Fang Liu（投资者关系总监）
Alex Peng（总裁兼首席财务官）
Jackson Ding（副首席财务官）
Eddy Wang（摩根士丹利）
Jenny Yuan（瑞银）
未确认身份的参会者
Eunice Liu（高盛）
Elsie Sheng（里昂证券）
女士们、先生们，大家好，感谢您的耐心等待。欢迎参加好未来教育集团2027财年第二季度业绩电话会议。[接线员指示] 现在我将会议交给投资者关系总监 Fang Liu 女士。请开始。
感谢各位今天参加好未来教育集团2027财年第二季度业绩电话会议。业绩新闻稿已于今日早些时候发布，您可以在公司投资者关系网站或通过新闻专线获取副本。在本次电话会议中，您将听到总裁兼首席财务官 Alex Peng 先生以及副首席财务官 Jackson Ding 先生的发言。在准备好的发言结束后，Peng 先生和 Ding 先生将回答各位的提问。在继续之前，请注意，今天的讨论将包含根据《1995年美国私人证券诉讼改革法》安全港条款作出的前瞻性陈述。前瞻性陈述受风险和不确定因素影响，可能导致实际结果与我们当前的预期存在重大差异。潜在的风险和不确定因素包括但不限于我们在向美国证券交易委员会（SEC）提交的公开文件中列出的内容。有关这些风险和不确定因素的更多信息，请参阅我们向 SEC 提交的文件。此外，我们的业绩新闻稿和本次电话会议包含对某些非公认会计准则（non-GAAP）财务指标的讨论。
请参阅我们的业绩新闻稿，其中包含非公认会计准则指标与最直接可比的公认会计准则指标的调节表。现在我将会议交给 Alex Peng 先生。Alex，请开始。
谢谢 Fang，也感谢各位参加今天的电话会议。二十多年来，好未来始终致力于帮助学生学习与成长。如今，我们通过我们的学习服务、内容解决方案及其他产品来实现这一目标。在所有这些业务中，我们始终致力于提供有意义的学习体验，并与我们所服务的学生和家庭建立持久的关系。让我先概述一下第二季度的业绩表现。我们的整体收入继续保持增长。
尽管增速较前几个季度有所放缓。随着我们业务规模的扩大，我们预计整体增长率将趋于平缓。然而，各业务板块的情况有所不同。我们的线下付费项目继续以健康的速度增长。面对面学习的需求依然稳健，学生续费率保持健康水平。我们认为，师生之间的互动在学习中继续发挥着重要作用。另一方面，我们的学习设备业务正面临充满挑战的行业环境。
激烈的竞争、消费者情绪的转变以及零部件成本的上升给市场带来了压力。这些情况影响了我们的业务，并成为拖累我们整体收入增长的因素。尽管面临这些短期挑战，我们仍然认为学习设备在帮助学生在家自主学习方面具有战略作用。我们专注于改善内容和产品体验，同时以严谨的方式管理该业务。简要回顾一下我们的财务业绩，第二季度净收入为9.95亿美元或人民币67亿元，按美元和人民币计算同比分别增长15%和9%。
我们的非公认会计准则经营利润为2.48亿美元，同比增长超过100%。我们的非公认会计准则经营利润率从去年同期的12.5%提升至24.9%。经营利润率的持续改善反映了经营杠杆、效率提升以及严谨的资源配置。接下来，我将把会议交给 Jackson，他将介绍我们核心业务线的运营进展，并回顾第二财季的财务表现。Jackson？交给你了。
谢谢 Alex。我将首先介绍核心业务线的运营进展，然后回顾我们的财务业绩。先从我们的线下付费项目开始，第二季度收入实现同比两位数增长。招生人数增长是该业务线收入增长的最大贡献因素。我们的整体续费率保持健康水平。以线下素养学习课程为例，续费率超过80%，反映出学生和家庭的持续信任。
我们继续看到对面对面学习的稳定需求。除了帮助学生构建知识外，课堂还为他们提供了与老师和同伴互动、提问以及培养自信的场所。这些互动是学习体验的重要组成部分，也是我们好未来项目的核心所在。在暑期期间，我们的学习中心网络已做好充分准备来服务我们的学生和家庭。我们继续专注于教学质量、教师发展以及各学习中心之间服务的一致性。
随着业务的增长，我们的首要任务是在以严谨方式管理网络的同时，为学生提供高质量的体验。在我们的在线素养学习业务方面，我们继续开发响应学生兴趣和需求的学习体验。例如，在我们的科学相关课程中，我们将在线学习与动手实践相结合，帮助学生在课堂之外探索科学技术。在本季度内，我们举办了首届全国青少年创客秀。
该活动鼓励学生从日常生活中汲取灵感，形成自己的想法，并将这些想法转化为实践项目。我们相信这些体验能够帮助学生培养好奇心并通过实践学习。转向我们的学习设备业务，该行业正经历一段充满挑战的时期。整体市场同比出现两位数萎缩，竞争依然激烈。与此同时，芯片成本上升给设备定价带来压力，进一步加剧了行业面临的挑战。
这些情况也在影响我们的业务。虽然我们的学习设备业务近年来有所增长，但当前的市场环境正在对其表现造成压力，尤其是对收入端的影响。本季度，学习设备拖累了公司层面的增长率。我们预计，随着行业应对这些挑战，该业务将继续面临压力。在此背景下，我们仍专注于通过我们的学习设备服务用户并改善学习体验。
因此，本季度用户参与度保持稳定。我们学习设备用户群的平均周活跃率约为80%，活跃设备平均每天使用一小时。我们认为，即使在市场面临压力的情况下，这也反映出我们的产品继续为学生提供的价值。接下来，我将向大家介绍第二财季的主要财务业绩。请注意，本季度的所有财务数据均未经审计。我们的净收入为9.95亿美元或人民币67亿元，按美元和人民币计算同比分别增长15%和9%。收入成本同比增长8%至4亿美元。在非公认会计准则基础上，剔除股权激励费用后，收入成本也同比增长8%至3.99亿美元。毛利润同比增长21%至5.95亿美元。2027财年第二季度的毛利率为59.8%，而去年同期为57.0%。转向运营费用，剔除股权激励费用的非公认会计准则销售和营销费用同比下降16%，从2026财年第二季度的2.64亿美元降至2.23亿美元。
剔除股权激励费用的非公认会计准则一般及行政费用同比增长4%，从2026财年第二季度的1.19亿美元增至1.24亿美元。剔除股权激励费用的非公认会计准则经营利润为2.49亿美元，而去年同期非公认会计准则经营利润为1.08亿美元。其他费用为1.9亿美元——抱歉，是2027财年第二季度的其他费用为1.9亿美元。
相比之下，2026财年第二季度的其他收入为6700万美元。这一变化主要由某些投资的公允价值波动所致。2027财年第二季度的所得税费用为1.36亿美元，而2026财年第二季度的所得税费用为5100万美元。所得税费用的增加主要由于与预提税相关的递延所得税负债变动所致。剔除股权激励费用后，归属于好未来的非公认会计准则净亏损为3600万美元，而2026财年第二季度归属于好未来的非公认会计准则净利润为1.36亿美元。
接下来看我们的资产负债表。截至2026年8月31日，公司拥有约20亿美元的现金及现金等价物、7.96亿美元的短期投资，以及2.54亿美元的流动和非流动受限资金。截至第二财季末，我们的递延收入余额约为9.3亿美元。2027财年第二季度经营活动使用的净现金为1.79亿美元。最后，简要更新一下股东回报情况，包括我们的现金分红。
在2026年7月29日至2026年10月23日期间，公司以总计约200万美元的对价回购了约64,226股普通股。公司董事会已批准宣布并从公司现金余额中向股东派发特别现金股息，每股普通股0.30美元，相当于每份美国存托股份（ADS）0.10美元，代表向公司全体股东派发的总股息约5520万美元。
我的回顾到此结束。现在我将会议交还给 Alex，由他发表关于战略和展望的评论。Alex，请开始。
谢谢 Jackson。最后，我想就我们的战略和展望谈几点看法。我们的业务以不同方式服务学生。在我们的学习服务中，老师通过直接互动帮助学生培养知识、自信和好奇心。在我们的内容和技术产品中，我们帮助学生培养更独立学习的能力。我们认为这两者都是学生学习旅程中的重要组成部分。我们将继续结合我们在教育领域的经验和在技术方面的能力，以改善学习体验。
展望未来，随着我们业务规模的扩大以及学习设备业务继续面临行业逆风，我们预计整体收入增长将趋于平缓。正如教育家姜德伟在其著作《哲学的改造》中所写，一个人始终处于成长的过程中。在好未来，我们很感激有机会在这一过程中支持我们的学生。我们仍将致力于与他们一同学习和成长。我准备的发言到此结束。接线员，我们可以开始接受提问了。
谢谢。[接线员指示] 我们的第一个问题来自摩根士丹利的 Eddy Wang。请提问。
谢谢 Alex 和 Jackson 回答我的问题。我的问题关于收入增长。我们看到第二季度的收入同比增速有所放缓。能否请您介绍一下各主要业务线的收入表现，以及我们应该如何看待未来的增长前景？谢谢。
好的，Eddy，我是 Alex。我来回答这个问题。正如我们刚才提到的，我们第二季度的整体收入增长有所放缓，我们预计未来的增长将更加平缓。这实际上既反映了我们业务规模的不断扩大，也反映了我们在各业务线上看到的不同情况。我们的线下付费项目继续表现良好。该业务在本季度实现了两位数的收入增长，主要由招生人数增长推动。学生续费率保持健康水平，我们继续看到对面对面学习体验的稳定需求。
至于我们的学习设备业务，正如我和 Jackson 刚才提到的，该业务正面临更为困难的市场。如多份独立第三方市场报告所指出的，整个学习设备行业已经出现萎缩，这些情况影响了我们的表现。因此，学习设备已成为拖累我们整体收入增长的因素。我们还看到，本季度在线素养业务的增长也有所放缓。总体而言，我们认为我们的学习服务业务将在健康的基础上继续发展。
而学习设备业务则在更广泛的行业环境中度过更具挑战性的时期。Eddy，希望这回答了你的问题。
是的。谢谢你，Alex。
下一个问题来自瑞银的 Jenny Yuan。请提问。
你好，Alex。你好，Jackson。谢谢你们回答我的问题。我的问题关于我们的学习设备业务。鉴于当前市场面临的挑战，你们如何管理这项业务？我们应该如何看待收入增长与盈利能力之间的权衡？你们是否优先考虑其中一项？谢谢。
谢谢 Jenny。我是 Alex。我也来回答这个问题。首先我要说的是，我们仍然相信学习设备在支持学生居家学习方面具有战略作用。在过去几年里，我们已经建立了相当规模的用户群，我们仍致力于为这些学生和家庭提供优质内容和良好的学习体验。话虽如此，正如我们刚才所谈到的，该行业正经历一段充满挑战的时期。市场已经萎缩。
竞争依然激烈，零部件成本上升给整个行业增加了压力。我们的业务并未免受这些情况的影响。我们预计学习设备将继续对公司整体收入增长率产生拖累。那么在这种环境下，我们的重点是什么？我们的重点是以严谨的方式管理该业务。我们将继续在内容、技术和产品体验方面进行投入，但我们也会审慎考虑如何分配资源和管理成本。
我们不预计该学习设备业务在整个财年会产生重大亏损。展望未来，我们看到了什么？我们认为利用技术支持学生自主学习仍存在战略机遇。我们希望继续发展这项业务。我们将秉持长期视角，同时确保我们的短期决策能够反映我们今天所面临的市场状况。Jenny，希望这回答了你的问题。
明白了。谢谢。
下一个问题来自高盛的 Timothy Zhao。请提问。
你好，Alex。你好，Jackson。我是高盛的 Eunice Liu。我代表我们的分析师 Timothy Zhao 提问。谢谢你们回答这个问题。本季度公司的经营利润率显著改善。我们想请问是什么推动了这一改善，以及我们应该如何看待未来的盈利能力？谢谢。
Eunice，谢谢你的提问。我是 Jackson。让我来回答这个问题。本季度经营利润率的改善反映了多个方面的进展。随着我们业务规模的扩大，我们能够服务更多的学生和用户，同时也更高效地管理成本。我们在整个组织内分配资源的方式也变得更加严谨。展望未来，提高盈利能力仍是我们的优先事项。我们将继续投资于产品和服务，同时推动更高的运营效率。
正如你们在过去几个季度所看到的，我们预计2027财年的经营利润率将较2026财年有所改善。同时，一如既往，由于季节性、市场状况以及我们投资时点的影响，盈利能力可能会逐季波动。我们认为，从更长的时间跨度来看我们的进展会更有意义。Eunice，希望这回答了你的问题。
谢谢你，Jackson。这非常有帮助。
[接线员指示] 我们的下一个问题来自里昂证券的 Elsie Sheng。请提问。
谢谢管理层回答我的问题。我是 Elsie，我的问题关于其他收入和股东回报。我注意到本季度其他收入大幅下降，而且公司也是首次宣布派发现金股息。能否请您解释一下其他收入变化背后的驱动因素，并分享一下你们如何看待股东回报？谢谢。
Elsie，谢谢你的提问。还是我 Jackson。让我来回答。这听起来像是一个两部分的问题，第一部分关于其他收入，第二部分关于股东回报。那么让我逐一解答。首先，关于收入，作为我们资本配置策略的一部分，我们维持着一个投资组合，其中包括从理财产品到少数股权投资等多种投资产品。在本季度内，某些投资的公允价值下降，这是其他收入环比下降的主要驱动因素。
这些投资的价值可能随市场状况而变化，因此我们的其他收入项目可能会逐季波动。问题的第二部分关于股东回报。向股东返还价值是我们资本配置策略的重要组成部分，且一直如此。本季度宣布的股息是对我们正在进行的股票回购计划的补充。展望未来，我们打算通过股息和股票回购两种方式，使股东回报成为我们资本配置方法中更加系统化的组成部分。
我们关于回报形式和规模的决策将综合考虑我们的财务状况、业务需求、投资机会以及市场状况。Elsie，希望这回答了你的问题。
谢谢。
问答环节到此结束。现在我将会议交还给管理层作结束语。
再次感谢各位今天参加会议，我们下季度再见。再见。
[接线员结束语]