Dave Fildes（投资者关系副总裁）
Andy Jassy（总裁兼首席执行官）
Brian T. Olsavsky（高级副总裁兼首席财务官）
Justin Post（Bank of America Securities）
Brian Nowak（Morgan Stanley）
Mark Mahaney（Evercore ISI）
Eric Sheridan（Goldman Sachs）
Douglas Anmuth（J.P. Morgan）
Ross Sandler（Barclays）
感谢您的等待。各位好，欢迎参加 amazon.com 2026年第三季度财务业绩电话会议。目前所有参会者均处于仅收听模式。演示结束后，我们将进行问答环节。今天的通话正在录音。下面有请投资者关系副总裁 Dave Fildes 先生致开场辞。谢谢您，先生。请开始。
大家好，欢迎参加我们2026年第三季度财务业绩电话会议。今天与我们一同回答各位问题的是首席执行官 Andy Jassy 和首席财务官 Brian Olsavsky。在收听今天的电话会议时，我们建议您将新闻稿放在手边，其中包含我们的财务业绩以及本季度的各项指标和评述。请注意，除另有说明外，本次通话中的所有比较均以2025年同期业绩为基准。我们的发言及对各位问题的回答仅代表管理层截至今天（2026年10月29日）的观点，并将包含前瞻性陈述。
实际结果可能存在重大差异。有关可能影响我们财务业绩的因素的更多信息，已包含在今天的新闻稿以及我们向美国证券交易委员会（SEC）提交的文件中，包括我们最新的10-K表格年度报告及后续提交的文件。在本次通话中，我们可能会讨论某些非公认会计准则（non-GAAP）财务指标。在我们的新闻稿、本次网络直播附带的幻灯片以及我们向SEC提交的文件中（均已发布在我们的投资者关系网站上），您可以找到有关这些非GAAP指标的额外披露信息，包括这些指标与可比GAAP指标的调节表。
我们的业绩指引纳入了迄今为止观察到的订单趋势，以及我们今天认为适当的假设。我们的业绩本质上难以预测，并可能受到诸多因素的重大影响，包括汇率和能源价格波动、全球经济和地缘政治状况变化、关税和贸易政策、资源和供应波动（包括存储芯片）、客户需求和支出（包括对经济衰退担忧、通胀、利率、区域劳动力市场限制的影响）、全球事件、互联网、在线商务、云服务以及新兴技术的发展速度，以及我们在向SEC提交的文件中详述的各项因素。
除其他事项外，我们的指引假设我们不会完成任何额外的业务收购、重组或法律和解。准确预测对我们商品和服务的需求是不可能的，因此，我们的实际结果可能与指引存在重大差异。现在，我将通话交给 Andy。
谢谢，Dave。我们报告的收入为2019亿美元，同比增长12%。营业利润为281亿美元，同比增长61%。第三季度对亚马逊而言又是一个强劲的季度。在AWS，我们的计划正在奏效。尽管去年同期我们增加了大量产能，AWS仍实现了39.3%的同比增长，连续第六个季度加速，创下近五年来最快增速。积压订单达5780亿美元，同比三位数增长且分布十分多元化。我们大约每14秒就安装一个AI加速器，而客户消耗产能的速度几乎与我们安装产能的速度一样快。
我们的核心计算和存储收入以数年来最快的速度增长。长期以来，我们核心产品的营业利润率一直表现强劲，而AI业务的利润率也在迅速改善，远高于核心业务在类似发展阶段时的水平。即便面临存储等组件成本上升，以及我们所投入资本支出带来的巨额折旧，我们仍在持续加快资本支出的回收速度，并且比以往更加坚信，我们在AWS的投资将带来比几年前想象中规模大得多的收入和自由现金流创造能力，同时实现强劲的投入资本回报。
AWS内部正形成一个极具吸引力的飞轮效应，借用 Jim Collins 在《从优秀到卓越》中对飞轮的定义：如果你做了A，就几乎必然会做B；如果做了B，就几乎必然会做C，以此类推。在AWS，拥有领先的功能、安全性和运营性能，必然会推动客户在AWS上运行应用和存储数据；这必然会推动AWS的AI需求，因为客户希望其生产环境靠近其余数据和应用程序；而这又必然会推动AWS核心业务需求，因为AI会使用核心服务来完成强化学习、训练后工具调用等工作；这最终必然会推动资金重新投入到我们更广泛的AWS功能建设中。
这与主要托管GPU或短期出租数据中心容量的模式不同。这是一项长期平台战略，能够广泛帮助客户发明和演进其客户体验、稳定运营，并建立可在多年内共同成长的可靠合作伙伴关系。无论供应是否稀缺，它都能为我们带来极具吸引力的长期经济效益。有许多例子可以说明我们在AWS取得的进展，我分享几个。在核心业务方面，重要的是要记住，全球约85%的IT支出仍然发生在本地部署，而我们正处于一个长达10至20年的周期中，这一格局将转向云端。
传统观点认为，大型机或存储阵列网络等关键工作负载永远不会迁移到云端，但随着AWS构建了独特的云替代方案以及由AI驱动的迁移能力，使这一转型变得更加容易，这些工作负载正在迁移。企业由此获得了资本支出减少、运营成本降低、创新加快、开发者生产力提升以及数据可访问性增强等好处，从而更容易利用AI。
我们的核心业务之所以具有吸引力，是因为在过去20年里我们学会了如何高效运营。随着核心业务的增长，我们不断 reinvest 于核心AI功能。例如，随着客户生成越来越多的数据，并希望通过分析和AI从中获取价值，在数据存储和分析引擎之间移动数据的复杂性既繁重又昂贵。通过收购 DuckLabs，DuckDB 将成为 AWS 存储分析的通用 SQL 方言，借助一个快速、易用且无处不在的现代分析引擎简化数据处理，客户只需编写一次 SQL 查询，即可使用任何 AWS 分析服务执行。
在分析领域，客户将首次实现在查询引擎之间的零迁移或移植成本。这意义重大，您也可以想象它将如何帮助智能体高效地进行查询。在AI方面，我们持续扩展推理服务 Amazon Bedrock 的能力，并带来了显著增长。财富500强公司在 Bedrock 上的支出同比增长近7倍，Bedrock 总 token 量同比增长近17倍。Bedrock 是 AWS 历史上增长最快的数十亿美元级服务。
我们最近将 OpenAI 模型添加到 Bedrock，使用量正在快速增长。我们还刚刚添加了 shimmy GLM 和 space 模型的 Bedrock 托管版本。如今谈论AI离不开安全话题，这也是客户持续选择 Bedrock 的另一个原因。我们对 Bedrock 的设计确保客户数据保持安全和私密。输入和输出绝不会与模型提供商共享，也不会用于训练基础模型。当客户微调基础模型时，我们会为其专门创建一个私有副本，数据在传输中和静态时均完全加密。
随着前沿模型变得越来越强大，它们正以前所未有的速度暴露出此前未被发现的软件漏洞。我们构建了 AWS continuum，以机器速度发现、优先排序、验证和修复代码漏洞。Capital One、IBM、Infor、Luminate 和 Robinhood 等客户已经在使用它。在第三季度，我们宣布将其集成到代码编写工具中，包括 Anthropic 的 Claude Code、OpenAI 的 Codex 以及 AWS 的 CUR。客户对此的兴趣超过了我们以往推出的任何新安全服务。
智能体的部署速度持续加快，其中许多是基于 Bedrock agent core 构建模块开发的。目前有数万名客户在使用 Agent Core，第三季度通过其部署的智能体数量是前三个季度总和的两倍。除了构建自己的专用智能体外，大多数公司还会使用交钥匙式智能体服务，我们提供了几款深受客户喜爱的产品：用于编码的 Jira、用于联络中心智能体的 Amazon Connect，以及用于迁移的 Amazon Transform。
这些产品都在快速迭代并获得客户动能。我们的智能AI工作伙伴 Amazon Quick 也是如此，其增长非常迅速，Mondelez、EchoStar、3M、Southwest Airlines 和 DXC 等大型企业在选择 Quick，因为它专为工作场景打造，且在客户数据方面毫不妥协。最后，我们的芯片业务继续保持同比三位数百分比增长，Graviton 和 Trainium 的收入承诺各自同比增长超过20倍。
AI继续成为 Graviton 的顺风，因为训练后的强化学习和智能体工具调用主要在CPU而非AI加速器上完成，而 Graviton 是最强大的CPU芯片，其性价比比替代方案高出30%至40%。仅在第三季度，使用我们定制芯片的客户就节省了超过20亿美元，我们刚刚开源了 TorchNeuron，开发者无需重写任何代码，即可在 Trainium 上运行现有的 PyTorch 代码（大多数开发者已在使用）。
在我们推出新一代芯片后，上一代 Graviton 实例的积压订单环比仍增长了一倍以上，而上一代训练实例的短期容量售价较今年上半年有所溢价。由于 Trainium 需求如此强劲，客户不断鼓励我们在 AWS 之外提供该芯片。我们计划在2027年末实现这一点。总体而言，对 AWS 容量的需求依然异常强劲。企业在大规模使用推理方面仍处于非常早期阶段，但推理已占 AWS AI 收入的绝大部分且仍在增长。
我们也有大量的训练收入。我们仍预计2026年现金资本支出约为2200亿美元，其中大部分用于AWS，并预计在2027年大幅增加支出，正如我在上次电话会议上所述，我们对获得有吸引力的财务回报有清晰的可见度。AWS是一项年化收入达1840亿美元的业务，但其机遇依然非凡。凭借我们持续的创新步伐、新的核心和AI功能、企业希望在AWS中运行其核心AI工作负载的意愿，以及我们每年新增的产能规模，我们相信AWS在2027年和2028年各年的增速均可超过40%，并在未来5到10年内成为年收入达1万亿美元的业务。
我们正处于这一拐点的极早期阶段。我们的战略正在奏效，我预计在可预见的未来仍将如此。在商店业务方面，我认为有些人低估了该业务在过去几年取得的进展及其现状。据我所知，没有其他零售企业的收入规模接近亚马逊的数千亿美元水平，同时还能在包含广告的情况下实现两位数的营业利润率并保持这样的增长速度。年初至今，销量同比增长近15%，而这是在一个庞大的基数上实现的——去年我们售出了超过300亿件商品。
按绝对美元计算，过去12个月我们的总销售额增加了超过900亿美元，增速明显快于其他零售竞争对手，每季度增加的总销售额约为美国第二大竞争对手的两倍，并持续夺取零售市场份额。在过去几年中，我们的北美和国际分部各自的营业利润率均扩大了近10个百分点，这使我们能够 reinvest 于进一步提升客户体验。
请记住，现在仍处于早期阶段。目前近80%的零售活动仍发生在线下实体店，随着时间的推移，这一比例最终将转向电子商务。我们正在通过快速建设高效、快捷的履约网络来推动这一转变，在提供卓越客户体验的同时，创造可观的自由现金流和投入资本回报。我们的每一项优先事项——从更快的配送速度到服务成本，再到生鲜杂货、药房以及AI购物——都是乘数效应，我们正在全面发力。
随着我们对当日达网络以及 Amazon Now 和 Amazon Prime Air 超快服务的投资，我们的配送速度不断加快。我们在全球范围内创下了有史以来最快的第三季度配送纪录，第三季度向 Prime 会员当日达或次日达配送的商品超过15亿件。Amazon Now 在全球的快速推广所获得的客户反响令我们备受鼓舞，目前已覆盖450多个城镇，通过 Amazon Now 订购的商品数量同比增长10倍。我们有望连续第四年降低单件服务成本，这使我们能够继续匹配或优于竞争对手的价格，并以具有成本效益的方式提供丰富的生鲜杂货和日常必需品。
速度的提升正在推动我们的杂货业务（包括生鲜和日常必需品）发展，过去12个月的总销售额增长至近2500亿美元。第三季度，生鲜杂货和日常必需品的增速约为商店其他品类的三倍，约占全部销量的半数。使用当日达配送购买生鲜商品的客户，其购买的日常必需品数量是不使用该服务客户的近7倍。活跃的杂货客户在非杂货品类（如家居和服装）的购买频次是非杂货客户的近4倍，在这些品类上的支出也超过非杂货客户的两倍。
Amazon Pharmacy 也在快速增长。使用该服务的客户数量同比增长超过60%，且增速在2026年每个季度都在加快，回头客同比增长超过50%。JD Power 最近连续第三年将 Amazon Pharmacy 评为排名第一的邮购药房，我们还在不断改进，目前在350多个城市提供三小时处方药配送服务。在过去12个月中，超过4亿名客户使用了我们的智能体购物助手 Alexa for shopping 进行购物，客户互动量同比增长570%。
使用 Alexa for shopping 的美国客户每笔订单的支出比不使用的客户高出50%。它能研究产品、比较选项、查看一整年的价格历史、获取个性化礼品推荐，并代表客户追踪优惠和降价。虽然我们预计会与通用型智能体合作，但我们相信 Alexa for shopping 将成为客户在亚马逊购物的主要购物智能体。在您浏览、获取灵感、在产品详情页有疑问时，身边始终有一位购物助手，而且您只需简单要求购买某物，它就已掌握您的历史记录、收货地址和支付信息，这对客户来说极其有用且便捷。
接下来谈谈亚马逊广告。第三季度广告收入为196亿美元，同比增长12%。尽管上个季度存在一些时间性异常，我们对整体广告产品的增长势头仍感到满意。我将提到影响增长率的三个因素。首先，我们将大多数国家的 Prime Day 调整到了第二季度，把2025年第三季度的大量销售额和广告收入转移到了2026年第二季度，这对2026年第二季度的增长率构成顺风，对2026年第三季度构成逆风。就广告而言，这对第三季度同比增长率产生了850个基点的环比影响。
其次，2026年第二季度包含了 NBA on Prime 的首个赛季，而去年第二季度没有。虽然第三季度不包含任何 NBA 赛事，但它将在第四季度开始。第三，在2025年第三季度，我们调整了搜索引擎营销项目，以将更多流量引导至亚马逊的搜索页面。这为客户提供了更好的体验，我们也以更高的比率对该流量进行了变现，并从一年前开始帮助加速广告收入增长，而我们在第三季度开始面临该因素的高基数效应。我们预计第四季度同比增长率将回到百分之十几的高位区间。
一个自然的问题是，来自外部通用型智能体的智能体购物是否对亚马逊广告产生了重大影响。答案是没有。目前很少有客户以这种方式进行大量购物，因为体验还不够好，也不如直接到零售商处进行研究或一键下单方便。第三季度，我们的广告团队推出了大量创新，预计将在未来几个月产生影响。其中最引人注目的是 Amazon Ads Agent，它将我们全部的广告产品整合到一个AI优先的平台之下，由数万亿的购物、浏览和流媒体信号支持，在每一步为广告主提供洞察、解答以及代表其优化和执行的能力。
我们还在 Amazon Ads agent 中推出了全漏斗营销活动，将赞助广告、展示视频和流媒体电视整合到单一活动中。广告主提供初始输入（包括预算和时长），亚马逊的AI负责规划、执行并持续优化其余部分。我们在其他几个领域也继续保持增长势头，我只提几个。Prime Video 已成为一项重要业务，年化收入达到数百亿美元，且本身已实现盈利。
我们拥有多部热门剧集的强劲势头，如 Carrie、The Summer I Turned Pretty、The Boys、Off Campus、Reacher 和 Fallout，以及 Project Hail Mary 等突破性电影，还有极具吸引力的体育赛事直播，包括2026年创下史上最佳开局的 Thursday Night Football、NBA on Prime、NASCAR、the Masters 和 UEFA Champions League Soccer。我们最近发布了迄今最强大的设备阵容，涵盖 Echo、Kindle、Alexa Tablets、Fire TV、Ring 和 Bee 共34款新产品。虽然还处于早期，但开局非常强劲，我们期待在假期季到来之际有更多客户体验到这些产品。
最后，Amazon Leo 仍按计划在今年开始初步服务。我们即将进入一年中最令人兴奋的阶段之一，重新定义假期购物体验，我要感谢团队成员的辛勤工作和创新精神，让客户的日常生活变得更美好、更轻松。我们在亚马逊所构建的一切前所未有。从未有过年收入达1万亿美元的企业。亚马逊正走在拥有两个万亿美元级业务（AWS和商店）的道路上。这非常罕见，我们对未来的前景充满干劲。
交给你了，Brian。
谢谢你，Andy。让我们从顶层财务业绩开始。全球收入为2019亿美元，同比增长12%，剔除汇率影响后同比增长13%。全球营业利润为281亿美元，营业利润率为13.9%，这是我们有史以来最高的营业利润率。先从北美和国际分部的业绩说起。首先提醒各位，今年的 Prime Day 时间有所调整，在我们大多数最大的国家（包括美国），该促销活动发生在第二季度。
而在2025年，Prime Day 完全在第三季度。剔除此次 Prime Day 时间调整的影响，2026年第三季度的同比增长率将高出约400个基点。在第三季度，我们看到了强劲的客户参与度，以及上半年趋势的延续。在北美分部，第三季度收入为1129亿美元，同比增长6%。国际分部收入为431亿美元，剔除汇率影响后同比增长8%。全球付费销量同比增长12%。
Prime 仍然是我们业务的关键支柱。数亿 Prime 会员对我们海量选择、低价和创纪录配送速度的组合做出了积极回应。过去一年，Prime 会员为享受免费当日达配送而下月的生鲜杂货订单量增长了两倍以上。接下来谈谈盈利能力。北美分部营业利润为87亿美元，营业利润率为7.7%。国际分部营业利润为16亿美元，营业利润率为3.7%。
在我们的履约网络中，团队应对了燃油通胀和干线运输费率上涨带来的更高运输成本。即便面临这些逆风，我们仍通过更好的库存布局、更短的运输距离和包裹合并，在第三季度降低了整体服务成本。运输成本同比增长11%，而销量增长12%。剔除燃油和干线运输通胀，运输成本增长8%，比销量增速低约400个基点。机器人技术和AI正在生产力和员工安全方面带来可衡量的提升，我们预计这些收益将在未来持续累积。
2026年，我们将 Cardinal 和 Sparrow 等机械臂的规模扩大了一倍。我们还在开发机器人基础模型，以实现更快的编程，并教会机器人日益复杂的物理任务，目标是大规模交付实用的机器人技术。展望未来，我们看到在全球履约网络中提高生产力、降低服务成本，同时继续更快地将产品送达客户手中的重大机遇。我们的营业利润率可能会逐季波动，但我们专注于单件服务成本的长期持续改善。转到AWS分部，收入为460亿美元，同比增长39.3%，由核心和AI服务共同驱动。我们实现了38亿美元的环比收入增长。AWS目前的年化收入为1840亿美元。客户继续向云端迁移并扩大对AWS核心服务的使用，而且越来越多希望获得AI全部优势的客户正在加速向云端转型。我们看到AI支出与核心服务收入增长之间存在紧密联系。
随着客户投资AI，我们看到核心消耗量相应增加，我们预计随着更多AI工作负载进入生产环境并推动对计算、存储和网络的额外需求，这种关系将进一步增强。AWS营业利润为178亿美元，营业利润率为38.7%，反映了强劲的增长以及我们对提升效率的关注。我们在定制芯片和定制网络方面的投资，以及软件和流程改进，正帮助我们优化产能并构建更具成本效益的基础设施。正如我们长期以来的说法，我们预计AWS营业利润率会出现波动，部分原因在于我们在任何特定时间点的投资水平。我们的AI产品正获得客户青睐，AI收入同比三位数增长。Bedrock 一直是重要的增长驱动力。
现在谈谈我们的现金资本支出，第三季度为759亿美元。这主要与AWS和AI相关，因为我们正在投资以支持强劲的客户需求。我们继续进行大量投资，尤其是在AI领域，因为我们认为这是一个巨大的机遇，有潜力推动长期收入和自由现金流以及投入资本回报。
最后介绍第四季度的财务指引。预计第四季度净销售额在2400亿美元至2470亿美元之间。我们根据当前汇率估算了汇率变动的同比影响，预计将在本季度构成约60个基点的逆风。预计第四季度营业利润在285亿美元至335亿美元之间。
我要提到一个影响第四季度指引的因素。Amazon Leo 的商业服务按计划将于今年开始初步服务，我们预计将在明年第一季度开始将某些成本资本化，包括生产和发射成本。这比我在此前业绩电话会议上预测的时间要晚。因此，我们将在第四季度继续将大部分 Leo 相关成本计入费用。
我们已准备好在这个假期季服务客户，并支持数百万使用AWS进行构建的客户。我要感谢亚马逊各团队的辛勤工作和对客户的专注。我们致力于提升客户体验，这仍然是为股东创造持久价值的唯一可靠途径。接下来，我们进入提问环节。
谢谢。现在我们将开放提问。[Operator Instructions] 谢谢。第一个问题来自 Bank of America 的 Justin Post。请提问。
好的，谢谢。Andy，云业务继续加速，这非常好。但环比增长放缓了。我只是想知道，在客户方面、token成本方面或其他方面是否有什么特别因素导致了这一点？您如何看待第四季度的产能增加？另外，Brian，能否谈谈燃料成本对第四季度指引的影响？谢谢。
是的，我先回答增长的问题。我们对增长非常满意，在一项年化收入达1840亿美元的业务上实现39.3%的增长相当不寻常，这是我们大约五年来的最快增速，也是连续六个季度加速。而且，我们正在增加相当多的产能。我认为，如果看看目前推动增长的因素，那是几件事的结合。首先，在AI方面，我们拥有从上到下全栈的独特功能，无论你是用 SageMaker AI 构建自己的模型（这是构建自有模型最简单的方式），还是想利用具有高安全性和极强性价比的领先前沿模型，人们都可以使用 Bedrock。
无论你是构建自己的智能体——我们有 strands 和 agent core 等能力来安全、可扩展地构建和运行它们，还是打算使用交钥匙式智能体（大多数公司都会这样做），只要看看用于编码的 Cairo、用于呼叫中心的 Connect、用于迁移的 transform，以及作为AI工作伙伴且增长极其迅速的 quick。人们正在非常迅速地采用这些产品。此外，我们每个季度都会增加大量产能。不过，我们每个季度增加的数量并不相等，每个季度增加的量是不同的。
但如果看看我们今年增加了多少，以及我们在未来大约8个季度左右的计划（这差不多是我们能看清的最远范围，即8到10个季度），我们也将有大量产能上线。然后，我还要在此基础上叠加芯片的影响。对于AI领域正在发生的事情，我们处于非常有利的地位，因为你现在越来越会发现，大多数客户、每一个大规模使用AI的客户，尤其是现在正开始将更多推理部署到生产环境中的企业，都非常渴望在性价比上节省开支，而 Trainium 相比其他替代方案在性价比上具有显著优势，对人们极具吸引力。
随着越来越多的人以非常广泛的方式使用AI，它推动了许多核心能力的需求，如强化学习、训练后处理以及工具调用。我们拥有领先的CPU芯片 Graviton，其性价比比其他 x86 供应商高出约30%至40%。所以这些因素确实在推动非常显著的增长。我们每个季度增加的产能会有所不同，但我的意思是，在这样的规模下，预计2027年和2028年各年实现超过40%的同比增长是相当了不起的。而且我们相信它在5到10年内能成为年收入达1万亿美元的业务，这是一个非凡且不寻常的机遇，我们非常兴奋地去追求它。
Justin，关于你提到的燃料和干线运输通胀的问题，我想说，我没有确切数字给你，但第四季度的情况确实高于第三季度。如果你还记得，我们在年初对 FBA 卖家实施了燃料附加费，这收回了我们在这类货件燃料成本上看到的部分（而非全部）费用。剩余部分则体现在零售的入库和出库货件上。所以它包含在内，比第三季度略高一些。
谢谢。下一个问题来自 Morgan Stanley 的 Brian Nowak。请提问。
感谢回答我的问题。我有两个问题。Andy，你对AWS的兴奋之情透过电话线传达了出来。你发表关于5到10年后收入达到1万亿美元的评论相当罕见，这比你通常给出的信息要多。那么，你能否带我们了解一下你是如何得出这个万亿美元数字的？是自上而下的推算，还是自下而上的？是什么让你有信心能够实现那种收入增长，并在未来5到10年内达到那个数字？
第二个问题是给你们两位中任何一位的，关于机器人方面。展望2027年，你们在零售业务的机器人方面关注的关键里程碑是什么？
是的。在 AWS 方面，如果你只看增长率，Brian，看看年化收入基础上的增长率，再看看我们对 2027 年和 2028 年的预测。正如我说过几次的，我们始终会——尽管我们提供了大量产能，客户所获取的大块产能，即数百兆瓦、有时甚至高达一吉瓦的产能，这些大块产能都会被提前很久预订，因为你不可能让一吉瓦的产能闲置在那里。因此，对于客户需要什么以及那些非常大的产能块，我们对 2027 年、2028 年乃至部分 2029 年的情况都有非常清晰的可见度。
我们始终会为 EC2 或 Bedrock 上的按需使用预留相当一部分产能。我们正在与客户紧密合作，他们将有充足的产能来使用 AWS。但对于未来几年 AWS 的发展状况，我们拥有非常好的可见度。当你计算我们现有的收入和年化收入基础时，这类增长率很快就会得出不断攀升的数字。此外，我还要补充一点，我们并不认为目前看到的许多使用量会在短期内减弱。企业在生产级应用中普遍使用推理仍处于非常早期的阶段。真的还非常早。
部分原因在于企业缺乏足够懂得如何操作 AI、进行后训练并为合适应用微调模型的人才。另一部分原因是推理成本。我认为，如果我们希望企业能够按照我们所预期的那样使用推理，我们就必须持续努力降低推理成本。这是 AWS 的一项重大使命。这也是我们研发自有定制芯片和 Trainium 的重要原因之一，因为我们确实相信，让客户能够以更具成本效益的方式使用推理是极其重要的。
在过去几年里，推理成本已经大幅下降。我认为它还会有显著下降。所以——再想想你所看到的情况。以安全为例，仅就其本身而言，如今的模型已经非常先进，它们发现的漏洞是人类尚未发现的。如果你能使用这些模型，就会带来——你利用这些模型既能发现漏洞，最终也能帮助修补和部署补丁。
有些人认为，在未来一两年内使用的 token 总量中，有 20% 或者说相当大比例的部分，最终可能仅仅用于安全领域。这是一个相对较新的用例，除此之外还有我们在编程领域看到的情况及其持续增长，以及我们在各种（姑且称之为）AI 伴侣中看到的情况，无论是在消费领域还是在工作空间领域，比如 quick。这些只是最初的大型用例。在此之上，还要叠加你在企业中将会看到的情况，我相信几乎每一家企业——现代企业的生产级应用都将被重写以具备智能体能力，因为这是你必须采用的部署方式。如果你想快速行动，或者想真正以正确的方式防范某些安全风险，即将到来的 AI 实在太多了。
因此，这就是——你无法确切预测五到十年后的情况，尤其是在这样的增长率下。但对我们来说，想象这可能成为一项超过 1 万亿美元的业务并不夸张。在机器人技术方面，我想说的是，目前机器人领域正在发生的事情相当引人注目。总体而言，特别是在亚马逊，我们的履约网络中现在已有超过一百万台机器人。虽然它们对我们的成本结构、生产力和安全性产生了非常重大的影响，但如果你看我们履约网络的安全数据，它们正处于历史最低水平。
在过去四到五年里，我们取得了巨大进展。机器人技术是其中的重要组成部分。然而，我要告诉你们，无论是我们已经构建并部署的技术，还是我们正在研发的技术，我们都仍处于非常早期的阶段。我认为你们会看到，我们的履约中心始终会有大量员工。但我认为，我们目前由人类完成的许多重复性较高的工作将由机器人来完成。我认为我们正在投资各种不同形态的额外机器人技术。
我认为我们还有机会协助完成将商品送达客户门前最后 100 码的配送环节。我们还有很多东西即将推出。因此，对我们而言，衡量机器人技术的标准是：它是否能带来相当或更好的生产力、安全性、成本结构和配送时间。当我们认可这种经济效益组合时，我们就会在履约网络中大规模部署它。如果看看我们履约网络中即将推出的新设计，包括我们当日达设施的扩建，它们都非常依赖机器人技术。所以，我们认为它已经产生了重大影响，而且我们认为与未来五年的影响相比，这还很小。
谢谢。下一个问题来自 Evercore ISI 的 Mark Mahaney。请提出您的问题。
两件事。第一，首先非常感谢你们对 AWS 增长的前瞻性评论。能否请你也谈谈利润率？我知道利润率可能会逐季上下波动，但在未来两年内，你认为目前的利润率结构是否相对稳定，AWS 的营业利润率是否会大致维持在这种接近 40% 的高 30% 水平？另外关于生鲜结账服务，我对这个机会感到非常兴奋，我一直在关注它在我所在社区和其他地区的推广情况。你们的生鲜结账服务覆盖率有多高？
换句话说，你认为你们覆盖了多少 Prime 家庭的生鲜结账服务？对于那些已经使用该服务的家庭，你认为每个 Prime 家庭能带来多大的提升？比如，考虑到生鲜杂货品类的规模如此之大，这是否会使每个 Prime 家庭的支出增加 20%、50% 或 100%？非常感谢。
嘿，Mark，让我先从 AWS 的营业利润率展望开始。所以我们没有提供超出——我们完全没有提供 AWS 利润率的指引。但我可以给你一些我的背景说明。可以看到，本季度利润率非常强劲，达到 38.7%。我还要补充一点，你们最近看到的盈利能力实际上并非偶然结果。它是大量纪律严明的效率提升、产能优化、严格管理固定成本的成果。正如 Andy 所说，也是随着时间推移将越来越多的定制芯片纳入我们成本结构的成果。
然而，还有其他因素在相互交织影响。事实上，AI 的超常增长给整体业务带来了利润率压力，因为那里的利润率较低。我们对核心业务和 AI 业务利润率的进展感到满意。正如 Andy 之前所说，它们领先于核心业务在类似时间点所处的水平。但它们仍然较低。所以会存在这种产品组合问题。还有我们之前谈到的组件定价带来的逆风。因此，无法预测，但总会有多种因素的交汇，我们在成本和效率方面非常努力，同时也在处理投资和新产品利润率在其启动、发布和达到规模过程中的问题。
关于生鲜结账服务，Mark，我和你一样对此充满热情。如你所知，我们经营大型杂货业务已有一段时间，主要集中在杂货店中间货架上能找到的消耗品、罐头食品、药品和美容产品。我们还拥有这家领先的有机杂货店 Whole Foods Market，它的增长速度也快于杂货板块的其他部分，无论是营收还是利润；其在城市环境中的新业态 daily shop 表现非常出色，我们正在计划于未来几年内逐步推广。
我们一直知道，如果我们希望以我们认为客户期望的方式、以及我们希望的方式来服务客户，我们就必须提供大众化的商品供应，而这要从生鲜产品开始。而且，如果你看每个家庭的总支出，当我们比较我们认为消费者和客户在我们能够提供服务的商品上的总支出与他们实际在我们这里的支出之间的差距时。最大的差距在于杂货，而很多购物、很多杂货消费都是从生鲜产品开始的。因此，我们真的很兴奋，觉得通过从当日达设施配送生鲜产品找到了突破口。
我们日常必需品的增长速度大约是商店其他部分的三倍。它约占我们商品件数的一半。现在，如果我观察所有日常必需品，我们发现通过当日达配送购买生鲜产品的客户，其购买的日常必需品件数大约是不购买生鲜产品客户的七倍。所以再次强调，如果你想缩小消费者总体支出与我们能提供商品的支出和他们实际在我们这里支出之间的差距，生鲜产品对此有巨大影响。
我们还看到，我们的杂货客户购买非杂货品类（如家居、服装等一系列其他品类）的频率大约高出四倍，并且与不使用我们购买杂货的客户相比，他们在这些品类上的支出大约高出两倍。所以，这些都是很大的差异。我们相信，我们在生鲜产品和杂货方面取得的进展，最终将使我们在客户更多的购物任务中变得更具相关性。
谢谢。下一个问题来自高盛的 Eric Sheridan。请提出您的问题。
非常感谢解答我的问题。关于 AWS 内部的市场机会，我有两个问题。首先，关于 Bedrock，你们对 Bedrock 周围的市场机会有哪些关键认识，以及它在未来几年可能如何继续扩大规模？其次，关于对外销售 Trainium 的决定，你们如何考虑平衡外部销售的市场机会与该机会相对于其他机会所需的算力需求，广泛涵盖内部用例和 AWS？非常感谢。
是的。在 Bedrock 方面，我要告诉你们，过去几年你们可能多次听我们提到过，但我们在向客户提供技术 20 多年中学到的经验之一是，没有一种工具能统治世界。人们总是假设早期处于领先地位的任何事物将成为人们使用的唯一事物，但事实从来不是这样。在数据库领域并非如此。在分析领域也并非如此。
在 AI 初期，每个人都说人们使用的唯一框架是 TensorFlow。结果证明，PyTorch 现在的规模要大得多。所以——模型也不会例外。我想说，在未来两到三年内，我认为会有六到八个模型彼此水平相当，或者至少足以满足 95% 以上的工作负载。有些在推理方面更好，有些在编程方面更好，有些在视觉方面更好，有些延迟更低，有些成本更低。
大多数客户将使用多个模型，许多人将在同一个生成式 AI 应用中使用多个模型。因此，客户真正想要的是——我们在与客户交谈时反复验证了这一点——他们想要一项服务，该服务拥有非常广泛的前沿模型选择，具有非常好的性价比，以及非常强大的安全性和访问控制。他们想要这项服务，以便能够决定要使用哪种模型组合，然后在不同模型相互超越时根据应用的不同约束条件来回切换。
这正是我们在 Bedrock 上看到的情况。人们对此非常兴奋。我们既有闭源模型，也有像 anthropic 和 OpenAI 这样的模型。我们有 Kimi、GLM 等开源模型。我认为西方世界非常渴望获得更多西方的开源模型。所以，我相信随着时间的推移这也会实现。但我认为 Bedrock 的机会规模是巨大的。它可能成为一项像 EC2 一样大的服务，而 EC2 今天在 AWS 中已经是一项非常大的服务。所以，我认为它非常大。
关于对外销售的芯片与云内部使用的芯片之间的平衡，这是一个非常好的问题。也是我们此刻仍在持续评估的问题。我想说，既拥有庞大云业务又拥有足够强大可对外销售芯片的公司，实际上只有两家。所以并没有多少客户需要应对这种同等规模的问题。
而在目前，所有人都在同一家供应商那里生产其先进芯片。该供应商每年能提供的芯片数量是有限的。每个人都会获得配额，你必须决定在这个配额中，有多少想对外销售，有多少想在自己的云中使用。这其中存在权衡，如果对外销售，你能在短期内实现更多收入，因为一旦芯片离开库存你就可以确认收入。
反过来说，如果你决定以 EC2 实例或 Bedrock 的形式在云内部使用它们，你实际上将从这些芯片中获得更多收入和自由现金流，因为你可以在五到六年内使用它们，并在更长时间内创造收入。所以你必须真正想清楚你要做什么。迄今为止，我想说，在使用芯片的方式上，我们与另一家面临同样平衡问题的供应商采取了不同的方法。
而且，正如我之前提到的，我们相信对外销售芯片将成为一项非常重要的业务，我们将从 2027 年底开始。我们将思考这种平衡，可能每年都会思考，但两者都将非常重要。我们打造高性价比、可扩展芯片的能力，在规模化后将为我们带来非常重大的战略优势，无论是在我们自身的成本结构中，还是在建立独立业务和对外销售芯片方面。而对外销售芯片确实是一项与你的云基础设施业务截然不同的业务。
谢谢。下一个问题来自摩根大通的 Doug Anmuth。请提出您的问题。
感谢解答问题。当你们考虑未来两年每年 40% 以上的 AWS 收入增长，以及此后多年的发展路径时，能否谈谈在未来几年及以后推动这种收入增长所需的资本支出？另外，Andy，关于你们如何看待服务器和网络设备以及数据中心回报期限的最新想法，有什么更新吗？谢谢。
是的。我按相反的顺序来回答。关于基础设施的盈亏平衡，正如我在开场白中提到的，我们正在继续将其提前，继续缩短这一周期。核心业务与 AI 略有不同，与你为这些项目融资的方式也略有不同，所以它们——这取决于你谈论的是哪一部分，但我们正在继续取得进展。正如我们历史上一直做得很好的那样，如果你想想 AWS，就是找到延长使用寿命和更快实现盈亏平衡的方法，我们在这方面也取得了良好进展。
关于实现我们所谈论的增长方式所需的资本支出，这是相当大的。我认为，Doug，我们对此的看法是，这是一生一次的机遇。我认为我们在 AI 方面看到的，是我们一生中最大的变革。如果能够在一个 1840 亿美元的年化收入基础上实现 39% 的增长，并在此基础上在未来两年每年再增长 40%，并最终成为一项超过万亿美元的业务，我们将进行投资以继续保持领先地位。今天，我们在——我称之为基础设施和 AI 领域——是领导者。
如果这种加速和机遇能在 25 年内发生，让你能把资本支出分摊到 25 年，会不会更方便？是的，可能更方便，但这不是我们所处的世界，也不是眼前的机遇。我们能够资助这个计划，我认为它将永远改变亚马逊的规模。它将永远改变——它将永远改变我们的收入，永远改变我们的自由现金流，我们将进行投资并追求这一目标，以继续保持像今天这样的重要领先地位。
谢谢。最后一个问题来自巴克莱的 Ross Sandler。请提出您的问题。
好的。是的，我想进一步追问关于 Bedrock 的问题。Bedrock 上的 token 市场似乎是目前 AI 领域最热门的服务之一，据我们了解，其中大部分工作负载都在 Trainium 上运行。因此，正如你刚才提到的，Andy，随着这成为 AWS 整体故事中更大的一部分，这可能会如何影响 AWS 的收入增长，尤其是利润率，因为你们正从销售裸金属服务器转向更多地销售推理即服务？能否谈谈这一点？谢谢。
是的。你说得对，大部分以及绝大多数 Bedrock 的日常运行都在 Trainium 之上，我们这样做在很大程度上是因为我们非常喜欢所获得的性价比。它使我们能够兼顾两点，既为客户保持尽可能低的价格，同时我们也喜欢与之相关的利润率。如果你考虑云领域的利润率，观察不同的参与者及其成本结构，有几件事需要注意。
首先是他们的数据中心，有多少是他们实际购买或租赁的，而不是采用主机托管（Colo）或 Neoclouds。我的意思是，Neoclouds 的营业利润率比长期租赁差约 350 个基点。然后你要看它们运行在什么硬件之上？如果你使用的是其他人都在使用的硬件，你的成本结构将与大家相当。如果你有能力使用不同的硬件，你就会拥有优势。
所以我认为当你观察我们的做法时，我们的大部分产能要么是自有的，要么是长期租赁的，这享有比主要采用 Colo 或 Neo、或者很大一部分采用 Colo 或 Neo 的模式更好的营业利润率。而且我们运行在自有芯片之上的事实，既提供了具有优势的性价比，又因为我们拥有它而对我们自身更具成本效益，我认为这给了我们一些结构性成本优势，当我们把这些优势回馈给客户时将对客户非常有帮助，同时也对 AWS 的整体经济效益有帮助。
感谢各位参加今天的电话会议并提出问题。会议回放将在我们的投资者关系网站上保留至少三个月。感谢各位对亚马逊的关注。期待下个季度再次与大家交流。