单转移给我们，我们将为他们提供2027年及2028年的位置，以帮助他们更快地启动这些数据中心。
这些是我们今天正在进行的对话。而且我们只是，你知道，我们在那里取得了成功。我的意思是，我们的积压订单中包括本季度我们获得的另一个大型托管客户。这对我们来说是新的。这是一个新的托管客户。所以对此真的很兴奋。我们继续发展现有的托管客户关系，在那里获得新项目。但是，如果你看整个机会渠道，它是巨大的。我的意思是，它只是，它是，令人尴尬的是的，一个
很多兴趣。
无论是超大规模还是非超大规模，我们正在报价的项目总数和正在进行的对话总数都令人尴尬地多。
谢谢。
下一个问题来自Praneet Satish。欢迎。
早上好。早上好。谢谢。我想从高层次问一下。当我们考虑您与超大规模客户的对话时，他们如何看待电表后数据中心的备用发电？我的意思是，通常对于电表前的电网连接站点，通常是1:1的比例。但是，我想知道，对于电表后部署，这仍然是正确的框架吗？您正在投标或考虑发货的任何站点是电表后的，还是您主要专注于电表前？
是的，这是个好问题，Pernice。所以，你知道，电表前的电网连接客户，你知道，这很简单。他们需要备用电源。电表后，你知道，主要发电、自发电，这取决于电源格式。我想说，你知道，我们所做的是，当我们与目标市场交谈时，正如我们在投资者日定义的那样，我们排除了某些，你知道，电表后发电的部分，特别是客户可能部署某些技术如燃料电池的地方。
谢谢。下一个
问题来自Cancer的Manish Samaya。您的线路已接通，Manish。
谢谢，感谢让我加入。恭喜所有精彩的公告。有几个问题。第一，我想知道Aaron，是否有第三家超大规模客户，以及该客户比第二家落后多远？这是我的第一个问题。然后与此相关，我认为您谈到了一些产能限制。而且，你知道，从我的角度来看，我也更关注与发电机组装、交流发电机、开关设备相关的供应链。
我认为您讨论了外壳包装部分，但也许您可以给我们一个关于，你知道，在我刚才提供的背景下发生了什么的感觉。
是的，谢谢你的问题，Manish。所以也许我从供应链开始。你知道，是的，供应链能力，就像我们可以谈论我们想将产能提高两倍，但如果我们的供应链跟不上，那就是徒劳的。如果我们认为这将是一个真正的问题，那么我们很难提出我们应该投资将产能提高两倍的理由。所以我会告诉你，在将产能提高两倍的同时，我们有一个深入的路线图，说明我们如何也能将供应链产能提高两倍。
而且，你知道，当你进入你列出的二级组件时，一些围绕交流发电机的组件，有冷却包，有发电机的一些结构元素，如底座油箱和框架。其中一些我们将在内部进行。我们将进行，你知道，自制与外购的分析。我们也必须通过外部采购来补充其中的一些，然后是包装中的外壳组件和其他一些元素。
你知道，柴油系统的一些后处理系统，我们看到排放水平，你知道，你有当地法规或当地许可要求，要求这些产品的后处理采用最佳可用技术。这些也需要额外的组件。所有这些领域，我们都确定了第二和第三来源，并且我们正在与这些来源就2027年开始的供应进行深入谈判。所以在这个阶段，我们觉得我们有一个路线图，既包括我们自己的内部消费、我们的产能，即内部产能提高两倍，也包括我们的供应链。
现在，我们内部提高产能两倍有很多工作要做，但我们的供应商也有很多工作要做，以确保他们能够以这些速度交付。当然，他们正在被，你知道，全球数据中心市场的增长所管理和测试。但在这个阶段，我们觉得我们在供应链规划方面处于非常有利的位置。现在，关于你的第一个问题，关于主要超大规模客户，超大规模客户，你知道，我们知道我们可以进行很多对话。我们与很多客户都有对话。我们实际上为另一家超大规模客户提供小型发电厂。我们已经为他们服务了几年，他们有能效基础设施。我们用我们较小的Generac Holdings Inc.为其提供备份。
当我说小，这些是500千瓦的柴油和燃气发电机。所以在超大规模环境中，它们并不是那么小。你知道，我们继续与超大规模客户讨论他们的需求。随着市场的发展，你知道，我们现在知道，今天，我会告诉你，我们在与第二家超大规模客户的100米冲刺中处于第99米。至于，你知道，任何未来的超大规模客户，在这一点上，这些只是讨论，如果我们正在进行，你知道，它们还处于非常早期的阶段。
所以我不会，你知道，我不会指望短期内会有任何事情发生。显然，我们渠道的一个重点是同时扩大非超大规模部分。我们希望在那里创造更好的平衡。这些对话非常活跃，渠道非常活跃，我们继续在那里取得胜利。我认为未来我们积压订单的很大一部分增长将来自第二家超大规模客户的确定订单，一旦我们准备好宣布这些订单，然后是我们通过渠道工作并在业务的非超大规模方面推进销售周期时的额外非超大规模订单。
好的。太棒了。非常感谢。我们的下一个问题来自North Coast Research的Keith Housum。您的线路已接通，Keith。
谢谢，感谢这个机会。嘿，Erin，当我们考虑数据中心时，显然这对电话会议上的每个人都很重要，当您考虑市场时，似乎很多重点都放在了国内超大规模客户身上，了解到第二家超大规模客户有一些国际业务，但您的产品对国际超大规模客户有吸引力吗？这只是需要进一步开发，还是该市场对你们来说可能不太开放？
是的，这是个好问题，Keith。我会说世界上有些地区我们认为我们会非常有竞争力。例如，你知道，首先在美国以外，为了设定基准，美国数据中心市场是世界上最大的市场，毫无疑问，对吧？我的意思是，目前它比世界上几乎所有其他地区都大几个数量级。也就是说，我们在欧洲有非常有趣的机会，你知道，因为我们在欧洲设有基地，产品在你知道，我们在意大利有制造设施，生产这种尺寸范围的产品。
我们看到在，你知道，欧洲地区有机会，我们认为我们可以非常有竞争力。我们的一些第一个项目是在澳大利亚，它们是从我们的，你知道，我们在中国有一家工厂。它们是从中国工厂运到澳大利亚的。嗯，你知道，在某些市场，比如，让我们去那里，但中国数据中心市场，对吧？中国国内数据中心市场，我们可能很难有竞争力地服务该市场。
在该范围内有很多发电机组生产商，在中国市场。而且，你知道，我不认为我们为数据中心所有者-运营商-开发商带来的东西，例如，你知道，我们的品牌、资产负债表的实力、服务能力、拥有，你知道，国际或全球布局的能力，你知道，在某些市场如中国可能没有得到充分认可。所以我不期望我们会宣布一堆中国数据中心的胜利。
但走出中国，印度是一个不断增长的市场。我们在印度有一个设施来服务该市场。南美大陆，你知道，你有墨西哥和中美洲及南美洲。我们在墨西哥有一个大型设施，服务墨西哥市场，并可以服务南美市场。我们在巴西有一个设施，可以服务巴西市场。这种布局给了我们优势。对于那些希望确保他们从一家能够支持该产品的公司购买产品的开发商来说。
而且，你知道，看，人们组装这些东西的门槛很低。毫无疑问，就像，而且这在一般发电机中都是如此。不仅是大型发电机，还有小型发电机。你必须围绕这一点，对吧，是服务网络。你围绕这一点的是支持能力。你围绕这一点的是保修的确定性以及在出现问题时能够派人到设施或现场的确定性，因为正常运行时间绝对至关重要。
因此，对于认真对待正常运行时间并理解为此可能需要支付一点溢价的开发商，我们会做得很好。我们在国内市场看到了这一点。我们在澳大利亚看到了这一点。我们在欧洲看到了这一点，我们已经获得了项目胜利。
一致的全球流程。或者类似的东西。他们渴望那个。
是的，一致的全球流程，正如Jorg刚才所说。我们的一家超大规模客户，他们绝对专注于我们如何复制他们在美国工厂验证的流程。如果我们要为他们的其他站点部署生产产品，我们如何在世界其他工厂复制这些流程。所以，你知道，我只是，我认为国际市场是一个很好的机会。最后一点，你知道，我们显然与发动机供应商有独家安排。
在美国市场。我们在美国以外没有同样的排他性。所以，你知道，这可能也会起到一定作用，我们可以在使用相同发动机包的美国以外与其他包装商竞争。所以，你知道，这将对，你知道，整体市场动态和我们在其他一些市场取得成功的能力产生影响。再次，离中国市场越近，我认为我们在亚洲取得成功将更具挑战性，也许印度除外，如果你认为印度是东南亚的一部分。
太好了，谢谢。
下一个问题来自花旗的Vikram Bagri。您的线路已接通。
早上好，各位。我想了解您是否看到推理数据中心附加更多或更少的备用容量，与我们让我重新表述一下。我们的理解是，训练数据中心的备用容量将低于1:1，而推理数据中心将高于1:1。如果您看到了这一点，我还想了解第一家超大规模客户订单从最初预期的6亿美元增加到7亿美元，是由于这一点还是您从这些超大规模客户的另一家供应商那里获得了市场份额。
与此相关，您目前在大容量发电机方面比现有厂商有显著的交货期优势。您认为现在快速交付有价格溢价吗？如果有，有没有办法说明这种溢价有多少，你知道，为了快速交付？谢谢。
是的，谢谢，Vikram。感谢这些问题。也许我会倒着回答，先回答你的问题，你知道，显然我们的交货期优势，我会说，今天市场整体的每千瓦价格实际上比我们进入大型兆瓦发电机组市场时制定业务案例时的价格要高。我们现在制定这个业务案例已经3年多了，快4年了。当时，你知道，市场，你知道，每千瓦价格较低。
现在有通货膨胀和其他因素推高了价格，但我认为这主要是由供需失衡驱动的。从结构上讲，我们显然正在利用这一点。凭借更短的交货期，我们能够供应愿意为获取支付更多费用的市场。我不确定我能给出溢价的具体数字。我会告诉你，尽管我们的交货期更短，但客户群在每千瓦基础上不愿意支付高于市场的价格，即使我们可以在更短的时间内生产和交付产品。
谢谢。
我们的下一个问题来自巴克莱的Christine Cho。Christine，您的线路已接通。
早上好。感谢让我加入。我只想问一下，你知道，你的发动机供应。我知道你提到过，你知道，供应没有问题，可以和你一起增长，而且永远不会成为约束。但是当我们考虑你在美国将产能提高两倍时，这是否需要你的发动机供应商必须在美国或欧洲等地增加或多样化他们的制造产能？如果是这样，我们是否应该认为，如果产品组合转向制造成本更高的地区，发动机成本上升，未来毛利率可能会受到影响？
你知道，你谈到定价具有竞争力，我认为你也谈到了你的成本结构非常有吸引力。所以我很好奇你是否认为在这种情况下你能够提高定价并保持利润率，或者这会影响需求？
是的，谢谢，Christine。我的意思是，这是个好问题。我们的发动机供应商表示，产能不是问题。你用了“永远”这个词。我不确定我准备说这永远不会成为问题。但他们告诉我们，基于，顺便说一下，我们正在分享我们的产能，我们的团队上周刚刚与发动机供应团队一起工作，事实上，正在研究我们2027年、2028年的预测以及我们认为，你知道，销量可能会达到的水平。
谢谢。现在，我想将电话交回Chris进行结束语。
我们要感谢今天上午所有参加会议的人。我们期待在10月底讨论第三季度的收益结果。再次感谢，再见。
今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以挂断电话了。