刘欣源（投资者关系主管）
李婷（董事会主席兼首席执行官）
刘亚历（财务副总裁）
张雪晴（中金公司）
陈丹尼尔（摩根大通）
庄托马斯（杰富瑞）
龚布莱恩（花旗）
萨尔达纳·萨尼亚（瑞银）
女士们、先生们，感谢您的等候，欢迎参加欢聚时代公司2026年第二季度财报电话会议。目前，所有参与者都处于只听模式。在管理层准备好的发言之后，将进行问答环节。现在，我将会议交给今天的主持人，公司投资者关系主管刘欣源。请开始，欣源。谢谢。
谢谢您，接线员。大家好，欢迎参加欢聚时代2026年第二季度财报电话会议。今天与我们一同出席的有欢聚时代董事长兼首席执行官李婷女士，以及财务副总裁刘亚历先生。在今天的电话会议中，管理层将对本季度进行回顾，随后进行问答环节。本次电话会议的财务业绩和网络直播可在我们的投资者关系网站ir.joy.com上查阅。请注意，今天的电话会议包含根据美国1995年《私人证券诉讼改革法案》安全港条款作出的前瞻性声明。
前瞻性声明受风险和不确定性的影响，可能导致实际结果与我们目前的预期存在重大差异。有关这些风险和不确定性的详细讨论，请参阅我们向美国证券交易委员会提交的最新20-F表格年度报告及其他文件。另请注意，欢聚时代的财报新闻稿和本次电话会议包含GAAP和非GAAP财务指标的披露。这些非GAAP指标与GAAP指标的调节表已包含在今天的财报新闻稿中。
除非另有说明，今天电话会议中提及的所有数字均以美元计。现在，我将把电话转交给我们的董事长兼首席执行官李婷女士，请开始。
大家好，我是李婷。感谢您的加入。在强劲的第一季度基础上，我们在第二季度再次取得了稳健的业绩，收入增长加速，营业利润显著改善。
我们的社交
娱乐、Bigo广告和Shopline业务均同步推进，
而我们全球多元化的
生态系统持续释放增长动力，
推动我们的长期价值
迈向新台阶。第二季度，我们总收入达到5.91亿美元，同比增长16.3%，环比增长6.3%。社交娱乐收入为4.23亿美元，同比增长7.4%，环比增长5.6%。Bigo广告，包括第一方和第三方业务，创造了1.34亿美元的收入，同比增长53.1%。其中，第三方Bigo Audience Network持续强劲增长，同比增长74.1%。Shopline收入达到3400万美元，同比增长进一步加速至28.6%。
尽管如此，本季度非直播收入占总收入的31.8%。非GAAP营业利润达到4900万美元，同比增长28.2%，非GAAP EBITDA达到5700万美元，同比增长18.1%。本季度经营现金流为6500万美元。截至2026年6月30日，我们持有30.6亿美元的净现金。自今年年初以来，我们加快了资本回报。截至2026年8月21日，我们累计回购了2.15亿美元的股票，并支付了1.42亿美元的股息，向股东总计回报了3.59亿美元。
有意义的股东回报仍然是我们战略的关键部分，我们将继续执行截至2028年底的15亿美元股东回报计划，该计划由我们的董事会与我共同决定。在年中之际，我想花几分钟时间分享我们对整体战略的看法。今天，欢聚时代正在稳步发展成为一家多引擎的全球科技公司。今年上半年，核心社交娱乐业务保持稳健复苏，所有旗舰产品均恢复稳健增长，盈利能力持续改善。
这进一步验证了我们在过去几个季度对内容生态系统、用户体验和本地化运营所做判断的有效性。同时，我们的收入增长曲线，包括广告技术和智能商务，保持了强劲表现，对集团的贡献越来越大。展望未来，我们仍致力于构建一个由人工智能驱动的全球技术生态系统。通过利用社交娱乐、程序化广告和全渠道电子商务的协同效应，我们正在推动增长飞轮，并构建定义我们未来的核心竞争力。
首先，社交娱乐仍然是集团重要的战略基石。我们将继续加强核心产品的增长势头和盈利能力，同时加速社交产品组合的建设。这些举措有望进一步巩固我们核心业务的复苏趋势和增长韧性，为盈利能力和现金流产生提供稳定的基础。同时，我们正在培育我们的广告技术和智能商务业务，以促进整体收入扩张。
我们将优先提升各项业务的独立竞争力，扩大客户基础和业务足迹，并进一步深化我们的数据、技术和产品能力。展望2028年，随着这项业务的持续规模化，我们目前预计非直播业务将贡献集团总收入和营业利润的近一半。我们认为这证明了我们多引擎增长战略的实力，并验证了我们的长期战略方法。
人工智能是支持我们所有业务长期战略的关键基础技术。我们继续利用人工智能在各种场景中推动可衡量的产品增强和效率提升，包括我们的主播生态系统、内容分发、支付体验、广告垂直模型和Shopline商家运营。我们还在应用人工智能来增强团队的数据分析、决策和执行能力。通过将成熟的经验和工作流程转化为可复制的人工智能能力，我们可以加速知识共享和推广最佳实践，进一步提高整体运营效率。
除了我们的长期业务发展，股东回报仍然是一个持续的战略重点。我们强劲的现金状况和稳健的经营现金流为持续的业务投资和股东回报提供了坚实的基础。随着公司长期增长，我们预计将继续积极推进股票回购和股息计划。我们仍致力于通过稳健的经营业绩验证战略路径，推动市场对我们长期价值的更大认可。
接下来，我将介绍我们的第二季度业绩并分享我们对未来的展望。第二季度，社交娱乐收入同比增长7.4%，环比增长5.6%。其中，直播收入同比增长7.3%，环比增长5.9%。核心直播付费用户同比增长3.9%，环比增长1.7%。在流量方面，我们的全球移动月活跃用户达到2.77亿，同比增长5.5%，这得益于强劲的用户参与度和自然增长。我们的即时通讯产品对总月活跃用户的贡献增加到82%。
Bigo Live作为我们的旗舰产品，在第二季度实现了更强的环比增长。这一势头得益于我们对主播激励和增长机制的持续改进、更丰富的内容生态系统，以及人工智能驱动的内容分发和支付体验的改进，同时还有本地化升级活动。这些努力共同有效地提升了用户参与度和付费意愿。第二季度，Bigo Live的平均每日活跃主播环比增长4.4%，而新签约主播的直播数量环比增长5.4%。
随着我们进一步加强主播招募、孵化和发展机制，我们平台上高质量内容的供应应会继续扩大。在内容分发方面，我们继续开发和完善人工智能驱动的内容理解能力。特别是，我们专注于改善新用户的入门内容。并根据用户的消费习惯。通过更有效地识别和分发跨区域的高质量内容，我们可以更好地将内容与用户的兴趣匹配，并改善他们的消费体验。
为了改善支付体验，我们一直在扩展人工智能生成内容和互动虚拟礼物。5月份，这些礼物占虚拟礼物总消费的34.3%。
进一步
验证了人工智能在丰富内容供应和增强用户互动体验方面的价值。同时，我们来自BOYO的几款新BOY产品继续推动稳健增长。第二季度，这些新产品的收入同比增长超过400%，环比增长39%，逐渐成为我们社交娱乐增长的重要补充。我们目前第三季度的指引预计社交娱乐收入将实现中等个位数的同比增长。下半年，我们将继续加强本地化运营，丰富内容供应，并进一步优化用户和支付体验。
随着无呼叫流媒体付费用户稳步增长，以及我们新的语音产品组合贡献进一步的增量增长。根据目前的趋势，我们预计社交娱乐业务将有更强的增长势头。我们相信，我们的社交娱乐业务将在2026年实现四年收入增长，并在此之后保持稳健的增长轨迹。第二季度，Bigo Inc.实现收入1.34亿美元，同比增长53.1%，环比增长7.1%。值得注意的是，我们的第三方业务Bigo Audience Network继续保持强劲势头，实现了74.1%的同比增长和9.3%的环比增长，加速的流量扩张、更多样化的广告主组合、全渠道定位和显著的算法效率提升。
都在加强飞轮效应。在供应侧，Bigo的开发者生态系统和全球流量覆盖持续扩大。第二季度，我们的SDK流量保持了37.7%的稳步同比增长。在需求侧，我们在多个垂直领域的战略布局，结合人工智能驱动的算法干预、不断增长的流量规模和区域市场扩张，推动了强劲的广告主需求。因此，包括网页和IAA在内的多个渠道的绩效广告需求表现出色。
基于网络的广告需求，主要来自潜在客户开发和电子商务，同比增长91.7%，环比增长14.4%。第二季度，我们继续在基于基础的电子商务等子垂直领域扩大广告主基础。随着我们进入下半年的旺季，我们正在第三季度进行早期准备，并对基于网络的广告需求的增长前景保持乐观。同时，IAA支出同比增长70.3%。在算法方面，对算法和工程基础设施的持续投资带来了算法能力和成本效率的提升，并转化为积极的循环，这将推动Bigo的下一阶段发展。
随着我们积累客户反馈数据并完善我们的多渠道归因能力，我们的用户画像和定位能力正在提高。在此基础上，我们继续整合我们的垂直支出模型，并加强我们的平台算法能力。我们专注于流量细分和预算匹配、流量竞价和后期优化。这些努力共同提高了预算和流量之间的匹配效率。我们还提高了变现效率。
同时，我们正在推进算法和工程系统的升级，并持续优化计算调度和服务器成本，这使我们能够更有效地降低基础设施成本，即使请求量快速增长。随着我们构建垂直算法、平台算法能力和工程基础设施的三层系统，从不断增长的客户和流量基础中积累的数据将反馈到模型优化工作中。我们预计这将推动交付性能、广告主预算和流量变现效率的价值循环，并为我们广告业务下一阶段的规模增长提供更强的技术动力。
展望未来，我们将继续深化对潜在客户开发、电子商务和游戏等关键垂直领域的关注。我们旨在通过扩大客户规模和密度、进入更多区域市场以及提高我们的算法和产品能力，进一步巩固我们的差异化竞争优势。基于我们目前取得的进展，我们对第三方广告业务既定的长期目标充满信心。我们正在持续扩大规模。我们预计，随着广告技术业务逐渐成为集团收入和利润增长的不可或缺的驱动力，盈利能力将实现稳步的结构性改善。
转向ShopLive，第二季度，ShopLive实现收入3400万美元，同比增长28%。同比增长6%，环比增长12.5%。随着收入增长从第一季度加速，跨境商家的业务持续强劲增长，同比增长73.5%，推动了整体收入扩张的加速。上个季度，我们首次将Shopify作为一个独立部门报告，并将其定义为人工智能原生的全渠道商业基础设施。我们为商家提供的不仅仅是一个店面构建工具，而是一个完整、开放、可连接和可扩展的全渠道零售操作系统。
我想借此机会分享人工智能如何为电子商务行业和Shopline带来新的变化。人工智能正在从根本上重塑消费者发现产品、比较选择和完成购买的方式。随着新的流量和交易入口的出现，商业场景变得越来越
多样化
和碎片化。在此背景下，商家比以往任何时候都更需要一个统一、开放、可连接的电子商务基础设施。一个能够连接不同渠道的产品、交易和客户关系的系统。随着商业入口的分化和多样化，商家对统一操作系统的需求不断增长，使得ShopLine作为全渠道商业基础设施的价值更加突出。上半年，对于Shopee，来自人工智能渠道的商家页面浏览量同比增长近15倍，订单量同比增长超过35倍。
客户通过人工智能入口发现产品并直接在商家店铺完成交易，正逐渐成为一种常见的电子商务场景。ShopLine已将其与包括ChatGPT、Clout和Cursor在内的多个领先人工智能代理进行了集成。这使得商家能够捕获来自这些新入口的流量和交易，同时将跨渠道的订单、客户关系和运营数据转化为商家的持久资产。
凭借在Shopee积累的更完整的运营数据，人工智能可以更好地处理和解释商家的实际运营状况，并利用这种理解来改进运营和决策效率。此外，ShopLine的Copilot，允许商家使用自然语言更有效地管理其在线商店，已进入内部测试阶段。我们的目标不仅是利用人工智能为商家解锁新的流量入口，还要逐步将人工智能整合到整个商家运营旅程中，帮助商家在日益碎片化的商业环境中更有效地连接消费者、管理运营并推动增长。
我们的收入由两个引擎驱动。一方面，高留存订阅服务提供了稳定的收入基础。另一方面，支付和营销等增值服务使我们能够更深入地参与商家的GMV增长。随着商家通过更多渠道触达消费者，推动订单量和GMV的持续增长，ShopLive的收入也将相应扩大。第二季度，增值服务保持快速增长，并持续提高其在收入中的份额。
由于支付等增值服务的毛利率通常低于订阅服务，这种收入组合的变化导致毛利率较第一季度略有回落。对我们来说更重要的是，增值服务可以在我们现有的商家平台能力上实现规模化，而无需按比例增加技能和IT投资。因此，它们的持续增长有望带来更强的创造性杠杆，推动ShopLive营业利润和利润率的稳步改善。
随着利润基础和GMV的持续增长，我们预计增值服务未来将对ShopLive的收入和利润扩张做出更大贡献。对于在线业务，我们的长期增长有更多上行空间。我们目前的增长率指引意味着总收入同比增长率在20%中段，因为收入和毛利润持续增长，运营效率进一步提高。Shopline在盈利能力方面仍坚定地按既定步伐前进。关于股票回购，第二季度我们总计回购了1.08亿美元的股票。
截至今年8月21日，我们累计回购了2.16亿美元，保持了加速回购的步伐。鉴于我们强劲的运营势头和长期前景，我们认为公司目前的股价尚未完全反映其内在价值。展望未来，我们将继续积极推进股票回购计划，同时平衡业务投资和长期发展，随着我们的社交娱乐和广告业务规模和利润贡献的增长。
我们将继续与董事会合作，进一步完善我们的股东回报框架，让股东更充分地受益于公司的经营业绩。总而言之，我们第二季度的业绩验证了我们的多入口领域战略。我们战略定位和生态系统的价值才刚刚开始释放。展望未来，随着我们三个业务部门各自变得更强大、更具竞争力，我们预计集团内部将产生更大的协同效应，推动我们的长期价值创造进入下一个阶段。
接下来，我将把电话转交给我们的财务副总裁刘亚历，他将详细介绍我们的财务业绩。
谢谢，李女士。大家好。2026年第二季度，我们录得总净收入5.91亿美元，同比增长16.3%，环比增长6.3%。本季度非GAAP EBITDA为5700万美元，同比增长18.1%，环比增长24.4%。我们的经营现金流为6500万美元，截至季度末，我们拥有约30.6亿美元的净现金。正如之前所沟通的，自2026年初以来，我们加快了股票回购。截至8月21日，我们已根据5月份授权的最高6亿美元股票回购计划回购了1.28亿美元的股票，使今年迄今的总回购额达到2.16亿美元。
现在我将深入探讨我们详细的财务表现。社交娱乐收入。第二季度为4.23亿美元，同比增长7.4%，环比增长5.6%。特别是，直播收入增长加速至同比增长7.3%，环比增长5.9%，进一步证实了我们核心业务的复苏势头。核心直播付费用户同比增长3.9%，而应用程序恢复正增长，同比增长2.4%。来自发达国家的直播收入持续强劲增长，同比增长11.8%。
Bigo广告收入同比增长53.1%，环比增长7.1%，达到1.34亿美元。特别是，我们的第三方广告业务Bigo Audience Network再次取得了非凡的业绩，录得74.1%的同比增长和9.3%的环比增长。在流量方面，第二季度SDK网络和广告请求量同比增长37.7%。我们继续优化算法，以提高广告活动表现并推动广告主支出。我们的多垂直战略也帮助我们抓住了更广阔的市场机遇。
社区。基于网络的广告需求同比增长91.7%，而基于移动的广告需求保持强劲，RAA支出同比增长70.6%。我们仍坚定致力于Bigo Audience Network的三年战略目标，即实现100万美元的收入。随着业务的持续规模化，我们对其持续盈利能力充满信心，并有空间在中期进一步改善其经济效益。Shoptime实现收入3400万美元，增长加速至同比增长28.6%，环比增长12.5%。
来自跨境商家的收入同比增长73.5%，其收入贡献较去年第二季度增长了7.2个百分点，使其成为Shopify整体增长日益重要的驱动力。本季度集团毛利润为2.02亿美元，同比增长8.8%，环比增长6.5%，毛利率环比持平于34.1%。社交娱乐毛利率环比上升，因为我们继续改善用户参与度和变现。Bigo广告毛利率环比下降，原因是收入组合发生变化，反映出毛利率较低的第三方广告收入贡献增加。Shopline毛利率也环比下降，主要原因是毛利率较低的增值服务，特别是支付和营销的贡献增加。
虽然这些服务的毛利率低于订阅收入，但它们通常需要较少的增量销售和研发投资即可实现规模化。因此，我们认为这种组合显著有利于Shopline的运营杠杆和长期盈利能力。本季度我们的运营费用为1.88亿美元，同比增长4.7%，环比增长2.6%。销售和营销费用同比增长，与收入增长一致。管理费用也同比增长，主要由于股权激励费用增加。研发费用同比下降，因为我们通过加强不同业务部门之间的资源共享和运营协同，在总支出方面保持谨慎和纪律。
同时战略性地将研发资源的增量份额分配给Bigo广告。本季度我们的非GAAP营业收入为4900万美元，同比增长28.2%，环比增长29.4%。本季度归属于欢聚时代控股权益的非GAAP净收入为6300万美元，非GAAP净利润率为10.7%。我们的非GAAP净收入同比下降，原因是美元走弱导致外汇损失增加1400万美元。排除外汇损失的影响，我们的非GAAP净收入将达到7700万美元。
与去年大致持平。2026年第二季度，我们录得经营活动现金净流入6500万美元。截至2026年6月30日，我们的资产负债表保持健康，净现金头寸强劲，达到30.6亿美元。现在转向资本配置。股东回报仍然是我们资本配置战略的重要组成部分。截至2026年8月21日，我们今年已通过股息和股票回购向股东返还了3.59亿美元。这已经超过了2025年全年向股东返还的总金额。
我们认为我们仍被严重低估，并将继续积极执行我们的股票回购计划。现在转向我们的业务展望。在社交娱乐、Bigo广告和Shoplan业务持续增长势头的推动下，我们预计2026年第三季度总净收入将在6.02亿美元至6.22亿美元之间，这意味着同比增长11.4%至15.2%。对于2026年全年，我们对集团的稳健收入增长充满信心。在盈利能力方面，得益于上半年超出预期的运营表现以及业务部门效率提升带来的运营杠杆增强，我们现在预计集团2026年全年非GAAP营业收入将同比增长约20%，高于我们之前预期的十位数增长。
总而言之，我们在第二季度取得了强劲的业绩，所有三个业务部门都实现了令人鼓舞的增长，运营盈利能力持续改善。展望未来，我们对增长前景充满信心，并将继续专注于提高运营效率，保持盈利能力增长，并为股东创造长期价值。我们的准备发言到此结束。接线员，我们现在将开放提问环节。
谢谢。[操作员指示]您的第一个问题来自中金公司的张雪晴。请继续。
好的，谢谢管理层回答我的问题，并祝贺本季度取得的强劲业绩。我的问题是关于直播业务。我们看到直播收入在第二季度恢复了同比增长和环比增长。管理层能否详细说明这种复苏的可持续性，并分享您对直播业务长期前景的看法？
谢谢。
谢谢雪晴的提问。第二季度，我们的直播业务环比增长5.9%，同比增长进一步加速至7.3%，这得益于付费用户和应用程序池的增长。在运营方面，第二季度，我们继续在多个领域进行优化，包括主播激励机制、内容生态系统开发，以及人工智能驱动的内容分发、用户内容消费和支付体验的改进。
这些人工智能驱动的用户体验增强进一步推动了付费转化率的持续改善。因此，我们的核心直播付费用户同比增长3.9%。从区域角度来看，这种复苏继续由发达市场的收入增长驱动。中东市场也受益于我们新的语音产品组合，实现了稳健的环比增长。我们目前第三季度的指引预计社交娱乐收入将实现中等个位数的同比增长。
随着核心直播付费用户持续稳步增长，以及新的语音产品组合贡献进一步的增量收益，我们预计社交娱乐业务的增长势头将继续增强。根据目前的趋势，我们相信我们的社交娱乐业务将在2026年实现全年收入增长，同时保持稳健的业务势头。接线员，请提下一个问题。
您的下一个问题来自摩根大通的陈丹尼尔。请继续。
[外语] 我自己来翻译。我们确实看到第二季度广告收入，广告业务增长非常强劲。那么我们应该如何看待今年下半年第三方广告的增长率和利润状况呢？
谢谢。
谢谢丹尼尔的提问。我来回答你的问题。第二季度，我们的第三方广告业务保持了强劲的增长势头，收入同比增长74.1%，环比增长9.3%，超出了我们之前的预期。流量和广告主预算的增长，加上我们广告算法的持续改进，进一步增强了我们的业务飞轮。在流量方面，我们继续深化与MAX和LevelPlay等中介平台的合作，进一步扩大我们的全球覆盖范围，同时保持SDK流量的稳步增长。
在需求方面，我们在多垂直领域的战略布局继续推动强劲的广告主需求。凭借我们在潜在客户开发、网络电子商务和应用内广告方面的既有能力，我们第二季度基于网络的广告需求同比增长91.7%，而我们的广告支出同比增长70.6%。同时，我们继续在潜在客户开发和其他关键垂直领域的子垂直领域扩大广告主基础，进一步丰富我们的广告主组合。在平台方面，随着流量和预算的快速扩张，我们不断迭代我们的算法和数据能力，推动更多垂直领域的优化，并增强我们的竞价和投放策略。
同时，我们正在推进人工智能驱动的算法和工程系统升级，优化计算调度，以有效管理基础设施成本，即使请求量快速增长。根据当前的业务趋势，我们对第三方广告业务将继续实现强劲增长充满信心。谈到盈利能力，我们的第三方广告业务仍处于快速扩张阶段，今年需要持续投入研发、销售能力和基础设施。
尽管如此，这项业务拥有健康的单位经济效益，这让我们有信心在实现规模化的同时保持盈利，并在中期稳步提高利润率。接线员，请提下一个问题。
下一个问题来自杰富瑞的庄托马斯。请继续。
嗨，早上好。感谢管理层回答我的问题，并祝贺取得了非常强劲的业绩。我的问题是关于全年展望。管理层能否评论一下2026年不同业务部门的收入和利润指引。谢谢。
嗨，托马斯。早上好，托马斯。谢谢你的提问。展望2026年第三季度，我们目前的指引意味着总收入将同比增长11.4%至15.2%。按业务部门划分。对于社交娱乐，我们预计第三季度收入将实现中等个位数的同比增长。Bigo广告在第三季度将继续实现强劲的两位数同比增长。对于营收，我们预计其将保持超过25%的同比增长。对于2026年全年，我们预计社交娱乐将实现稳健的同比增长。对于Bigo F，随着流量的持续扩张、多垂直广告主基础的深化以及算法的持续优化，我们预计全年将实现强劲的中两位数同比增长。对于ShopLine，在产品能力成熟、跨境商家渗透加速以及新市场扩张的支持下，我们预计其同比增长将进一步加速，2026年全年将超过20%的同比增长。随着这三个业务部门都呈上升趋势，我们对2026年稳健的收入增长充满信心。关于营业利润，展望第三季度，我们预计非GAAP营业利润将继续保持同比增长趋势，而运营费用预计将因某些成本项目的季节性因素而环比略有上升。对于2026年全年，关于社交娱乐，随着直播恢复稳健增长，整体直播营业利润将保持适度的同比增长。正如我们之前提到的，随着SKU的持续扩张，Bigo的中期盈利能力也有望稳步提升。对于Shopee，由于运营费用相对固定，收入和毛利润的增长将继续推动其运营亏损的收窄。总而言之，基于上半年超出预期的整体运营表现，以及业务效率提升带来的运营杠杆，我们预计2026年全年非GAAP营业利润将实现约20%的同比增长。我们上调了我们的指引。关于净利润，我想补充一点关于外汇损失项目。由于美元持续走弱，我们上半年录得大量未实现外汇损失，我们预计第三季度也将出现类似趋势。然而，这些是非运营性的按市值计价波动，与我们的基础运营表现无关。相反，美元走强也会导致未实现外汇收益。接线员，请提下一个问题。
您的下一个问题来自花旗的龚布莱恩。请继续。
谢谢，谢谢管理层回答我的问题。我有一个关于Shopline的问题。我们目标是Shopline在2028年实现盈亏平衡。管理层能否向我们介绍Shopline的最新发展和增长驱动因素，以及该业务实现盈亏平衡的路线图是什么？
谢谢。
谢谢布莱恩的提问。正如我们之前讨论的，人工智能正在为电子商务行业和Shopline创造新的增长机会。随着新的流量和交易入口不断涌现，电子商务格局变得日益多样化和碎片化。这推动了商家对统一操作系统的更强需求。这一趋势将进一步凸显ShopLive作为全渠道商业基础设施的价值。我们对这个市场的长期前景充满信心。
我们的商业模式与商家的成功紧密相连。订阅费为我们提供了稳定和经常性的收入基础。而支付和营销服务等增值服务使我们能够更直接地参与商家交易和GMV的增长。随着商家通过更多渠道扩张并在ShopLine上扩大业务规模，他们倾向于采用我们更多的服务，从而使平台对他们来说越来越有价值。因此，我们的增长不仅来自新商家的获取，还来自现有商家的持续增长以及我们服务渗透率的提高。
我们已经在跨境业务中看到了这种动态。第二季度，来自跨境商家的收入，主要由品牌客户带动，同比增长73.4%。同比增长百分之七十三点四，帮助推动了ShopLine整体收入增长的进一步加速。在实现盈亏平衡的路线图上，我们的研发费用，一直是ShopLine的主要运营支出，已基本稳定。收入和毛利润的持续增长正在推动运营杠杆，导致ShopLine的亏损显著收窄。
随着毛利润持续增长和运营费用保持相对稳定，我们相信ShopLine将在2026年进一步收窄亏损，并在2028年实现运营盈亏平衡。接线员，请提下一个问题。
您的下一个问题来自瑞银的萨尔达纳·萨尼亚。请继续。
谢谢，管理层，回答我的问题。我将自己翻译。我的问题是关于股东回报。公司有一个三年期15亿美元的股东回报计划，目前拥有充足的净现金。我注意到管理层在第二季度和本季度迄今加速了回购。
未来回购的步伐将如何？集团如何平衡增长导向型投资与向股东返还现金？谢谢。
谢谢萨尔达纳的提问。正如我刚才提到的，自今年年初至8月21日，我们已累计回购了总计2.16亿美元的股票。即使根据今年5月授权的新股票回购计划。截至8月21日，我们已回购了1.28亿美元的股票。在投资增长和向股东返还资本之间没有固有的权衡。我们拥有强大的净现金余额和稳健的现金生成能力作为后盾。首先，截至第二季度末，我们的资产负债表上持有30.6亿美元的净现金头寸。
其次，我们所有三个业务部门都已踏上明确的增长轨迹，这将推动基础业务基本面和现金流贡献的持续改善。因此，我们的股东回报框架建立在异常坚实和有韧性的基础上。我们认为，目前的股价仍未完全反映我们三个业务的长期增长潜力，我们积极的股票回购表明了高级管理团队对公司长期价值和前景的信心。
展望未来，我们将继续积极向股东返还资本。随着我们营业利润的持续增长，我们相信股东可以期待长期获得更大的回报。谢谢。
目前没有其他问题了。现在我将把电话转回给公司，进行结束语。
谢谢。是的，感谢所有的问题。那么我们今天的电话会议就到此结束。如果您有任何其他问题，请随时联系投资者关系团队。谢谢。
[接线员结束语]